判断レール
投資判断様子見
利用状態要再検証
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主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
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投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。
投資判断様子見
利用状態要再検証
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結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
受注残高合計
12247.4十億円
収益化
Energy AS比率
63.0%
利益・現金化
事業利益率
10.7%
固有KPI
受注高
1714.4十億円
直近決算の要点
- 受注残高合計: 12247.4十億円（前四半期比 +6.5%）。
- Energy AS比率: 63.0%。
- 市場予想との差: 売上高 ¥1213200（-2.9%）。
- 次期見通し: 2026Q4 売上高（市場予想差 未開示）。
バリュエーション手法選定
主要手法: EV/S 主手法
採用倍率の目安: 2.6〜3.5倍
クロスチェック: 企業価値EBITDA倍率 補助確認
採用倍率の目安: 21.5〜26.0倍
MHI は project 時期、一時費用、持分法損益、事業群 change で短期利益率が揺れやすいため…
シナリオ別の着眼点
- 強気: GT 受注残 維持 近辺 または above 80 units。
- 標準: 受注残 維持 above 10 tn JPY。
- 弱気: additional project losses recur。
投資ストーリー
この会社では、受注残高合計・Energy AS比率・事業利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: 三菱重工業は、Energy、Plants & Infrastructure…。
- 収益構造: 収益は GTCC、原子力、防衛、航空、プラント、機械・空調などの大型案件受注と進捗計上、機器販売…。
- 今回の変化: 受注残高合計は12247.4十億円（前四半期比 +6.5%）、Energy AS比率は63.0%（前四半期比）、事業利益率は10.7%（前四半期比 +3.4pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
- 次四半期の確認: 受注残高合計・Energy AS比率・事業利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を確認する局面
三菱重工業株式会社の受注残高合計
受注残高合計は前四半期比で+6.5%。プラス。利益率の改善が続いています。
対応KPI: 受注残高合計
崩れる条件: 受注残が明確に縮小し、GT 受注残 も 70 台を大きく割り込むこと。
三菱重工業株式会社のEnergy AS比率
上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: Energy AS比率
崩れる条件: ADS の売上認識が複数四半期遅れ、構成比 改善が利益率へ残らないこと。
事業利益率
事業利益率は前四半期比で+3.4pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 事業利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- 受注残が明確に縮小し、GT 受注残 も 70 台を大きく割り込むこと。
- ADS の売上認識が複数四半期遅れ、構成比 改善が利益率へ残らないこと。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥5,196.47
現在株価¥4,595.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+13.1%
利用状態: 要再検証
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥5,196.47
+13.1%
14か月後 (2027/05)
54.0%
事業利益率 維持 above 8% 前後
強気
¥5,714.08
+24.4%
12か月後 (2027/03)
28.0%
GT 受注残 維持 近辺 または above 80 units / 営業利益率 13.6%
弱気
¥3,854.70
-16.1%
8か月後 (2026/11)
18.0%
営業利益率 <= 12.2%
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 55.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
利用状態は満たしていますが、前提がどこまで続くかは継続確認が必要です。
この判断は通常利用可です。データ充足は十分、評価前提は妥当です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 64.6 / Signal 80.5 / 将来KPI 46.8
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +¥0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥5,196.47 から ¥5,196.47 へ +¥0.00 動きました。
- 受注高 は前四半期の 1546.1十億円 から 1714.4十億円 へ動き、変化率は +10.9% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
三菱重工業は、Energy、Plants & Infrastructure、Logistics / Thermal & Drive、Aircraft / Defense / Space を束ねる複合重工グループです。
何で稼ぐ会社か
収益は GTCC、原子力、防衛、航空、プラント、機械・空調などの大型案件受注と進捗計上、機器販売、保守・アフターサービス、持分法損益の組み合わせで成り立ちます。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは 受注高 と 受注残高合計 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
発電・小売一体の電力会社
発電と電力小売を一体で持つ電力モデルです。
ストーリードライバー
高付加価値化、供給力の拡大
今回の判断では「高付加価値化、供給力の拡大」を主に見ています。安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。 作れる量や提供できる量が増え、取りこぼしていた需要を売上にできるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
営業利益中心の評価
目標株価は「営業利益中心の評価」を主軸に置きます。売上そのものより、営業利益がどこまで伸びるかで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見と判断しました。主因は変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。最大の注意点は受注残が明確に縮小し、GT 受注残 も 70 台を大きく割り込むことです。
判断根拠: 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。
最大の注意点 [事業前提]
- 問題
- 受注残が明確に縮小し、GT 受注残 も 70 台を大きく割り込むこと
- 影響
- この前提次第で、様子見から買い寄りまたは売り寄りに変わります。
- 解除条件
- 通常どおり継続観測し、次回更新では中国向け売上、顧客の自社開発チップ、在庫の変化を上書き確認します。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 高付加価値化、供給力の拡大
値付けの軸: 営業利益中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 10.7%
- 変化
- 前四半期比 +3.4pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- プラス。利益率の改善が続いています。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +13.1% / 仮説スコア 55
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り
受注高の推移
- 現在値
- 受注高: 1714.4十億円 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- 受注残 が厚くても新規受注が鈍ると中期の 収益化の質 は低下しやすく…
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- 受注高の目安: -5.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「高付加価値化、供給力の拡大」が続くかを主に見ます。目標株価は「営業利益中心の評価」を中心に置きます。いまの業績の土台に合うため、企業価値売上倍率（EV/S）を主手法に置いています。企業価値EBITDA倍率は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -12.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より悪かった
この判断を変える条件
確認する数字
- 受注高: いま 1714.4十億円 （足元） / 目安 -5.0% （前年同期比）
- 受注残高合計: いま 12247.4十億円 （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 10.7% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- 受注残が明確に縮小し、GT 受注残 も 70 台を大きく割り込むこと
- ADS の売上認識が複数四半期遅れ、構成比 改善が利益率へ残らないこと
- Steam 電力 や海外案件で 継続 project losses が再発すること
- 事業利益率が 6% 台へ沈み、FCF も弱くなって複合工業ディスカウントが固定化すること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 実績や見通しが市場想定を下回っており、短期では失望売りが出やすいです。
いま注意したい点: 受注残が明確に縮小し、GT 受注残 も 70 台を大きく割り込むこと
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥5,432,200 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は EV/S です。 主手法の倍率は 3.30倍です。 補助確認は 企業価値EBITDA倍率 で、倍率は 25.00倍 です。 時間調整は -2.1% です。 調整前は ¥5,307.94、調整後は ¥5,196.47 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥5,432,200、営業利益率 13.2%、EPS 110.29 を基準に見ます。目標株価は ¥5,196.47 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥1,213,200 で、前年同期比 -2.9%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥129,700、営業利益率は 10.7%。前四半期比 +3.4pp で、収益性は 改善。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
主要事業ライン
全社 全体
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥1,213,200.0
構成比: 100.0%
前回比: 前四半期比 31.9%
会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。
主要KPI
受注高
最新値: 1714.4十億円
前回比: 前四半期比 10.9%
目安: 四半期受注高が 1,500十億 前後を維持すること
受注残 が厚くても新規受注が鈍ると中期の 収益化の質 は低下しやすく、案件獲得の継続性を別に見る必要があるためです。
受注残高合計
最新値: 12247.4十億円
前回比: 前四半期比 6.5%
目安: 受注残高合計が 10,000十億 を大きく割り込まないこと
三菱重工は案件進捗と検収タイミングで四半期売上が動きやすく、まず 受注残 が厚いかどうかが投資判断の起点になるためです。
大型GT契約残台数
最新値: 75.0 units
前回比: 前回比較は未取得
目安: 大型 GT 契約残が 70 units を維持すること
MHI の最重要成長ドライバーのひとつが GTCC 受注残 であり、台数 受注残 は将来売上化の視認性を直接示すためです。
Energy AS比率
最新値: 63.0%
前回比: 前回比較は未取得
目安: Energy AS 比率が 63% 近辺を維持すること
MHI の 利益率の持続性 は大型案件の一発勝負だけでなくサービス比率の上昇に依存するためです。
事業利益率
最新値: 10.7%
前回比: 前四半期比 +3.4pt
目安: 事業利益率が 8% を大きく割り込まないこと
売上が伸びても採算悪化や一時費用再発で 高めの評価 は剥がれやすく、利益率の持続性 が 評価 の中心になるためです。
FCF
最新値: 16,600百万円
前回比: 前四半期比 -80.9%
目安: FCF がプラスを維持し、2026年度 会社見通し 200,000百万円 に向かうこと
複合重工株では利益の見え方が一時要因で揺れやすく、FCF の継続性が 倍率 持続性 に効きやすいためです。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
受注高
直近8四半期の推移です。目安: 四半期受注高が 1,500十億 前後を維持すること
受注残 が厚くても新規受注が鈍ると中期の 収益化の質 は低下しやすく、案件獲得の継続性を別に見る必要があるためです。
受注残高合計
直近8四半期の推移です。目安: 受注残高合計が 10,000十億 を大きく割り込まないこと
三菱重工は案件進捗と検収タイミングで四半期売上が動きやすく、まず 受注残 が厚いかどうかが投資判断の起点になるためです。
事業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 事業利益率が 8% を大きく割り込まないこと
売上が伸びても採算悪化や一時費用再発で 高めの評価 は剥がれやすく、利益率の持続性 が 評価 の中心になるためです。
FCF
直近8四半期の推移です。目安: FCF がプラスを維持し、2026年度 会社見通し 200,000百万円 に向かうこと
複合重工株では利益の見え方が一時要因で揺れやすく、FCF の継続性が 倍率 持続性 に効きやすいためです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 -2.9% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
受注高 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥1213200 | ¥1250000 | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥129700 | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | 10.7% | N/A | N/A | N/A |
| EPS | 28.60 | 20.64 | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | N/A | ¥1630000 | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | N/A | N/A | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | N/A | N/A | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | 25.96 | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | ¥4,595.00 | ¥3,854.70 | ¥5,196.47 | ¥5,714.08 | 様子見 | ~55 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2026Q3 | 様子見 | ¥5,196.47 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥5,196.47
2026Q3
仮説スコアの推移
初回判断
~55
2026Q3
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥5,196.47 から ¥5,196.47 へ +¥0.00 動きました。
- 受注高 は前四半期の 1546.1十億円 から 1714.4十億円 へ動き、変化率は +10.9% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥4,595.00 です。
出所: 外部レポートに 5-4「最終ターゲット表」がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | GTCC / defense / nuclear 需要 維持 strong | 需要 維持 firm across Energy と Defense | booked 需要 slows と 受注残 質 weakens |
| 収益化 | 単価 と サービス構成比 stay constructive / Energy service と ADS 構成比 improve further | 単価 と 構成比 are 支えになる but not euphoric / service と defense 構成比 improve gradually | 単価 support fades as lower-質 構成比 dominates / HVAC と Steam 電力 drag 相殺 Energy / Defense 上値余地 |
| 利益転化 | profitability improves into a 明確に higher band | 事業 profit 利益率 improves only step by step | 利益率 expansion stalls で 高single-桁 zone |
| 最優先で見る指標 | GT 受注残 維持 近辺 または above 80 units / 営業利益率 13.6% | 事業利益率 維持 above 8% / 利益率 slips back toward 6% | 営業利益率 12.2% |
| 崩れる条件 | GT 受注残 rolls over | 利益率 slips back toward 6% | GT 受注残 stabilizes above 70 units |
標準シナリオ
¥5,196.47
どんな世界か: 需要は強いが execution gating も残り、段階的な 利益率 改善 で中心レンジへ 評価見直し するケースです。
時期 / 確率: 2027/05 / 54.0%
強気シナリオ
¥5,714.08
どんな世界か: GTCC 受注残、defense execution、サービス構成比 が揃い、複合工業ディスカウントより 成長 高めの評価 が勝つケースです。
時期 / 確率: 2027/03 / 28.0%
弱気シナリオ
¥3,854.70
どんな世界か: 受注残 は still there, but LT&D drag と project losses prevent market 起点 paying a 高めの評価 倍率.
時期 / 確率: 2026/11 / 18.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥5,714.08
どういう世界か: GTCC 受注残、defense execution、サービス構成比 が揃い、複合工業ディスカウントより 成長 高めの評価 が勝つケースです。
短い仮説: GTCC 受注残、defense execution、サービス構成比 が揃い、複合工業ディスカウントより 成長 高めの評価 が勝つケースです。
このシナリオになる条件
- GT 受注残 維持 近辺 または above 80 units
- ADS 売上高 execution 維持 strong
- additional Steam 電力 losses remain limited
このシナリオでなくなる条件
- GT 受注残 rolls over
- ADS execution slips
- additional project losses reappear
主要前提の状態
- 需要: GTCC / defense / nuclear 需要 維持 strong
- 価格: 単価 と サービス構成比 stay constructive
- 構成比: Energy service と ADS 構成比 improve further
- 供給: engineering と inspection 時期 remain on track
- 利益率: profitability improves into a 明確に higher band
- 競争: MHI retains a 高めの評価 to domestic peers
- 規制: major policy または tariff shocks remain manageable
- 資本配分: FCF と net debt both improve enough to support upper 倍率 band
- 時間軸: 評価見直し happens once 2026年度 execution proof accumulates
主要KPI前提
- 受注残高合計 維持 above 12 tn JPY
- Energy AS ratio 維持 around 63% または better
- FCF 黒字を維持
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 5600598.2
- 営業利益率 13.6%
- EPS 121.32
- FCF 73040.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 + 企業価値EBITDA倍率 補助確認 / EV/S 3.50倍 / 企業価値EBITDA倍率 26.00倍 / 時間調整 -2.1%
この評価を置く理由: 補足メモ already framed MHI as a 受注残-転換 見方 とともに strong GTCC と defense support, so 強気 case mainly requires cleaner execution と fewer exceptionals.
時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 28.0% / 中
主要な注意点
- inspection delays
- Steam 電力 losses
- LT&D drag
このシナリオがありえる理由: 補足メモ already framed MHI as a 受注残-転換 見方 とともに strong GTCC と defense support, so 強気 case mainly requires cleaner execution と fewer exceptionals.
標準シナリオ / ¥5,196.47
どういう世界か: 需要は強いが execution gating も残り、段階的な 利益率 改善 で中心レンジへ 評価見直し するケースです。
短い仮説: 需要は強いが execution gating も残り、段階的な 利益率 改善 で中心レンジへ 評価見直し するケースです。
このシナリオになる条件
- 受注残 維持 above 10 tn JPY
- 事業利益率 維持 above 8%
- Steam 電力 one-offs stay manageable
このシナリオでなくなる条件
- 利益率 slips back toward 6%
- FCF weakens 大きく
- 受注残 転換 slows
主要前提の状態
- 需要: 需要 維持 firm across Energy と Defense
- 価格: 単価 と 構成比 are 支えになる but not euphoric
- 構成比: service と defense 構成比 improve gradually
- 供給: 転換 は steady but still 時期-sensitive
- 利益率: 事業 profit 利益率 improves only step by step
- 競争: MHI keeps a 高めの評価 over domestic peers なしで fully matching pure-play energy names
- 規制: macro と policy backdrop are neutral
- 資本配分: 現金 generation は 支えになる but not whole 見方
- 時間軸: market waits で 2026年度 full-year proof
主要KPI前提
- 受注獲得 維持 近辺 recent 四半期 range
- Energy AS ratio 維持 around 63%
- FCF 黒字を維持
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 5432200.0
- 営業利益率 13.2%
- EPS 110.29
- FCF 66400.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 + 企業価値EBITDA倍率 補助確認 / EV/S 3.30倍 / 企業価値EBITDA倍率 25.00倍 / 時間調整 -2.1%
この評価を置く理由: This は 最も likely 見通し if GTCC と defense stay firm but market still 需要s more proof on 時期, Steam 電力, と LT&D drag.
時期 / 確率 / 確信度: 2027/05 / 54.0% / 中
主要な注意点
- execution 時期
- 中国 HVAC weakness
- 構成比 volatility
このシナリオがありえる理由: This は 最も likely 見通し if GTCC と defense stay firm but market still 需要s more proof on 時期, Steam 電力, と LT&D drag.
弱気シナリオ / ¥3,854.70
どういう世界か: 受注残 は still there, but LT&D drag と project losses prevent market 起点 paying a 高めの評価 倍率.
短い仮説: 受注残 は still there, but LT&D drag と project losses prevent market 起点 paying a 高めの評価 倍率.
このシナリオになる条件
- additional project losses recur
- ADS execution slows
- LT&D weakness persists
このシナリオでなくなる条件
- GT 受注残 stabilizes above 70 units
- Energy AS ratio holds
- FCF 維持 solidly positive
主要前提の状態
- 需要: booked 需要 slows と 受注残 質 weakens
- 価格: 単価 support fades as lower-質 構成比 dominates
- 構成比: HVAC と Steam 電力 drag 相殺 Energy / Defense 上値余地
- 供給: 出荷 と inspection 時期 slip
- 利益率: 利益率 expansion stalls で 高single-桁 zone
- 競争: stock は valued closer to domestic heavy-industrial peers
- 規制: macro または tariff ぶれ adds pressure
- 資本配分: debt reduction と 現金 generation disappoint
- 時間軸: 下値余地 評価見直し can happen earlier than 強気 case
主要KPI前提
- 受注残 drifts toward lower support range
- GT 受注残 falls 下回る 70 units
- FCF becomes visibly 弱い
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 5100835.8
- 営業利益率 12.2%
- EPS 97.06
- FCF 58432.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 + 企業価値EBITDA倍率 補助確認 / EV/S 2.60倍 / 企業価値EBITDA倍率 21.50倍 / 時間調整 -2.1%
この評価を置く理由: MHI still carries enough project と 構成比 risk that 高めの評価 can compress quickly if 受注残 転換 または exception-loss control deteriorates.
時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 18.0% / 中
主要な注意点
- loss-making projects
- HVAC 中国 weakness
- execution delay
このシナリオがありえる理由: MHI still carries enough project と 構成比 risk that 高めの評価 can compress quickly if 受注残 転換 または exception-loss control deteriorates.
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
三菱重工業株式会社 では、受注高、受注残高合計 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
発電・小売一体の電力会社
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
7
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
受注高 / 受注残高合計 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
受注高 / FCF / 営業利益
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | 受注高 | 1714.4十億円 （足元） | 58.1% （前年同期比） | -5.0% （前年同期比） | 上振れ | 受注残 が厚くても新規受注が鈍ると中期の 収益化の質 は低下しやすく、案件獲得の継続性を別に見る必要があるためです。 |
| 2 | B2 | 受注残高合計 | 12247.4十億円 （足元） | 6.5% （前四半期比） | 未開示 | 計画線 | 三菱重工は案件進捗と検収タイミングで四半期売上が動きやすく、まず 受注残 が厚いかどうかが投資判断の起点になるためです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 10.7% （足元） | +3.4pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 上振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。変化した指標は、裏付けとして見ているデータまたは参考情報として下の表に載せています。 | ||||||
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | 参考情報 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 受注高 主要KPI |
capacity_supply | 売上高 | 受注残 が厚くても新規受注が鈍ると中期の 収益化の質 は低下しやすく、案件獲得の継続性を別に見る必要があるためです。 | 計画線 1714.4十億円 |
| B2 | 受注残高合計 主要KPI |
需要 | 売上高 | 三菱重工は案件進捗と検収タイミングで四半期売上が動きやすく、まず 受注残 が厚いかどうかが投資判断の起点になるためです。 | 計画線 12247.4十億円 |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1受注高
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2受注残高合計
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPSC2FCF
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPSC2FCF
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
P3営業利益P4営業利益率
→
C2FCF
→
終点
フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | 受注高 | 受注高。GTCC、防衛、原子力を含む案件獲得の勢いを示し、受注残 の質を補完します。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | 1714.4十億円 （足元） | 58.1% （前年同期比） | -5.0% （前年同期比） | 58.1% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | 決算短信 / 決算説明資料 / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | 受注残高合計 | 受注残高合計。需要の厚みではなく、将来売上として実現可能な 受注残 の厚みを見る中心 KPI です。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 12247.4十億円 （足元） | 6.5% （前四半期比） | 未開示 | 6.5% （前四半期比） | 方向性重視 | 計画線 | 実績 | 決算説明資料 / presentation summary / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 1,213,200百万円 （足元） | -2.9% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | -2.9% （前年同期比） | 非加法 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 129,700百万円 （足元） | 92.4% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 92.4% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 10.7% （足元） | +3.4pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +3.4pt （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
| C1 | 数値ノード | L5 | EPS | 一株当たり利益。 | EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 | ¥29 （足元） | 105.9% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 105.9% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 | 未開示 | EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。 |
| C2 | 数値ノード | L5 | FCF | フリーキャッシュフロー。 | フリーキャッシュフロー = 営業CF - 設備投資。未開示なら未開示のまま扱います。 | 16,600百万円 （足元） | -80.9% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | -80.9% （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / フリーキャッシュフローは実績です。未開示なら未開示のまま扱います。 | 未開示 | フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 最優先で見る指標 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 決算説明資料 / presentation summary | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より悪かった
今回の決算は市場の想定より弱く、短期では重しになりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-26 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 四半期 フリー 公開 rows were reproducibly available で 売上高 と EPS only, while 通期 フリー 公開 rows were available で 売上高, EBIT 補助指標, EBITDA, net income, FCF, と net debt. 四半期 事業-profit 市場予想 was not publicly reproducible で pasted onboarding package.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥1213200 | ¥1250000 | N/A | -2.9% | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥129700 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | 10.7% | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| EPS | 28.60 | 20.64 | N/A | 38.6% | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| FCF | ¥16600 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | N/A | ¥1630000 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | 25.96 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | FCF | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | ¥4800000 | ¥4935200 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -2.7% | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | ¥408000 | ¥430000 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -5.1% | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | 8.5% | 8.7% | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -0.2pp | N/A |
| 2026FY | EPS | 77.37 | 86.95 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -11.0% | N/A |
| 2026FY | FCF | ¥200000 | ¥261400 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -23.5% | N/A |
| 2027FY | 売上高 | N/A | ¥5432200 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益 | N/A | ¥546600 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益率 | N/A | 10.1% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | EPS | N/A | 110.29 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-03-26 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 四半期 フリー 公開 rows were reproducibly available で 売上高 と EPS only, while 通期 フリー 公開 rows were available で 売上高, EBIT 補助指標, EBITDA, net income, FCF, と net debt. 四半期 事業-profit 市場予想 was not publicly reproducible で pasted onboarding package.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想 / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | ¥1630000 | N/A | N/A | 25.96 | N/A | 会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-26 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | ¥4935200 | ¥430000 | 8.7% | 86.95 | ¥261400 | 会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 会社ガイダンス / 補足推定 | 2026-03-26 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2027FY | ¥5432200 | ¥546600 | 10.1% | 110.29 | N/A | 会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-26 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
理由: 四半期 フリー 公開 rows were reproducibly available で 売上高 と EPS only, while 通期 フリー 公開 rows were available で 売上高, EBIT 補助指標, EBITDA, net income, FCF, と net debt. 四半期 事業-profit 市場予想 was not publicly reproducible で pasted onboarding package.
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | 三菱重工業株式会社 |
|---|---|
| ティッカー | 7011 |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | Machinery / Defense / Energy システム / Diversified Heavy Industrials / GTCC / Defense / Nuclear / Aerospace |
| 収益構造の特徴 | 発電・小売一体の電力会社 |
| 株価を動かす主因 | 高付加価値化、供給力の拡大 |
| 値付けの主軸 | 営業利益中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 未開示 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 事業利益率 / 営業利益 補助指標 |
| 旧ストーリータグ | 高付加価値化、供給力の拡大 |
| FY 期末月 | 3月 |
| 会計基準 | IFRS |
| 通貨 / 単位 | JPY / 百万円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-26 |
事業概要: 三菱重工業は、Energy、Plants & Infrastructure、Logistics / Thermal & Drive、Aircraft / Defense / Space を束ねる複合重工グループです。投資判断では、短期の headline 利益よりも、高採算 受注残 がどれだけ売上・事業利益・FCF へ転化しているかを中心に追います。
どう稼ぐ会社か: 収益は GTCC、原子力、防衛、航空、プラント、機械・空調などの大型案件受注と進捗計上、機器販売、保守・アフターサービス、持分法損益の組み合わせで成り立ちます。四半期の利益は案件採算、一時費用、資産売却反動、為替、サービス比率で振れやすいため、単純な短期マージンより 受注残 転換 と 構成比 改善を重視します。
営業利益率欄の読み方: 営業利益率欄は事業利益率などの 営業利益 補助指標 を使います。
主要製品 / セグメント: Energy システム, Plants & Infrastructure システム, Logistics, Thermal & Drive システム, Aircraft, Defense & Space
重点KPI: 受注残高合計, 受注高, 大型GT契約残台数, 航空・防衛・宇宙売上, Energy AS比率, 事業利益率, FCF
今回の更新で使ったソース: Outline の 2025年度 First 9 Months Financial Results, Q1-3 2025年度 Financial Results / Presentation Summary, 2025年度第3四半期決算説明資料, Outline の 2025年度 First 6 Months Financial Results, 1H 2025年度 Financial Results / Presentation Summary, Q1 2025年度 Financial Results / Press Release, Outline の 2024年度 Financial Results, 2024年度 Financial Results / Presentation Summary, MHI Financial Report 2025, MHI REPORT 2025 全社 概要, Yahoo!ファイナンス 7011.T 株価時系列, MHI Announces 2024 Medium-Term 事業 Plan Progress, Notice Regarding Execution の a 契約 to take Mitsubishi Logisnext Private, Investing.com Japan, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: 未開示
横断コンテキスト: 追加の共通コンテキストはありません。
関連リサーチ: 未開示
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥5,196.47 → ¥5,196.47
差分 +¥0.00
最大の要因
直接改定は限定的
詳細は下の参考欄
注意点
通常利用の条件を満たしています。
そのまま読んで判断に使えます。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は ¥5,196.47 から ¥5,196.47 へ +¥0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 今回は目標株価に直接効いた改定要因は大きくありませんでした。
- 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
- 大きな注意点は限られており、通常利用の前提を満たしています。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
通常利用可
仮説スコア帯
55
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥5,196.47 + +¥0.00 = ¥5,196.47 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 通常利用の条件を満たしています。
補足理由: 7011 では次四半期と通期の先行き予想、会社見通しとの比較、経営コメントがそろっており、需要の持続と評価見直しの前提を通常利用の前提で確認できます。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートに 5-1「要素分解」表がないため、この要因分解は repo 内の目標株価ブリッジと評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| N/A | ||||||
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 11 / 制限付き input 件数: 6
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 5
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | Outline の 2025年度 First 9 Months Financial Results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | Q1-3 2025年度 Financial Results / Presentation Summary | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2025年度第3四半期決算説明資料 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | Outline の 2025年度 First 6 Months Financial Results | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 1H 2025年度 Financial Results / Presentation Summary | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | Q1 2025年度 Financial Results / Press Release | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| guidance | 2025年度第3四半期決算説明資料 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | 2024年度 Financial Results / Presentation Summary | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | MHI Announces 2024 Medium-Term 事業 Plan Progress | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | MHI Financial Report 2025 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | Notice Regarding Execution の a 契約 to take Mitsubishi Logisnext Private | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Yahoo!ファイナンス 7011.T 株価時系列 | 4 | sanity_check | 集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 補助KPIを構成比の補助指標として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
通常利用の条件を満たしています。
主因コード: なし
この銘柄での意味: 7011 では次四半期と通期の先行き予想、会社見通しとの比較、経営コメントがそろっており、需要の持続と評価見直しの前提を通常利用の前提で確認できます。
副因: 先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。
通常利用の条件を満たしています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 通過 不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想
発火 gate: なし
対応: そのまま読んで判断に使えます。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想 / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想
任意 metrics: 2026Q4:FCF予想
incomplete cells: 2026Q4:営業利益予想, 2026Q4:営業利益率予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
6 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/S主手法 + EV/EBITDA補助確認で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct | ¥5,432,200.0 × 13.2% = ¥717,050.4 |
| 2) EV/S主手法 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | Revenue ¥5,432,200.0 × 3.30 = EV ¥17,926,260.0 → Equity ¥17,836,260.0 (net_cash_or_debt -¥90,000.0) → ¥5,307.94/share (3,360.30m shares) |
| 3) EV/EBITDA補助 | EV = operating_income_proxy × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; cross_check_target = equity/share_count | operating_income_proxy ¥717,050.4 × 25.00 = EV ¥17,926,260.0 → Equity ¥17,836,260.0 (net_cash_or_debt -¥90,000.0) → ¥5,307.94/share (3,360.30m shares) |
| 4) 手法合成 | target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target | 0.50 × ¥5,307.94 + 0.50 × ¥5,307.94 = ¥5,307.94 |
| 5) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥5,307.94 × (1 - 2.1%) = ¥5,196.47 |
- EV 系計算では、EBITDA の直接系列がないため 営業利益 補助指標 を使っています。
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-26T14:45:32+09:00 | 2026Q3 | 売り | ¥5,196.47 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T11:13:15+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥5,196.47 | 通常利用可 | 20 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:24:01+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥5,196.47 | 通常利用可 | 4 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T10:17:52+09:00 | 2026Q3 | 買い | ¥5,196.47 | 通常利用可 | 3 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-21T14:51:49+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥5,196.47 | 通常利用可 | 76 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/7011/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/7011/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/7011/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/7011/snapshots/history/report_versions/2026Q3__2026-04-21T14-51-49+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 通常利用可 |