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投資判断様子見
利用状態要再検証
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結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
営業利益
28,380百万円
収益化
東アジア売上前年比
25.7%
利益・現金化
営業利益率
12.4%
直近決算の要点
- 営業利益: 28,380百万円（前四半期比 +96.7%）。
- 東アジア売上前年比: 25.7%。
- 市場予想との差: 売上高 ¥228230（2.4%）。
- 次期見通し: 2026Q2 売上高（市場予想差 未開示）。
バリュエーション手法選定
主要手法: EV/売上 主手法
採用倍率の目安: 1.6〜2.2倍
クロスチェック: なし
採用倍率の目安: データ不足のため表示できません。
良品計画は売上成長の耐久性と利益率改善の両方が 評価 の主論点になりやすく、現時点では EV/売上 で売上規模と 利益率 option…
シナリオ別の着眼点
- 強気: 東アジアを中心とする海外成長が高二桁に近い水準を維持すること。
- 標準: 2026年度 で会社ガイド 8,600億円 / 790億円を上回ること。
- 弱気: 国内既存店+ECが 0-2% に鈍化すること。
投資ストーリー
この会社では、営業利益・東アジア売上前年比・営業利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: 良品計画は、無印良品ブランドを核に、生活雑貨、食品、ヘルス&ビューティ、衣服雑貨を国内外で販売するグローバル小売企業です。
- 収益構造: 売上は国内既存店+EC、国内外の新店、そして東アジア・東南アジア・欧米の海外売上拡大から成ります。
- 今回の変化: 営業利益は28,380百万円（前四半期比 +96.7%）、東アジア売上前年比は25.7%（前四半期比）、営業利益率は12.4%（前四半期比 +4.9pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
- 次四半期の確認: 営業利益・東アジア売上前年比・営業利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を確認する局面
株式会社良品計画の営業利益
営業利益は前四半期比で+96.7%。プラス。利益率の改善が続いています。
対応KPI: 営業利益
崩れる条件: Q1 の強さが一過性に留まり、国内既存店+ECと海外成長の両方が mid-一桁 近辺まで鈍化すること。
株式会社良品計画の東アジア売上前年比
上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: 東アジア売上前年比
崩れる条件: 営業利益率が 8%台後半へ沈んでも回復根拠が弱く、構成比-led 利益率 改善 仮説が崩れること。
営業利益率
営業利益率は前四半期比で+4.9pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 営業利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- Q1 の強さが一過性に留まり、国内既存店+ECと海外成長の両方が mid-一桁 近辺まで鈍化すること。
- 営業利益率が 8%台後半へ沈んでも回復根拠が弱く、構成比-led 利益率 改善 仮説が崩れること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥3,800.01
現在株価¥3,714.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+2.3%
利用状態: 要再検証
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥3,800.01
+2.3%
7か月後 (2026/10)
60.0%
東アジア売上成長 +10%以上を維持すること / 営業利益率 9.6-10.0% 近辺の 見通し が見えること
強気
¥4,350.10
+17.1%
13か月後 (2027/04)
25.0%
国内既存店+ECが +4%以上で推移すること / 営業利益率が 10.2% 超まで改善すること
弱気
¥2,848.96
-23.3%
4か月後 (2026/07)
15.0%
国内既存店+ECが <= 0
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 55.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
利用状態は満たしていますが、前提がどこまで続くかは継続確認が必要です。
この判断は通常利用可です。データ充足は十分、評価前提は妥当です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 51.8 / Signal 11.4 / 将来KPI 52.0
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +¥0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥3,800.01 から ¥3,800.01 へ +¥0.00 動きました。
- 営業利益 は前四半期の 14,430百万円 から 28,380百万円 へ動き、変化率は +96.7% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
良品計画は、無印良品ブランドを核に、生活雑貨、食品、ヘルス&ビューティ、衣服雑貨を国内外で販売するグローバル小売企業です。
何で稼ぐ会社か
売上は国内既存店+EC、国内外の新店、そして東アジア・東南アジア・欧米の海外売上拡大から成ります。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは 営業利益 と 売上高 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
消費者向け製品・小売
消費者向け製品の販売と関連サービスが収益の中心です。
ストーリードライバー
需要の加速、高付加価値化
今回の判断では「需要の加速、高付加価値化」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
売上中心の評価
目標株価は「売上中心の評価」を主軸に置きます。今は利益よりも、売上の大きさや成長の速さで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見と判断しました。主因は変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。最大の注意点はQ1 の強さが一過性に留まり、国内既存店+ECと海外成長の両方が mid-一桁 近辺まで鈍化することです。
判断根拠: 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。
最大の注意点 [事業前提]
- 問題
- Q1 の強さが一過性に留まり、国内既存店+ECと海外成長の両方が mid-一桁 近辺まで鈍化すること
- 影響
- この前提次第で、様子見から買い寄りまたは売り寄りに変わります。
- 解除条件
- 通常どおり継続観測し、次回更新では中国向け売上、顧客の自社開発チップ、在庫の変化を上書き確認します。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速、高付加価値化
値付けの軸: 売上中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 12.4%
- 変化
- 前四半期比 +5.0pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- プラス。利益率の改善が続いています。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +2.3% / 仮説スコア 55
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り
営業利益の推移
- 現在値
- 営業利益: 28,380百万円 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- 良品計画は売上よりも 利益率 と 成長 の同時進行で再評価されやすく…
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- 営業利益の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速、高付加価値化」が続くかを主に見ます。目標株価は「売上中心の評価」を中心に置きます。先行きの売上規模と伸びを先に見たいため、企業価値売上倍率（EV/S）を主手法に置いています。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: ほぼ想定通り
この判断を変える条件
確認する数字
- 営業利益: いま 28,380百万円 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
- 売上高: いま 228,230百万円 （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 12.4% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- Q1 の強さが一過性に留まり、国内既存店+ECと海外成長の両方が mid-一桁 近辺まで鈍化すること
- 営業利益率が 8%台後半へ沈んでも回復根拠が弱く、構成比-led 利益率 改善 仮説が崩れること
- 出店・IT投資・供給体制強化が ROI を示せず、EV/S の上限が Fast Retailing ではなく PPIH 寄りへ圧縮されること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 内容はおおむね想定通りで、短期では材料出尽くしになりやすいです。
いま注意したい点: Q1 の強さが一過性に留まり、国内既存店+ECと海外成長の両方が mid-一桁 近辺まで鈍化すること
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥955,000 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は EV/売上 です。 主手法の倍率は 2.00倍です。 時間調整は +0.5% です。 調整前は ¥3,779.22、調整後は ¥3,800.01 です。 最終値は主手法の計算値を中心に置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥955,000、営業利益率 9.6%、EPS 118.00 を基準に見ます。目標株価は ¥3,800.01 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥228,230 で、前年同期比 15.4%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥28,380、営業利益率は 12.4%。前四半期比 +5.0pp で、収益性は 改善。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
主要事業ライン
全体
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥228,230.0
構成比: 100.0%
前回比: 前四半期比 17.9%
会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。
主要KPI
営業利益
最新値: 28,380百万円
前回比: 前四半期比 96.7%
目安: 営業利益が二桁成長を維持し、2026年度 790億円ガイド超えのpathが見えること
良品計画は売上よりも 利益率 と 成長 の同時進行で再評価されやすく、営業利益の伸びが最終的な判断起点になるからです。
売上高
最新値: 228,230百万円
前回比: 前四半期比 17.9%
目安: 売上高が mid-10%台 成長を大崩れせず、2027年度 9,500億円線へ向かうこと
EV/売上 を主手法に置く以上、まず売上成長の耐久性が 評価 の土台になるからです。
東アジア売上前年比
最新値: 25.7%
前回比: 前回比較は未取得
目安: 東アジア売上成長が +10% 以上を維持すること
良品計画の海外利益寄与は東アジアが中心で、この地域の伸びが続くかが global retail 高めの評価 の持続を左右しやすいからです。
営業利益率
最新値: 12.4%
前回比: 前四半期比 +4.9pt
目安: 営業利益率 9%台前半を下値に、2027年度 10%近辺へ向かうこと
良品計画の 評価見直し は売上成長だけでなく 利益率 の収れんを伴う必要があり、ここが止まると EV/S の上限が下がるからです。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
営業利益
直近8四半期の推移です。目安: 営業利益が二桁成長を維持し、2026年度 790億円ガイド超えのpathが見えること
良品計画は売上よりも 利益率 と 成長 の同時進行で再評価されやすく、営業利益の伸びが最終的な判断起点になるからです。
売上高
直近8四半期の推移です。目安: 売上高が mid-10%台 成長を大崩れせず、2027年度 9,500億円線へ向かうこと
EV/売上 を主手法に置く以上、まず売上成長の耐久性が 評価 の土台になるからです。
営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 営業利益率 9%台前半を下値に、2027年度 10%近辺へ向かうこと
良品計画の 評価見直し は売上成長だけでなく 利益率 の収れんを伴う必要があり、ここが止まると EV/S の上限が下がるからです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +2.4% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥228230 | ¥222990 | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥28380 | ¥24398 | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益率 | 12.4% | 10.9% | N/A | 市場予想比で営業利益率が改善しました。 |
| EPS | N/A | 29.27 | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q2 | 売上高 | N/A | ¥202400 | N/A |
| 2026Q2 | 営業利益 | N/A | ¥15000 | N/A |
| 2026Q2 | 営業利益率 | N/A | 7.4% | N/A |
| 2026Q2 | EPS | N/A | 18.04 | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | ¥3,714.00 | ¥2,848.96 | ¥3,800.01 | ¥4,350.10 | 様子見 | ~55 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2026Q1 | 様子見 | ¥3,800.01 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥3,800.01
2026Q1
仮説スコアの推移
初回判断
~55
2026Q1
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥3,800.01 から ¥3,800.01 へ +¥0.00 動きました。
- 営業利益 は前四半期の 14,430百万円 から 28,380百万円 へ動き、変化率は +96.7% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥3,714.00 です。
出所: 外部レポートに 5-4「最終ターゲット表」がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | 国内既存店+ECは 4%以上、海外は二桁成長を維持する | 国内既存店+ECは 2-4%、海外売上は高一桁から低二桁で伸びる | 国内既存店+ECは 0-2% 程度に鈍化し、海外成長も一桁台へ減速する |
| 収益化 | 値下げ率抑制と高付加価値ミックスが想定以上に効く / 海外構成比上昇とカテゴリ 構成比 改善が同時進行する | 値上げより値下げ率抑制とミックス改善が利益を支える / 生活雑貨・食品・ヘルス&ビューティと海外比率の上昇が続く | 値下げ率抑制の効果は薄れ、ミックス改善も弱まる / 生活雑貨・食品・ヘルス&ビューティの高付加価値ミックスが伸び悩む |
| 利益転化 | 営業利益率は 10.2% 前後まで改善する | 営業利益率は 9.6% 前後で 2027年度 10% 近辺への連続性を保つ | 営業利益率は 9.0% 近辺で頭打ちになる |
| 最優先で見る指標 | 国内既存店+ECが +4%以上で推移すること / 営業利益率が 10.2% 超まで改善すること | 東アジア売上成長 +10%以上を維持すること / 営業利益率 9.6-10.0% 近辺の 見通し が見えること | 国内既存店+ECが 0-2% に鈍化すること / 東アジアを中心とする海外成長が +10% を下回ること |
| 崩れる条件 | 国内既存店+ECが伸び切らないこと | 国内既存店+ECが low-一桁 を割り込むこと | Q2/H1 で既存店+ECの再現性が確認できること |
標準シナリオ
¥3,800.01
どんな世界か: 国内は低〜中一桁、海外は高一桁〜低二桁で伸び、営業利益率が段階的に 10% 近辺へ寄りながら EV/S が中位レンジを正当化する中心ケースです。
時期 / 確率: 2026/10 / 60.0%
強気シナリオ
¥4,350.10
どんな世界か: 東アジアの高成長が続き、国内既存店+ECも高めに推移し、内製化で粗利率改善が進み EV/S が上限レンジへ再評価されるケースです。
時期 / 確率: 2027/04 / 25.0%
弱気シナリオ
¥2,848.96
どんな世界か: 国内既存店+ECが鈍化し、東アジアも減速、物流・IT負担で営業利益率が 9% 前後にとどまり EV/S が下限へ寄るケースです。
時期 / 確率: 2026/07 / 15.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥4,350.10
どういう世界か: 東アジアの高成長が続き、国内既存店+ECも高めに推移し、内製化で粗利率改善が進み EV/S が上限レンジへ再評価されるケースです。
短い仮説: 東アジアの高成長が続き、国内既存店+ECも高めに推移し、内製化で粗利率改善が進み EV/S が上限レンジへ再評価されるケースです。
このシナリオになる条件
- 東アジアを中心とする海外成長が高二桁に近い水準を維持すること
- 国内既存店+ECが +4%以上で推移すること
- 営業利益率が 10.2% 超まで改善すること
このシナリオでなくなる条件
- 国内既存店+ECが伸び切らないこと
- 原価低減のペースが鈍ること
- 物流・IT投資の負担が想定以上に重いこと
主要前提の状態
- 需要: 国内既存店+ECは 4%以上、海外は二桁成長を維持する
- 価格: 値下げ率抑制と高付加価値ミックスが想定以上に効く
- 構成比: 海外構成比上昇とカテゴリ 構成比 改善が同時進行する
- 供給: 出店と供給体制強化がスムーズで、需要を取りこぼさない
- 利益率: 営業利益率は 10.2% 前後まで改善する
- 競争: MUJI ブランドの global 高めの評価 が強まり、Fast Retailing との間の 評価 gap が一部縮まる
- 規制: 外部環境は大きな逆風にならない
- 資本配分: ネットキャッシュと高い 利益の現金化 が上振れ評価を支える
- 時間軸: 2027年度 H1 までに 利益率 改善 の持続が確認され、評価見直し が完成する
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 975055.0
- 営業利益率 10.2%
- EPS 129.80
- FCF 55466.4
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/売上 主手法 / EV/売上 2.25倍 / 時間調整 +0.8%
この評価を置く理由: 東アジア 成長, domestic 既存店 質, 利益率 改善 が同時進行すると、良品計画は global retail 質 stock として EV/S の上限レンジを正当化しやすいからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/04 / 25.0% / 中
主要な注意点
- overseas 成長 normalizes faster than expected
- 利益率 改善 prove 一時要因
- 評価 評価見直し already partly 価格d
このシナリオがありえる理由: 東アジア 成長, domestic 既存店 質, 利益率 改善 が同時進行すると、良品計画は global retail 質 stock として EV/S の上限レンジを正当化しやすいからです。
標準シナリオ / ¥3,800.01
どういう世界か: 国内は低〜中一桁、海外は高一桁〜低二桁で伸び、営業利益率が段階的に 10% 近辺へ寄りながら EV/S が中位レンジを正当化する中心ケースです。
短い仮説: 国内は低〜中一桁、海外は高一桁〜低二桁で伸び、営業利益率が段階的に 10% 近辺へ寄りながら EV/S が中位レンジを正当化する中心ケースです。
このシナリオになる条件
- 2026年度 で会社ガイド 8,600億円 / 790億円を上回ること
- 東アジア売上成長 +10%以上を維持すること
- 営業利益率 9.6-10.0% 近辺の 見通し が見えること
このシナリオでなくなる条件
- 国内既存店+ECが low-一桁 を割り込むこと
- 海外成長が一桁へ鈍化すること
- 営業利益率が 9% 前後で止まること
主要前提の状態
- 需要: 国内既存店+ECは 2-4%、海外売上は高一桁から低二桁で伸びる
- 価格: 値上げより値下げ率抑制とミックス改善が利益を支える
- 構成比: 生活雑貨・食品・ヘルス&ビューティと海外比率の上昇が続く
- 供給: 出店と物流・IT投資は概ね予定線で進む
- 利益率: 営業利益率は 9.6% 前後で 2027年度 10% 近辺への連続性を保つ
- 競争: ブランド力と海外店舗網が 高めの評価 の土台を維持する
- 規制: 外部環境は概ね中立
- 資本配分: ネットキャッシュと高い利益転化が評価の下支えになる
- 時間軸: 2026年度 本決算に向けて conservative 会社見通し が実績で埋まる形で評価が進む
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 955000.0
- 営業利益率 9.6%
- EPS 118.00
- FCF 50424.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/売上 主手法 / EV/売上 2.00倍 / 時間調整 +0.5%
この評価を置く理由: 最も連続的なのは、Q1 の強さを通期へ一部持ち越しつつも、セルサイドほどの強気はまだ織り込まない中間ケースだからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/10 / 60.0% / 中
主要な注意点
- guidance conservatism persists
- 利益率 改善 slows
- execution ぶれ 起点 investment
このシナリオがありえる理由: 最も連続的なのは、Q1 の強さを通期へ一部持ち越しつつも、セルサイドほどの強気はまだ織り込まない中間ケースだからです。
弱気シナリオ / ¥2,848.96
どういう世界か: 国内既存店+ECが鈍化し、東アジアも減速、物流・IT負担で営業利益率が 9% 前後にとどまり EV/S が下限へ寄るケースです。
短い仮説: 国内既存店+ECが鈍化し、東アジアも減速、物流・IT負担で営業利益率が 9% 前後にとどまり EV/S が下限へ寄るケースです。
このシナリオになる条件
- 国内既存店+ECが 0-2% に鈍化すること
- 東アジアを中心とする海外成長が +10% を下回ること
- 営業利益率が 8.8-9.2% で止まること
このシナリオでなくなる条件
- Q2/H1 で既存店+ECの再現性が確認できること
- 東アジア成長が二桁を維持すること
- 営業利益率 9.5% 近辺への改善余地が見えること
主要前提の状態
- 需要: 国内既存店+ECは 0-2% 程度に鈍化し、海外成長も一桁台へ減速する
- 価格: 値下げ率抑制の効果は薄れ、ミックス改善も弱まる
- 構成比: 生活雑貨・食品・ヘルス&ビューティの高付加価値ミックスが伸び悩む
- 供給: IT・物流・供給体制の強化が短期の費用負担として先に出る
- 利益率: 営業利益率は 9.0% 近辺で頭打ちになる
- 競争: 国内外で競争環境が厳しくなり、ブランド 高めの評価 が鈍る
- 規制: 規制や外部環境は軽い逆風として作用する
- 資本配分: ネットキャッシュは下支えだが 評価見直し を防ぐほどではない
- 時間軸: 悪材料は 2026年度 H1 の時点で先に株価へ反映されやすい
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 894835.0
- 営業利益率 9.0%
- EPS 106.20
- FCF 45381.6
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/売上 主手法 / EV/売上 1.60倍 / 時間調整 -1.0%
この評価を置く理由: 良品計画の 下値余地 は top line の急失速よりも、成長 は残っても 利益率 改善 が止まり EV/S が PPIH 寄りへ圧縮される形で出やすいからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/07 / 15.0% / 中
主要な注意点
- domestic 需要 減速
- East Asia deceleration
- IT と supply-chain 摩擦
このシナリオがありえる理由: 良品計画の 下値余地 は top line の急失速よりも、成長 は残っても 利益率 改善 が止まり EV/S が PPIH 寄りへ圧縮される形で出やすいからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
株式会社良品計画 では、営業利益、売上高 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
消費者向け・小売
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
5
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
営業利益 / 売上高 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
営業利益 / 数量 / 営業利益
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | 営業利益 | 28,380百万円 （足元） | 29.2% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 上振れ | 良品計画は売上よりも 利益率 と 成長 の同時進行で再評価されやすく、営業利益の伸びが最終的な判断起点になるからです。 |
| 2 | B2 | 売上高 | 228,230百万円 （足元） | 17.9% （前四半期比） | 未開示 | 上振れ | EV/売上 を主手法に置く以上、まず売上成長の耐久性が 評価 の土台になるからです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 12.4% （足元） | +4.9pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 上振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。変化した指標は、裏付けとして見ているデータまたは参考情報として下の表に載せています。 | ||||||
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | 参考情報 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 営業利益 主要KPI |
需要 | 営業_income | 良品計画は売上よりも 利益率 と 成長 の同時進行で再評価されやすく、営業利益の伸びが最終的な判断起点になるからです。 | 上振れ 28,380百万円 |
| B2 | 売上高 主要KPI |
需要 | 売上高 | EV/売上 を主手法に置く以上、まず売上成長の耐久性が 評価 の土台になるからです。 | 上振れ 228,230百万円 |
| B3 | 東アジア売上前年比 サブKPI |
構成比 | 売上高 | 良品計画の海外利益寄与は東アジアが中心で、この地域の伸びが続くかが global retail 高めの評価 の持続を左右しやすいからです。 | 計画線 25.7% |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1営業利益
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2売上高
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
終点
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | 営業利益 | 四半期営業利益。既存店+EC、海外成長、原価改善、販管費率改善をまとめて 利益水準 として示すKPIです。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | 28,380百万円 （足元） | 29.2% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 29.2% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | company IR / 決算 release / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | 売上高 | 四半期売上高。国内既存店+EC、出店純増、海外売上の積み上がりが継続しているかを見るKPIです。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 228,230百万円 （足元） | 17.9% （前四半期比） | 未開示 | 17.9% （前四半期比） | 方向性重視 | 上振れ | 実績 | company IR / 決算 release / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 228,230百万円 （足元） | 15.4% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 15.4% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 28,380百万円 （足元） | 96.7% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 96.7% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 12.4% （足元） | +4.9pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +4.9pt （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 最優先で見る指標 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | company IR / 決算 release | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
ほぼ想定通り
今回の決算は市場の想定に近く、結論を大きく変える材料ではありません。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-25 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 利用者-付随収益ed 7453 memo preserved 最新-四半期 売上高 / 営業利益 / 利益率 expectation math, 2026年度 公開市場予想, と manual 2027年度-2028年度 つながり rows, but package は still a manual 公開-source blend rather than a directly refreshed sell-side export.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥228230 | ¥222990 | N/A | 2.4% | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥28380 | ¥24398 | N/A | 16.3% | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益率 | 12.4% | 10.9% | N/A | +1.5pp | N/A | 市場予想比で営業利益率が改善しました。 |
| EPS | N/A | 29.27 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q2 | 売上高 | N/A | ¥202400 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026Q2 | 営業利益 | N/A | ¥15000 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026Q2 | 営業利益率 | N/A | 7.4% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026Q2 | EPS | N/A | 18.04 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026Q2 | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | ¥860000 | ¥881190 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | -2.4% | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | ¥79034 | ¥86580 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | -8.7% | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | 9.2% | 9.8% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | -0.6pp | N/A |
| 2026FY | EPS | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2027FY | 売上高 | N/A | ¥953000 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益 | N/A | ¥91500 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益率 | N/A | 9.6% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | EPS | N/A | 118.00 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2028FY | 売上高 | N/A | ¥1035000 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | 営業利益 | N/A | ¥102500 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | 営業利益率 | N/A | 9.9% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | EPS | N/A | 132.40 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-25 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 利用者-付随収益ed 7453 memo preserved 最新-四半期 売上高 / 営業利益 / 利益率 expectation math, 2026年度 公開市場予想, と manual 2027年度-2028年度 つながり rows, but package は still a manual 公開-source blend rather than a directly refreshed sell-side export.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: 2026FY:EPS予想 / 任意 metrics: 2026Q2:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q2 | ¥202400 | ¥15000 | 7.4% | 18.04 | N/A | 不足 standalone 2026Q2 quantitative guidance disclosed | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 | 2026-03-25 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | ¥881190 | ¥86580 | 9.8% | N/A | N/A | 売上高 860,000 / 営業利益 79,000 / 営業利益率 9.2% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-24 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2027FY | ¥953000 | ¥91500 | 9.6% | 118.00 | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-24 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2028FY | ¥1035000 | ¥102500 | 9.9% | 132.40 | N/A | Medium-term company plan references 2028年度 売上高 1.08tn / 営業利益率 10.0% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-24 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
- 2026Q1 市場予想: 理由: 最新-四半期 売上高 と 営業利益 市場予想 were reverse-算出 起点 memo's preserved beat percentages because direct sell-side export was not 組み込み で repo. （公開市場予想 / 補足推定 / 2026-01-13）
- 2026年度 市場予想: 理由: 2026年度 売上高 と 営業利益 市場予想 were preserved 起点 付随収益ed memo's IFIS 行. （公開市場予想 / 補足推定 / 2026-03-24）
- 2026Q2 next-四半期 行: 理由: 直接の公開市場予想が足りないため、補足推定を使っています。 （補足推定 / 2026-03-24）
- 2027年度-2028年度 つながり rows: 理由: 直接の公開市場予想が足りないため、補足推定を使っています。 （補足推定 / 2026-03-24）
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: 2026FY:EPS予想
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | 株式会社良品計画 |
|---|---|
| ティッカー | 7453 |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | Consumer Discretionary / Global Specialty Retail / Lifestyle Goods / Apparel / Home & Food Retail |
| 収益構造の特徴 | 消費者向け製品・小売 |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速、高付加価値化 |
| 値付けの主軸 | 売上中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 未開示 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 会計基準営業利益率 |
| 旧ストーリータグ | 需要の加速、高付加価値化 |
| FY 期末月 | 8月 |
| 会計基準 | Japanese 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | JPY / 百万円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-25 |
事業概要: 良品計画は、無印良品ブランドを核に、生活雑貨、食品、ヘルス&ビューティ、衣服雑貨を国内外で販売するグローバル小売企業です。投資判断では、単なる出店数よりも、海外成長、既存店とECの積み上がり、そして内製化・調達最適化による利益率改善が同時進行しているかを主論点に置きます。
どう稼ぐ会社か: 売上は国内既存店+EC、国内外の新店、そして東アジア・東南アジア・欧米の海外売上拡大から成ります。株価判断では、数量成長だけでなく、生活雑貨・食品・ヘルス&ビューティのミックス改善、値下げ率抑制、内製化による原価低減が営業利益率へどこまで残るかを重視します。
営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。
主要製品 / セグメント: 国内事業, 東アジア, 東南アジア・オセアニア, 欧米, 生活雑貨 / 食品 / ヘルス&ビューティ
重点KPI: 営業利益, 売上高, 東アジア売上前年比, 営業利益率, 国内既存店+EC売上前年比, 店舗純増数
今回の更新で使ったソース: 2026年8月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（連結）, 2025年8月期 決算短信〔日本基準〕（連結）, 2024年8月期 決算短信〔日本基準〕（連結）, 良品計画 IR 決算サマリ, MUJI REPORT 2025, Yahoo!ファイナンス 7453 株価ページ, IFIS, Investing.com - 7453 決算 Dates & Reports, 利用者-付随収益ed memo つながり, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: 未開示
横断コンテキスト: 追加の共通コンテキストはありません。
関連リサーチ: 未開示
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥3,800.01 → ¥3,800.01
差分 +¥0.00
最大の要因
直接改定は限定的
詳細は下の参考欄
注意点
通常利用の条件を満たしています。
そのまま読んで判断に使えます。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は ¥3,800.01 から ¥3,800.01 へ +¥0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 今回は目標株価に直接効いた改定要因は大きくありませんでした。
- 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
- 大きな注意点は限られており、通常利用の前提を満たしています。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
通常利用可
仮説スコア帯
55
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥3,800.01 + +¥0.00 = ¥3,800.01 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 通常利用の条件を満たしています。
補足理由: 7453 では次四半期と通期の先行き予想、会社見通しとの比較、経営コメントがそろっており、需要の持続と評価見直しの前提を通常利用の前提で確認できます。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートに 5-1「要素分解」表がないため、この要因分解は repo 内の目標株価ブリッジと評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| N/A | ||||||
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 2 / 制限付き input 件数: 7
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 2
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | MUJI REPORT 2025 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| consensus | 市場予想:local_manual_consensus | 3 | probability_multiple | 保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。 |
| fact | 2026年8月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（連結） | 2 | assumptions_only | 相手先公式開示なので、原則は 前提 / probability までに留めます。 |
| fact | 2025年8月期 決算短信〔日本基準〕（連結） | 2 | assumptions_only | 相手先公式開示なので、原則は 前提 / probability までに留めます。 |
| fact | 2024年8月期 決算短信〔日本基準〕（連結） | 2 | assumptions_only | 相手先公式開示なので、原則は 前提 / probability までに留めます。 |
| guidance | 2026年8月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕（連結） | 2 | assumptions_only | 相手先公式開示なので、原則は 前提 / probability までに留めます。 |
| fact | 良品計画 IR 決算サマリ | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | 良品計画 IR 決算サマリ | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Yahoo!ファイナンス 7453 株価ページ | 4 | sanity_check | 集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 補助KPIを構成比の補助指標として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026FY:EPS予想
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
通常利用の条件を満たしています。
主因コード: なし
この銘柄での意味: 7453 では次四半期と通期の先行き予想、会社見通しとの比較、経営コメントがそろっており、需要の持続と評価見直しの前提を通常利用の前提で確認できます。
副因: 先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。
通常利用の条件を満たしています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 通過 不足 metrics: 2026FY:EPS予想
発火 gate: なし
対応: そのまま読んで判断に使えます。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 metrics: 2026FY:EPS予想 / 任意 metrics: 2026Q2:FCF予想, 2026FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026FY:EPS予想
任意 metrics: 2026Q2:FCF予想, 2026FY:FCF予想
incomplete cells: 2026FY:EPS予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
6 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/Sales主手法で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct | ¥955,000.0 × 9.6% = ¥91,680.0 |
| 2) EV/Sales主手法 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | Revenue ¥955,000.0 × 2.00 = EV ¥1,910,000.0 → Equity ¥2,005,000.0 (net_cash_or_debt +¥95,000.0) → ¥3,779.22/share (530.53m shares) |
| 3) 手法合成 | target_before_timing = primary_target | ¥3,779.22 = ¥3,779.22 |
| 4) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥3,779.22 × (1 + 0.5%) = ¥3,800.01 |
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-25T12:58:55+09:00 | 2026Q1 | 様子見 | ¥3,800.01 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T11:12:22+09:00 | 2026Q1 | 様子見 | ¥3,800.01 | 通常利用可 | 23 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:22:57+09:00 | 2026Q1 | 様子見 | ¥3,800.01 | 通常利用可 | 7 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-21T14:52:22+09:00 | 2026Q1 | 様子見 | ¥3,800.01 | 通常利用可 | 78 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-16T23:35:56+09:00 | 2026Q1 | 売り | ¥3,800.01 | 通常利用可 | 3 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/7453/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/7453/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/7453/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/7453/snapshots/history/report_versions/2026Q1__2026-04-21T14-52-22+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 通常利用可 |