投資判断レポート

Nebius Group N.V.

NBIS / US / NASDAQ

基準日2026-03-25 (Asia/Tokyo)
対象決算期2025Q4
現在株価$156.14
現在株価の基準日2026-04-23

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投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。

投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

結論

今回の結論

最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。

様子見 維持

判断レール

投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

需要
AIクラウド ARR
$1,250
前四半期比: +126.9%
収益化
実績と市場予想の差
-7.5%
前四半期比: 比較不可
利益・現金化
営業利益率
-103.0%
前四半期比: -13.9pt
固有KPI
コアAIクラウド売上高
$214
前四半期比: 比較不可
直近決算の要点
  • AIクラウド ARR: $1,250（前四半期比 +126.9%）。
  • 実績と市場予想の差: -7.5%。
  • 市場予想との差: 売上高 $228（-7.5%）。
  • 次期見通し: 2026Q1 売上高（市場予想差 未開示）。
バリュエーション手法選定

主要手法: EV/S 主手法

採用倍率の目安: 3.2〜5.5倍

クロスチェック: EV/調整後 EBITDA 補助確認

採用倍率の目安: 10.0〜15.0倍

NBIS は依然として 売上高規模 と 供給能力の増設 が 評価 の主軸なので EV/S を主軸にし…

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートに記載された自社の historical valuation range です。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
EV/S（TTM、current-scope/recast basis）2024-12-31〜2026-03-3133.6x38.9x46.2x52.4x54.3x51.8xFY2025 売上 +479%（recast base）FY2025 営業利益率 -112.5%実売上がまだ小さいため TTM ベースは過大になりやすい
EV/S（FY2027E）N/AN/AN/AN/AN/AN/A採用候補 4.0x〜5.5xFY2027E 売上成長率 +170%前後FY2027E 営業利益率は低 single digit を想定実務上はこちらを採用する

水準調整ブリッジ

どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長FY2027E 売上成長率 NBIS 約+170% vs ピア中央値 約+78%+約92pt成長プレミアムは必要＋+0.6x〜+0.8xMeta / Microsoft / NVIDIA 後の backlog quality と ARR ガイド
マージンNBIS は FY2026E でも営業赤字、peer は黒字または EBITDA 黒字劣後利益率未完成は割引要因－-0.3x〜-0.5x2026年 EBIT loss 継続コメント
再投資FY2025 CapEx proxy / 売上 767% vs peer は 100%〜200%台中心大幅に重い収益化前の再投資負担が大きい－-0.5x〜-0.7x容量 buildout と資金需要
規模NBIS の FY2027E 売上は 9.2B 前後、Oracle や CoreWeaveより小さい劣後顧客分散・調達力で不利－-0.1x〜-0.2x事業規模と資本市場アクセス差
リスク顧客集中、希薄化ポテンシャル、guide 未達時のダメージ高いマルチプルの上限を抑える－-0.2x〜-0.4xwarrant + convert + ATM 余地
その他（自己過去レンジ）TTM EV/S 33.6x〜54.3x高すぎるTTM は採用しない不採用0.0x分母が小さすぎ、forward 比較に不適

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1NBISピア中央値FY2027E EV/S5.1x が出発点主比較軸に適する採用hypergrowth + 赤字のため EV/S が最適
2NBIS自社過去 TTM EV/S33.6x〜54.3x現在も 51.8x参考にはなるが forward valuation には不向き不採用分母が小さく歪む
3NBISOracle / CRWV / IREN売上成長率NBIS が大幅に高い成長プレミアム必要採用需要の質は高い
4NBIS同上利益率NBIS が大幅に低い利益率ディスカウント必要採用2026年も EBIT 赤字見込み
5NBIS同上再投資負担NBIS が重いvaluation 上限を抑える採用CapEx と希薄化リスク
6NBISEV/Adj EBITDAcross-check2026E EBITDA では割高感が残る主手法補完には有効採用売上からキャッシュ創出への橋渡し確認用

採用レンジの結論

  • 主手法（FY2027E EV/S）採用レンジ：4.0x〜5.5x
  • クロスチェック（FY2027E EV/Adjusted EBITDA）採用レンジ：10x〜15x
  • 出発点は ピア中央値 5.1x EV/S。 ここに対して、成長優位で +0.6x〜+0.8x、一方で 利益率未完成・再投資負担・規模・リスクで -1.1x〜-1.7x を乗せ、最終的に 4.0x〜5.5x を採用レンジと判断する。 自社過去の TTM EV/S は高すぎて forward valuation のアンカーには適さないため、採用レンジの一次根拠は peer、二次根拠は self-history と位置付ける。
  • ---

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

シナリオ別の着眼点
  • 強気: AIクラウド ARR が高成長を維持すること。
  • 標準: AIクラウド ARR が高成長を維持すること。
  • 弱気: ARR 成長が鈍ること。

投資ストーリー

この会社では、AIクラウド ARR・実績と市場予想の差・営業利益率の続き方で結論を判断します。

  • 背景: Nebius 全社 は AI ネイティブなクラウド / GPU インフラ企業です。
  • 収益構造: 主な収益源は AIクラウド の計算資源利用料です。
  • 今回の変化: AIクラウド ARRは$1,250（前四半期比 +126.9%）、実績と市場予想の差は-7.5%（前四半期比）、営業利益率は-103.0%（前四半期比 -13.9pt）。
  • 今回の論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の -89.1% から -103.0% へ -13.9pt 悪化しました…。
  • 次四半期の確認: AIクラウド ARR・実績と市場予想の差・営業利益率が続くかを見ます。

いまの段階: 前提を検証中

NebiusのAIクラウド ARR

AIクラウド ARRは前四半期比で+126.9%。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。

対応KPI: AIクラウド ARR

崩れる条件: ARR 成長は強いのに 売上への転化 が鈍り、会社見通し の 信頼性 が落ちること。

Nebiusの実績と市場予想の差

上値余地と事業前提の両方を見て、今回は様子見とします。

対応KPI: 実績と市場予想の差

崩れる条件: 稼働電力 の増設が遅れ、供給能力増設の前提 が崩れること。

営業利益率

営業利益率は前四半期比で-13.9pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。

対応KPI: 営業利益率

崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。

この見方が崩れる条件

  • ARR 成長は強いのに 売上への転化 が鈍り、会社見通し の 信頼性 が落ちること。
  • 稼働電力 の増設が遅れ、供給能力増設の前提 が崩れること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価$141.17
現在株価$156.14
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
-9.6%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ 目標株価 現在株価差 達成目安 確率 KPI閾値
標準 $141.17 -9.6% 12か月後 (2027/03) 56.0% 営業利益率 3.6% 前後
強気 $189.88 +21.6% 15か月後 (2027/06) 19.0% 営業利益率 6.1%
弱気 $80.46 -48.5% 8か月後 (2026/11) 25.0% 営業利益率 - <= 2.4%
事業前提の強さ
強い
需要、売上転化、利益化の3点が概ねそろっており、事業前提は強めです。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 75.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「外部ソース overlay が一部反映」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は妥当です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 65.6 / Signal 0.0 / 将来KPI 66.2
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +$0.00

今回の更新で変わったこと

  • 結論は前回の 様子見 を維持しています。
  • 標準シナリオの目標株価は $141.17 から $141.17 へ +$0.00 動きました。
  • AIクラウド ARR は前四半期の $551 から $1,250 へ動き、変化率は +126.9% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）

この会社は何の会社か

Nebius 全社 は AI ネイティブなクラウド / GPU インフラ企業です。

何で稼ぐ会社か

主な収益源は AIクラウド の計算資源利用料です。

株価に効きやすい事業・KPI

株価に効きやすいのは AIクラウド ARR と コアAIクラウド売上高 です。

今回の判断で一番見ている論点

今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の -89.1% から -103.0% へ -13.9pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。

この銘柄に当てている投資ロジック

この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。

ビジネスモデル

AIインフラ・クラウド

GPU、クラウド、電力など AI 計算基盤の提供が収益の中心です。

ストーリードライバー

需要の加速、供給力の拡大

今回の判断では「需要の加速、供給力の拡大」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 作れる量や提供できる量が増え、取りこぼしていた需要を売上にできるかを見る軸です。

バリュエーションレジーム

売上中心の評価

目標株価は「売上中心の評価」を主軸に置きます。今は利益よりも、売上の大きさや成長の速さで値段が付きやすい会社です。

特殊状態

特殊事情なし

通常の前提で評価します。

このレポートで使う言葉

利用状態

このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。

主な理由

買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。

標準シナリオ

もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。

事業前提の強さ

需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。

ARR

年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。

ARPU

1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。

cRPO

為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。

利用信頼度

この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。

次に確認すること

次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。

今回の結論の要点

様子見です。主因は利益率: 営業利益率は前四半期の -89.1% から -103.0% へ -13.9pt 悪化しました…。最大の注意点は外部ソース overlay が一部反映です。

判断根拠: 利益率: 営業利益率は前四半期の -89.1% から -103.0% へ -13.9pt 悪化しました…。

最大の注意点 [事業前提]

問題
外部ソース overlay が一部反映
影響
通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
解除条件
外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。

次に確認すること

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

理由

今回の判断の理由

今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。

見ている論点: 需要の加速、供給力の拡大 値付けの軸: 売上中心の評価

利益率の変化

現在値
営業利益率 -103.0%
変化
前四半期比 -13.9pt
なぜ重要か
売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
結論への効き方
マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
次に見る条件
次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。

株価水準と判断境界

現在値
上値余地 -9.6% / 仮説スコア 75
変化
買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
なぜ重要か
上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
結論への効き方
上値余地と事業前提の両方を見て、今回は様子見とします。
次に見る条件
上値余地 +18.0%以上 / 仮説スコア 60以上 / 仮説スコア 40未満で売り寄り

AIクラウド ARRの推移

現在値
AIクラウド ARR: $1250 （足元）
変化
前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
なぜ重要か
Nebius の 評価 は、まず ARR がどこまで積み上がるかで決まりやすいため
結論への効き方
中立。いまの水準が続くかを確認します。
次に見る条件
AIクラウド ARRの目安: 75.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件

判断ルール

  • この銘柄では「需要の加速、供給力の拡大」が続くかを主に見ます。目標株価は「売上中心の評価」を中心に置きます。先行きの売上規模と伸びを先に見たいため、企業価値売上倍率（EV/S）を主手法に置いています。企業価値EBITDA倍率は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
  • 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +18.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 60 以上のときです。
  • 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -12.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 40 未満のときです。
  • 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。

市場予想との比較: 想定より悪かった

この判断を変える条件

確認する数字

  • AIクラウド ARR: いま $1250 （足元） / 目安 75.0% （前年同期比）
  • コアAIクラウド売上高: いま $214 （足元） / 目安 未開示
  • 営業利益率: いま -103.0% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）

この見方を崩す条件

  • ARR 成長は強いのに 売上への転化 が鈍り、会社見通し の 信頼性 が落ちること
  • 稼働電力 の増設が遅れ、供給能力増設の前提 が崩れること
  • 資金流出 が想定より重くなり、資金調達や希薄化リスク が強く意識されること

次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

短期で株価を動かしやすい要因

  • 実績や見通しが市場想定を下回っており、短期では失望売りが出やすいです。
  • 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。

いま注意したい点: 外部ソース overlay が一部反映

この目標株価をどう置いたか

この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。

  • 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
  • 基準値: 売上 $9,760 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
  • 評価手法: 主手法は EV/S です。 主手法の倍率は 4.40倍です。 補助確認は EV/調整後 EBITDA で、倍率は 12.00倍 です。 時間調整は -0.1% です。 調整前は $141.31、調整後は $141.17 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
  • 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
  • 標準シナリオ: 売上 $9,204、営業利益率 3.6%、EPS -2.20 を基準に見ます。目標株価は $141.17 です。

定点観測

定点観測パック

主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。

このグラフで最初に見るポイント
売上高は $228 で、前年同期比 546.9%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
CH1
CH1. 売上高トレンド
基準日 2026-03-25 JST | FY末 12月 | US-会計基準 | USD / 百万ドル
X軸: 四半期
Y軸: 売上高 / 前年同期比成長率
単位: 金額 / 比率
凡例: 売上高, 前年同期比成長率
最新値: $228 / 546.9%
注記: 売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。
売上高前年同期比成長率$-27$43$114$184$2552024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4-137%107%351%595%839%$10$14$32$35$51424.7%$105624.8%$146355.1%$228546.9%四半期売上高 (百万ドル)売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。 | 出所: 正規化した四半期データと source manifest前年同期比 (%)
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は $-234、営業利益率は -103.0%。前四半期比 -13.9pp で、収益性は 悪化。
CH2
CH2. 収益性トレンド
基準日 2026-03-25 JST | FY末 12月 | US-会計基準 | USD / 百万ドル / %
X軸: 四半期
Y軸: 営業利益 / 営業利益率
単位: 金額 / 比率
凡例: 営業利益, 営業利益率
最新値: $-234 / -103.0%
注記: 営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。
営業利益営業利益率$-263$-190$-117$-45$282024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4-943%-646%-349%-51%246%$-70$-112$-81$-136$-120$-111$-130$-234-724.7%-773.8%-251.1%-387.8%-236.3%-105.8%-89.1%-103.0%転換点 -13.9pp四半期営業利益 (百万ドル)営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。 | 出所: 正規化した四半期データ営業利益率 (%)
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
補足1
主要事業とKPIの見取り図
会社開示の 営業 事業区分 は 1 本だけです。四半期で未開示の系列は欠損ではなく、会社の開示範囲によるものです。事業ライン差分は KPI と つながり で補完して確認します。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

主要事業ライン

継続事業

区分: 会社開示セグメント

最新値: $227.7

構成比: 100.0%

前回比: 前四半期比 55.9%

会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。

主要KPI

AIクラウド ARR

最新値: $1,250.0

前回比: 前四半期比 126.9%

目安: AIクラウド ARR 前年同期比 100%

Nebius の 評価 は、まず ARR がどこまで積み上がるかで決まりやすいため。

コアAIクラウド売上高

最新値: $214.2

前回比: 前回比較は未取得

目安: コアAIクラウド売上高 ARRに沿って拡大を続ける

ARR が高くても実売上へ転化しなければ 目標株価 は伸びないため。

稼働電力

最新値: 170.0 MW

前回比: 前回比較は未取得

目安: 稼働電力 稼働率の悪化なく増える

AIインフラは容量が無ければ ARR を売上へ転化できないため。

営業利益率

最新値: -103.0%

前回比: 前四半期比 -13.9pt

目安: 営業赤字 does not widen faster than 売上高規模

Nebius は 供給能力の増設 中でも、損失の 拡大ペース が需要成長を上回らないかを見る必要があるため。

主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
補足2
主要事業別の時系列グラフ
売上系は会社開示セグメントを優先し、利益系は会社開示または既存の主要事業KPIで比較可能なものだけを使います。

主要事業別 売上高推移

会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。

$0.0$86.8$173.6$260.4継続事業2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4$227.7

主要事業別 売上高成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。

314.7%431.6%548.4%665.3%継続事業2025Q12025Q22025Q32025Q4546.9%

主要事業別 利益推移

会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。

主要事業別 利益成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。

前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。

主要事業別 利益率推移

主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。

主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
補足3
主要KPIの時系列グラフ
この会社で判断に効きやすい KPI を、直近8四半期の流れで確認します。比較に足りない項目はカード内で理由を示します。

AIクラウド ARR

直近8四半期の推移です。目安: AIクラウド ARR 前年同期比 100%

-84.0 百万ドル418.7 百万ドル921.3 百万ドル1,424.0 百万ドルAIクラウド ARR2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q41,250.0 百万ドル

Nebius の 評価 は、まず ARR がどこまで積み上がるかで決まりやすいため。

営業利益率

直近8四半期の推移です。目安: 営業赤字 does not widen faster than 売上高規模

-876.5%-579.8%-283.1%13.6%営業利益率2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4-103.0%

Nebius は 供給能力の増設 中でも、損失の 拡大ペース が需要成長を上回らないかを見る必要があるため。

このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 -7.5% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
CH3
CH3. 2025Q4 単独四半期 実績・市場予想・会社ガイダンス比較
基準日 2026-03-25 JST | FY末 12月 | US-会計基準 | USD / 2025Q4 単独四半期比較
X軸: 比較項目
Y軸: 値
単位: 金額・比率
凡例: 実績, 会社ガイダンス中央値, 市場予想平均
最新値: 売上高 $228, 営業利益率 -103.0%, EPS 未開示
注記: ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。
実績市場予想平均会社ガイダンス中央値売上高 (百万ドル)実績$228市場予想$246事前ガイダンス未開示市場予想との差 -7.5%会社見通しとの差 未開示営業利益率 (%)実績-103.0%市場予想未開示事前ガイダンス未開示市場予想との差 未開示会社見通しとの差 未開示EPS (USD)実績未開示市場予想-0.42事前ガイダンス未開示市場予想との差 未開示会社見通しとの差 未開示AIクラウド ARR (百万ドル)実績1,250.0市場予想未開示事前ガイダンス875.0市場予想との差 未開示会社見通しとの差 42.9%比較項目比較項目ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。 | 出所: 直近実績 / 直近四半期の市場予想 / 事前会社見通し
このグラフで最初に見るポイント
AIクラウド ARR を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
CH4
CH4. 主要事業・KPIダッシュボード
基準日 2026-03-25 JST | FY末 12月 | US-会計基準 | USD / 小グラフごとに単位が異なる
X軸: 四半期
Y軸: KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)
単位: 小グラフごとに異なる
凡例: AIクラウド ARR, コアAIクラウド売上高, 稼働電力
最新値: AIクラウド ARR 最新値 1,250.0
注記: 1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 3 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。
AIクラウド ARRコアAIクラウド売上高稼働電力AIクラウド ARR (百万ドル)AIクラウド の ARR。契約需要と課金化された需要の大きさを見る。1,250.0最新値 1,250.0コアAIクラウド売上高 (百万ドル)コアAIクラウド売上高。ARR と需要が実売上へどれだけ転化したかを見る。公開系列は最新値のみ取得最新値 214.2時系列は未開示のため、補助的な裏付けとして扱う稼働電力 (MW)稼働中の 稼働電力。需要を受け止めるための物理的な供給能力。公開系列は最新値のみ取得最新値 170.0時系列は未開示のため、補助的な裏付けとして扱う四半期KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 3 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。 | KPI 定義は会社概要のKPI説明を参照。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH6
CH6. 目標株価ブリッジとシナリオレンジ
基準日 2026-03-25 JST | FY末 12月 | US-会計基準 | USD / USD
X軸: 要因
Y軸: 標準シナリオの目標株価
単位: 1株あたり
凡例: プラス要因, マイナス要因, 前回, 今回
最新値: $141 から $141
注記: このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。
前回の標準プラス要因マイナス要因今回の標準$-17$27$71$114$158前回の標準売上見通し改定EPS・フリーCF改定評価の置き方時期とリスク希薄化・財務体質今回の標準$141+$0+$0+$0+$0+$0$141シナリオレンジ弱気$80標準$141強気$190見通し売上高の変化による寄与です。要因標準シナリオの目標株価（USD）このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。 | ソース: 目標株価の差分分解
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。

4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較

指標実績市場予想会社ガイダンス短い解釈
売上高$228$246N/A市場予想を下回りました。
営業利益$-234N/AN/AN/A
営業利益率-103.0%N/AN/AN/A
EPSN/A-0.42N/AN/A
期間指標会社見通し市場予想注記
2026Q1売上高N/A$397N/A
2026Q1営業利益N/A$-191N/A
2026Q1営業利益率N/A-48.1%N/A
2026Q1EPSN/A-0.76N/A

定点観測

4-6 判断と目標株価の推移

結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。

履歴は公開版を優先して表示しています。

前四半期比

過去 8Q の判断履歴

四半期株価弱気標準強気結論仮説スコアロジック見直し主な変化の要約
2025Q4 $156.14 $80.46 $141.17 $189.88 様子見 ~75 維持 KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

公開版履歴

レポート版四半期結論標準シナリオの目標株価要約
N/A2025Q4様子見$141.17KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

標準シナリオの目標株価の推移

初回判断
$141.17
2025Q4

仮説スコアの推移

初回判断
~75
2025Q4

前回判断との差分サマリー

  • 結論は前回の 様子見 を維持しています。
  • 標準シナリオの目標株価は $141.17 から $141.17 へ +$0.00 動きました。
  • AIクラウド ARR は前四半期の $551 から $1,250 へ動き、変化率は +126.9% でした。

シナリオ

価格シナリオ

強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は $156.14 です。

出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。

論点強気標準弱気
需要AIクラウド ARR が加速するARR は堅調に増えるARR 成長が減速する
収益化収益化 は良好で discount は広がらない / 高付加価値 AI workload 構成比 が強まる収益化 は計画線 / AI cloud 構成比 は安定から改善収益化 が弱く discount が増える / 高付加価値 構成比 の改善が止まる
利益転化赤字幅が想定より早く縮小する赤字幅は緩やかに縮小する赤字幅の縮小が止まる
最優先で見る指標営業利益率 6.1%営業利益率 3.6%営業利益率 -2.4%
崩れる条件ARR 成長が加速しないことARR は伸びても 売上への転化 が鈍いことARR 成長が底堅いこと
標準シナリオ
$141.17
どんな世界か: ARR は堅調で、capacity 増設 と 収益化 が予定線で進む中心ケースです。
時期 / 確率: 2027/03 / 56.0%
強気シナリオ
$189.88
どんな世界か: ARR の積み上がりが想定以上に 売上高 へ転化し、capacity 増設 も前倒しで進むケースです。
時期 / 確率: 2027/06 / 19.0%
弱気シナリオ
$80.46
どんな世界か: ARR の伸びが鈍り、capacity 増設 も遅れ、収益化 と 利益率 改善が止まるケースです。
時期 / 確率: 2026/11 / 25.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く

強気シナリオ / $189.88

どういう世界か: ARR の積み上がりが想定以上に 売上高 へ転化し、capacity 増設 も前倒しで進むケースです。

短い仮説: ARR の積み上がりが想定以上に 売上高 へ転化し、capacity 増設 も前倒しで進むケースです。

このシナリオになる条件

  • AIクラウド ARR が高成長を維持すること
  • コアAIクラウド売上高 が ARR に沿って加速すること
  • 稼働電力 の拡張が 売上への転化 を前倒しすること

このシナリオでなくなる条件

  • ARR 成長が加速しないこと
  • コアAIクラウド売上高 の転化が鈍いこと
  • 供給能力の増設 の前倒しが見えないこと

主要前提の状態

  • 需要: AIクラウド ARR が加速する
  • 価格: 収益化 は良好で discount は広がらない
  • 構成比: 高付加価値 AI workload 構成比 が強まる
  • 供給: 稼働電力 / 供給能力の増設 が前倒しで進む
  • 利益率: 赤字幅が想定より早く縮小する
  • 競争: 競争圧力は限定的
  • 規制: 調達や規制の逆風は限定的
  • 資本配分: 外部資金懸念は強まらない
  • 時間軸: 売上高 評価見直し が前倒しになる

主要KPI前提

  • 需要: AIクラウド ARR のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 10004.0
  • 営業利益率 6.1%
  • EPS -2.20
  • FCF -14767.0
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: EV/S 主手法 + EV/調整後 EBITDA 補助確認 / EV/S 5.50倍 / EV/調整後 EBITDA 15.00倍 / 時間調整 -0.1%

この評価を置く理由: NBIS の 上値余地 は EPS よりも 売上高規模 と 増設の実行 の前倒しで評価されやすく、EV/S の 評価見直し で表現するのが自然だからです。

時期 / 確率 / 確信度: 2027/06 / 19.0% / 中

主要な注意点

  • 供給能力の増設の遅れ
  • 資金流出 の重さ
  • 収益化 の立ち上がり遅延

このシナリオがありえる理由: NBIS の 上値余地 は EPS よりも 売上高規模 と 増設の実行 の前倒しで評価されやすく、EV/S の 評価見直し で表現するのが自然だからです。

標準シナリオ / $141.17

どういう世界か: ARR は堅調で、capacity 増設 と 収益化 が予定線で進む中心ケースです。

短い仮説: ARR は堅調で、capacity 増設 と 収益化 が予定線で進む中心ケースです。

このシナリオになる条件

  • AIクラウド ARR が高成長を維持すること
  • コアAIクラウド売上高 の転化が予定線で進むこと
  • 手元資金の持続力 を維持しながら 増設 が進むこと

このシナリオでなくなる条件

  • ARR は伸びても 売上への転化 が鈍いこと
  • 供給能力の増設 が予定より遅れること
  • 資金規律 が悪化すること

主要前提の状態

  • 需要: ARR は堅調に増える
  • 価格: 収益化 は計画線
  • 構成比: AI cloud 構成比 は安定から改善
  • 供給: 供給能力の増設 は予定線
  • 利益率: 赤字幅は緩やかに縮小する
  • 競争: 競争圧力は許容範囲
  • 規制: 規制や調達は中立
  • 資本配分: 資本制約は管理可能
  • 時間軸: 予定通り 12 か月で評価される

主要KPI前提

  • 需要: AIクラウド ARR のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 9203.7
  • 営業利益率 3.6%
  • EPS -2.20
  • FCF -14767.0
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: EV/S 主手法 + EV/調整後 EBITDA 補助確認 / EV/S 4.40倍 / EV/調整後 EBITDA 12.00倍 / 時間調整 -0.1%

この評価を置く理由: NBIS は 増設 企業なので、ARR・capacity・収益化 の予定線進行を EV/S で値付けし、利益率は 前提確認 に回すのが監査しやすいからです。

時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 56.0% / 中

主要な注意点

  • 公開 先行き予想の行 の薄さ
  • capacity 増強の遅れ
  • 資金流出 の増加

このシナリオがありえる理由: NBIS は 増設 企業なので、ARR・capacity・収益化 の予定線進行を EV/S で値付けし、利益率は 前提確認 に回すのが監査しやすいからです。

弱気シナリオ / $80.46

どういう世界か: ARR の伸びが鈍り、capacity 増設 も遅れ、収益化 と 利益率 改善が止まるケースです。

短い仮説: ARR の伸びが鈍り、capacity 増設 も遅れ、収益化 と 利益率 改善が止まるケースです。

このシナリオになる条件

  • ARR 成長が鈍ること
  • コアAIクラウド売上高 への転化が弱いこと
  • 供給能力の増設 の遅れで 売上高規模 が先送りされること

このシナリオでなくなる条件

  • ARR 成長が底堅いこと
  • 供給能力の増設 が予定線を維持すること
  • 収益化 の弱さが見られないこと

主要前提の状態

  • 需要: ARR 成長が減速する
  • 価格: 収益化 が弱く discount が増える
  • 構成比: 高付加価値 構成比 の改善が止まる
  • 供給: 供給能力の増設 が遅れる
  • 利益率: 赤字幅の縮小が止まる
  • 競争: 競争圧力が増す
  • 規制: 調達や規制の逆風が増す
  • 資本配分: 資本制約が重く見える
  • 時間軸: 売上高 評価見直し は後ろ倒しになる

主要KPI前提

  • 需要: AIクラウド ARR のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 6997.9
  • 営業利益率 -2.4%
  • EPS -2.20
  • FCF -14767.0
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: EV/S 主手法 + EV/調整後 EBITDA 補助確認 / EV/S 3.20倍 / EV/調整後 EBITDA 10.00倍 / 時間調整 -0.1%

この評価を置く理由: NBIS の 下値余地 は EPS より 売上への転化 と 増設の実行 の鈍化で説明されやすく、EV/S 縮小 と 時間軸による割引 の組み合わせで表現するのが自然だからです。

時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 25.0% / 中

主要な注意点

  • 増設 遅延
  • 資金流出 の悪化
  • 需要の質の低下

このシナリオがありえる理由: NBIS の 下値余地 は EPS より 売上への転化 と 増設の実行 の鈍化で説明されやすく、EV/S 縮小 と 時間軸による割引 の組み合わせで表現するのが自然だからです。

業績が株価にどうつながるか

この会社で株価に効く流れ

Nebius 全社 N.V. では、AIクラウド ARR、コアAIクラウド売上高 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。

事業モデル
AIインフラ・クラウド
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
5
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
AIクラウド ARR / コアAIクラウド売上高 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
AIクラウド ARR / 売上 / ミックス
今回の判断に効いた主な変化です。

中長期で特に重要な因子

この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。

順位ID指標現状変化を見る目安悪化の目安状態重要な理由
1 B1 AIクラウド ARR $1250 （足元） 1288.9% （前年同期比） 75.0% （前年同期比） 上振れ Nebius の 評価 は、まず ARR がどこまで積み上がるかで決まりやすいため。
2 B2 コアAIクラウド売上高 $214 （足元） 未開示 （前四半期比） 未開示 未開示 ARR が高くても実売上へ転化しなければ 目標株価 は伸びないため。
3 P4 営業利益率 -103.0% （足元） -13.9pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） 下振れ 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。

今回の判断へ効いた変化

今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。

順位要素ID名前区分寄与額関連指標短い説明
今回は判断を直接動かした事業因子はありません。変化した指標は、裏付けとして見ているデータまたは参考情報として下の表に載せています。

裏付けとして見ているデータ

ID指標変化量変化基準関連する要素短い説明
裏付けとして見ているデータはありません。

参考情報

ID指標変化量区分短い説明
DL1 売上見通し改定 $0.00 参考情報 見通し売上高の変化による寄与です。
DL2 EPS・現金創出見通し改定 $0.00 参考情報 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL3 評価の置き方の見直し $0.00 参考情報 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。

この会社の主要KPIをどう読んでいるか

会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。

ID会社開示のKPI共通項目つながる財務項目重要な理由足元の状態
B1 AIクラウド ARR
主要KPI		 需要 売上高 Nebius の 評価 は、まず ARR がどこまで積み上がるかで決まりやすいため。 上振れ
$1250
B2 コアAIクラウド売上高
主要KPI		 価格 売上高 ARR が高くても実売上へ転化しなければ 目標株価 は伸びないため。 計画線
$214
B3 稼働電力
サブKPI		 capacity_supply 売上高 AIインフラは容量が無ければ ARR を売上へ転化できないため。 計画線
170.0 MW

株価につながる流れの見取り図

左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。

  1. L1 外部環境
  2. L2 事業の主要因
  3. L3 売上へのつながり
  4. L4 利益へのつながり
  5. L5 現金創出・1株あたり
外部環境会社が直接コントロールしにくい需要、供給、為替、規制の前提。事業の主要因需要、価格、構成比、容量、継続率、効率などの事業上の主要因。売上へのつながり数量、単価、構成比から売上へつなぐ流れ。利益へのつながり粗利率、販管費、営業利益、営業利益率への転化。現金創出・1株あたりEPS、FCF、設備投資、希薄化など、株主価値に近い指標。B1AIクラウド ARR足元 $1,250（足元）変化 1,288.9%（前年同期比）Nebius の 評価 は、S1M1B2コアAIクラウド売上高足元 $214（足元）未開示 / 実績ARR が高くても実売上へ転S2R4売上足元 $228（足元）変化 546.9%（前年同期比）トップラインが 評価 の成長M2P4営業利益率足元 -103.0%（足元）変化 -13.9pt（前四半期比）強気 / 標準 / 弱気の利S3P3営業利益足元 $-234（足元）変化 -80.1%（前四半期比）利益額の増加が評価前提の説得

主要指標の定義とつながり

主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。

L2 / B1 実績
起点
→
B1AIクラウド ARR
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
L2 / B2 実績
起点
→
B2コアAIクラウド売上高
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
L3 / R4 実績
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
L4 / P3 実績
R4売上
→
P3営業利益
→
終点
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
L4 / P4 実績
R4売上
→
P4営業利益率
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
ID分類段階指標定義算式現状変化を見る目安悪化の目安直近の変化計算上の注意状態データ品質出所判断へのつながり補足
B1 数値ノード L2 AIクラウド ARR AIクラウド の ARR。契約需要と課金化された需要の大きさを見る。 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 $1250 （足元） 1288.9% （前年同期比） 75.0% （前年同期比） 1288.9% （前年同期比） 厳密 上振れ 実績 company IR / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 未開示 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
B2 数値ノード L2 コアAIクラウド売上高 コアAIクラウド売上高。ARR と需要が実売上へどれだけ転化したかを見る。 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 $214 （足元） 未開示 （前四半期比） 未開示 未開示 （前四半期比） 方向性重視 N/A 実績 company IR / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 未開示 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
R4 数値ノード L3 売上 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 $228 （足元） 546.9% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 546.9% （前年同期比） 非加法 上振れ 実績 normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 未開示 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
P3 数値ノード L4 営業利益 営業利益。売上とコストの結果。 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 $-234 （足元） -80.1% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） -80.1% （前四半期比） 厳密 下振れ 実績 normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 未開示 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
P4 数値ノード L4 営業利益率 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 -103.0% （足元） -13.9pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） -13.9pt （前四半期比） 厳密 下振れ 実績 normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 未開示 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。

補助情報の補遺

主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。

補助証拠

ID補助指標分類出所データ品質説明
R1 数量 需要 company IR 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。
R2 単価 価格 company IR 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。
R3 ミックス 構成比 core_ai_cloud_売上高 / 売上高 補助指標 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。
R4 売上 需要 normalized_financials 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。

外部ヒューリスティック

IDヒューリスティック分類出所データ品質説明
X1 市場需要 需要 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2 供給制約 capacity_supply 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の注記

ID注記出所説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

判断へどうつながるか

ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。

  • 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。

比較

市場予想との比較

今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。

今回の判定
想定より悪かった
今回の決算は市場の想定より弱く、短期では重しになりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。

実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-25 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

A. 直近決算の比較

指標実績市場予想事前ガイダンス実績 vs 市場予想実績 vs ガイダンス短い解釈
売上高$228$246N/A-7.5%N/A市場予想を下回りました。
営業利益$-234N/AN/AN/AN/AN/A
営業利益率-103.0%N/AN/AN/AN/AN/A
EPSN/A-0.42N/AN/AN/AN/A
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/A

B. 次四半期 / 通期見通しの比較

期間指標会社ガイダンス市場予想内部の標準ケースガイダンス vs 市場予想注記
2026Q1売上高N/A$397公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。N/AN/A
2026Q1営業利益N/A$-191公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。N/AN/A
2026Q1営業利益率N/A-48.1%公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。N/AN/A
2026Q1EPSN/A-0.76公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。N/AN/A
2026Q1FCFN/AN/A公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2026FY売上高$3200$3272内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。-2.2%N/A
2026FY営業利益N/A$-598内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A
2026FY営業利益率N/A-18.3%内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A
2026FYEPSN/A-2.39内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A
2026FYFCFN/A$-13982内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A
2027FY売上高N/A$9760上値余地 は capacity 増設 が monetized 需要 へ継続転化する前提。N/AN/A
2027FY営業利益N/A$209上値余地 は capacity 増設 が monetized 需要 へ継続転化する前提。N/AN/A
2027FY営業利益率N/A2.1%上値余地 は capacity 増設 が monetized 需要 へ継続転化する前提。N/AN/A
2027FYEPSN/A-2.20上値余地 は capacity 増設 が monetized 需要 へ継続転化する前提。N/AN/A
2027FYFCFN/A$-14767上値余地 は capacity 増設 が monetized 需要 へ継続転化する前提。N/AN/A

外部レポート由来の背景説明と対応ビュー

市場予想比 / YoY / 過去比較

Q4’25 は 売上 227.7 で市場予想 246.05 を下回った。一方で、会社の 説明文 は弱くない。 理由は、(1) Q4 が sold out / peak utilization であったこと、(2) コアAIクラウド売上高 214.2 と、認識売上の大半が AIクラウド へ集中したこと、(3) 全社 調整後 EBITDA が初めて四半期黒字 15.0 になったこと、の 3 点だ。 つまり、乖離の本質は「需要不足」よりも、引き渡し時期・容量接続タイミング・契約認識 時期 にあると読むべき局面だ。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

市場予想比YoY / 過去比較

背景

背景を要因分解すると次の通り。

対応ビュー: 参考表示

背景

YoY / 過去比較

1) Q4’25 売上高 214.2、前年同期比 +802% と 成長 主要因 が明確。 2) Q4’25 調整後 EBITDA 利益率 24% で unit economics は改善。 3) ただし full-year セグメント開示 がなく、四半期 時期 依存が強い。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

1) Q4 全社 売上高 の約 6% と非中核化。 2) 2024年度 までは 売上成長が大きかったが、NBIS 評価 の中心ではない。 3) 中長期では持続的赤字縮小が焦点。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

背景

1) 売上高 contribution は immaterial。 2) ただし研究開発・本社費の受け皿として利益を押し下げる可能性。 3) 評価 では optionality だが、当面は NBIS AIクラウド の execution が主論点。

対応ビュー: 参考表示

背景

先行き予想

次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-25 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想 / 不足 commentary: なし

次にやること: 主要な先行き予想は揃っているため利用は可能ですが、任意項目を補完できるとより確度が上がります。

期間売上高予想営業利益予想営業利益率予想EPS予想FCF予想会社ガイダンス内部の標準ケースソース推定日鮮度と取得状況
2026Q1$397$-191-48.1%-0.76N/A四半期ガイダンスなし。2026 guidance maintained と会社は説明。公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。公開市場予想2026-03-25必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2026FY$3272$-598-18.3%-2.39$-13982売上高 $3.0十億-$3.4十億 / bottom-line・FCF の company 会社見通し は未開示内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。公開市場予想2026-03-25必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2027FY$9760$2092.1%-2.20$-14767N/A上値余地 は capacity 増設 が monetized 需要 へ継続転化する前提。公開市場予想2026-03-25必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
  • 2026Q1 収益性 / FCF: 理由: 2026Q1 は 売上高 / EBIT 補助指標 / EPS を公開ページで確認できたが、FCFの市場予想 は未掲載のため 未開示 を維持します。 （公開市場予想 / 2026-03-25）
  • 2026年度 / 2027年度 通期予想: 理由: 通期は公開市場予想を基準にし、営業利益率やFCFは未開示または補足推定として扱っています。 （公開市場予想 / 2026-03-25）
  • 2026Q1 公開市場予想: 理由: 公開 source では 2026Q1 の next-四半期 売上高 / EPSの市場予想 は取得できたが、営業利益率 / FCFの市場予想 は未掲載のため 未開示。 （ChartMill next 決算 見通し (公開) / 2026-03-11）
  • 2026年度 / 2027年度 営業利益率 と FCF: 理由: 通期は公開市場予想を基準にし、営業利益率やFCFは未開示または補足推定として扱っています。 （Stock Analysis analyst 見通し (公開) / 2026-03-20）
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く

乖離サマリー

  • 直近実績 vs 市場予想：売上 -7.5% / 営業益 N/A / 利益率 N/A
  • ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 -5.9% / 営業益 N/A / 利益率 N/A
  • 乖離サマリー（% / pp）
  • 当期通期 ガイダンス(mid) vs 予想：売上 -5.9% / 営業益 N/A / 利益率 N/A

四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。

期(YYYY-Q / 会社表記)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
2023-Q1N/AN/AN/AN/AN/A
2023-Q2N/AN/AN/AN/AN/A
2023-Q3N/AN/AN/AN/AN/A
2023-Q4N/AN/AN/AN/AN/A
2024-Q111.4-82.9-727.2N/AN/A
2024-Q214.5-112.2-773.8N/AN/A
2024-Q332.1-80.6-251.1N/AN/A
2024-Q435.2-136.5-387.8N/AN/A
2025-Q155.3-129.5-234.2385.156.2（損失拡大）
2025-Q2105.1-111.2-105.8624.8-0.9（損失縮小）
2025-Q3146.1-130.2-89.1355.161.5（損失拡大）
2025-Q4 実績227.7-234.5-103.0546.971.8（損失拡大）
FY2026 ガイダンス(mid)3,200.0N/AN/AN/AN/A
市場予想(FY2026)3,399.0-431.8-12.7N/AN/A

年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY202213.5-158.0-1,170.4N/AN/A
FY202320.9-327.5-1,567.054.8107.3（損失拡大）
FY202491.5-399.6-436.7337.822.0（損失拡大）
FY2025 実績529.8-596.2-112.5479.049.2（損失拡大）
FY2026 ガイダンス(mid)3,200.0N/AN/AN/AN/A
市場予想(FY2026)3,399.0-431.8-12.7N/AN/A

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

判定材料が不足している場合の補足

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足している行: なし

不足している指標: なし

補足

会社概要

初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。

会社名Nebius 全社 N.V.
ティッカーNBIS
取引所NASDAQ
国Netherlands
セクター / 業種AI Infrastructure / AIクラウド / GPU Infrastructure
収益構造の特徴AIインフラ・クラウド
株価を動かす主因需要の加速、供給力の拡大
値付けの主軸売上中心の評価
値付けの細分類未開示
特殊状態特殊事情なし
利益率欄の意味会計基準営業利益率
旧ストーリータグ需要の加速、供給力の拡大
FY 期末月12月
会計基準US-会計基準
通貨 / 単位USD / 百万ドル
カバレッジ開始日2025-06-11

事業概要: Nebius 全社 は AI ネイティブなクラウド / GPU インフラ企業です。投資判断の起点は、AIクラウド の契約需要が ARR と実売上へどれだけ速く転化し、そのための大規模 設備投資 を許容できるかにあります。

どう稼ぐ会社か: 主な収益源は AIクラウド の計算資源利用料です。周辺には developer 基盤、教育、AV などがありますが、足元の 評価 を決めるのは AIクラウド 需要と容量増設の転化速度です。

営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。

主要製品 / セグメント: AIクラウド, Developer 基盤 / tools, AV と adjacent bets, Other 継続事業

重点KPI: AIクラウド ARR, コアAIクラウド売上高, 稼働電力 (MW), 設備投資 規律 / 手元資金の持続力

今回の更新で使ったソース: Nebius 2025Q4 / 2025年度 financial results, Nebius Q4 2025 financial results PDF, Nebius Q4 2025 shareholder letter, Investing.com 公開 pre-決算 市場予想, Stock Analysis 通期 見通し, ChartMill next 決算 見通し, MarketScreener finances page, FactSet estimates via Markets Insider, MarketBeat / 会計年度.ai 決算 summary, Nebius secures approval で its first gigawatt-規模 AI工場, Nebius Independence project page, Nebius signs 新規 AIインフラ agreement とともに Meta, Nebius convertible notes 単価 announcement, Nebius convertible notes closing announcement, Barron's 公開 quote snapshot, 2026年度 売上高 と 設備投資 outlook, MarketBeat / 会計年度.ai, MarketScreener, FactSet via Markets Insider, 市場予想:local_manual_consensus

横断テーマ: AI需要はGPU単体よりもAI工場全体の収益化で見る, NANDとeSSDは汎用品ではなくAI推論スタックのボトルネックとして見る, 次のAIボトルネックはネットワーク・電力・光部品など物理層へ広がる, ASICやdisaggregated 演算は即時崩壊ではなく価値移動として追う, AIインフラクラウドは売上成長より資本規律と稼働率転化で判定する

横断コンテキスト: NVIDIAの決算・GTC・Washington関連資料群は、需要の中心が 学習 単発から 推論、AI工場、通信・政府・ソブリン案件まで広がっていることを示す二次情報です。GPU台数だけでなく、ソフトウェア、ネットワーク、memory、サービス の 付随収益 を含む 一式での収益化 で追う必要があります。 / NAND、SanDisk、Micron SSD、階層型記憶、TurboQuant 関連の資料群は、ストレージの評価軸が汎用品 NAND の数量から、AI推論向け eSSD、データ取り込み、データレイク、階層型記憶へ移っている一方、検索寄りの hot 指数 SSD には局所的な逆風もあり得ることを示す二次情報です。NAND 露出は 汎用品、retrieval/search SSD、AI 推論 ストレージ を分けて読む必要があります。 / ネットワーク、電力、HVDC、液冷、CDU / cold plate、外部レーザー、部材・基板、そして Meta / AIサーバー 関連資料群は、次のAIインフラ制約がGPU以外の物理層に移っていることを示す二次情報です。特に GB200 / GB300 と hyper規模r の ラック全体 増設 では ネットワーク、電力、冷却、光部品 の消化能力が 収益化 時期 を左右します。

関連リサーチ: AIバブル懸念を完全払拭？NVIDIA Q3 2026決算徹底解説 —— ジェンセン・ファンが語った「好循環」の真実｜FabyΔ, 7つの歯車が噛み合うとき _ GTC 2026で見えたNVIDIAの新しい輪郭｜FabyΔ, NVIDIA GTC Washington —— 通信・量子・政府、三正面作戦で描くNVIDIAの2026年戦略｜FabyΔ, NVIDIA、AI推論時代の支配者 _ その名を呼べ、そして叫ぶのだ｜FabyΔ, 「Nvidia $NVDA 2025年Q4決算分析」──Blackwell、推論型AI、そして“AIファクトリー”の未来｜FabyΔ, NVIDIA GTC 2025 でAIブームの第2波は始まるのか？── Blackwell Ultra(B300)、Rubinの登場が示唆するAI新時代｜FabyΔ

補足

判断が変わった理由

前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。

前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
$141.17 → $141.17
差分 +$0.00
最大の要因
直接改定は限定的
詳細は下の参考欄
注意点
外部ソース overlay が一部反映
主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。

ひと目でいうと

結論は前回の 様子見 を維持しました。

  • 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
  • 標準シナリオの目標株価は $141.17 から $141.17 へ +$0.00 動きました。
  • 投資仮説の見方自体は維持しました。

今回の変化の主因

  • 今回は目標株価に直接効いた改定要因は大きくありませんでした。
  • 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
  • 注意点は「外部ソース overlay が一部反映」です。

次にやること: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。

詳細内訳を見る

内部メモと判定状態

前回の結論

様子見

比較軸

前回レポート版比

内部モデルの結論

様子見

読者向け表示

様子見

利用状態

参考利用可。注意点あり

仮説スコア帯

75

ロジック見直し

投資仮説の見方自体は維持しました。

整合性チェック

整合しています

合計一致

$141.17 + +$0.00 = $141.17 (delta 0.0)

致命フラグ

なし

利用状態の理由: 外部ソース overlay が一部反映

補足理由: NBISでは 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。

モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。

  • N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
  • N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
  • N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
  • N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。

目標株価に直接効いた要因

ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。

出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。

id要素種別寄与額関連 node状態説明
N/A

参考情報

id要素種別寄与額関連 node状態説明
DL1 売上見通し改定 売上見通しの見直し $0.00 R4, N2 中立 見通し売上高の変化による寄与です。
DL2 EPS・現金創出見通し改定 EPS / キャッシュ見通しの見直し $0.00 P4, C1, C2, N3 中立 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL3 評価の置き方の見直し 評価の置き方の見直し $0.00 N4 中立 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。
DL4 時期とリスクの調整 時期とリスクの見直し $0.00 N4 中立 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。
DL5 希薄化・財務体質の調整 希薄化・財務条件の見直し $0.00 C2 中立 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。

補足

補助情報の補遺

ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。

補助証拠と不足データを見る

ソース階層の反映状況

Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1

Canonical input 件数: 3 / 制限付き input 件数: 14

vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 9

区分ラベルTierallowed_action扱い
factNebius 2025Q4 / 2025年度 financial results1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
guidance2026年度 売上高 と 設備投資 outlook1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
consensus市場予想:local_manual_consensus3probability_multiple保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。
factNebius Q4 2025 financial results PDF3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factNebius Q4 2025 shareholder letter3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factFactSet estimates via Markets Insider3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factNebius secures approval で its first gigawatt-規模 AI工場3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factNebius Independence project page3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factNebius signs 新規 AIインフラ agreement とともに Meta3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factNebius convertible notes 単価 announcement3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factNebius convertible notes closing announcement3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。

補助証拠

ID補助指標分類なぜ補助扱いか参考メモ
R1数量需要方向性を補助する補助証拠として扱います。稼働電力 を数量 / capacity 補助指標 として使用。
R2単価価格方向性を補助する補助証拠として扱います。コアAIクラウド売上高 を 収益化 / 売上への転化 補助指標 として使用。
R3ミックス構成比方向性を補助する補助証拠として扱います。コアAIクラウド売上高 の売上比率 補助指標。厳密な 事業区分 構成比 の代替ではなく方向性把握用。
R4売上需要方向性を補助する補助証拠として扱います。売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。

外部ヒューリスティック

ID外部ヒューリスティック分類説明
X1市場需要需要外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2供給制約capacity_supply外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の bridge 注記

ID注記説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

予想データ不足の詳細

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし

不足 metrics: なし

監査

監査補遺

自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。

監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
外部ソース overlay が一部反映
主因コード: source_model_overlay_warn
この銘柄での意味: NBISでは 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。主に 先行き 行 の 主要な先行き予想 と経営コメントの確認を追加して、公開理由を銘柄固有の意味へ落とし直します。
副因: 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
外部ソース overlay が判断確率や時期、目標株価の一部に効いています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 任意項目のみ不足 / 評価前提の整合性: 通過 任意項目の未取得: 2026Q1:FCF予想 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: source_model_overlay_gate
対応: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission path と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
任意 metrics: 2026Q1:FCF予想
incomplete cells: なし
不足 commentary: なし
proxy の降格
7 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
reviewstatuslow severity residuals
Architecture ReviewPASSなし
Investment Usefulness ReviewPASSなし
Math and Rendering ReviewPASSなし
Coherence ReviewPASSなし
Coverage Sufficiency ReviewPASSなし
Valuation Sanity ReviewPASSなし
Plain Japanese Lint ReviewPASSなし
Fact Lock ReviewPASSなし
Reader QA ReviewPASSなし
Red-Team Contradiction ReviewPASSなし
Render Consistency ReviewPASSなし
Section Canonicality ReviewPASSなし
Contribution Semantics ReviewPASSなし
Story-Type Coverage ReviewPASSなし
Red-Team Render ReviewPASSなし
Final Render Consistency ReviewPASSなし
Canonical Rows ReviewPASSなし
Contribution Display ReviewPASSなし
Red-Team HTML ReviewPASSなし
Publish Reason ReviewPASSなし
Publish Reason Hierarchy ReviewPASSなし
Availability Reconciliation ReviewPASSなし
Availability Semantics ReviewPASSなし
Availability Semantics Extension ReviewPASSなし
Proxy Demotion ReviewPASSなし
Proxy Appendix Split ReviewPASSなし
Proxy Wiring ReviewPASSなし
Story-Type Publish Reason ReviewPASSなし
Red-Team Publish Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Reader Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Final Reader ReviewPASSなし
Reader-First ReviewPASSなし
First-Time Reader ReviewPASSなし
Terminology Definition ReviewPASSなし
Duplicate Section ReviewPASSなし
Reason Chain ReviewPASSなし
Plain Japanese ReviewPASSなし
Low-Information Card ReviewPASSなし
Reader Flow ReviewPASSなし
Signal vs Publish State ReviewPASSなし
Section Purpose ReviewPASSなし
Segment Clarity ReviewPASSなし
Segment KPI Coverage ReviewPASSなし
Scenario Readability ReviewPASSなし
Time-Series Retention ReviewPASSなし
Accessibility ReviewPASSなし
Red-Team Reader ReviewPASSなし
Valuation Method Fit ReviewPASSなし
Multiple Type Safety ReviewPASSなし
Scenario Divergence ReviewPASSなし
Red-Team Scenario ReviewPASSなし

主要数値の source ledger

field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。

metricbasisperiodvalueprovidersource URLretrieved_atconfidencenote
field-level source ledger は未設定です。

目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）

標準シナリオの目標株価を、EV/S主手法 + EV/Adjusted EBITDA補助確認で再計算できる順で展開しています。

stepformularesult
1) 業績前提operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct$9,203.7 × 3.6% = $331.3
2) EV/S主手法EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_countRevenue $9,203.7 × 4.40 = EV $40,496.2 → Equity $42,096.2 (net_cash_or_debt +$1,600.0) → $141.31/share (297.90m shares)
3) EV/Adjusted EBITDA補助EV = operating_income_proxy × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; cross_check_target = equity/share_countoperating_income_proxy $331.3 × 12.00 = EV $3,976.0 → Equity $5,576.0 (net_cash_or_debt +$1,600.0) → $18.72/share (297.90m shares)
4) 手法合成target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target1.00 × $141.31 + 0.00 × $18.72 = $141.31
5) 時間調整target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct)$141.31 × (1 - 0.1%) = $141.17
  • EV 系計算では、EBITDA の直接系列がないため 営業利益 補助指標 を使っています。
  • net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。

Run History（運用向け）

同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。

report_version_idquartersignalbase_targetpublish_statusrepeat_countsummary
2026-03-22T18:14:57+09:002025Q4様子見$121.91通常利用可14KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-22T19:02:03+09:002025Q4様子見$122.04通常利用可2KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-22T22:58:05+09:002025Q4様子見$121.84通常利用可4KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-23T23:04:48+09:002025Q4様子見$130.98通常利用可15KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-25T10:08:40+09:002025Q4売り$35.08通常利用可41KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-25T15:29:10+09:002025Q4様子見$119.90通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-27T22:30:23+09:002025Q4様子見$123.79通常利用可11KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-31T14:23:24+09:002025Q4売り$123.79通常利用可23KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-01T09:46:02+09:002025Q4売り$123.79通常利用可8KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-03T18:12:33+09:002025Q4買い$123.79通常利用可59KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-08T14:35:54+09:002025Q4買い$141.17通常利用可14KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-23T09:58:46+09:002025Q4様子見$141.17通常利用可14KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-14T10:04:16+09:002025Q4売り$141.17通常利用可2KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-16T23:40:56+09:002025Q4売り$141.17通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。

生成ファイルと内部メモ
正本 HTMLartifacts/NBIS/reports/latest.html
Debug Markdownartifacts/NBIS/reports/latest.md
PDF未生成
Snapshotartifacts/NBIS/snapshots/decision_snapshot.json
退避した前回 snapshotartifacts/NBIS/snapshots/history/report_versions/2025Q4__2026-04-23T09-58-46+09-00.json
ソースモード手動投入データ
利用状態参考利用可。注意点あり