CH1
CH1 売上推移
売上高は ¥240,950 で、前年同期比 -7.3%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
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東急不動産ホールディングス株式会社
様子見
通常利用可
市場 JP
最新決算期 2026Q3
Current price
¥1,345
Base target
¥1,540
上値 / 下値
+14.5%
最終更新
2026-04-23 09:51
主な理由
- 需要: 売上成長率は前四半期の 28.5% から -7.3% へ -35.8pt 鈍化しました…。
- 利益率: 営業利益率は前四半期の 12.3% から 10.6% へ -1.7pt 悪化しました…。
- 判定基準: 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
最大の注意点
空室率が1.5%超へ上昇し、賃料改定と低空室の組み合わせが崩れること
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様子見
+14.5%
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概要
結論・理由・会社理解
この会社は何の会社か
東急不動産ホールディングスは、オフィス・商業施設・住宅・不動産流通・戦略投資を束ねる資産集約型の総合不動産グループです。投資判断では、単年の売却益の振れよりも、広域渋谷圏を軸とする賃料改定、流通事業の高収益、そしてBPSとNAVの積み上がりがどこまで続くかを主論点に置きます。
収益の見方
都市開発の賃貸・売却、戦略投資のアセット回転、管理運営のストック収益、不動産流通の仲介・販売受託が売上と利益を構成します。四半期の利益は売却タイミングでぶれますが、低空室と賃料改定、流通の高マージン、住宅在庫管理が利益率と株価純資産倍率評価の持続性を左右します。
会社の輪郭
東急不動産ホールディングスは、オフィス・商業施設・住宅・不動産流通・戦略投資を束ねる資産集約型の総合不動産グループです。
収益モデル
都市開発の賃貸・売却、戦略投資のアセット回転、管理運営のストック収益、不動産流通の仲介・販売受託が売上と利益を構成します。
株価ドライバー
株価に効きやすいのは 売買仲介手数料収入 と 平均賃料 です。
いま見る焦点
今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 28.5% から -7.3% へ -35.8pt 鈍化しました。需要の伸びがやや弱まっています を重く見ています。
主要KPI
売買仲介手数料収入オフィス・商業施設平均賃料オフィス・商業施設空室率完成在庫戸数NAV 1株あたり
詳細な理由を見る
需要: 売上成長率は前四半期の 28.5% から -7.3% へ -35.8pt 鈍化しました…。
利益率: 営業利益率は前四半期の 12.3% から 10.6% へ -1.7pt 悪化しました…。
判定基準: 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
定点観測
CH1-CH6 をスマホで追う
CH2
CH2 営業利益 / 営業利益率
営業利益は ¥25,610、営業利益率は 10.6%。前四半期比 -1.7pp で、収益性は 悪化。
CH3
CH3 実績 / 市場予想 / ガイダンス
直近実績は売上高ベースで市場予想比 -8.4% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
CH4
CH4 主要KPIまたはセグメント
売買仲介手数料収入 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
CH5
CH5 forward estimates または KPI 補助
CH6
CH6 target bridge または判断履歴
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
シナリオ
Base シナリオの前提
短い thesis
空室率は低位、賃料改定と流通は堅調、戦略投資は段階回復にとどまり、株価純資産倍率 1.3倍前後が正当化される中心ケースです。
ドライバー要約
空室率は低位、賃料改定と流通は堅調、戦略投資は段階回復にとどまり、株価純資産倍率 1.3倍前後が正当化される中心ケースです。
key risks
stale 四半期 市場予想 / Q4 時期 dependency / 倍率 already partly 平常化後
シナリオ詳細を見る
invalidation conditions: 空室率が明確に悪化すること / Q4利益率が大きく落ちること / FY2027利益目標の視認性が後退すること
key gating factors: stale 四半期 市場予想 / Q4 時期 dependency / 倍率 already partly 平常化後
target timing: 2026/11
probability: 0.636
confidence: medium
売上前提: 売上高 1300000.0（基準比 +0.0%）
利益率前提: 営業利益率 12.3%（基準差 +0.0pt）
break conditions: 空室率が明確に悪化すること / Q4利益率が大きく落ちること / FY2027利益目標の視認性が後退すること
world state: 空室率は低位、賃料改定と流通は堅調、戦略投資は段階回復にとどまり、株価純資産倍率 1.3倍前後が正当化される中心ケースです。
注意点
監査・不足データ・次アクション
次にやること
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直近の変化
目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
売上高の勢い
売上高は ¥240950.00、前年同期比 -7.3%。前四半期の前年同期比 28.5% と比べて、成長の勢いが やや落ち着いています。
売上高は ¥240950.00、前年同期比 -7.3%。前四半期の前年同期比 28.5% と比べて、成長の勢いが やや落ち着いています。
営業利益率の変化
営業利益率は前四半期比 -1.7pp、前年同期比 -3.7pp。利益の質は 慎重確認が必要。
営業利益率は前四半期比 -1.7pp、前年同期比 -3.7pp。利益の質は 慎重確認が必要。
利益率悪化の背景
営業利益率は前四半期の 12.3% から 10.6% へ -1.7pt 悪化しました。 会社説明には費用増や先行投資を示す記述がありますが、主因の自動抽出は限定的です。
営業利益率は前四半期の 12.3% から 10.6% へ -1.7pt 悪化しました。 会社説明には費用増や先行投資を示す記述がありますが、主因の自動抽出は限定的です。
主要KPIの変化
売買仲介手数料収入 は前四半期比 51.0% / 前年同期比 12.3%。前回判断の前提を 強める 方向です。
売買仲介手数料収入 は前四半期比 51.0% / 前年同期比 12.3%。前回判断の前提を 強める 方向です。
目標株価の更新
標準シナリオの目標株価は ¥1539.83、現在株価との差は 14.5%。今回は業績前提の変化を反映して見直しました。
標準シナリオの目標株価は ¥1539.83、現在株価との差は 14.5%。今回は業績前提の変化を反映して見直しました。
監査 summary を見る
主要監査 51 件が PASS で、High / Critical はありません。
データ不足を見る
data quality: ソース=loaded / 行=complete / 経営コメント=complete
raw labels を見る
市場: JP
通貨: JPY
business model: 都市型不動産・開発
story driver: 高付加価値化
valuation regime: 資産価値・分解評価
special state: 特殊事情なし
source load: 読み込み済み
row completeness: 十分
commentary completeness: 十分
human review: 未開示
usage status: 要再検証
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