投資判断レポート

Credo Technology Group Holding Ltd.

CRDO / US / NASDAQ

基準日2026-04-09 (Asia/Tokyo)
対象決算期2026Q3
現在株価$189.49
現在株価の基準日2026-04-23

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投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。

投資判断売り
利用状態参考利用可。注意点あり
次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

結論

今回の結論

最初に、legacy の投資判断、いまの割安度、推奨行動、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。

売り 維持

判断レール

投資判断売り
割安度割高
利用状態参考利用可。注意点あり
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

需要
AI cluster 需要 補助指標
指数 100（基準=100）
前四半期比: +52.0%
収益化
会計基準 売上総利益率
68.5%
前四半期比: +1.0pt
利益・現金化
Capacity reservation burden
11.9%
前四半期比: +10.5pt
固有KPI
AI Cluster 増設 補助指標 指数
100.0
前四半期比: +52.0%
直近決算の要点
  • AI cluster 需要 補助指標: 指数 100（基準=100）（前四半期比 +52.0%）。
  • 会計基準 売上総利益率: 68.5%（前四半期比 +1.0pt）。
  • 市場予想との差: 売上高 $407（0.9%）。
  • 次期見通し: 2026Q4 売上高（市場予想差 1.1%）。
バリュエーション手法選定

主要手法: EV/売上 主手法

採用倍率の目安: 10.5〜17.2倍

クロスチェック: Forward 株価収益率 補助確認

採用倍率の目安: 40.0〜49.0倍

CRDO は 成長 持続性 と product 構成比 が 評価 の一次ドライバーになりやすいため EV/売上 を主手法にし…。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートに記載された自社の historical valuation range です。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
EV/SalesFY2022–Current5.43x12.71x13.74x16.32x17.95x12.0x–14.5xFY2026 implied売上成長 204.1%FY2026 implied営業利益率 33.2%現在 16.32x は自社過去レンジ上位。成長は強いが、顧客集中・規模ディスカウントを織り込むと採用候補は現在値より一段低いレンジが妥当。
Forward P/ECurrent snapshotN/AN/AN/AN/AN/A28x–34xFY2027 revenue consensus growth 52.7%FY2026 Q3 GAAP営業利益率 36.8%履歴分布の十分な一次取得ができないため current と peer を guardrail に使う。

ピア比較表

競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。

企業採用理由売上成長率利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等）再投資指標（Capex/売上等）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
CRDO対象企業FY2027 revenue consensus +52.7%FY2026 Q3 GAAP operating margin 36.8%purchase-level commitments / FY2026 implied revenue = 11.9%FY2026 implied revenue 1.33bnTop 3 end-customer 88%EV/S 16.32x基準高成長・高利益率だが、顧客集中と供給予約負担が大きい。
ALABAI connectivity の最も近い純粋比較先FY2026→FY2027 revenue growth +37.9%FY2025 Q4 GAAP operating margin 24.7%FY2025 capex / revenue = 4.4%FY2025 revenue 0.85bnplatform / customer concentration、Amazon取引関連EV/S 22.17xCRDO は成長・利益率で上、集中リスクも高いより高い EV/S は理解できるが、ALAB の方が市場 premium は大きい。
MRVL光DSP・custom silicon・interconnect を含む広義 peerFY2026→FY2027 revenue growth +34.2%FY2026 GAAP operating margin 16.1%FY2026 capex / revenue = 4.3%FY2026 revenue 8.20bnborrowings 4.5bnEV/S 11.69xCRDO は成長・利益率で優位、規模は大幅に小さいCRDO は MRVL より高い EV/S を正当化しやすい。
AVGOAI networking / custom AI silicon / scale economics の上位比較先FY2026→FY2027 revenue growth +53.0%FY2026 Q1 operating margin 44.3%FY2026 Q1 capex / revenue = 1.3%FY2026 Q1 annualized revenue 77.2bnborrowings 68.0bnEV/S 22.57x成長は近いが、AVGO は規模・収益安定性が圧倒的に高いCRDO が AVGO 並みの multiple を恒常的に受ける前提は強すぎる。

水準調整ブリッジ

どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長FY2027 revenue growth 52.7% vs peer中央値 37.9%+14.8pt高成長プレミアムは必要プラス+0.8xCRDO は peer median より成長が速い。
マージンGAAP operating margin 36.8% vs peer中央値 24.7%+12.1pt売上の質は高いプラス+0.4x収益化の実績が確認できる。
再投資11.9% vs peer中央値 4.3%+7.6pt burden供給拘束と capacity reservation は multiple を抑えるマイナス-1.0xFabless でも supply reservation が重い。
規模FY2026 implied revenue 1.33bn vs peer中央値 8.20bn-6.87bn小型・集中顧客の割引マイナス-0.7x規模の小ささは資金力・顧客分散で劣位。
リスクtop 3 88% vs peers diversified集中高い顧客消化・設計変更の downside が大きいマイナス-1.2x88% は無視できない。
その他ZeroFlap / Robin / Cardinal / CoMira による TAM 拡張定量未確定option value はあるが即時全面反映はしないプラス+0.4x新製品・IP 拡張が FY2027–FY2028 の上方余地。

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1CRDO current自社過去EV/S 16.32x vs median 13.74x+2.58x現在値はすでに上位レンジ採用現在値をそのまま採用しない理由になる。
2CRDOpeer median売上成長率+14.8ptpremium 余地あり採用MRVL より高い multiple を支持。
3CRDOpeer medianGAAP operating margin+12.1pt売上の質は高い採用EV/S discount を一部相殺。
4CRDOpeer median再投資 burden高い供給拘束が valuation を抑える採用capacity reservation は実質再投資。
5CRDOpeers顧客集中極めて高いdiscount 必須採用Top 3 88% は最大の valuation 制約。
6CRDOAVGO / ALABTAM 拡張定量化前option value はあるが即 full-value ではない部分採用新製品はプラスだが売上化は段階的。
7EV/SForward P/Evaluation guardrailpublic EPS は non-GAAP 混在P/E は補助線採用主手法にしない。

採用レンジの結論

  • 出発点は 自社過去中央値 13.74x EV/Sales とした。そこに対して、成長 +0.8x、マージン +0.4x、再投資 -1.0x、規模 -0.7x、リスク -1.2x、TAM option +0.4x を積み上げると、中心値は概ね 12.5x–13.0x になる。 したがって、主手法 EV/Sales の採用レンジは 12.0x–14.5x、stress rail は 10.0x と判断する。 クロスチェックの Forward P/E は 28x–34x を採用する。これは current peer band（MRVL 28.1x、AVGO 23.5x、ALAB 47.1x）と、CRDO の current 22.7x を踏まえ、成長 premium を一定程度認めつつ、顧客集中 discount を残した帯である。ここでは株価を計算しない。
  • ---

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

シナリオ別の着眼点
  • 強気: 2027年度 売上高 が 2.2十億 を超えること。
  • 標準: 2027年度 売上高 が 2.0-2.1十億 に達すること。
  • 弱気: 2027年度 売上高 が 1.7十億 を下回るか近辺にとどまること。

投資ストーリー

この会社では、AI cluster 需要…・会計基準 売上総利益率・Capacity…の続き方で結論を判断します。

  • 背景: Credo テクノロジー 全社 は AI クラスター向けの高速接続を支える AEC、IC、DSP…。
  • 収益構造: 主力は AEC と IC を中心とする高速接続製品で、AI 学習・推論クラスターの帯域拡大に連動して数量が伸びやすい構造…。
  • 今回の変化: AI cluster 需要 補助指標は指数 100（基準=100）（前四半期比 +52.0%）、会計基準 売上総利益率は68.5%（前四半期比 +1.0pt）、Capacity reservation…は11.9%（前四半期比 +10.5pt）。
  • 今回の論点: 今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 272.2% から 201.5% へ -70.7pt 鈍化しました…。
  • 次四半期の確認: AI cluster 需要…・会計基準 売上総利益率・Capacity…が続くかを見ます。

いまの段階: 前提を確認する局面

CredoのAI cluster 需要 補助指標

AI cluster 需要 補助指標は前四半期比で+52.0%。プラス。利益率の改善が続いています。

対応KPI: AI cluster 需要 補助指標

崩れる条件: 主要顧客の 立ち上がり が崩れ、売上成長が急失速すること。

Credoの会計基準 売上総利益率

会計基準 売上総利益率は前四半期比で+1.0pt。上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。

対応KPI: 会計基準 売上総利益率

崩れる条件: 会計基準 売上総利益率 が 62% を割り、会計基準 営業利益率 が 25% を下回ること。

Capacity reservation burden

Capacity reservation burdenは前四半期比で+10.5pt。中立…。

対応KPI: Capacity reservation…

崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。

この見方が崩れる条件

  • 主要顧客の 立ち上がり が崩れ、売上成長が急失速すること。
  • 会計基準 売上総利益率 が 62% を割り、会計基準 営業利益率 が 25% を下回ること。
最終結論
売り
標準シナリオの目標株価$158.60
現在株価$189.49
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
-16.3%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ 目標株価 現在株価差 達成目安 確率 KPI閾値
標準 $158.60 -16.3% 7か月後 (2026/11) 50.0% 会計基準 売上総利益率 が 64 前後
強気 $214.25 +13.1% 10か月後 (2027/02) 32.0% 2027年度 売上高 が 2.2十億 を超えること / 会計基準 売上総利益率 が 65% 前後を保つこと
弱気 $99.62 -47.4% 4か月後 (2026/08) 18.0% 2027年度 売上高 が 1.7十億 を下回るか近辺にとどまること / 会計基準 売上総利益率 が 62% 前後まで低下すること
事業前提の強さ
強い
需要、売上転化、利益化の3点が概ねそろっており、事業前提は強めです。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 85.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「外部ソース overlay が一部反映」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 80.5 / Signal 0.0 / 将来KPI 78.4
前回からの変化
前回 売り -> 今回 売り
目標株価差 +$0.00

今回の更新で変わったこと

  • 結論は前回の 売り を維持しています。
  • 標準シナリオの目標株価は $158.60 から $158.60 へ +$0.00 動きました。
  • AI cluster 需要 補助指標 は前四半期の 指数 65.8（基準=100） から 指数 100（基準=100） へ動き、変化率は +52.0% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）

この会社は何の会社か

Credo テクノロジー 全社 は AI クラスター向けの高速接続を支える AEC、IC、DSP、光部品 周辺製品を提供する connectivity 企業です。

何で稼ぐ会社か

主力は AEC と IC を中心とする高速接続製品で、AI 学習・推論クラスターの帯域拡大に連動して数量が伸びやすい構造です。

株価に効きやすい事業・KPI

株価に効きやすいのは AI cluster 需要 補助指標 と 会計基準 売上総利益率 です。

今回の判断で一番見ている論点

今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 272.2% から 201.5% へ -70.7pt 鈍化しました。需要の伸びがやや弱まっています を重く見ています。

この銘柄に当てている投資ロジック

この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。

ビジネスモデル

通信・接続半導体

通信や接続用の半導体、関連部材の販売が収益の中心です。

ストーリードライバー

需要の加速

今回の判断では「需要の加速」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。

バリュエーションレジーム

売上中心の評価

目標株価は「売上中心の評価」を主軸に置きます。今は利益よりも、売上の大きさや成長の速さで値段が付きやすい会社です。

特殊状態

特殊事情なし

通常の前提で評価します。

このレポートで使う言葉

利用状態

このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。

主な理由

買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。

標準シナリオ

もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。

事業前提の強さ

需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。

ARR

年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。

ARPU

1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。

cRPO

為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。

利用信頼度

この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。

次に確認すること

次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。

今回の結論の要点

売りです。主因は需要: 売上成長率は前四半期の 272.2% から 201.5% へ -70.7pt 鈍化しました…。最大の注意点は外部ソース overlay が一部反映です。

判断根拠: 需要: 売上成長率は前四半期の 272.2% から 201.5% へ -70.7pt 鈍化しました…。

最大の注意点 [事業前提]

問題
外部ソース overlay が一部反映
影響
通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
解除条件
外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。

次に確認すること

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

理由

今回の判断の理由

今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。

見ている論点: 需要の加速 値付けの軸: 売上中心の評価

利益率の変化

現在値
営業利益率 36.8%
変化
前四半期比 +7.4pt
なぜ重要か
売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
結論への効き方
プラス。利益率の改善が続いています。
次に見る条件
次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。

株価水準と判断境界

現在値
上値余地 -16.3% / 仮説スコア 85
変化
買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
なぜ重要か
上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
結論への効き方
上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。
次に見る条件
上値余地 +40.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り

AI cluster 需要 補助指標の推移

現在値
AI cluster 需要 補助指標: 指数 100（基準=100） （足元）
変化
前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
なぜ重要か
CRDO の 仮説 はまず AI クラスター向け接続需要が継続するかで決まりやすいため
結論への効き方
中立。いまの水準が続くかを確認します。
次に見る条件
AI cluster 需要 補助指標の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件

判断ルール

  • この銘柄では「需要の加速」が続くかを主に見ます。目標株価は「売上中心の評価」を中心に置きます。先行きの売上規模と伸びを先に見たいため、企業価値売上倍率（EV/S）を主手法に置いています。株価収益率は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
  • 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +40.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
  • 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
  • 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。

市場予想との比較: 想定より良かった

この判断を変える条件

確認する数字

  • AI cluster 需要 補助指標: いま 指数 100（基準=100） （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
  • 会計基準 売上総利益率: いま 68.5% （足元） / 目安 未開示
  • 営業利益率: いま 36.8% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）

この見方を崩す条件

  • 主要顧客の 立ち上がり が崩れ、売上成長が急失速すること
  • 会計基準 売上総利益率 が 62% を割り、会計基準 営業利益率 が 25% を下回ること
  • 顧客集中ショックと規制 / 関税要因が同時に出て、成長 持続性 よりリスクが支配的になること

次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

短期で株価を動かしやすい要因

  • 内容は市場想定より良く、短期では買い需要が続きやすいです。
  • 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。

いま注意したい点: 外部ソース overlay が一部反映

この目標株価をどう置いたか

この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。

  • 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
  • 基準値: 売上 $1,331 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
  • 評価手法: 主手法は EV/売上 です。 主手法の倍率は 13.90倍です。 補助確認は Forward 株価収益率 で、倍率は 41.50倍 です。 時間調整は +0.0% です。 調整前は $158.60、調整後は $158.60 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
  • 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
  • 標準シナリオ: 売上 $2,044、営業利益率 47.9%、EPS 3.90 を基準に見ます。目標株価は $158.60 です。

定点観測

定点観測パック

主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。

このグラフで最初に見るポイント
売上高は $407 で、前年同期比 201.5%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
CH1
CH1. 売上高トレンド
基準日 2026-04-09 JST | FY末 4月 | US 会計基準 | USD / 百万ドル
X軸: 四半期
Y軸: 売上高 / 前年同期比成長率
単位: 金額 / 比率
凡例: 売上高, 前年同期比成長率
最新値: $407 / 201.5%
注記: 売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。
売上高前年同期比成長率$-49$77$203$330$4562023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3-60%47%154%261%368%$32$35$44$53$6189.4%$6070.1%$7263.6%$135154.2%$170179.6%$223273.7%$268272.2%$407201.5%四半期売上高 (百万ドル)売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。 | 出所: 正規化した四半期データと source manifest前年同期比 (%)
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は $150、営業利益率は 36.8%。前四半期比 +7.4pp で、収益性は 改善。
CH2
CH2. 収益性トレンド
基準日 2026-04-09 JST | FY末 4月 | US 会計基準 | USD / 百万ドル / %
X軸: 四半期
Y軸: 営業利益 / 営業利益率
単位: 金額 / 比率
凡例: 営業利益, 営業利益率
最新値: $150 / 36.8%
注記: 営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。
営業利益営業利益率$-36$15$67$118$1702023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3-70%-37%-3%31%65%$-16$-14$-9$-6$-8$-14$-8$26$34$61$79$150-51.1%-41.0%-20.2%-11.1%-13.0%-24.3%-11.7%19.4%19.9%27.2%29.4%36.8%転換点 +7.4pp四半期営業利益 (百万ドル)営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。 | 出所: 正規化した四半期データ営業利益率 (%)
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
補足1
主要事業とKPIの見取り図
会社開示の 営業 事業区分 は 1 本だけです。四半期で未開示の系列は欠損ではなく、会社の開示範囲によるものです。事業ライン差分は KPI と つながり で補完して確認します。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

主要事業ライン

Connectivity solutions

区分: 会社開示セグメント

最新値: $407.0

構成比: 100.0%

前回比: 前四半期比 51.9%

会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。

主要KPI

AI cluster 需要 補助指標

最新値: 指数 100（基準=100）

前回比: 前四半期比 52.0%

目安: 補助指標 指数 維持 above 95

CRDO の 仮説 はまず AI クラスター向け接続需要が継続するかで決まりやすいため。

会計基準 売上総利益率

最新値: 68.5%

前回比: 前四半期比 +1.0pt

目安: 会計基準 売上総利益率 64% / 下回る 62% は 注意

CRDO は売上よりも高粗利ミックスの継続が 評価 持続性 を左右しやすいため。

Top 3 end-顧客 concentration

最新値: 88.0%

前回比: 前四半期比 +6.0pt

目安: Top 3 <= 85% は constructive / 90% は 注意

CRDO の 成長 持続性 は少数顧客への集中度で大きく左右されるため。

Capacity reservation burden

最新値: 11.9%

前回比: 前四半期比 +10.5pt

目安: Around 12% は elevated / lower は easing

供給確保には効く一方で、需要鈍化時の拘束や 下値余地 を大きくするためです。

Diluted shares

最新値: 192.0 mn shares

前回比: 前四半期比 2.3%

目安: Low-190m は neutral / 継続 increase は 注意

同じ利益成長でも share 件 の増加が 1 株価値を押し下げるため。

会計基準 営業利益率

最新値: 36.8%

前回比: 前四半期比 +7.4pt

目安: 会計基準 営業利益率 30% / 下回る 25% は 注意

CRDO は高成長だけでなく利益率の持続が 評価見直し 持続性 を左右するため。

KPI注記 / Inference: 注記: 会社が unit shipment や ARPU を定量KPIとして継続開示していないため、需要 proxy は commentary と financial output を組み合わせる。Capacity reservation burden は purchase-level commitments を当時点 FY implied revenue proxy で割った Inference で、FY2026 Q1 は 15.5 / (223.1 + 235.0 + 235.0 + 235.0) = 1.7%、FY2026 Q2 は 16.2 / (223.1 + 268.0 + 340.0 + 340.0) = 1.4%、FY2026 Q3 は 157.5 / (223.1 + 268.0 + 407.0 + 430.0) = 11.9%。Q1/Q2 の未報告四半期は、当時点の直近 revenue guide midpoint を据え置く。

主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
補足2
主要事業別の時系列グラフ
売上系は会社開示セグメントを優先し、利益系は会社開示または既存の主要事業KPIで比較可能なものだけを使います。

主要事業別 売上高推移

会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。

$7.6$158.1$308.6$459.1Connectivity solutions2024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3$407.0

主要事業別 売上高成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。

165.5%206.3%247.0%287.8%Connectivity solutions2025Q42026Q12026Q22026Q3201.5%

主要事業別 利益推移

会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。

主要事業別 利益成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。

前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。

主要事業別 利益率推移

主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。

主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
補足3
主要KPIの時系列グラフ
この会社で判断に効きやすい KPI を、直近8四半期の流れで確認します。比較に足りない項目はカード内で理由を示します。

AI cluster 需要 補助指標

直近8四半期の推移です。目安: 補助指標 指数 維持 above 95

1.9 指数38.9 指数75.8 指数112.8 指数AI cluster 需要 補助指標2024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3100.0 指数

CRDO の 仮説 はまず AI クラスター向け接続需要が継続するかで決まりやすいため。

会計基準 売上総利益率

直近8四半期の推移です。目安: 会計基準 売上総利益率 64% / 下回る 62% は 注意

61.5%64.1%66.8%69.4%会計基準 売上総利益率2024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q368.5%

CRDO は売上よりも高粗利ミックスの継続が 評価 持続性 を左右しやすいため。

Top 3 end-顧客 concentration

直近8四半期の推移です。目安: Top 3 <= 85% は constructive / 90% は 注意

81.1%83.7%86.3%88.9%Top 3 end-顧客 concentration2024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q388.0%

CRDO の 成長 持続性 は少数顧客への集中度で大きく左右されるため。

Capacity reservation burden

直近8四半期の推移です。目安: Around 12% は elevated / lower は easing

-0.2%4.4%8.9%13.5%Capacity reservation burden2024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q311.9%

供給確保には効く一方で、需要鈍化時の拘束や 下値余地 を大きくするためです。

Diluted shares

直近8四半期の推移です。目安: Low-190m は neutral / 継続 increase は 注意

183.5 mn shares186.7 mn shares189.9 mn shares193.1 mn sharesDiluted shares2024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3192.0 mn shares

同じ利益成長でも share 件 の増加が 1 株価値を押し下げるため。

会計基準 営業利益率

直近8四半期の推移です。目安: 会計基準 営業利益率 30% / 下回る 25% は 注意

-33.4%-7.0%19.5%45.9%会計基準 営業利益率2024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q336.8%

CRDO は高成長だけでなく利益率の持続が 評価見直し 持続性 を左右するため。

このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +0.9% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
CH3
CH3. 2026Q3 単独四半期 実績・市場予想・会社ガイダンス比較
基準日 2026-04-09 JST | FY末 4月 | US 会計基準 | USD / 2026Q3 単独四半期比較
X軸: 比較項目
Y軸: 値
単位: 金額・比率
凡例: 実績, 会社ガイダンス中央値, 市場予想平均
最新値: 売上高 $407, 営業利益率 36.8%, EPS 0.82
注記: ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。
実績市場予想平均会社ガイダンス中央値売上高 (百万ドル)実績$407市場予想$403事前ガイダンス$340市場予想との差 0.9%会社見通しとの差 19.7%営業利益率 (%)実績36.8%市場予想35.6%事前ガイダンス未開示市場予想との差 +1.2pp会社見通しとの差 未開示EPS (USD)実績0.82市場予想0.76事前ガイダンス未開示市場予想との差 7.9%会社見通しとの差 未開示AI Cluster 増設 補助指標 指数 (指数)実績100.0市場予想99.1事前ガイダンス83.5市場予想との差 0.9%会社見通しとの差 19.8%比較項目比較項目ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。 | 出所: 直近実績 / 直近四半期の市場予想 / 事前会社見通し
このグラフで最初に見るポイント
AI Cluster 増設 補助指標 指数 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
CH4
CH4. 主要事業・KPIダッシュボード
基準日 2026-04-09 JST | FY末 4月 | US 会計基準 | USD / 小グラフごとに単位が異なる
X軸: 四半期
Y軸: KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)
単位: 小グラフごとに異なる
凡例: AI cluster 需要 補助指標, 会計基準 売上総利益率, Top 3 end-顧客 concentration, Capacity reservation burden, Diluted shares
最新値: AI Cluster 増設 補助指標 指数 最新値 100.0
注記: 1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 5 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。
AI cluster 需要 補助指標会計基準 売上総利益率Top 3 end-顧客 concentrationCapacity reservation burdenDiluted sharesAI cluster 需要 補助指標 (指数)2026年度 Q3 売上高 = 100 の internal 補助指標 指数。AI100.0最新値 100.0会計基準 売上総利益率 (%)会計基準 売上総利益率。AEC / IC と新カテゴリのミックス改善が profit68.5最新値 68.5Top 3 end-顧客 concentration (%)10%超顧客 disclosure と end-顧客 概要 補足開示を使った上位 388.0最新値 88.0Capacity reservation burden (%)purchase-足元 commitments / 当時点 FY implied 売11.9最新値 11.9Diluted shares (mn shares)会計基準 diluted weighted-average shares（百万株）。192.0最新値 192.0四半期KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 5 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。 | KPI 定義は会社概要のKPI説明を参照。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH6
CH6. 目標株価ブリッジとシナリオレンジ
基準日 2026-04-09 JST | FY末 4月 | US 会計基準 | USD / USD
X軸: 要因
Y軸: 標準シナリオの目標株価
単位: 1株あたり
凡例: プラス要因, マイナス要因, 前回, 今回
最新値: $159 から $159
注記: このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。
前回の標準プラス要因マイナス要因今回の標準$-19$30$79$128$178前回の標準売上見通し改定EPS・フリーCF改定評価の置き方時期とリスク希薄化・財務体質今回の標準$159+$0+$0+$0+$0+$0$159シナリオレンジ弱気$100標準$159強気$214見通し売上高の変化による寄与です。要因標準シナリオの目標株価（USD）このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。 | ソース: 目標株価の差分分解
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。

4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較

指標実績市場予想会社ガイダンス短い解釈
売上高$407$403$340概ね市場予想線です。
営業利益$150$144N/A市場予想をしっかり上回りました。
営業利益率36.8%35.6%N/A市場予想比で営業利益率が改善しました。
EPS0.820.76N/A市場予想をしっかり上回りました。
期間指標会社見通し市場予想注記
2026Q4売上高$430$426N/A
2026Q4営業利益$151$148N/A
2026Q4営業利益率35.2%34.9%N/A
2026Q4EPS0.780.77N/A

定点観測

4-6 判断と目標株価の推移

結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。

履歴は公開版を優先して表示しています。

前四半期比

過去 8Q の判断履歴

四半期株価弱気標準強気結論仮説スコアロジック見直し主な変化の要約
2026Q3 $189.49 $99.62 $158.60 $214.25 売り ~85 維持 KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

公開版履歴

レポート版四半期結論標準シナリオの目標株価要約
N/A2026Q3売り$158.60KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

標準シナリオの目標株価の推移

初回判断
$158.60
2026Q3

仮説スコアの推移

初回判断
~85
2026Q3

前回判断との差分サマリー

  • 結論は前回の 売り を維持しています。
  • 標準シナリオの目標株価は $158.60 から $158.60 へ +$0.00 動きました。
  • AI cluster 需要 補助指標 は前四半期の 指数 65.8（基準=100） から 指数 100（基準=100） へ動き、変化率は +52.0% でした。

シナリオ

価格シナリオ

強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は $189.49 です。

出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。

論点強気標準弱気
需要AI クラスター投資が高水準で続き、AEC / IC 立ち上がり がさらに加速するAI 接続需要は高水準だが、Q3 2026年度 の急加速からは一段落する大口顧客の 立ち上がり が一時停止し、AI クラスター 増設 が想定より弱い
収益化価格は安定し、値引き圧力 は限定的 / AEC / IC に加えて ZeroFlap / ALCs / OmniConnect が高付加価値 構成比 を押し上げる価格寄与は限定的で、数量と 構成比 が中心 / コア AEC / IC は強いが、新カテゴリ寄与は段階的価格は支えにならず、数量不足が露出する / 高粗利 構成比 が薄れ、新カテゴリも収益化が遅れる
利益転化会計基準 売上総利益率 は 65% 前後、会計基準 営業利益率 は 35% 前後を維持する会計基準 売上総利益率 は 64-65%、会計基準 営業利益率 は 32-34% に収まる会計基準 売上総利益率 は low-60%、会計基準 営業利益率 は mid-20% まで低下する
最優先で見る指標2027年度 売上高 が 2.2十億 を超えること / 会計基準 売上総利益率 が 65% 前後を保つこと会計基準 売上総利益率 が 64-65% を維持すること / Top 3 顧客 ratio が 85-90% に収まること2027年度 売上高 が 1.7十億 を下回るか近辺にとどまること / 会計基準 売上総利益率 が 62% 前後まで低下すること
崩れる条件AI クラスター投資の継続が確認できないこと会計基準 売上総利益率 が 64% を割ることQ4 2026年度 と 2027年度 Q1 で売上高水準が維持されること
標準シナリオ
$158.60
どんな世界か: AEC / IC の 中核 成長 は続くが、新カテゴリ寄与は段階的で、利益率 は 60%台半ば 売上総利益率 へ正規化する中心ケースです。
時期 / 確率: 2026/11 / 50.0%
強気シナリオ
$214.25
どんな世界か: Hyper規模r AI 投資継続に加えて新カテゴリ 収益化 が前倒しで立ち上がり、高付加価値 構成比 と 評価見直し が同時進行するケースです。
時期 / 確率: 2027/02 / 32.0%
弱気シナリオ
$99.62
どんな世界か: 主要顧客の消化局面や設計変更で数量が鈍り、売上総利益率 と 倍率 が同時に圧縮されるケースです。
時期 / 確率: 2026/08 / 18.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く

強気シナリオ / $214.25

どういう世界か: Hyper規模r AI 投資継続に加えて新カテゴリ 収益化 が前倒しで立ち上がり、高付加価値 構成比 と 評価見直し が同時進行するケースです。

短い仮説: Hyper規模r AI 投資継続に加えて新カテゴリ 収益化 が前倒しで立ち上がり、高付加価値 構成比 と 評価見直し が同時進行するケースです。

このシナリオになる条件

  • 2027年度 売上高 が 2.2十億 を超えること
  • 会計基準 売上総利益率 が 65% 前後を保つこと
  • Top 3 顧客 ratio が 85% 以下へ改善すること

このシナリオでなくなる条件

  • AI クラスター投資の継続が確認できないこと
  • 売上総利益率 が 64% を大きく下回ること
  • 顧客集中が高止まりし、複数 expansion が抑制されること

主要前提の状態

  • 需要: AI クラスター投資が高水準で続き、AEC / IC 立ち上がり がさらに加速する
  • 価格: 価格は安定し、値引き圧力 は限定的
  • 構成比: AEC / IC に加えて ZeroFlap / ALCs / OmniConnect が高付加価値 構成比 を押し上げる
  • 供給: capacity reservation が十分に機能し、供給制約は顕在化しない
  • 利益率: 会計基準 売上総利益率 は 65% 前後、会計基準 営業利益率 は 35% 前後を維持する
  • 競争: 主要設計は維持され、競争圧力は管理可能
  • 規制: 規制・関税の悪影響は限定的
  • 資本配分: 純現金 は 評価見直し の妨げにならない
  • 時間軸: 2027年度 前半までに高成長の持続が確認され、評価 が再拡張する

主要KPI前提

  • 需要: AI Cluster 増設 補助指標 指数 のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 2254.7
  • 営業利益率 48.9%
  • EPS 4.50
  • FCF 702.0
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: EV/売上 主手法 + Forward 株価収益率 補助確認 / EV/売上 17.20倍 / Forward 株価収益率 49.00倍 / 時間調整 +0.0%

この評価を置く理由: Q3 2026年度 の数量とミックスの強さが 2027年度 も続けば、CRDO は MRVL より高く ALAB / AVGO よりは抑えた EV/S 高めの評価 を維持しやすいからです。

時期 / 確率 / 確信度: 2027/02 / 32.0% / 中

主要な注意点

  • 顧客集中の長期化
  • 新カテゴリの qualification 遅延
  • 規制 / 関税による 立ち上がり 減速

このシナリオがありえる理由: Q3 2026年度 の数量とミックスの強さが 2027年度 も続けば、CRDO は MRVL より高く ALAB / AVGO よりは抑えた EV/S 高めの評価 を維持しやすいからです。

標準シナリオ / $158.60

どういう世界か: AEC / IC の 中核 成長 は続くが、新カテゴリ寄与は段階的で、利益率 は 60%台半ば 売上総利益率 へ正規化する中心ケースです。

短い仮説: AEC / IC の 中核 成長 は続くが、新カテゴリ寄与は段階的で、利益率 は 60%台半ば 売上総利益率 へ正規化する中心ケースです。

このシナリオになる条件

  • 2027年度 売上高 が 2.0-2.1十億 に達すること
  • 会計基準 売上総利益率 が 64-65% を維持すること
  • Top 3 顧客 ratio が 85-90% に収まること

このシナリオでなくなる条件

  • 会計基準 売上総利益率 が 64% を割ること
  • 会計基準 営業利益率 が 30% を大きく下回ること
  • 顧客集中が悪化して複数の上限が下がること

主要前提の状態

  • 需要: AI 接続需要は高水準だが、Q3 2026年度 の急加速からは一段落する
  • 価格: 価格寄与は限定的で、数量と 構成比 が中心
  • 構成比: コア AEC / IC は強いが、新カテゴリ寄与は段階的
  • 供給: capacity reservation はおおむね十分で、供給は管理可能
  • 利益率: 会計基準 売上総利益率 は 64-65%、会計基準 営業利益率 は 32-34% に収まる
  • 競争: 顧客は維持されるが集中は依然高い
  • 規制: 規制・関税は中立から軽い逆風
  • 資本配分: 純現金 は中立的な支え
  • 時間軸: 2027年度 前半の 2-3 四半期で 需要の持続性 が検証される

主要KPI前提

  • 需要: AI Cluster 増設 補助指標 指数 のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 2044.4
  • 営業利益率 47.9%
  • EPS 3.90
  • FCF 608.3
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: EV/売上 主手法 + Forward 株価収益率 補助確認 / EV/売上 13.90倍 / Forward 株価収益率 41.50倍 / 時間調整 +0.0%

この評価を置く理由: 会社ガイドは売上に強気でも 利益率 には保守性を残しており、2027年度 の中心ケースは高成長継続と 利益率 正規化の両立で表すのが最も自然だからです。

時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 50.0% / 中

主要な注意点

  • 粗利率 平常化
  • 顧客集中の高止まり
  • 新カテゴリ 売上高 化の遅延

このシナリオがありえる理由: 会社ガイドは売上に強気でも 利益率 には保守性を残しており、2027年度 の中心ケースは高成長継続と 利益率 正規化の両立で表すのが最も自然だからです。

弱気シナリオ / $99.62

どういう世界か: 主要顧客の消化局面や設計変更で数量が鈍り、売上総利益率 と 倍率 が同時に圧縮されるケースです。

短い仮説: 主要顧客の消化局面や設計変更で数量が鈍り、売上総利益率 と 倍率 が同時に圧縮されるケースです。

このシナリオになる条件

  • 2027年度 売上高 が 1.7十億 を下回るか近辺にとどまること
  • 会計基準 売上総利益率 が 62% 前後まで低下すること
  • Top 3 顧客 ratio が 90% 以上に高止まりすること

このシナリオでなくなる条件

  • Q4 2026年度 と 2027年度 Q1 で売上高水準が維持されること
  • 売上総利益率 が 64% 近辺を保つこと
  • 顧客集中の悪化が止まること

主要前提の状態

  • 需要: 大口顧客の 立ち上がり が一時停止し、AI クラスター 増設 が想定より弱い
  • 価格: 価格は支えにならず、数量不足が露出する
  • 構成比: 高粗利 構成比 が薄れ、新カテゴリも収益化が遅れる
  • 供給: capacity reservation はあるが消化が想定以下になる
  • 利益率: 会計基準 売上総利益率 は low-60%、会計基準 営業利益率 は mid-20% まで低下する
  • 競争: 設計維持に不透明感が出る
  • 規制: 関税・輸出規制・需給変調が悪材料として意識される
  • 資本配分: 希薄化と concentrated risk が 評価 discount を広げる
  • 時間軸: 下値余地 は早めに株価へ反映されやすい

主要KPI前提

  • 需要: AI Cluster 増設 補助指標 指数 のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 1653.1
  • 営業利益率 39.9%
  • EPS 2.55
  • FCF 397.8
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: EV/売上 主手法 + Forward 株価収益率 補助確認 / EV/売上 10.50倍 / Forward 株価収益率 40.00倍 / 時間調整 +0.0%

この評価を置く理由: CRDO は 成長 見方 が強い一方で顧客集中が極端に高く、需要の小さなズレでも 売上高 と 倍率 の両方が圧縮されやすいからです。

時期 / 確率 / 確信度: 2026/08 / 18.0% / 中

主要な注意点

  • 顧客集中ショック
  • 粗利率の低下
  • 規制 / 関税 / 供給変調

このシナリオがありえる理由: CRDO は 成長 見方 が強い一方で顧客集中が極端に高く、需要の小さなズレでも 売上高 と 倍率 の両方が圧縮されやすいからです。

業績が株価にどうつながるか

この会社で株価に効く流れ

Credo テクノロジー 全社 Holding Ltd. では、AI cluster 需要 補助指標、会計基準 売上総利益率 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。

事業モデル
通信・接続半導体
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
6
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
AI cluster 需要 補助指標 / 会計基準 売上総利益率 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
AI cluster 需要 補助指標 / 売上 / 数量
今回の判断に効いた主な変化です。

中長期で特に重要な因子

この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。

順位ID指標現状変化を見る目安悪化の目安状態重要な理由
1 B1 AI cluster 需要 補助指標 指数 100（基準=100） （足元） 201.2% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 上振れ CRDO の 仮説 はまず AI クラスター向け接続需要が継続するかで決まりやすいため。
2 B2 会計基準 売上総利益率 68.5% （足元） 1.5% （前四半期比） 未開示 計画線 CRDO は売上よりも高粗利ミックスの継続が 評価 持続性 を左右しやすいため。
3 P4 営業利益率 36.8% （足元） +7.3pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） 上振れ 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。

今回の判断へ効いた変化

今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。

順位要素ID名前区分寄与額関連指標短い説明
今回は判断を直接動かした事業因子はありません。変化した指標は、裏付けとして見ているデータまたは参考情報として下の表に載せています。

裏付けとして見ているデータ

ID指標変化量変化基準関連する要素短い説明
裏付けとして見ているデータはありません。

参考情報

ID指標変化量区分短い説明
DL1 売上見通し改定 $0.00 参考情報 見通し売上高の変化による寄与です。
DL2 EPS・現金創出見通し改定 $0.00 参考情報 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL3 評価の置き方の見直し $0.00 参考情報 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。

この会社の主要KPIをどう読んでいるか

会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。

ID会社開示のKPI共通項目つながる財務項目重要な理由足元の状態
B1 AI cluster 需要 補助指標
主要KPI		 需要 売上高 CRDO の 仮説 はまず AI クラスター向け接続需要が継続するかで決まりやすいため。 上振れ
指数 100（基準=100）
B2 会計基準 売上総利益率
サブKPI		 構成比 売上高 CRDO は売上よりも高粗利ミックスの継続が 評価 持続性 を左右しやすいため。 計画線
68.5%
B3 Top 3 end-顧客 concentration
主要KPI		 需要 売上高 CRDO の 成長 持続性 は少数顧客への集中度で大きく左右されるため。 要観察
88.0%

株価につながる流れの見取り図

左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。

  1. L1 外部環境
  2. L2 事業の主要因
  3. L3 売上へのつながり
  4. L4 利益へのつながり
  5. L5 現金創出・1株あたり
外部環境会社が直接コントロールしにくい需要、供給、為替、規制の前提。事業の主要因需要、価格、構成比、容量、継続率、効率などの事業上の主要因。売上へのつながり数量、単価、構成比から売上へつなぐ流れ。利益へのつながり粗利率、販管費、営業利益、営業利益率への転化。現金創出・1株あたりEPS、FCF、設備投資、希薄化など、株主価値に近い指標。B1AI cluster 需要 補助指標足元 指数 100（基準=100）（足元）変化 201.2%（前年同期比）CRDO の 仮説 はまずS1M1B2会計基準 売上総利益率足元 68.5%（足元）変化 1.5%（前四半期比）CRDO は売上よりも高粗利S2R4売上足元 $407（足元）変化 201.5%（前年同期比）トップラインが 評価 の成長M2P4営業利益率足元 36.8%（足元）変化 +7.3pt（前四半期比）強気 / 標準 / 弱気の利S3P3営業利益足元 $150（足元）変化 89.8%（前四半期比）利益額の増加が評価前提の説得C1EPS足元 $0.82（足元）変化 100.0%（前四半期比）利益が1株あたりにどこまで残

主要指標の定義とつながり

主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。

L2 / B1 実績
起点
→
B1AI cluster 需要 補助指標
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
L2 / B2 実績
起点
→
B2会計基準 売上総利益率
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
L3 / R4 実績
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
L4 / P3 実績
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPS
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
L4 / P4 実績
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPS
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
L5 / C1 実績
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
ID分類段階指標定義算式現状変化を見る目安悪化の目安直近の変化計算上の注意状態データ品質出所判断へのつながり補足
B1 数値ノード L2 AI cluster 需要 補助指標 2026年度 Q3 売上高 = 100 の internal 補助指標 指数。AI クラスター投資の強さを、開示売上を使って簡潔に追うための 補助指標 指標です。 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 指数 100（基準=100） （足元） 201.2% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 201.2% （前年同期比） 厳密 上振れ 実績 算出 起点 全社売上高 disclosure / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 未開示 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
B2 数値ノード L2 会計基準 売上総利益率 会計基準 売上総利益率。AEC / IC と新カテゴリのミックス改善が profitability に残るかを見る 構成比 KPI です。 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 68.5% （足元） 1.5% （前四半期比） 未開示 1.5% （前四半期比） 方向性重視 計画線 実績 10-Q / 決算 release / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 未開示 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
R4 数値ノード L3 売上 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 $407 （足元） 201.5% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 201.5% （前年同期比） 非加法 上振れ 実績 normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 未開示 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
P3 数値ノード L4 営業利益 営業利益。売上とコストの結果。 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 $150 （足元） 89.8% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） 89.8% （前四半期比） 厳密 上振れ 実績 normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 未開示 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
P4 数値ノード L4 営業利益率 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 36.8% （足元） +7.3pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） +7.3pt （前四半期比） 厳密 上振れ 実績 normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 未開示 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
C1 数値ノード L5 EPS 一株当たり利益。 EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 $0.82 （足元） 100.0% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） 100.0% （前四半期比） 厳密 上振れ 実績 normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 未開示 EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。

補助情報の補遺

主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。

補助証拠

ID補助指標分類出所データ品質説明
R1 数量 需要 最優先で見る指標 補助指標 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。
R3 ミックス 構成比 10-Q / 決算 release 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。
R4 売上 需要 normalized_financials 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。

外部ヒューリスティック

IDヒューリスティック分類出所データ品質説明
X1 市場需要 需要 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2 供給制約 capacity_supply 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の注記

ID注記出所説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

判断へどうつながるか

ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。

  • 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。

比較

市場予想との比較

今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。

今回の判定
想定より良かった
今回の決算は市場の想定より良く、短期では追い風になりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。

実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-20 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 公開 next-四半期 と 通期 売上高 市場予想 was available, と 公開 MarketScreener rows now expose direct EBIT, EBIT-利益率, EPS, と FCF 下支え で CRDO. 会計基準 営業利益 guidance still requires 補助指標 treatment because company 会社見通しs 売上高, 売上総利益率, と opex rather than 会計基準 営業利益 directly. Primary-source recheck (2026-04-09) confirmed undisclosed fields remain 未開示.

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

A. 直近決算の比較

指標実績市場予想事前ガイダンス実績 vs 市場予想実績 vs ガイダンス短い解釈
売上高$407$403$3400.9%19.7%概ね市場予想線です。
営業利益$150$144N/A4.2%N/A市場予想をしっかり上回りました。
営業利益率36.8%35.6%N/A+1.2ppN/A市場予想比で営業利益率が改善しました。
EPS0.820.76N/A7.9%N/A市場予想をしっかり上回りました。
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/A

B. 次四半期 / 通期見通しの比較

期間指標会社ガイダンス市場予想内部の標準ケースガイダンス vs 市場予想注記
2026Q4売上高$430$426会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。1.1%N/A
2026Q4営業利益$151$148会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。1.9%N/A
2026Q4営業利益率35.2%34.9%会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。+0.3ppN/A
2026Q4EPS0.780.77会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。1.3%N/A
2026Q4FCFN/AN/A会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2026FY売上高$1328$1331内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。-0.2%N/A
2026FY営業利益$441$627内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。-29.6%N/A
2026FY営業利益率33.2%47.1%内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。-13.9ppN/A
2026FYEPS2.272.39内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。-5.1%N/A
2026FYFCFN/A$373内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A
2027FY売上高N/A$2033内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A
2027FY営業利益N/A$967内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A
2027FY営業利益率N/A47.6%内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A
2027FYEPSN/AN/A内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A
2027FYFCFN/A$782内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。N/AN/A

外部レポート由来の背景説明と対応ビュー

YoY / 過去比較 / 投資ストーリー

2026年度 Q3 の上振れは、まず 数量 で説明できる。10-Q は 売上高 increase の主因を「AEC product unit shipments の大幅増」と明示しており、特に hyper規模 customers における AEC 立ち上がり-up が中心だった。価格より数量寄与が大きい。

対応ビュー: CH1 / CH2 / 主要KPI推移

YoY / 過去比較投資ストーリー

YoY / 過去比較

次に ミックス と 費用レバレッジ が利益率を押し上げた。Q2→Q3 で 会計基準 売上総利益率 は 67.5% → 68.5% と +1.0pp、会計基準 opex ratio は 38.2% → 31.8% と -6.3pp、結果として営業利益率は 29.4% → 36.8% と +7.4pp 改善した。売上増がそのまま利益増に残っている。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

為替 は USD reporting のため主論点ではない。一過性 では Hyperlume acquisition 関連費用が SG&A に一部入るが、Q3 の収益性改善トレンドを逆転させる規模ではない。2026年度 Q3 の 営業 レバレッジ の主因は一時費用ではなく、売上規模と粗利ミックスだと読む方が自然だ。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較 / 投資ストーリー

会社は単一セグメントなので、実務上は 製品群・顧客・地域 で見る。重要なのは3点に集約できる。 1つ目は AEC と IC の 立ち上がり。Q1 では 売上高 increase の 95%超 が AEC unit shipments と開示されており、Q3 でも AEC 立ち上がり が中核である。 2つ目は geography 変化。Q3 売上高 の 65.7% が 米国. となり、前年同期の 5.6% から急拡大した。 3つ目は 光部品 / DSP / memory adjacency。ZeroFlap 光部品、Robin、Cardinal、OmniConnect、ALCs、CoMira IP の組み合わせで、コア AEC/IC の外側に TAM を広げようとしている。

対応ビュー: CH1 / CH2 / 主要KPI推移

YoY / 過去比較投資ストーリー

市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較

経営陣の Q4 ガイドは 売上高 には強気、利益率 にはやや保守的 という形だ。Q4 売上高 会社見通し mid は $430.0m、公開市場予想 average は $427.4m でわずかに上だが、売上総利益率 会社見通し mid 64.9% は Q3 実績 68.5% を -3.6pp 下回る。これは「成長継続」より「Q3 の peak 構成比 をそのまま extrapolate しない」スタンスと整合する。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較

先行き予想

次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-20 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 公開 next-四半期 と 通期 売上高 市場予想 was available, と 公開 MarketScreener rows now expose direct EBIT, EBIT-利益率, EPS, と FCF 下支え で CRDO. 会計基準 営業利益 guidance still requires 補助指標 treatment because company 会社見通しs 売上高, 売上総利益率, と opex rather than 会計基準 営業利益 directly. Primary-source recheck (2026-04-09) confirmed undisclosed fields remain 未開示.

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想 / 不足 commentary: なし

次にやること: 主要な先行き予想は揃っているため利用は可能ですが、任意項目を補完できるとより確度が上がります。

期間売上高予想営業利益予想営業利益率予想EPS予想FCF予想会社ガイダンス内部の標準ケースソース推定日鮮度と取得状況
2026Q4$426$14834.9%0.77N/A売上高 midpoint $430.0M / 会計基準 営業利益率 midpoint 35.2% / EPS 補助指標 0.78会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。公開市場予想 / 会社ガイダンス2026-03-25必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2026FY$1331$62747.1%2.39$373会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。公開市場予想2026-03-25必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2027FY$2033$96747.6%N/A$782不足 formal 2027年度 company guidance.内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。公開市場予想2026-03-25必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
  • 2026年度 Q3 公開 営業利益 市場予想: 理由: 公開 pre-決算 sources disclosed 売上高 expectations but not a clean 会計基準 営業利益 市場予想 行, so 営業利益率 / EPS are 補助指標 values only. （IBD + Yahoo / GuruFocus 公開 pre-決算 covera... / 2026-03-02）
  • 2026年度 Q4 と 2026年度 / 2027年度 通期 市場予想: 理由: 公開 MarketScreener rows were available で 四半期 と 通期 売上高, EBIT, EBIT 利益率, EPS, と FCF, so package now uses those 一次資料由来 rows instead の earlier implied 通期 つながり. （公開市場予想 / 2026-03-25）
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く

乖離サマリー

  • FY2026-Q4 ガイダンスの営業利益・営業利益率は Inference。式は 430.0 × 64.9% - 127.5 = 151.6、営業利益率は 151.6 ÷ 430.0 = 35.2%。
  • FY2026-Q4 市場予想の営業利益・営業利益率は proxy consensus。式は revenue consensus 427.4 × 64.9% - 127.5 = 149.9、営業利益率は 149.9 ÷ 427.4 = 35.1%。
  • 直近実績 vs 市場予想：売上 +0.9% / 営業益 N/A / 利益率 N/A
  • ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 +0.6% / 営業益 +1.1% / 利益率 +0.2pp

四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。

期(YYYY-Q / 会社表記)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY2023-Q432.1-16.4-51.1N/AN/A
FY2024-Q135.1-14.4-41.0N/AN/A
FY2024-Q244.0-8.9-20.2N/AN/A
FY2024-Q353.1-5.9-11.1N/AN/A
FY2024-Q460.8-7.9-13.089.4N/A
FY2025-Q159.7-14.5-24.270.1N/A
FY2025-Q272.0-8.4-11.763.6N/A
FY2025-Q3135.026.219.4154.4N/A
FY2025-Q4170.033.819.9179.7N/A
FY2026-Q1223.160.727.2273.6N/A
FY2026-Q2268.078.829.4272.1N/A
FY2026-Q3 実績407.0149.636.8201.5471.2
FY2026-Q3 市場予想403.2N/AN/AN/AN/A
FY2026-Q4 ガイダンス(mid)430.0151.635.2152.9348.4
FY2026-Q4 市場予想427.4149.935.1151.4343.8

年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY2023184.2-21.2-11.5N/AN/A
FY2024193.0-37.1-19.24.8N/A
FY2025 実績436.837.18.5126.3N/A
FY2026 通期ガイダンス(mid, implied)1328.1440.733.2204.11087.2
FY2026 市場予想(implied)1325.5439.033.1203.51082.7

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

判定材料が不足している場合の補足

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足している行: なし

不足している指標: なし

補足

会社概要

初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。

会社名Credo テクノロジー 全社 Holding Ltd.
ティッカーCRDO
取引所NASDAQ
国Cayman Islands
セクター / 業種Semiconductors / 高Speed Connectivity / AI ネットワーク
収益構造の特徴通信・接続半導体
株価を動かす主因需要の加速
値付けの主軸売上中心の評価
値付けの細分類未開示
特殊状態特殊事情なし
利益率欄の意味会計基準営業利益率
旧ストーリータグ需要の加速
FY 期末月4月
会計基準US 会計基準
通貨 / 単位USD / 百万ドル
カバレッジ開始日2026-03-19

事業概要: Credo テクノロジー 全社 は AI クラスター向けの高速接続を支える AEC、IC、DSP、光部品 周辺製品を提供する connectivity 企業です。投資判断の起点は、AI クラスター投資の拡大が数量とミックス改善を通じて売上と 会計基準 営業利益率 にどこまで残るかにあります。

どう稼ぐ会社か: 主力は AEC と IC を中心とする高速接続製品で、AI 学習・推論クラスターの帯域拡大に連動して数量が伸びやすい構造です。評価 は短期 EPS 単独よりも、売上成長、粗利ミックス、顧客集中リスクの組み合わせで決まりやすいです。

営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。

主要製品 / セグメント: Active Electrical Cables (AEC), Integrated Circuits (IC), DSP / 光部品 adjacencies, ZeroFlap 光部品 / ALCs / OmniConnect

重点KPI: AI cluster 需要 補助指標, 会計基準 売上総利益率, Top 3 end-顧客 concentration, Capacity reservation burden, Diluted shares, 会計基準 営業利益率

今回の更新で使ったソース: Credo 2025年度 Form 10-K, Credo 2025年度 Q4 / 2025年度 financial results, Credo 2026年度 Q1 financial results, Credo 2026年度 Q1 Form 10-Q, Credo 2026年度 Q2 financial results, Credo 2026年度 Q2 Form 10-Q, Credo preliminary 2026年度 Q3 売上高 / updated 2026年度 Q4 売上高 guidance, Credo 2026年度 Q3 financial results, Credo 2026年度 Q3 Form 10-Q, Credo acquires CoMira Solutions, Credo launches 800G ZeroFlap optical transceivers で AI networks, Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), Credo 2026年度 Q4 売上高 / 会計基準 売上総利益率 / 会計基準 opex 会社見通し, Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), Investors 事業 Daily, Yahoo / GuruFocus, Benzinga / MarketBeat, Seeking Alpha news 市場予想, 市場予想:local_manual_consensus

横断テーマ: AI需要はGPU単体よりもAI工場全体の収益化で見る, 次のAIボトルネックはネットワーク・電力・光部品など物理層へ広がる, ASICやdisaggregated 演算は即時崩壊ではなく価値移動として追う, ASML 2026Q1 は leading-edge lithography と WFE 継続需要の補助線, BofA CoWoS 需要・シェア推定は sell-side summary として probability / 倍率 に限定して使う, Amazon-Anthropic 拡張提携は Trainium 採用可視性と AWS AI infra の固定化を補強する, 台湾MLCC月次はAIサーバー物理層需要の継続を補強する

横断コンテキスト: NVIDIAの決算・GTC・Washington関連資料群は、需要の中心が 学習 単発から 推論、AI工場、通信・政府・ソブリン案件まで広がっていることを示す二次情報です。GPU台数だけでなく、ソフトウェア、ネットワーク、memory、サービス の 付随収益 を含む 一式での収益化 で追う必要があります。 / ネットワーク、電力、HVDC、液冷、CDU / cold plate、外部レーザー、部材・基板、そして Meta / AIサーバー 関連資料群は、次のAIインフラ制約がGPU以外の物理層に移っていることを示す二次情報です。特に GB200 / GB300 と hyper規模r の ラック全体 増設 では ネットワーク、電力、冷却、光部品 の消化能力が 収益化 時期 を左右します。 / Groq、GPU vs ASIC、Intel提携、逆ベンダーファイナンス、Meta契約関連の資料群は、GPU優位が即崩れるというより、workload別 ASIC、disaggregated 演算、資金調達構造が 価値 accrual を再配分するという二次情報です。GPU需要の弱気材料として単純化せず、構成比 と ecosystem 変化として追うべきです。

関連リサーチ: AIバブル懸念を完全払拭？NVIDIA Q3 2026決算徹底解説 —— ジェンセン・ファンが語った「好循環」の真実｜FabyΔ, 7つの歯車が噛み合うとき _ GTC 2026で見えたNVIDIAの新しい輪郭｜FabyΔ, NVIDIA GTC Washington —— 通信・量子・政府、三正面作戦で描くNVIDIAの2026年戦略｜FabyΔ, NVIDIA、AI推論時代の支配者 _ その名を呼べ、そして叫ぶのだ｜FabyΔ, 「Nvidia $NVDA 2025年Q4決算分析」──Blackwell、推論型AI、そして“AIファクトリー”の未来｜FabyΔ, NVIDIA GTC 2025 でAIブームの第2波は始まるのか？── Blackwell Ultra(B300)、Rubinの登場が示唆するAI新時代｜FabyΔ

補足

判断が変わった理由

前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。

前回 → 今回
売り → 売り
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
$158.60 → $158.60
差分 +$0.00
最大の要因
直接改定は限定的
詳細は下の参考欄
注意点
外部ソース overlay が一部反映
主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。

ひと目でいうと

結論は前回の 売り を維持しました。

  • 結論は前回の 売り を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
  • 標準シナリオの目標株価は $158.60 から $158.60 へ +$0.00 動きました。
  • 投資仮説の見方自体は維持しました。

今回の変化の主因

  • 今回は目標株価に直接効いた改定要因は大きくありませんでした。
  • 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
  • 注意点は「外部ソース overlay が一部反映」です。

次にやること: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。

詳細内訳を見る

内部メモと判定状態

前回の結論

売り

比較軸

前回レポート版比

内部モデルの結論

売り

読者向け表示

売り

利用状態

参考利用可。注意点あり

仮説スコア帯

85

ロジック見直し

投資仮説の見方自体は維持しました。

整合性チェック

整合しています

合計一致

$158.60 + +$0.00 = $158.60 (delta 0.0)

致命フラグ

なし

利用状態の理由: 外部ソース overlay が一部反映

補足理由: CRDOでは 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。

モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。

  • N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
  • N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
  • N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
  • N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。

目標株価に直接効いた要因

ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。

出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。

id要素種別寄与額関連 node状態説明
N/A

参考情報

id要素種別寄与額関連 node状態説明
DL1 売上見通し改定 売上見通しの見直し $0.00 R4, N2 中立 見通し売上高の変化による寄与です。
DL2 EPS・現金創出見通し改定 EPS / キャッシュ見通しの見直し $0.00 P4, C1, C2, N3 中立 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL3 評価の置き方の見直し 評価の置き方の見直し $0.00 N4 中立 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。
DL4 時期とリスクの調整 時期とリスクの見直し $0.00 N4 中立 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。
DL5 希薄化・財務体質の調整 希薄化・財務条件の見直し $0.00 C2 中立 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。

補足

補助情報の補遺

ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。

補助証拠と不足データを見る

ソース階層の反映状況

Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1

Canonical input 件数: 12 / 制限付き input 件数: 3

vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 3

区分ラベルTierallowed_action扱い
factCredo 2025年度 Form 10-K1base_target規制当局 / 取引所の開示として公式情報に準じて扱います。
factCredo 2025年度 Q4 / 2025年度 financial results1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
factCredo 2026年度 Q1 financial results1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
factCredo 2026年度 Q1 Form 10-Q1base_target規制当局 / 取引所の開示として公式情報に準じて扱います。
factCredo 2026年度 Q2 financial results1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
factCredo 2026年度 Q2 Form 10-Q1base_target規制当局 / 取引所の開示として公式情報に準じて扱います。
factCredo preliminary 2026年度 Q3 売上高 / updated 2026年度 Q4 売上高 guidance3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factCredo acquires CoMira Solutions3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factCredo launches 800G ZeroFlap optical transceivers で AI networks3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。

補助証拠

ID補助指標分類なぜ補助扱いか参考メモ
R1数量需要方向性を補助する補助証拠として扱います。最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。
R3ミックス構成比方向性を補助する補助証拠として扱います。補助KPIを構成比の補助指標として扱います。
R4売上需要方向性を補助する補助証拠として扱います。売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。

外部ヒューリスティック

ID外部ヒューリスティック分類説明
X1市場需要需要外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2供給制約capacity_supply外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の bridge 注記

ID注記説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

予想データ不足の詳細

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし

不足 metrics: なし

監査

監査補遺

自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。

監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
外部ソース overlay が一部反映
主因コード: source_model_overlay_warn
この銘柄での意味: CRDOでは 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。主に 先行き 行 の 主要な先行き予想 と経営コメントの確認を追加して、公開理由を銘柄固有の意味へ落とし直します。
副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
外部ソース overlay が判断確率や時期、目標株価の一部に効いています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 任意項目のみ不足 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bull: implied EV/S 17.20x is outside preferred band 1.00-15.00x but within outer rail 0.50-18.00x 任意項目の未取得: 2026Q4:FCF予想 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: valuation_sanity_gate, source_model_overlay_gate
対応: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission path と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
任意 metrics: 2026Q4:FCF予想
incomplete cells: なし
不足 commentary: なし
proxy の降格
6 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
reviewstatuslow severity residuals
Architecture ReviewPASSなし
Investment Usefulness ReviewPASSなし
Math and Rendering ReviewPASSなし
Coherence ReviewPASSなし
Coverage Sufficiency ReviewPASSなし
Valuation Sanity ReviewPASSなし
Plain Japanese Lint ReviewPASSなし
Fact Lock ReviewPASSなし
Reader QA ReviewPASSなし
Red-Team Contradiction ReviewPASSなし
Render Consistency ReviewPASSなし
Section Canonicality ReviewPASSなし
Contribution Semantics ReviewPASSなし
Story-Type Coverage ReviewPASSなし
Red-Team Render ReviewPASSなし
Final Render Consistency ReviewPASSなし
Canonical Rows ReviewPASSなし
Contribution Display ReviewPASSなし
Red-Team HTML ReviewPASSなし
Publish Reason ReviewPASSなし
Publish Reason Hierarchy ReviewPASSなし
Availability Reconciliation ReviewPASSなし
Availability Semantics ReviewPASSなし
Availability Semantics Extension ReviewPASSなし
Proxy Demotion ReviewPASSなし
Proxy Appendix Split ReviewPASSなし
Proxy Wiring ReviewPASSなし
Story-Type Publish Reason ReviewPASSなし
Red-Team Publish Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Reader Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Final Reader ReviewPASSなし
Reader-First ReviewPASSなし
First-Time Reader ReviewPASSなし
Terminology Definition ReviewPASSなし
Duplicate Section ReviewPASSなし
Reason Chain ReviewPASSなし
Plain Japanese ReviewPASSなし
Low-Information Card ReviewPASSなし
Reader Flow ReviewPASSなし
Signal vs Publish State ReviewPASSなし
Section Purpose ReviewPASSなし
Segment Clarity ReviewPASSなし
Segment KPI Coverage ReviewPASSなし
Scenario Readability ReviewPASSなし
Time-Series Retention ReviewPASSなし
Accessibility ReviewPASSなし
Red-Team Reader ReviewPASSなし
Valuation Method Fit ReviewPASSなし
Multiple Type Safety ReviewPASSなし
Scenario Divergence ReviewPASSなし
Red-Team Scenario ReviewPASSなし

主要数値の source ledger

field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。

metricbasisperiodvalueprovidersource URLretrieved_atconfidencenote
field-level source ledger は未設定です。

目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）

標準シナリオの目標株価を、EV/Sales主手法 + Forward P/E補助確認で再計算できる順で展開しています。

stepformularesult
1) 業績前提operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct$2,044.4 × 47.9% = $979.3
2) EV/Sales主手法EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_countRevenue $2,044.4 × 13.90 = EV $28,417.4 → Equity $29,707.4 (net_cash_or_debt +$1,290.0) → $158.02/share (188.00m shares)
3) Forward P/E補助cross_check_target = forecast_eps × P/E multiple3.90 × 41.50 = $161.87
4) 手法合成target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target0.85 × $158.02 + 0.15 × $161.87 = $158.60
5) 時間調整target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct)$158.60 × (1 + 0.0%) = $158.60
  • net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。

Run History（運用向け）

同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。

report_version_idquartersignalbase_targetpublish_statusrepeat_countsummary
2026-03-22T23:26:07+09:002026Q3買い$142.50通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-26T16:14:26+09:002026Q3買い$142.05通常利用可10KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-22T23:28:45+09:002026Q3買い$142.50通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-23T12:37:53+09:002026Q3様子見$142.50通常利用可4KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-26T16:44:54+09:002026Q3様子見$142.05通常利用可22KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-27T21:25:27+09:002026Q3様子見$142.79通常利用可3KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-31T14:22:33+09:002026Q3買い$142.79通常利用可21KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-31T14:22:33+09:002026Q3様子見$142.79通常利用可2KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-06T18:24:07+09:002026Q3買い$142.79通常利用可79KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-14T10:02:34+09:002026Q3様子見$142.79通常利用可16KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-20T15:01:08+09:002026Q3売り$142.79通常利用可5KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-20T17:34:08+09:002026Q3様子見$144.93通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-20T17:37:28+09:002026Q3売り$143.36通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-23T09:56:58+09:002026Q3売り$143.79通常利用可3KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-24T12:00:50+09:002026Q3売り$158.60通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。

生成ファイルと内部メモ
正本 HTMLartifacts/CRDO/reports/latest.html
Debug Markdownartifacts/CRDO/reports/latest.md
PDF未生成
Snapshotartifacts/CRDO/snapshots/decision_snapshot.json
退避した前回 snapshotartifacts/CRDO/snapshots/history/report_versions/2026Q3__2026-04-24T12-00-50+09-00.json
ソースモード手動投入データ
利用状態参考利用可。注意点あり