CH1
CH1 売上推移
売上高は $16,400 で、前年同期比 5.0%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
MRK
Merck & Co., Inc.
様子見
参考利用可。注意点あり
市場 US
最新決算期 2025Q4
Current price
$112.89
Base target
$130.40
上値 / 下値
+15.5%
最終更新
2026-04-23 09:58
主な理由
- 利益率: 営業利益率は前四半期の 37.7% から 23.5% へ -14.2pt 悪化しました…。
- 変化: GARDASIL franchise は前四半期の $1,749 から $1,031 へ動き…。
- 判定基準: 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
最大の注意点
目標株価の計算前提に注意点あり
MRK
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様子見
+15.5%
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概要
結論・理由・会社理解
この会社は何の会社か
Merck は KEYTRUDA を中心とする oncology franchise、Gardasil を中心とする vaccines、Animal Health、そして QLEX・WINREVAIR・CAPVAXIVE・OHTUVAYRE などの新製品群を持つ大型製薬会社です。現時点の投資判断では、2026年の一時費用を跨いだうえで 2027年度 平常化後 利益水準 をどこまで可視化できるかを中心論点に置きます。
収益の見方
収益の中心は高採算の KEYTRUDA franchise と複数の大型医薬品 / ワクチンで、launch cluster と Animal Health が post-Keytruda つながり をどこまで支えられるかが 評価 に直結しやすい構造です。Merck は headline 2026年度 EPS よりも 平常化後 forward 決算 と capital structure を合わせて見られやすく、株価収益率 と 企業価値EBITDA倍率 の両方で 2027 利益水準 を確認するのが自然です。
会社の輪郭
Merck は KEYTRUDA を中心とする oncology franchise、Gardasil を中心とする vaccines、Animal Health、そして QLEX・WINREVAIR・CAPVAXIVE・OHTUVAYRE などの新製品群を持つ大型製薬会社です。
収益モデル
収益の中心は高採算の KEYTRUDA franchise と複数の大型医薬品 / ワクチンで、launch cluster と Animal Health が post-Keytruda つながり をどこまで支えられるかが 評価 に直結しやすい構造です。
株価ドライバー
株価に効きやすいのは KEYTRUDA QLEX と 営業利益率 です。
いま見る焦点
今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 37.7% から 23.5% へ -14.2pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。
主要KPI
KEYTRUDA / QLEXGARDASIL / GARDASIL 9新製品群Animal Health調整後 EPS（ex-Cidara補助系列）
詳細な理由を見る
利益率: 営業利益率は前四半期の 37.7% から 23.5% へ -14.2pt 悪化しました…。
変化: GARDASIL franchise は前四半期の $1,749 から $1,031 へ動き…。
判定基準: 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
定点観測
CH1-CH6 をスマホで追う
CH2
CH2 営業利益 / 営業利益率
営業利益は $3,852、営業利益率は 23.5%。前四半期比 -14.2pp で、収益性は 悪化。
CH3
CH3 実績 / 市場予想 / ガイダンス
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +1.2% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
CH4
CH4 主要KPIまたはセグメント
KEYTRUDA QLEX を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
CH5
CH5 forward estimates または KPI 補助
CH6
CH6 target bridge または判断履歴
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
シナリオ
Base シナリオの前提
短い thesis
2026 headwinds are mostly 相殺 by launches と Animal Health, while 2027年度 平常化後 決算 settle 近辺 a 13x / 11.5x 評価 つながり.
ドライバー要約
2026 headwinds are mostly 相殺 by launches と Animal Health, while 2027年度 平常化後 決算 settle 近辺 a 13x / 11.5x 評価 つながり.
must happen
2026年度 guidance は broadly met / QLEX 規模s gradually / Animal Health 維持 steady while GARDASIL 維持 弱含み but stops worsening structurally
key risks
LOE 2028 discount / GARDASIL stabilization takes longer / launch cluster under-delivers つながり
シナリオ詳細を見る
invalidation conditions: 2027年度 売上高 falls 下回る 高60十億 range / 平常化後 EPS slips 下回る about 9.5 / GARDASIL と launch weakness arrive together
key gating factors: LOE 2028 discount / GARDASIL stabilization takes longer / launch cluster under-delivers つながり
target timing: 2027/09
probability: 0.55
confidence: medium
売上前提: 売上高 69600.0（基準比 +0.0%）
利益率前提: 営業利益率 37.5%（基準差 +0.0pt）
break conditions: 2027年度 売上高 falls 下回る 高60十億 range / 平常化後 EPS slips 下回る about 9.5 / GARDASIL と launch weakness arrive together
world state: 2026 headwinds are mostly 相殺 by launches と Animal Health, while 2027年度 平常化後 決算 settle 近辺 a 13x / 11.5x 評価 つながり.
注意点
監査・不足データ・次アクション
次にやること
warning の主因を確認して再更新する
直近の変化
目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
売上高の勢い
売上高は $16400.00、前年同期比 5.0%。前四半期の前年同期比 3.7% と比べて、成長の勢いが 強まっています。
売上高は $16400.00、前年同期比 5.0%。前四半期の前年同期比 3.7% と比べて、成長の勢いが 強まっています。
営業利益率の変化
営業利益率は前四半期比 -14.2pp、前年同期比 -4.0pp。利益の質は 慎重確認が必要。
営業利益率は前四半期比 -14.2pp、前年同期比 -4.0pp。利益の質は 慎重確認が必要。
利益率悪化の背景
営業利益率は前四半期の 37.7% から 23.5% へ -14.2pt 悪化しました。 会社説明には費用増や先行投資を示す記述がありますが、主因の自動抽出は限定的です。
営業利益率は前四半期の 37.7% から 23.5% へ -14.2pt 悪化しました。 会社説明には費用増や先行投資を示す記述がありますが、主因の自動抽出は限定的です。
主要KPIの変化
KEYTRUDA QLEX は前四半期比 2.8% / 前年同期比 6.8%。前回判断の前提を 強める 方向です。
KEYTRUDA QLEX は前四半期比 2.8% / 前年同期比 6.8%。前回判断の前提を 強める 方向です。
目標株価の更新
標準シナリオの目標株価は $130.40、現在株価との差は 15.5%。今回は業績前提の変化を反映して見直しました。
標準シナリオの目標株価は $130.40、現在株価との差は 15.5%。今回は業績前提の変化を反映して見直しました。
監査 summary を見る
主要監査 51 件が PASS で、High / Critical はありません。
データ不足を見る
data quality: ソース=loaded / 行=complete / 経営コメント=complete
raw labels を見る
市場: US
通貨: USD
business model: 製薬・バイオ
story driver: 高付加価値化
valuation regime: EPS・FCF中心の評価
special state: 特殊事情なし
source load: 読み込み済み
row completeness: 十分
commentary completeness: 十分
human review: 未開示
usage status: 参考利用可。注意点あり
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