判断レール
投資判断買い
利用状態参考利用可。注意点あり
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投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。
投資判断買い
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結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
買い 引き上げ
需要
デジタル売上高
126,500百万円
収益化
デジタル売上高比率
46.1%
利益・現金化
営業利益率
19.2%
固有KPI
希薄化後EPS
137.36
直近決算の要点
- デジタル売上高: 126,500百万円（前四半期比 +47.8%）。
- デジタル売上高比率: 46.1%（前四半期比 -5.1pt）。
- 市場予想との差: 売上高 ¥806318（-6.5%）。
- 次期見通し: 2026Q4 売上高（市場予想差 未開示）。
バリュエーション手法選定
主要手法: PER 主手法
採用倍率の目安: 23.0〜26.7倍
クロスチェック: PBR 補助確認
採用倍率の目安: 3.0〜3.7倍
Nintendo は 利益水準 と資本効率の両方が 評価 に効くため、PER を主手法、PBR を下値バッファ確認の 補助確認 とします
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートに記載された自社の historical valuation range です。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PER | 2022-03-31〜2026-03-11（日次サンプル観測） | 12.79x | 15.42x | 17.94x | 20.99x | 41.47x | 29.06x | FY26会社計画 売上+93.1% | FY26会社計画 OPM16.4% | 現値はサンプル75%点を上回る。Switch 2期待は織り込み済み |
| PBR | 2022-03-31〜2026-03-11（日次サンプル観測） | 2.93x | 3.42x | 3.96x | 4.33x | 4.73x | 3.42x | FY26会社計画 売上+93.1% | ROE 10.47% | 現値PBRは自社サンプル中央値を下回るが、ROEもピーク時より低い |
ピア比較表
競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 | 利益率（営業利益率） | 再投資指標 | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 任天堂 | プラットフォーム + 自社IPの中心企業 | FY26会社計画 売上+93.1% | FY26会社計画 OPM16.4% | N/A（公開一貫データ不足） | 時価総額11.25兆円 | ROE10.47%、自己資本比率80.2% | PER 29.06x / PBR 3.42x | 基準点 | 高成長だが収益率とROEは過渡期 |
| ソニーG | ゲームに加え音楽・映画・半導体を持つ大型比較対象 | 売上+3.6% | 営業利益率12.48% | N/A | 時価総額20.5兆円 | ROE14.92%、D/E 0.19 | Forward PER 19x / PBR 2.31x | 成長・利益率は低いが分散性が高い | 任天堂が持つプラットフォーム・IPの純度は高い |
| バンダイナムコHD | 国内IPホルダー・ゲーム/トイ複合 | 売上+4.4% | 営業利益率12.30% | N/A | 時価総額2.74兆円 | ROE13.79%、ネットキャッシュ | Forward PER 20.0x / PBR 3.21x | 任天堂より成長鈍いが資本効率は上 | 任天堂に一定プレミアム余地 |
| カプコン | 高利益率のゲーム専業に近い比較対象 | 売上+45.1% | 営業利益率45.42% | N/A | 時価総額1.48兆円 | 高収益・高PBR | Forward PER 23.51x / PBR 5.67x | 任天堂より利益率が大幅に高い | 任天堂はここまでの高PBRは取りにくい |
| コナミG | ゲーム + カード + スポーツの複合IP | 売上+10.9% | 営業利益率26.55% | N/A | 時価総額2.76兆円 | ROE16.98%、D/E 0.10 | Forward PER 25.31x / PBR 5.16x | 任天堂よりROE高い | 任天堂は利益回復確認まで一段低めが自然 |
水準調整ブリッジ
どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長 | FY27e EPS成長 +24.3% vs ピアEPS成長中央値おおむね+14% | +10pt | プラットフォーム更新期の成長プレミアムを付与 | + | +2.0x(PER) | 売上ではなく次年度EPSの伸びで判断 |
| マージン | FY26会社計画 OPM16.4% vs ピア営業利益率中央値19.5% | -3.1pt | 利益率回復前なのでディスカウント | - | -1.0x(PER) | ハード比率上昇と低いハード利益率を反映 |
| 再投資 | 公開一貫データ不足。委託生産中心だが在庫・広告・R&D負担は重い | N/A | 定性評価のみで中立〜やや慎重 | - | -0.5x(PER) | 在庫・販促・R&Dの先行負担を考慮 |
| 規模 | 時価総額11.25兆円 vs ピア中央値2.75兆円 | +8.5兆円 | 大型銘柄の流動性・ブランド力はプラス | + | +0.5x(PER) | ただし超大型ゆえ急激な再評価余地は限定的 |
| リスク | ROE10.47% vs ピア中央値14.9%、ハードサイクル依存 | -4.4pt | 資本効率とサイクル変動で割引 | - | -1.0x(PER) | 売上は強いが利益率回復は未確認 |
| その他（BS/還元） | 自己資本比率80.2%、2026-03の約1000億円自己株買い完了 | 強い | 下値バッファと還元姿勢は評価 | + | +1.0x(PER) / +0.2x(PBR) | ネットキャッシュ厚い |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 自社現在PER | 自社サンプル中央値 | 29.06x vs 17.94x | +11.12x | 現値は自社過去レンジ上方 | 採用せず | 現在値をそのまま採用すると期待過多になりやすい |
| 2 | 自社現在PER | ピア中央値Forward PER | 29.06x vs 21.76x | +7.30x | プレミアムの一部は妥当だが全部は重い | 部分採用 | 成長とBSは強いがROEと利益率が弱い |
| 3 | FY27e EPS成長 | ピアEPS成長中央値 | +24.3% vs 約+14% | +10pt | 成長プレミアムを付与 | 採用 | +2.0x調整 |
| 4 | FY26 OPM | ピア営業利益率中央値 | 16.4% vs 19.5% | -3.1pt | 収益性はまだ劣後 | 採用 | -1.0x調整 |
| 5 | ROE | ピアROE中央値 | 10.47% vs 14.92% | -4.45pt | 資本効率は割引要因 | 採用 | -1.0x調整 |
| 6 | 自己資本比率/現金 | ピア一般水準 | 80.2%・巨額金融資産 | 強い | 下値バッファ | 採用 | +0.2x(PBR) / +1.0x(PER) |
| 7 | PBR現在値 | 自社サンプル中央値 | 3.42x vs 3.96x | -0.54x | PBRではすでに割高感が緩和 | 採用 | クロスチェックで上値・下値の両方を点検 |
採用レンジの結論
- 出発点は、PER ではピア中央値の 21.8x、PBR では自社サンプル中央値 3.96x とした。 ここから、成長 +2.0x、マージン -1.0x、再投資 -0.5x、規模 +0.5x、リスク -1.0x、BS/還元 +1.0x を順に重ねると、PER の採用レンジは 24x〜27x が妥当になる。 PBR は、自社サンプル中央値 3.96x を出発点に、ROE 割引と BS プレミアムを相殺して 3.0x〜3.7x をクロスチェックレンジとして採用する。 この節では株価は算出しない。セクション5で、上記レンジをそのまま Val 入力として使う。
- ---
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
シナリオ別の着眼点
- 強気: デジタル売上高とソフト販売が Q4 以降も強いこと。
- 標準: デジタル売上高がプラス成長を維持すること。
- 弱気: sell-through の弱さが在庫や販促に表れること。
投資ストーリー
この会社では、デジタル売上高・デジタル売上高比率・営業利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: 任天堂は Nintendo Switch / Switch 2 を中核とするゲーム専用機プラットフォーム企業で…。
- 収益構造: 立ち上がり期はハード販売が売上を押し上げ、その後に自社ソフト、追加コンテンツ…。
- 今回の変化: デジタル売上高は126,500百万円（前四半期比 +47.8%）、デジタル売上高比率は46.1%（前四半期比 -5.1pt）、営業利益率は19.2%（前四半期比 +2.5pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 16.7% から 19.2% へ +2.5pt 改善しました…。
- 次四半期の確認: デジタル売上高・デジタル売上高比率・営業利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を確認する局面
Nintendoのデジタル売上高
デジタル売上高は前四半期比で+47.8%。プラス。利益率の改善が続いています。
対応KPI: デジタル売上高
崩れる条件: デジタル売上高が再び前年同期比でマイナスへ沈み、ハード普及がソフト 収益化 へつながらないこと。
Nintendoのデジタル売上高比率
デジタル売上高比率は前四半期比で-5.1pt。上値余地と事業前提が買い基準を満たしています。
対応KPI: デジタル売上高比率
崩れる条件: 営業利益率が 12% 前後まで低下しても反転の兆しが見えず、低利益率のハード依存が長引くこと。
営業利益率
営業利益率は前四半期比で+2.5pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 営業利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- デジタル売上高が再び前年同期比でマイナスへ沈み、ハード普及がソフト 収益化 へつながらないこと。
- 営業利益率が 12% 前後まで低下しても反転の兆しが見えず、低利益率のハード依存が長引くこと。
最終結論
買い
標準シナリオの目標株価¥9,600.00
現在株価¥8,254.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+16.3%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥9,600.00
+16.3%
10か月後 (2027/02)
66.0%
付随収益 2.3x 前後
強気
¥11,100.00
+34.5%
13か月後 (2027/05)
21.0%
付随収益 >2.5x、FY27 OPM 19%台後半
弱気
¥8,100.00
-1.9%
7か月後 (2026/11)
13.0%
付随収益 <2.2x、FY27 OPM 18%未満
事業前提の強さ
強い
需要、売上転化、利益化の3点が概ねそろっており、事業前提は強めです。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 75.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「外部ソース overlay が一部反映」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 74.9 / Signal 94.6 / 将来KPI 78.1
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 買い
目標株価差 +¥0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 から今回の 買い に変わりました。
- 標準シナリオの目標株価は ¥9,600.00 から ¥9,600.00 へ +¥0.00 動きました。
- デジタル売上高 は前四半期の 85,600百万円 から 126,500百万円 へ動き、変化率は +47.8% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
任天堂は Nintendo Switch / Switch 2 を中核とするゲーム専用機プラットフォーム企業で、ハードウェア、ファーストパーティーソフト、デジタル追加課金、Nintendo Switch Online、IP 二次利用を束ねています。
何で稼ぐ会社か
立ち上がり期はハード販売が売上を押し上げ、その後に自社ソフト、追加コンテンツ、Nintendo Switch Online、ダウンロード販売が高収益な構成比として利益率を押し上げる構造です。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは デジタル売上高 と デジタル売上高比率 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 16.7% から 19.2% へ +2.5pt 改善しました。増えた売上が利益にも残っています を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
消費者向け製品・小売
消費者向け製品の販売と関連サービスが収益の中心です。
ストーリードライバー
需要の加速、高付加価値化
今回の判断では「需要の加速、高付加価値化」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
EPS・FCF中心の評価
目標株価は「EPS・FCF中心の評価」を主軸に置きます。1株利益や現金を安定して生み出せるかで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
買いです。主因は利益率: 営業利益率は前四半期の 16.7% から 19.2% へ +2.5pt 改善しました…。最大の注意点は外部ソース overlay が一部反映です。
判断根拠: 利益率: 営業利益率は前四半期の 16.7% から 19.2% へ +2.5pt 改善しました…。
最大の注意点 [事業前提]
- 問題
- 外部ソース overlay が一部反映
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- 外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速、高付加価値化
値付けの軸: EPS・FCF中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 19.2%
- 変化
- 前四半期比 +2.5pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- プラス。利益率の改善が続いています。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +16.3% / 仮説スコア 75
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地と事業前提が買い基準を満たしています。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り
デジタル売上高の推移
- 現在値
- デジタル売上高: 126,500百万円 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- 任天堂の launch-year 評価 はハード台数だけでなく…
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- デジタル売上高の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速、高付加価値化」が続くかを主に見ます。目標株価は「EPS・FCF中心の評価」を中心に置きます。利益が1株利益としてどれだけ残るかを見たいため、株価収益率を主手法に置いています。株価純資産倍率（株価純資産倍率）は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より悪かった
この判断を変える条件
確認する数字
- デジタル売上高: いま 126,500百万円 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
- デジタル売上高比率: いま 46.1% （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 19.2% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- デジタル売上高が再び前年同期比でマイナスへ沈み、ハード普及がソフト 収益化 へつながらないこと
- 営業利益率が 12% 前後まで低下しても反転の兆しが見えず、低利益率のハード依存が長引くこと
- sell-で と sell-through の乖離が大きくなり、在庫や販促で次年度の収益力が損なわれること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 実績や見通しが市場想定を下回っており、短期では失望売りが出やすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 外部ソース overlay が一部反映
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥2,553,729 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は PER です。 主手法の倍率は 24.84倍です。 補助確認は PBR で、倍率は 3.29倍 です。 時間調整は +0.3% です。 調整前は ¥9,323.81、調整後は ¥9,600.00 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥2,655,878、営業利益率 20.1%、EPS 374.00 を基準に見ます。目標株価は ¥9,600.00 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥806,318 で、前年同期比 86.3%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥155,212、営業利益率は 19.2%。前四半期比 +2.5pp で、収益性は 改善。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
主要事業ライン
Dedicated video game 基盤 と IP
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥806,318.0
構成比: 100.0%
前回比: 前四半期比 52.9%
会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。
主要KPI
デジタル売上高
最新値: 126,500百万円
前回比: 前四半期比 47.8%
目安: デジタル売上高 前年同期比 0%
任天堂の launch-year 評価 はハード台数だけでなく、ソフト / NSO / 追加課金がどれだけ立ち上がるかで決まりやすいからです。
デジタル売上高比率
最新値: 46.1%
前回比: 前四半期比 -5.1pt
目安: デジタル売上高比率 横ばいから改善
売上高だけでは launch-year の質が見えにくく、ミックス改善が利益率回復の前提になるためです。
営業利益率
最新値: 19.2%
前回比: 前四半期比 +2.5pt
目安: 営業利益率 15% during launch year
Switch 2 立ち上がり局面では率の悪化が自然でも、その悪化が長引くと再評価余地が削られるためです。
EPS
最新値: ¥137.4
前回比: 前四半期比 55.4%
目安: FY EPS 見通し stabilizes around ¥300 または better
Nintendo は 純現金 が厚く EV/S も補助には使えますが、最終判断では 1 株利益の改善が最も分かりやすい anchor になるためです。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
デジタル売上高
直近8四半期の推移です。目安: デジタル売上高 前年同期比 0%
任天堂の launch-year 評価 はハード台数だけでなく、ソフト / NSO / 追加課金がどれだけ立ち上がるかで決まりやすいからです。
デジタル売上高比率
直近8四半期の推移です。目安: デジタル売上高比率 横ばいから改善
売上高だけでは launch-year の質が見えにくく、ミックス改善が利益率回復の前提になるためです。
営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 営業利益率 15% during launch year
Switch 2 立ち上がり局面では率の悪化が自然でも、その悪化が長引くと再評価余地が削られるためです。
EPS
直近8四半期の推移です。目安: FY EPS 見通し stabilizes around ¥300 または better
Nintendo は 純現金 が厚く EV/S も補助には使えますが、最終判断では 1 株利益の改善が最も分かりやすい anchor になるためです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 -6.5% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
デジタル売上高 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥806318 | ¥862290 | N/A | 市場予想を下回りました。 |
| 営業利益 | ¥155212 | ¥190700 | N/A | 市場予想を下回りました。 |
| 営業利益率 | 19.2% | 22.1% | N/A | 市場予想比で営業利益率が弱めでした。 |
| EPS | 137.36 | N/A | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | N/A | ¥435620 | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | N/A | ¥86250 | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | N/A | 18.2% | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | 61.33 | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | ¥8,254.00 | ¥8,100.00 | ¥9,600.00 | ¥11,100.00 | 買い | ~75 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2026Q3 | 買い | ¥9,600.00 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥9,600.00
2026Q3
仮説スコアの推移
初回判断
~75
2026Q3
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 から今回の 買い に変わりました。
- 標準シナリオの目標株価は ¥9,600.00 から ¥9,600.00 へ +¥0.00 動きました。
- デジタル売上高 は前四半期の 85,600百万円 から 126,500百万円 へ動き、変化率は +47.8% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥8,254.00 です。
出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | Switch 2 と legacy catalog の需要が同時に強い | Switch 2 の需要は堅調だが熱狂一辺倒ではない | 初動後の需要が鈍く、sell-through に不安が出る |
| 収益化 | 大きな値引きは不要で 平均販売単価 と ソフトウェア 付随収益 が保たれる / ソフト / デジタル比率が想定以上に改善する | 価格は概ね維持されるが launch-year の利益率は低め / デジタル 構成比 は緩やかに改善する | 販促や値引き圧力が強まる / ソフト / デジタル比率の改善が進まない |
| 利益転化 | 営業利益率が 2027年度 に向けてしっかり回復する | 営業利益率は 2026年度 後半から 2027年度 にかけて持ち直す | 営業利益率が低位に張り付く |
| 最優先で見る指標 | 営業利益率 21.4% | 営業利益率が 15% 前後を維持しながら回復余地を残すこと / 営業利益率 20.1% | 営業利益率 17.6% |
| 崩れる条件 | デジタル売上高の失速 | デジタル売上高がマイナス化すること | デジタル売上高の再加速 |
標準シナリオ
¥9,600.00
どんな世界か: Switch 2 launch は成功するが、利益率回復は段階的で、『良い会社を急がず拾う』という中心ケースです。
時期 / 確率: 2027/02 / 66.0%
強気シナリオ
¥11,100.00
どんな世界か: Switch 2 install 標準 が想定以上に拡大し、デジタル売上と定番ソフト販売が利益率回復を前倒しするケースです。
時期 / 確率: 2027/05 / 21.0%
弱気シナリオ
¥8,100.00
どんな世界か: セルイン偏重で需要の質が鈍り、ハード低利益率と外部コスト要因が長引くケースです。
時期 / 確率: 2026/11 / 13.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥11,100.00
どういう世界か: Switch 2 install 標準 が想定以上に拡大し、デジタル売上と定番ソフト販売が利益率回復を前倒しするケースです。
短い仮説: Switch 2 install 標準 が想定以上に拡大し、デジタル売上と定番ソフト販売が利益率回復を前倒しするケースです。
このシナリオになる条件
- デジタル売上高とソフト販売が Q4 以降も強いこと
- 営業利益率が 2026年度 の底から改善へ向かうこと
- sell-through と在庫の質が健全であること
このシナリオでなくなる条件
- デジタル売上高の失速
- 営業利益率の回復遅延
- 在庫や販促の悪化
主要前提の状態
- 需要: Switch 2 と legacy catalog の需要が同時に強い
- 価格: 大きな値引きは不要で 平均販売単価 と ソフトウェア 付随収益 が保たれる
- 構成比: ソフト / デジタル比率が想定以上に改善する
- 供給: 供給制約が緩み、需要を取りこぼさない
- 利益率: 営業利益率が 2027年度 に向けてしっかり回復する
- 競争: 競争環境はタイトル力で吸収できる
- 規制: 関税・為替の逆風は限定的
- 資本配分: 豊富なネットキャッシュと配当が 上値余地 の安心感を補強する
- 時間軸: 12か月で switch 市況循環 評価見直し が進む
主要KPI前提
- 需要: デジタル売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 2860176.5
- 営業利益率 21.4%
- EPS 406.16
- FCF 299272.3
- BPS 2876.00
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 2859.00
評価手法と前提: PER 主手法 + PBR 補助確認 / PER 26.73倍 / PBR 3.68倍 / 時間調整 +0.3%
この評価を置く理由: 任天堂は install 標準 拡大後のソフト 収益化 が強く、Switch 2 の立ち上がりが続けば 評価 の再評価余地が残るからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/05 / 21.0% / 中
主要な注意点
- launch-year 利益率 pressure
- supply constraints
- sell-through weakness
このシナリオがありえる理由: 任天堂は install 標準 拡大後のソフト 収益化 が強く、Switch 2 の立ち上がりが続けば 評価 の再評価余地が残るからです。
標準シナリオ / ¥9,600.00
どういう世界か: Switch 2 launch は成功するが、利益率回復は段階的で、『良い会社を急がず拾う』という中心ケースです。
短い仮説: Switch 2 launch は成功するが、利益率回復は段階的で、『良い会社を急がず拾う』という中心ケースです。
このシナリオになる条件
- デジタル売上高がプラス成長を維持すること
- デジタル売上高比率が安定から改善へ向かうこと
- 営業利益率が 15% 前後を維持しながら回復余地を残すこと
このシナリオでなくなる条件
- デジタル売上高がマイナス化すること
- 営業利益率が再び低下すること
- sell-through の質が悪化すること
主要前提の状態
- 需要: Switch 2 の需要は堅調だが熱狂一辺倒ではない
- 価格: 価格は概ね維持されるが launch-year の利益率は低め
- 構成比: デジタル 構成比 は緩やかに改善する
- 供給: 供給は概ね予定線で推移する
- 利益率: 営業利益率は 2026年度 後半から 2027年度 にかけて持ち直す
- 競争: 任天堂の IP 優位は維持される
- 規制: 為替・関税は重しだが致命傷ではない
- 資本配分: 配当と 純現金 が 下値余地 を緩和する
- 時間軸: 12か月で execution 確認が段階的に織り込まれる
主要KPI前提
- 需要: デジタル売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 2655878.2
- 営業利益率 20.1%
- EPS 374.00
- FCF 275573.0
- BPS 2859.00
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 2859.00
評価手法と前提: PER 主手法 + PBR 補助確認 / PER 24.84倍 / PBR 3.29倍 / 時間調整 +0.3%
この評価を置く理由: Nintendo は良い事業でも launch-year は利益率が歪みやすく、最も起こりやすいのは『事業は強いが買い方は分割』という中間ケースだからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/02 / 66.0% / 中
主要な注意点
- hardware-heavy 構成比
- FX と tariff pressure
- 評価 規律
このシナリオがありえる理由: Nintendo は良い事業でも launch-year は利益率が歪みやすく、最も起こりやすいのは『事業は強いが買い方は分割』という中間ケースだからです。
弱気シナリオ / ¥8,100.00
どういう世界か: セルイン偏重で需要の質が鈍り、ハード低利益率と外部コスト要因が長引くケースです。
短い仮説: セルイン偏重で需要の質が鈍り、ハード低利益率と外部コスト要因が長引くケースです。
このシナリオになる条件
- sell-through の弱さが在庫や販促に表れること
- デジタル売上比率が改善しないこと
- 利益率の低下が 2027年度 まで尾を引くこと
このシナリオでなくなる条件
- デジタル売上高の再加速
- 営業利益率の底打ち
- 在庫リスクの後退
主要前提の状態
- 需要: 初動後の需要が鈍く、sell-through に不安が出る
- 価格: 販促や値引き圧力が強まる
- 構成比: ソフト / デジタル比率の改善が進まない
- 供給: 在庫や需給の歪みが目立つ
- 利益率: 営業利益率が低位に張り付く
- 競争: タイトル不足で定番需要だけでは支え切れない
- 規制: 為替・関税・部材コストが逆風になる
- 資本配分: 配当だけでは 評価 を支え切れない
- 時間軸: 早い段階で 下値余地 が意識される
主要KPI前提
- 需要: デジタル売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 2349430.7
- 営業利益率 17.6%
- EPS 341.09
- FCF 251322.6
- BPS 2841.00
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 2859.00
評価手法と前提: PER 主手法 + PBR 補助確認 / PER 23.00倍 / PBR 3.00倍 / 時間調整 +0.6%
この評価を置く理由: ゲーム専用機ビジネスは 市況循環 未達 が起きると 評価 が素早く縮むため、launch-year の質を見誤る 下値余地 は常に残るからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 13.0% / 中
主要な注意点
- inventory build
- 利益率 縮小
- 需要 平常化
このシナリオがありえる理由: ゲーム専用機ビジネスは 市況循環 未達 が起きると 評価 が素早く縮むため、launch-year の質を見誤る 下値余地 は常に残るからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
Nintendo Co., Ltd. では、デジタル売上高、デジタル売上高比率 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
消費者向け・小売
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
6
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
デジタル売上高 / デジタル売上高比率 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
デジタル売上高 / 売上 / 営業利益
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | デジタル売上高 | 126,500百万円 （足元） | 47.3% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 上振れ | 任天堂の launch-year 評価 はハード台数だけでなく、ソフト / NSO / 追加課金がどれだけ立ち上がるかで決まりやすいからです。 |
| 2 | B2 | デジタル売上高比率 | 46.1% （足元） | -10.0% （前四半期比） | 未開示 | 要観察 | 売上高だけでは launch-year の質が見えにくく、ミックス改善が利益率回復の前提になるためです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 19.2% （足元） | +2.5pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 上振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価_regime_revision | ¥-251.58 | N4 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| 2 | DL4 | 時期とリスクの調整 | timing_risk_adjustment | ¥-0.15 | N4 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | ¥0.00 | 参考情報 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | デジタル売上高 主要KPI |
需要 | 売上高 | 任天堂の launch-year 評価 はハード台数だけでなく、ソフト / NSO / 追加課金がどれだけ立ち上がるかで決まりやすいからです。 | 上振れ 126,500百万円 |
| B2 | デジタル売上高比率 サブKPI |
構成比 | 売上高 | 売上高だけでは launch-year の質が見えにくく、ミックス改善が利益率回復の前提になるためです。 | 要観察 46.1% |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1デジタル売上高
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2デジタル売上高比率
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPS
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPS
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | デジタル売上高 | ゲーム専用機ビジネスのデジタル売上高。Switch 2 普及が高収益ソフト需要へ転化しているかを見る。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | 126,500百万円 （足元） | 47.3% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 47.3% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | 決算説明資料 / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | デジタル売上高比率 | ゲーム専用機ソフト売上高に占めるデジタル売上高比率。Switch 2 初期のハード偏重から利益率が戻る道筋を見る。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 46.1% （足元） | -10.0% （前四半期比） | 未開示 | -10.0% （前四半期比） | 方向性重視 | 要観察 | 実績 | 決算説明資料 / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 806,318百万円 （足元） | 86.3% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 86.3% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 155,212百万円 （足元） | 75.9% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 75.9% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 19.2% （足元） | +2.5pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +2.5pt （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
| C1 | 数値ノード | L5 | EPS | 一株当たり利益。 | EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 | ¥137 （足元） | 55.4% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 55.4% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 | 未開示 | EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 最優先で見る指標 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 決算説明資料 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より悪かった
今回の決算は市場の想定より弱く、短期では重しになりやすいです。
短期の株価への効き方
短期の重し
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
十分
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-14 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥806318 | ¥862290 | N/A | -6.5% | N/A | 市場予想を下回りました。 |
| 営業利益 | ¥155212 | ¥190700 | N/A | -18.6% | N/A | 市場予想を下回りました。 |
| 営業利益率 | 19.2% | 22.1% | N/A | -2.9pp | N/A | 市場予想比で営業利益率が弱めでした。 |
| EPS | 137.36 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | N/A | ¥435620 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | N/A | ¥86250 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | N/A | 18.2% | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | 61.33 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | FCF | N/A | ¥47439 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026FY | 売上高 | ¥2250000 | ¥2401530 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | -6.3% | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | ¥369990 | ¥416850 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | -11.2% | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | 16.4% | 17.4% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | -1.0pp | N/A |
| 2026FY | EPS | 300.62 | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026FY | FCF | N/A | ¥214935 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 売上高 | N/A | ¥2553729 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益 | N/A | ¥501028 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益率 | N/A | 19.6% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | EPS | N/A | 394.03 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | FCF | N/A | ¥275573 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
外部レポート由来の背景説明と対応ビュー
YoY / 過去比較
FY26 Q3 standalone は、売上 806.3十億、営業利益 155.2十億 で、IFIS の standalone 予想 862.3十億 / 190.7十億 を下回った。乖離率は売上 -6.5%、営業利益 -18.6%、営業利益率 -2.9pp である。 このズレは「需要不在」より「利益率ミックス」と解釈するのが自然だ。FY26 9M では、ゲーム専用機売上が 895.5十億 → 1,851.3十億 へ急増した一方、IP related income は 60.6十億 → 54.5十億 に減少した。ハード売上比率は 46.1% → 69.8% へ上がり、売上総利益率は 59.1% → 37.4% へ 21.7pt 低下した。会社はその主因を「Switch 2 ハードの利益率が初代 Switch より低いこと」と明示している。SG&A も 317.9十億 → 412.0十億 へ 29.6% 増え、R&D は 21.8% 増だった。 要するに、数量の強さは売上を押し上げたが、低いハード利益率と先行費用が営業利益率を圧迫した構図だ。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較
FY26 の会社計画は 2025-05-08 に売上 1.9兆円 / 営業利益 3,200億円で始まり、2025-11-04 に 2.25兆円 / 3,700億円へ引き上げられ、その後 2026-02-03 まで据え置かれた。つまり FY26 サイクルでは initial 会社見通し → Q1 maintain → Q2 raise → Q3 maintain という慎重だが一度は上方修正する運びだった。 現状の通期会社計画 2.25兆円 / 3,700億円は、IFIS コンセンサス 2.401兆円 / 4,168億円を下回る。市場は「Switch 2 の数量」以上に、「ソフト 付随収益 と利益率回復」を見ている。会社側も、関税は 2025-04-10 時点の税率が通期維持という前提、メモリ価格高騰は FY26 への影響は限定的だが長期化は将来リスク、と慎重な前提を置いている。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較
背景
需要要因は明確で、Switch 2 は発売4日で 350万台超、発売7週間で 600万台超の sell-through を記録し、2025年12月第4週時点の累計 sell-through は 1,500万台に達した。会社は 2025-12-31 時点 sell-で 1,737万台との差について、年明け商戦向け出荷を含み、全体の市場在庫は適正範囲と説明している。 供給要因では、会社は発売前から生産を開始し、十分な在庫を確保し、生産能力を増強したとしている。価格要因では、Switch 2 は日本語国内専用モデル 49,980円で、旧 Switch より高単価化している。費用要因では、R&D・広告が増え、利益率を押し下げた。構造要因では、IP 収入は足元で補助輪にとどまり、主役は依然としてプラットフォーム事業である。
対応ビュー: 参考表示
背景
YoY / 過去比較 / 投資ストーリー
任天堂の投資ストーリーは、「Switch 2 の立ち上がりが強い」こと自体ではなく、「その install 標準 を FY27 以降のソフト・デジタル収益に変換できるか」にある。 現時点で sell-through は十分強く、在庫も過大とは会社は見ていない。したがって論点は需要の有無より、付随収益 ratio、デジタル比率、粗利率の回復に移る。 IP 関連収入は補助輪としては効くが、業績の主役ではない。 よって検証KPIは、① sell-through / sell-で gap、② 付随収益 ratio（sell-で 基準 でも可）、③ 売上総利益率、④ 桁al 売上 ratio の4つで足りる。
対応ビュー: CH1 / CH2 / 主要KPI推移
YoY / 過去比較投資ストーリー
YoY / 過去比較
2026-04-14 時点で新たに強まったのは、「数量は想定より弱いのではないか」という懸念の後退である。Switch 2 の sell-through 1,500万台、sell-で 1,737万台、gap 約13.7% は許容範囲に収まり、棚卸資産も 2025-03-31 の 4,864億円から 2025-12-31 の 4,101億円へ低下している。加えて、Famitsu の週次ハード売上は 2026-02-09 週から 2026-04-05 週まで 5.8万〜12.8万台レンジで推移しており、少なくとも「初動だけで失速した」という絵ではない。 一方で、利益率回復を強く裏づける証拠はまだ不足している。桁al 売上 ratio は FY26 Q1 59.3% → FY26 H1 54.5% → FY26 9M 50.4% と低下し、売上総利益率 も 37.4% にとどまる。したがって、今回の refresh は「価格を大きく切り上げる」よりも、「弱気 を削って 標準 / 強気 の確率を少し上げる」方が自然である。 次の正式な確認点は 2026-05-08 の通期決算であり、それまでは週次の Famitsu、日本ストア在庫 / デジタル順位、Google Trends を先行指標として監視し、四半期では 付随収益、桁al ratio、売上総利益率、inventory を再確認する。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-14 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 十分 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: なし / 不足 commentary: なし
次にやること: そのまま読み進めて大丈夫です。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | ¥435620 | ¥86250 | 18.2% | 61.33 | ¥47439 | 会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 | 2026-02-02 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | ¥2401530 | ¥416850 | 17.4% | N/A | ¥214935 | 会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 | 2026-04-03 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2027FY | ¥2553729 | ¥501028 | 19.6% | 394.03 | ¥275573 | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開 2027年度 行 + 付随収益ed 2026-04-03 評価 つながり... | 2026-04-03 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
理由: 追加の欠損注記はありません。
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く
乖離サマリー
- 直近実績 vs 市場予想：売上 -6.5% / 営業益 -18.6% / 利益率 -2.9pp
- ガイダンス(mid) vs 市場予想（FY26通期）：売上 -6.3% / 営業益 -11.2% / 利益率 -1.0pp
- 注：FY末3月 / J-GAAP / JPY bn。FY24以降の Q2/Q3/Q4 単独値は累計開示の差分で再構成。市場予想は FY26 Q3 standalone に IFIS 2025-10-31 集計値を採用。
- 乖離サマリー（% / pp） ※通期市場予想は IFIS 2026-02-02 集計値 2,401.5 / 416.8 を採用
四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。
| 期(YYYY-Q / 会社表記) | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY23 Q1 | 307.4 | 101.6 | 33.1 | N/A | N/A |
| FY23 Q2 | 349.5 | 118.7 | 34 | N/A | N/A |
| FY23 Q3 | 638.2 | 190.2 | 29.8 | N/A | N/A |
| FY23 Q4 | 306.58 | 93.88 | 30.6 | N/A | N/A |
| FY24 Q1 | 461.3 | 185.4 | 40.2 | 50.1 | 82.5 |
| FY24 Q2 | 334.9 | 94.5 | 28.2 | -4.2 | -20.4 |
| FY24 Q3 | 598.5 | 184.5 | 30.8 | -6.2 | -3.0 |
| FY24 Q4 | 277.16 | 64.54 | 23.3 | -9.6 | -31.3 |
| FY25 Q1 | 246.64 | 54.51 | 22.1 | -46.5 | -70.6 |
| FY25 Q2 | 276.66 | 67 | 24.2 | -17.4 | -29.1 |
| FY25 Q3 | 432.92 | 126.08 | 29.1 | -27.7 | -31.7 |
| FY25 Q4 | 208.7 | 34.96 | 16.8 | -24.7 | -45.8 |
| FY26 Q1 | 572.36 | 56.93 | 9.9 | 132.1 | 4.4 |
| FY26 Q2 | 527.21 | 88.25 | 16.7 | 90.6 | 31.7 |
| FY26 Q3 | 806.32 | 155.21 | 19.2 | 86.3 | 23.1 |
| FY26 通期会社計画 | 2250 | 370 | 16.4 | N/A | N/A |
| FY26 Q3 市場予想 | 862.29 | 190.7 | 22.1 | N/A | N/A |
年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY22 | 1695.34 | 592.76 | 35 | N/A | N/A |
| FY23 | 1601.68 | 504.38 | 31.5 | -5.5 | -14.9 |
| FY24 | 1671.86 | 528.94 | 31.6 | 4.4 | 4.9 |
| FY25 | 1164.92 | 282.55 | 24.3 | -30.3 | -46.6 |
| FY26 通期会社計画 | 2250 | 370 | 16.4 | 93.2 | 30.9 |
| FY26 通期市場予想 | 2401.53 | 416.85 | 17.4 | N/A | N/A |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 十分
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: なし
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | Nintendo Co., Ltd. |
|---|---|
| ティッカー | 7974 |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | Consumer Discretionary / Interactive Entertainment / Video Game Platforms / IP Licensing |
| 収益構造の特徴 | 消費者向け製品・小売 |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速、高付加価値化 |
| 値付けの主軸 | EPS・FCF中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 安定複利型 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 会計基準営業利益率 |
| 旧ストーリータグ | 高付加価値化 |
| FY 期末月 | 3月 |
| 会計基準 | Japanese 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | JPY / 百万円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-23 |
事業概要: 任天堂は Nintendo Switch / Switch 2 を中核とするゲーム専用機プラットフォーム企業で、ハードウェア、ファーストパーティーソフト、デジタル追加課金、Nintendo Switch Online、IP 二次利用を束ねています。投資判断では、ハード立ち上がりそのものよりも、普及した install 標準 がソフトとデジタル売上へどれだけ転化し、立ち上がり期の低いハード利益率を吸収できるかを重視します。
どう稼ぐ会社か: 立ち上がり期はハード販売が売上を押し上げ、その後に自社ソフト、追加コンテンツ、Nintendo Switch Online、ダウンロード販売が高収益な構成比として利益率を押し上げる構造です。IP 関連収入は補助輪として重要ですが、現時点の 評価 の主役はあくまでゲーム専用機ビジネスの普及台数とソフト 収益化 です。
営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。
主要製品 / セグメント: Nintendo Switch 2 hardware と ソフトウェア, Nintendo Switch legacy hardware と ソフトウェア, 桁al ソフトウェア / add-on content / Nintendo Switch Online, IP related income と official stores
重点KPI: デジタル売上高, デジタル売上高比率, Switch 2 ハード販売台数, 営業利益率, 棚卸資産とネットキャッシュ
今回の更新で使ったソース: 2026年3月期 第3四半期決算短信, 2026年3月期 第3四半期 決算説明資料, 2026年3月期 第2四半期決算短信, 2026年3月期 第2四半期 決算説明資料, 2026年3月期 第1四半期決算短信, 2026年3月期 第1四半期 決算説明資料, 2026年3月期 第1四半期 決算説明資料 英語版, 2025年3月期 決算短信, 2025年3月期 決算説明資料, 2025年3月期 決算説明会Q&A 英語版, 2026年3月期 第3四半期 質疑応答要旨, 2026年3月期 中間期 経営方針説明会Q&A 英語版, Nintendo Switch 2 launch sell-through over 3.5 million で first four days, 通期 Report 2025, Yahoo!ファイナンス 7974.T 株価時系列, Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), 2026年3月期 通期業績予想と配当予想（2026年2月3日時点で据え置き）, Switch 2 / Switch の通期販売計画とミックス説明, 2026年度 Q3 Q&A summary on inventory, sell-through, memory cost と channel health, 2025年度 results briefing Q&A on lower Switch 2 hardware 利益率 と tariff 前提, 2026年度 H1 management policy Q&A on hardware install 標準 と ソフトウェア release model, Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), 付随収益ed 2026-04-03 report (IFIS reference), Investing.com - 7974 決算 Dates & Reports, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: ASML 2026Q1 は leading-edge lithography と WFE 継続需要の補助線
横断コンテキスト: ASML 2026Q1 official results は、AI 主導のロジック / メモリ capacity expansion、Low-NA / 高NA EUV roadmap、利用基盤 収益化 の継続を示す。パウロ記事本文は二次解釈として保存し、正本反映は official ASML Q1 materials を root にする。
関連リサーチ: ASML決算から｜パウロ, ASML Q1 2026 financial results, ASML Q1 2026 presentation, ASML Q1 2026 investor call transcript
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 買い
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥9,600.00 → ¥9,600.00
差分 +¥0.00
最大の要因
評価の置き方の見直し
-¥251.58
注意点
外部ソース overlay が一部反映
主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 から今回の 買い へ 引き上げ ました。
- 前回の 様子見 から今回の 買い へ 引き上げ たのが、今回のいちばん大きい変化です。
- 標準シナリオの目標株価は ¥9,600.00 から ¥9,600.00 へ +¥0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に -¥251.58 効きました。
- 時期とリスクの見直し も -¥0.15 で続きました。
- 注意点は「外部ソース overlay が一部反映」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
買い
読者向け表示
買い
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
75
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥9,600.00 + -¥251.73 = ¥9,600.00 (delta -251.7)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 外部ソース overlay が一部反映
補足理由: 7974では 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥-251.58 | N4 | 押し下げ要因 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥-0.15 | N4 | 押し下げ要因 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 16 / 制限付き input 件数: 7
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 6
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | 2026年3月期 第3四半期決算短信 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2026年3月期 第3四半期 決算説明資料 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2026年3月期 第2四半期決算短信 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2026年3月期 第2四半期 決算説明資料 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2026年3月期 第1四半期決算短信 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2026年3月期 第1四半期 決算説明資料 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2025年3月期 決算説明会Q&A 英語版 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 2026年3月期 第3四半期 質疑応答要旨 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 2026年3月期 中間期 経営方針説明会Q&A 英語版 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Nintendo Switch 2 launch sell-through over 3.5 million で first four days | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Yahoo!ファイナンス 7974.T 株価時系列 | 4 | sanity_check | 集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 補助KPIを構成比の補助指標として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 十分
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
外部ソース overlay が一部反映
主因コード: source_model_overlay_warn
この銘柄での意味: 7974では 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。主に 先行き 行 の 主要な先行き予想 と経営コメントの確認を追加して、公開理由を銘柄固有の意味へ落とし直します。
副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
外部ソース overlay が判断確率や時期、目標株価の一部に効いています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 十分 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bear: implied EV/S 3.25x is outside preferred band 4.00-8.00x but within outer rail 3.00-10.00x / base: implied EV/S 3.42x is outside preferred band 4.00-8.00x but within outer rail 3.00-10.00x 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: valuation_sanity_gate, source_model_overlay_gate
対応: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission path と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=complete / commentary=complete
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 十分
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
任意 metrics: なし
incomplete cells: なし
不足 commentary: なし
proxy の降格
6 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、PER主手法 + PBR補助確認で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct | ¥2,655,878.2 × 20.1% = ¥533,831.5 |
| 2) PER主手法 | primary_target = forecast_eps × P/E multiple | 374.00 × 24.84 = ¥9,289.23 |
| 3) PBR補助 | cross_check_target = forecast_BPS × P/B multiple | ¥2,859.00 × 3.29 = ¥9,404.51 |
| 4) 手法合成 | target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target | 0.70 × ¥9,289.23 + 0.30 × ¥9,404.51 = ¥9,323.81 |
| 5) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥9,323.81 × (1 + 0.3%) = ¥9,600.00 |
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-23T13:08:26+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥10,672.36 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-23T18:38:59+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥10,750.26 | 通常利用可 | 4 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-25T15:29:29+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥10,750.26 | 通常利用可 | 25 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-27T22:30:49+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥10,661.23 | 通常利用可 | 10 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-29T22:40:52+09:00 | 2026Q3 | 買い | ¥10,661.23 | 通常利用可 | 4 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:24:24+09:00 | 2026Q3 | 買い | ¥10,728.00 | 通常利用可 | 15 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-01T09:44:39+09:00 | 2026Q3 | 買い | ¥10,728.00 | 通常利用可 | 6 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-05T20:01:31+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥10,728.00 | 通常利用可 | 52 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-05T20:19:03+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥9,187.90 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-05T20:19:51+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥9,404.32 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-05T20:20:24+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥9,399.92 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-06T18:25:58+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥9,400.00 | 通常利用可 | 16 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-12T16:54:33+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥9,400.00 | 通常利用可 | 16 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-14T09:59:25+09:00 | 2026Q3 | 買い | ¥9,400.00 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-16T23:36:13+09:00 | 2026Q3 | 買い | ¥9,600.00 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-21T14:52:40+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥9,600.00 | 通常利用可 | 7 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/7974/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/7974/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/7974/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/7974/snapshots/history/report_versions/2026Q3__2026-04-21T14-52-40+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |