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結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
Land mobility 売上高
387.1十億円
収益化
Marine 売上高
128.4十億円
利益・現金化
OLV 営業利益
-13.4十億円
直近決算の要点
- Land mobility 売上高: 387.1十億円（前四半期比 -7.8%）。
- Marine 売上高: 128.4十億円（前四半期比 +7.6%）。
- 市場予想との差: 売上高 ¥624（未開示）。
- 次期見通し: 2026Q1 売上高（市場予想差 未開示）。
バリュエーション手法選定
主要手法: 企業価値EBITDA倍率 主手法
採用倍率の目安: 6.3〜7.6倍
クロスチェック: EV/売上 補助確認
採用倍率の目安: 0.7〜0.7倍
利益歪み局面ではEBITDAで事業回復力を評価し、売上規模との整合をEV/Salesで補助確認する
過去レンジ: 2026-04-06 JST時点。企業価値EBITDA倍率採用レンジ6.8x-7.4x、EV/Sales採用レンジ0.66x-0.72x（添付レポート基準）
Peer比較: 2026-04-06 JST時点。ピア中央値企業価値EBITDA倍率 8.9xから、マージン・再投資・リスク要因で調整
利用者 付随収益ed Yamaha 評価 report。
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートに記載された自社の historical valuation range です。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EV/EBITDA | FY2021-FY2024 | 4.68 | 4.82 | 5.23 | 6.04 | 7.38 | 6.8x-7.4x | 売上成長率 7%前後〜14% | EBITDA margin 10%台前半〜低 teens | FY2025のデータベース実績点は欠落。現在の市場水準7.17xは自社レンジ上限近辺。 |
| EV/Sales | FY2021-FY2025 | 0.59 | 0.63 | 0.7 | 0.73 | 0.76 | 0.66x-0.72x | 売上成長率 -1.6%〜7.4% | 営業利益率 5.0%〜10.4% | 現在の市場水準0.69xは自社中央値近辺。 |
ピア比較表
競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 | 利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等） | 再投資指標（Capex/売上等） | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Polaris | 北米パワースポーツでOLV比較に有用。景気感応度・ディーラー在庫の比較対象 | 1.8 | 7 | 3 | 売上 7.3bn USD | ND/EBITDA 2.9x | 8.9x EV/EBITDA | 成長 -4.6pt、利益率 -3.0pt、再投資 -2.2pt | Yamahaの方が成長は上だが、Polarisは北米純粋プレーで市場再編の感応度が高い |
| Harley-Davidson | 高価格二輪・北米消費の感応度比較。ブランド力は強いが需要循環性も強い | 3.1 | 8.3 | 4.8 | 売上 3.7bn USD | ND/EBITDA 3.1x | 10.7x EV/EBITDA / 0.89x EV/S | 成長 -3.3pt、利益率 -1.7pt、再投資 -0.4pt | 高マージン・ブランドでプレミアム、ただし北米需要鈍化と高レバが残る |
| Piaggio | 欧州二輪・スクーターミックス比較。規模は小さいが事業構成が近い | 5.9 | 16.9 | 8.1 | 売上 1.6bn EUR | ND/EBITDA 2.0x | 3.9x EV/EBITDA / 0.66x EV/S | 成長 -0.5pt、利益率 +7.0pt、再投資 +2.9pt | 利益率は高いが再投資負担も高く、低EV/EBITDAは資本構成と地域要因を反映 |
| Hero MotoCorp | 新興国二輪の高成長・高ROIC比較。Yamahaのインド/ASEAN戦略の上限参照 | 12.4 | 14.7 | 2.4 | 売上 458bn INR | Net cash | 13.1x EV/EBITDA / 1.92x EV/S | 成長 +6.0pt、利益率 +4.8pt、再投資 -2.8pt | 高成長・ネットキャッシュゆえ大幅プレミアム。Yamahaは直接同水準を採れない |
| Suzuki | 日本企業・アジア二輪/四輪ミックス。規模とアジア露出の比較対象 | 6.4 | 13.3 | 6.1 | 売上 6.2tn JPY | Net cash | 3.8x EV/EBITDA / 0.51x EV/S | 成長 ±0pt、利益率 +3.3pt、再投資 +0.9pt | 四輪ミックスが大きく純粋比較は不可だが、アジア露出とネットキャッシュは参考 |
水準調整ブリッジ
どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長 | Yamaha 6.5% vs ピア中央値 5.9% | +0.6pt | 小幅プレミアム可 | + | +0.2x | FY2026会社ガイドの成長率はピア中央値をやや上回る |
| マージン | Yamaha EBITDA margin 約10.0% vs ピア中央値 13.3% | -3.3pt | ディスカウント | - | -0.8x | Marine/OLV/Roboticsの回復前で収益力が未完成 |
| 再投資 | Yamaha Capex/Sales 5.2% vs ピア中央値 4.8% | +0.4pt負担 | 小幅ディスカウント | - | -0.2x | 設備・開発投資負担がやや重い |
| 規模 | Yamaha売上 2.7tn円 vs ピア中央値(概算)より大きい | 規模優位 | 小幅プレミアム | + | +0.1x | 調達・販路・ブランド分散は一定の支え |
| リスク | Yamaha ND/EBITDA 約2.4x、OLV改革・関税影響残存 | やや高い | ディスカウント | - | -0.8x | 北米OLV再建と関税の不確実性を反映 |
| その他 | 自社過去中央値5.23x、現在市場7.17x、回復期待を織り込み済み | +1.9x vs 過去中央値 | 上限は抑制 | ± | +0.0x〜+0.4x | 市場はすでに回復を先取り、上方余地はあるが無制限ではない |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | ピア中央値EV/EBITDA 8.9x | Yamaha FY2026E | 成長率 | Yamahaが+0.6pt高い | 成長面は小幅プレミアム余地 | 採用 | +0.2xの加点は妥当 |
| 2 | ピア中央値 EBITDA margin 13.3% | Yamaha 約10.0% | 利益率 | Yamahaが-3.3pt低い | 収益力未回復で割引必要 | 採用 | Marine/OLV/Roboticsの低採算が残る |
| 3 | ピア中央値 Capex/Sales 4.8% | Yamaha 5.2% | 再投資負担 | Yamahaが+0.4pt重い | FCF化はやや遅い | 採用 | -0.2xの割引 |
| 4 | 自社過去中央値 5.23x | 現在市場 7.17x | 履歴比較 | 市場は+1.9x上方で評価 | 回復期待は相応に織り込み済み | 採用 | 上限を7.4x付近で抑制 |
| 5 | Hero/Harley高マルチプル | Yamaha | ブランド/成長 | 見かけ上プレミアム余地 | 直接採用は不可 | 不採用 | Heroは高成長・ネットキャッシュ、Harleyは高ブランドで前提が異なる |
| 6 | Suzuki/Piaggio低マルチプル | Yamaha | 事業ミックス | 見かけ上ディスカウント余地 | そのまま適用は不可 | 不採用 | 四輪ミックスや資本構成が異なる |
| 7 | EV/Sales中央値 0.66x | Yamaha現在 0.69x | クロスチェック | ほぼ整合 | 主手法の6.8x-7.4xと矛盾しない | 採用 | 0.66x-0.72xを補助レンジに設定 |
採用レンジの結論
- 結論として、主手法EV/EBITDAの採用レンジは6.8x〜7.4x、クロスチェックEV/Salesの採用レンジは0.66x〜0.72xと判断する。 出発点はピア中央値8.9x EV/EBITDAである。ここから、成長で+0.2x、マージンで-0.8x、再投資で-0.2x、規模で+0.1x、リスクで-0.8x、さらに「市場がすでに回復をある程度織り込んでいる」点を加味して、中心値は7.0x前後となる。これを自社過去レンジと突き合わせると、下限6.8xは現在値近辺の保守ケース、上限7.4xは自社過去上限〜現在市場水準のやや上までを許容する水準になる。 EV/Salesでも0.66x〜0.72xは現在0.69x、自社中央値0.70x、ピア中央値0.66xと整合しており、主手法のレンジと矛盾しない。したがって、セクション5ではこのレンジだけをVal入力として使う。
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
シナリオ別の着眼点
- 強気: 営業利益率 7.4%。
- 標準: 営業利益率 6.7%。
- 弱気: OLV赤字が想定以上に縮小し、Marine需要回復が同時に確認される場合。
投資ストーリー
この会社では、Land mobility…・Marine 売上高・OLV 営業利益の続き方で結論を判断します。
- 背景: ヤマハ発動機は二輪、Marine、OLV、Robotics、金融サービスを持つ複合モビリティメーカーです。
- 収益構造: 収益はLand mobilityとMarineが中核で、OLVの赤字幅とRobotics改善が利益変動を拡大させます。
- 今回の変化: Land mobility 売上高は387.1十億円（前四半期比 -7.8%）、Marine 売上高は128.4十億円（前四半期比 +7.6%）、OLV 営業利益は-13.4十億円（前四半期比 -6.3%）。
- 今回の論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 4.5% から 2.2% へ -2.2pt 悪化しました…。
- 次四半期の確認: Land mobility…・Marine 売上高・OLV 営業利益が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を検証中
ヤマハ発動機株式会社のLand mobility 売上高
Land mobility 売上高は前四半期比で-7.8%。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
対応KPI: Land mobility 売上高
崩れる条件: olv_営業_income の赤字が再拡大し、改善シナリオが崩れること。
ヤマハ発動機株式会社のMarine 売上高
Marine 売上高は前四半期比で+7.6%。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: Marine 売上高
崩れる条件: land_mobility_売上高 が前年同期比マイナスへ継続的に転じること。
OLV 営業利益
OLV 営業利益は前四半期比で-6.3%。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: OLV 営業利益
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- olv_営業_income の赤字が再拡大し、改善シナリオが崩れること。
- land_mobility_売上高 が前年同期比マイナスへ継続的に転じること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥1,206.89
現在株価¥1,126.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+7.2%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥1,206.89
+7.2%
11か月後 (2027/03)
50.0%
営業利益率 6.7% 前後
強気
¥1,573.29
+39.7%
20か月後 (2027/12)
25.0%
営業利益率 7.4%
弱気
¥934.15
-17.0%
6か月後 (2026/10)
25.0%
OLV赤字が想定以上に縮小し、Marine需要回復が同時に確認される場合。 / 営業利益率 5.7%
事業前提の強さ
弱い
3点のうち弱い柱が目立ち、事業前提はまだ弱めです。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 30.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
低
自動判定だけで使うには弱く、「外部ソース overlay が一部反映」の確認が前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は一部不足、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 30.9 / Signal 21.2 / 将来KPI 16.6
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +¥0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥1,206.89 から ¥1,206.89 へ +¥0.00 動きました。
- Financial サービス 営業利益 は前四半期の 5.4十億円 から 7.6十億円 へ動き、変化率は +40.7% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
ヤマハ発動機は二輪、Marine、OLV、Robotics、金融サービスを持つ複合モビリティメーカーです。
何で稼ぐ会社か
収益はLand mobilityとMarineが中核で、OLVの赤字幅とRobotics改善が利益変動を拡大させます。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは Land mobility 売上高 と Marine 売上高 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 4.5% から 2.2% へ -2.2pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
消費者向け製品・小売
消費者向け製品の販売と関連サービスが収益の中心です。
ストーリードライバー
市況の平常化、利益率の戻り
今回の判断では「市況の平常化、利益率の戻り」を主に見ています。悪かった市況や需給が普通の状態に戻り、業績が持ち直すかを見る軸です。 一時的に落ちた利益率が、稼働率やコスト改善で元の水準へ戻るかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
営業利益中心の評価
目標株価は「営業利益中心の評価」を主軸に置きます。売上そのものより、営業利益がどこまで伸びるかで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見です。主因は利益率: 営業利益率は前四半期の 4.5% から 2.2% へ -2.2pt 悪化しました…。最大の注意点は外部ソース overlay が一部反映です。
判断根拠: 利益率: 営業利益率は前四半期の 4.5% から 2.2% へ -2.2pt 悪化しました…。
最大の注意点 [事業前提]
- 問題
- 外部ソース overlay が一部反映
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- 外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 市況の平常化、利益率の戻り
値付けの軸: 営業利益中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 2.2%
- 変化
- 前四半期比 -2.2pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +7.2% / 仮説スコア 30
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り
Land mobility 売上高の推移
- 現在値
- Land mobility 売上高: 387.1十億円 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- 売上回復局面で最も大きいセグメントの需要持続性を示すため
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- Land mobility 売上高の目安: 8.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「市況の平常化、利益率の戻り」が続くかを主に見ます。目標株価は「営業利益中心の評価」を中心に置きます。いまの業績の土台に合うため、企業価値EBITDA倍率を主手法に置いています。企業価値売上倍率（EV/S）は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。利益率や現金創出が少し弱るだけでも評価が下がりやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より悪かった
この判断を変える条件
確認する数字
- Land mobility 売上高: いま 387.1十億円 （足元） / 目安 8.0% （前年同期比）
- Marine 売上高: いま 128.4十億円 （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 2.2% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- olv_営業_income の赤字が再拡大し、改善シナリオが崩れること
- land_mobility_売上高 が前年同期比マイナスへ継続的に転じること
- 営業_利益率_pct が再び3%台へ低下し、回復仮説が破綻すること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 実績や見通しが市場想定を下回っており、短期では失望売りが出やすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 外部ソース overlay が一部反映
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥2,700 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は 企業価値EBITDA倍率 です。 主手法の倍率は 6.93倍です。 補助確認は EV/売上 で、倍率は 0.70倍 です。 時間調整は +0.0% です。 調整前は ¥1,206.89、調整後は ¥1,206.89 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥2,700、営業利益率 6.7%、EPS 108.40 を基準に見ます。目標株価は ¥1,206.89 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥624十億 で、前年同期比 4.1%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥14十億、営業利益率は 2.2%。前四半期比 -2.2pp で、収益性は 悪化。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
主要事業ライン
Land mobility
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥387.1
構成比: 62.0%
前回比: 前四半期比 -7.8%
会社開示セグメントです。全社売上の 62.0% を占めます。
Marine
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥128.4
構成比: 20.6%
前回比: 前四半期比 7.6%
会社開示セグメントです。全社売上の 20.6% を占めます。
OLV
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥37.1
構成比: 5.9%
前回比: 前四半期比 10.1%
会社開示セグメントです。全社売上の 5.9% を占めます。
Robotics
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥35.6
構成比: 5.7%
前回比: 前四半期比 38.5%
会社開示セグメントです。全社売上の 5.7% を占めます。
主要KPI
Land mobility 売上高
最新値: 387.1十億円
前回比: 前四半期比 -7.8%
目安: 前年同期比 成長 維持 non-negative とともに stable 構成比
売上回復局面で最も大きいセグメントの需要持続性を示すため。
Marine 売上高
最新値: 128.4十億円
前回比: 前四半期比 7.6%
目安: Marine 売上高 収益 to 前年同期比 成長 と supports 構成比
高採算領域の売上が回復すれば全社利益率改善に直結するため。
OLV 営業利益
最新値: -13.4十億円
前回比: 前四半期比 -6.3%
目安: OLV losses narrow toward -24十億 会社見通し と improve further
Valディスカウント要因の中心がOLV赤字継続リスクであるため。
Financial サービス 営業利益
最新値: 7.6十億円
前回比: 前四半期比 40.7%
目安: Financial サービス 営業利益 維持 stable で high 10%台 to low 20s
景気感応セグメント悪化時の安定利益源として重要なため。
営業利益率
最新値: 2.2%
前回比: 前四半期比 -2.3pt
目安: 営業利益率 tracks 回復 起点 5.0% toward 6.7%
企業価値EBITDA倍率の評価前提が成立するかを最終判定するため。
KPI注記 / Inference: 注記：FY2026会社前提では二輪販売台数5,306千台、船外機284千台、Capex140.0bn円、減価償却89.0bn円。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
Land mobility 売上高
直近8四半期の推移です。目安: 前年同期比 成長 維持 non-negative とともに stable 構成比
売上回復局面で最も大きいセグメントの需要持続性を示すため。
Marine 売上高
直近8四半期の推移です。目安: Marine 売上高 収益 to 前年同期比 成長 と supports 構成比
高採算領域の売上が回復すれば全社利益率改善に直結するため。
OLV 営業利益
直近8四半期の推移です。目安: OLV losses narrow toward -24十億 会社見通し と improve further
Valディスカウント要因の中心がOLV赤字継続リスクであるため。
Financial サービス 営業利益
直近8四半期の推移です。目安: Financial サービス 営業利益 維持 stable で high 10%台 to low 20s
景気感応セグメント悪化時の安定利益源として重要なため。
営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 営業利益率 tracks 回復 起点 5.0% toward 6.7%
企業価値EBITDA倍率の評価前提が成立するかを最終判定するため。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +0.0% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
Land mobility 売上高 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥624 | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益 | ¥14 | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | 2.2% | N/A | N/A | N/A |
| EPS | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | 売上高 | N/A | ¥670800 | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益 | N/A | N/A | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益率 | N/A | N/A | N/A |
| 2026Q1 | EPS | N/A | 25.00 | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | ¥1,126.00 | ¥934.15 | ¥1,206.89 | ¥1,573.29 | 様子見 | ~30 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2025Q4 | 様子見 | ¥1,206.89 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥1,206.89
2025Q4
仮説スコアの推移
初回判断
~30
2025Q4
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥1,206.89 から ¥1,206.89 へ +¥0.00 動きました。
- Financial サービス 営業利益 は前四半期の 5.4十億円 から 7.6十億円 へ動き、変化率は +40.7% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥1,126.00 です。
出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | 利用基盤は安定し、サービス利用の広がりが想定以上に進む | 需要は安定だが加速感は限定的 | 需要は弱含み、アップセルも鈍る |
| 収益化 | 価格は安定し、大きな値引き圧力はない / サービス構成比が改善し、収益の質が高まる | 価格は概ね安定 / サービス構成比は緩やかに改善 | 価格や販促で守りの姿勢が強まる / サービス構成比の改善が止まる |
| 利益転化 | 利益率の改善が進み、利益の現金化も良い | 利益率は横ばいから微改善 | 利益率の改善が進まない |
| 最優先で見る指標 | 営業利益率 7.4% | 営業利益率 6.7% | OLV赤字が想定以上に縮小し、Marine需要回復が同時に確認される場合。 / 営業利益率 5.7% |
| 崩れる条件 | 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。 | 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。 | 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。 |
標準シナリオ
¥1,206.89
どんな世界か: 会社計画線で利益率回復が進み、段階的に再評価される中心ケース。
時期 / 確率: 2027/03 / 50.0%
強気シナリオ
¥1,573.29
どんな世界か: Marine回復とOLV改革前倒しで利益率正常化が加速する上振れケース。
時期 / 確率: 2027/12 / 25.0%
弱気シナリオ
¥934.15
どんな世界か: 北米需要低迷と関税負担長期化で回復が遅延する下振れケース。
時期 / 確率: 2026/10 / 25.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥1,573.29
どういう世界か: Marine回復とOLV改革前倒しで利益率正常化が加速する上振れケース。
短い仮説: Marine回復とOLV改革前倒しで利益率正常化が加速する上振れケース。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。
主要前提の状態
- 需要: 利用基盤は安定し、サービス利用の広がりが想定以上に進む
- 価格: 価格は安定し、大きな値引き圧力はない
- 構成比: サービス構成比が改善し、収益の質が高まる
- 供給: 製品供給は安定し、移行期の乱れが限定的
- 利益率: 利益率の改善が進み、利益の現金化も良い
- 競争: 競争圧力は許容範囲
- 規制: 規制や 中国 の逆風は限定的
- 資本配分: 自社株買いを含む株主還元が評価を支える
- 時間軸: 向こう 12 か月で徐々に評価が切り上がる
主要KPI前提
- 需要: Land mobility 売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 2808.0
- 営業利益率 7.4%
- EPS 121.41
- FCF 111.4
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + EV/売上 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 7.59倍 / EV/売上 0.71倍 / 時間調整 +0.0%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/12 / 25.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 現在株価への上乗せではなく、業績の状態自体が上振れた時だけ成立するからです。
標準シナリオ / ¥1,206.89
どういう世界か: 会社計画線で利益率回復が進み、段階的に再評価される中心ケース。
短い仮説: 会社計画線で利益率回復が進み、段階的に再評価される中心ケース。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。
主要前提の状態
- 需要: 需要は安定だが加速感は限定的
- 価格: 価格は概ね安定
- 構成比: サービス構成比は緩やかに改善
- 供給: 供給はおおむね平常
- 利益率: 利益率は横ばいから微改善
- 競争: 競争圧力はあるが 高めの評価 を壊さない
- 規制: 中国 / 規制は小幅な重し
- 資本配分: 株主還元は継続
- 時間軸: 次の 12 か月で段階的に織り込む
主要KPI前提
- 需要: Land mobility 売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 2700.0
- 営業利益率 6.7%
- EPS 108.40
- FCF 99.5
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + EV/売上 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 6.93倍 / EV/売上 0.70倍 / 時間調整 +0.0%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 50.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 会社見通し、市場予想、実績から一番連続性を持って監査できる世界観だからです。
弱気シナリオ / ¥934.15
どういう世界か: 北米需要低迷と関税負担長期化で回復が遅延する下振れケース。
短い仮説: 北米需要低迷と関税負担長期化で回復が遅延する下振れケース。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。
主要前提の状態
- 需要: 需要は弱含み、アップセルも鈍る
- 価格: 価格や販促で守りの姿勢が強まる
- 構成比: サービス構成比の改善が止まる
- 供給: 製品遅延や調整が散発する
- 利益率: 利益率の改善が進まない
- 競争: 競争と代替圧力が強まる
- 規制: 中国と規制の逆風が評価の重しになる
- 資本配分: 株主還元の魅力が薄れる
- 時間軸: 早めに下方修正が意識される
主要KPI前提
- 需要: Land mobility 売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 2619.0
- 営業利益率 5.7%
- EPS 92.14
- FCF 84.6
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + EV/売上 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 6.30倍 / EV/売上 0.66倍 / 時間調整 +0.0%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/10 / 25.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 業績鈍化と評価圧縮が同時に起こる下振れの世界を、別立てで持つ必要があるからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
ヤマハ発動機株式会社 では、Land mobility 売上高、Marine 売上高 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
消費者向け・小売
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
5
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
Land mobility 売上高 / Marine 売上高 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
営業利益 / Land mobility 売上高 / Marine 売上高
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | Land mobility 売上高 | 387.1十億円 （足元） | 6.4% （前年同期比） | 8.0% （前年同期比） | 下振れ | 売上回復局面で最も大きいセグメントの需要持続性を示すため。 |
| 2 | B2 | Marine 売上高 | 128.4十億円 （足元） | 7.6% （前四半期比） | 未開示 | 要観察 | 高採算領域の売上が回復すれば全社利益率改善に直結するため。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 2.2% （足元） | -2.3pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 下振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。変化した指標は、裏付けとして見ているデータまたは参考情報として下の表に載せています。 | ||||||
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | 参考情報 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | Land mobility 売上高 主要KPI |
需要 | 売上高 | 売上回復局面で最も大きいセグメントの需要持続性を示すため。 | 要観察 387.1十億円 |
| B2 | Marine 売上高 主要KPI |
構成比 | 売上高 | 高採算領域の売上が回復すれば全社利益率改善に直結するため。 | 計画線 128.4十億円 |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1Land mobility 売上高
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2Marine 売上高
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
終点
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | Land mobility 売上高 | Land mobility売上の継続成長を確認する。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | 387.1十億円 （足元） | 6.4% （前年同期比） | 8.0% （前年同期比） | 6.4% （前年同期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | company IR / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | Marine 売上高 | Marine売上の回復強度を確認する。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 128.4十億円 （足元） | 7.6% （前四半期比） | 未開示 | 7.6% （前四半期比） | 方向性重視 | 要観察 | 実績 | company IR / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 623.9十億円 （足元） | 4.1% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 4.1% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 13.9十億円 （足元） | -50.9% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | -50.9% （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 2.2% （足元） | -2.3pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | -2.3pt （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 最優先で見る指標 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | company IR | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より悪かった
今回の決算は市場の想定より弱く、短期では重しになりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-10 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: FY2026の売上・営業利益・営業利益率コンセンサスと会社通期ガイダンスは利用可能ですが、直近実績四半期および次四半期の独立公開コンセンサス行は添付レポートで確定保存されていません。 Primary-source recheck (2026-04-09) confirmed undisclosed fields remain 未開示. / 2026Q1の売上高、2026Q1のEPS、2026FYのEPSは公開二次ソースで確認できた。一方、2026Q1の営業_incomeと営業_利益率は要求名目どおりには確認できなかった。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥624 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益 | ¥14 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | 2.2% | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| EPS | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | 売上高 | N/A | ¥670800 | N/A | N/A | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2026Q1 | 営業利益率 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2026Q1 | EPS | N/A | 25.00 | N/A | N/A | N/A |
| 2026Q1 | FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | ¥2700 | ¥2695 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 0.2% | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | ¥181 | ¥183 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | -1.2% | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | 6.7% | 6.8% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | -0.1pp | N/A |
| 2026FY | EPS | N/A | 108.40 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
外部レポート由来の背景説明と対応ビュー
YoY / 過去比較
FY2025通期の営業利益は、会社の前年差要因ブリッジでみると、販売効果-3.5bn円、ネットコスト影響-9.2bn円、R&D -24.7bn円、SG&A -18.6bn円、為替+20.3bn円、関税-6.1bn円、その他-13.4bn円だった。前年差-55.1bn円のうち、R&DとSG&A増加だけで約43.3bn円を占める一方、為替は+20.3bn円の下支えだった。つまり、2025年減益は「数量急減」というより、費用増と北米関連の採算悪化が主因である。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
Q4単独では、営業利益は前年-19.5bn円から+13.9bn円へ改善したが、この改善には台湾子会社の土地売却益約19.4bn円が含まれる。Q&Aでも、会社は土地売却益を除いても修正計画比で上振れたと説明しているが、Q4をそのまま平常収益力とみなすのは危険だ。解釈としては、底打ちシグナルは出たが、Q4 run-rateをそのままFY2026へ延長するのは過大評価になる。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
注記：Land mobilityにはSPVを含む。FY2026説明会資料ではMotorcycleとSPVを内訳として開示。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較
経営陣のスタンスは、2025年の流れをみると前半は楽観、後半は保守化した。IFIS履歴では、FY2025初期ガイダンスは売上2,700bn円・営業利益230bn円だったが、2025年8月に2,570bn円・120bn円へ大幅減額、2026年2月に最終126bn円へ微修正して着地した。決算トピックスでも2025 Q1・H1はIFISコンセンサス未達、FY2025通期は上振れとなっている。つまり、管理可能性は改善したが、ガイダンス信頼度が完全回復したとはまだ言い切れない。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較
市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較
数値面では、FY2026会社計画は発表時点コンセンサスを上回ったが、As-of時点では市場予想が営業利益183.1bn円まで追い付いており、初期サプライズは大半が織り込まれた。したがって、今後の株価ドライバーは「ガイダンス発表そのもの」ではなく、二輪の台数回復、Marineミックス正常化、OLV赤字縮小が四半期で確認されるかに移る。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-10 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: FY2026の売上・営業利益・営業利益率コンセンサスと会社通期ガイダンスは利用可能ですが、直近実績四半期および次四半期の独立公開コンセンサス行は添付レポートで確定保存されていません。 Primary-source recheck (2026-04-09) confirmed undisclosed fields remain 未開示. / 2026Q1の売上高、2026Q1のEPS、2026FYのEPSは公開二次ソースで確認できた。一方、2026Q1の営業_incomeと営業_利益率は要求名目どおりには確認できなかった。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: 2026Q1:営業利益予想, 2026Q1:営業利益率予想 / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q1 | ¥670800 | N/A | N/A | 25.00 | N/A | N/A | N/A | 公開市場予想 | 2026-04-10 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | ¥2695 | ¥183 | 6.8% | 108.40 | N/A | 2700.0 / 180.0 / 6.7% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 付随収益ed Yamaha report section 1 と 評価 sect... | 2026-04-06 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
- 補足: 理由: 四半期 standalone 市場予想 rows were not preserved で 付随収益ed report package, so consensus_latest_四半期 と consensus_next_四半期 remain 未開示. （未開示）
- 補足: 理由: 2026年度 full-year company guidance と market 市場予想 are both available と retained as canonical 先行き予想の行. （未開示）
- 補足: 理由: Current 価格 anchor は fixed at ¥1199.5 on 2026-04-06 JST per 利用者 instruction. （未開示）
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く
乖離サマリー
- 直近実績（FY2025 Q4） vs 市場予想：売上 +4.6% / 営業益 +139.1% / 利益率 +1.26pp。Q4は前年の営業赤字からの反動に加え、台湾子会社の土地売却益約19.4bn円が押し上げた。
- FY2026 ガイダンス(mid) vs 現在市場予想（2026-04-06）：売上 +0.2% / 営業益 -1.7% / 利益率 -0.13pp。なお、ガイダンス発表時点（2026-02-13）のIFISコンセンサス比では売上 +3.4% / 営業益 +10.8% / 利益率 +0.44pp で、発表後にコンセンサスが上方修正された。
- 注記：FY期末月12月 / 会計基準はFY2024以降IFRS。FY2026の会社ガイダンスは四半期ではなく通期開示のみのため、表末尾に通期ガイダンスとAs-of時点の通期コンセンサスを併記した。四半期の市場予想はFY2025 Q4のIFIS 3カ月コンセンサスを使用。
- 乖離サマリー（% / pp）
四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。
| 期(YYYY-Q / 会社表記) | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023-Q1 | 606.5 | 75.9 | 12.5 | N/A | N/A |
| 2023-Q2 | 619.9 | 65.6 | 10.6 | N/A | N/A |
| 2023-Q3 | 608.8 | 57.9 | 9.5 | N/A | N/A |
| 2023-Q4 | 579.5 | 51.3 | 8.8 | N/A | N/A |
| 2024-Q1 | 642.1 | 78 | 12.1 | 5.9 | 2.7 |
| 2024-Q2 | 706.4 | 76.1 | 10.8 | 13.9 | 16.0 |
| 2024-Q3 | 628.4 | 46.9 | 7.5 | 3.2 | -19.0 |
| 2024-Q4 | 599.3 | -19.5 | -3.2 | 3.4 | -138.0 |
| 2025-Q1 | 625.9 | 43.6 | 7 | -2.5 | -44.1 |
| 2025-Q2 | 651.9 | 40.5 | 6.2 | -7.7 | -46.7 |
| 2025-Q3 | 632.5 | 28.3 | 4.5 | 0.6 | -39.6 |
| 2025-Q4 | 623.9 | 13.9 | 2.2 | 4.1 | -171.6 |
| FY2026 通期ガイダンス(mid) | 2,700.0 | 180 | 6.7 | 6.5 | 42.4 |
| FY2026 市場予想(2026-04-06) | 2,695.1 | 183.1 | 6.8 | 6.4 | 44.9 |
年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 2,248.5 | 224.9 | 10 | N/A | N/A |
| FY2023 | 2,414.8 | 250.7 | 10.4 | 7.4 | 11.5 |
| FY2024 | 2,576.2 | 181.5 | 7 | 6.7 | -27.6 |
| FY2025 | 2,534.2 | 126.4 | 5 | -1.6 | -30.4 |
| FY2026 ガイダンス(mid) | 2,700.0 | 180 | 6.7 | 6.5 | 42.4 |
| FY2026 市場予想 | 2,695.1 | 183.1 | 6.8 | 6.4 | 44.9 |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: 2026Q1:営業利益予想, 2026Q1:営業利益率予想
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | ヤマハ発動機株式会社 |
|---|---|
| ティッカー | 7272 |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | Consumer Cyclical / Motorcycles / Marine / 電力sports |
| 収益構造の特徴 | 消費者向け製品・小売 |
| 株価を動かす主因 | 市況の平常化、利益率の戻り |
| 値付けの主軸 | 営業利益中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 未開示 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 事業利益率 / 営業利益 補助指標 |
| 旧ストーリータグ | 利益率の戻り、市況の平常化 |
| FY 期末月 | 12月 |
| 会計基準 | IFRS |
| 通貨 / 単位 | JPY / 十億円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-04-08 |
事業概要: ヤマハ発動機は二輪、Marine、OLV、Robotics、金融サービスを持つ複合モビリティメーカーです。現局面の評価は売上規模よりも、OLV赤字縮小と全社営業利益率の回復速度が株価へどこまで転写されるかが中心論点です。
どう稼ぐ会社か: 収益はLand mobilityとMarineが中核で、OLVの赤字幅とRobotics改善が利益変動を拡大させます。評価は企業価値EBITDA倍率を主軸に、EV/Salesをクロスチェックとして採用し、利益率正常化の確度を判定します。
営業利益率欄の読み方: 営業利益率欄は事業利益率などの 営業利益 補助指標 を使います。
主要製品 / セグメント: Land mobility, Marine, OLV, Robotics, Financial サービス
重点KPI: Land mobility 売上高, Marine 売上高, OLV 営業利益, Financial サービス 営業利益, 営業利益率
今回の更新で使ったソース: Yamaha Motor 2025年度 事業 Results, Yamaha Motor 2025年度 Q1-Q3 事業 Results, 2023Q1-2025Q4 / 2023FY-2025FY 平常化後 rows extracted 起点 付随収益ed report, Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), 2026年度 company guidance (売上高 2,700 / 営業利益 180), 2026年度 market 市場予想 snapshot preserved で 付随収益ed report, Current 価格 anchor used で 付随収益ed report (¥1199.5), Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), 未開示, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: ASML 2026Q1 は leading-edge lithography と WFE 継続需要の補助線
横断コンテキスト: ASML 2026Q1 official results は、AI 主導のロジック / メモリ capacity expansion、Low-NA / 高NA EUV roadmap、利用基盤 収益化 の継続を示す。パウロ記事本文は二次解釈として保存し、正本反映は official ASML Q1 materials を root にする。
関連リサーチ: ASML決算から｜パウロ, ASML Q1 2026 financial results, ASML Q1 2026 presentation, ASML Q1 2026 investor call transcript
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥1,206.89 → ¥1,206.89
差分 +¥0.00
最大の要因
直接改定は限定的
詳細は下の参考欄
注意点
外部ソース overlay が一部反映
主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は ¥1,206.89 から ¥1,206.89 へ +¥0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 今回は目標株価に直接効いた改定要因は大きくありませんでした。
- 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
- 注意点は「外部ソース overlay が一部反映」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
30
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥1,206.89 + +¥0.00 = ¥1,206.89 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 外部ソース overlay が一部反映
補足理由: 7272では 利益率と現金創出 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| N/A | ||||||
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 3 / 制限付き input 件数: 6
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 6
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | Yamaha Motor 2025年度 事業 Results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | Yamaha Motor 2025年度 Q1-Q3 事業 Results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| consensus | 市場予想:local_manual_consensus | 3 | probability_multiple | 保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。 |
| fact | 2023Q1-2025Q4 / 2023FY-2025FY 平常化後 rows extracted 起点 付随収益ed report | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | 2026年度 company guidance (売上高 2,700 / 営業利益 180) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | 2026年度 market 市場予想 snapshot preserved で 付随収益ed report | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | Current 価格 anchor used で 付随収益ed report (¥1199.5) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 補助KPIを構成比の補助指標として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q1:営業利益予想, 2026Q1:営業利益率予想
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
外部ソース overlay が一部反映
主因コード: source_model_overlay_warn
この銘柄での意味: 7272では 利益率と現金創出 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。主に 次四半期の先行き予想 の 営業利益予想 と 営業利益率予想 と経営コメントの確認を追加して、公開理由を銘柄固有の意味へ落とし直します。
副因: 必要な証拠の一部が不足しています。, 先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。, 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。
外部ソース overlay が判断確率や時期、目標株価の一部に効いています。 証拠の充足: 一部不足 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bear: implied EV/EBITDA 6.30x is outside preferred band 8.00-35.00x but within outer rail 6.00-45.00x / base: implied EV/EBITDA 6.93x is outside preferred band 8.00-35.00x but within outer rail 6.00-45.00x 不足 metrics: 2026Q1:営業利益予想, 2026Q1:営業利益率予想 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: coverage_sufficiency_gate, valuation_sanity_gate, source_model_overlay_gate
対応: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission path と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 metrics: 2026Q1:営業利益予想, 2026Q1:営業利益率予想 / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q1:営業利益予想, 2026Q1:営業利益率予想
任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想
incomplete cells: 2026Q1:営業利益予想, 2026Q1:営業利益率予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
6 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/EBITDA主手法 + EV/Sales補助確認で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | EBITDA(override) = scenario_multiples.ebitda_mn | ¥269.0 |
| 2) EV/EBITDA主手法 | EV = EBITDA(override) × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | EBITDA(override) ¥269.0 × 6.93 = EV ¥1,883.0 → Equity ¥1,183.0 (net_cash_or_debt -¥700.0) → ¥1,206.89/share (970.40m shares) |
| 3) EV/Sales補助 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; cross_check_target = equity/share_count | Revenue ¥2,700.0 × 0.70 = EV ¥1,890.0 → Equity ¥1,190.0 (net_cash_or_debt -¥700.0) → ¥1,220.17/share (970.40m shares) |
| 4) 手法合成 | target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target | 1.00 × ¥1,206.89 + 0.00 × ¥1,220.17 = ¥1,206.89 |
| 5) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥1,206.89 × (1 + 0.0%) = ¥1,206.89 |
- 企業価値EBITDA倍率 計算は thesis_registry の scenario_倍率s.ebitda_mn override を優先採用しています。
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-04-14T09:58:59+09:00 | 2025Q4 | 売り | ¥1,219.08 | 通常利用可 | 23 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-20T15:01:24+09:00 | 2025Q4 | 様子見 | ¥1,219.08 | 通常利用可 | 5 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-20T19:30:26+09:00 | 2025Q4 | 様子見 | ¥1,209.33 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-21T14:52:16+09:00 | 2025Q4 | 様子見 | ¥1,206.89 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/7272/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/7272/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/7272/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/7272/snapshots/history/report_versions/2025Q4__2026-04-21T14-52-16+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |