CH1
CH1 売上推移
売上高は ¥111,524 で、前年同期比 5.9%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
1969
高砂熱学工業株式会社
様子見
参考利用可。注意点あり
市場 JP
最新決算期 2026Q3
Current price
¥4,282
Base target
¥4,836
上値 / 下値
+12.9%
最終更新
2026-04-23 09:50
主な理由
- 需要: 売上成長率は前四半期の 12.1% から 5.9% へ -6.1pt 鈍化しました…。
- 利益率: 営業利益率は前四半期の 14.5% から 12.9% へ -1.6pt 悪化しました…。
- 判定基準: 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
最大の注意点
外部ソース overlay が一部反映
1969
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様子見
+12.9%
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概要
結論・理由・会社理解
この会社は何の会社か
高砂熱学工業は、空気調和設備を中心に、オフィスビル、商業施設、ホテル、工場、クリーンルーム、ドライルームまでを設計・施工する設備エンジニアリング会社です。投資判断では、単なる建設需要の強弱よりも、受注残がどれだけ高品質な売上へ転化し、その過程で粗利率と施工生産性を維持できるかを重視します。
収益の見方
収益の中心は設備工事事業の請負進捗で、売上と利益は受注高、受注残、大型産業系案件の進捗タイミング、工種 構成比、採算改善、施工体制、生産性に左右されます。保守・FM・設備機器販売は補完的な収益源で、カーボンニュートラルや水素は現時点では主たる 決算 標準 ではなく中長期の optionality として扱います。
会社の輪郭
高砂熱学工業は、空気調和設備を中心に、オフィスビル、商業施設、ホテル、工場、クリーンルーム、ドライルームまでを設計・施工する設備エンジニアリング会社です。
収益モデル
収益の中心は設備工事事業の請負進捗で、売上と利益は受注高、受注残、大型産業系案件の進捗タイミング、工種 構成比、採算改善、施工体制、生産性に左右されます。
株価ドライバー
株価に効きやすいのは 繰越高 と 受注高（累計） です。
いま見る焦点
今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 12.1% から 5.9% へ -6.1pt 鈍化しました。需要の伸びがやや弱まっています を重く見ています。
主要KPI
繰越高受注高（累計）連結売上総利益率単体売上総利益率連結ROE
詳細な理由を見る
需要: 売上成長率は前四半期の 12.1% から 5.9% へ -6.1pt 鈍化しました…。
利益率: 営業利益率は前四半期の 14.5% から 12.9% へ -1.6pt 悪化しました…。
判定基準: 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
定点観測
CH1-CH6 をスマホで追う
CH2
CH2 営業利益 / 営業利益率
営業利益は ¥14,416、営業利益率は 12.9%。前四半期比 -1.6pp で、収益性は 悪化。
CH3
CH3 実績 / 市場予想 / ガイダンス
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +0.0% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
CH4
CH4 主要KPIまたはセグメント
繰越高 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
CH5
CH5 forward estimates または KPI 補助
CH6
CH6 target bridge または判断履歴
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
シナリオ
Base シナリオの前提
短い thesis
受注残 と粗利率の改善が概ね維持され、2026年度 会社見通し EPS に 17x 台前半を与える中心ケースです。
ドライバー要約
受注残 と粗利率の改善が概ね維持され、2026年度 会社見通し EPS に 17x 台前半を与える中心ケースです。
key risks
利益率 平常化 fades / execution 時期 slippage / 倍率 already fair
シナリオ詳細を見る
invalidation conditions: 売上総利益率 が明確に後退すること / 受注残 が複数期間縮小すること
key gating factors: 利益率 平常化 fades / execution 時期 slippage / 倍率 already fair
target timing: 2026/12
probability: 0.52
confidence: medium
売上前提: 売上高 421000.0（基準比 +0.0%）
利益率前提: 営業利益率 11.2%（基準差 +0.0pt）
break conditions: 売上総利益率 が明確に後退すること / 受注残 が複数期間縮小すること
world state: 受注残 と粗利率の改善が概ね維持され、2026年度 会社見通し EPS に 17x 台前半を与える中心ケースです。
注意点
監査・不足データ・次アクション
次にやること
warning の主因を確認して再更新する
直近の変化
目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
売上高の勢い
売上高は ¥111524.00、前年同期比 5.9%。前四半期の前年同期比 12.1% と比べて、成長の勢いが やや落ち着いています。
売上高は ¥111524.00、前年同期比 5.9%。前四半期の前年同期比 12.1% と比べて、成長の勢いが やや落ち着いています。
営業利益率の変化
営業利益率は前四半期比 -1.6pp、前年同期比 +2.3pp。利益の質は 慎重確認が必要。
営業利益率は前四半期比 -1.6pp、前年同期比 +2.3pp。利益の質は 慎重確認が必要。
利益率悪化の背景
営業利益率は前四半期の 14.5% から 12.9% へ -1.6pt 悪化しました。 会社説明には費用増や先行投資を示す記述がありますが、主因の自動抽出は限定的です。
営業利益率は前四半期の 14.5% から 12.9% へ -1.6pt 悪化しました。 会社説明には費用増や先行投資を示す記述がありますが、主因の自動抽出は限定的です。
主要KPIの変化
繰越高 は前四半期比 1.8% / 前年同期比 3.5%。前回判断の前提を 強める 方向です。
繰越高 は前四半期比 1.8% / 前年同期比 3.5%。前回判断の前提を 強める 方向です。
目標株価の更新
標準シナリオの目標株価は ¥4836.47、現在株価との差は 12.9%。今回は業績前提の変化を反映して見直しました。
標準シナリオの目標株価は ¥4836.47、現在株価との差は 12.9%。今回は業績前提の変化を反映して見直しました。
監査 summary を見る
主要監査 51 件が PASS で、High / Critical はありません。
データ不足を見る
data quality: ソース=loaded / 行=partial / 経営コメント=complete / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想
raw labels を見る
市場: JP
通貨: JPY
business model: 重要デジタルインフラ
story driver: 高付加価値化、利益率の戻り
valuation regime: 営業利益中心の評価
special state: 特殊事情なし
source load: 読み込み済み
row completeness: 一部不足
commentary completeness: 十分
human review: 未開示
usage status: 参考利用可。注意点あり
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