判断レール
投資判断売り
利用状態参考利用可。注意点あり
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
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投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。
投資判断売り
利用状態参考利用可。注意点あり
次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
売り 維持
需要
売上高 受注残
$66,800
収益化
実績と市場予想の差
+1.4%
利益・現金化
調整後 営業利益 利益率
5.6%
固有KPI
稼働電力
850.0 MW
直近決算の要点
- 売上高 受注残: $66,800（前四半期比 +20.1%）。
- 実績と市場予想の差: +1.4%。
- 市場予想との差: 売上高 $1572（1.4%）。
- 次期見通し: 2026Q1 売上高（市場予想差 -14.8%）。
バリュエーション手法選定
主要手法: EV/S 主手法
採用倍率の目安: 5.1〜8.0倍
クロスチェック: なし
採用倍率の目安: 0.0倍
CRWV はまだ 売上高規模 と 供給能力の増設 の進捗が 評価 の主役なので EV/S を primary に固定し…
シナリオ別の着眼点
- 強気: Q2-Q4 売上高 立ち上がりs faster than 会社見通し midpoint 見通し。
- 標準: 2026年度 売上高 lands around 会社見通し midpoint。
- 弱気: Q1 weakness persists into later 四半期。
投資ストーリー
この会社では、売上高 受注残・実績と市場予想の差・調整後 営業利益 利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: CoreWeave は AI 学習・推論向けの purpose-built cloud を提供する AIインフラ企業です。
- 収益構造: 収益の中核は committed contracts と on-需要 サービス を含む cloud computing…。
- 今回の変化: 売上高 受注残は$66,800（前四半期比 +20.1%）、実績と市場予想の差は+1.4%（前四半期比）、調整後 営業利益 利益率は5.6%（前四半期比 -10.3pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 133.7% から 110.3% へ -23.4pt 鈍化しました…。
- 次四半期の確認: 売上高 受注残・実績と市場予想の差・調整後 営業利益 利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を検証中
CoreWeaveの売上高 受注残
売上高 受注残は前四半期比で+20.1%。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
対応KPI: 売上高 受注残
崩れる条件: 売上高 受注残 は大きいのに売上転化が遅れ、会社見通し の 信頼性 が落ちること。
CoreWeaveの実績と市場予想の差
上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。
対応KPI: 実績と市場予想の差
崩れる条件: 稼働電力 / 契約済み 電力 の拡張が止まり、供給能力増設の前提 が壊れること。
調整後 営業利益 利益率
調整後 営業利益 利益率は前四半期比で-10.3pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 調整後 営業利益 利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- 売上高 受注残 は大きいのに売上転化が遅れ、会社見通し の 信頼性 が落ちること。
- 稼働電力 / 契約済み 電力 の拡張が止まり、供給能力増設の前提 が壊れること。
最終結論
売り
標準シナリオの目標株価$96.85
現在株価$122.54
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
-21.0%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
$96.85
-21.0%
8か月後 (2026/11)
48.0%
営業利益率 5.6% 前後
強気
$142.36
+16.2%
7か月後 (2026/10)
29.0%
営業利益率 8.1%
弱気
$50.40
-58.9%
15か月後 (2027/06)
23.0%
営業利益率 <= 2.1%
事業前提の強さ
強い
需要、売上転化、利益化の3点が概ねそろっており、事業前提は強めです。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 70.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「先行き予想の行が一部不足」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 70.9 / Signal 0.0 / 将来KPI 71.9
前回からの変化
前回 売り -> 今回 売り
目標株価差 $-4.25
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 売り を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は $101.10 から $96.85 へ -$4.25 動きました。
- 稼働電力 は前四半期の 590.0 MW から 850.0 MW へ動き、変化率は +44.1% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
CoreWeave は AI 学習・推論向けの purpose-built cloud を提供する AIインフラ企業です。
何で稼ぐ会社か
収益の中核は committed contracts と on-需要 サービス を含む cloud computing サービス です。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは 稼働電力 と 売上高 受注残 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 133.7% から 110.3% へ -23.4pt 鈍化しました。需要の伸びがやや弱まっています を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
AIインフラ・クラウド
GPU、クラウド、電力など AI 計算基盤の提供が収益の中心です。
ストーリードライバー
需要の加速、供給力の拡大
今回の判断では「需要の加速、供給力の拡大」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 作れる量や提供できる量が増え、取りこぼしていた需要を売上にできるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
売上中心の評価
目標株価は「売上中心の評価」を主軸に置きます。今は利益よりも、売上の大きさや成長の速さで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
売りです。主因は需要: 売上成長率は前四半期の 133.7% から 110.3% へ -23.4pt 鈍化しました…。最大の注意点は先行き予想の行が一部不足です。
判断根拠: 需要: 売上成長率は前四半期の 133.7% から 110.3% へ -23.4pt 鈍化しました…。
最大の注意点 [データ不足]
- 問題
- 先行き予想の行が一部不足
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- 次四半期の需要、会社見通し、増設進捗を補完できたら通常利用へ戻します。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速、供給力の拡大
値付けの軸: 売上中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 -5.7%
- 変化
- 前四半期比 -9.5pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 -21.0% / 仮説スコア 70
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。
- 次に見る条件
- 上値余地 +20.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 45未満で売り寄り
稼働電力の推移
- 現在値
- 稼働電力: 850.0 MW （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- CoreWeave の問題は需要不足より capacity 立ち上がり の遅れに出やすいため…
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- 稼働電力の目安: 40.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速、供給力の拡大」が続くかを主に見ます。目標株価は「売上中心の評価」を中心に置きます。先行きの売上規模と伸びを先に見たいため、企業価値売上倍率（EV/S）を主手法に置いています。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +20.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -15.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 45 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より悪かった
この判断を変える条件
確認する数字
- 稼働電力: いま 850.0 MW （足元） / 目安 40.0% （前年同期比）
- 売上高 受注残: いま $66800 （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま -5.7% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- 売上高 受注残 は大きいのに売上転化が遅れ、会社見通し の 信頼性 が落ちること
- 稼働電力 / 契約済み 電力 の拡張が止まり、供給能力増設の前提 が壊れること
- 追加の資金調達や レバレッジ が強すぎて、需要の強さより balance-sheet risk が支配的になること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 実績や見通しが市場想定を下回っており、短期では失望売りが出やすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 先行き予想の行が一部不足
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 $12,710 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は EV/S です。 主手法の倍率は 6.70倍です。 時間調整は -10.7% です。 調整前は $108.45、調整後は $96.85 です。 最終値は主手法の計算値を中心に置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 $12,494、営業利益率 5.6%、EPS -0.96 を基準に見ます。目標株価は $96.85 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は $1,572 で、前年同期比 110.3%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は $-89、営業利益率は -5.7%。前四半期比 -9.5pp で、収益性は 悪化。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
主要事業ライン
Cloud computing サービス
区分: 会社開示セグメント
最新値: $1,572.0
構成比: 100.0%
前回比: 前四半期比 15.2%
会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。
主要KPI
稼働電力
最新値: 850.0 MW
前回比: 前四半期比 44.1%
目安: 稼働電力 前年同期比 維持 above 100% と sequential expansion continues
CoreWeave の問題は需要不足より capacity 立ち上がり の遅れに出やすいため、まず 稼働電力 を見る必要があります。
売上高 受注残
最新値: $66,800.0
前回比: 前四半期比 20.1%
目安: 売上高 受注残 維持 above 50十億 と 維持 sequentially positive
CoreWeave の stock case は 需要 が消えていないことより、需要が 受注残 として残り続けるかで決まりやすいためです。
契約済み 電力
最新値: 3.1 GW
前回比: 前四半期比 6.9%
目安: 契約済み 電力 維持 above 3.0 GW と continues to expand
稼働電力 が足元の供給を示すのに対し、契約済み 電力 は 2026-2027 年の売上化余地を測るためです。
調整後 営業利益 利益率
最新値: 5.6%
前回比: 前四半期比 -10.3pt
目安: 調整後 営業利益 利益率 収益 toward double 桁 after Q1 trough
会計基準 営業利益は投資先行で大きく振れるため、CoreWeave では 調整後 利益率 も同時に見る必要があります。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
稼働電力
直近8四半期の推移です。目安: 稼働電力 前年同期比 維持 above 100% と sequential expansion continues
CoreWeave の問題は需要不足より capacity 立ち上がり の遅れに出やすいため、まず 稼働電力 を見る必要があります。
売上高 受注残
直近8四半期の推移です。目安: 売上高 受注残 維持 above 50十億 と 維持 sequentially positive
CoreWeave の stock case は 需要 が消えていないことより、需要が 受注残 として残り続けるかで決まりやすいためです。
契約済み 電力
直近8四半期の推移です。目安: 契約済み 電力 維持 above 3.0 GW と continues to expand
稼働電力 が足元の供給を示すのに対し、契約済み 電力 は 2026-2027 年の売上化余地を測るためです。
調整後 営業利益 利益率
直近8四半期の推移です。目安: 調整後 営業利益 利益率 収益 toward double 桁 after Q1 trough
会計基準 営業利益は投資先行で大きく振れるため、CoreWeave では 調整後 利益率 も同時に見る必要があります。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +1.4% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
稼働電力 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $1572 | $1550 | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | $-89 | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | -5.7% | N/A | N/A | N/A |
| EPS | -0.89 | N/A | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | 売上高 | $1950 | $2290 | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益 | N/A | $25 | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益率 | N/A | 1.1% | N/A |
| 2026Q1 | EPS | N/A | N/A | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | $122.54 | $50.40 | $96.85 | $142.36 | 売り | ~70 | 閾値見直し | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2025Q4 | 売り | $96.85 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
$96.85
2025Q4
仮説スコアの推移
初回判断
~70
2025Q4
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 売り を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は $101.10 から $96.85 へ -$4.25 動きました。
- 稼働電力 は前四半期の 590.0 MW から 850.0 MW へ動き、変化率は +44.1% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は $122.54 です。
出所: 外部レポートに 5-4「最終ターゲット表」がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | 受注残 需要 は still intensifying | 受注残 維持 solid | 需要 は still present but cannot be converted efficiently |
| 収益化 | 単価 維持 支えになる because capacity 維持 scarce / higher-価値 workloads dominate 立ち上がり | 単価 は stable but not enough to dominate 見方 / capacity 稼働率改善 improves gradually | market discounts 受注残 質 more aggressively / underutilized capacity weighs on economics |
| 利益転化 | 調整後 profitability recovers visibly after Q1 | 会計基準 利益率 は still 弱含み, but trough begins to pass | profitability 維持 under pressure |
| 最優先で見る指標 | 営業利益率 8.1% | 営業利益率 5.6% | 営業利益率 2.1% |
| 崩れる条件 | 売上高 転換 維持 遅延 after Q1 | 2026年度 売上高 trajectory slips 下回る midpoint 見通し | Q2-Q3 回復 は clear |
標準シナリオ
$96.85
どんな世界か: 需要 維持 strong, but execution と funding risk keep 倍率 only moderately above current market framing until Q1 trough は cleared.
時期 / 確率: 2026/11 / 48.0%
強気シナリオ
$142.36
どんな世界か: Q1 trough が短く終わり、Q2-Q4 に 売上への転化 と 稼働電力 立ち上がり が同時加速して 高めの評価 倍率 が維持されるケースです。
時期 / 確率: 2026/10 / 29.0%
弱気シナリオ
$50.40
どんな世界か: 増設 delays, funding burden, と a lingering Q1 trough force 売上高 と 評価 lower at same time.
時期 / 確率: 2027/06 / 23.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / $142.36
どういう世界か: Q1 trough が短く終わり、Q2-Q4 に 売上への転化 と 稼働電力 立ち上がり が同時加速して 高めの評価 倍率 が維持されるケースです。
短い仮説: Q1 trough が短く終わり、Q2-Q4 に 売上への転化 と 稼働電力 立ち上がり が同時加速して 高めの評価 倍率 が維持されるケースです。
このシナリオになる条件
- Q2-Q4 売上高 立ち上がりs faster than 会社見通し midpoint 見通し
- 稼働電力 moves above 2025 year-end step-up なしで a visible delay
- 調整後 営業利益 利益率 moves back toward double 桁
このシナリオでなくなる条件
- 売上高 転換 維持 遅延 after Q1
- 稼働電力 立ち上がり stalls
- Funding と dilution concerns intensify
主要前提の状態
- 需要: 受注残 需要 は still intensifying
- 価格: 単価 維持 支えになる because capacity 維持 scarce
- 構成比: higher-価値 workloads dominate 立ち上がり
- 供給: 稼働電力 と 契約済み 電力 規模 ahead の expectations
- 利益率: 調整後 profitability recovers visibly after Q1
- 競争: AI cloud competition does not meaningfully disrupt 需要 取り込み
- 規制: 電力 と 資金調達 conditions remain manageable
- 資本配分: funding concern eases enough で 評価見直し
- 時間軸: market rewards 回復 during 2026
主要KPI前提
- 需要: 稼働電力 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 13472.6
- 営業利益率 8.1%
- EPS -2.11
- FCF 165.8
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 / EV/S 8.00倍 / 時間調整 -7.7%
この評価を置く理由: CoreWeave still has real 需要 scarcity 価値, so if Q1 は truly trough, stock can support a higher EV/S than today.
時期 / 確率 / 確信度: 2026/10 / 29.0% / 中
主要な注意点
- 増設 delays
- 電力 procurement risk
- balance-sheet stress
このシナリオがありえる理由: CoreWeave still has real 需要 scarcity 価値, so if Q1 は truly trough, stock can support a higher EV/S than today.
標準シナリオ / $96.85
どういう世界か: 需要 維持 strong, but execution と funding risk keep 倍率 only moderately above current market framing until Q1 trough は cleared.
短い仮説: 需要 維持 strong, but execution と funding risk keep 倍率 only moderately above current market framing until Q1 trough は cleared.
このシナリオになる条件
- 2026年度 売上高 lands around 会社見通し midpoint
- 受注残 と 稼働電力 remain on an uptrend
- Q1 は followed by visible sequential 回復
このシナリオでなくなる条件
- 2026年度 売上高 trajectory slips 下回る midpoint 見通し
- 受注残 stops rising
- Execution problems push 回復 into 2027
主要前提の状態
- 需要: 受注残 維持 solid
- 価格: 単価 は stable but not enough to dominate 見方
- 構成比: capacity 稼働率改善 improves gradually
- 供給: 稼働電力 expands broadly on plan
- 利益率: 会計基準 利益率 は still 弱含み, but trough begins to pass
- 競争: competition は manageable but not irrelevant
- 規制: 電力 と 資金調達 remain watch items
- 資本配分: funding 維持 available but expensive
- 時間軸: market needs several 四半期 の proof
主要KPI前提
- 需要: 稼働電力 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 12493.9
- 営業利益率 5.6%
- EPS -0.96
- FCF 75.4
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 / EV/S 6.70倍 / 時間調整 -10.7%
この評価を置く理由: This は 最も natural middle 見通し: 需要 維持 real, but stock は not allowed a full 評価見直し until execution catches up.
時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 48.0% / 中
主要な注意点
- 会社見通し 信頼性
- 資本負担
- continued 利益率 pressure
このシナリオがありえる理由: This は 最も natural middle 見通し: 需要 維持 real, but stock は not allowed a full 評価見直し until execution catches up.
弱気シナリオ / $50.40
どういう世界か: 増設 delays, funding burden, と a lingering Q1 trough force 売上高 と 評価 lower at same time.
短い仮説: 増設 delays, funding burden, と a lingering Q1 trough force 売上高 と 評価 lower at same time.
このシナリオになる条件
- Q1 weakness persists into later 四半期
- 売上高 会社見通し 信頼性 deteriorates
- Funding または lease burden weighs on equity 価値
このシナリオでなくなる条件
- Q2-Q3 回復 は clear
- 稼働電力 keeps scaling
- Funding concern does not worsen
主要前提の状態
- 需要: 需要 は still present but cannot be converted efficiently
- 価格: market discounts 受注残 質 more aggressively
- 構成比: underutilized capacity weighs on economics
- 供給: 電力 と データセンター 立ち上がり は slower than expected
- 利益率: profitability 維持 under pressure
- 競争: competition と 顧客 concentration matter more
- 規制: funding または infrastructure 摩擦 gets 悪化
- 資本配分: dilution と レバレッジ concerns dominate
- 時間軸: 回復 gets pushed out
主要KPI前提
- 需要: 稼働電力 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 11184.8
- 営業利益率 2.1%
- EPS -0.19
- FCF 15.1
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 / EV/S 5.10倍 / 時間調整 -12.7%
この評価を置く理由: This company は highly levered to execution, so when capacity または 資金調達 slips, 下値余地 can come 起点 both fundamentals と 倍率.
時期 / 確率 / 確信度: 2027/06 / 23.0% / 中
主要な注意点
- prolonged 出荷 delays
- balance-sheet pressure
- 評価倍率の縮小
このシナリオがありえる理由: This company は highly levered to execution, so when capacity または 資金調達 slips, 下値余地 can come 起点 both fundamentals と 倍率.
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
CoreWeave, Inc. では、稼働電力、売上高 受注残 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
AIインフラ・クラウド
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
6
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
稼働電力 / 売上高 受注残 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
稼働電力 / 売上高 受注残 / 売上
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | 稼働電力 | 850.0 MW （足元） | 136.1% （前年同期比） | 40.0% （前年同期比） | 上振れ | CoreWeave の問題は需要不足より capacity 立ち上がり の遅れに出やすいため、まず 稼働電力 を見る必要があります。 |
| 2 | B2 | 売上高 受注残 | $66800 （足元） | 20.1% （前四半期比） | 未開示 | 上振れ | CoreWeave の stock case は 需要 が消えていないことより、需要が 受注残 として残り続けるかで決まりやすいためです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | -5.7% （足元） | -9.5pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 下振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価_regime_revision | $-4.76 | N4 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| 2 | DL4 | 時期とリスクの調整 | timing_risk_adjustment | $0.51 | N4 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | $0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | $0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | $0.00 | 参考情報 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 稼働電力 主要KPI |
capacity_supply | 売上高 | CoreWeave の問題は需要不足より capacity 立ち上がり の遅れに出やすいため、まず 稼働電力 を見る必要があります。 | 上振れ 850.0 MW |
| B2 | 売上高 受注残 主要KPI |
需要 | 売上高 | CoreWeave の stock case は 需要 が消えていないことより、需要が 受注残 として残り続けるかで決まりやすいためです。 | 上振れ $66800 |
| B3 | 契約済み 電力 サブKPI |
capacity_supply | 売上高 | 稼働電力 が足元の供給を示すのに対し、契約済み 電力 は 2026-2027 年の売上化余地を測るためです。 | 計画線 3.1 GW |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1稼働電力
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2売上高 受注残
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPS
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPS
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | 稼働電力 | 稼働中の 稼働電力。契約済み需要を 実績 売上高 として消化するための即時供給能力です。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | 850.0 MW （足元） | 136.1% （前年同期比） | 40.0% （前年同期比） | 136.1% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | company IR / 決算 release / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | 売上高 受注残 | 会社開示の 売上高 受注残。将来売上の 見通し と顧客需要の厚みを見る 需要 anchor です。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | $66800 （足元） | 20.1% （前四半期比） | 未開示 | 20.1% （前四半期比） | 方向性重視 | 上振れ | 実績 | company IR / 決算 release / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | $1572 （足元） | 110.3% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 110.3% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | $-89 （足元） | -271.6% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | -271.6% （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | -5.7% （足元） | -9.5pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | -9.5pt （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
| C1 | 数値ノード | L5 | EPS | 一株当たり利益。 | EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 | $-0.89 （足元） | -304.5% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | -304.5% （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 | 未開示 | EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | company IR / 決算 release / 10-K | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R2 | 単価 | 価格 | company IR / 決算 release | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | revenue_backlog / 売上高 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より悪かった
今回の決算は市場の想定より弱く、短期では重しになりやすいです。
短期の株価への効き方
短期の重し
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-25 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $1572 | $1550 | N/A | 1.4% | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | $-89 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | -5.7% | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| EPS | -0.89 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | 売上高 | $1950 | $2290 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | -14.8% | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益 | N/A | $25 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益率 | N/A | 1.1% | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q1 | EPS | N/A | N/A | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q1 | FCF | N/A | N/A | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | $12500 | $12710 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | -1.7% | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026FY | EPS | N/A | -0.96 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2027FY | 売上高 | N/A | $23780 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益 | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益率 | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | EPS | N/A | 2.03 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-25 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: 2026Q1:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想 / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | $2290 | $25 | 1.1% | N/A | N/A | 売上高 会社見通し 1.9-2.0十億 とともに 0-40M 調整後 営業利益 と 6-7十億 設備投資. | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 | 2026-03-25 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | $12710 | N/A | N/A | -0.96 | N/A | 売上高 会社見通し 12.0-13.0十億 と 調整後 営業利益 会社見通し 0.9-1.1十億. | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 | 2026-03-11 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2027FY | $23780 | N/A | N/A | 2.03 | N/A | 不足 formal 2027年度 company 会社見通し. | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 | 2026-03-11 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
- Q4 2025 売上高 市場予想: 理由: 直接の公開市場予想が足りないため、補足推定を使っています。 （利用者 March 11, 2026 CRWV report / 2026-02-26）
- Q1 2026 売上高 市場予想: 理由: package now uses 2.29十億 Reuters/LSEG 公開 四半期 売上高 figure because it は a clearer external anchor than earlier blended 公開 average. （公開市場予想 / 2026-02-26）
- 2026年度 / 2027年度 EPS: 理由: StockAnalysis page explicitly notes that historical EPS numbers are 会計基準 while 見通しed EPS may be 調整後, so EPS は kept as supplementary context only. （公開市場予想 / 2026-03-11）
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: 2026Q1:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | CoreWeave, Inc. |
|---|---|
| ティッカー | CRWV |
| 取引所 | NASDAQ |
| 国 | 米国 |
| セクター / 業種 | AI Infrastructure / AIクラウド / GPU Infrastructure |
| 収益構造の特徴 | AIインフラ・クラウド |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速、供給力の拡大 |
| 値付けの主軸 | 売上中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 未開示 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 調整後営業利益率 |
| 旧ストーリータグ | 需要の加速、供給力の拡大 |
| FY 期末月 | 12月 |
| 会計基準 | US 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | USD / 百万ドル |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-23 |
事業概要: CoreWeave は AI 学習・推論向けの purpose-built cloud を提供する AIインフラ企業です。投資判断の起点は、契約済み需要と 稼働電力 の拡張が売上へ転化し続けるか、その一方で巨額 設備投資・金利・リース負担を株主価値として吸収できるかにあります。
どう稼ぐ会社か: 収益の中核は committed contracts と on-需要 サービス を含む cloud computing サービス です。短中期の 評価 は 会計基準 EPS よりも、売上高 受注残、稼働電力、契約済み 電力、調整後 営業利益 利益率、そして funding 規律 の組み合わせで決まりやすいです。
営業利益率欄の読み方: 一過性項目を除いた調整後の営業利益率を使います。
主要製品 / セグメント: Committed cloud computing サービス, On-需要 cloud computing サービス, AI 基盤 と workflow tooling, 電力 と データセンター footprint 増設
重点KPI: 稼働電力, 売上高 受注残, 契約済み 電力, 調整後 営業利益 利益率, Interest 費用 と 資本負担
今回の更新で使ったソース: CoreWeave 424B4 新規上場（IPO） prospectus とともに 2024 四半期 comparatives, CoreWeave Q1 2025 results, CoreWeave Form 10-Q で 四半期 ended March 31, 2025, CoreWeave Q2 2025 results, CoreWeave Form 10-Q で 四半期 ended June 30, 2025, CoreWeave Q3 2025 results, CoreWeave Form 10-Q で 四半期 ended September 30, 2025, CoreWeave Q4 / 2025年度 results, CoreWeave Form 10-K で year ended December 31, 2025, CoreWeave Q4 2025 決算 Presentation, CoreWeave Q4 2025 Outlook Presentation, Corrected transcript で CoreWeave Q4 2025 決算 call, NVIDIA private placement 8-K, Meta order form 8-K, OpenAI order form 8-K, CoreWeave expands revolving credit facility to 2.5十億, CoreWeave 価格s upsized 2.25十億 convertible senior notes offering, CoreWeave closes 2.6十億 secured debt 資金調達 facility, CoreWeave closes 1.75十億 senior notes offering, StockAnalysis CRWV market cap page, StockAnalysis CRWV 見通し page, CoreWeave Q1 2026 と 2026年度 guidance 起点 Q4 / 2025年度 release, CoreWeave Q1 2026 と 2026年度 guidance summary 起点 Q4 2025 Outlook Presentation, CoreWeave Q4 2025 決算 call transcript とともに 2026 立ち上がり 経営コメント, Reuters/LSEG, MarketScreener - CoreWeave Financial Data 見通しs, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: AI需要はGPU単体よりもAI工場全体の収益化で見る, NANDとeSSDは汎用品ではなくAI推論スタックのボトルネックとして見る, 次のAIボトルネックはネットワーク・電力・光部品など物理層へ広がる, ASICやdisaggregated 演算は即時崩壊ではなく価値移動として追う, AIインフラクラウドは売上成長より資本規律と稼働率転化で判定する
横断コンテキスト: NVIDIAの決算・GTC・Washington関連資料群は、需要の中心が 学習 単発から 推論、AI工場、通信・政府・ソブリン案件まで広がっていることを示す二次情報です。GPU台数だけでなく、ソフトウェア、ネットワーク、memory、サービス の 付随収益 を含む 一式での収益化 で追う必要があります。 / NAND、SanDisk、Micron SSD、階層型記憶、TurboQuant 関連の資料群は、ストレージの評価軸が汎用品 NAND の数量から、AI推論向け eSSD、データ取り込み、データレイク、階層型記憶へ移っている一方、検索寄りの hot 指数 SSD には局所的な逆風もあり得ることを示す二次情報です。NAND 露出は 汎用品、retrieval/search SSD、AI 推論 ストレージ を分けて読む必要があります。 / ネットワーク、電力、HVDC、液冷、CDU / cold plate、外部レーザー、部材・基板、そして Meta / AIサーバー 関連資料群は、次のAIインフラ制約がGPU以外の物理層に移っていることを示す二次情報です。特に GB200 / GB300 と hyper規模r の ラック全体 増設 では ネットワーク、電力、冷却、光部品 の消化能力が 収益化 時期 を左右します。
関連リサーチ: AIバブル懸念を完全払拭？NVIDIA Q3 2026決算徹底解説 —— ジェンセン・ファンが語った「好循環」の真実｜FabyΔ, 7つの歯車が噛み合うとき _ GTC 2026で見えたNVIDIAの新しい輪郭｜FabyΔ, NVIDIA GTC Washington —— 通信・量子・政府、三正面作戦で描くNVIDIAの2026年戦略｜FabyΔ, NVIDIA、AI推論時代の支配者 _ その名を呼べ、そして叫ぶのだ｜FabyΔ, 「Nvidia $NVDA 2025年Q4決算分析」──Blackwell、推論型AI、そして“AIファクトリー”の未来｜FabyΔ, NVIDIA GTC 2025 でAIブームの第2波は始まるのか？── Blackwell Ultra(B300)、Rubinの登場が示唆するAI新時代｜FabyΔ
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
売り → 売り
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
$101.10 → $96.85
差分 -$4.25
最大の要因
評価の置き方の見直し
-$4.76
注意点
先行き予想の行が一部不足
主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
結論は前回の 売り を維持しました。
- 結論は前回の 売り を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は $101.10 から $96.85 へ -$4.25 動きました。
- 判断ラインを見直しました。
今回の変化の主因
- 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に -$4.76 効きました。
- 時期とリスクの見直し も +$0.51 で続きました。
- 注意点は「先行き予想の行が一部不足」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
売り
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
売り
読者向け表示
売り
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
70
ロジック見直し
判断ラインを見直しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
$101.10 + -$4.25 = $96.85 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 先行き予想の行が一部不足
補足理由: CRWVでは 次四半期と通期の先行き予想 が不足しており、需要の持続と増設の進み方の確認が弱い状態です。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートに 5-1「要素分解」表がないため、この要因分解は repo 内の目標株価ブリッジと評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | $-4.76 | N4 | 押し下げ要因 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | $0.51 | N4 | 押し上げ要因 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | $0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | $0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | $0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 18 / 制限付き input 件数: 7
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 5
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | CoreWeave 424B4 新規上場（IPO） prospectus とともに 2024 四半期 comparatives | 1 | base_target | 規制当局 / 取引所の開示として公式情報に準じて扱います。 |
| fact | CoreWeave Q1 2025 results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | CoreWeave Form 10-Q で 四半期 ended March 31, 2025 | 1 | base_target | 規制当局 / 取引所の開示として公式情報に準じて扱います。 |
| fact | CoreWeave Q2 2025 results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | CoreWeave Form 10-Q で 四半期 ended June 30, 2025 | 1 | base_target | 規制当局 / 取引所の開示として公式情報に準じて扱います。 |
| fact | CoreWeave Q3 2025 results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | Corrected transcript で CoreWeave Q4 2025 決算 call | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | CoreWeave expands revolving credit facility to 2.5十億 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | CoreWeave 価格s upsized 2.25十億 convertible senior notes offering | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | CoreWeave closes 2.6十億 secured debt 資金調達 facility | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | CoreWeave closes 1.75十億 senior notes offering | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | StockAnalysis CRWV market cap page | 4 | sanity_check | 集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。 |
| fact | StockAnalysis CRWV 見通し page | 4 | sanity_check | 集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 契約済み 電力 を数量 / capacity 補助指標 として使用。 |
| R2 | 単価 | 価格 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上高 受注残 を 収益化 / 売上への転化 補助指標 として使用。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上高 受注残 の売上比率 補助指標。厳密な 事業区分 構成比 の代替ではなく方向性把握用。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q1:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
先行き予想の行が一部不足
主因コード: expectation_rows_partial
この銘柄での意味: CRWVでは 次四半期と通期の先行き予想 が不足しており、需要の持続と増設の進み方の確認が弱い状態です。主に EPS予想、営業利益予想、営業利益率予想 の確認が残っています。
副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bear: target/current ratio 0.41x is outside preferred band 0.50-2.50x but within outer rail 0.35-3.00x 不足 metrics: 2026Q1:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: valuation_sanity_gate
対応: 主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 metrics: 2026Q1:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想 / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q1:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想
任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想
incomplete cells: 2026Q1:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
7 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/S主手法で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct | $12,493.9 × 5.6% = $699.7 |
| 2) EV/S主手法 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | Revenue $12,493.9 × 6.70 = EV $83,709.3 → Equity $57,014.3 (net_cash_or_debt -$26,695.0) → $108.45/share (525.70m shares) |
| 3) 手法合成 | target_before_timing = primary_target | $108.45 = $108.45 |
| 4) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | $108.45 × (1 - 10.7%) = $96.85 |
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-23T14:24:26+09:00 | 2025Q4 | 様子見 | $86.43 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-25T15:28:58+09:00 | 2025Q4 | 様子見 | $86.24 | 通常利用可 | 21 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T10:20:35+09:00 | 2025Q4 | 様子見 | $86.24 | 通常利用可 | 17 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T13:27:53+09:00 | 2025Q4 | 売り | $86.24 | 通常利用可 | 12 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:22:54+09:00 | 2025Q4 | 買い | $86.24 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-01T11:59:09+09:00 | 2025Q4 | 買い | $86.24 | 通常利用可 | 8 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-08T14:34:47+09:00 | 2025Q4 | 様子見 | $86.24 | 通常利用可 | 56 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-09T22:47:20+09:00 | 2025Q4 | 売り | $86.24 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-23T09:57:24+09:00 | 2025Q4 | 売り | $86.24 | 通常利用可 | 15 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-24T12:01:27+09:00 | 2025Q4 | 売り | $101.10 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/CRWV/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/CRWV/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/CRWV/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/CRWV/snapshots/history/report_versions/2025Q4__2026-04-24T12-01-27+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |