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結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
データセンター売上高
$62,300
収益化
データセンター売上比率
91.4%
利益・現金化
調整後営業利益率
67.7%
固有KPI
希薄化後EPS
1.76
直近決算の要点
- データセンター売上高: $62,300（前四半期比 +21.7%）。
- データセンター売上比率: 91.4%（前四半期比 +1.6pt）。
- 市場予想との差: 売上高 $68127（3.8%）。
- 次期見通し: 2027Q1 売上高（市場予想差 -0.9%）。
バリュエーション手法選定
主要手法: 株価収益率 主手法
採用倍率の目安: 18.0〜30.0倍
クロスチェック: EV/S 補助確認
採用倍率の目安: 8.5〜14.0倍
NVDA は 1株あたり 利益水準 が 評価 の主役ですが、AIインフラ基盤 としての 売上高 持続性 も強いので、株価収益率 を主軸…
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートに記載された自社の historical valuation range です。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PER | FY22〜FY26 実績評価 | 38.3x | 48.5x | 51.6x | 58.0x | 111.0x | 現在 FY27E 21.8x / FY28E 16.4x、採用候補 20.0x〜25.0x | FY24〜FY25はAI急拡大、FY26〜FY27は大型化で減速 | FY24 EBIT margin 54.1%、FY25 62.4%、FY26 60.4% | 2023年111xは利益谷の歪みが大きく、上限参考に留める |
| EV/S | FY22〜FY26 実績評価 | 17.5x | 20.4x | 20.9x | 24.7x | 26.4x | 現在 FY27E 11.2x / FY28E 8.2x、採用候補 8.0x〜12.7x | 売上成長 65%〜126%の高成長局面中心 | FY24〜FY26 EBIT margin 54%〜64% | 現在水準は自社過去レンジを大きく下回り、保守化が進んでいる |
ピア比較表
競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 / EPS成長率 | 利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等） | 再投資指標（Capex/売上等） | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NVIDIA | 主対象。AI GPU/ネットワーク/ソフトを束ねる | EPS成長率 32.9% | EBIT margin 63.6%、ROE 98.9% | Capex/Current assets 2.8 | メガキャップ | 中国規制・顧客集中 | PER 21.8x / EV/S 11.2x / PEG 0.66x | 基準値 | PEGだけ見ると割安、ただし成長の持続年数には注意 |
| AMD | AI GPU/CPUで競争領域が重なる | EPS成長率 86.3% | EBIT margin 27.1%、ROE 16.2% | 2.3 | ラージキャップ | 収益安定性が低め | PER 49.0x / EV/S 7.4x / PEG 0.57x | NVDAは成長で -53.4pt、ROEで +82.7pt | 近い事業だが利益の質が大きく異なり、P/Eの単純比較は危うい |
| Broadcom | AIネットワーク/ASICでDC露出が高い | EPS成長率 72.4% | EBIT margin 65.8%、ROE 55.8% | 1.0 | メガキャップ | 買収後負債・ASIC競争 | PER 36.6x / EV/S 14.4x / PEG 0.51x | NVDAは成長で -39.5pt、ROEで +43.1pt | 収益品質は高いが、配当・安定性プレミアムも含む |
| TSMC | 供給網の中核。資本集約度比較に有用 | EPS成長率 21.6% | EBIT margin 54.4%、ROE 36.4% | 34.0 | メガキャップ | 地政学・設備投資 | PER 19.9x / EV/S 8.9x / PEG 0.92x | NVDAは成長で +11.3pt、ROEで +62.5pt、再投資負担で大幅優位 | ファブレスの軽さを考えると、NVDAが同等PERに留まるのは保守的 |
| Micron | HBM供給・メモリ循環の参照軸 | EPS成長率 66.9% | EBIT margin 70.1%、ROE 72.3% | 24.6 | シクリカル大型株 | 市況循環が大きい | PER 6.4x / EV/S 3.5x / PEG 0.09x | NVDAは景気感応度で低リスク | HBM供給制約の参照には有用だが、P/Eアンカーには使いにくい |
| ピア中央値 | 4社中央値 | EPS成長率 69.6% | EBIT margin 60.1%、ROE 46.1% | 13.4 | 中立 | 中立 | PER 28.3x / EV/S 8.1x | 出発点 | ここから成長の正規化、ROE、再投資、規模、リスクを調整する |
水準調整ブリッジ
どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長 | FY27→FY28 EPS成長 32.9% vs ピア中央値 69.6% | -36.7pt | 近い将来のEPS成長だけ見るとピア中央値PERをそのまま当てる根拠は弱い | マイナス | -3.0x | NVDAは成長企業だが、メガキャップ化で成長率は正常化局面に入る |
| マージン / ROE | EBIT margin 63.6%、ROE 98.9% vs 60.1%、46.1% | +3.5pt / +52.8pt | 収益性と資本効率の質はピア超過で、ディスカウントを一部打ち消す | プラス | +1.5x | 高いROEと利益率はPERを支える |
| 再投資 | Capex/Current assets 2.8 vs 13.4 | -10.6pt | 資本負担が軽く、利益成長がFCFへつながりやすい | プラス | +1.0x | ファブレスの軽さとネットキャッシュ体質 |
| 規模 | 4.5Tメガキャップ vs ピア中位 | 質的差分 | 大型化で law of large numbers が働き、PER上限を抑える | マイナス | -2.0x | 需要が強くても倍率の天井は若干低くなる |
| リスク | 中国規制、顧客集中 22%/14%、ASIC競争 | 定量差より定性差が大きい | 政策・競争のテールリスクで一段のディスカウントが必要 | マイナス | -3.0x | FY26のH20 charge と顧客集中を反映 |
| その他（PEG） | 現在 PEG 0.66x（1年）/ 0.83x（2年CAGR基準） | 1倍未満 | 現在の評価は成長に対して保守的で、PERの一部再拡張余地がある | プラス | +1.0x | PEGだけで見れば190ドル台は低すぎた、という前提を反映 |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 自社5年PER中央値 51.6x | 現在 FY27E PER 21.8x | PER | -29.8x | 自社過去レンジ比で現在評価は大きく切り下がっている | 部分採用 | 過去高倍率は利益ベースが小さい時期を含むため、直接アンカーにはしない |
| 2 | ピア中央値 28.3x | NVDA | PER | NVDAが -6.5x | PEG上は割安だが、メガキャップ化と規制リスクで全面的な埋め戻しは難しい | 採用 | 主手法の出発点として最も説明可能性が高い |
| 3 | 現在 PEG 0.66x / 0.83x | PEG=1.0 | PEG | -0.17x〜-0.34x | PEGだけなら割安 | 採用 | ただし単年高成長の過信を避け、PERの補助指標に留める |
| 4 | Micron 6.4x PER | NVIDIA | PER | 大幅ディスカウント | メモリ循環企業のP/Eは構造が違いすぎる | 不採用 | 参照軸には使うが、アンカーには使わない |
| 5 | TSMC 19.9x PER | NVIDIA | PER | ほぼ同水準 | 再投資負担の軽さを踏まえるとNVDAが同等PERに留まるのは保守的 | 採用 | 下限レンジの妥当性確認に有用 |
| 6 | Broadcom 14.4x EV/S | NVIDIA 現在 11.2x EV/S | EV/S | NVDAが -3.2x | 成長率・プラットフォーム性を踏まえるとNVDAのEV/Sが見劣りする | 採用 | EV/Sクロスチェックで12x台Bullが説明しやすい |
| 7 | 前回Base 190ドル相当 | PEG基準 | 株価 / PEG | PEG 1倍を大きく下回る | 190ドル台は保守的すぎた | 採用 | 今回はPER主手法へ切り替え、Baseをlow-220sへ修正する |
採用レンジの結論
- 結論は次のとおりだ。 出発点 は ピア中央値 28.3x PER。ここから、近い将来の成長正規化で -3.0x、マージン/ROEで +1.5x、再投資負担の軽さで +1.0x、メガキャップ化で -2.0x、中国規制・顧客集中・ASIC競争で -3.0x、そして PEGが低すぎる現状修正 として +1.0x を加えると、中心値はおおむね 22x台前半 になる。ここからシナリオを持たせ、採用レンジは 20.0x〜25.0x FY28E PER とした。クロスチェックの EV/S は 8.0x〜12.7x FY28E EV/S。前回と違って、今回は 「PEGで見た安さ」を PER レンジの中に明示的に取り込んだ のが最大の変更点だ。ここでは株価は計算しない。セクション5で初めて数値化する。
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
シナリオ別の着眼点
- 強気: Hyper規模r AI 設備投資 が高水準を維持し、Blackwell…。
- 標準: Blackwell 世代の 立ち上がり が順調で、データセンター 成長 が高水準のまま鈍化に留まること。
- 弱気: 中国 データセンター売上高 の回復が遅れ、総需要での吸収が弱まること。
投資ストーリー
この会社では、データセンター売上高・データセンター売上比率・調整後営業利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: NVIDIA は 演算、ネットワーク、ラック全体 システム、CUDA…。
- 収益構造: 売上の中心は データセンター 演算 / ネットワーク / システム で、そこに ゲーム や周辺事業が加わる構造です。
- 今回の変化: データセンター売上高は$62,300（前四半期比 +21.7%）、データセンター売上比率は91.4%（前四半期比 +1.6pt）、調整後営業利益率は67.7%（前四半期比 +1.5pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
- 次四半期の確認: データセンター売上高・データセンター売上比率・調整後営業利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を確認する局面
NVIDIAのデータセンター売上高
データセンター売上高は前四半期比で+21.7%。プラス。利益率の改善が続いています。
対応KPI: データセンター売上高
崩れる条件: データセンター 成長 が急失速し、AI 需要の持続性 に対する見方が崩れること。
NVIDIAのデータセンター売上比率
データセンター売上比率は前四半期比で+1.6pt。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: データセンター売上比率
崩れる条件: 売上は伸びても 調整後 営業利益率 が 60% 割れ方向へ低下し、利益への転化 が崩れること。
調整後営業利益率
調整後営業利益率は前四半期比で+1.5pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 調整後営業利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- データセンター 成長 が急失速し、AI 需要の持続性 に対する見方が崩れること。
- 売上は伸びても 調整後 営業利益率 が 60% 割れ方向へ低下し、利益への転化 が崩れること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価$207.44
現在株価$202.50
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+2.4%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
$207.44
+2.4%
12か月後 (2027/04)
54.0%
中国 向け売上がゼロ近辺でも、Hyper規模r と 法人 需要で総需要が埋まること / 調整後 営業利益率 が 63% を大きく下回ること
強気
$277.07
+36.8%
15か月後 (2027/07)
29.0%
中国 制約が残っても 全体 需要 がそれを吸収し、Rubin 見通し が FY2028E 利益水準 の織り込みを早めること / 調整後 営業利益率 が 65% を維持できないこと
弱気
$108.47
-46.4%
7か月後 (2026/11)
17.0%
inventory と 供給契約負担 が 下値余地 discount の中心要因になること / 営業利益率 61.1%
事業前提の強さ
強い
需要、売上転化、利益化の3点が概ねそろっており、事業前提は強めです。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 75.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「外部ソース overlay が一部反映」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 74.2 / Signal 17.2 / 将来KPI 74.6
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 $-4.57
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は $212.01 から $207.44 へ -$4.57 動きました。
- データセンター売上高 は前四半期の $51,200 から $62,300 へ動き、変化率は +21.7% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
NVIDIA は 演算、ネットワーク、ラック全体 システム、CUDA / AI ソフトウェア stack を束ねる AIインフラ 企業です。
何で稼ぐ会社か
売上の中心は データセンター 演算 / ネットワーク / システム で、そこに ゲーム や周辺事業が加わる構造です。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは データセンター売上高 と データセンター売上比率 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
メモリ・半導体
メモリや半導体製品の販売が収益の中心です。
ストーリードライバー
需要の加速、収益化の深まり
今回の判断では「需要の加速、収益化の深まり」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 同じ需要や利用者から、値上げ、課金拡大、広告単価改善などで、より多く稼げるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
EPS・FCF中心の評価
目標株価は「EPS・FCF中心の評価」を主軸に置きます。1株利益や現金を安定して生み出せるかで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見です。主因は事業は強い一方、標準シナリオの目標株価の上値余地 +2.4% は、この銘柄の買い基準 +15.0% に届かないためです。最大の注意点は強いが安全域不足です。
判断根拠: 事業は強い一方、標準シナリオの目標株価の上値余地 +2.4% は、この銘柄の買い基準 +15.0% に届かないためです。
最大の注意点 [データ不足]
- 問題
- 強いが安全域不足
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- Q1 2027年度 が 中国向け売上ほぼゼロ 前提 下でも 売上高 約 78.7十億 ドル / 営業利益率 約 65.8% の 公開市場予想 近辺で着地できるか
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速、収益化の深まり
値付けの軸: EPS・FCF中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 67.7%
- 変化
- 前四半期比 +1.5pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- プラス。利益率の改善が続いています。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +2.4% / 仮説スコア 75
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り
データセンター売上高の推移
- 現在値
- データセンター売上高: $62300 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- NVDA の 成長仮説 はまず データセンター 需要の持続性 に依存するため
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- データセンター売上高の目安: 50.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速、収益化の深まり」が続くかを主に見ます。目標株価は「EPS・FCF中心の評価」を中心に置きます。利益が1株利益としてどれだけ残るかを見たいため、株価収益率を主手法に置いています。企業価値売上倍率（EV/S）は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より良かった
この判断を変える条件
確認する数字
- データセンター売上高: いま $62300 （足元） / 目安 50.0% （前年同期比）
- データセンター売上比率: いま 91.4% （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 67.7% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- データセンター 成長 が急失速し、AI 需要の持続性 に対する見方が崩れること
- 売上は伸びても 調整後 営業利益率 が 60% 割れ方向へ低下し、利益への転化 が崩れること
- 中国 制約長期化と カスタムASIC 浸透が同時進行し、在庫と契約負担 が 評価 の重荷に変わること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 内容は市場想定より良いものの、上値余地は大きくなく、短期では利益確定売りと買いが交錯しやすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 外部ソース overlay が一部反映
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 $364,230 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は 株価収益率 です。 主手法の倍率は 26.00倍です。 補助確認は EV/S で、倍率は 12.50倍 です。 時間調整は -2.6% です。 調整前は $212.98、調整後は $207.44 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 $382,442、営業利益率 64.6%、EPS 8.30 を基準に見ます。目標株価は $207.44 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は $68,127 で、前年同期比 73.2%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は $46,107、営業利益率は 67.7%。前四半期比 +1.5pp で、収益性は 改善。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
主要事業ライン
主要事業ラインの詳細数値は未開示のため、今回は全社数値と主要KPIを重視しています。
主要KPI
データセンター売上高
最新値: $62,300.0
前回比: 前四半期比 21.7%
目安: データセンター売上高 前年同期比 50%
NVDA の 成長仮説 はまず データセンター 需要の持続性 に依存するため。
データセンター売上比率
最新値: 91.4%
前回比: 前四半期比 +1.6pt
目安: データセンター構成比 85%以上を維持
演算 に加えて ネットワーク / システム 構成比 が広がるほど、NVDA の 収益化の質 は強く見えやすいため。
調整後営業利益率
最新値: 67.7%
前回比: 前四半期比 +1.5pt
目安: 調整後 営業利益率 65% / 60%未満は注意
需要が強くても 利益率 が崩れると 評価見直し 持続性 は落ちやすいため。
KPI注記 / Inference: 注記: FY期末月=1月 / 会計基準=US-GAAP / 通貨と単位=比率・回数。KPI のうち networking attach は会社が毎四半期に厳密な算式を開示しないため、Data Center networking revenue の説明文から方向感を追う。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
データセンター売上高
直近8四半期の推移です。目安: データセンター売上高 前年同期比 50%
NVDA の 成長仮説 はまず データセンター 需要の持続性 に依存するため。
データセンター売上比率
直近8四半期の推移です。目安: データセンター構成比 85%以上を維持
演算 に加えて ネットワーク / システム 構成比 が広がるほど、NVDA の 収益化の質 は強く見えやすいため。
調整後営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 調整後 営業利益率 65% / 60%未満は注意
需要が強くても 利益率 が崩れると 評価見直し 持続性 は落ちやすいため。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +3.8% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
データセンター売上高 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $68127 | $65630 | $65000 | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益 | $46107 | $44223 | $43745 | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益率 | 67.7% | 67.4% | 67.3% | 営業利益率は概ね市場予想線です。 |
| EPS | 1.76 | N/A | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2027Q1 | 売上高 | $78000 | $78745 | N/A |
| 2027Q1 | 営業利益 | $51012 | $51838 | N/A |
| 2027Q1 | 営業利益率 | 65.4% | 65.8% | N/A |
| 2027Q1 | EPS | N/A | 1.77 | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | $202.50 | $108.47 | $207.44 | $277.07 | 様子見 | ~75 | 重み見直し | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2026Q4 | 様子見 | $207.44 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
$207.44
2026Q4
仮説スコアの推移
初回判断
~75
2026Q4
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は $212.01 から $207.44 へ -$4.57 動きました。
- データセンター売上高 は前四半期の $51,200 から $62,300 へ動き、変化率は +21.7% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は $202.50 です。
出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | Hyper規模r AI 設備投資 が上振れ、Blackwell / GB システム の需要が加速する | データセンター 需要 は高水準を維持するが加速は落ち着く | データセンター 需要 は鈍化し、中国規制の重し の吸収が弱まる |
| 収益化 | 単価 電力 は高く、値引き圧力 は限定的 / ネットワーク / システム 付随収益 が改善し高付加価値 構成比 が強まる | 単価 電力 は概ね維持される / 演算 に加え ネットワーク / システム 構成比 が広がる | 単価 と 収益化の質 が弱まる / 高付加価値 構成比 の伸びが止まる |
| 利益転化 | 調整後 営業利益率 は 60%台半ば を維持する | 調整後 営業利益率 は 63-66% に収まる | 調整後 営業利益率 は 60% 近辺へ低下する |
| 最優先で見る指標 | 中国 制約が残っても 全体 需要 がそれを吸収し、Rubin 見通し が FY2028E 利益水準 の織り込みを早めること / 調整後 営業利益率 が 65% を維持できないこと | 中国 向け売上がゼロ近辺でも、Hyper規模r と 法人 需要で総需要が埋まること / 調整後 営業利益率 が 63% を大きく下回ること | inventory と 供給契約負担 が 下値余地 discount の中心要因になること / 営業利益率 61.1% |
| 崩れる条件 | Blackwell / GB 需要 が 現在想定 を上回らないこと | データセンター 成長 が明確に鈍化すること | 中国規制の重し が想定より軽いこと |
標準シナリオ
$207.44
どんな世界か: 中国向け売上ほぼゼロ 近辺と カスタムASIC 圧力を抱えつつも、総需要と プラットフォーム全体の収益化 で高成長を維持する中心ケース。
時期 / 確率: 2027/04 / 54.0%
強気シナリオ
$277.07
どんな世界か: Blackwell / GB システム の立ち上がりが想定以上に進み、ネットワーク と Rubin 期待まで 評価見直し に乗るケース。
時期 / 確率: 2027/07 / 29.0%
弱気シナリオ
$108.47
どんな世界か: 中国 制約、カスタムASIC 浸透、在庫と契約負担 の重さが同時に効き、評価倍率の縮小 まで起きるケース。
時期 / 確率: 2026/11 / 17.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / $277.07
どういう世界か: Blackwell / GB システム の立ち上がりが想定以上に進み、ネットワーク と Rubin 期待まで 評価見直し に乗るケース。
短い仮説: Blackwell / GB システム の立ち上がりが想定以上に進み、ネットワーク と Rubin 期待まで 評価見直し に乗るケース。
このシナリオになる条件
- Hyper規模r AI 設備投資 が高水準を維持し、Blackwell / GB システム の需要が FY27 を通じて加速すること
- ネットワーク / システム 構成比 が強く、データセンター 売上の上振れが 全社 売上高 質 に転化すること
- 中国 制約が残っても 全体 需要 がそれを吸収し、Rubin 見通し が FY2028E 利益水準 の織り込みを早めること
このシナリオでなくなる条件
- Blackwell / GB 需要 が 現在想定 を上回らないこと
- ネットワーク / システム 構成比 の改善が見えないこと
- 調整後 営業利益率 が 65% を維持できないこと
主要前提の状態
- 需要: Hyper規模r AI 設備投資 が上振れ、Blackwell / GB システム の需要が加速する
- 価格: 単価 電力 は高く、値引き圧力 は限定的
- 構成比: ネットワーク / システム 付随収益 が改善し高付加価値 構成比 が強まる
- 供給: 供給制約は管理可能で、Blackwell 立ち上がり は順調
- 利益率: 調整後 営業利益率 は 60%台半ば を維持する
- 競争: カスタムASIC の圧力は想定より限定的
- 規制: 中国規制の重し は限定的で 全体 需要 が吸収する
- 資本配分: 資本負担は評価の中心争点にならない
- 時間軸: Rubin 期待まで含めた 評価見直し が前倒しになる
主要KPI前提
- データセンター 売上成長 が 現在想定 を上回ること
- データセンター構成比 と ネットワーク 付随収益 が改善すること
- 高性能 SSD / ストレージ intensity が AI rack 展開 の 広がり を二次的に補強すること
- 調整後 営業利益率 が 65% 以上を維持すること
- 中国規制の重し が contained で、Rubin 関連 経営コメント が増えること
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 407937.6
- 営業利益率 66.6%
- EPS 9.60
- FCF 213283.8
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 株価収益率 主手法 + EV/S 補助確認 / 株価収益率 30.00倍 / EV/S 14.00倍 / 時間調整 -1.1%
この評価を置く理由: Q1 2027年度 の 中国向け売上ほぼゼロ 前提 を超えて データセンター 成長 が残れば、market は Rubin を含む FY2028E 利益水準 を前倒しで織り込みやすいから。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/07 / 29.0% / 中
主要な注意点
- Rubin 見通し が遅れること
- Blackwell / GB supply が数量制約で伸び切らないこと
- 中国 制約緩和を前提にしすぎて 評価見直し が先走ること
このシナリオがありえる理由: Q1 2027年度 の 中国向け売上ほぼゼロ 前提 を超えて データセンター 成長 が残れば、market は Rubin を含む FY2028E 利益水準 を前倒しで織り込みやすいから。
標準シナリオ / $207.44
どういう世界か: 中国向け売上ほぼゼロ 近辺と カスタムASIC 圧力を抱えつつも、総需要と プラットフォーム全体の収益化 で高成長を維持する中心ケース。
短い仮説: 中国向け売上ほぼゼロ 近辺と カスタムASIC 圧力を抱えつつも、総需要と プラットフォーム全体の収益化 で高成長を維持する中心ケース。
このシナリオになる条件
- Blackwell 世代の 立ち上がり が順調で、データセンター 成長 が高水準のまま鈍化に留まること
- 中国 向け売上がゼロ近辺でも、Hyper規模r と 法人 需要で総需要が埋まること
- カスタムASIC 圧力を受けても、NVDA の 構成比 と 収益化の質 が 高めの評価 を維持すること
このシナリオでなくなる条件
- データセンター 成長 が明確に鈍化すること
- 調整後 営業利益率 が 63% を大きく下回ること
- inventory / 供給契約負担 が 経営コメント 上の主要懸念へ格上げされること
主要前提の状態
- 需要: データセンター 需要 は高水準を維持するが加速は落ち着く
- 価格: 単価 電力 は概ね維持される
- 構成比: 演算 に加え ネットワーク / システム 構成比 が広がる
- 供給: 供給は概ね管理可能
- 利益率: 調整後 営業利益率 は 63-66% に収まる
- 競争: カスタムASIC 圧力はあるが プラットフォーム全体の収益化 が吸収する
- 規制: 中国 向け drag は残るが致命傷ではない
- 資本配分: 資本負担は中立
- 時間軸: 向こう数四半期で予定線の評価を受ける
主要KPI前提
- データセンター売上高 前年同期比 が高水準を維持すること
- 中国 データセンター売上高 ratio は低位のまま推移すること
- 高性能 SSD / ストレージ intensity が 展開 広がり の補助証拠として維持されること
- 調整後 営業利益率 が 63-66% に収まること
- inventory / 供給契約負担 が 評価 の重荷に転化しないこと
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 382441.5
- 営業利益率 64.6%
- EPS 8.30
- FCF 184364.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 株価収益率 主手法 + EV/S 補助確認 / 株価収益率 26.00倍 / EV/S 12.50倍 / 時間調整 -2.6%
この評価を置く理由: いまの NVDA は 中国 と ASIC の逆風を織り込んでも、全体 需要 と 基盤 構成比 で吸収する中心ケースが最も監査しやすいから。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/04 / 54.0% / 中
主要な注意点
- 中国向け売上ほぼゼロ 前提 の長期化
- カスタムASIC の浸透が想定より早まること
- inventory / 供給契約負担 が需給ミス時の discount 要因になること
このシナリオがありえる理由: いまの NVDA は 中国 と ASIC の逆風を織り込んでも、全体 需要 と 基盤 構成比 で吸収する中心ケースが最も監査しやすいから。
弱気シナリオ / $108.47
どういう世界か: 中国 制約、カスタムASIC 浸透、在庫と契約負担 の重さが同時に効き、評価倍率の縮小 まで起きるケース。
短い仮説: 中国 制約、カスタムASIC 浸透、在庫と契約負担 の重さが同時に効き、評価倍率の縮小 まで起きるケース。
このシナリオになる条件
- 中国 データセンター売上高 の回復が遅れ、総需要での吸収が弱まること
- カスタムASIC と 構成比 悪化で 収益化の質 が落ちること
- inventory と 供給契約負担 が 下値余地 discount の中心要因になること
このシナリオでなくなる条件
- 中国規制の重し が想定より軽いこと
- データセンター 成長 が 現在想定 を再び上回ること
- 利益率 と 構成比 が悪化せず、inventory 懸念が後退すること
主要前提の状態
- 需要: データセンター 需要 は鈍化し、中国規制の重し の吸収が弱まる
- 価格: 単価 と 収益化の質 が弱まる
- 構成比: 高付加価値 構成比 の伸びが止まる
- 供給: inventory と 供給契約負担 が重く見える
- 利益率: 調整後 営業利益率 は 60% 近辺へ低下する
- 競争: カスタムASIC の圧力が強まる
- 規制: 中国 制約の長期化が 評価 の重しになる
- 資本配分: 資本負担が discount 要因として意識される
- 時間軸: 評価倍率の縮小 が先行して織り込まれる
主要KPI前提
- データセンター 売上成長 が現在の想定を下回ること
- 中国 データセンター売上高 ratio の回復が見えないこと
- 調整後 営業利益率 が 60% 近辺へ低下すること
- inventory / 供給契約負担 ratio が悪化方向へ見えること
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 338733.9
- 営業利益率 61.1%
- EPS 6.35
- FCF 140984.2
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 株価収益率 主手法 + EV/S 補助確認 / 株価収益率 18.00倍 / EV/S 8.50倍 / 時間調整 -5.6%
この評価を置く理由: NVDA は高期待銘柄なので、中国・ASIC・inventory の 3 点が同時に悪化すると、業績鈍化だけでなく 評価の置き方 も一緒に圧縮されやすいから。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 17.0% / 中
主要な注意点
- 中国 制約の長期化
- カスタムASIC 浸透の加速
- inventory / 供給契約負担 が 利益率 pressure に変わること
このシナリオがありえる理由: NVDA は高期待銘柄なので、中国・ASIC・inventory の 3 点が同時に悪化すると、業績鈍化だけでなく 評価の置き方 も一緒に圧縮されやすいから。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
NVIDIA Corporation では、データセンター売上高、データセンター売上比率 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
半導体・メモリ・ハードウェア
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
6
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
データセンター売上高 / データセンター売上比率 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
データセンター売上高 / 売上 / EPS
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | データセンター売上高 | $62300 （足元） | 75.0% （前年同期比） | 50.0% （前年同期比） | 上振れ | NVDA の 成長仮説 はまず データセンター 需要の持続性 に依存するため。 |
| 2 | B2 | データセンター売上比率 | 91.4% （足元） | 1.8% （前四半期比） | 未開示 | 計画線 | 演算 に加えて ネットワーク / システム 構成比 が広がるほど、NVDA の 収益化の質 は強く見えやすいため。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 67.7% （足元） | +1.4pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 上振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価_regime_revision | $-4.57 | N4 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | $0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | $0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | $-0.00 | 参考情報 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | データセンター売上高 主要KPI |
需要 | 売上高 | NVDA の 成長仮説 はまず データセンター 需要の持続性 に依存するため。 | 上振れ $62300 |
| B2 | データセンター売上比率 サブKPI |
構成比 | 売上高 | 演算 に加えて ネットワーク / システム 構成比 が広がるほど、NVDA の 収益化の質 は強く見えやすいため。 | 計画線 91.4% |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1データセンター売上高
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2データセンター売上比率
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPS
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPS
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | データセンター売上高 | データセンター売上高。hyper規模r / 法人 の AI 演算 需要が実売上へどれだけ残るかを見る。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | $62300 （足元） | 75.0% （前年同期比） | 50.0% （前年同期比） | 75.0% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | 決算 release / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | データセンター売上比率 | データセンター が 全社売上高 に占める比率。高付加価値 AI 構成比 が 全社 利益率 を支えているかを見る。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 91.4% （足元） | 1.8% （前四半期比） | 未開示 | 1.8% （前四半期比） | 方向性重視 | 計画線 | 実績 | 算出 起点 決算 release / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | $68127 （足元） | 73.2% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 73.2% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | $46107 （足元） | 22.1% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 22.1% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 67.7% （足元） | +1.4pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +1.4pt （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
| C1 | 数値ノード | L5 | EPS | 一株当たり利益。 | EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 | $1.76 （足元） | 35.4% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 35.4% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 | 未開示 | EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | HBM 売上高 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より良かった
今回の決算は市場の想定より良く、短期では追い風になりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
十分
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-23 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $68127 | $65630 | $65000 | 3.8% | 4.8% | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益 | $46107 | $44223 | $43745 | 4.3% | 5.4% | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益率 | 67.7% | 67.4% | 67.3% | +0.3pp | +0.4pp | 営業利益率は概ね市場予想線です。 |
| EPS | 1.76 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2027Q1 | 売上高 | $78000 | $78745 | 不足項目を補足推定で補った内部の標準ケースです。 | -0.9% | N/A |
| 2027Q1 | 営業利益 | $51012 | $51838 | 不足項目を補足推定で補った内部の標準ケースです。 | -1.6% | N/A |
| 2027Q1 | 営業利益率 | 65.4% | 65.8% | 不足項目を補足推定で補った内部の標準ケースです。 | -0.4pp | N/A |
| 2027Q1 | EPS | N/A | 1.77 | 不足項目を補足推定で補った内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2027Q1 | FCF | N/A | $38533 | 不足項目を補足推定で補った内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 売上高 | N/A | $364230 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益 | N/A | $237037 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益率 | N/A | 65.1% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | EPS | N/A | 8.14 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | FCF | N/A | $180749 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
外部レポート由来の背景説明と対応ビュー
YoY / 過去比較
FY26 Q4 の売上 前年同期比 +73.2% は、ほぼ全面的に 演算 & ネットワーク の増収が作った。連結寄与でみると +65.1pp が 演算 & ネットワーク、+8.1pp が Graphics で、主因は AI データセンター向けの数量増だ。会社は FY26 通期の 演算 & ネットワーク 増収要因として、データセンター 演算 売上高 +59% と データセンター ネットワーク 売上高 +142% を明示している。したがって、売上成長の背景はまず 数量（出荷・設置）、次に ミックス（ネットワーキング・システム比率）、最後に 平均販売単価 の順で効いたとみるのが自然だ。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
費用面では、FY26 全体の 会計基準 営業利益率 は 60.4% と FY25 の 62.4% を下回った。主因は Q1 FY26 の中国向け H20 関連 45億ドル charge だ。Q2 には逆に 1.8億ドル の引当戻入と、中国向けでない 約6.5億ドル の H20 売上があり、Q4 には 会計基準 売上総利益率 が 75.0% まで戻っている。つまり FY26 の通期マージンは「需要不足」で落ちたのではなく、「規制起因の一過性コスト」で押し下げられ、その後は正常化している。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
FY26 通期の営業利益 前年同期比 +60.1% も、寄与分解では 演算 & ネットワーク が +58.0pp、Graphics が +5.0pp、非配賦費が -3.0pp だった。差分をどう解釈するかというと、「売上増の大半が高収益セグメントで起きた」一方で、「規制コストと非配賦費増が一部を相殺した」という構図だ。この解釈は、セクション4で FY27 以降の営業利益率を 65%台 へ戻す前提に直結している。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較
評価は二段階で見るべきだ。発表時点 と As-の 現在 で意味が違う。FY26 Q4 決算時、会社の FY27 Q1 ガイダンス 78.0十億 は Reuters/LSEG 集計の 72.6十億 を約 +7.4% 上回った。これは明確なポジティブサプライズだった。ところが As-の 2026-04-06 の 足元の市場予想 は 78.745十億 まで引き上がっており、いま比較すると会社ガイダンスは -0.9% のディスカウントに見える。つまり「経営陣が弱気化した」のではなく、「決算後に sell-side が一斉に数字を引き上げた」ことが観測される。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較
市場予想比 / YoY / 過去比較
過去4Qの履歴を 売上高 ベースで並べると、FY26 Q1 は 実績 44.1十億 が市場予想を上回った一方、Q2 ガイドは 45.0十億 でやや慎重だった。その後は FY26 Q2 実績 46.74十億 が市場予想を小幅に上回り、Q3 ガイド 54.0十億 も市場予想を上回った。FY26 Q3 実績 57.0十億 は市場予想を大きく上回り、Q4 ガイド 65.0十億 も市場予想超え、FY26 Q4 実績 68.13十億 も LSEG 集計の 66.21十億 を上回り、Q1 FY27 ガイド 78.0十億 は前述のとおり 72.6十億 を上回った。要するに、Q1 FY26 の規制ショックを除けば、beat / raise の型はまだ壊れていない。Reuters は前年度、NVIDIA が四半期売上予想を 平均 4.9% 上回ったとも整理している。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
市場予想比YoY / 過去比較
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-23 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 十分 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: なし / 不足 commentary: なし
次にやること: そのまま読み進めて大丈夫です。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2027Q1 | $78745 | $51838 | 65.8% | 1.77 | $38533 | 売上高 $78.0十億 +/-2% / 調整後営業利益 約$51.0十億 / 営業利益率 65.4% / 中国向けデータセンター売上ほぼゼロ前提 | 不足項目を補足推定で補った内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 | 2026-03-23 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2027FY | $364230 | $237037 | 65.1% | 8.14 | $180749 | 通期ガイダンスなし | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 更新済み公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-23 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
- 2027Q1 EPSの市場予想: 理由: Direct 公開 Q1 EPSの市場予想 was not preserved で pasted memo. A 補助指標 価値 uses 最新 四半期 EPS-to-調整後-営業利益 転換. （補足推定 / 2026-03-12）
- 2027Q1 / 2027FY FCFの市場予想: 理由: 公開ソースでは十分な公開市場予想を確認できず、補足推定か未取得のままです。 （公開市場予想 / 補足推定 / 2026-03-12）
- 2027Q1 / 2027FY FCFの市場予想: 理由: 公開ソースでは十分な公開市場予想を確認できず、補足推定か未取得のままです。 （公開市場予想 / 2026-03-23）
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く
乖離サマリー
- 直近実績 vs 市場予想：売上 +2.9% / 営業益 N/A / 利益率 N/A
- ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 -0.9% / 営業益 -2.1% / 利益率 -0.8pp
- 注記: FY期末月=1月 / 会計基準=US-GAAP / 通貨と単位=USD mn。FY27 Q1 ガイダンスの営業利益は、会社ガイダンスの 売上 78,000 × GAAP gross margin 74.9% − GAAP opex 7,700 = 50,722 と逆算した。FY27 Q1 市場予想の営業利益 51,811 は公開DBの EBIT 代用であり、GAAP operating income と定義差が残る。FY24〜FY26 の四半期実績は会社決算資料、FY27 Q1 市場予想は MarketScreener を使用。
- 乖離サマリー（% / pp） 理由: FY26 Q4 の事前コンセンサス売上は Reuters/LSEG ベースで 66.21bn と確認できる一方、GAAP operating income の事前コンセンサスは揃わない。公開DBの EBIT は定義差が残るため、営業益乖離は N/A とする。 計算: (78,000−78,745)/78,745 = -0.95%、(50,722−51,811)/51,811 = -2.10%、65.0%−65.8% = -0.8pp。ただし、決算発表時点 の FY27 Q1 ガイドは Reuters/LSEG 集計の 72.6bn を上回っており、発表直後はポジティブサプライズだった。現時点でマイナスに見えるのは、決算後に市場予想が切り上がったため だ。
四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。
| 期 | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY24 Q1 | 7,192 | 2,140 | 29.8 | N/A | N/A |
| FY24 Q2 | 13,507 | 6,800 | 50.3 | N/A | N/A |
| FY24 Q3 | 18,120 | 10,417 | 57.5 | N/A | N/A |
| FY24 Q4 | 22,103 | 13,615 | 61.6 | N/A | N/A |
| FY25 Q1 | 26,044 | 16,909 | 64.9 | 262.1 | 690.1 |
| FY25 Q2 | 30,040 | 18,642 | 62.1 | 122.4 | 174.1 |
| FY25 Q3 | 35,082 | 21,869 | 62.3 | 93.6 | 109.9 |
| FY25 Q4 | 39,331 | 24,034 | 61.1 | 77.9 | 76.5 |
| FY26 Q1 | 44,062 | 21,638 | 49.1 | 69.2 | 28.0 |
| FY26 Q2 | 46,743 | 28,440 | 60.8 | 55.6 | 52.6 |
| FY26 Q3 | 57,006 | 36,010 | 63.2 | 62.5 | 64.7 |
| FY26 Q4 | 68,127 | 44,299 | 65.0 | 73.2 | 84.3 |
| FY27 Q1 ガイダンス(mid) | 78,000 | 50,722 | 65.0 | 77.0 | 134.4 |
| FY27 Q1 市場予想 | 78,745 | 51,811 | 65.8 | 78.7 | N/A |
年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY23 | 26,974 | 4,224 | 15.7 | N/A | N/A |
| FY24 | 60,922 | 32,972 | 54.1 | 125.9 | 680.6 |
| FY25 | 130,497 | 81,453 | 62.4 | 114.2 | 147.0 |
| FY26 | 215,938 | 130,387 | 60.4 | 65.5 | 60.1 |
| FY27 ガイダンス(mid) | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY27 市場予想 | 369,421 | 240,008 | 65.0 | 71.1 | N/A |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 十分
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: なし
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | NVIDIA Corporation |
|---|---|
| ティッカー | NVDA |
| 取引所 | NASDAQ |
| 国 | 米国 |
| セクター / 業種 | Semiconductors / Accelerated Computing / AI Infrastructure |
| 収益構造の特徴 | メモリ・半導体 |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速、収益化の深まり |
| 値付けの主軸 | EPS・FCF中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 高倍率インフラ・ネットワーク |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 調整後営業利益率 |
| 旧ストーリータグ | 需要の加速 |
| FY 期末月 | 1月 |
| 会計基準 | US 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | USD / 百万ドル |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-12 |
事業概要: NVIDIA は 演算、ネットワーク、ラック全体 システム、CUDA / AI ソフトウェア stack を束ねる AIインフラ 企業です。投資判断では、データセンター 需要の強さが 全社 売上高、調整後 営業利益率、そして 評価 持続性 にどこまで転化しているかを主論点に置きます。
どう稼ぐ会社か: 売上の中心は データセンター 演算 / ネットワーク / システム で、そこに ゲーム や周辺事業が加わる構造です。NVDA の 評価 は単体 GPU の数量ではなく、演算 + ネットワーク + ラック全体 システム + ソフトウェア の束として 収益化の質 が維持されるかに左右されやすいです。
営業利益率欄の読み方: 会社開示の 調整後 営業利益率を使います。
主要製品 / セグメント: データセンター 演算, ネットワーク・システム, ゲーム・AI PC, プロ向け可視化, 自動車 と Robotics, CUDA / AI ソフトウェア Ecosystem
重点KPI: Hyper規模r AI 設備投資, データセンター売上高, 調整後営業利益率, 在庫 + 供給契約負担 / LTM売上, 中国 データセンター売上比率, カスタムASIC浸透
今回の更新で使ったソース: NVIDIA Q1 2024年度 financial results, NVIDIA Q2 2024年度 financial results, NVIDIA Q3 2024年度 financial results, NVIDIA Q4 2024年度 / 2024年度 financial results, NVIDIA Q1 2025年度 financial results, NVIDIA Q2 2025年度 financial results, NVIDIA Q3 2025年度 financial results, NVIDIA Q4 2025年度 / 2025年度 financial results, NVIDIA Q1 2026年度 financial results, NVIDIA Q2 2026年度 financial results, NVIDIA Q3 2026年度 financial results, NVIDIA Q4 2026年度 / 2026年度 financial results, NVIDIA Form 10-K 2026年度, Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), Q1 2027年度 売上高 outlook 起点 Q4 2026年度 release, Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), Integrated memo manual 市場予想, 2026-03-23 公開ソースで更新, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: AI需要はGPU単体よりもAI工場全体の収益化で見る, HBMと先端パッケージング制約はメモリ銘柄のmixと供給弾力性を左右する, NANDとeSSDは汎用品ではなくAI推論スタックのボトルネックとして見る, 次のAIボトルネックはネットワーク・電力・光部品など物理層へ広がる, ASICやdisaggregated 演算は即時崩壊ではなく価値移動として追う, custom siliconとopen fabricはNVIDIA即失速ではなくheterogeneous化への価値移動として追う, ASML 2026Q1 は leading-edge lithography と WFE 継続需要の補助線, BofA CoWoS 需要・シェア推定は sell-side summary として probability / 倍率 に限定して使う, Micron Q2 2026年度 は memory 単価 上昇局面 の 持続性 を official root で補強する, Amazon-Anthropic 拡張提携は Trainium 採用可視性と AWS AI infra の固定化を補強する
横断コンテキスト: NVIDIAの決算・GTC・Washington関連資料群は、需要の中心が 学習 単発から 推論、AI工場、通信・政府・ソブリン案件まで広がっていることを示す二次情報です。GPU台数だけでなく、ソフトウェア、ネットワーク、memory、サービス の 付随収益 を含む 一式での収益化 で追う必要があります。 / HBM/HBM4、CoWoS、DRAM不足、SK hynix / Samsung / Micron、そして Micron の SCA や Google のメモリ効率化ショック関連資料群は、AIメモリの価値が spot市況よりも HBM 構成比、先端パッケージング access、契約可視性、そして deployed capacity の増加で決まりやすいことを示す二次情報です。メモリ企業の判断では bit 成長 より 構成比 と供給可視性を重視すべきです。 / NAND、SanDisk、Micron SSD、階層型記憶、TurboQuant 関連の資料群は、ストレージの評価軸が汎用品 NAND の数量から、AI推論向け eSSD、データ取り込み、データレイク、階層型記憶へ移っている一方、検索寄りの hot 指数 SSD には局所的な逆風もあり得ることを示す二次情報です。NAND 露出は 汎用品、retrieval/search SSD、AI 推論 ストレージ を分けて読む必要があります。
関連リサーチ: AIバブル懸念を完全払拭？NVIDIA Q3 2026決算徹底解説 —— ジェンセン・ファンが語った「好循環」の真実｜FabyΔ, 7つの歯車が噛み合うとき _ GTC 2026で見えたNVIDIAの新しい輪郭｜FabyΔ, NVIDIA GTC Washington —— 通信・量子・政府、三正面作戦で描くNVIDIAの2026年戦略｜FabyΔ, NVIDIA、AI推論時代の支配者 _ その名を呼べ、そして叫ぶのだ｜FabyΔ, 「Nvidia $NVDA 2025年Q4決算分析」──Blackwell、推論型AI、そして“AIファクトリー”の未来｜FabyΔ, NVIDIA GTC 2025 でAIブームの第2波は始まるのか？── Blackwell Ultra(B300)、Rubinの登場が示唆するAI新時代｜FabyΔ
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
$212.01 → $207.44
差分 -$4.57
最大の要因
評価の置き方の見直し
-$4.57
注意点
外部ソース overlay が一部反映
主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は $212.01 から $207.44 へ -$4.57 動きました。
- 前提は維持しつつ、どの数字を重く見るかを見直しました。
今回の変化の主因
- 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に -$4.57 効きました。
- 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
- 注意点は「外部ソース overlay が一部反映」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
75
ロジック見直し
前提は維持しつつ、どの数字を重く見るかを見直しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
$212.01 + -$4.57 = $207.44 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 外部ソース overlay が一部反映
補足理由: NVDAでは 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | $-4.57 | N4 | 押し下げ要因 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | $0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | $0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | $-0.00 | N4 | 中立 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | $0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 15 / 制限付き input 件数: 2
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 2
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | NVIDIA Q1 2024年度 financial results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | NVIDIA Q2 2024年度 financial results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | NVIDIA Q3 2024年度 financial results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | NVIDIA Q4 2024年度 / 2024年度 financial results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | NVIDIA Q1 2025年度 financial results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | NVIDIA Q2 2025年度 financial results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | HBM 売上高 を数量 補助指標 として扱う。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 十分
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
外部ソース overlay が一部反映
主因コード: source_model_overlay_warn
この銘柄での意味: NVDAでは 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。主に 先行き 行 の 主要な先行き予想 と経営コメントの確認を追加して、公開理由を銘柄固有の意味へ落とし直します。
副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
外部ソース overlay が判断確率や時期、目標株価の一部に効いています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 十分 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bear: multiple valuation metrics are outside preferred bands but within outer rail: target/current ratio 0.54x vs preferred 0.60-1.80x (outer 0.40-2.20x); implied P/E 18.00x vs preferred 24.00-45.00x (outer 16.00-55.00x) 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: valuation_sanity_gate, source_model_overlay_gate
対応: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission path と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=complete / commentary=complete
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 十分
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
任意 metrics: なし
incomplete cells: なし
不足 commentary: なし
proxy の降格
5 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、P/E主手法 + EV/S補助確認で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct | $382,441.5 × 64.6% = $247,057.2 |
| 2) P/E主手法 | primary_target = forecast_eps × P/E multiple | 8.30 × 26.00 = $215.85 |
| 3) EV/S補助 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; cross_check_target = equity/share_count | Revenue $382,441.5 × 12.50 = EV $4,780,518.8 → Equity $4,780,518.8 (net_cash_or_debt +$0.0) → $196.70/share (24,304.00m shares) |
| 4) 手法合成 | target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target | 0.85 × $215.85 + 0.15 × $196.70 = $212.98 |
| 5) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | $212.98 × (1 - 2.6%) = $207.44 |
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-22T19:21:40+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $179.90 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-22T19:24:18+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $179.90 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-22T20:31:14+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $226.31 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-22T20:56:44+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $221.96 | 通常利用可 | 4 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-22T21:34:26+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $226.04 | 通常利用可 | 3 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-22T21:49:38+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $209.67 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-22T22:58:05+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $213.08 | 通常利用可 | 4 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-22T23:02:13+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $213.52 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-23T12:37:53+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $208.94 | 通常利用可 | 8 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-26T09:26:58+09:00 | 2026Q4 | 買い | $206.16 | 通常利用可 | 50 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-28T21:09:19+09:00 | 2026Q4 | 買い | $206.16 | 通常利用可 | 8 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-29T22:41:43+09:00 | 2026Q4 | 買い | $206.16 | 通常利用可 | 12 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:23:58+09:00 | 2026Q4 | 買い | $207.44 | 通常利用可 | 17 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-08T14:36:13+09:00 | 2026Q4 | 買い | $207.44 | 通常利用可 | 75 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-20T15:08:16+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $207.44 | 通常利用可 | 23 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-20T17:33:14+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $211.72 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-23T09:59:08+09:00 | 2026Q4 | 様子見 | $212.01 | 通常利用可 | 3 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/NVDA/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/NVDA/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/NVDA/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/NVDA/snapshots/history/report_versions/2026Q4__2026-04-23T09-59-08+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |