MRK 業績・予測分析レポート

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2025Q4)

KEYTRUDA QLEX

$8,372

前四半期比 +2.8%

新製品群

$924

前四半期比 +53.0%

Animal Health

$1,505

前四半期比 -6.8%

希薄化後EPS

2.04

前四半期比 -20.9%

Merck の今回の更新点は、2025Q4 / FY2025 時点で KEYTRUDA の高成長だけでなく、WINREVAIR / CAPVAXIVE / OHTUVAYRE / Animal Health が GARDASIL の落ち込みを埋め始めていることです。
一方で 2026 年は Cidara 関連の一時費用で headline EPS が大きく歪むため、評価の軸は FY2026 headline ではなく FY2027 normalized earnings power に置くべきです。

バリュエーション手法選定

主要手法: Forward P/E

12.5x–13.5x

主要手法は Normalized Forward P/E とする。Merck は投資家対話で non-GAAP EPS を中心に示し、2026 年は Cidara 一時費用で headline EPS が歪むため、FY2027 normalized EPS ベースの P/E が最も整合的である。

過去レンジ: 2026-04-05 JST時点。repo の前回フル更新では、主手法レンジを 12.5倍-13.5倍…

Peer比較: 2026-04-05 JST時点。公開倍率ページの補助比較では、株価収益率は LLY 約26.8倍、JNJ 約21.0倍、MRK 約22倍-23倍…

過去レンジは repo 内の前回フル更新と公開倍率ページ、peer 比較も公開倍率ページを補助参照しています。目標株価の基準自体は今回変更していません

クロスチェック: EV/EBITDA

11.0x–12.0x

クロスチェックは EV/EBITDA とする。大型買収、無形償却、在庫ステップアップ、再編費用などのノイズを P/E より吸収しやすく、資本構成差も補正できる。

投資ストーリー要約

Merck の投資ストーリーは、`Keytruda依存を QLEX・WINREVAIR・CAPVAXIVE・OHTUVAYRE と Animal Health でどこまで置き換えられるか` に尽きる。短期は `GARDASIL` の中国 / 日本の弱さと旧製品 / IRA headwind がノイズだが、会社が示す FY2026 ex-Cidara EPS `9.03` は事業の基礎体力が headline guide `5.08` よりかなり高いことを示す。反面、2028 LOE が近いため `新製品の立上がりが予定どおり進むか` の検証が必須になる。検証 KPI は `KEYTRUDA / QLEX 売上、GARDASIL 下げ止まり、WINREVAIR / CAPVAXIVE / OHTUVAYRE の四半期積み上がり、Animal Health 成長率` とする。

強気: QLEX 普及が速く、WINREVAIR / CAPVAXIVE / OHTUVAYRE が上振れ、GARDASIL 中国が底打ち。

標準: 2026 は headwind を新製品群で概ね相殺、GARDASIL は低位横ばい、Animal Health が安定寄与。

弱気: GARDASIL 回復が遅れ、旧製品圧力と IRA が想定超、launch 群も期待未達。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

元データ表が不足しているため表示できません。

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

元データ表が不足しているため表示できません。

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

元データ表が不足しているため表示できません。

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

元データ表が不足しているため表示できません。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 1.2%

実績

市場予想

事前ガイダンス

N/A

EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 1.5%

実績

市場予想

事前ガイダンス

N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026FY

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -0.6%

会社ガイダンス

市場予想

EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -7.1%

会社ガイダンス

市場予想

詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metric	actual	consensus	guide	delta_consensus	delta_guide	interpretation	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	is_optional_metric	row_id	canonical_origin
売上高	$16400	$16200	N/A	1.2%	N/A	概ね市場予想線です。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	loaded	complete	False	latest:売上高	latest_quarter_comparison
営業利益	$3852	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	partial	直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。	loaded	partial	False	latest:営業利益	latest_quarter_comparison
営業利益率	23.5%	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	partial	直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。	loaded	partial	False	latest:営業利益率	latest_quarter_comparison
EPS	2.04	2.01	N/A	1.5%	N/A	概ね市場予想線です。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	loaded	complete	False	latest:EPS	latest_quarter_comparison
FCF	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	unavailable	直近実績自体が未取得です。	loaded	missing	True	latest:FCF	latest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_id	period	metric	guide	consensus	internal_base_case	delta_pct	note	source_summary	estimate_date	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	guide_supported_state	guide_supported_missing_metrics	freshness_note	canonical_origin
forward:2026Q1:revenue	2026Q1	売上高	N/A	$16010	None	N/A	N/A	Attached report revenue starting point plus retained ChartMill EPS estimate	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue was refreshed from the attached report; EPS keeps the prior retained public estimate because the attached report did not preserve a standalone next-quarter EPS row.	forward_estimates
forward:2026Q1:operating_income	2026Q1	営業利益	N/A	N/A	None	N/A	N/A	Attached report revenue starting point plus retained ChartMill EPS estimate	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue was refreshed from the attached report; EPS keeps the prior retained public estimate because the attached report did not preserve a standalone next-quarter EPS row.	forward_estimates
forward:2026Q1:operating_margin_pct	2026Q1	営業利益率	N/A	N/A	None	N/A	N/A	Attached report revenue starting point plus retained ChartMill EPS estimate	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue was refreshed from the attached report; EPS keeps the prior retained public estimate because the attached report did not preserve a standalone next-quarter EPS row.	forward_estimates
forward:2026Q1:eps	2026Q1	EPS	N/A	-1.37	None	N/A	N/A	Attached report revenue starting point plus retained ChartMill EPS estimate	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue was refreshed from the attached report; EPS keeps the prior retained public estimate because the attached report did not preserve a standalone next-quarter EPS row.	forward_estimates
forward:2026Q1:fcf	2026Q1	FCF	N/A	N/A	None	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	Attached report revenue starting point plus retained ChartMill EPS estimate	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue was refreshed from the attached report; EPS keeps the prior retained public estimate because the attached report did not preserve a standalone next-quarter EPS row.	forward_estimates
forward:2026FY:revenue	2026FY	売上高	$66250	$66680	Public consensus only; normalized FY2027 anchor is stored separately.	-0.6%	N/A	Zacks current fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	FY2026 revenue and EPS were refreshed to the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates
forward:2026FY:operating_income	2026FY	営業利益	N/A	N/A	Public consensus only; normalized FY2027 anchor is stored separately.	N/A	N/A	Zacks current fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	FY2026 revenue and EPS were refreshed to the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct	2026FY	営業利益率	N/A	N/A	Public consensus only; normalized FY2027 anchor is stored separately.	N/A	N/A	Zacks current fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	FY2026 revenue and EPS were refreshed to the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates
forward:2026FY:eps	2026FY	EPS	5.08	5.47	Public consensus only; normalized FY2027 anchor is stored separately.	-7.1%	N/A	Zacks current fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	FY2026 revenue and EPS were refreshed to the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates
forward:2026FY:fcf	2026FY	FCF	N/A	N/A	Public consensus only; normalized FY2027 anchor is stored separately.	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	Zacks current fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	FY2026 revenue and EPS were refreshed to the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates
forward:2027FY:revenue	2027FY	売上高	N/A	$70660	Attached report valuation bridge uses revenue 69.6B and normalized EPS 9.97.	N/A	N/A	Zacks next fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Next-fiscal-year revenue and EPS were refreshed from the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates
forward:2027FY:operating_income	2027FY	営業利益	N/A	N/A	Attached report valuation bridge uses revenue 69.6B and normalized EPS 9.97.	N/A	N/A	Zacks next fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Next-fiscal-year revenue and EPS were refreshed from the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct	2027FY	営業利益率	N/A	N/A	Attached report valuation bridge uses revenue 69.6B and normalized EPS 9.97.	N/A	N/A	Zacks next fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Next-fiscal-year revenue and EPS were refreshed from the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates
forward:2027FY:eps	2027FY	EPS	N/A	9.89	Attached report valuation bridge uses revenue 69.6B and normalized EPS 9.97.	N/A	N/A	Zacks next fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Next-fiscal-year revenue and EPS were refreshed from the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates
forward:2027FY:fcf	2027FY	FCF	N/A	N/A	Attached report valuation bridge uses revenue 69.6B and normalized EPS 9.97.	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	Zacks next fiscal year snippet preserved in attached report	2026-04-03	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Next-fiscal-year revenue and EPS were refreshed from the attached report's preserved Zacks values.	forward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
2023-Q1	14,487	3,739	25.8	N/A	N/A
2023-Q2	15,035	-5,163	-34.3	N/A	N/A
2023-Q3	15,962	5,746	36.0	N/A	N/A
2023-Q4	14,630	-1,968	-13.5	N/A	N/A
2024-Q1	15,775	5,637	35.7	8.9	50.8
2024-Q2	16,112	6,048	37.5	7.2	-217.1
2024-Q3	16,657	3,928	23.6	4.4	-31.6
2024-Q4	15,624	4,296	27.5	6.8	-318.3
2025-Q1	15,529	5,868	37.8	-1.6	4.1
2025-Q2	15,806	4,992	31.6	-1.9	-17.5
2025-Q3	17,276	6,507	37.7	3.7	65.7
2025-Q4	16,400	3,852	23.5	5.0	-10.3
FY2026 ガイダンス(mid)	66,250	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026 市場予想(Zacks)	66,680	N/A	N/A	N/A	N/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
FY2023	60,115	2,355	3.9	N/A	N/A
FY2024	64,168	19,912	31.0	6.7	745.5
FY2025	65,011	21,218	32.6	1.3	6.6
FY2026 ガイダンス(mid)	66,250	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026 市場予想(Zacks)	66,680	N/A	N/A	N/A	N/A

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

ガイダンス比投資ストーリー

ガイダンス比 / 投資ストーリー

Merck の投資ストーリーは、Keytruda依存を QLEX・WINREVAIR・CAPVAXIVE・OHTUVAYRE と Animal Health でどこまで置き換えられるかに尽きる。短期は GARDASIL の中国 / 日本の弱さと旧製品 / IRA 逆風がノイズだが、会社が示す 2026年度 ex-Cidara EPS 9.03 は事業の基礎体力が headline 会社見通し 5.08 よりかなり高いことを示す。反面、2028 LOE が近いため新製品の立上がりが予定どおり進むかの検証が必須になる。検証 KPI は KEYTRUDA / QLEX 売上、GARDASIL 下げ止まり、WINREVAIR / CAPVAXIVE / OHTUVAYRE の四半期積み上がり、Animal Health 成長率とする。

対応ビュー: 市場予想との比較 / 主要KPI推移

YoY / 過去比較

確認KPI: QLEX 実行水準、WINREVAIR 四半期売上、GARDASIL 前年同期比改善。確認KPI: 2026年度売上 66十億台、Animal Health 高一桁成長、QLEX の漸進拡大。確認KPI: GARDASIL < 5十億、WINREVAIR / CAPVAXIVE の伸び鈍化、2027 売上高実行水準低下。

対応ビュー: CH1 / CH2

因果チェーンと主要KPI

KPI → 数量 / 単価 → 売上 → 粗利率 → Opex（固定 / 変動）→ 営業利益 → 営業利益率

MRK は製品ミックスで gross margin が大きく動くため、(1) KEYTRUDA / QLEX、(2) GARDASIL、(3) 新製品群、(4) Animal Health に分けてみる方が forecasting error が小さい。

KPI名	なぜ重要か	目安(閾値)
KEYTRUDA / QLEX 売上	MRK の最大利益源。LOE 前の cash generation を規定する	YoY mid-single〜high-single が最低線
GARDASIL / GARDASIL 9 売上	ワクチン weakness が topline の最大逆風	YoY の減少幅縮小→横ばい化
新製品群売上	post-Keytruda 移行の先行指標	四半期で 0.8–1.0B 超の積み上がり
Animal Health 売上	キャッシュフロー安定化要因	高一桁成長持続
Non-GAAP EPS（ex-Cidara補助指標）	P/E valuation の主要分母	FY2026 ex-Cidara midpoint 9.03 を維持・超過

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: $130.40（現在比 +15.5%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

※取得できるデータのみ表示します

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別営業利益推移 (四半期)

会社定義セグメント利益ベースで、実績と forecast を確認します。

セグメント別売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: KEYTRUDA / QLEX 売上 / GARDASIL / GARDASIL 9 売上 / 新製品群売上 / Animal Health 売上 / Non-GAAP EPS（ex-Cidara補助指標）

時系列表示中: KEYTRUDA / QLEX 売上 / GARDASIL / GARDASIL 9 売上 / 新製品群売上 / Animal Health 売上 / Non-GAAP EPS（ex-Cidara補助指標）

期別KPI進捗判定テーブル

Fact / Guidance / Inference を区別して、順調ラインに対する達成状況を定点観測します。

判定時点	KPI	順調ライン(Inference)	最新観測値(値+basis)	判定	補足
2026Q1	KEYTRUDA / QLEX 売上	$7.4十億 - $7.6十億	$7.5十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	QLEX 本格寄与前の franchise 防衛確認
2026Q1	GARDASIL / GARDASIL 9 売上	>= $1.0十億	$1.1十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	下げ止まりに向かうかを確認
2026Q1	新製品群売上	>= $0.8十億	$0.9十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	4Q25 実行水準から大崩れしないかを確認
2026Q1	Animal Health 売上	>= $1.6十億	$1.7十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	高一桁成長ストーリーの維持確認
2026Q1	ex-Cidara 補助EPS 実行水準	>= $2.10	$2.15 (Inference)	達成見込み見込み判定	FY26 midpoint 9.03 への進捗確認
2026Q2	QLEX 単独売上	$0.1十億 - $0.1十億	N/A	未判定未観測	J-code 後の初回クリーン判定
2026Q2	KEYTRUDA family 売上	>= $8.2十億	$8.3十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	QLEX が franchise 防衛に効いているかを確認
2026Q2	新製品群売上	>= $1.0十億	$1.0十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	第2の柱化の初期目安（>1.0十億目線）
2026Q2	Animal Health 売上	>= $1.7十億	$1.7十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	安定キャッシュ源の維持確認
2026FY	KEYTRUDA family 売上	>= $33.0十億	$33.1十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	2025実績 31.7十億から防衛+微増を確認
2026FY	QLEX 単独売上	$0.5十億 - $0.8十億	N/A	未判定未観測	2027以降の防衛力の可視化
2026FY	GARDASIL / GARDASIL 9 売上	>= $4.7十億	$4.7十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	底割れ停止の最低線
2026FY	新製品群売上	$4.0十億 - $4.5十億	$4.3十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	post-Keytruda つながりの最初の形を確認
2026FY	Animal Health 売上	>= $6.7十億	$6.8十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	mid-一桁〜高single 成長維持
2026FY	ex-Cidara 補助EPS	>= $9.00	$9.03 (Inference)	達成見込み見込み判定	会社 midpoint 9.03 の維持確認
2027FY	KEYTRUDA family 売上	$34.5十億 - $35.0十億	$34.8十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	LOE 前の高原形成を確認
2027FY	QLEX 単独売上	$1.0十億 - $1.5十億	N/A	未判定未観測	franchise tool として定着したかを確認
2027FY	GARDASIL / GARDASIL 9 売上	$5.0十億 - $5.5十億	$5.0十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	回復可視化の判定レンジ
2027FY	新製品群売上	$6.5十億 - $7.0十億	$6.7十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	visible 売上高全体の最低ライン
2027FY	Animal Health 売上	$7.1十億 - $7.3十億	$7.2十億 (Inference)	達成見込み見込み判定	安定バッファーの一段上を確認
2027FY	正常化EPS	$9.80 - $10.00	$9.97 (Inference)	達成見込み見込み判定	株価収益率評価の分母として使える水準

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1 表がないため、この要素分解は repo 内の目標株価ブリッジから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

問題: 目標株価の計算前提に注意点あり

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: シナリオ倍率と補助確認の置き方を見直し、必要なら補助証拠や任意項目を補完してから通常利用へ戻します。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4 表がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

シナリオ	目標株価	現在株価差	達成確率	達成時期	主要KPI閾値
標準	$130.40	+15.5%	55.0%	17か月後 (2027/09)	2026 は headwind を新製品群で概ね相殺、GARDASIL は低位横ばい、Animal Health が安定寄与。 / FY2026 売上 66B 台、Animal Health 高一桁成長、QLEX の漸進拡大。
強気	$149.43	+32.4%	25.0%	20か月後 (2027/12)	QLEX 普及が速く、WINREVAIR / CAPVAXIVE / OHTUVAYRE が上振れ、GARDASIL 中国が底打ち。 / QLEX run-rate、WINREVAIR 四半期売上、GARDASIL YoY 改善。
弱気	$103.14	-8.6%	20.0%	8か月後 (2026/12)	GARDASIL 回復が遅れ、旧製品圧力と IRA が想定超、launch 群も期待未達。 / GARDASIL < 5B、WINREVAIR / CAPVAXIVE の伸び鈍化、2027 revenue run-rate 低下。

強気: QLEX 普及が速く、WINREVAIR / CAPVAXIVE / OHTUVAYRE が上振れ、GARDASIL 中国が底打ち。

標準: 2026 は headwind を新製品群で概ね相殺、GARDASIL は低位横ばい、Animal Health が安定寄与。

弱気: GARDASIL 回復が遅れ、旧製品圧力と IRA が想定超、launch 群も期待未達。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	前提KPI1	前提KPI2	注記
2023-Q1	14,487	3,739	25.8	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023-Q2	15,035	-5,163	-34.3	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023-Q3	15,962	5,746	36.0	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023-Q4	14,630	-1,968	-13.5	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2024-Q1	15,775	5,637	35.7	8.9	50.8	N/A	N/A	N/A
2024-Q2	16,112	6,048	37.5	7.2	-217.1	N/A	N/A	N/A
2024-Q3	16,657	3,928	23.6	4.4	-31.6	N/A	N/A	N/A
2024-Q4	15,624	4,296	27.5	6.8	-318.3	N/A	N/A	N/A
2025-Q1	15,529	5,868	37.8	-1.6	4.1	N/A	N/A	N/A
2025-Q2	15,806	4,992	31.6	-1.9	-17.5	N/A	N/A	N/A
2025-Q3	17,276	6,507	37.7	3.7	65.7	N/A	N/A	N/A
2025-Q4	16,400	3,852	23.5	5.0	-10.3	N/A	N/A	N/A
2026-Q1	16,010	-1,080	-6.7	N/A	N/A	Q1売上=Zacksコンセンサス	Cidara upfront charge計上を織込	会社ガイダンスの一時費用反映
2026-Q2	16,064	6,103	38.0	N/A	N/A	Q2売上=FY26配分	通常収益力へ回帰	gross margin ~82%、一時費用剥落
2026-Q3	17,558	7,111	40.5	N/A	N/A	Q3売上=FY26配分	Winrevair/Capvaxive/QLEX寄与	需要季節性と新製品寄与
2026-Q4	16,668	5,867	35.2	N/A	N/A	Q4売上=FY26配分	Gardasil低位横ばい	前年の高比較を考慮
2027-Q1	16,600	6,200	37.3	N/A	N/A	QLEX浸透	Cidara一時費用剥落	ガイダンス影響の反動益
2027-Q2	16,950	6,350	37.5	N/A	N/A	Winrevair継続拡大	新製品ミックス改善	2026年の費用負担剥落
2027-Q3	18,450	7,200	39.0	N/A	N/A	Keytruda/新製品	Animal Health堅調	高粗利ミックス
2027-Q4	17,600	6,350	36.1	N/A	N/A	Gardasil回復緩慢	Opex平準化	LOE前の高利益期
2028-Q1	17,250	6,500	37.7	N/A	N/A	QLEX/Winrevair	高粗利維持	Keytruda数量寄与継続
2028-Q2	17,600	6,675	37.9	N/A	N/A	新製品寄与	R&D増	パイプライン投資増を吸収
2028-Q3	19,150	7,600	39.7	N/A	N/A	新製品寄与	Animal Health寄与	シーズナリティ
2028-Q4	18,400	6,750	36.7	N/A	N/A	ワクチン正常化	費用増を吸収	LOE接近で保守的

年次連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	セグメント	営業利益（会社定義セグメント利益）	構成比(%)
FY2023	60,115	2,355	3.9	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024	64,168	19,912	31.0	6.7	745.5	N/A	N/A	N/A
FY2025	65,011	21,218	32.6	1.3	6.6	N/A	N/A	N/A
FY2026	59,300	N/A	78.6	N/A	N/A	Pharmaceutical	46,600	89.4
FY2026	6,600	N/A	33.3	N/A	N/A	Animal Health	2,200	10.0
FY2026	400	N/A	N/A	N/A	N/A	Other Revenues	N/A	0.6
FY2026	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Non-segment activity	-29,500	N/A
FY2027	62,300	N/A	78.7	5.1	5.2	Pharmaceutical	49,000	89.5
FY2027	6,850	N/A	33.6	3.8	4.5	Animal Health	2,300	9.8
FY2027	450	N/A	N/A	12.5	N/A	Other Revenues	N/A	0.6
FY2027	N/A	N/A	N/A	N/A	-8.1	Non-segment activity	-27,100	N/A
FY2028	64,950	N/A	79.1	4.3	4.9	Pharmaceutical	51,400	89.7
FY2028	7,000	N/A	34.3	2.2	4.3	Animal Health	2,400	9.7
FY2028	450	N/A	N/A	0.0	N/A	Other Revenues	N/A	0.6
FY2028	N/A	N/A	N/A	N/A	3.7	Non-segment activity	-28,100	N/A

四半期セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期	セグメント	売上	営業利益（会社定義セグメント利益）	営業利益率(%)	構成比(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	前提KPI1	前提KPI2	注記
2023 Q1	Pharmaceutical	12,721	9,140	71.8	87.8	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q1	Animal Health	1,491	566	38.0	10.3	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q1	Other Revenues	275	N/A	N/A	1.9	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q1	Non-segment activity	N/A	-6,056	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q2	Pharmaceutical	13,457	9,854	73.2	89.5	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q2	Animal Health	1,456	467	32.1	9.7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q2	Other Revenues	122	N/A	N/A	0.8	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q2	Non-segment activity	N/A	-15,656	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q3	Pharmaceutical	14,263	10,407	73.0	89.4	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q3	Animal Health	1,400	421	30.1	8.8	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q3	Other Revenues	299	N/A	N/A	1.9	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q3	Non-segment activity	N/A	-5,208	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q4	Pharmaceutical	13,141	9,480	72.1	89.8	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q4	Animal Health	1,278	284	22.2	8.7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q4	Other Revenues	211	N/A	N/A	1.4	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023 Q4	Non-segment activity	N/A	-11,810	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2024 Q1	Pharmaceutical	14,006	10,904	77.9	88.8	10.1	19.3	N/A	N/A	N/A
2024 Q1	Animal Health	1,511	555	36.7	9.6	1.3	-1.9	N/A	N/A	N/A
2024 Q1	Other Revenues	258	N/A	N/A	1.6	-6.2	N/A	N/A	N/A	N/A
2024 Q1	Non-segment activity	N/A	-5,789	N/A	N/A	N/A	-4.4	N/A	N/A	N/A
2024 Q2	Pharmaceutical	14,408	11,200	77.7	89.4	7.1	13.7	N/A	N/A	N/A
2024 Q2	Animal Health	1,482	508	34.3	9.2	1.8	8.8	N/A	N/A	N/A
2024 Q2	Other Revenues	222	N/A	N/A	1.4	82.0	N/A	N/A	N/A	N/A
2024 Q2	Non-segment activity	N/A	-5,702	N/A	N/A	N/A	-63.6	N/A	N/A	N/A
2024 Q3	Pharmaceutical	14,943	11,547	77.3	89.7	4.8	11.0	N/A	N/A	N/A
2024 Q3	Animal Health	1,487	510	34.3	8.9	6.2	21.1	N/A	N/A	N/A
2024 Q3	Other Revenues	227	N/A	N/A	1.4	-24.1	N/A	N/A	N/A	N/A
2024 Q3	Non-segment activity	N/A	-7,967	N/A	N/A	N/A	53.0	N/A	N/A	N/A
2024 Q4	Pharmaceutical	14,042	10,882	77.5	89.9	6.9	14.8	N/A	N/A	N/A
2024 Q4	Animal Health	1,397	364	26.1	8.9	9.3	28.2	N/A	N/A	N/A
2024 Q4	Other Revenues	185	N/A	N/A	1.2	-12.3	N/A	N/A	N/A	N/A
2024 Q4	Non-segment activity	N/A	-7,076	N/A	N/A	N/A	-40.1	N/A	N/A	N/A
2025 Q1	Pharmaceutical	13,638	10,712	78.5	87.8	-2.6	-1.8	N/A	N/A	N/A
2025 Q1	Animal Health	1,588	634	39.9	10.2	5.1	14.2	N/A	N/A	N/A
2025 Q1	Other Revenues	303	N/A	N/A	2.0	17.4	N/A	N/A	N/A	N/A
2025 Q1	Non-segment activity	N/A	-5,443	N/A	N/A	N/A	-6.0	N/A	N/A	N/A
2025 Q2	Pharmaceutical	14,050	11,014	78.4	88.9	-2.5	-1.7	N/A	N/A	N/A
2025 Q2	Animal Health	1,646	593	36.0	10.4	11.1	16.7	N/A	N/A	N/A
2025 Q2	Other Revenues	110	N/A	N/A	0.7	-50.5	N/A	N/A	N/A	N/A
2025 Q2	Non-segment activity	N/A	-6,608	N/A	N/A	N/A	15.9	N/A	N/A	N/A
2025 Q3	Pharmaceutical	15,611	12,538	80.3	90.4	4.5	8.6	N/A	N/A	N/A
2025 Q3	Animal Health	1,615	511	31.6	9.3	8.6	0.2	N/A	N/A	N/A
2025 Q3	Other Revenues	50	N/A	N/A	0.3	-78.0	N/A	N/A	N/A	N/A
2025 Q3	Non-segment activity	N/A	-6,304	N/A	N/A	N/A	-20.9	N/A	N/A	N/A
2025 Q4	Pharmaceutical	14,843	11,490	77.4	90.5	5.7	5.6	N/A	N/A	N/A
2025 Q4	Animal Health	1,505	394	26.2	9.2	7.7	8.2	N/A	N/A	N/A
2025 Q4	Other Revenues	52	N/A	N/A	0.3	-71.9	N/A	N/A	N/A	N/A
2025 Q4	Non-segment activity	N/A	-8,464	N/A	N/A	N/A	19.6	N/A	N/A	N/A
2026-Q1	Pharmaceutical	14,261	11,207	78.6	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q1	Animal Health	1,649	550	33.4	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q1	Other Revenues	100	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2026-Q1	Non-segment activity	N/A	-11,000	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q2	Pharmaceutical	14,254	11,201	78.6	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q2	Animal Health	1,710	570	33.3	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q2	Other Revenues	100	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2026-Q2	Non-segment activity	N/A	-7,000	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q3	Pharmaceutical	15,780	12,400	78.6	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q3	Animal Health	1,678	559	33.3	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q3	Other Revenues	100	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2026-Q3	Non-segment activity	N/A	-7,000	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q4	Pharmaceutical	15,005	11,791	78.6	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q4	Animal Health	1,563	521	33.3	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2026-Q4	Other Revenues	100	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2026-Q4	Non-segment activity	N/A	-7,175	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q1	Pharmaceutical	14,788	11,631	78.7	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q1	Animal Health	1,712	575	33.6	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q1	Other Revenues	100	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2027-Q1	Non-segment activity	N/A	-6,400	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q2	Pharmaceutical	15,076	11,858	78.7	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q2	Animal Health	1,774	596	33.6	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q2	Other Revenues	100	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2027-Q2	Non-segment activity	N/A	-6,500	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q3	Pharmaceutical	16,584	13,044	78.7	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q3	Animal Health	1,741	585	33.6	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q3	Other Revenues	125	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2027-Q3	Non-segment activity	N/A	-6,700	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q4	Pharmaceutical	15,853	12,469	78.7	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q4	Animal Health	1,622	545	33.6	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2027-Q4	Other Revenues	125	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2027-Q4	Non-segment activity	N/A	-6,800	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q1	Pharmaceutical	15,401	12,188	79.1	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q1	Animal Health	1,749	600	34.3	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q1	Other Revenues	100	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2028-Q1	Non-segment activity	N/A	-6,700	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q2	Pharmaceutical	15,687	12,414	79.1	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q2	Animal Health	1,813	622	34.3	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q2	Other Revenues	100	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2028-Q2	Non-segment activity	N/A	-6,800	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q3	Pharmaceutical	17,246	13,648	79.1	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q3	Animal Health	1,779	610	34.3	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q3	Other Revenues	125	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2028-Q3	Non-segment activity	N/A	-6,900	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q4	Pharmaceutical	16,617	13,150	79.1	N/A	N/A	N/A	Keytruda/QLEX成長	Gardasil・新製品ミックス	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q4	Animal Health	1,658	568	34.3	N/A	N/A	N/A	Livestock需要	Companion新製品	会社定義セグメント利益ベース
2028-Q4	Other Revenues	125	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	ライセンス収入	一過性要因	利益非開示
2028-Q4	Non-segment activity	N/A	-7,075	N/A	N/A	N/A	N/A	未配賦費	一時費用/本社費	会社定義セグメント利益ベース

年次セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FY	セグメント	売上	営業利益（会社定義セグメント利益）	営業利益率(%)	構成比(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
FY2023	Pharmaceutical	53,583	38,880	72.6	89.1	N/A	N/A
FY2023	Animal Health	5,625	1,737	30.9	9.4	N/A	N/A
FY2023	Other Revenues	907	N/A	N/A	1.5	N/A	N/A
FY2023	Non-segment activity	N/A	-38,728	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024	Pharmaceutical	57,400	44,533	77.6	89.5	7.1	14.5
FY2024	Animal Health	5,877	1,938	33.0	9.2	4.5	11.6
FY2024	Other Revenues	891	N/A	N/A	1.4	-1.8	N/A
FY2024	Non-segment activity	N/A	-26,535	N/A	N/A	N/A	-31.5
FY2025	Pharmaceutical	58,142	45,754	78.7	89.4	1.3	2.7
FY2025	Animal Health	6,354	2,131	33.5	9.8	8.1	10.0
FY2025	Other Revenues	515	N/A	N/A	0.8	-42.2	N/A
FY2025	Non-segment activity	N/A	-26,818	N/A	N/A	N/A	1.1
FY2026	Pharmaceutical	59,300	46,600	78.6	89.4	N/A	N/A
FY2026	Animal Health	6,600	2,200	33.3	10.0	N/A	N/A
FY2026	Other Revenues	400	N/A	N/A	0.6	N/A	N/A
FY2026	Non-segment activity	N/A	-29,500	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2027	Pharmaceutical	62,300	49,000	78.7	89.5	5.1	5.2
FY2027	Animal Health	6,850	2,300	33.6	9.8	3.8	4.5
FY2027	Other Revenues	450	N/A	N/A	0.6	12.5	N/A
FY2027	Non-segment activity	N/A	-27,100	N/A	N/A	N/A	-8.1
FY2028	Pharmaceutical	64,950	51,400	79.1	89.7	4.3	4.9
FY2028	Animal Health	7,000	2,400	34.3	9.7	2.2	4.3
FY2028	Other Revenues	450	N/A	N/A	0.6	0.0	N/A
FY2028	Non-segment activity	N/A	-28,100	N/A	N/A	N/A	3.7

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

直近実績 (2025Q4)

バリュエーション手法選定

主要手法: Forward P/E

クロスチェック: EV/EBITDA

投資ストーリー要約

自社過去レンジ表

ピア比較表

水準調整ブリッジ

判断ログ

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

売上高

EPS

売上高

EPS

A. 直近決算の詳細数値

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

元レポート 1-1 四半期表

元レポート 1-2 年次表

乖離とセグメントの背景

因果チェーンと主要KPI

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

セグメント別 売上高推移 (四半期)

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

連結YoYに対するセグメント別寄与度

主要KPI推移 (四半期)

期別KPI進捗判定テーブル

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

シナリオ比較

四半期 連結詳細

年次 連結詳細

四半期 セグメント詳細

年次 セグメント詳細

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

セグメント別売上高推移 (四半期)

セグメント別営業利益推移 (四半期)

セグメント別売上・営業利益推移 (年次予測まで)

四半期連結詳細

年次連結詳細

四半期セグメント詳細

年次セグメント詳細