投資判断レポート

AppLovin Corporation

APP / US / NASDAQ

基準日2026-04-09 (Asia/Tokyo)
対象決算期2025Q4
現在株価$483.71
現在株価の基準日2026-04-23

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投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。

投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

結論

今回の結論

最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。

様子見 引き下げ

判断レール

投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

需要
売上成長率
65.9%
前四半期比: -2.4pt
収益化
Net 売上高 per installation
72.0%
前四半期比: -3.0pt
利益・現金化
営業利益率
76.9%
前四半期比: +0.1pt
固有KPI
売上高
$1,658
前四半期比: +18.0%
直近決算の要点
  • 売上成長率: 65.9%（前四半期比 -2.4pt）。
  • Net 売上高 per installati…: 72.0%（前四半期比 -3.0pt）。
  • 市場予想との差: 売上高 $1658（3.0%）。
  • 次期見通し: 2026Q1 売上高（市場予想差 -0.9%）。
バリュエーション手法選定

主要手法: 企業価値EBITDA倍率 主手法

採用倍率の目安: 17.0〜23.0倍

クロスチェック: EV/S 補助確認

採用倍率の目安: 14.0〜18.5倍

APP の post-divestiture では利益持続性を 企業価値EBITDA倍率 で評価しつつ…

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートに記載された自社の historical valuation range です。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
EV/Sales2021–2026現在値スナップショット（外部データ）2.17x9.83x18.39x32.25x41.78x現在 17.38x / 採用候補 17.0–18.5x2023A–2026Eで16.4%→46.7%2023A–2026E EBIT率 19.7%→76.5%2024–2025にAI広告ナラティブで上方シフト。現在は過去中央値近辺
EV/EBITDA2021–2026現在値スナップショット（外部データ）12.26x17.58x39.83x51.49x62.08x現在 20.71x / 採用候補 20–23x2023A–2026Eで16.4%→46.7%2023A–2026E EBITDA率 45.8%→83.9%絶対値は高いが、利益率の急上昇で見かけの割高感を一部吸収

ピア比較表

競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。

企業採用理由売上成長率利益率（EBITマージン）再投資指標（Capex/売上）規模指標（2026E売上）リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
Trade Desk独立DSPで大手広告主向け。広告主側ツール、CTV/オムニチャネル露出が大きく、成長と利益率の高い基準点。12.721.65.73,264.0ネットキャッシュ13.00x EV/S, 30.7x EV/EBITDA成長 +34.0pt / EBIT率 +54.9pt / Capex比 -5.6pt / 規模 2.5x成長はAPPが大幅上回るが、TTDは品質の高い比較軸。APPのプレミアムは正当化余地あり。
MagniteSSP/CTV中心。供給側のプログラマティックで、広告景気感応度の比較対象。11.417.17.7745.9ネットキャッシュ3.52x EV/S, 10.1x EV/EBITDA成長 +35.4pt / EBIT率 +59.4pt / Capex比 -7.6pt / 規模 10.8x供給側で景気感応度が近い。APPは利益率・再投資効率で大幅優位。
PubMatic独立SSP。小型で粗利変動が大きく、景気下での下限ケース比較に有用。9.4-9.820285.8ネットキャッシュ0.66x EV/S, 3.5x EV/EBITDA成長 +37.3pt / EBIT率 +86.3pt / Capex比 -19.9pt / 規模 28.1x下限ケース比較。APPは規模・利益率で圧倒するが、小型株ディスカウントの下限感を示す。
DoubleVerify広告測定・検証。ソフトウェア色が強く、高利益率だが成長はAPPより鈍い。9.426.95.7818.6ネットキャッシュ1.72x EV/S, 5.1x EV/EBITDA成長 +37.3pt / EBIT率 +49.6pt / Capex比 -5.6pt / 規模 9.8x高利益率ソフト比較。DV対比でもAPPは成長と利益率の両面で優位。

水準調整ブリッジ

どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長46.7% vs ピア中央値 10.4%+36.3ptピア比では大幅プレミアム正当化。ただし自社過去中央値には一部織り込み済み＋+0.9x2026E売上成長率がピア中央値の約4.5倍
マージン76.5% vs ピア中央値 19.3%+57.2pt利益変換効率が極端に高く、EV/Sの上方修正要因＋+0.7x2026E EBITマージン差 +57.2pt
再投資Capex/売上 0.1% vs ピア中央値 6.7%-6.6pt低資本集約は同じ成長でも高いマルチプルを許容＋+0.4xCapex負担がピア中央値比 -6.6pt
規模2026E売上 8043 vs ピア中央値 78210.3x規模の大きさは広告主・在庫・データ優位を補強＋+0.3x売上規模はピア中央値の約10.3倍
リスクAPP 現在Fwd EV/S 17.4x vs 自社過去中央値 18.4x-1.0x測定透明性・規制・単一事業集中・期待値の高さを考慮しディスカウント－-1.8x高収益ゆえ失望時のデレーティング幅が大きい
その他Apps売却後の純化 vs 比較可能性低下定性純化はプラスだが、前年比較のノイズと集中度上昇で中立ややマイナス－-0.2x2025-06-30にApps売却完了

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1APP 自社過去中央値APP 現在Fwd EV/SEV/S18.4x vs 17.4x現在値は自社過去中央値をやや下回る採用ピア中央値だけではAPPの成長/利益率を過小評価するため、出発点は自社レンジが妥当
2APP 2026Eピア中央値売上成長率46.7% vs 10.4%成長だけで大幅プレミアム余地採用+0.9xを付与
3APP 2026Eピア中央値EBITマージン76.5% vs 19.3%利益率差が極端に大きい採用+0.7xを付与
4APP 2026Eピア中央値Capex/売上0.1% vs 6.7%再投資負担が軽い採用+0.4xを付与
5APP 2026E売上ピア中央値売上規模8,043 vs 782データ/顧客基盤の規模優位採用+0.3xを付与
6APP広告テック同業規制・測定・集中リスク定性高期待ゆえデレート余地も大きい採用-1.8xを控除
7EV/EBITDA ピア中央値APP 現在Fwd EV/EBITDAEV/EBITDA7.6x vs 20.7xピア比では大幅プレミアムだが、営業質の差で一定説明可能採用クロスチェックとして20–23xを許容
8PER / PBRAPP 収益構造適合性N/A非GAAP/事業売却後の比較可能性が低い不採用主手法には不向き

採用レンジの結論

  • 結論として、主手法EV/Sの採用レンジは 17.0x〜18.5x、クロスチェックEV/EBITDAの採用レンジは 20x〜23x と判断する。 出発点は 自社過去中央値18.4x EV/S である。そこから、売上成長率はピア比 +36.3pt なので +0.9x、EBITマージンは +57.2pt なので +0.7x、Capex/売上は -6.6pt なので +0.4x、規模優位で +0.3x、規制・測定・集中リスクで -1.8x、事業売却後の比較可能性低下で -0.2x。結果として、中心値は約18.2xだが、期待値の高さを踏まえて少し安全側に寄せ、17.0x〜18.5xを採用レンジとした。クロスチェックでは、ピア中央値7.6x EV/EBITDAをそのまま使わず、高成長・高利益率・低Capexを反映して20x〜23xまで引き上げるが、主手法のレンジと大きく矛盾しない。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

シナリオ別の着眼点
  • 強気: 営業利益率 84.1%。
  • 標準: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。
  • 弱気: 営業利益率 84.1%。

投資ストーリー

この会社では、売上成長率・Net 売上高 per…・営業利益率の続き方で結論を判断します。

  • 背景: AppLovin は Axon Ads Manager、MAX、Adjust…。
  • 収益構造: 収益の実体は広告主支出に連動する広告収入で、会社開示では Axon Ads Manager 上の広告主支出から得る…。
  • 今回の変化: 売上成長率は65.9%（前四半期比 -2.4pt）、Net 売上高 per installati…は72.0%（前四半期比 -3.0pt）、営業利益率は76.9%（前四半期比 +0.1pt）。
  • 今回の論点: 今回の判断では 主要KPI: Net 売上高 per installation は前四半期の 75.0% から 72.0%…。
  • 次四半期の確認: 売上成長率・Net 売上高 per…・営業利益率が続くかを見ます。

いまの段階: 前提を確認する局面

AppLovinの売上成長率

売上成長率は前四半期比で-2.4pt。中立。利益率の変化はまだ小幅です。

対応KPI: 売上成長率

崩れる条件: 収益化 の減速が複数四半期続くこと。

AppLovinのNet 売上高 per installation

Net 売上高 per installationは前四半期比で-3.0pt…。

対応KPI: Net 売上高 per installati…

崩れる条件: 利益率 縮小 が持続し高収益レジームが崩れること。

営業利益率

営業利益率は前四半期比で+0.1pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。

対応KPI: 営業利益率

崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。

この見方が崩れる条件

  • 収益化 の減速が複数四半期続くこと。
  • 利益率 縮小 が持続し高収益レジームが崩れること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価$457.12
現在株価$483.71
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
-5.5%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ 目標株価 現在株価差 達成目安 確率 KPI閾値
標準 $457.12 -5.5% 8か月後 (2026/12) 50.0% 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 84.1%
強気 $491.24 +1.6% 8か月後 (2026/12) 30.0% 営業利益率 84.1%
弱気 $369.83 -23.5% 11か月後 (2027/03) 20.0% 営業利益率 <= 84.1%
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 65.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「目標株価の計算前提に注意点あり」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 63.8 / Signal 0.0 / 将来KPI 50.0
前回からの変化
前回 買い -> 今回 様子見
目標株価差 $-127.76

今回の更新で変わったこと

  • 結論は前回の 買い から今回の 様子見 に変わりました。
  • 標準シナリオの目標株価は $584.88 から $457.12 へ -$127.76 動きました。
  • Net 売上高 per installation は前四半期の 75.0% から 72.0% へ -3.0pt 動きました。
会社と用語の前提（必要なときに開く）

この会社は何の会社か

AppLovin は Axon Ads Manager、MAX、Adjust、Wurl を中核にした AI 広告プラットフォーム企業です。

何で稼ぐ会社か

収益の実体は広告主支出に連動する広告収入で、会社開示では Axon Ads Manager 上の広告主支出から得る fee が収益の中心です。

株価に効きやすい事業・KPI

株価に効きやすいのは Net 売上高 per installation と 数量 の installations です。

今回の判断で一番見ている論点

今回の判断では 主要KPI: Net 売上高 per installation は前四半期の 75.0% から 72.0% へ -3.0pt 動きました を重く見ています。

この銘柄に当てている投資ロジック

この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。

ビジネスモデル

消費者向け広告プラットフォーム

利用者基盤を広告で収益化するモデルです。

ストーリードライバー

収益化の深まり、需要の加速

今回の判断では「収益化の深まり、需要の加速」を主に見ています。同じ需要や利用者から、値上げ、課金拡大、広告単価改善などで、より多く稼げるかを見る軸です。 注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。

バリュエーションレジーム

営業利益中心の評価

目標株価は「営業利益中心の評価」を主軸に置きます。売上そのものより、営業利益がどこまで伸びるかで値段が付きやすい会社です。

特殊状態

特殊事情なし

通常の前提で評価します。

このレポートで使う言葉

利用状態

このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。

主な理由

買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。

標準シナリオ

もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。

事業前提の強さ

需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。

ARR

年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。

ARPU

1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。

cRPO

為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。

利用信頼度

この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。

次に確認すること

次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。

今回の結論の要点

様子見です。主因は需要: Net 売上高 per installation は前四半期の 75.0% から 72.0% へ -3.0pt…。最大の注意点は目標株価の計算前提に注意点ありです。

判断根拠: 需要: Net 売上高 per installation は前四半期の 75.0% から 72.0% へ -3.0pt…。

最大の注意点 [評価前提]

問題
目標株価の計算前提に注意点あり
影響
通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
解除条件
シナリオ倍率と補助確認の置き方を見直し、必要なら補助証拠や任意項目を補完してから通常利用へ戻します。

次に確認すること

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

理由

今回の判断の理由

今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。

見ている論点: 収益化の深まり、需要の加速 値付けの軸: 営業利益中心の評価

利益率の変化

現在値
営業利益率 76.9%
変化
前四半期比 +0.1pt
なぜ重要か
売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
結論への効き方
中立。利益率の変化はまだ小幅です。
次に見る条件
次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。

株価水準と判断境界

現在値
上値余地 -5.5% / 仮説スコア 65
変化
買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
なぜ重要か
上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
結論への効き方
上値余地と事業前提の両方を見て、今回は様子見とします。
次に見る条件
上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り

Net 売上高 per installationの推移

現在値
Net 売上高 per installation: 72.0% （足元）
変化
前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
なぜ重要か
現在の売上成長の主因が 数量 ではなく 収益化 効率 側かを判定するため
結論への効き方
中立。いまの水準が続くかを確認します。
次に見る条件
Net 売上高 per installationの目安: 10.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件

判断ルール

  • この銘柄では「収益化の深まり、需要の加速」が続くかを主に見ます。目標株価は「営業利益中心の評価」を中心に置きます。いまの業績の土台に合うため、企業価値EBITDA倍率を主手法に置いています。企業価値売上倍率（EV/S）は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
  • 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
  • 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -15.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
  • 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。

市場予想との比較: 想定より良かった

この判断を変える条件

確認する数字

  • Net 売上高 per installation: いま 72.0% （足元） / 目安 10.0% （前年同期比）
  • 数量 の installations: いま 未開示 （足元） / 目安 未開示
  • 営業利益率: いま 76.9% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）

この見方を崩す条件

  • 収益化 の減速が複数四半期続くこと
  • 利益率 縮小 が持続し高収益レジームが崩れること
  • 基盤 / privacy ルール変更で広告効率が実害化すること
  • FCF 転換 低下と資本需要増で 1株あたり 積み上がり が鈍化すること

次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

短期で株価を動かしやすい要因

  • 内容は市場想定より良いものの、上値余地は大きくなく、短期では利益確定売りと買いが交錯しやすいです。
  • 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。

いま注意したい点: 目標株価の計算前提に注意点あり

この目標株価をどう置いたか

この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。

  • 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
  • 基準値: 売上 $8,615 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
  • 評価手法: 主手法は 企業価値EBITDA倍率 です。 主手法の倍率は 21.00倍です。 補助確認は EV/S で、倍率は 17.50倍 です。 時間調整は -0.2% です。 調整前は $458.04、調整後は $457.12 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
  • 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
  • 標準シナリオ: 売上 $8,615、営業利益率 84.1%、EPS 20.61 を基準に見ます。目標株価は $457.12 です。

定点観測

定点観測パック

主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。

このグラフで最初に見るポイント
売上高は $1,658 で、前年同期比 65.9%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
CH1
CH1. 売上高トレンド
基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | US 会計基準 | USD / 百万ドル
X軸: 四半期
Y軸: 売上高 / 前年同期比成長率
単位: 金額 / 比率
凡例: 売上高, 前年同期比成長率
最新値: $1,658 / 65.9%
注記: 売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。
売上高前年同期比成長率$-199$315$829$1,343$1,8572024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4-17%13%43%73%103%$678$711$835$1,000$1,15970.8%$1,25977.0%$1,40568.2%$1,65865.9%四半期売上高 (百万ドル)売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。 | 出所: 正規化した四半期データと source manifest前年同期比 (%)
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は $1,275、営業利益率は 76.9%。前四半期比 +0.1pp で、収益性は 改善。
CH2
CH2. 収益性トレンド
基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | US 会計基準 | USD / 百万ドル / %
X軸: 四半期
Y軸: 営業利益 / 営業利益率
単位: 金額 / 比率
凡例: 営業利益, 営業利益率
最新値: $1,275 / 76.9%
注記: 営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。
営業利益営業利益率$-153$242$638$1,033$1,4282024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4-17%13%42%72%101%$364$384$534$628$840$958$1,079$1,27553.6%54.1%64.0%62.9%72.5%76.1%76.8%76.9%四半期営業利益 (百万ドル)営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。 | 出所: 正規化した四半期データ営業利益率 (%)
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
補足1
主要事業とKPIの見取り図
会社開示の 営業 事業区分 は 1 本だけです。四半期で未開示の系列は欠損ではなく、会社の開示範囲によるものです。事業ライン差分は KPI と つながり で補完して確認します。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

主要事業ライン

継続事業

区分: 会社開示セグメント

最新値: $1,657.9

構成比: 100.0%

前回比: 前四半期比 18.0%

会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。

主要KPI

Net 売上高 per installation

最新値: 72.0%

前回比: 前四半期比 -3.0pt

目安: use repo default

現在の売上成長の主因が 数量 ではなく 収益化 効率 側かを判定するため。

数量 の installations

最新値: 未開示

前回比: 前回比較は未取得

目安: use repo default

需要 広がり の土台を確認するため。

売上高

最新値: $1,657.9

前回比: 前四半期比 18.0%

目安: use repo default

headline output の確認。

営業利益率

最新値: 76.9%

前回比: 前四半期比 +0.1pt

目安: use repo default

評価 anchor となる利益持続性を確認するため。

調整後 EBITDA 利益率

最新値: 84.4%

前回比: 前四半期比 +2.0pt

目安: use repo default

management 会社見通し anchor として 利益率の持続性 を 補助確認 するため。

フリーキャッシュフロー

最新値: $1,309.2

前回比: 前四半期比 24.8%

目安: use repo default

1株あたり 積み上がり を支える 利益の現金化 の確認。

KPI注記 / Inference: 注記: FY期末月 12月 / 会計基準 US-GAAP / 通貨と単位 USD mn。閾値は直近実績、会社ガイド、2026Eコンセンサスから逆算したモデル上の目安である。

主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
補足2
主要事業別の時系列グラフ
売上系は会社開示セグメントを優先し、利益系は会社開示または既存の主要事業KPIで比較可能なものだけを使います。

主要事業別 売上高推移

会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。

$531.5$955.9$1,380.4$1,804.8継続事業2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4$1,657.9

主要事業別 売上高成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。

64.2%69.0%73.9%78.7%継続事業2025Q12025Q22025Q32025Q465.9%

主要事業別 利益推移

会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。

主要事業別 利益成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。

前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。

主要事業別 利益率推移

主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

80.5%82.0%83.4%84.9%調整後 EBITDA 利益率2025Q22025Q32025Q484.4%
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
補足3
主要KPIの時系列グラフ
この会社で判断に効きやすい KPI を、直近8四半期の流れで確認します。比較に足りない項目はカード内で理由を示します。

Net 売上高 per installation

直近8四半期の推移です。目安: use repo default

71.5%72.8%74.2%75.5%Net 売上高 per installation2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q472.0%

現在の売上成長の主因が 数量 ではなく 収益化 効率 側かを判定するため。

売上高

直近8四半期の推移です。目安: use repo default

531.5 百万ドル955.9 百万ドル1,380.4 百万ドル1,804.8 百万ドル売上高2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q41,657.9 百万ドル

headline output の確認。

営業利益率

直近8四半期の推移です。目安: use repo default

50.1%60.2%70.3%80.4%営業利益率2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q476.9%

評価 anchor となる利益持続性を確認するため。

調整後 EBITDA 利益率

直近8四半期の推移です。目安: use repo default

80.5%82.0%83.4%84.9%調整後 EBITDA 利益率2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q484.4%

management 会社見通し anchor として 利益率の持続性 を 補助確認 するため。

フリーキャッシュフロー

直近8四半期の推移です。目安: use repo default

249.4 百万ドル648.7 百万ドル1,048.1 百万ドル1,447.4 百万ドルフリーキャッシュフロー2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q41,309.2 百万ドル

1株あたり 積み上がり を支える 利益の現金化 の確認。

このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +3.0% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
CH3
CH3. 2025Q4 単独四半期 実績・市場予想・会社ガイダンス比較
基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | US 会計基準 | USD / 2025Q4 単独四半期比較
X軸: 比較項目
Y軸: 値
単位: 金額・比率
凡例: 実績, 会社ガイダンス中央値, 市場予想平均
最新値: 売上高 $1,658, 営業利益率 76.9%, EPS 3.24
注記: ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。
実績市場予想平均会社ガイダンス中央値売上高 (百万ドル)実績$1,658市場予想$1,610事前ガイダンス$1,585市場予想との差 3.0%会社見通しとの差 4.6%営業利益率 (%)実績76.9%市場予想未開示事前ガイダンス未開示市場予想との差 未開示会社見通しとの差 未開示EPS (USD)実績3.24市場予想2.89事前ガイダンス未開示市場予想との差 12.1%会社見通しとの差 未開示Net 売上高 per installation 前年同期比 (%)実績72.0市場予想未開示事前ガイダンス未開示市場予想との差 未開示会社見通しとの差 未開示比較項目比較項目ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。 | 出所: 直近実績 / 直近四半期の市場予想 / 事前会社見通し
このグラフで最初に見るポイント
Net 売上高 per installation 前年同期比 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
CH4
CH4. 主要事業・KPIダッシュボード
基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | US 会計基準 | USD / 小グラフごとに単位が異なる
X軸: 四半期
Y軸: KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)
単位: 小グラフごとに異なる
凡例: Net 売上高 per installation, 数量 の installations, 営業利益率, 調整後 EBITDA 利益率, フリーキャッシュフロー, Diluted shares outstanding
最新値: Net 売上高 per installation 前年同期比 最新値 72.0
注記: 1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 6 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。
Net 売上高 per installation数量 の installations営業利益率調整後 EBITDA 利益率フリーキャッシュフローDiluted shares outstandingNet 売上高 per installation (%)company-disclosed net 売上高 per installation72.0最新値 72.0数量 の installations (%)company-disclosed installations 数量 成長。公開系列は最新値のみ取得最新値 -1.0時系列は未開示のため、補助的な裏付けとして扱う営業利益率 (%)営業_income / 売上高 on 継続-operations 基準。76.9最新値 76.9調整後 EBITDA 利益率 (%)company-defined 調整後 EBITDA / 売上高。84.4最新値 84.4フリーキャッシュフロー (百万ドル)OCF - 設備投資 - finance lease principal。1,309.2最新値 1,309.2Diluted shares outstanding (shares mn)end-period diluted shares outstanding。公開系列は最新値のみ取得最新値 338.0時系列は未開示のため、補助的な裏付けとして扱う四半期KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 6 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。 | KPI 定義は会社概要のKPI説明を参照。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH6
CH6. 目標株価ブリッジとシナリオレンジ
基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | US 会計基準 | USD / USD
X軸: 要因
Y軸: 標準シナリオの目標株価
単位: 1株あたり
凡例: プラス要因, マイナス要因, 前回, 今回
最新値: $585 から $457
注記: このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。
前回の標準プラス要因マイナス要因今回の標準$-92$146$384$622$859前回の標準売上見通し改定EPS・フリーCF改定評価の置き方時期とリスク希薄化・財務体質今回の標準$585+$80+$103$-310$-1+$0$457シナリオレンジ弱気$370標準$457強気$491見通し売上高の変化による寄与です。要因標準シナリオの目標株価（USD）このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。 | ソース: 目標株価の差分分解
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。

4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較

指標実績市場予想会社ガイダンス短い解釈
売上高$1658$1610$1585概ね市場予想線です。
営業利益$1275N/AN/AN/A
営業利益率76.9%N/AN/AN/A
EPS3.242.89N/A市場予想をしっかり上回りました。
期間指標会社見通し市場予想注記
2026Q1売上高$1760$1776N/A
2026Q1営業利益N/A$1391N/A
2026Q1営業利益率N/A78.3%N/A
2026Q1EPSN/A3.41N/A

定点観測

4-6 判断と目標株価の推移

結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。

履歴は公開版を優先して表示しています。

前四半期比

過去 8Q の判断履歴

四半期株価弱気標準強気結論仮説スコアロジック見直し主な変化の要約
2025Q4 $483.71 $369.83 $457.12 $491.24 様子見 ~65 重み見直し KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2025Q2 $372.08 $327.39 $584.88 $786.52 買い ~75 重み見直し KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。

公開版履歴

レポート版四半期結論標準シナリオの目標株価要約
2026-03-31T14:22:39+09:002025Q2買い$584.88KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
N/A2025Q4様子見$457.12KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

標準シナリオの目標株価の推移

$439.23$480.12$521.00$561.88$602.772025Q22025Q4$457.12四半期標準シナリオの目標株価

仮説スコアの推移

~65~65~70~75~752025Q22025Q4~65四半期仮説スコア

前回判断との差分サマリー

  • 結論は前回の 買い から今回の 様子見 に変わりました。
  • 標準シナリオの目標株価は $584.88 から $457.12 へ -$127.76 動きました。
  • Net 売上高 per installation は前四半期の 75.0% から 72.0% へ -3.0pt 動きました。

シナリオ

価格シナリオ

強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は $483.71 です。

出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。

論点強気標準弱気
需要利用量は堅調で、広告単価やARPUも上振れる利用量は安定して伸びる利用量の伸びが鈍る
収益化価格決定力が保たれる / 高収益商材の比率が上がる価格や単価は概ね安定 / 高収益商材の比率は小幅改善単価やtake rateに下押し圧力がかかる / 高収益商材へのシフトが止まる
利益転化収益化の改善が利益率にも効く利益率は横ばいから微改善利益率改善が止まる
最優先で見る指標営業利益率 84.1%需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 84.1%営業利益率 84.1%
崩れる条件需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。
標準シナリオ
$457.12
どんな世界か: NTM基準で 企業価値EBITDA倍率 21x と EV/S 17.5x に収れんする中心ケース。
時期 / 確率: 2026/12 / 50.0%
強気シナリオ
$491.24
どんな世界か: NTM基準で高収益持続を織り込み 企業価値EBITDA倍率 23x と EV/S 18.5x を維持する 上値余地 case。
時期 / 確率: 2026/12 / 30.0%
弱気シナリオ
$369.83
どんな世界か: NTM基準で 企業価値EBITDA倍率 17x / EV/S 14.0x まで圧縮する 下値余地 case。
時期 / 確率: 2027/03 / 20.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く

強気シナリオ / $491.24

どういう世界か: NTM基準で高収益持続を織り込み 企業価値EBITDA倍率 23x と EV/S 18.5x を維持する 上値余地 case。

短い仮説: NTM基準で高収益持続を織り込み 企業価値EBITDA倍率 23x と EV/S 18.5x を維持する 上値余地 case。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

  • 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。

主要前提の状態

  • 需要: 利用量は堅調で、広告単価やARPUも上振れる
  • 価格: 価格決定力が保たれる
  • 構成比: 高収益商材の比率が上がる
  • 供給: 供給制約は目立たない
  • 利益率: 収益化の改善が利益率にも効く
  • 競争: 競争圧力は許容範囲
  • 規制: 規制逆風は限定的
  • 資本配分: 資本制約は小さい
  • 時間軸: 収益化改善の織り込みが前倒しになる

主要KPI前提

  • 需要: Net 売上高 per installation 前年同期比 のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 8615.0
  • 営業利益率 84.1%
  • EPS 20.61
  • FCF 3952.0
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + EV/S 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 23.00倍 / EV/S 18.50倍 / 時間調整 -0.2%

この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。

時期 / 確率 / 確信度: 2026/12 / 30.0% / 中

主要な注意点

  • 市場期待とのズレ
  • 主要因の転化遅れ
  • 評価の置き方の悪化

このシナリオがありえる理由: 現在株価への上乗せではなく、業績の状態自体が上振れた時だけ成立するからです。

標準シナリオ / $457.12

どういう世界か: NTM基準で 企業価値EBITDA倍率 21x と EV/S 17.5x に収れんする中心ケース。

短い仮説: NTM基準で 企業価値EBITDA倍率 21x と EV/S 17.5x に収れんする中心ケース。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

  • 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。

主要前提の状態

  • 需要: 利用量は安定して伸びる
  • 価格: 価格や単価は概ね安定
  • 構成比: 高収益商材の比率は小幅改善
  • 供給: 供給や提供体制は平常
  • 利益率: 利益率は横ばいから微改善
  • 競争: 競争圧力は許容範囲
  • 規制: 規制は中立
  • 資本配分: 資本制約は管理可能
  • 時間軸: 想定どおりの速度で評価される

主要KPI前提

  • 需要: Net 売上高 per installation 前年同期比 のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 8615.0
  • 営業利益率 84.1%
  • EPS 20.61
  • FCF 3952.0
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + EV/S 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 21.00倍 / EV/S 17.50倍 / 時間調整 -0.2%

この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。

時期 / 確率 / 確信度: 2026/12 / 50.0% / 中

主要な注意点

  • 市場期待とのズレ
  • 主要因の転化遅れ
  • 評価の置き方の悪化

このシナリオがありえる理由: 会社見通し、市場予想、実績から一番連続性を持って監査できる世界観だからです。

弱気シナリオ / $369.83

どういう世界か: NTM基準で 企業価値EBITDA倍率 17x / EV/S 14.0x まで圧縮する 下値余地 case。

短い仮説: NTM基準で 企業価値EBITDA倍率 17x / EV/S 14.0x まで圧縮する 下値余地 case。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

  • 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。

主要前提の状態

  • 需要: 利用量の伸びが鈍る
  • 価格: 単価やtake rateに下押し圧力がかかる
  • 構成比: 高収益商材へのシフトが止まる
  • 供給: 提供体制の無理が出やすい
  • 利益率: 利益率改善が止まる
  • 競争: 競争圧力が強まる
  • 規制: 規制や外部逆風が重しになる
  • 資本配分: 資本制約は中立から重しへ傾く
  • 時間軸: 評価見直しの後ずれが意識される

主要KPI前提

  • 需要: Net 売上高 per installation 前年同期比 のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 8615.0
  • 営業利益率 84.1%
  • EPS 20.61
  • FCF 3952.0
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + EV/S 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 17.00倍 / EV/S 14.00倍 / 時間調整 -0.2%

この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。

時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 20.0% / 中

主要な注意点

  • 市場期待とのズレ
  • 主要因の転化遅れ
  • 評価の置き方の悪化

このシナリオがありえる理由: 業績鈍化と評価圧縮が同時に起こる下振れの世界を、別立てで持つ必要があるからです。

業績が株価にどうつながるか

この会社で株価に効く流れ

AppLovin Corporation では、Net 売上高 per installation、数量 の installations を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。

事業モデル
消費者向け広告プラットフォーム
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
7
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
Net 売上高 per installation / 数量 の installations / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
売上 / FCF / EPS
今回の判断に効いた主な変化です。

中長期で特に重要な因子

この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。

順位ID指標現状変化を見る目安悪化の目安状態重要な理由
1 B1 Net 売上高 per installation 72.0% （足元） -4.0% （前年同期比） 10.0% （前年同期比） 下振れ 現在の売上成長の主因が 数量 ではなく 収益化 効率 側かを判定するため。
2 B2 数量 の installations 未開示 （足元） 未開示 （前四半期比） 未開示 未開示 需要 広がり の土台を確認するため。
3 P4 営業利益率 76.9% （足元） +0.1pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） 計画線 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。

今回の判断へ効いた変化

今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。

順位要素ID名前区分寄与額関連指標短い説明
1 DL1 売上見通し改定 revenue_見通し_revision $79.85 R4, N2 見通し売上高の変化による寄与です。
2 DL2 EPS・現金創出見通し改定 cash_eps_revision $102.66 P4, C1, C2, N3 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
3 DL3 評価の置き方の見直し 評価_regime_revision $-309.66 N4 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。
4 DL4 時期とリスクの調整 timing_risk_adjustment $-0.61 N4 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。

裏付けとして見ているデータ

ID指標変化量変化基準関連する要素短い説明
R4 売上 65.9% （前年同期比） N/A DL1 見通し売上高の変化による寄与です。
P4 営業利益率 +0.1pt （前四半期比） N/A DL2 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
C1 EPS 32.2% （前四半期比） N/A DL2 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
C2 FCF 24.8% （前四半期比） N/A DL2 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。

参考情報

ID指標変化量区分短い説明
DL5 希薄化・財務体質の調整 $0.00 参考情報 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。

この会社の主要KPIをどう読んでいるか

会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。

ID会社開示のKPI共通項目つながる財務項目重要な理由足元の状態
B1 Net 売上高 per installation
主要KPI		 収益化 売上高 現在の売上成長の主因が 数量 ではなく 収益化 効率 側かを判定するため。 要観察
72.0%
B2 数量 の installations
主要KPI		 需要 売上高 需要 広がり の土台を確認するため。 未開示
未開示

株価につながる流れの見取り図

左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。

  1. L1 外部環境
  2. L2 事業の主要因
  3. L3 売上へのつながり
  4. L4 利益へのつながり
  5. L5 現金創出・1株あたり
外部環境会社が直接コントロールしにくい需要、供給、為替、規制の前提。事業の主要因需要、価格、構成比、容量、継続率、効率などの事業上の主要因。売上へのつながり数量、単価、構成比から売上へつなぐ流れ。利益へのつながり粗利率、販管費、営業利益、営業利益率への転化。現金創出・1株あたりEPS、FCF、設備投資、希薄化など、株主価値に近い指標。B1Net 売上高 perinstallation足元 72.0%（足元）変化 -4.0%（前年同期比）現在の売上成長の主因が 数量S1B2数量 の installations足元 未開示（足元）未開示需要 広がり の土台を確認すS2R4売上足元 $1,658（足元）変化 65.9%（前年同期比）トップラインが 評価 の成長M1P4営業利益率足元 76.9%（足元）変化 +0.1pt（前四半期比）強気 / 標準 / 弱気の利S3P3営業利益足元 $1,275（足元）変化 18.2%（前四半期比）利益額の増加が評価前提の説得C1EPS足元 $3.24（足元）変化 32.2%（前四半期比）利益が1株あたりにどこまで残M3C2FCF足元 $1,309（足元）変化 24.8%（前四半期比）投資フェーズの後でも現金が残M2

主要指標の定義とつながり

主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。

L2 / B1 実績
起点
→
B1Net 売上高 per installation
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
L2 / B2 N/A
起点
→
B2数量 の installations
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
L3 / R4 実績
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
L4 / P3 実績
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPSC2FCF
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
L4 / P4 実績
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPSC2FCF
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
L5 / C1 実績
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
L5 / C2 実績
P3営業利益P4営業利益率
→
C2FCF
→
終点
フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。
ID分類段階指標定義算式現状変化を見る目安悪化の目安直近の変化計算上の注意状態データ品質出所判断へのつながり補足
B1 数値ノード L2 Net 売上高 per installation company-disclosed net 売上高 per installation 成長。独立再計算はしない。 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 72.0% （足元） -4.0% （前年同期比） 10.0% （前年同期比） -4.0% （前年同期比） 厳密 下振れ 実績 MD&A / 10-K / 10-Q / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 未開示 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
B2 数値ノード L2 数量 の installations company-disclosed installations 数量 成長。 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 未開示 （足元） 未開示 （前四半期比） 未開示 未開示 （前四半期比） 方向性重視 N/A N/A MD&A / 10-K / 10-Q / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 未開示 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
R4 数値ノード L3 売上 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 $1658 （足元） 65.9% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 65.9% （前年同期比） 非加法 上振れ 実績 normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 判断が変わった理由: DL1 見通し売上高の変化による寄与です。
P3 数値ノード L4 営業利益 営業利益。売上とコストの結果。 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 $1275 （足元） 18.2% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） 18.2% （前四半期比） 厳密 上振れ 実績 normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 未開示 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
P4 数値ノード L4 営業利益率 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 76.9% （足元） +0.1pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） +0.1pt （前四半期比） 厳密 計画線 実績 normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 判断が変わった理由: DL2 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
C1 数値ノード L5 EPS 一株当たり利益。 EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 $3.24 （足元） 32.2% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） 32.2% （前四半期比） 厳密 上振れ 実績 normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 判断が変わった理由: DL2 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
C2 数値ノード L5 FCF フリーキャッシュフロー。 フリーキャッシュフロー = 営業CF - 設備投資。未開示なら未開示のまま扱います。 $1309 （足元） 24.8% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） 24.8% （前四半期比） 厳密 上振れ 実績 normalized_financials / フリーキャッシュフローは実績です。未開示なら未開示のまま扱います。 判断が変わった理由: DL2 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。

補助情報の補遺

主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。

補助証拠

ID補助指標分類出所データ品質説明
R1 数量 需要 最優先で見る指標 補助指標 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。
R4 売上 需要 normalized_financials 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。

外部ヒューリスティック

IDヒューリスティック分類出所データ品質説明
X1 市場需要 需要 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2 供給制約 capacity_supply 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の注記

ID注記出所説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

判断へどうつながるか

ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。

  • M1 / R4 / 売上: 売上は KPI の変化が財務へ転化した最初の確認点です。 [前年同期比 / 関連証拠 / 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。]
  • M2 / C2 / FCF: FCF は収益化の質と資本効率の確認点です。 [前四半期比 / 関連証拠 / フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。]
  • M3 / C1 / EPS: EPS は会計利益が株主価値へ転化したかを見るノードです。 [前四半期比 / 関連証拠 / EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。]

比較

市場予想との比較

今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。

今回の判定
想定より良かった
今回の決算は市場の想定より良く、短期では追い風になりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。

実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-08 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 最新-四半期 / next-四半期 は 付随収益ed 2026-04-08 評価 report で 売上高 / 営業 / 利益率 を更新し、2026年度 売上高 / 営業 rows と 2027年度 EPS 行 も維持した。ただし 公開 timestamp と FCFの市場予想 の透明性は依然不十分なため partial を維持する。 Primary-source recheck (2026-04-09) confirmed undisclosed fields remain 未開示.

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

A. 直近決算の比較

指標実績市場予想事前ガイダンス実績 vs 市場予想実績 vs ガイダンス短い解釈
売上高$1658$1610$15853.0%4.6%概ね市場予想線です。
営業利益$1275N/AN/AN/AN/AN/A
営業利益率76.9%N/AN/AN/AN/AN/A
EPS3.242.89N/A12.1%N/A市場予想をしっかり上回りました。
FCF$1309N/AN/AN/AN/AN/A

B. 次四半期 / 通期見通しの比較

期間指標会社ガイダンス市場予想内部の標準ケースガイダンス vs 市場予想注記
2026Q1売上高$1760$1776N/A-0.9%N/A
2026Q1営業利益N/A$1391N/AN/AN/A
2026Q1営業利益率N/A78.3%N/AN/AN/A
2026Q1EPSN/A3.41N/AN/AN/A
2026Q1FCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2026FY売上高N/A$8043N/AN/AN/A
2026FY営業利益N/A$6153N/AN/AN/A
2026FY営業利益率N/A76.5%N/AN/AN/A
2026FYEPSN/A15.79N/AN/AN/A
2026FYFCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2027FY売上高N/A$10430N/AN/AN/A
2027FY営業利益N/AN/AN/AN/AN/A
2027FY営業利益率N/AN/AN/AN/AN/A
2027FYEPSN/A20.61N/AN/AN/A
2027FYFCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。

外部レポート由来の背景説明と対応ビュー

YoY / 過去比較

会社は数量・単価・ミックスの完全ブリッジを開示していない。したがって下表は、セグメント前年差、Apps売却の構造変化、経営コメントを使った 推定寄与 である。推定の狙いは「差分の方向と大きさ」を外形化することであり、小数点単位の精度を主張するものではない。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

注記: FY期末月 12月 / 会計基準 US-会計基準 / 通貨と単位 USD mn。大きい構図は、広告事業の数量拡大と高採算ミックスがプラス、Apps売却が構造的マイナス である。大型e-commerce広告主の参加拡大という会社コメントが、数量/ミックス推定の根拠になっている。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

背景

Advertising

対応ビュー: 参考表示

背景

背景

Corporate/Other（会計基準ブリッジ）

対応ビュー: 参考表示

背景

市場予想比 / YoY / 過去比較

経営陣のスタンスは、少なくとも数字の置き方だけを見ると 売上はやや保守的、利益はほぼ中立 である。Q1 2026ガイドmidは現在の売上コンセンサスを0.9%下回るが、EBIT推定では0.1%上回る。直近7四半期（2024-Q2〜2025-Q4）の平均サプライズは売上 +4.6%、EBITDA +8.2%、EBIT +10.5%、直近4四半期でも売上 +4.5%、EBITDA +7.3%、EBIT +6.8%で、過去の実績はガイドよりやや上で着地しやすかった。したがって今回のガイドは「弱い」というより、「いつも通り安全側に置いた」と読むのが自然である。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

市場予想比YoY / 過去比較

先行き予想

次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-08 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 最新-四半期 / next-四半期 は 付随収益ed 2026-04-08 評価 report で 売上高 / 営業 / 利益率 を更新し、2026年度 売上高 / 営業 rows と 2027年度 EPS 行 も維持した。ただし 公開 timestamp と FCFの市場予想 の透明性は依然不十分なため partial を維持する。 Primary-source recheck (2026-04-09) confirmed undisclosed fields remain 未開示.

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし

次にやること: 主要な先行き予想は揃っているため利用は可能ですが、任意項目を補完できるとより確度が上がります。

期間売上高予想営業利益予想営業利益率予想EPS予想FCF予想会社ガイダンス内部の標準ケースソース推定日鮮度と取得状況
2026Q1$1776$139178.3%3.41N/A売上高 1.745-1.775十億 / Adj EBITDA 1.465-1.495十億 (84%)N/A付随収益ed APP 評価 report (2026-04-08) + Trad...2026-04-08必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2026FY$8043$615376.5%15.79N/AN/AN/A公開市場予想2026-04-08必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2027FY$10430N/AN/A20.61N/AN/AN/A公開市場予想2026-04-03必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分

理由: 最新-四半期 / next-四半期 は 付随収益ed 2026-04-08 評価 report で 売上高 / 営業 / 利益率 を更新し、2026年度 売上高 / 営業 rows と 2027年度 EPS 行 も維持した。ただし 公開 timestamp と FCFの市場予想 の透明性は依然不十分なため partial を維持する。 Primary-source recheck (2026-04-09) confirmed undisclosed fields remain 未開示.

外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く

乖離サマリー

  • 注記: FY期末月 12月 / 会計基準 US-GAAP / 通貨と単位 USD mn。営業利益は連結EBIT proxy。2026-Q1ガイダンスの営業利益は、会社が示した調整後EBITDAガイド1,465–1,495のmidpoint 1,480から、Q2–Q4 2025のEBITDA→EBITブリッジ平均87.7を差し引いて推定した。Q1 2026市場予想はMarketScreener集計を使用した。
  • 乖離サマリー（% / pp） 直近実績（2025-Q4） vs 市場予想は、売上 +2.9%、営業益 +2.6%、利益率 -0.2pp である。トップラインと利益額はビートしたが、利益率は市場の極端な高期待値とほぼ同水準だった。 ガイダンスmid（2026-Q1） vs 現在の市場予想は、売上 -0.9%、営業益 +0.1%、利益率 +0.8pp である。つまり経営陣は売上でやや保守的、利益率ではほぼ市場並みを置いている。
  • 注記: FY期末月 12月 / 会計基準 US-GAAP / 通貨と単位 USD mn。2026通期ガイダンスは会社未開示のためN/Aとした。2026市場予想はMarketScreener集計。2025年はApps売却に伴い継続事業ベースへ構造が変わっているため、前年比較は「広告単一セグメント化」の影響を含む。
  • 乖離サマリー 直近FY（2025）実績 vs 市場予想は、売上 -4.7%、営業益 +4.6%、利益率 +6.7pp である。売上がコンセンサス未達なのはApps売却後の継続事業ベースへのシフトが大きく、利益は広告事業への純化で大幅に上振れた。 当期通期ガイダンス(mid) vs 予想は N/A。理由は、会社がFY2026通期ガイダンスをまだ提示していないためである。

四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。

期(YYYY-Q / 会社表記)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
2023-Q1715.461.08.5N/AN/A
2023-Q2750.2131.317.5N/AN/A
2023-Q3864.3186.321.6N/AN/A
2023-Q4953.3269.528.3N/AN/A
2024-Q11,058.0339.632.147.9456.3
2024-Q21,080.0391.036.244.0197.8
2024-Q31,198.0534.944.638.6187.1
2024-Q41,373.0608.044.344.0125.6
2025-Q11,484.0663.544.740.395.4
2025-Q21,259.0957.776.116.6144.9
2025-Q31,405.01,079.076.817.3101.7
2025-Q41,658.01,275.076.920.8109.7
2026-Q1 ガイダンス(mid)1,760.01,392.379.118.6109.8
2026-Q1 市場予想1,776.01,391.078.319.7109.6

年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
20233,283.0648.219.7N/AN/A
20244,709.01,873.039.843.4189.0
20255,481.04,152.075.816.4121.7
2026 ガイダンス(mid)N/AN/AN/AN/AN/A
2026 市場予想8,043.06,153.076.546.748.2

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

判定材料が不足している場合の補足

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足している行: なし

不足している指標: なし

補足

会社概要

初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。

会社名AppLovin Corporation
ティッカーAPP
取引所NASDAQ
国米国
セクター / 業種Information テクノロジー / Advertising ソフトウェア / marketing 基盤
収益構造の特徴消費者向け広告プラットフォーム
株価を動かす主因収益化の深まり、需要の加速
値付けの主軸営業利益中心の評価
値付けの細分類高倍率プラットフォーム利益型
特殊状態特殊事情なし
利益率欄の意味会計基準営業利益率
旧ストーリータグ高付加価値化
FY 期末月12月
会計基準US 会計基準
通貨 / 単位USD / 百万ドル
カバレッジ開始日2026-03-23

事業概要: AppLovin は Axon Ads Manager、MAX、Adjust、Wurl を中核にした AI 広告プラットフォーム企業です。2025-06-30 の mobile ゲーム 事業 売却後は継続事業ベースの単一セグメント開示が中心で、投資判断の主軸は 収益化 効率 が売上と利益率へどこまで持続的に転化するかです。

どう稼ぐ会社か: 収益の実体は広告主支出に連動する広告収入で、会社開示では Axon Ads Manager 上の広告主支出から得る fee が収益の中心です。post-divestiture では 継続事業 を canonical 基準 にし、売上成長よりも 収益化 効率 と利益・FCF への転化を重視します。

営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。

主要製品 / セグメント: Axon Ads Manager, MAX, Adjust, Wurl, 一桁 reportable 事業区分 (post-divestiture 継続事業)

重点KPI: net_revenue_per_install_前年同期比, installations_volume_前年同期比, 売上高, 営業_利益率_pct, adjusted_ebitda_利益率_pct, free_cash_flow, diluted_shares_outstanding

今回の更新で使ったソース: AppLovin Announces Fourth 四半期 と Full Year 2025 Financial Results, Financial Update Q4 2025, Form 10-K で 会計年度 year ended December 31, 2025, Form 10-Q で 四半期 ended September 30, 2025, 2Q25 AppLovin Financial Update, AppLovin Completes 売却 の Mobile ゲーム 事業 to Tripledot Studios, Fidelity quote dashboard で APP, StockAnalysis APP 見通し, TradingView APP 見通し, MarketBeat APP 決算, 付随収益ed APP 決算 評価 report, 4Q24 AppLovin Shareholder Letter, APP diff review と revised 目標株価s memo, Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), Q1 2026 会社見通し 起点 Q4/2025年度 release, Q4 2025 会社見通し 起点 Q3 2025 release, Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), MarketBeat, 付随収益ed APP 評価 report (2026-04-08), 市場予想:local_manual_consensus

横断テーマ: 未開示

横断コンテキスト: 追加の共通コンテキストはありません。

関連リサーチ: 未開示

補足

判断が変わった理由

前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。

前回 → 今回
買い → 様子見
前四半期比
標準シナリオの目標株価の変化
$584.88 → $457.12
差分 -$127.76
最大の要因
評価の置き方の見直し
-$309.66
注意点
目標株価の計算前提に注意点あり
主因だけ確認し、評価前提の注意点を解消できたら通常利用へ戻します。

ひと目でいうと

結論は前回の 買い から今回の 様子見 へ 引き下げ ました。

  • 前回の 買い から今回の 様子見 へ 引き下げ たのが、今回のいちばん大きい変化です。
  • 標準シナリオの目標株価は $584.88 から $457.12 へ -$127.76 動きました。
  • 前提は維持しつつ、どの数字を重く見るかを見直しました。

今回の変化の主因

  • 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に -$309.66 効きました。
  • EPS / キャッシュ見通しの見直し も +$102.66 で続きました。
  • 注意点は「目標株価の計算前提に注意点あり」です。

次にやること: 主因だけ確認し、評価前提の注意点を解消できたら通常利用へ戻します。

詳細内訳を見る

内部メモと判定状態

前回の結論

買い

比較軸

前四半期比

内部モデルの結論

様子見

読者向け表示

様子見

利用状態

参考利用可。注意点あり

仮説スコア帯

65

ロジック見直し

前提は維持しつつ、どの数字を重く見るかを見直しました。

整合性チェック

整合しています

合計一致

$584.88 + -$127.76 = $457.12 (delta -0.0)

致命フラグ

なし

利用状態の理由: 目標株価の計算前提に注意点あり

補足理由: APPでは 需要の持続と増設の進み方 という見方は残っていますが、目標株価の計算前提に注意点が残っています。

モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。

  • N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
  • N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
  • N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
  • N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。

目標株価に直接効いた要因

ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。

出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。

id要素種別寄与額関連 node状態説明
DL1 売上見通し改定 売上見通しの見直し $79.85 R4, N2 押し上げ要因 見通し売上高の変化による寄与です。
DL2 EPS・現金創出見通し改定 EPS / キャッシュ見通しの見直し $102.66 P4, C1, C2, N3 押し上げ要因 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL3 評価の置き方の見直し 評価の置き方の見直し $-309.66 N4 押し下げ要因 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。
DL4 時期とリスクの調整 時期とリスクの見直し $-0.61 N4 押し下げ要因 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。

参考情報

id要素種別寄与額関連 node状態説明
DL5 希薄化・財務体質の調整 希薄化・財務条件の見直し $0.00 C2 中立 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。

補足

補助情報の補遺

ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。

補助証拠と不足データを見る

ソース階層の反映状況

Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1

Canonical input 件数: 3 / 制限付き input 件数: 15

vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 13

区分ラベルTierallowed_action扱い
guidanceQ1 2026 会社見通し 起点 Q4/2025年度 release1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
guidanceQ4 2025 会社見通し 起点 Q3 2025 release1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
consensus市場予想:local_manual_consensus3probability_multiple保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。
factAppLovin Announces Fourth 四半期 と Full Year 2025 Financial Results3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factFinancial Update Q4 20253probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factForm 10-K で 会計年度 year ended December 31, 20253probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factForm 10-Q で 四半期 ended September 30, 20253probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact2Q25 AppLovin Financial Update3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factAppLovin Completes 売却 の Mobile ゲーム 事業 to Tripledot Studios3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factFidelity quote dashboard で APP3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factTradingView APP 見通し3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。

補助証拠

ID補助指標分類なぜ補助扱いか参考メモ
R1数量需要方向性を補助する補助証拠として扱います。最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。
R4売上需要方向性を補助する補助証拠として扱います。売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。

外部ヒューリスティック

ID外部ヒューリスティック分類説明
X1市場需要需要外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2供給制約capacity_supply外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の bridge 注記

ID注記説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

予想データ不足の詳細

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし

不足 metrics: なし

監査

監査補遺

自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。

監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
目標株価の計算前提に注意点あり
主因コード: 評価前提に注意点あり
この銘柄での意味: APPでは 需要の持続と増設の進み方 という見方は残っていますが、目標株価の計算前提に注意点が残っています。 任意項目では 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想 が未取得です。 補助証拠の置換も残タスクです。
副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 任意項目のみ不足 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bear: implied EV/EBITDA 17.00x is outside preferred band 20.00-50.00x but within outer rail 12.00-60.00x 任意項目の未取得: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: valuation_sanity_gate
対応: 主因だけ確認し、評価前提の注意点を解消できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想
incomplete cells: なし
不足 commentary: なし
proxy の降格
5 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
reviewstatuslow severity residuals
Architecture ReviewPASSなし
Investment Usefulness ReviewPASSなし
Math and Rendering ReviewPASSなし
Coherence ReviewPASSなし
Coverage Sufficiency ReviewPASSなし
Valuation Sanity ReviewPASSなし
Plain Japanese Lint ReviewPASSなし
Fact Lock ReviewPASSなし
Reader QA ReviewPASSなし
Red-Team Contradiction ReviewPASSなし
Render Consistency ReviewPASSなし
Section Canonicality ReviewPASSなし
Contribution Semantics ReviewPASSなし
Story-Type Coverage ReviewPASSなし
Red-Team Render ReviewPASSなし
Final Render Consistency ReviewPASSなし
Canonical Rows ReviewPASSなし
Contribution Display ReviewPASSなし
Red-Team HTML ReviewPASSなし
Publish Reason ReviewPASSなし
Publish Reason Hierarchy ReviewPASSなし
Availability Reconciliation ReviewPASSなし
Availability Semantics ReviewPASSなし
Availability Semantics Extension ReviewPASSなし
Proxy Demotion ReviewPASSなし
Proxy Appendix Split ReviewPASSなし
Proxy Wiring ReviewPASSなし
Story-Type Publish Reason ReviewPASSなし
Red-Team Publish Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Reader Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Final Reader ReviewPASSなし
Reader-First ReviewPASSなし
First-Time Reader ReviewPASSなし
Terminology Definition ReviewPASSなし
Duplicate Section ReviewPASSなし
Reason Chain ReviewPASSなし
Plain Japanese ReviewPASSなし
Low-Information Card ReviewPASSなし
Reader Flow ReviewPASSなし
Signal vs Publish State ReviewPASSなし
Section Purpose ReviewPASSなし
Segment Clarity ReviewPASSなし
Segment KPI Coverage ReviewPASSなし
Scenario Readability ReviewPASSなし
Time-Series Retention ReviewPASSなし
Accessibility ReviewPASSなし
Red-Team Reader ReviewPASSなし
Valuation Method Fit ReviewPASSなし
Multiple Type Safety ReviewPASSなし
Scenario Divergence ReviewPASSなし
Red-Team Scenario ReviewPASSなし

主要数値の source ledger

field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。

metricbasisperiodvalueprovidersource URLretrieved_atconfidencenote
field-level source ledger は未設定です。

目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）

標準シナリオの目標株価を、EV/EBITDA主手法 + EV/S補助確認で再計算できる順で展開しています。

stepformularesult
1) 業績前提EBITDA(override) = scenario_multiples.ebitda_mn$7,244.0
2) EV/EBITDA主手法EV = EBITDA(override) × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_countEBITDA(override) $7,244.0 × 21.00 = EV $152,124.0 → Equity $155,499.0 (net_cash_or_debt +$3,375.0) → $460.06/share (338.00m shares)
3) EV/S補助EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; cross_check_target = equity/share_countRevenue $8,615.0 × 17.50 = EV $150,762.5 → Equity $154,137.5 (net_cash_or_debt +$3,375.0) → $456.03/share (338.00m shares)
4) 手法合成target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target0.50 × $460.06 + 0.50 × $456.03 = $458.04
5) 時間調整target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct)$458.04 × (1 - 0.2%) = $457.12
  • 企業価値EBITDA倍率 計算は thesis_registry の scenario_倍率s.ebitda_mn override を優先採用しています。
  • net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。

Run History（運用向け）

同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。

report_version_idquartersignalbase_targetpublish_statusrepeat_countsummary
2026-03-23T14:57:32+09:002025Q2様子見$562.36通常利用可4KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-23T14:57:48+09:002025Q2様子見$562.36通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-23T14:58:32+09:002025Q2様子見$562.36通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-23T16:21:31+09:002025Q2様子見$561.80通常利用可3KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-23T18:53:48+09:002025Q2様子見$561.80通常利用可2KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-26T09:26:38+09:002025Q2買い$561.80通常利用可19KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-28T21:18:03+09:002025Q2買い$561.80通常利用可8KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-30T21:01:07+09:002025Q2買い$561.80通常利用可14KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-31T14:22:39+09:002025Q2買い$584.88通常利用可8KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-31T22:39:23+09:002025Q4様子見$472.89通常利用可2KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-31T22:40:50+09:002025Q4様子見$486.12通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-01T09:45:19+09:002025Q4様子見$486.26通常利用可6KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-03T18:10:19+09:002025Q4様子見$485.92通常利用可23KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-02T17:26:47+09:002025Q4様子見$486.06通常利用可27KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-06T16:39:25+09:002025Q4様子見$536.16通常利用可10KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-08T14:34:01+09:002025Q4様子見$536.16通常利用可4KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-09T06:55:05+09:002025Q4様子見$457.58通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-21T14:55:12+09:002025Q4様子見$457.12通常利用可22KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-16T23:38:45+09:002025Q4売り$457.12通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。

生成ファイルと内部メモ
正本 HTMLartifacts/APP/reports/latest.html
Debug Markdownartifacts/APP/reports/latest.md
PDF未生成
Snapshotartifacts/APP/snapshots/decision_snapshot.json
退避した前回 snapshotartifacts/APP/snapshots/history/report_versions/2025Q4__2026-04-21T14-55-12+09-00.json
ソースモード手動投入データ
利用状態参考利用可。注意点あり