判断レール
投資判断様子見
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結論
今回の結論
最初に、legacy の投資判断、いまの割安度、推奨行動、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
Royalty 売上高
$737
収益化
実績と市場予想の差
+1.0%
利益・現金化
会計基準 営業利益率
14.9%
固有KPI
License と other 売上高
$505
直近決算の要点
- Royalty 売上高: $737（前四半期比 +18.9%）。
- 実績と市場予想の差: +1.0%。
- 市場予想との差: 売上高 $1242（1.0%）。
- 次期見通し: 2026Q4 売上高（市場予想差 2.1%）。
バリュエーション手法選定
主要手法: EV/S 主手法
採用倍率の目安: 32.0〜58.0倍
クロスチェック: 企業価値EBITDA倍率 補助確認
採用倍率の目安: 20.0〜34.0倍
ARM は高成長IPモデルのため売上継続性を主軸で捉え、利益率の前提確認を 企業価値EBITDA倍率 で補助確認します
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートに記載された自社の historical valuation range です。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EV/FY+1 Sales | IPO後〜2026/04（約10Q、公開履歴は短い） | 20.0 | 28.0 | 35.0 | 45.0 | 58.0 | 43〜47x | 売上成長率おおむね20〜34% | 非GAAP営業利益率おおむね39〜47% | 主手法。公開履歴が短く、過去レンジは参考値 |
| EV/TTM Sales | IPO後〜2026/04（約10Q） | 22.0 | 31.0 | 40.0 | 52.0 | 70.0 | 約52x | 直近TTM売上+約25% | GAAP営業利益率はSBC/R&Dで変動 | 現在の期待値の高さを確認する補助指標 |
| DCF換算EV/FY+1 Sales | FY2027〜FY2031モデル | 38.0 | 41.0 | 45.0 | 49.0 | 56.0 | 43〜51x | 20%前後から漸減 | FCFマージン30%台後半へ改善 | クロスチェック。WACCと終価成長率に敏感 |
ピア比較表
競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 | 利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等） | 再投資指標（Capex/売上等） | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NVIDIA | AIデータセンターの上限アンカー | FY2026 +65% | GAAP粗利率71.1% | Capex/売上は低〜中 | 売上$215.9bn | GPUサイクル・顧客集中・規制 | 約24x Sales | Armより規模・成長は上、ただしハード景気感応度も上 | ArmのAIプレミアム上限確認 |
| Broadcom | AI ASIC/ネットワークと高マージン半導体 | 直近Q +29% | 調整EBITDA 68% | Capex/売上は低 | 直近年売上$60bn超 | M&A・顧客集中 | 約30x Sales | Armより規模大、AI ASICで近いがIP専業ではない | Armの高倍率を一部支持 |
| Cadence | EDA/IPに近いソフトウェア型ピア | FY2026ガイド約+12% | GAAP営業利益率32%前後 | Capex/売上は低 | FY2026売上約$5.95bn | 設計投資サイクル | 約15x FY2026 Sales | Armより成長率は低いが売上規模は近い | 純粋ソフトウェア倍率の基準 |
| Synopsys | EDA/IP大手、Ansys統合で規模拡大 | FY2026ガイド約+36%（M&A込み） | 非GAAP営業利益率37%前後 | Capex/売上は低 | FY2026売上約$9.61bn | 統合・中国・IP変動 | 約10x FY2026 Sales | Armより安い。M&A込みで比較注意 | Armのプレミアム幅を制限 |
| Marvell | カスタムAIシリコン需要の比較対象 | FY2026 +42% | 非GAAP中心で高30%台を志向 | Capex/売上は中 | FY2026売上$8.2bn | 案件集中・在庫サイクル | 約17x Sales | Armよりハード寄りで利益変動が大きい | AGI CPUリスク比較に有用 |
| AMD | CPU/GPU競合・AIアクセラレータ比較 | FY2025 +34% | GAAP営業利益率約11% | Capex/売上は中 | FY2025売上$34.6bn | NVIDIA競争・規制 | 約16x Sales | Armより成長は高いが利益率が低い | CPU市場の競争圧力確認 |
| Qualcomm | Armエコシステム大口ライセンシー | FY2025 +13%程度 | 高20%台〜30%台 | Capex/売上は低〜中 | FY2025売上$44.3bn | スマホ・Apple依存 | 約4x Sales | 成熟スマホ寄りでArmより低成長 | モバイル依存リスクの参照 |
| NXP | 車載・産業半導体の成熟ピア | FY2025 -3% | GAAP営業利益率24.8% | Capex/売上は中 | FY2025売上$12.27bn | 自動車サイクル | 約5x Sales | Armより低成長・成熟 | 下限倍率の参照 |
水準調整ブリッジ
どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長 | Arm FY2027売上+20%前後 vs 自社過去中央値20%台前半 / EDA中央値10%台前半 | EDA比+5〜10pt、自社過去比は同程度 | 高成長は維持。ただし現在倍率はすでに織り込み | 上方 | +2x | Royalty +20%台、License大型契約継続を前提 |
| マージン | Arm非GAAP営業利益率40%台 vs EDA高30〜40%台、GAAPはSBCで低下 | 非GAAPでは同等以上、GAAPでは劣後 | キャッシュ創出力は高いがGAAP利益の見え方は割引 | 小幅上方 | +2x | GAAP/非GAAP差を過大評価しない |
| 再投資 | IPモデルは軽いが、AGI CPU/チップレットで投資負担増 | 従来より重くなる可能性 | 資本軽量プレミアムを一部減額 | 下方 | -2x | 自社チップ展開は売上機会と同時に実行リスク |
| 規模 | Arm FY2027売上$5.9bn vs NVDA/AVGO/QCOMは$40bn超 | 絶対規模は小さい | 標準技術の支配力は強いが、売上規模は割引 | 下方 | -1x | 売上ベースでは大型半導体より小さい |
| リスク | 中国/Arm China、SoftBank関連、ライセンシーとの競合、License一括計上 | 定量化しにくい不確実性が高い | プレミアム倍率の上限を抑える | 下方 | -3x | FY25 20-Fのリスク要因と直近戦略転換 |
| その他 | CSS/Armv9/Cloud AI/AGI CPUオプション | 従来IPモデルよりTAMが広い | 長期TAM拡大をオプション価値として加算 | 上方 | +7x | ただし5年先の$25bn計画はBaseに全額入れない |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 自社過去中央値 | 現在のFY+1 EV/S | EV/FY+1 Sales | 中央値35xに対し現在は40x台 | 過去比では高いが、AI/Cloudの比重上昇で一部正当化 | 採用 | 出発点は自社過去中央値35x |
| 2 | Arm | EDAピア | 成長率・利益率 | Armの成長は高いがGAAP利益率はSBCで低い | 非GAAP利益率だけで倍率を上げすぎない | 採用 | 水準調整で+2xに限定 |
| 3 | Arm | NVDA/AVGO | AI露出と規模 | AIテーマは近いが事業モデルが違う | NVDA/AVGO倍率をそのまま転用しない | 不採用 | ハード売上とIP/ロイヤルティでは利益変動が異なる |
| 4 | Arm | MRVL/AMD | 自社チップ展開リスク | AGI CPUはTAM拡大と同時に競争・投資リスク | Baseには一部だけ織り込む | 採用 | Bullで大きく反映 |
| 5 | DCF | EV/Sレンジ | FY2027 EV/S換算 | DCFは43〜51xを支持 | 主手法43〜47xと整合 | 採用 | 主手法の過度な乖離なし |
採用レンジの結論
- 主手法：EV/FY2027 Sales
- Base採用レンジ：43〜47x
- Bullレンジ：55〜60x
- Bearレンジ：30〜35x
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
シナリオ別の着眼点
- 強気: 営業利益率 21.9%。
- 標準: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。
- 弱気: 営業利益率 17.4%。
投資ストーリー
この会社では、Royalty 売上高・実績と市場予想の差・会計基準 営業利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: Arm は CPU 設計IPを中心に、License と Royalty で収益化するファブレスIP企業です。
- 収益構造: License と other は契約タイミングの振れが大きく、Royalty は出荷・採用拡大に連動する継続収益です。
- 今回の変化: Royalty 売上高は$737（前四半期比 +18.9%）、実績と市場予想の差は+1.0%（前四半期比）、会計基準 営業利益率は14.9%（前四半期比 +0.5pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 34.5% から 26.3% へ -8.1pt 鈍化しました…。
- 次四半期の確認: Royalty 売上高・実績と市場予想の差・会計基準 営業利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を確認する局面
ArmのRoyalty 売上高
Royalty 売上高は前四半期比で+18.9%。中立。利益率の変化はまだ小幅です。
対応KPI: Royalty 売上高
崩れる条件: Royalty成長鈍化と License不振が同時発生すること。
Armの実績と市場予想の差
上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: 実績と市場予想の差
崩れる条件: 営業利益率が継続的に悪化すること。
会計基準 営業利益率
会計基準 営業利益率は前四半期比で+0.5pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 会計基準 営業利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- Royalty成長鈍化と License不振が同時発生すること。
- 営業利益率が継続的に悪化すること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価$256.00
現在株価$201.69
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+26.9%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
$256.00
+26.9%
11か月後 (2027/03)
52.0%
FY2027売上$5.8〜6.0十億、非会計基準営業利益率40%以上
強気
$345.00
+71.1%
14か月後 (2027/06)
22.0%
Q4/FY26売上$1.47bn以上、Royalty 前年同期比+25%以上、非会計基準営業利益率40%台
弱気
$165.00
-18.2%
7か月後 (2026/11)
26.0%
Royalty 前年同期比+15%未満、売上ガイダンス未達、非会計基準営業利益率40%割れ
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 55.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「先行き予想の行が一部不足」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は一部不足、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 51.0 / Signal 24.4 / 将来KPI 48.2
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +$0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は $256.00 から $256.00 へ +$0.00 動きました。
- Royalty 売上高 は前四半期の $620 から $737 へ動き、変化率は +18.9% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
Arm は CPU 設計IPを中心に、License と Royalty で収益化するファブレスIP企業です。
何で稼ぐ会社か
License と other は契約タイミングの振れが大きく、Royalty は出荷・採用拡大に連動する継続収益です。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは Royalty 売上高 と License と other 売上高 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 34.5% から 26.3% へ -8.1pt 鈍化しました。需要の伸びがやや弱まっています を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
半導体・計算基盤
計算用半導体と周辺基盤の販売が収益の中心です。
ストーリードライバー
需要の加速、収益化の深まり
今回の判断では「需要の加速、収益化の深まり」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 同じ需要や利用者から、値上げ、課金拡大、広告単価改善などで、より多く稼げるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
売上中心の評価
目標株価は「売上中心の評価」を主軸に置きます。今は利益よりも、売上の大きさや成長の速さで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見です。主因は需要: 売上成長率は前四半期の 34.5% から 26.3% へ -8.1pt 鈍化しました…。最大の注意点は先行き予想の行が一部不足です。
判断根拠: 需要: 売上成長率は前四半期の 34.5% から 26.3% へ -8.1pt 鈍化しました…。
最大の注意点 [データ不足]
- 問題
- 先行き予想の行が一部不足
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- 次四半期の需要、会社見通し、増設進捗を補完できたら通常利用へ戻します。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速、収益化の深まり
値付けの軸: 売上中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 14.9%
- 変化
- 前四半期比 +0.5pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- 中立。利益率の変化はまだ小幅です。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +26.9% / 仮説スコア 55
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り
Royalty 売上高の推移
- 現在値
- Royalty 売上高: $737 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- ARM の再評価余地は Royalty の持続成長に強く依存するためです
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- Royalty 売上高の目安: 10.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速、収益化の深まり」が続くかを主に見ます。目標株価は「売上中心の評価」を中心に置きます。先行きの売上規模と伸びを先に見たいため、企業価値売上倍率（EV/S）を主手法に置いています。企業価値EBITDA倍率は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より良かった
この判断を変える条件
確認する数字
- Royalty 売上高: いま $737 （足元） / 目安 10.0% （前年同期比）
- License と other 売上高: いま $505 （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 14.9% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- Royalty成長鈍化と License不振が同時発生すること
- 営業利益率が継続的に悪化すること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 内容は市場想定より良いものの、上値余地は大きくなく、短期では利益確定売りと買いが交錯しやすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 先行き予想の行が一部不足
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 $5,880 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は EV/S です。 主手法の倍率は 46.00倍です。 補助確認は 企業価値EBITDA倍率 で、倍率は 28.00倍 です。 時間調整は +0.0% です。 調整前は $211.83、調整後は $256.00 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 $6,068、営業利益率 19.6%、EPS 0.00 を基準に見ます。目標株価は $256.00 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は $1,242 で、前年同期比 26.3%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は $185、営業利益率は 14.9%。前四半期比 +0.5pp で、収益性は 改善。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
主要事業ライン
主要事業ラインの詳細数値は未開示のため、今回は全社数値と主要KPIを重視しています。
主要KPI
Royalty 売上高
最新値: $737.0
前回比: 前四半期比 18.9%
目安: Royalty 売上高 前年同期比 20%
ARM の再評価余地は Royalty の持続成長に強く依存するためです。
License と other 売上高
最新値: $505.0
前回比: 前四半期比 -1.9%
目安: License 売上高 通期 trend 10%
License の質が翌期以降の Royalty 成長率を先取りするためです。
会計基準 営業利益率
最新値: 14.9%
前回比: 前四半期比 +0.5pt
目安: 会計基準 営業利益率 12%
高成長でも利益転化が弱いと 評価 維持が難しくなるためです。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
Royalty 売上高
直近8四半期の推移です。目安: Royalty 売上高 前年同期比 20%
ARM の再評価余地は Royalty の持続成長に強く依存するためです。
License と other 売上高
直近8四半期の推移です。目安: License 売上高 通期 trend 10%
License の質が翌期以降の Royalty 成長率を先取りするためです。
会計基準 営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 会計基準 営業利益率 12%
高成長でも利益転化が弱いと 評価 維持が難しくなるためです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +1.0% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
Royalty 売上高 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $1242 | $1230 | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | $185 | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | 14.9% | N/A | N/A | N/A |
| EPS | N/A | 0.41 | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | $1470 | $1440 | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026Q4 | 営業利益 | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026Q4 | 営業利益率 | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026Q4 | EPS | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | $201.69 | $165.00 | $256.00 | $345.00 | 様子見 | ~55 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2026Q3 | 様子見 | $256.00 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
$256.00
2026Q3
仮説スコアの推移
初回判断
~55
2026Q3
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は $256.00 から $256.00 へ +$0.00 動きました。
- Royalty 売上高 は前四半期の $620 から $737 へ動き、変化率は +18.9% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は $201.69 です。
出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | 利用量は堅調で、広告単価やARPUも上振れる | 利用量は安定して伸びる | 利用量の伸びが鈍る |
| 収益化 | 価格決定力が保たれる / 高収益商材の比率が上がる | 価格や単価は概ね安定 / 高収益商材の比率は小幅改善 | 単価やtake rateに下押し圧力がかかる / 高収益商材へのシフトが止まる |
| 利益転化 | 収益化の改善が利益率にも効く | 利益率は横ばいから微改善 | 利益率改善が止まる |
| 最優先で見る指標 | 営業利益率 21.9% | 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 19.6% | 営業利益率 17.4% |
| 崩れる条件 | 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。 | 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。 | 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。 |
標準シナリオ
$256.00
どんな世界か: 利用基盤は安定し、収益化の改善が緩やかに進む中心シナリオです。
時期 / 確率: 2027/03 / 52.0%
強気シナリオ
$345.00
どんな世界か: 利用基盤の収益化が想定以上に進み、同じ利用量でも売上と利益が上振れする世界です。
時期 / 確率: 2027/06 / 22.0%
弱気シナリオ
$165.00
どんな世界か: 利用基盤は維持しても収益化の改善が止まり、利益率も伸びない世界です。
時期 / 確率: 2026/11 / 26.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / $345.00
どういう世界か: 利用基盤の収益化が想定以上に進み、同じ利用量でも売上と利益が上振れする世界です。
短い仮説: 利用基盤の収益化が想定以上に進み、同じ利用量でも売上と利益が上振れする世界です。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。
主要前提の状態
- 需要: 利用量は堅調で、広告単価やARPUも上振れる
- 価格: 価格決定力が保たれる
- 構成比: 高収益商材の比率が上がる
- 供給: 供給制約は目立たない
- 利益率: 収益化の改善が利益率にも効く
- 競争: 競争圧力は許容範囲
- 規制: 規制逆風は限定的
- 資本配分: 資本制約は小さい
- 時間軸: 収益化改善の織り込みが前倒しになる
主要KPI前提
- 需要: Royalty 売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 6509.0
- 営業利益率 21.9%
- EPS 0.00
- FCF 741.5
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 + 企業価値EBITDA倍率 補助確認 / EV/S 58.00倍 / 企業価値EBITDA倍率 34.00倍 / 時間調整 +0.0%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/06 / 22.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 現在株価への上乗せではなく、業績の状態自体が上振れた時だけ成立するからです。
標準シナリオ / $256.00
どういう世界か: 利用基盤は安定し、収益化の改善が緩やかに進む中心シナリオです。
短い仮説: 利用基盤は安定し、収益化の改善が緩やかに進む中心シナリオです。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。
主要前提の状態
- 需要: 利用量は安定して伸びる
- 価格: 価格や単価は概ね安定
- 構成比: 高収益商材の比率は小幅改善
- 供給: 供給や提供体制は平常
- 利益率: 利益率は横ばいから微改善
- 競争: 競争圧力は許容範囲
- 規制: 規制は中立
- 資本配分: 資本制約は管理可能
- 時間軸: 想定どおりの速度で評価される
主要KPI前提
- 需要: Royalty 売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 6068.0
- 営業利益率 19.6%
- EPS 0.00
- FCF 650.9
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 + 企業価値EBITDA倍率 補助確認 / EV/S 46.00倍 / 企業価値EBITDA倍率 28.00倍 / 時間調整 +0.0%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 52.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 会社見通し、市場予想、実績から一番連続性を持って監査できる世界観だからです。
弱気シナリオ / $165.00
どういう世界か: 利用基盤は維持しても収益化の改善が止まり、利益率も伸びない世界です。
短い仮説: 利用基盤は維持しても収益化の改善が止まり、利益率も伸びない世界です。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。
主要前提の状態
- 需要: 利用量の伸びが鈍る
- 価格: 単価やtake rateに下押し圧力がかかる
- 構成比: 高収益商材へのシフトが止まる
- 供給: 提供体制の無理が出やすい
- 利益率: 利益率改善が止まる
- 競争: 競争圧力が強まる
- 規制: 規制や外部逆風が重しになる
- 資本配分: 資本制約は中立から重しへ傾く
- 時間軸: 評価見直しの後ずれが意識される
主要KPI前提
- 需要: Royalty 売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 5597.6
- 営業利益率 17.4%
- EPS 0.00
- FCF 534.5
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 + 企業価値EBITDA倍率 補助確認 / EV/S 32.00倍 / 企業価値EBITDA倍率 20.00倍 / 時間調整 +0.0%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 26.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 業績鈍化と評価圧縮が同時に起こる下振れの世界を、別立てで持つ必要があるからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
Arm Holdings plc では、Royalty 売上高、License と other 売上高 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
半導体・計算基盤
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
5
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
Royalty 売上高 / License と other 売上高 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
Royalty 売上高 / 売上 / 数量
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | Royalty 売上高 | $737 （足元） | 27.1% （前年同期比） | 10.0% （前年同期比） | 上振れ | ARM の再評価余地は Royalty の持続成長に強く依存するためです。 |
| 2 | B2 | License と other 売上高 | $505 （足元） | -1.9% （前四半期比） | 未開示 | 要観察 | License の質が翌期以降の Royalty 成長率を先取りするためです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 14.9% （足元） | +0.5pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 計画線 | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価_regime_revision | $-44.17 | N4 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | $0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | $0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | $0.00 | 参考情報 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | Royalty 売上高 主要KPI |
需要 | 売上高 | ARM の再評価余地は Royalty の持続成長に強く依存するためです。 | 上振れ $737 |
| B2 | License と other 売上高 サブKPI |
価格 | 売上高 | License の質が翌期以降の Royalty 成長率を先取りするためです。 | 要観察 $505 |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1Royalty 売上高
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2License と other 売上高
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
終点
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | Royalty 売上高 | AI / cloud / edge採用が継続収益へ転化しているかを示す主要KPIです。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | $737 （足元） | 27.1% （前年同期比） | 10.0% （前年同期比） | 27.1% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | 決算 release / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | License と other 売上高 | 高付加価値契約の獲得と収益認識タイミングを追う 収益化 KPI です。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | $505 （足元） | -1.9% （前四半期比） | 未開示 | -1.9% （前四半期比） | 方向性重視 | 要観察 | 実績 | 決算 release / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | $1242 （足元） | 26.3% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 26.3% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | $185 （足元） | 13.5% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 13.5% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 14.9% （足元） | +0.5pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +0.5pt （前四半期比） | 厳密 | 計画線 | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R2 | 単価 | 価格 | 決算 release | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より良かった
今回の決算は市場の想定より良く、短期では追い風になりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-27 | 取得時刻: 2026-04-30T07:14:28+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 最新-四半期 と forward 売上高 下支え are available 起点 付随収益ed report. Profitability 市場予想 rows are partially unavailable under a consistent 公開 基準.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $1242 | $1230 | N/A | 1.0% | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | $185 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | 14.9% | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| EPS | N/A | 0.41 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | $1470 | $1440 | N/A | 2.1% | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026Q4 | 営業利益 | N/A | N/A | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026Q4 | 営業利益率 | N/A | N/A | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026Q4 | EPS | N/A | N/A | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026Q4 | FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | N/A | $4910 | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026FY | 営業利益 | N/A | N/A | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026FY | 営業利益率 | N/A | N/A | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026FY | EPS | N/A | N/A | N/A | N/A | 市場予想は一部項目のみ取得できています。 |
| 2026FY | FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
外部レポート由来の背景説明と対応ビュー
YoY / 過去比較
FYE26 Q3は売上が$1,242mn、前年同期比 +26%。内訳はLicense と otherが$505mn、前年同期比 +25%、Royaltyが$737mn、前年同期比 +27%。会社はRoyaltyの伸びについて、AI、汎用データセンター、スマホ、Physical AI、Edge AIの複数市場でArmベースのチップ採用が進んだことを理由としている。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
背景
要因分解は以下の通り。
対応ビュー: 参考表示
背景
YoY / 過去比較
解釈：売上の質はよい。特にRoyaltyが伸びている点は、単発Licenseより持続性が高い。一方、会計基準営業利益の伸びは前年同期比 +5.7%にとどまり、R&D投資とSBCが利益の見え方を抑えている。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
ガイダンス比 / YoY / 過去比較
FYE26 Q4売上ガイダンスmidは$1.470bnで、Reutersが引用したLSEG予想$1.44bnを上回る。会社はQ4の非会計基準 Opexを約$745mn、非会計基準 EPSを$0.58±$0.04と示しているが、会計基準営業利益への定量ブリッジは開示していない。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
ガイダンス比YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
過去4四半期を見ると、売上はQ4 FYE25からFYE26 Q3まで4四半期連続で$1bn超となった。これは「Licenseの一時的な大型契約だけ」ではなく、Royalty側も伸びていることを示す。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-27 | 取得時刻: 2026-04-30T07:14:28+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 最新-四半期 と forward 売上高 下支え are available 起点 付随収益ed report. Profitability 市場予想 rows are partially unavailable under a consistent 公開 基準.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想, 2026Q4:EPS予想 ほか 3 件 / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | $1440 | N/A | N/A | N/A | N/A | 売上高 midpoint 1470 | N/A | 付随収益ed ARM report market estimate | 2026-04-27 | 一部の指標は未取得か補足推定です。 / 読込 読み込み済み / 充足 一部不足 |
| 2026FY | $4910 | N/A | N/A | N/A | N/A | 算出 起点 9M 実績 + Q4 会社見通し midpoint | N/A | 付随収益ed ARM report market estimate | 2026-04-27 | 一部の指標は未取得か補足推定です。 / 読込 読み込み済み / 充足 一部不足 |
理由: 最新-四半期 と forward 売上高 下支え are available 起点 付随収益ed report. Profitability 市場予想 rows are partially unavailable under a consistent 公開 基準.
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く
乖離サマリー
- 直近実績 vs 市場予想：売上 +1.0%。計算式は (1,242 − 1,230) / 1,230 × 100。営業利益と利益率は、GAAP営業利益の市場予想を同一基準で確認できないためN/A。調整後EPSは $0.43 で市場予想 $0.41 を上回った。
- ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 +2.1%。計算式は (1,470 − 1,440) / 1,440 × 100。営業利益と利益率は、会社がGAAP営業利益ガイダンスを出していないためN/A。
- 注記：FY期末月 3月 / US-GAAP / USD mn。FYE24 Q1はFYE24 Q2累計値からQ2単独値を差し引いて算出。FYE26 Q4ガイダンスは会社開示の売上レンジ $1.420bn〜$1.520bn のミッドポイント。会社はFYE26 Q4についてGAAP営業利益ガイダンスを開示していないため、営業利益はN/Aとした。FYE26 Q4市場予想はReutersが引用したLSEG推定の売上$1.44bnを採用した。
- 乖離サマリー（% / pp）
四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。
| 期(YYYY-Q / 会社表記) | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023-Q4 / FYE23 Q4 | 633 | -50 | -7.9 | N/A | N/A |
| 2024-Q1 / FYE24 Q1 | 675 | 111 | 16.4 | N/A | N/A |
| 2024-Q2 / FYE24 Q2 | 806 | -156 | -19.4 | 28.0 | -185.2 |
| 2024-Q3 / FYE24 Q3 | 824 | 134 | 16.3 | 14.0 | -45.1 |
| 2024-Q4 / FYE24 Q4 | 928 | 22 | 2.4 | 46.6 | N/A |
| 2025-Q1 / FYE25 Q1 | 939 | 182 | 19.4 | 39.1 | 64.0 |
| 2025-Q2 / FYE25 Q2 | 844 | 64 | 7.6 | 4.7 | N/A |
| 2025-Q3 / FYE25 Q3 | 983 | 175 | 17.8 | 19.3 | 30.6 |
| 2025-Q4 / FYE25 Q4 | 1,241 | 410 | 33.0 | 33.7 | 1763.6 |
| 2026-Q1 / FYE26 Q1 | 1,053 | 114 | 10.8 | 12.1 | -37.4 |
| 2026-Q2 / FYE26 Q2 | 1,135 | 163 | 14.4 | 34.5 | 154.7 |
| 2026-Q3 / FYE26 Q3 | 1,242 | 185 | 14.9 | 26.3 | 5.7 |
| 2026-Q4 / FYE26 Q4 ガイダンス(mid) | 1,470 | N/A | N/A | 18.5 | N/A |
| 2026-Q4 / FYE26 Q4 市場予想 | 1,440 | N/A | N/A | 16.0 | N/A |
年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2023 | 2,679 | 671 | 25.0 | N/A | N/A |
| FY2024 | 3,233 | 111 | 3.4 | 20.7 | -83.5 |
| FY2025 実績 | 4,007 | 831 | 20.7 | 23.9 | 648.6 |
| FY2026 ガイダンス(mid) | 4,900 | N/A | N/A | 22.3 | N/A |
| FY2026 市場予想 | 4,910 | N/A | N/A | 22.5 | N/A |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想, 2026Q4:EPS予想 ほか 3 件
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | Arm Holdings plc |
|---|---|
| ティッカー | ARM |
| 取引所 | NASDAQ |
| 国 | United Kingdom |
| セクター / 業種 | Semiconductors / CPU IP / AI 演算 Subシステム |
| 収益構造の特徴 | 半導体・計算基盤 |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速、収益化の深まり |
| 値付けの主軸 | 売上中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 半導体IP超高倍率売上型 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 会計基準営業利益率 |
| 旧ストーリータグ | 需要の加速、収益化の深まり |
| FY 期末月 | 3月 |
| 会計基準 | US 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | USD / 百万ドル |
| カバレッジ開始日 | 2026-04-27 |
事業概要: Arm は CPU 設計IPを中心に、License と Royalty で収益化するファブレスIP企業です。投資判断では、AI / Cloud / Edge での採用拡大が Royalty の継続成長として残るかを主論点に置きます。
どう稼ぐ会社か: License と other は契約タイミングの振れが大きく、Royalty は出荷・採用拡大に連動する継続収益です。評価の中心は、Royalty 成長の持続性と営業レバレッジの両立です。
営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。
主要製品 / セグメント: License と other, Royalty, 演算 Subシステム (CSS), Neoverse / Cloud AI
重点KPI: Royalty 売上高, License と other 売上高, 会計基準 営業利益率, 調整後 営業利益率
今回の更新で使ったソース: ARM 2026-04-27 決算 評価 report, FYE26 Q3 四半期 実績s table, 2025年度 通期 実績s table, ARM current 価格 anchor, FYE26 Q4 売上高 guidance range, FYE26 Q4 売上高 market estimate, Manual report, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: AI 演算はGPU単体でなくcustom silicon、xPU、推論基盤で見る
横断コンテキスト: GPU、カスタムASIC、Arm/x86、Trainium、TPU、Rubin/Feynman関連の二次情報は、AI投資の評価軸が演算性能だけでなく推論効率、メモリ管理、ラック全体設計へ移っていることを示す。repoでは関連銘柄のKPI監視に反映する。
関連リサーチ: ASMLの今後はどうなるのか？決算、EUVの受注残、TSMCのEUVに関するデータから今後の強気シナリオを予想｜パウロ, Arm_複雑なライセンスモデルは進化するのか？成長を狙うための多様なライセンス形態とその収益構造、そして潜在リスク｜パウロ, 【覇王の死角を突け】「演算性能特化」と「オープン戦略」でNvidia帝国を攻めるAMD｜パウロ, Googleの隠れた力の源泉_データセンターに眠る自社製カスタムハードウェアの秘密｜パウロ, かつての「ふきん」の会社が、なぜNvidiaのAI GPUやネットワーキングに不可欠なのか？日東紡の正体｜パウロ, AWSの秘密兵器「Nitro, Graviton, Trainium」：クラウドを創り変えた3つのチップ物語｜パウロ
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
$256.00 → $256.00
差分 +$0.00
最大の要因
評価の置き方の見直し
-$44.17
注意点
先行き予想の行が一部不足
主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は $256.00 から $256.00 へ +$0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に -$44.17 効きました。
- 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
- 注意点は「先行き予想の行が一部不足」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
55
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
$256.00 + -$44.17 = $256.00 (delta -44.2)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 先行き予想の行が一部不足
補足理由: ARMでは 次四半期と通期の先行き予想 が不足しており、需要の持続と増設の進み方の確認が弱い状態です。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | $-44.17 | N4 | 押し下げ要因 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | $0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | $0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | $0.00 | N4 | 中立 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | $0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 1 / 制限付き input 件数: 6
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 5
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| consensus | 市場予想:local_manual_consensus | 3 | probability_multiple | 保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。 |
| guidance | FYE26 Q4 売上高 guidance range | 2 | assumptions_only | 相手先公式開示なので、原則は 前提 / probability までに留めます。 |
| fact | ARM 2026-04-27 決算 評価 report | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | FYE26 Q3 四半期 実績s table | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 2025年度 通期 実績s table | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | ARM current 価格 anchor | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | FYE26 Q4 売上高 market estimate | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R2 | 単価 | 価格 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | License と other 売上高 を収益化や価格の補助指標として使います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想, 2026Q4:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想, 2026FY:EPS予想
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
先行き予想の行が一部不足
主因コード: expectation_rows_partial
この銘柄での意味: ARMでは 次四半期と通期の先行き予想 が不足しており、需要の持続と増設の進み方の確認が弱い状態です。主に 営業利益予想、営業利益率予想、EPS予想 の確認が残っています。
副因: 必要な証拠の一部が不足しています。, 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。 証拠の充足: 一部不足 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bull: implied EV/S 58.00x is outside preferred band 18.00-55.00x but within outer rail 12.00-65.00x 不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想, 2026Q4:EPS予想 ほか 3 件 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: coverage_sufficiency_gate, valuation_sanity_gate, canonical_row_enforcement_gate
対応: 主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想, 2026Q4:EPS予想 ほか 3 件 / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想, 2026Q4:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想, 2026FY:EPS予想
任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想
incomplete cells: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想, 2026Q4:EPS予想, 2026FY:営業利益予想, 2026FY:営業利益率予想, 2026FY:EPS予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
5 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/S主手法 + EV/EBITDA補助確認で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct | $6,068.0 × 19.6% = $1,189.3 |
| 2) EV/S主手法 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | Revenue $6,068.0 × 46.00 = EV $279,130.0 → Equity $275,630.0 (net_cash_or_debt -$3,500.0) → $257.84/share (1,069.00m shares) |
| 3) EV/EBITDA補助 | EV = operating_income_proxy × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; cross_check_target = equity/share_count | operating_income_proxy $1,186.3 × 28.00 = EV $33,216.5 → Equity $29,716.5 (net_cash_or_debt -$3,500.0) → $27.80/share (1,069.00m shares) |
| 4) 手法合成 | target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target | 0.80 × $257.84 + 0.20 × $27.80 = $211.83 |
| 5) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | $211.83 × (1 + 0.0%) = $256.00 |
- EV 系計算では、EBITDA の直接系列がないため 営業利益 補助指標 を使っています。
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-04-27T15:42:52+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | $256.00 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-27T16:17:46+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | $256.00 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/ARM/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/ARM/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/ARM/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/ARM/snapshots/history/report_versions/2026Q3__2026-04-27T16-17-46+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |