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投資判断様子見
利用状態要再検証
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投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。
投資判断様子見
利用状態要再検証
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結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
営業利益
20,480百万円
収益化
すき家客単価指数
106.4%
利益・現金化
売上原価率
45.8%
直近決算の要点
- 営業利益: 20,480百万円（前四半期比 -17.0%）。
- すき家客単価指数: 106.4%。
- 市場予想との差: 売上高 ¥323750（3.3%）。
- 次期見通し: 2026Q4 売上高（市場予想差 -9.0%）。
バリュエーション手法選定
主要手法: EV/S 主手法
採用倍率の目安: 1.2〜1.6倍
クロスチェック: なし
採用倍率の目安: データ不足のため表示できません。
ゼンショーは多業態外食で raw-重要 と labor の影響が大きく、単年度の利益率だけで 評価 を置くとブレが大きいため…
外部レポートの比較根拠を開く
採用レンジの結論
- 株価は2026年4月21日終値8,457円まで下落し、年初来安値8,150円に近い。PERは会社予想ベースで31.17倍、PBRは5.39倍まで低下した。
- すき家の異物混入問題は業績と株価の重しだが、公式対応、月次客数、セグメント分散を見ると、恒久的なブランド毀損というより「回復途中のコスト増」と見るほうが現時点では妥当。
- ただし、すき家の通期客数は96.6%で、通期ではまだ前年割れ。3月は客数103.6%まで戻ったが、単月で判断するのは危険。
- はま寿司とグローバル中食は強い。すき家が少しでも利益率を戻せば、全社利益の再加速余地がある。
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
シナリオ別の着眼点
- 強気: すき家客数指数が 100 以上で定着すること。
- 標準: 既存店売上指数 104-105 と客数 100 前後が維持されること。
- 弱気: 客数指数が 99 未満へ低下すること。
投資ストーリー
この会社では、営業利益・すき家客単価指数・売上原価率の続き方で結論を判断します。
- 背景: ゼンショーホールディングスは、すき家・はま寿司を中心とする国内外外食、グローバル中食…。
- 収益構造: 売上はグローバルすき家、グローバルはま寿司、グローバルファストフード、レストラン、グローバル中食、小売で構成されます。
- 今回の変化: 営業利益は20,480百万円（前四半期比 -17.0%）、すき家客単価指数は106.4%（前四半期比）、売上原価率は45.8%（前四半期比）。
- 今回の論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 7.7% から 6.3% へ -1.3pt 悪化しました…。
- 次四半期の確認: 営業利益・すき家客単価指数・売上原価率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を検証中
株式会社ゼンショーホールディングスの営業利益
営業利益は前四半期比で-17.0%。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
対応KPI: 営業利益
崩れる条件: 既存店客数指数が 99 未満へ沈み、客単価だけでは売上の質を支えられなくなること。
株式会社ゼンショーホールディングスのすき家客単価指数
上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: すき家客単価指数
崩れる条件: 売上原価率が 46.5% を超えて固定化し、2027年度 の営業利益 910 億円前後 標準 見通し…。
売上原価率
中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 売上原価率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- 既存店客数指数が 99 未満へ沈み、客単価だけでは売上の質を支えられなくなること。
- 売上原価率が 46.5% を超えて固定化し、2027年度 の営業利益 910 億円前後 標準 見通し…。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥10,766.18
現在株価¥8,171.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+31.8%
利用状態: 要再検証
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥10,766.18
+31.8%
8か月後 (2026/12)
64.0%
既存店売上指数 104-105 と客数 100 前後が維持されること / 営業利益率が 6.8-7.0% 前後へ戻ること
強気
¥11,795.05
+44.4%
11か月後 (2027/03)
18.0%
すき家客数指数が 100 以上で定着すること / 既存店売上指数が 105 超、売上原価率が 45.5% 前後へ改善すること
弱気
¥8,340.36
+2.1%
5か月後 (2026/09)
18.0%
客数指数が 99 未満へ低下すること / 売上原価率が 46.5% 超へ悪化すること
事業前提の強さ
弱い
3点のうち弱い柱が目立ち、事業前提はまだ弱めです。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 30.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
低
自動判定だけで使うには弱く、「通常利用の条件を満たしています。」の確認が前提です。
この判断は通常利用可です。データ充足は十分、評価前提は妥当です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 31.5 / Signal 90.1 / 将来KPI 19.6
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +¥0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥10,766.18 から ¥10,766.18 へ +¥0.00 動きました。
- 営業利益 は前四半期の 24,680百万円 から 20,480百万円 へ動き、変化率は -17.0% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
ゼンショーホールディングスは、すき家・はま寿司を中心とする国内外外食、グローバル中食、小売までを束ねる多業態フードサービス持株会社です。
何で稼ぐ会社か
売上はグローバルすき家、グローバルはま寿司、グローバルファストフード、レストラン、グローバル中食、小売で構成されます。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは 営業利益 と すき家既存店売上指数 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 7.7% から 6.3% へ -1.3pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
消費者向け製品・小売
消費者向け製品の販売と関連サービスが収益の中心です。
ストーリードライバー
需要の加速
今回の判断では「需要の加速」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
売上中心の評価
目標株価は「売上中心の評価」を主軸に置きます。今は利益よりも、売上の大きさや成長の速さで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見と判断しました。主因は利益率: 営業利益率は前四半期の 7.7% から 6.3% へ -1.3pt 悪化しました…。最大の注意点は既存店客数指数が 99 未満へ沈み、客単価だけでは売上の質を支えられなくなることです。
判断根拠: 利益率: 営業利益率は前四半期の 7.7% から 6.3% へ -1.3pt 悪化しました…。
最大の注意点 [事業前提]
- 問題
- 既存店客数指数が 99 未満へ沈み、客単価だけでは売上の質を支えられなくなること
- 影響
- この前提次第で、様子見から買い寄りまたは売り寄りに変わります。
- 解除条件
- 通常どおり継続観測し、次回更新では中国向け売上、顧客の自社開発チップ、在庫の変化を上書き確認します。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速
値付けの軸: 売上中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 6.3%
- 変化
- 前四半期比 -1.3pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +31.8% / 仮説スコア 30
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 30未満で売り寄り
営業利益の推移
- 現在値
- 営業利益: 20,480百万円 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- ゼンショーは売上 beat より 利益率 転換 で評価が動きやすく、営業利益の質が最重要の起点だからです
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- 営業利益の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速」が続くかを主に見ます。目標株価は「売上中心の評価」を中心に置きます。先行きの売上規模と伸びを先に見たいため、企業価値売上倍率（EV/S）を主手法に置いています。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 30 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より悪かった
この判断を変える条件
確認する数字
- 営業利益: いま 20,480百万円 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
- すき家既存店売上指数: いま 107.0% （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 6.3% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- 既存店客数指数が 99 未満へ沈み、客単価だけでは売上の質を支えられなくなること
- 売上原価率が 46.5% を超えて固定化し、2027年度 の営業利益 910 億円前後 標準 見通し が崩れること
- 出店と投資負担が 現金 generation を上回り、EV/S 再評価より財務懸念が先に株価へ織り込まれること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 実績や見通しが市場想定を下回っており、短期では失望売りが出やすいです。
いま注意したい点: 既存店客数指数が 99 未満へ沈み、客単価だけでは売上の質を支えられなくなること
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥1,310,000 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は EV/S です。 主手法の倍率は 1.46倍です。 時間調整は -2.2% です。 調整前は ¥11,008.36、調整後は ¥10,766.18 です。 最終値は主手法の計算値を中心に置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥1,310,000、営業利益率 7.0%、EPS 260.94 を基準に見ます。目標株価は ¥10,766.18 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥323,750 で、前年同期比 12.0%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥20,480、営業利益率は 6.3%。前四半期比 -1.3pp で、収益性は 悪化。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
主要事業ライン
全体
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥323,750.0
構成比: 100.0%
前回比: 前四半期比 0.4%
会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。
主要KPI
営業利益
最新値: 20,480百万円
前回比: 前四半期比 -17.0%
目安: 営業利益が前年比で大崩れせず、2027年度 の 910 億円前後 標準 見通し が維持されること
ゼンショーは売上 beat より 利益率 転換 で評価が動きやすく、営業利益の質が最重要の起点だからです。
すき家既存店売上指数
最新値: 107.0%
前回比: 前回比較は未取得
目安: 既存店売上指数が 104-105 以上で定着すること
ゼンショーの売上成長は出店寄与だけでなく既存店の質に依存し、104-105 の定着が 評価見直し の条件だからです。
すき家客数指数
最新値: 100.5%
前回比: 前回比較は未取得
目安: 客数指数が 100 前後以上で定着すること
今回の 付随収益ed memo でも short-term 評価見直し の鍵は客数 100 以上の定着であり、traffic の質を外すと 見方 を誤るからです。
すき家客単価指数
最新値: 106.4%
前回比: 前回比較は未取得
目安: 客単価指数が 103-106 のレンジを維持すること
客数が完全回復していない局面では客単価が売上の支えになりやすく、価格起点と需要起点を分けて見る必要があるからです。
連結出店数
最新値: 818.0 stores
前回比: 前回比較は未取得
目安: 年率 700-800 店前後の出店ペースを維持すること
2026年度 9M の売上成長は既存店以上に出店寄与が大きく、出店ペースが鈍ると EV/S の支えも弱くなるからです。
売上原価率
最新値: 45.8%
前回比: 前回比較は未取得
目安: 売上原価率が 46.0% 未満へ戻ること
今回の論点は top-line より 利益率 であり、原価率 46% 前後を割り込めるかが profit 評価見直し の鍵だからです。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
営業利益
直近8四半期の推移です。目安: 営業利益が前年比で大崩れせず、2027年度 の 910 億円前後 標準 見通し が維持されること
ゼンショーは売上 beat より 利益率 転換 で評価が動きやすく、営業利益の質が最重要の起点だからです。
営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 営業利益率が 6.8-7.0% 前後へ戻ること
2025年度 と 2026年度 Q3 はともに売上 beat / 利益 未達 の色が強く、利益率 転換 が一番重要な観測点だからです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +3.3% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥323750 | ¥313547 | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益 | ¥20480 | ¥20721 | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益率 | 6.3% | 6.6% | N/A | 営業利益率は概ね市場予想線です。 |
| EPS | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | ¥286809 | ¥315153 | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | ¥21080 | ¥23009 | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | 7.3% | 7.3% | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | N/A | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | ¥8,171.00 | ¥8,340.36 | ¥10,766.18 | ¥11,795.05 | 様子見 | ~30 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2026Q3 | 様子見 | ¥10,766.18 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥10,766.18
2026Q3
仮説スコアの推移
初回判断
~30
2026Q3
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥10,766.18 から ¥10,766.18 へ +¥0.00 動きました。
- 営業利益 は前四半期の 24,680百万円 から 20,480百万円 へ動き、変化率は -17.0% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥8,171.00 です。
出所: 外部レポートに 5-4「最終ターゲット表」がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | すき家の客数回復が続き、既存店売上指数は 105 を上回る | 既存店売上指数は 104-105、客数は 99.5-100.5 前後で推移する | 既存店売上指数は 102 前後まで鈍化し、客数は 99 を下回る |
| 収益化 | 客単価とミックス改善が需要回復を邪魔せず、値上げ耐性も保たれる / はま寿司・グローバル中食・高回転フォーマットが成長を押し上げる | 客単価改善は続くが、値上げだけでなく商品ミックスも支えになる / はま寿司・グローバル中食・出店が 成長 を支える | 客単価改善は続いても、需要鈍化を埋め切れない / はま寿司・中食の強さでも全社の 利益率 低下を吸収できない |
| 利益転化 | 売上原価率は 45.5% 前後へ改善し、営業利益率は 7% 台前半まで戻る | 売上原価率 45.8-46.0%、営業利益率 6.8-7.0% の回復にとどまる | 売上原価率は 46.5% 超へ悪化し、営業利益率は 6.5% 未満へ沈む |
| 最優先で見る指標 | すき家客数指数が 100 以上で定着すること / 既存店売上指数が 105 超、売上原価率が 45.5% 前後へ改善すること | 既存店売上指数 104-105 と客数 100 前後が維持されること / 営業利益率が 6.8-7.0% 前後へ戻ること | 客数指数が 99 未満へ低下すること / 売上原価率が 46.5% 超へ悪化すること |
| 崩れる条件 | 客数指数が 100 に届かないこと | 客数が 99 未満へ再失速すること | 客数指数が 100 前後へ戻ること |
標準シナリオ
¥10,766.18
どんな世界か: 客単価主導の既存店成長と継続出店で売上は伸びる一方、利益率 改善は緩やかで、EV/S は中心レンジへ収れんするケースです。
時期 / 確率: 2026/12 / 64.0%
強気シナリオ
¥11,795.05
どんな世界か: すき家客数が 100 以上で定着し、はま寿司・グローバル中食・出店寄与が続き、原価率改善も重なって EV/S 上限帯が許容されるケースです。
時期 / 確率: 2027/03 / 18.0%
弱気シナリオ
¥8,340.36
どんな世界か: 客数回復が止まり、原材料・人件費の上振れで 利益率 未達 が続き、EV/S が下限帯へ寄るケースです。
時期 / 確率: 2026/09 / 18.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥11,795.05
どういう世界か: すき家客数が 100 以上で定着し、はま寿司・グローバル中食・出店寄与が続き、原価率改善も重なって EV/S 上限帯が許容されるケースです。
短い仮説: すき家客数が 100 以上で定着し、はま寿司・グローバル中食・出店寄与が続き、原価率改善も重なって EV/S 上限帯が許容されるケースです。
このシナリオになる条件
- すき家客数指数が 100 以上で定着すること
- 既存店売上指数が 105 超、売上原価率が 45.5% 前後へ改善すること
- 2027年度 売上が 1.34 兆円規模まで見えること
このシナリオでなくなる条件
- 客数指数が 100 に届かないこと
- 原価率改善が見えず営業利益率 7% 台に届かないこと
- 出店寄与が売上転化しないこと
主要前提の状態
- 需要: すき家の客数回復が続き、既存店売上指数は 105 を上回る
- 価格: 客単価とミックス改善が需要回復を邪魔せず、値上げ耐性も保たれる
- 構成比: はま寿司・グローバル中食・高回転フォーマットが成長を押し上げる
- 供給: 出店と 設備投資 執行が予定以上に順調で、売上転化も早い
- 利益率: 売上原価率は 45.5% 前後へ改善し、営業利益率は 7% 台前半まで戻る
- 競争: 価格競争は想定内で、業界内でも上位の 成長 高めの評価 を維持する
- 規制: 食品安全・規制・供給制約のノイズは限定的
- 資本配分: 現金 generation が投資負担を吸収し、net debt 懸念は後退する
- 時間軸: 2027年度 初にかけて、売上成長株から利益成長株への再評価が進む
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 1340130.0
- 営業利益率 7.4%
- EPS 281.82
- FCF 54080.7
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 / EV/S 1.55倍 / 時間調整 -2.2%
この評価を置く理由: 付随収益ed memo でも最も大きい 上値余地 主要因 は客数回復とコスト安定の同時進行であり、これが揃うとゼンショーは EV/S 上限帯へ寄りやすいからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 18.0% / 中
主要な注意点
- traffic 回復 stalls
- food-cost inflation
- store rollout execution
このシナリオがありえる理由: 付随収益ed memo でも最も大きい 上値余地 主要因 は客数回復とコスト安定の同時進行であり、これが揃うとゼンショーは EV/S 上限帯へ寄りやすいからです。
標準シナリオ / ¥10,766.18
どういう世界か: 客単価主導の既存店成長と継続出店で売上は伸びる一方、利益率 改善は緩やかで、EV/S は中心レンジへ収れんするケースです。
短い仮説: 客単価主導の既存店成長と継続出店で売上は伸びる一方、利益率 改善は緩やかで、EV/S は中心レンジへ収れんするケースです。
このシナリオになる条件
- 既存店売上指数 104-105 と客数 100 前後が維持されること
- 営業利益率が 6.8-7.0% 前後へ戻ること
- 2027年度 売上 1.31 兆円 / 営業利益 910 億円前後の 見通し が崩れないこと
このシナリオでなくなる条件
- 客数が 99 未満へ再失速すること
- 売上原価率が 46% 台前半から改善しないこと
- 出店継続でも 資金規律 が悪化すること
主要前提の状態
- 需要: 既存店売上指数は 104-105、客数は 99.5-100.5 前後で推移する
- 価格: 客単価改善は続くが、値上げだけでなく商品ミックスも支えになる
- 構成比: はま寿司・グローバル中食・出店が 成長 を支える
- 供給: 出店と 設備投資 は概ね予定線で進む
- 利益率: 売上原価率 45.8-46.0%、営業利益率 6.8-7.0% の回復にとどまる
- 競争: 競争はあるが、極端な 価格 war にはならない
- 規制: 規制や供給制約は中立から軽微な逆風にとどまる
- 資本配分: 営業CF が投資を概ね支え、財務懸念は抑えられる
- 時間軸: 2027年度 H1 へ向けて execution 確認型で織り込まれる
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 1310000.0
- 営業利益率 7.0%
- EPS 260.94
- FCF 50074.8
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 / EV/S 1.46倍 / 時間調整 -2.2%
この評価を置く理由: 2026年度 Q3 時点の official facts は strong top-line と limited 利益率の改善 の組み合わせであり、最も連続的なのは売上成長が続きつつ利益率改善が緩やかな中心ケースだからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/12 / 64.0% / 中
主要な注意点
- 利益率の改善 slower than expected
- food と labor inflation
- partial 市場予想 coverage
このシナリオがありえる理由: 2026年度 Q3 時点の official facts は strong top-line と limited 利益率の改善 の組み合わせであり、最も連続的なのは売上成長が続きつつ利益率改善が緩やかな中心ケースだからです。
弱気シナリオ / ¥8,340.36
どういう世界か: 客数回復が止まり、原材料・人件費の上振れで 利益率 未達 が続き、EV/S が下限帯へ寄るケースです。
短い仮説: 客数回復が止まり、原材料・人件費の上振れで 利益率 未達 が続き、EV/S が下限帯へ寄るケースです。
このシナリオになる条件
- 客数指数が 99 未満へ低下すること
- 売上原価率が 46.5% 超へ悪化すること
- 2027年度 売上が 1.245 兆円前後までしか見えないこと
このシナリオでなくなる条件
- 客数指数が 100 前後へ戻ること
- 原価率悪化が止まること
- 出店と中食が売上の下支えとして機能すること
主要前提の状態
- 需要: 既存店売上指数は 102 前後まで鈍化し、客数は 99 を下回る
- 価格: 客単価改善は続いても、需要鈍化を埋め切れない
- 構成比: はま寿司・中食の強さでも全社の 利益率 低下を吸収できない
- 供給: 出店は続くが、売上転化より execution 負荷が目立つ
- 利益率: 売上原価率は 46.5% 超へ悪化し、営業利益率は 6.5% 未満へ沈む
- 競争: 価格競争や労務圧力で 高めの評価 が縮む
- 規制: 食品安全・供給制約などの一過性ノイズが複合する
- 資本配分: 現金 generation が投資負担に追いつかず、財務不安が強まる
- 時間軸: 下値余地 は 上値余地 より早く株価へ反映されやすい
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 1244500.0
- 営業利益率 6.5%
- EPS 240.06
- FCF 46068.8
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 / EV/S 1.23倍 / 時間調整 -2.2%
この評価を置く理由: 付随収益ed memo でも 下値余地 の最短経路は客数失速とコスト再上昇であり、ゼンショーは売上より 利益率 の悪化が先に評価されやすいからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/09 / 18.0% / 中
主要な注意点
- traffic 未達
- cost inflation
- execution fatigue
このシナリオがありえる理由: 付随収益ed memo でも 下値余地 の最短経路は客数失速とコスト再上昇であり、ゼンショーは売上より 利益率 の悪化が先に評価されやすいからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
株式会社ゼンショーホールディングス では、営業利益、すき家既存店売上指数 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
消費者向け・小売
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
5
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
営業利益 / すき家既存店売上指数 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
営業利益 / 営業利益率 / 売上
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | 営業利益 | 20,480百万円 （足元） | 20.7% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 上振れ | ゼンショーは売上 beat より 利益率 転換 で評価が動きやすく、営業利益の質が最重要の起点だからです。 |
| 2 | B2 | すき家既存店売上指数 | 107.0% （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 | ゼンショーの売上成長は出店寄与だけでなく既存店の質に依存し、104-105 の定着が 評価見直し の条件だからです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 6.3% （足元） | -1.3pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 下振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。変化した指標は、裏付けとして見ているデータまたは参考情報として下の表に載せています。 | ||||||
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | 参考情報 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 営業利益 主要KPI |
需要 | 営業_income | ゼンショーは売上 beat より 利益率 転換 で評価が動きやすく、営業利益の質が最重要の起点だからです。 | 下振れ 20,480百万円 |
| B2 | すき家既存店売上指数 主要KPI |
需要 | 売上高 | ゼンショーの売上成長は出店寄与だけでなく既存店の質に依存し、104-105 の定着が 評価見直し の条件だからです。 | 計画線 107.0% |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1営業利益
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2すき家既存店売上指数
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
終点
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | 営業利益 | 四半期営業利益。既存店、出店、中食、価格改定、原価・人件費吸収の合成結果として、ゼンショーの 利益水準 を最も直接に示すKPIです。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | 20,480百万円 （足元） | 20.7% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 20.7% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | company IR / 決算 release / 決算 presentation / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | すき家既存店売上指数 | すき家既存店売上前年比指数。客数回復と客単価上昇が売上へどうつながっているかを見る 需要 KPI です。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 107.0% （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 （前四半期比） | 方向性重視 | N/A | 実績 | monthly 売上 update / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 323,750百万円 （足元） | 12.0% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 12.0% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 20,480百万円 （足元） | -17.0% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | -17.0% （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 6.3% （足元） | -1.3pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | -1.3pt （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 最優先で見る指標 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | monthly 売上 update | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より悪かった
今回の決算は市場の想定より弱く、短期では重しになりやすいです。
短期の株価への効き方
短期の重し
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-25 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: package has official IFIS full-year と 2026年度 Q4 公開市場予想 rows plus an official 2026年度 company 会社見通し と refreshed 価格 anchor, but standalone 2026年度 Q3 公開市場予想 は unavailable と は therefore preserved as an implied residual 行.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥323750 | ¥313547 | N/A | 3.3% | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益 | ¥20480 | ¥20721 | N/A | -1.2% | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益率 | 6.3% | 6.6% | N/A | -0.3pp | N/A | 営業利益率は概ね市場予想線です。 |
| EPS | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | ¥286809 | ¥315153 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -9.0% | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | ¥21080 | ¥23009 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -8.4% | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | 7.3% | 7.3% | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | +0.0pp | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | FCF | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | ¥1223500 | ¥1241640 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -1.5% | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | ¥81974 | ¥84160 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -2.6% | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | 6.7% | 6.8% | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -0.1pp | N/A |
| 2026FY | EPS | 260.94 | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026FY | FCF | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2027FY | 売上高 | N/A | ¥1310000 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益 | N/A | ¥91000 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益率 | N/A | 7.0% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | EPS | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
外部レポート由来の背景説明と対応ビュー
背景
公式謝罪、全店一時閉店、再発防止策の提示まで迅速に実施され、初動対応は確認できる。
対応ビュー: 参考表示
背景
背景
すき家の客数は3月に103.6%まで戻ったが、通期では96.6%であり、回復はまだ途上にある。
対応ビュー: 参考表示
背景
背景
問題の影響は主にすき家に集中し、はま寿司・グローバル中食が連結収益を補完している。
対応ビュー: 参考表示
背景
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-25 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: package has official IFIS full-year と 2026年度 Q4 公開市場予想 rows plus an official 2026年度 company 会社見通し と refreshed 価格 anchor, but standalone 2026年度 Q3 公開市場予想 は unavailable と は therefore preserved as an implied residual 行.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: 2026Q4:EPS予想 / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | ¥315153 | ¥23009 | 7.3% | N/A | N/A | 会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 会社ガイダンス | 2026-03-25 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | ¥1241640 | ¥84160 | 6.8% | N/A | N/A | 会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 会社ガイダンス | 2026-03-25 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2027FY | ¥1310000 | ¥91000 | 7.0% | N/A | N/A | 会社ガイダンス未開示 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 補足推定 | 2026-03-24 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
- 補足: 理由: Standalone 2026年度 Q3市場予想 は inferred because 公開 フリー sources expose 2026年度 full-year と 2026年度 Q4 rows but not a standalone 2026年度 Q3 行. （未開示）
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: 2026Q4:EPS予想
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | 株式会社ゼンショーホールディングス |
|---|---|
| ティッカー | 7550 |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | Consumer Discretionary / Global Restaurant / Fast Food / Sushi / Food Service / Prepared Food |
| 収益構造の特徴 | 消費者向け製品・小売 |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速 |
| 値付けの主軸 | 売上中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 未開示 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | EBITDA 利益率 補助指標 |
| 旧ストーリータグ | 需要の加速 |
| FY 期末月 | 3月 |
| 会計基準 | Japanese 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | JPY / 百万円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-25 |
事業概要: ゼンショーホールディングスは、すき家・はま寿司を中心とする国内外外食、グローバル中食、小売までを束ねる多業態フードサービス持株会社です。投資判断では、売上の規模拡大そのものよりも、すき家の客数回復、継続的な出店、原価・労務コスト吸収を通じて営業利益率が再拡大するかを主論点に置きます。
どう稼ぐ会社か: 売上はグローバルすき家、グローバルはま寿司、グローバルファストフード、レストラン、グローバル中食、小売で構成されます。短期の売上は既存店客数・客単価・出退店に左右されますが、株価判断では、最終的に原価率と販管費率を吸収して営業利益と営業利益率がどこまで残るかを重視します。
営業利益率欄の読み方: 営業利益率欄は EBITDA 利益率 の 補助指標 として扱います。
主要製品 / セグメント: グローバルすき家, グローバルはま寿司, グローバルファストフード, レストラン, グローバル中食, 小売
重点KPI: 営業利益, すき家既存店売上指数, すき家客数指数, すき家客単価指数, 連結出店数, 売上原価率, 営業利益率, 営業CF / 設備投資
今回の更新で使ったソース: 2026年3月期 第3四半期決算短信〔日本基準〕（連結）, 2026年3月期 第3四半期 決算説明資料, 2026年3月期 月次推移（すき家）, 2025年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結）, 2024年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結）, 2023年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結）, IFIS株予報 7550 業績トピックス, Yahoo!ファイナンス 7550 時系列 / 株価, IFIS residual つながり, IFIS, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: 未開示
横断コンテキスト: 追加の共通コンテキストはありません。
関連リサーチ: 未開示
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥10,766.18 → ¥10,766.18
差分 +¥0.00
最大の要因
直接改定は限定的
詳細は下の参考欄
注意点
通常利用の条件を満たしています。
そのまま読んで判断に使えます。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は ¥10,766.18 から ¥10,766.18 へ +¥0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 今回は目標株価に直接効いた改定要因は大きくありませんでした。
- 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
- 大きな注意点は限られており、通常利用の前提を満たしています。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
通常利用可
仮説スコア帯
30
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥10,766.18 + +¥0.00 = ¥10,766.18 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 通常利用の条件を満たしています。
補足理由: 7550 では次四半期と通期の先行き予想、会社見通しとの比較、経営コメントがそろっており、需要の持続と評価見直しの前提を通常利用の前提で確認できます。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートに 5-1「要素分解」表がないため、この要因分解は repo 内の目標株価ブリッジと評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| N/A | ||||||
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 8 / 制限付き input 件数: 4
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 3
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | 2026年3月期 第3四半期決算短信〔日本基準〕（連結） | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2026年3月期 第3四半期 決算説明資料 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2025年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結） | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2024年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結） | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2023年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結） | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| guidance | 2026年3月期 第3四半期決算短信〔日本基準〕（連結） | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2026年3月期 月次推移（すき家） | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | IFIS株予報 7550 業績トピックス | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | IFIS株予報 7550 業績トピックス | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Yahoo!ファイナンス 7550 時系列 / 株価 | 4 | sanity_check | 集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 補助KPIを構成比の補助指標として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q4:EPS予想
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
通常利用の条件を満たしています。
主因コード: なし
この銘柄での意味: 7550 では次四半期と通期の先行き予想、会社見通しとの比較、経営コメントがそろっており、需要の持続と評価見直しの前提を通常利用の前提で確認できます。
副因: 先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。
通常利用の条件を満たしています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 通過 不足 metrics: 2026Q4:EPS予想
発火 gate: なし
対応: そのまま読んで判断に使えます。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 metrics: 2026Q4:EPS予想 / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q4:EPS予想
任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想
incomplete cells: 2026Q4:EPS予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
6 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/S主手法で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct | ¥1,310,000.0 × 7.0% = ¥91,700.0 |
| 2) EV/S主手法 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | Revenue ¥1,310,000.0 × 1.46 = EV ¥1,912,600.0 → Equity ¥1,722,400.0 (net_cash_or_debt -¥190,200.0) → ¥11,008.36/share (156.46m shares) |
| 3) 手法合成 | target_before_timing = primary_target | ¥11,008.36 = ¥11,008.36 |
| 4) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥11,008.36 × (1 - 2.2%) = ¥10,766.18 |
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-25T12:58:48+09:00 | 2026Q3 | 売り | ¥10,766.18 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T11:11:54+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥10,766.18 | 通常利用可 | 23 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:22:25+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥10,766.18 | 通常利用可 | 7 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-23T09:50:01+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥10,766.18 | 通常利用可 | 85 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/7550/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/7550/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/7550/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/7550/snapshots/history/report_versions/2026Q3__2026-04-23T09-50-01+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 通常利用可 |