判断レール
投資判断売り
利用状態参考利用可。注意点あり
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
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投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。
投資判断売り
利用状態参考利用可。注意点あり
次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
売り 維持
需要
全社売上高
$10,270
収益化
調整後non-会計基準 売上総利益率
55.0%
利益・現金化
調整後営業利益率
27.8%
固有KPI
希薄化後EPS
1.53
直近決算の要点
- 全社売上高: $10,270（前四半期比 +11.1%）。
- 調整後non-会計基準 売上総利益率: 55.0%。
- 市場予想との差: 売上高 $10270（6.2%）。
- 次期見通し: 2026Q1 売上高（市場予想差 -0.6%）。
バリュエーション手法選定
主要手法: EV/S 主手法
採用倍率の目安: 6.8〜9.1倍
クロスチェック: EV/EBIT 補助確認
採用倍率の目安: 23.0〜32.0倍
AMD は AI 立ち上がり局面で売上スケール拡大が一次 主要因 なので EV/S を主軸にし…。
シナリオ別の着眼点
- 強気: データセンター 売上成長 が 2026年度 を通じて 30%超を維持すること。
- 標準: 2026年度 売上高 が 46.5十億 近辺で着地し、高成長を維持すること。
- 弱気: 2026年度 売上高 が 43.5十億 近辺まで下振れること。
投資ストーリー
この会社では、全社売上高・調整後non-会計基準…・調整後営業利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: AMD は fabless の CPU / GPU / AI accelerator 企業で…。
- 収益構造: 収益源は データセンター、クライアント と ゲーム、組み込み の 3 本柱です。
- 今回の変化: 全社売上高は$10,270（前四半期比 +11.1%）、調整後non-会計基準 売上総利益率は55.0%（前四半期比）、調整後営業利益率は27.8%（前四半期比 +3.6pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
- 次四半期の確認: 全社売上高・調整後non-会計基準…・調整後営業利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を確認する局面
Advancedの全社売上高
全社売上高は前四半期比で+11.1%。プラス。利益率の改善が続いています。
対応KPI: 全社売上高
崩れる条件: データセンター の成長率が 20%前後まで鈍化し、AI accelerator…。
Advancedの調整後non-会計基準 売上総利益率
上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。
対応KPI: 調整後non-会計基準 売上総利益率
崩れる条件: 調整後 営業利益率 が 22%を割れ、同時に Opex/売上が 31%超で高止まりすること。
調整後営業利益率
調整後営業利益率は前四半期比で+3.6pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 調整後営業利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- データセンター の成長率が 20%前後まで鈍化し、AI accelerator…。
- 調整後 営業利益率 が 22%を割れ、同時に Opex/売上が 31%超で高止まりすること。
最終結論
売り
標準シナリオの目標株価$240.75
現在株価$303.46
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
-20.7%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
$240.75
-20.7%
8か月後 (2026/11)
54.0%
2026年度 売上高 が 46.5十億 近辺で着地し、高成長を維持すること / one-off を除いた 売上総利益率 が 55%前後を大きく崩さないこと
強気
$369.40
+21.7%
12か月後 (2027/03)
30.0%
データセンター 売上成長 が 2026年度 を通じて 30%超を維持すること / one-off を除いた 売上総利益率 が 55%前後で維持されること
弱気
$163.56
-46.1%
6か月後 (2026/09)
16.0%
2026年度 売上高 が 43.5十億 近辺まで下振れること / 調整後 営業利益率 が 23%前後へ低下すること
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 60.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「外部ソース overlay が一部反映」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は妥当です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 62.5 / Signal 0.0 / 将来KPI 57.4
前回からの変化
前回 売り -> 今回 売り
目標株価差 +$12.37
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 売り を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は $228.38 から $240.75 へ +$12.37 動きました。
- 全社売上高 は前四半期の $9,246 から $10,270 へ動き、変化率は +11.1% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
AMD は fabless の CPU / GPU / AI accelerator 企業で、EPYC と Instinct を核に データセンター を伸ばしつつ、クライアント 回復と 組み込み 底打ちで 全社 売上高 を押し上げる構造です。
何で稼ぐ会社か
収益源は データセンター、クライアント と ゲーム、組み込み の 3 本柱です。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは 全社売上高 と 調整後non-会計基準 売上総利益率 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
半導体・計算基盤
計算用半導体と周辺基盤の販売が収益の中心です。
ストーリードライバー
需要の加速、高付加価値化
今回の判断では「需要の加速、高付加価値化」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
売上中心の評価
目標株価は「売上中心の評価」を主軸に置きます。今は利益よりも、売上の大きさや成長の速さで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
売りです。主因は変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。最大の注意点は外部ソース overlay が一部反映です。
判断根拠: 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。
最大の注意点 [事業前提]
- 問題
- 外部ソース overlay が一部反映
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- 外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速、高付加価値化
値付けの軸: 売上中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 27.8%
- 変化
- 前四半期比 +3.6pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- プラス。利益率の改善が続いています。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 -20.7% / 仮説スコア 60
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り
全社売上高の推移
- 現在値
- 全社売上高: $10270 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- AMD の 評価見直し は データセンター の期待だけでなく…
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- 全社売上高の目安: 20.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速、高付加価値化」が続くかを主に見ます。目標株価は「売上中心の評価」を中心に置きます。先行きの売上規模と伸びを先に見たいため、企業価値売上倍率（EV/S）を主手法に置いています。企業価値営業利益倍率は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: ほぼ想定通り
この判断を変える条件
確認する数字
- 全社売上高: いま $10270 （足元） / 目安 20.0% （前年同期比）
- 調整後non-会計基準 売上総利益率: いま 55.0% （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 27.8% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- データセンター の成長率が 20%前後まで鈍化し、AI accelerator 立ち上がりの質に疑義が出ること
- 調整後 営業利益率 が 22%を割れ、同時に Opex/売上が 31%超で高止まりすること
- 輸出規制悪化、大型契約遅延、競争激化が同時進行して 評価 discount が拡大すること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 内容はおおむね想定通りで、短期では材料出尽くしになりやすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 外部ソース overlay が一部反映
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 $46,533 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は EV/S です。 主手法の倍率は 8.70倍です。 補助確認は EV/EBIT で、倍率は 31.00倍 です。 時間調整は -2.6% です。 調整前は $247.18、調整後は $240.75 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 $46,533、営業利益率 27.2%、EPS 6.67 を基準に見ます。目標株価は $240.75 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は $10,270 で、前年同期比 34.1%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は $2,854、営業利益率は 27.8%。前四半期比 +3.6pp で、収益性は 改善。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
主要事業ライン
データセンター
区分: 会社開示セグメント
最新値: $5,380.0
構成比: 52.4%
前回比: 前四半期比 23.9%
会社開示セグメントです。全社売上の 52.4% を占めます。
クライアント と ゲーム
区分: 会社開示セグメント
最新値: $3,940.0
構成比: 38.4%
前回比: 前四半期比 -2.7%
会社開示セグメントです。全社売上の 38.4% を占めます。
組み込み
区分: 会社開示セグメント
最新値: $950.0
構成比: 9.3%
前回比: 前四半期比 10.9%
会社開示セグメントです。全社売上の 9.3% を占めます。
主要KPI
全社売上高
最新値: $10,270.0
前回比: 前四半期比 11.1%
目安: 売上高 前年同期比 25%
AMD の 評価見直し は データセンター の期待だけでなく、全社売上が高成長を維持できるかに依存するためです。
調整後non-会計基準 売上総利益率
最新値: 55.0%
前回比: 前回比較は未取得
目安: 調整後 売上総利益率 55% / 下回る 54% は 注意
AMD は headline beat に一過性が混ざりやすく、中核 利益率 が 55%前後を維持できるかが profit 質 判定の先頭に来るためです。
調整後営業利益率
最新値: 27.8%
前回比: 前四半期比 +3.6pt
目安: 調整後 営業利益率 24% / 下回る 22% は 注意
AMD は データセンター構成比 が伸びても 営業利益率 が 20%台前半へ崩れると 評価見直し 持続性 が弱まりやすいためです。
調整後 Opex/売上
最新値: 29.2%
前回比: 前四半期比 -0.6pt
目安: Opex ratio <= 30% / above 31% は 注意
AMD は データセンター を伸ばしても Opex 率が 30%を超えて高止まりすると利益レバレッジが出にくいためです。
データセンター売上前年同期比
最新値: 39.4%
前回比: 前四半期比 +17.1pt
目安: データセンター売上高 前年同期比 30%
AMD の中核論点は データセンター の質なので、全社売上より先にこの成長率が鈍化すると 仮説 の根幹が弱まるためです。
組み込み売上前年同期比
最新値: 2.9%
前回比: 前四半期比 +10.5pt
目安: 組み込み 売上高 前年同期比 0%
組み込み が底打ちしないままだと、データセンター が伸びても全社の 売上高 持続性 と 構成比 改善の見え方が鈍るためです。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
全社売上高
直近8四半期の推移です。目安: 売上高 前年同期比 25%
AMD の 評価見直し は データセンター の期待だけでなく、全社売上が高成長を維持できるかに依存するためです。
調整後営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 調整後 営業利益率 24% / 下回る 22% は 注意
AMD は データセンター構成比 が伸びても 営業利益率 が 20%台前半へ崩れると 評価見直し 持続性 が弱まりやすいためです。
調整後 Opex/売上
直近8四半期の推移です。目安: Opex ratio <= 30% / above 31% は 注意
AMD は データセンター を伸ばしても Opex 率が 30%を超えて高止まりすると利益レバレッジが出にくいためです。
データセンター売上前年同期比
直近8四半期の推移です。目安: データセンター売上高 前年同期比 30%
AMD の中核論点は データセンター の質なので、全社売上より先にこの成長率が鈍化すると 仮説 の根幹が弱まるためです。
組み込み売上前年同期比
直近8四半期の推移です。目安: 組み込み 売上高 前年同期比 0%
組み込み が底打ちしないままだと、データセンター が伸びても全社の 売上高 持続性 と 構成比 改善の見え方が鈍るためです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +6.2% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
全社売上高 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $10270 | $9670 | $9600 | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益 | $2854 | N/A | $2432 | N/A |
| 営業利益率 | 27.8% | N/A | 25.3% | N/A |
| EPS | 1.53 | N/A | 1.30 | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | 売上高 | $9800 | $9863 | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益 | $2342 | $2376 | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益率 | 23.9% | 24.1% | N/A |
| 2026Q1 | EPS | N/A | 1.25 | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | $303.46 | $163.56 | $240.75 | $369.40 | 売り | ~60 | 重み見直し | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2025Q4 | 売り | $240.75 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
$240.75
2025Q4
仮説スコアの推移
初回判断
~60
2025Q4
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 売り を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は $228.38 から $240.75 へ +$12.37 動きました。
- 全社売上高 は前四半期の $9,246 から $10,270 へ動き、変化率は +11.1% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は $303.46 です。
出所: 外部レポートに 5-4「最終ターゲット表」がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | EPYC と Instinct の採用が想定以上に伸び、全社 売上成長 が再加速する | データセンター と クライアント の伸びは続くが、headline beat の質は慎重に見極める | データセンター 成長 が鈍化し、中核 需要 の質への疑念が強まる |
| 収益化 | AI 向けの 単価 は安定し、平均販売単価 pressure は限定的 / 高付加価値 データセンター構成比 が強まり、クライアント 回復も追い風になる | 平均販売単価 は安定するが aggressive な上振れは想定しない / データセンター構成比 は改善するが、一過性要因を除いた 中核 利益率 を重視する | 平均販売単価 と案件獲得率が競争圧力で悪化する / 高付加価値 構成比 の改善が止まり、中国一過性剥落が目立つ |
| 利益転化 | 調整後 営業利益率 は 30%台前半へ改善する | 調整後 営業利益率 は 27%前後で段階改善する | 調整後 営業利益率 は 23%前後まで低下する |
| 最優先で見る指標 | データセンター 売上成長 が 2026年度 を通じて 30%超を維持すること / one-off を除いた 売上総利益率 が 55%前後で維持されること | 2026年度 売上高 が 46.5十億 近辺で着地し、高成長を維持すること / one-off を除いた 売上総利益率 が 55%前後を大きく崩さないこと | 2026年度 売上高 が 43.5十億 近辺まで下振れること / 調整後 営業利益率 が 23%前後へ低下すること |
| 崩れる条件 | 売上成長 が 30%前後へ戻らず高成長が続かないこと | 売上成長 が 20%台前半へ鈍化すること | 2026年度 売上高 が 46十億 近辺を維持すること |
標準シナリオ
$240.75
どんな世界か: 2026年度 市場予想 近辺で成長は続くが、中国 one-off の剥落と競争圧力を織り込みつつ、段階的に 利益水準 を確認する中心ケースです。
時期 / 確率: 2026/11 / 54.0%
強気シナリオ
$369.40
どんな世界か: データセンター の高成長が 2027年度 まで持続し、大型 AI 契約の売上化と 構成比 改善で 評価見直し が進むケースです。
時期 / 確率: 2027/03 / 30.0%
弱気シナリオ
$163.56
どんな世界か: 輸出規制悪化、競争激化、大型案件遅延が同時に起きて 倍率 discount が広がるケースです。
時期 / 確率: 2026/09 / 16.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / $369.40
どういう世界か: データセンター の高成長が 2027年度 まで持続し、大型 AI 契約の売上化と 構成比 改善で 評価見直し が進むケースです。
短い仮説: データセンター の高成長が 2027年度 まで持続し、大型 AI 契約の売上化と 構成比 改善で 評価見直し が進むケースです。
このシナリオになる条件
- データセンター 売上成長 が 2026年度 を通じて 30%超を維持すること
- one-off を除いた 売上総利益率 が 55%前後で維持されること
- OpenAI を含む大型案件の検収が 2027年度 売上高 に見えてくること
このシナリオでなくなる条件
- 売上成長 が 30%前後へ戻らず高成長が続かないこと
- 調整後 営業利益率 が 30%台へ届かないこと
- 大型 AI 契約の売上化が 2027年度 へ見えてこないこと
主要前提の状態
- 需要: EPYC と Instinct の採用が想定以上に伸び、全社 売上成長 が再加速する
- 価格: AI 向けの 単価 は安定し、平均販売単価 pressure は限定的
- 構成比: 高付加価値 データセンター構成比 が強まり、クライアント 回復も追い風になる
- 供給: 大型案件の量産と検収が順調に進む
- 利益率: 調整後 営業利益率 は 30%台前半へ改善する
- 競争: NVIDIA / カスタムASIC の圧力は吸収可能な範囲に留まる
- 規制: 中国逆風は残るが、ex-中国 需要 が十分に補う
- 資本配分: AI 投資負担よりも 利益水準 の改善が勝つ
- 時間軸: 2026年度 後半から 2027年度 にかけて 評価見直し が前倒しで進む
主要KPI前提
- 全社売上高が 2027年度 66十億 規模へ伸びること
- 調整後 営業利益率 が 30%台前半へ改善すること
- Opex/売上が 29%近辺へ低下すること
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 66728.3
- 営業利益率 30.8%
- EPS 10.54
- FCF 10998.9
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 + EV/EBIT 補助確認 / EV/S 9.10倍 / EV/EBIT 32.00倍 / 時間調整 -3.6%
この評価を置く理由: 2025年度 は クライアント 回復と データセンター 拡大の二本立てで伸びており、そこに大型 AI 契約の上積みが乗れば 2027年度 売上高 持続性 は十分に強化され得るからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 30.0% / 中
主要な注意点
- 大口案件の立ち上がり遅延
- 競争圧力による 平均販売単価 下押し
- peer upper bound を超える 評価 拡張が起きにくいこと
このシナリオがありえる理由: 2025年度 は クライアント 回復と データセンター 拡大の二本立てで伸びており、そこに大型 AI 契約の上積みが乗れば 2027年度 売上高 持続性 は十分に強化され得るからです。
標準シナリオ / $240.75
どういう世界か: 2026年度 市場予想 近辺で成長は続くが、中国 one-off の剥落と競争圧力を織り込みつつ、段階的に 利益水準 を確認する中心ケースです。
短い仮説: 2026年度 市場予想 近辺で成長は続くが、中国 one-off の剥落と競争圧力を織り込みつつ、段階的に 利益水準 を確認する中心ケースです。
このシナリオになる条件
- 2026年度 売上高 が 46.5十億 近辺で着地し、高成長を維持すること
- one-off を除いた 売上総利益率 が 55%前後を大きく崩さないこと
- Opex/売上が 30%前後で管理されること
このシナリオでなくなる条件
- 売上成長 が 20%台前半へ鈍化すること
- 調整後 営業利益率 が 24%を割り込むこと
- Opex/売上が 31%を超えて悪化すること
主要前提の状態
- 需要: データセンター と クライアント の伸びは続くが、headline beat の質は慎重に見極める
- 価格: 平均販売単価 は安定するが aggressive な上振れは想定しない
- 構成比: データセンター構成比 は改善するが、一過性要因を除いた 中核 利益率 を重視する
- 供給: 生産と検収は概ね管理可能だが、案件 時期 のズレは残る
- 利益率: 調整後 営業利益率 は 27%前後で段階改善する
- 競争: 競争圧力はあるが execution で吸収可能
- 規制: 中国逆風は残るが、全社成長を壊すほどではない
- 資本配分: Opex 規律 が 評価 の上限を左右する
- 時間軸: Q1 実績と年後半の連続確認を経て 標準 目標株価 に近づく
主要KPI前提
- 全社売上高が 2026年度 46.5十億 近辺で進むこと
- 調整後 営業利益率 が 27%前後で維持されること
- Opex/売上が 30%以下にとどまること
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 46533.0
- 営業利益率 27.2%
- EPS 6.67
- FCF 6961.3
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 + EV/EBIT 補助確認 / EV/S 8.70倍 / EV/EBIT 31.00倍 / 時間調整 -2.6%
この評価を置く理由: Q1 2026年度 会社見通し は Street をやや下回る慎重スタンスで、2026年度 の中心シナリオは aggressive extrapolation より 市場予想 近辺を置くほうが監査しやすいからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 54.0% / 中
主要な注意点
- 中国 related one-off の剥落後に 中核 成長 が鈍く見えること
- データセンター で Street の期待に届かない四半期が出ること
- 大型 AI 契約の売上化が後ずれすること
このシナリオがありえる理由: Q1 2026年度 会社見通し は Street をやや下回る慎重スタンスで、2026年度 の中心シナリオは aggressive extrapolation より 市場予想 近辺を置くほうが監査しやすいからです。
弱気シナリオ / $163.56
どういう世界か: 輸出規制悪化、競争激化、大型案件遅延が同時に起きて 倍率 discount が広がるケースです。
短い仮説: 輸出規制悪化、競争激化、大型案件遅延が同時に起きて 倍率 discount が広がるケースです。
このシナリオになる条件
- 2026年度 売上高 が 43.5十億 近辺まで下振れること
- 調整後 営業利益率 が 23%前後へ低下すること
- 大型 AI 契約の立ち上がりが後ろ倒しになること
このシナリオでなくなる条件
- 2026年度 売上高 が 46十億 近辺を維持すること
- 調整後 営業利益率 が 24%以上を保つこと
- 大型 AI 契約の売上化遅延が限定的であること
主要前提の状態
- 需要: データセンター 成長 が鈍化し、中核 需要 の質への疑念が強まる
- 価格: 平均販売単価 と案件獲得率が競争圧力で悪化する
- 構成比: 高付加価値 構成比 の改善が止まり、中国一過性剥落が目立つ
- 供給: 大型案件の検収遅延が 売上への転化 を遅らせる
- 利益率: 調整後 営業利益率 は 23%前後まで低下する
- 競争: NVIDIA と カスタムASIC の圧力が案件面に表れる
- 規制: 追加輸出規制が 下値余地 を拡大する
- 資本配分: AI 投資が先行し Opex 規律 が崩れる
- 時間軸: 市場は 2026年度 下値余地 を前倒しで織り込む
主要KPI前提
- 全社売上高が 標準 anchor を 6%超下回ること
- 調整後 営業利益率 が 23%前後へ低下すること
- Opex/売上が 31%超で悪化すること
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 43508.4
- 営業利益率 23.0%
- EPS 5.27
- FCF 5499.5
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 + EV/EBIT 補助確認 / EV/S 6.80倍 / EV/EBIT 23.00倍 / 時間調整 -3.7%
この評価を置く理由: Q4 2025年度 の beat の質には一過性要因が含まれており、規制・競争・案件 時期 の 3 つが同時に悪化すると AMD の 下値余地 は headline 成長 以上に大きくなり得るからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/09 / 16.0% / 中
主要な注意点
- 追加輸出規制
- 競争激化による 平均販売単価 圧迫
- 大口案件の検収遅延
このシナリオがありえる理由: Q4 2025年度 の beat の質には一過性要因が含まれており、規制・競争・案件 時期 の 3 つが同時に悪化すると AMD の 下値余地 は headline 成長 以上に大きくなり得るからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
Advanced Micro Devices, Inc. では、全社売上高、調整後non-会計基準 売上総利益率 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
半導体・計算基盤
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
8
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
全社売上高 / 調整後non-会計基準 売上総利益率 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
全社売上高 / 数量 / 売上
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | 全社売上高 | $10270 （足元） | 34.1% （前年同期比） | 20.0% （前年同期比） | 上振れ | AMD の 評価見直し は データセンター の期待だけでなく、全社売上が高成長を維持できるかに依存するためです。 |
| 2 | B2 | 調整後non-会計基準 売上総利益率 | 55.0% （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 | AMD は headline beat に一過性が混ざりやすく、中核 利益率 が 55%前後を維持できるかが profit 質 判定の先頭に来るためです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 27.8% （足元） | +3.6pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 上振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価_regime_revision | $12.70 | N4 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| 2 | DL4 | 時期とリスクの調整 | timing_risk_adjustment | $-0.33 | N4 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | $0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | $0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | $0.00 | 参考情報 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 全社売上高 主要KPI |
需要 | 売上高 | AMD の 評価見直し は データセンター の期待だけでなく、全社売上が高成長を維持できるかに依存するためです。 | 計画線 $10270 |
| B2 | 調整後non-会計基準 売上総利益率 主要KPI |
構成比 | 売上高 | AMD は headline beat に一過性が混ざりやすく、中核 利益率 が 55%前後を維持できるかが profit 質 判定の先頭に来るためです。 | 計画線 55.0% |
| B3 | データセンター売上前年同期比 サブKPI |
需要 | 売上高 | AMD の中核論点は データセンター の質なので、全社売上より先にこの成長率が鈍化すると 仮説 の根幹が弱まるためです。 | 上振れ 39.4% |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1全社売上高
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2調整後non-会計基準 売上総利益率
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P1粗利率P2Opex効率P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P1粗利率
→
終点
粗利率が改善すれば 利益率 前提 の上限が切り上がります。
R4売上
→
P2Opex効率
→
終点
販管費効率が改善すると、利益率前提の信頼度が上がります。
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPS
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPS
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | 全社売上高 | 全社売上高。データセンター / クライアント / 組み込み の需要が最終的にどれだけ実売上へ残っているかを見る。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | $10270 （足元） | 34.1% （前年同期比） | 20.0% （前年同期比） | 34.1% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | 決算 release / normalized_financials / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | 調整後non-会計基準 売上総利益率 | 中国売上や 引当 release などの一過性を除いた 調整後 売上総利益率。データセンター 構成比 の質と 中核 決算 質 を見る KPI です。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 55.0% （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 （前四半期比） | 方向性重視 | N/A | 実績 | 決算 release / manual つながり / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | $10270 （足元） | 34.1% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 34.1% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P1 | 数値ノード | L4 | 粗利率 | 売上総利益率です。未開示なら未開示のまま扱います。 | 売上総利益率 = 売上総利益 / 売上高。未開示なら未開示のまま扱います。 | 55.0% （足元） | 未開示 （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 未開示 （前四半期比） | 厳密 | N/A | 実績 | manual 平常化後 KPI / 一過性調整後の売上総利益率KPIを優先して使います。 | 未開示 | 粗利率が改善すれば 利益率 前提 の上限が切り上がります。 |
| P2 | 数値ノード | L4 | Opex効率 | 販管費効率の改善度です。実測の 調整後販管費 / 売上高がある場合はその水準と前四半期比変化を使い、未開示時だけ営業利益率の前四半期比改善幅を補助指標として使います。 | 販管費効率 = 調整後販管費 / 売上高。前四半期比で低下すれば改善とみなします。 | 29.2% （足元） | +0.6pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +0.6pt （前四半期比） | 厳密 | 計画線 | 実績 | normalized_financials / 会社開示の 調整後販管費 / 売上高を販管費効率の実測として使います。前四半期比で低下すれば改善、上昇すれば悪化と読みます。 | 未開示 | 販管費効率が改善すると、利益率前提の信頼度が上がります。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | $2854 （足元） | 27.5% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 27.5% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 27.8% （足元） | +3.6pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +3.6pt （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
| C1 | 数値ノード | L5 | EPS | 一株当たり利益。 | EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 | $1.53 （足元） | 27.5% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 27.5% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 | 未開示 | EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
ほぼ想定通り
今回の決算は市場の想定に近く、結論を大きく変える材料ではありません。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-23 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $10270 | $9670 | $9600 | 6.2% | 7.0% | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益 | $2854 | N/A | $2432 | N/A | 17.4% | N/A |
| 営業利益率 | 27.8% | N/A | 25.3% | N/A | +2.5pp | N/A |
| EPS | 1.53 | N/A | 1.30 | N/A | 17.7% | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | 売上高 | $9800 | $9863 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -0.6% | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益 | $2342 | $2376 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -1.4% | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益率 | 23.9% | 24.1% | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -0.2pp | N/A |
| 2026Q1 | EPS | N/A | 1.25 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q1 | FCF | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026Q2 | 売上高 | N/A | $10466 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q2 | 営業利益 | N/A | $2648 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q2 | 営業利益率 | N/A | 25.3% | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q2 | EPS | N/A | 1.40 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q2 | FCF | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026Q3 | 売上高 | N/A | $11774 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q3 | 営業利益 | N/A | $3192 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q3 | 営業利益率 | N/A | 27.1% | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q3 | EPS | N/A | 1.68 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q3 | FCF | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026Q4 | 売上高 | N/A | $14457 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | N/A | $4523 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | N/A | 31.3% | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | 2.38 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | FCF | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | N/A | $46533 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | N/A | $12653 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | N/A | 27.2% | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026FY | EPS | N/A | 6.67 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026FY | FCF | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2027FY | 売上高 | N/A | $64875 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益 | N/A | $19988 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益率 | N/A | 30.8% | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2027FY | EPS | N/A | 10.54 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2027FY | FCF | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-23 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 主要な先行き予想は揃っているため利用は可能ですが、任意項目を補完できるとより確度が上がります。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | $9863 | $2376 | 24.1% | 1.25 | N/A | 売上高 9.8十億 +/- 0.3十億; 調整後 売上総利益率 55%; 調整後 Opex about 3.05十億 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-23 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026Q2 | $10466 | $2648 | 25.3% | 1.40 | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-23 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026Q3 | $11774 | $3192 | 27.1% | 1.68 | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-23 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026Q4 | $14457 | $4523 | 31.3% | 2.38 | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-23 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | $46533 | $12653 | 27.2% | 6.67 | N/A | Company full-year guidance not provided で report. | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-23 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2027FY | $64875 | $19988 | 30.8% | 10.54 | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-23 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
理由: 追加の欠損注記はありません。
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: なし
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | Advanced Micro Devices, Inc. |
|---|---|
| ティッカー | AMD |
| 取引所 | NASDAQ |
| 国 | 米国 |
| セクター / 業種 | Semiconductors / データセンター / クライアント CPU & GPU / 組み込み |
| 収益構造の特徴 | 半導体・計算基盤 |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速、高付加価値化 |
| 値付けの主軸 | 売上中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 未開示 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | EBITDA 利益率 補助指標 |
| 旧ストーリータグ | 需要の加速、高付加価値化 |
| FY 期末月 | 12月 |
| 会計基準 | US 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | USD / 百万ドル |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-23 |
事業概要: AMD は fabless の CPU / GPU / AI accelerator 企業で、EPYC と Instinct を核に データセンター を伸ばしつつ、クライアント 回復と 組み込み 底打ちで 全社 売上高 を押し上げる構造です。投資判断では、データセンター の伸びが一過性の中国要因を除いても続くか、そしてその伸びが 調整後 営業利益 と 評価 持続性 に残るかを主論点に置きます。
どう稼ぐ会社か: 収益源は データセンター、クライアント と ゲーム、組み込み の 3 本柱です。短期の利益率は輸出規制関連の inventory charge / 引当 release や中国向け MI308 売上で歪みやすいため、判断では売上スケール、構成比、調整後 営業利益率、Opex 規律 を分けて追います。
営業利益率欄の読み方: 営業利益率欄は EBITDA 利益率 の 補助指標 として扱います。
主要製品 / セグメント: データセンター, クライアント と ゲーム, 組み込み, Instinct AI Accelerators, EPYC Server CPUs
重点KPI: 全社売上高, 調整後営業利益率, 調整後 Opex/売上, データセンター売上前年同期比, 調整後non-会計基準 売上総利益率, 組み込み売上前年同期比
今回の更新で使ったソース: AMD financial results landing page, AMD Reports First 四半期 2023 Financial Results, AMD Reports Fourth 四半期 と Full Year 2023 Financial Results, AMD Reports First 四半期 2025 Financial Results, AMD Reports Second 四半期 2025 Financial Results, AMD 10-Q 四半期 Report で Q3 2025年度, AMD 会計年度 Third 四半期 2025 Financial Results webcast transcript, AMD Reports Fourth 四半期 と Full Year 2024 Financial Results, AMD Reports Fourth 四半期 と Full Year 2025 Financial Results, AMD 10-K 通期 Report で 2025年度, AMD と OpenAI Announce Strategic Partnership to Deploy 6 Gigawatts の AMD GPUs, Q1 2026 売上高 と 利益率 outlook 起点 Q4 2025 results, Reuters / LSEG, MarketScreener, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: ASML 2026Q1 は leading-edge lithography と WFE 継続需要の補助線, BofA CoWoS 需要・シェア推定は sell-side summary として probability / 倍率 に限定して使う, Amazon-Anthropic 拡張提携は Trainium 採用可視性と AWS AI infra の固定化を補強する
横断コンテキスト: ASML 2026Q1 official results は、AI 主導のロジック / メモリ capacity expansion、Low-NA / 高NA EUV roadmap、利用基盤 収益化 の継続を示す。パウロ記事本文は二次解釈として保存し、正本反映は official ASML Q1 materials を root にする。 / ユーザー提供の BofA CoWoS 需要・シェア推定サマリーは、AI 先端パッケージ 需要 の強さと 顧客 構成比 変化 の補助線になりますが、公開 primary exhibit を repo では確認していません。したがって Tier 3 の sell-side summary として、probability / 倍率 の modest overlay のみに使います。 / Amazon と Anthropic の 2026-04-20 official announcement は、Trainium / Graviton を含む AWS custom silicon 需要 の可視性を高めます。AMZN には Tier 1、周辺 chain には Tier 2〜3 read-through で使います。
関連リサーチ: ASML決算から｜パウロ, ASML Q1 2026 financial results, ASML Q1 2026 presentation, ASML Q1 2026 investor call transcript, 2026-04-21_bofa-cowos-需要-share-theme.md, 2026-04-21_amzn-anthropic-trainium-theme.md
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
売り → 売り
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
$228.38 → $240.75
差分 +$12.37
最大の要因
評価の置き方の見直し
+$12.70
注意点
外部ソース overlay が一部反映
主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
結論は前回の 売り を維持しました。
- 結論は前回の 売り を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は $228.38 から $240.75 へ +$12.37 動きました。
- 前提は維持しつつ、どの数字を重く見るかを見直しました。
今回の変化の主因
- 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に +$12.70 効きました。
- 時期とリスクの見直し も -$0.33 で続きました。
- 注意点は「外部ソース overlay が一部反映」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
売り
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
売り
読者向け表示
売り
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
60
ロジック見直し
前提は維持しつつ、どの数字を重く見るかを見直しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
$228.38 + +$12.37 = $240.75 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 外部ソース overlay が一部反映
補足理由: AMDでは 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートに 5-1「要素分解」表がないため、この要因分解は repo 内の目標株価ブリッジと評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | $12.70 | N4 | 押し上げ要因 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | $-0.33 | N4 | 押し下げ要因 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | $0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | $0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | $0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 11 / 制限付き input 件数: 2
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 2
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | AMD Reports First 四半期 2023 Financial Results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | AMD Reports Fourth 四半期 と Full Year 2023 Financial Results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | AMD Reports First 四半期 2025 Financial Results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | AMD Reports Second 四半期 2025 Financial Results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | AMD 10-Q 四半期 Report で Q3 2025年度 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | AMD 会計年度 Third 四半期 2025 Financial Results webcast transcript | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | AMD financial results landing page | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | AMD と OpenAI Announce Strategic Partnership to Deploy 6 Gigawatts の AMD GPUs | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
外部ソース overlay が一部反映
主因コード: source_model_overlay_warn
この銘柄での意味: AMDでは 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。主に 先行き 行 の 主要な先行き予想 と経営コメントの確認を追加して、公開理由を銘柄固有の意味へ落とし直します。
副因: なし
外部ソース overlay が判断確率や時期、目標株価の一部に効いています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 任意項目のみ不足 / 評価前提の整合性: 通過 任意項目の未取得: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想
発火 gate: source_model_overlay_gate
対応: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission path と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想
incomplete cells: なし
不足 commentary: なし
proxy の降格
3 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/S主手法 + EV/EBIT補助確認で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct | $46,533.0 × 27.2% = $12,657.0 |
| 2) EV/S主手法 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | Revenue $46,533.0 × 8.70 = EV $404,837.1 → Equity $412,217.1 (net_cash_or_debt +$7,380.0) → $249.83/share (1,650.00m shares) |
| 3) EV/EBIT補助 | EV = operating_income_proxy × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; cross_check_target = equity/share_count | operating_income_proxy $12,657.0 × 31.00 = EV $392,366.3 → Equity $399,746.3 (net_cash_or_debt +$7,380.0) → $242.27/share (1,650.00m shares) |
| 4) 手法合成 | target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target | 0.65 × $249.83 + 0.35 × $242.27 = $247.18 |
| 5) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | $247.18 × (1 - 2.6%) = $240.75 |
- EV 系計算では、EBITDA の直接系列がないため 営業利益 補助指標 を使っています。
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-31T14:23:42+09:00 | 2025Q4 | 様子見 | $204.47 | 通常利用可 | 51 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-02T08:23:41+09:00 | 2025Q4 | 様子見 | $204.47 | 通常利用可 | 29 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-20T15:06:42+09:00 | 2025Q4 | 売り | $204.47 | 通常利用可 | 49 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-20T17:36:56+09:00 | 2025Q4 | 売り | $207.05 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-23T09:55:58+09:00 | 2025Q4 | 売り | $207.60 | 通常利用可 | 3 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-24T12:00:43+09:00 | 2025Q4 | 売り | $228.38 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/AMD/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/AMD/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/AMD/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/AMD/snapshots/history/report_versions/2025Q4__2026-04-24T12-00-43+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |