投資判断レポート

ADVANTEST CORPORATION

6857 / JP / TSE

基準日2026-04-09 (Asia/Tokyo)
対象決算期2025Q3
現在株価¥28,565.00
現在株価の基準日2026-04-23

表示モード

目的別に切り替えて読む

投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。

投資判断売り
利用状態参考利用可。注意点あり
次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

結論

今回の結論

最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。

売り 維持

判断レール

投資判断売り
利用状態参考利用可。注意点あり
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

需要
Test システム 売上
245.1十億円
前四半期比: +3.2%
収益化
SoC Test システム 売上
165.2十億円
前四半期比: -4.9%
利益・現金化
Support サービス 売上
17.1十億円
前四半期比: +11.0%
固有KPI
希薄化後EPS
108.37
前四半期比: -0.6%
直近決算の要点
  • Test システム 売上: 245.1十億円（前四半期比 +3.2%）。
  • SoC Test システム 売上: 165.2十億円（前四半期比 -4.9%）。
  • 市場予想との差: 売上高 ¥274（25.8%）。
  • 次期見通し: 2025Q4 売上高（市場予想差 -2.5%）。
バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBIT 主手法

採用倍率の目安: 14.5〜24.0倍

クロスチェック: 株価収益率 補助確認

採用倍率の目安: 35.0〜58.0倍

Advantest は会社自身が 売上 / 営業利益率 を主要管理指標に置いているため EV/EBIT を主軸にし…

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートに記載された自社の historical valuation range です。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
PER2023-03-31、2024-03-29、2025-03-31、2026-04-1717.5x26.6x45.8x66.7x81.2x46x〜50xFY2025E EPS成長 +105.9%FY2025会社計画営業利益率 42.4%4点サンプル。無料で再現可能な長期 forward PER 日次時系列がないため補助的に利用

ピア比較表

競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。

企業採用理由売上成長率利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等）再投資指標（Capex/売上等）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
アドバンテスト比較基準EPS成長率 +105.9%ROE 34.4%MTP3累計総還元性向 50%+、自己株買い実施中時価総額 約20.4兆円AI/HPC集中、CB発行による需給・希薄化懸念PER 61.9x基準高成長・高品質だが、すでに高multiple
DISCO高成長・高収益の最上位 semicapEPS成長率 +2.0%ROE 27.6%配当性向 約37.5%時価総額 約7.9兆円研削/切断装置偏重、景気循環PER 62.5xPERはほぼ同水準、成長率は自社が大幅上Advantest が DISCO 並み評価を受けても不自然ではないが、上乗せ余地は大きくない
東京エレクトロン国内大型 semicap の代表格EPS成長率 +1.5%ROE 30.3%配当性向 約50.1%時価総額 約20.8兆円メモリ / ロジック Capex の景気循環PER 36.7x自社は PER +25.2x、ROE +4.0pt、成長率 +104.4pt成長差は大きいが、現在のプレミアムはすでに十分高い
SCREEN前工程装置の比較対象EPS成長率 -9.0%ROE 25.1%配当性向 約30.1%時価総額 約2.0兆円洗浄装置サイクル感応度PER 22.6x自社は PER +39.3x、ROE +9.3pt、成長率 +114.9pt自社の premium は妥当だが、比較対象としては水準差が大きい
東京精密検査・計測寄りの近縁比較EPS成長率 -16.3%ROE 15.5%配当性向 約41.9%時価総額 約0.7兆円規模・採算・顧客分散で劣後PER 31.0x自社は PER +31.0x、ROE +18.9pt、成長率 +122.2pt検査装置の近縁だが、質・規模・AI 露出で大差

水準調整ブリッジ

どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長EPS成長率 +105.9% vs ピア中央値 -3.8%+109.7pt需要成長を超える利益成長で premium 妥当プラス+4.0xFY2025 ガイド EPS と peers 比較
マージン / 収益性ROE 34.4% vs ピア中央値 26.4%、FY2025営業利益率 42.4%+8.0pt / 高採算利益の質は peer 上位プラス+2.0xROE と会社営業利益率ガイド
再投資 / 資本配分R&D・Capex継続、MTP3累計総還元性向 50%+中立〜やや良好成長投資と還元の両立中立+0.5xMTP3 / 配当還元方針
規模 / プラットフォームCY2024 tester market share 58%、SoC 56%、Memory 63%シェア優位installed base と switching cost で premium 妥当プラス+1.0xFY2024 results deck / Investors Guide
リスクAI/HPC 需要集中、Q4 ガイドは市場予想未達、2026-04-01 CB 発行需給・期待先行multiple は伸びにくいマイナス-5.0xQ4 guide vs consensus、CB 発行
その他現在値 61.9x は自社過去中央値 45.8x を大きく上回る+16.1xさらなる rerating より earnings growth 寄与が中心マイナス-0.5x過去レンジ比較

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1自社現在自社過去中央値PER61.9x vs 45.8xすでに premium が相当入っている採用出発点を自社過去中央値に置く根拠になる
2自社ピア中央値PER61.9x vs 33.8xpeer 比で高いが、成長・ROE差が非常に大きい採用peer median をそのまま使うと低すぎる
3自社DISCOPER / 成長PER 同水準、成長は自社が上上限参照として妥当部分採用bull の上限確認には使うが base の出発点にはしない
4自社東京エレクトロンPER / 規模自社 +25x premiumAI tester 直結性で説明可能採用premium の説明材料になる
5PEREV / Salesmultiple 水準EV / Sales も既に最上位帯rerating 余地は限定的採用cross-check として重要
6DCF現行採用手法長期前提依存度サイクル / working capital 感応度が高いDCF は補助に留める不採用今回は主手法にしない

採用レンジの結論

  • 主手法：PER
  • 採用レンジ：46x〜50x
  • 出発点：自社過去 PER 中央値 45.8x
  • 水準の解釈：自社は peer median 33.8x より高くてよいが、現在 61.9x をさらに素直に拡張するのは危険。よって、「極端な rerating は置かず、EPS 成長で株価を伸ばす」前提にとどめる。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

シナリオ別の着眼点
  • 強気: 営業利益率 50.7%。
  • 標準: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。
  • 弱気: 営業利益率 45.9%。

投資ストーリー

この会社では、Test システム 売上・SoC Test システム 売上・Support サービス 売上の続き方で結論を判断します。

  • 背景: Advantest は半導体テスト装置・テストソリューションのリーディング企業です。
  • 収益構造: 収益は tester 本体販売に加え、handlers・device interfaces…。
  • 今回の変化: Test システム 売上は245.1十億円（前四半期比 +3.2%）、SoC Test システム 売上は165.2十億円（前四半期比 -4.9%）、Support サービス 売上は17.1十億円（前四半期比 +11.0%）。
  • 今回の論点: 今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 38.0% から 25.5% へ -12.5pt 鈍化しました…。
  • 次四半期の確認: Test システム 売上・SoC Test システム 売上・Support サービス 売上が続くかを見ます。

いまの段階: 前提を確認する局面

ADVANTESTのTest システム 売上

Test システム 売上は前四半期比で+3.2%。中立。利益率の変化はまだ小幅です。

対応KPI: Test システム 売上

崩れる条件: SoC 需要 の 複数四半期 減速 と 会社見通し 下方修正。

ADVANTESTのSoC Test システム 売上

SoC Test システム 売上は前四半期比で-4.9%。上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。

対応KPI: SoC Test システム 売上

崩れる条件: memory tester 回復 の不発。

Support サービス 売上

Support サービス 売上は前四半期比で+11.0%。中立。いまの水準が続くかを確認します。

対応KPI: Support サービス 売上

崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。

この見方が崩れる条件

  • SoC 需要 の 複数四半期 減速 と 会社見通し 下方修正。
  • memory tester 回復 の不発。
最終結論
売り
標準シナリオの目標株価¥22,787.80
現在株価¥28,565.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
-20.2%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
達成目安（共通）: 12か月後 (2027/04)
シナリオ 目標株価 現在株価差 達成目安 確率 KPI閾値
標準 ¥22,787.80 -20.2% 共通 54.0% 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 48.1%
強気 ¥32,119.88 +12.4% 共通 33.0% 営業利益率 50.7%
弱気 ¥14,557.81 -49.0% 共通 13.0% 営業利益率 <= 45.9%
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 60.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「外部ソース overlay が一部反映」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 68.6 / Signal 0.0 / 将来KPI 53.0
前回からの変化
前回 売り -> 今回 売り
目標株価差 +¥3,232.82

今回の更新で変わったこと

  • 結論は前回の 売り を維持しています。
  • 標準シナリオの目標株価は ¥19,554.98 から ¥22,787.80 へ +¥3,232.82 動きました。
  • Memory Test システム 売上 は前四半期の 43.9十億円 から 57.3十億円 へ動き、変化率は +30.5% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）

この会社は何の会社か

Advantest は半導体テスト装置・テストソリューションのリーディング企業です。

何で稼ぐ会社か

収益は tester 本体販売に加え、handlers・device interfaces・system 足元 test・support サービス・consumables・nano-テクノロジー/metrology・cloud/automation の付帯ソリューションで構成されます。

株価に効きやすい事業・KPI

株価に効きやすいのは Test システム 売上 と 営業利益率 です。

今回の判断で一番見ている論点

今回の判断では 成長: 売上成長率は前四半期の 38.0% から 25.5% へ -12.5pt 鈍化しました。需要の伸びがやや弱まっています を重く見ています。

この銘柄に当てている投資ロジック

この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。

ビジネスモデル

半導体・計算基盤

計算用半導体と周辺基盤の販売が収益の中心です。

ストーリードライバー

需要の加速、高付加価値化

今回の判断では「需要の加速、高付加価値化」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。

バリュエーションレジーム

営業利益中心の評価

目標株価は「営業利益中心の評価」を主軸に置きます。売上そのものより、営業利益がどこまで伸びるかで値段が付きやすい会社です。

特殊状態

特殊事情なし

通常の前提で評価します。

このレポートで使う言葉

利用状態

このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。

主な理由

買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。

標準シナリオ

もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。

事業前提の強さ

需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。

ARR

年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。

ARPU

1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。

cRPO

為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。

利用信頼度

この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。

次に確認すること

次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。

今回の結論の要点

売りです。主因は需要: 売上成長率は前四半期の 38.0% から 25.5% へ -12.5pt 鈍化しました…。最大の注意点は外部ソース overlay が一部反映です。

判断根拠: 需要: 売上成長率は前四半期の 38.0% から 25.5% へ -12.5pt 鈍化しました…。

最大の注意点 [事業前提]

問題
外部ソース overlay が一部反映
影響
通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
解除条件
外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。

次に確認すること

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

理由

今回の判断の理由

今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。

見ている論点: 需要の加速、高付加価値化 値付けの軸: 営業利益中心の評価

利益率の変化

現在値
営業利益率 41.5%
変化
前四半期比 +0.3pt
なぜ重要か
売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
結論への効き方
中立。利益率の変化はまだ小幅です。
次に見る条件
次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。

株価水準と判断境界

現在値
上値余地 -20.2% / 仮説スコア 60
変化
買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
なぜ重要か
上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
結論への効き方
上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。
次に見る条件
上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 45未満で売り寄り

Test システム 売上の推移

現在値
Test システム 売上: 245.1十億円 （足元）
変化
前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
なぜ重要か
会社全体売上と利益率の方向性に最も強く効くため
結論への効き方
中立。いまの水準が続くかを確認します。
次に見る条件
Test システム 売上の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件

判断ルール

  • この銘柄では「需要の加速、高付加価値化」が続くかを主に見ます。目標株価は「営業利益中心の評価」を中心に置きます。いまの業績の土台に合うため、企業価値営業利益倍率を主手法に置いています。株価収益率は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
  • 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
  • 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 45 未満のときです。
  • 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。

市場予想との比較: ほぼ想定通り

この判断を変える条件

確認する数字

  • Test システム 売上: いま 245.1十億円 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
  • 営業利益率: いま 41.5% （足元） / 目安 未開示
  • 営業利益率: いま 41.5% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）

この見方を崩す条件

  • SoC 需要 の 複数四半期 減速 と 会社見通し 下方修正
  • memory tester 回復 の不発
  • 営業利益率 が MTP3 参照レンジを大幅に下回ること
  • broader solution / サービス の伸びが 利用基盤 成長に追随しないこと

次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

短期で株価を動かしやすい要因

  • 内容はおおむね想定通りで、短期では材料出尽くしになりやすいです。
  • 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。

いま注意したい点: 外部ソース overlay が一部反映

この目標株価をどう置いたか

この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。

  • 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
  • 基準値: 売上 ¥1,335 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
  • 評価手法: 主手法は EV/EBIT です。 主手法の倍率は 19.00倍です。 補助確認は 株価収益率 で、倍率は 47.00倍 です。 時間調整は -0.6% です。 調整前は ¥22,925.35、調整後は ¥22,787.80 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
  • 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
  • 標準シナリオ: 売上 ¥1,343、営業利益率 48.1%、EPS 664.01 を基準に見ます。目標株価は ¥22,787.80 です。

定点観測

定点観測パック

主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。

このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥274十億 で、前年同期比 25.5%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
CH1
CH1. 売上高トレンド
基準日 2026-04-09 JST | FY末 3月 | IFRS | JPY / 十億円
X軸: 四半期
Y軸: 売上高 / 前年同期比成長率
単位: 金額 / 比率
凡例: 売上高, 前年同期比成長率
最新値: ¥274十億 / 25.5%
注記: 売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。
売上高前年同期比成長率¥-33十億¥52十億¥137十億¥222十億¥307十億2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3-29%9%47%86%124%¥147十億¥101十億¥116十億¥133十億¥136十億-7.9%¥139十億36.9%¥190十億63.9%¥218十億63.8%¥232十億71.1%¥264十億90.2%¥263十億38.0%¥274十億25.5%四半期売上高 (十億円)売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。 | 出所: 正規化した四半期データと source manifest前年同期比 (%)
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥114十億、営業利益率は 41.5%。前四半期比 +0.3pp で、収益性は 改善。
CH2
CH2. 収益性トレンド
基準日 2026-04-09 JST | FY末 3月 | IFRS | JPY / 十億円 / %
X軸: 四半期
Y軸: 営業利益 / 営業利益率
単位: 金額 / 比率
凡例: 営業利益, 営業利益率
最新値: ¥114十億 / 41.5%
注記: 営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。
営業利益営業利益率¥-15十億¥24十億¥62十億¥100十億¥139十億2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3-10%8%26%44%62%¥39十億¥14十億¥21十億¥27十億¥20十億¥31十億¥64十億¥69十億¥64十億¥124十億¥108十億¥114十億26.2%14.1%18.1%20.1%14.4%22.6%33.4%31.7%27.6%47.0%41.2%41.5%四半期営業利益 (十億円)営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。 | 出所: 正規化した四半期データ営業利益率 (%)
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
補足1
主要事業とKPIの見取り図
左側は会社開示セグメント、右側は主要KPIです。どの事業が全社の数字を動かしたかを同じ場所で確認します。

主要事業ライン

Test システム 事業

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥245.1

構成比: 89.5%

前回比: 前四半期比 3.2%

会社開示セグメントです。全社売上の 89.5% を占めます。

サービス と Others

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥28.7

構成比: 10.5%

前回比: 前四半期比 12.1%

会社開示セグメントです。全社売上の 10.5% を占めます。

主要KPI

Test システム 売上

最新値: 245.1十億円

前回比: 前四半期比 3.2%

目安: 会社見通し と market 経営コメント を上回る trend を維持すること

会社全体売上と利益率の方向性に最も強く効くため。

SoC Test システム 売上

最新値: 165.2十億円

前回比: 前四半期比 -4.9%

目安: 複数四半期 減速 と 会社見通し 下方修正 を回避すること

高付加価値 SoC 需要の持続性が 評価見直し の中心論点のため。

Memory Test システム 売上

最新値: 57.3十億円

前回比: 前四半期比 30.5%

目安: 回復 広がり が確認できること

memory/HBM 側が伸びると 利益の持続性 が上がりやすいため。

サービス と Others 売上

最新値: 28.7十億円

前回比: 前四半期比 12.1%

目安: repo default threshold

box shipment 以外の収益耐性を確認できるため。

Support サービス 売上

最新値: 17.1十億円

前回比: 前四半期比 11.0%

目安: repo default threshold

利用基盤 の質が 利益の現金化 に波及しやすいため。

営業利益率

最新値: 41.5%

前回比: 前四半期比 +0.2pt

目安: MTP3 2024年度-2026 average 33-36% を参照

会社と MTP3 の両方が利益率を主要管理指標に置いているため。

主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
補足2
主要事業別の時系列グラフ
売上系は会社開示セグメントを優先し、利益系は会社開示または既存の主要事業KPIで比較可能なものだけを使います。

主要事業別 売上高推移

会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。

¥0.0¥92.9¥185.8¥278.7Test システム 事業サービス と Others2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3¥245.1¥28.7

主要事業別 売上高成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。

-6.1%35.8%77.7%119.6%Test システム 事業サービス と Others2025Q12025Q22025Q326.3%19.1%

主要事業別 利益推移

会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。

主要事業別 利益成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。

前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。

主要事業別 利益率推移

主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。

主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
補足3
主要KPIの時系列グラフ
この会社で判断に効きやすい KPI を、直近8四半期の流れで確認します。比較に足りない項目はカード内で理由を示します。

Test システム 売上

直近8四半期の推移です。目安: 会社見通し と market 経営コメント を上回る trend を維持すること

98.1 十億円153.5 十億円208.9 十億円264.3 十億円Test システム 売上2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3245.1 十億円

会社全体売上と利益率の方向性に最も強く効くため。

SoC Test システム 売上

直近8四半期の推移です。目安: 複数四半期 減速 と 会社見通し 下方修正 を回避すること

50.8 十億円103.7 十億円156.7 十億円209.6 十億円SoC Test システム 売上2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3165.2 十億円

高付加価値 SoC 需要の持続性が 評価見直し の中心論点のため。

Memory Test システム 売上

直近8四半期の推移です。目安: 回復 広がり が確認できること

28.2 十億円39.2 十億円50.1 十億円61.1 十億円Memory Test システム 売上2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q357.3 十億円

memory/HBM 側が伸びると 利益の持続性 が上がりやすいため。

サービス と Others 売上

直近8四半期の推移です。目安: repo default threshold

20.3 十億円23.5 十億円26.6 十億円29.8 十億円サービス と Others 売上2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q328.7 十億円

box shipment 以外の収益耐性を確認できるため。

Support サービス 売上

直近8四半期の推移です。目安: repo default threshold

12.5 十億円14.2 十億円16.0 十億円17.7 十億円Support サービス 売上2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q317.1 十億円

利用基盤 の質が 利益の現金化 に波及しやすいため。

営業利益率

直近8四半期の推移です。目安: MTP3 2024年度-2026 average 33-36% を参照

9.5%23.6%37.8%51.9%営業利益率2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q341.5%

会社と MTP3 の両方が利益率を主要管理指標に置いているため。

このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +25.8% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
CH3
CH3. 2025Q3 単独四半期 実績・市場予想・会社ガイダンス比較
基準日 2026-04-09 JST | FY末 3月 | IFRS | JPY / 2025Q3 単独四半期比較
X軸: 比較項目
Y軸: 値
単位: 金額・比率
凡例: 実績, 会社ガイダンス中央値, 市場予想平均
最新値: 売上高 ¥274十億, 営業利益率 41.5%, EPS 108.37
注記: ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。
実績市場予想平均会社ガイダンス中央値売上高 (十億円)実績¥274十億市場予想¥218十億事前ガイダンス未開示市場予想との差 25.8%会社見通しとの差 未開示営業利益率 (%)実績41.5%市場予想35.0%事前ガイダンス未開示市場予想との差 +6.5pp会社見通しとの差 未開示EPS (JPY)実績108.37市場予想76.70事前ガイダンス未開示市場予想との差 41.3%会社見通しとの差 未開示Test システム 売上 (十億円)実績245.1市場予想未開示事前ガイダンス未開示市場予想との差 未開示会社見通しとの差 未開示比較項目比較項目ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。 | 出所: 直近実績 / 直近四半期の市場予想 / 事前会社見通し
このグラフで最初に見るポイント
Test システム 売上 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
CH4
CH4. 主要事業・KPIダッシュボード
基準日 2026-04-09 JST | FY末 3月 | IFRS | JPY / 小グラフごとに単位が異なる
X軸: 四半期
Y軸: KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)
単位: 小グラフごとに異なる
凡例: Test システム 売上, SoC Test システム 売上, Memory Test システム 売上, サービス と Others 売上, Support サービス 売上, 営業利益率
最新値: Test システム 売上 最新値 245.1
注記: 1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 6 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。
Test システム 売上SoC Test システム 売上Memory Test システム 売上サービス と Others 売上Support サービス 売上営業利益率Test システム 売上 (十億円)Test システム 事業 売上高。主力収益エンジンの速度を示す KPI。245.1最新値 245.1SoC Test システム 売上 (十億円)SoC tester 売上。AI/HPC の monetized 需要 を見る KP165.2最新値 165.2Memory Test システム 売上 (十億円)Memory tester 売上。AI SoC 一本足ではない 市況循環 広がり を57.3最新値 57.3サービス と Others 売上 (十億円)サービス と Others 売上。利用基盤 収益化 の土台を示す KPI。28.7最新値 28.7Support サービス 売上 (十億円)Support サービス 売上。サービス の 継続 質 を見る KPI。17.1最新値 17.1営業利益率 (%)IFRS 営業利益 利益率。構成比 と execution を最終利益へつなぐ KP41.5最新値 41.5四半期KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 6 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。 | KPI 定義は会社概要のKPI説明を参照。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH6
CH6. 目標株価ブリッジとシナリオレンジ
基準日 2026-04-09 JST | FY末 3月 | IFRS | JPY / JPY
X軸: 要因
Y軸: 標準シナリオの目標株価
単位: 1株あたり
凡例: プラス要因, マイナス要因, 前回, 今回
最新値: ¥19,555 から ¥22,788
注記: このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。
前回の標準プラス要因マイナス要因今回の標準¥-2,735¥4,331¥11,397¥18,463¥25,530前回の標準売上見通し改定EPS・フリーCF改定評価の置き方時期とリスク希薄化・財務体質今回の標準¥19,555+¥0+¥0+¥3,239¥-6+¥0¥22,788シナリオレンジ弱気¥14,558標準¥22,788強気¥32,120見通し売上高の変化による寄与です。要因標準シナリオの目標株価（JPY）このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。 | ソース: 目標株価の差分分解
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。

4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較

指標実績市場予想会社ガイダンス短い解釈
売上高¥274¥218N/A市場予想をしっかり上回りました。
営業利益¥114¥76N/A市場予想をしっかり上回りました。
営業利益率41.5%35.0%N/A市場予想比で営業利益率が改善しました。
EPS108.3776.70N/A市場予想をしっかり上回りました。
期間指標会社見通し市場予想注記
2025Q4売上高¥270¥277N/A
2025Q4営業利益¥108¥114N/A
2025Q4営業利益率40.1%41.1%N/A
2025Q4EPS111.80124.00N/A

定点観測

4-6 判断と目標株価の推移

結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。

履歴は公開版を優先して表示しています。

前四半期比

過去 8Q の判断履歴

四半期株価弱気標準強気結論仮説スコアロジック見直し主な変化の要約
2025Q3 ¥28,565.00 ¥14,557.81 ¥22,787.80 ¥32,119.88 売り ~60 維持 KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

公開版履歴

レポート版四半期結論標準シナリオの目標株価要約
N/A2025Q3売り¥22,787.80KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

標準シナリオの目標株価の推移

初回判断
¥22,787.80
2025Q3

仮説スコアの推移

初回判断
~60
2025Q3

前回判断との差分サマリー

  • 結論は前回の 売り を維持しています。
  • 標準シナリオの目標株価は ¥19,554.98 から ¥22,787.80 へ +¥3,232.82 動きました。
  • Memory Test システム 売上 は前四半期の 43.9十億円 から 57.3十億円 へ動き、変化率は +30.5% でした。

シナリオ

価格シナリオ

強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥28,565.00 です。

出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。

論点強気標準弱気
需要需要が上振れる需要は堅調需要が鈍化
収益化価格と収益化は良好 / 構成比は改善価格と収益化は概ね計画線 / 構成比は安定から小幅改善価格と収益化が弱い / 構成比改善が止まる
利益転化利益率改善が進む利益率は緩やかに改善利益率改善が止まる
最優先で見る指標営業利益率 50.7%需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 48.1%営業利益率 45.9%
崩れる条件需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。
標準シナリオ
¥22,787.80
どんな世界か: 需要は堅調で、能力増設と収益化が予定線で進む中心ケースです。
時期 / 確率: 12か月 / 54.0%
強気シナリオ
¥32,119.88
どんな世界か: 需要、供給能力、収益化がそろって上振れ、評価見直しも伴う世界です。
時期 / 確率: 12か月 / 33.0%
弱気シナリオ
¥14,557.81
どんな世界か: 需要と収益化が鈍り、能力増設も遅れて利益率改善が止まる世界です。
時期 / 確率: 12か月 / 13.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く

強気シナリオ / ¥32,119.88

どういう世界か: 需要、供給能力、収益化がそろって上振れ、評価見直しも伴う世界です。

短い仮説: 需要、供給能力、収益化がそろって上振れ、評価見直しも伴う世界です。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

  • 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。

主要前提の状態

  • 需要: 需要が上振れる
  • 価格: 価格と収益化は良好
  • 構成比: 構成比は改善
  • 供給: 能力増設は前倒し
  • 利益率: 利益率改善が進む
  • 競争: 競争圧力は限定的
  • 規制: 規制逆風は限定的
  • 資本配分: 資本制約は小さい
  • 時間軸: 評価見直しは前倒しで起きる

主要KPI前提

  • 需要: Test システム 売上 のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 1442.7
  • 営業利益率 50.7%
  • EPS 751.23
  • FCF 443.3
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: EV/EBIT 主手法 + 株価収益率 補助確認 / EV/EBIT 24.00倍 / 株価収益率 58.00倍 / 時間調整 -0.6%

この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。

時期 / 確率 / 確信度: 12か月 / 33.0% / 中

主要な注意点

  • 市場期待とのズレ
  • 主要因の転化遅れ
  • 評価の置き方の悪化

このシナリオがありえる理由: 現在株価への上乗せではなく、業績の状態自体が上振れた時だけ成立するからです。

標準シナリオ / ¥22,787.80

どういう世界か: 需要は堅調で、能力増設と収益化が予定線で進む中心ケースです。

短い仮説: 需要は堅調で、能力増設と収益化が予定線で進む中心ケースです。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

  • 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。

主要前提の状態

  • 需要: 需要は堅調
  • 価格: 価格と収益化は概ね計画線
  • 構成比: 構成比は安定から小幅改善
  • 供給: 能力増設は予定線
  • 利益率: 利益率は緩やかに改善
  • 競争: 競争圧力は許容範囲
  • 規制: 規制は中立
  • 資本配分: 資本制約は管理可能
  • 時間軸: 想定通りの期間で評価される

主要KPI前提

  • 需要: Test システム 売上 のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 1342.6
  • 営業利益率 48.1%
  • EPS 664.01
  • FCF 391.9
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: EV/EBIT 主手法 + 株価収益率 補助確認 / EV/EBIT 19.00倍 / 株価収益率 47.00倍 / 時間調整 -0.6%

この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。

時期 / 確率 / 確信度: 12か月 / 54.0% / 中

主要な注意点

  • 市場期待とのズレ
  • 主要因の転化遅れ
  • 評価の置き方の悪化

このシナリオがありえる理由: 会社見通し、市場予想、実績から一番連続性を持って監査できる世界観だからです。

弱気シナリオ / ¥14,557.81

どういう世界か: 需要と収益化が鈍り、能力増設も遅れて利益率改善が止まる世界です。

短い仮説: 需要と収益化が鈍り、能力増設も遅れて利益率改善が止まる世界です。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

  • 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。

主要前提の状態

  • 需要: 需要が鈍化
  • 価格: 価格と収益化が弱い
  • 構成比: 構成比改善が止まる
  • 供給: 能力増設が遅れる
  • 利益率: 利益率改善が止まる
  • 競争: 競争圧力が増す
  • 規制: 規制・調達の逆風が増す
  • 資本配分: 資本制約が重い
  • 時間軸: 回復は後ろ倒しになる

主要KPI前提

  • 需要: Test システム 売上 のトレンド
  • 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
  • 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
  • 評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 1235.9
  • 営業利益率 45.9%
  • EPS 551.87
  • FCF 325.7
  • BPS 未開示
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示

評価手法と前提: EV/EBIT 主手法 + 株価収益率 補助確認 / EV/EBIT 14.50倍 / 株価収益率 35.00倍 / 時間調整 -0.6%

この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。

時期 / 確率 / 確信度: 12か月 / 13.0% / 中

主要な注意点

  • 市場期待とのズレ
  • 主要因の転化遅れ
  • 評価の置き方の悪化

このシナリオがありえる理由: 業績鈍化と評価圧縮が同時に起こる下振れの世界を、別立てで持つ必要があるからです。

業績が株価にどうつながるか

この会社で株価に効く流れ

ADVANTEST CORPORATION では、Test システム 売上、営業利益率 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。

事業モデル
半導体・計算基盤
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
7
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
Test システム 売上 / 営業利益率 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
Test システム 売上 / 売上 / 営業利益率
今回の判断に効いた主な変化です。

中長期で特に重要な因子

この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。

順位ID指標現状変化を見る目安悪化の目安状態重要な理由
1 B1 Test システム 売上 245.1十億円 （足元） 26.3% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 上振れ 会社全体売上と利益率の方向性に最も強く効くため。
2 B2 営業利益率 41.5% （足元） 0.5% （前四半期比） 未開示 計画線 会社と MTP3 の両方が利益率を主要管理指標に置いているため。
3 P4 営業利益率 41.5% （足元） +0.2pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） 計画線 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。

今回の判断へ効いた変化

今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。

順位要素ID名前区分寄与額関連指標短い説明
1 DL3 評価の置き方の見直し 評価_regime_revision ¥3239.22 N4 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。
2 DL4 時期とリスクの調整 timing_risk_adjustment ¥-6.40 N4 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。

裏付けとして見ているデータ

ID指標変化量変化基準関連する要素短い説明
裏付けとして見ているデータはありません。

参考情報

ID指標変化量区分短い説明
DL1 売上見通し改定 ¥0.00 参考情報 見通し売上高の変化による寄与です。
DL2 EPS・現金創出見通し改定 ¥0.00 参考情報 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL5 希薄化・財務体質の調整 ¥0.00 参考情報 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。

この会社の主要KPIをどう読んでいるか

会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。

ID会社開示のKPI共通項目つながる財務項目重要な理由足元の状態
B1 Test システム 売上
主要KPI		 需要 売上高 会社全体売上と利益率の方向性に最も強く効くため。 計画線
245.1十億円
B2 営業利益率
主要KPI		 efficiency_utilization 営業_income 会社と MTP3 の両方が利益率を主要管理指標に置いているため。 計画線
41.5%

株価につながる流れの見取り図

左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。

  1. L1 外部環境
  2. L2 事業の主要因
  3. L3 売上へのつながり
  4. L4 利益へのつながり
  5. L5 現金創出・1株あたり
外部環境会社が直接コントロールしにくい需要、供給、為替、規制の前提。事業の主要因需要、価格、構成比、容量、継続率、効率などの事業上の主要因。売上へのつながり数量、単価、構成比から売上へつなぐ流れ。利益へのつながり粗利率、販管費、営業利益、営業利益率への転化。現金創出・1株あたりEPS、FCF、設備投資、希薄化など、株主価値に近い指標。B1Test システム 売上足元 245.1十億円（足元）変化 26.3%（前年同期比）会社全体売上と利益率の方向性S1M1B2営業利益率足元 41.5%（足元）変化 0.5%（前四半期比）会社と MTP3 の両方が利S2R4売上足元 273.8十億円（足元）変化 25.5%（前年同期比）トップラインが 評価 の成長M2P4営業利益率足元 41.5%（足元）変化 +0.2pt（前四半期比）強気 / 標準 / 弱気の利S3M3P3営業利益足元 113.6十億円（足元）変化 4.8%（前四半期比）利益額の増加が評価前提の説得C1EPS足元 ¥108.4（足元）変化 -0.6%（前四半期比）利益が1株あたりにどこまで残C2FCF足元 71.5十億円（足元）変化 -9.8%（前四半期比）投資フェーズの後でも現金が残

主要指標の定義とつながり

主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。

L2 / B1 実績
起点
→
B1Test システム 売上
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
L2 / B2 実績
起点
→
B2営業利益率
→
終点
判断 plane でのみ確定
L3 / R4 実績
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
L4 / P3 実績
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPSC2FCF
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
L4 / P4 実績
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPSC2FCF
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
L5 / C1 実績
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
L5 / C2 実績
P3営業利益P4営業利益率
→
C2FCF
→
終点
フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。
ID分類段階指標定義算式現状変化を見る目安悪化の目安直近の変化計算上の注意状態データ品質出所判断へのつながり補足
B1 数値ノード L2 Test システム 売上 Test システム 事業 売上高。主力収益エンジンの速度を示す KPI。 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 245.1十億円 （足元） 26.3% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 26.3% （前年同期比） 厳密 上振れ 実績 official 四半期 slides / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 未開示 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
B2 数値ノード L2 営業利益率 IFRS 営業利益 利益率。構成比 と execution を最終利益へつなぐ KPI。 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 41.5% （足元） 0.5% （前四半期比） 未開示 0.5% （前四半期比） 方向性重視 計画線 実績 official 四半期 slides / MTP3 / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 未開示 判断 plane でのみ確定
R4 数値ノード L3 売上 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 273.8十億円 （足元） 25.5% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 25.5% （前年同期比） 非加法 上振れ 実績 normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 未開示 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
P3 数値ノード L4 営業利益 営業利益。売上とコストの結果。 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 113.6十億円 （足元） 4.8% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） 4.8% （前四半期比） 厳密 上振れ 実績 normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 未開示 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
P4 数値ノード L4 営業利益率 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 41.5% （足元） +0.2pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） +0.2pt （前四半期比） 厳密 計画線 実績 normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 未開示 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
C1 数値ノード L5 EPS 一株当たり利益。 EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 ¥108 （足元） -0.6% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） -0.6% （前四半期比） 厳密 要観察 実績 normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 未開示 EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
C2 数値ノード L5 FCF フリーキャッシュフロー。 フリーキャッシュフロー = 営業CF - 設備投資。未開示なら未開示のまま扱います。 71.5十億円 （足元） -9.8% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） -9.8% （前四半期比） 厳密 下振れ 実績 normalized_financials / フリーキャッシュフローは実績です。未開示なら未開示のまま扱います。 未開示 フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。

補助情報の補遺

主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。

補助証拠

ID補助指標分類出所データ品質説明
R4 売上 需要 normalized_financials 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。

外部ヒューリスティック

IDヒューリスティック分類出所データ品質説明
X1 市場需要 需要 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2 供給制約 capacity_supply 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の注記

ID注記出所説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

判断へどうつながるか

ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。

  • 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。

比較

市場予想との比較

今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。

今回の判定
ほぼ想定通り
今回の決算は市場の想定に近く、結論を大きく変える材料ではありません。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。

実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 未開示 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

A. 直近決算の比較

指標実績市場予想事前ガイダンス実績 vs 市場予想実績 vs ガイダンス短い解釈
売上高¥274¥218N/A25.8%N/A市場予想をしっかり上回りました。
営業利益¥114¥76N/A49.1%N/A市場予想をしっかり上回りました。
営業利益率41.5%35.0%N/A+6.5ppN/A市場予想比で営業利益率が改善しました。
EPS108.3776.70N/A41.3%N/A市場予想をしっかり上回りました。
FCF¥72N/AN/AN/AN/AN/A

B. 次四半期 / 通期見通しの比較

期間指標会社ガイダンス市場予想内部の標準ケースガイダンス vs 市場予想注記
2025Q4売上高¥270¥277公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。-2.5%N/A
2025Q4営業利益¥108¥114公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。-4.8%N/A
2025Q4営業利益率40.1%41.1%公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。-1.0ppN/A
2025Q4EPS111.80124.00公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。-9.8%N/A
2025Q4FCFN/AN/A公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2025FY売上高¥1070¥1072公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。-0.2%N/A
2025FY営業利益¥454¥452公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。0.3%N/A
2025FY営業利益率42.4%42.2%公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。+0.2ppN/A
2025FYEPS452.34455.00公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。-0.6%N/A
2025FYFCFN/A¥246公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。N/AN/A
2026Q1売上高N/A¥338公開 snapshotN/AN/A
2026Q1営業利益N/A¥154公開 snapshotN/AN/A
2026Q1営業利益率N/A45.6%公開 snapshotN/AN/A
2026Q1EPSN/A147.00公開 snapshotN/AN/A
2026Q1FCFN/AN/A公開 snapshotN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2026Q2売上高N/A¥365公開 snapshotN/AN/A
2026Q2営業利益N/A¥168公開 snapshotN/AN/A
2026Q2営業利益率N/A46.0%公開 snapshotN/AN/A
2026Q2EPSN/A157.00公開 snapshotN/AN/A
2026Q2FCFN/AN/A公開 snapshotN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2026Q3売上高N/A¥352公開 snapshotN/AN/A
2026Q3営業利益N/A¥157公開 snapshotN/AN/A
2026Q3営業利益率N/A44.7%公開 snapshotN/AN/A
2026Q3EPSN/A152.00公開 snapshotN/AN/A
2026Q3FCFN/AN/A公開 snapshotN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2026Q4売上高N/A¥349公開 snapshotN/AN/A
2026Q4営業利益N/A¥155公開 snapshotN/AN/A
2026Q4営業利益率N/A44.4%公開 snapshotN/AN/A
2026Q4EPSN/A127.00公開 snapshotN/AN/A
2026Q4FCFN/AN/A公開 snapshotN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2026FY売上高N/A¥1335公開 snapshotN/AN/A
2026FY営業利益N/A¥609公開 snapshotN/AN/A
2026FY営業利益率N/A45.6%公開 snapshotN/AN/A
2026FYEPSN/A623.00公開 snapshotN/AN/A
2026FYFCFN/A¥368公開 snapshotN/AN/A
2027FY売上高N/A¥1500公開 snapshotN/AN/A
2027FY営業利益N/A¥690公開 snapshotN/AN/A
2027FY営業利益率N/A46.0%公開 snapshotN/AN/A
2027FYEPSN/A707.00公開 snapshotN/AN/A
2027FYFCFN/A¥464公開 snapshotN/AN/A

外部レポート由来の背景説明と対応ビュー

YoY / 過去比較

直近Q（2025年度 Q3） 2025年度 Q3 の上振れは、ほぼ 数量とミックス で説明できる。会社は、AI 関連の 高performance semiconductors 向け tester 需要 が大きく伸びたこと、DRAM testing 需要 も堅調だったこと、さらに product supply capabilities を拡大して timely 出荷台数 を実現したことを明言している。加えて、company slide では 高利益率 product 構成比 が新高値更新を支えたと説明しており、売上 +25.5% に対し営業利益 +64.2%、営業利益率 +9.7pp という伸び方は、単なる数量増ではなく 構成比 改善の寄与が大きいことを示す。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

2024年度 実績 2024年度 は 2023年度 比で売上 +60.3%、営業利益 +179.7% だった。背景は、Q2 以降に SoC tester が急回復し、売上総利益率 が 2023年度 の 50.6% から 2024年度 の 57.1% へ改善したことにある。一方、2024年度 Q4 には約 21.4十億 の impairment loss が入り、Q4 営業利益率は 27.6% にとどまった。したがって 2024年度 は「回復局面」だが、2025年度 はその上に AI 構成比 と供給能力増強 が重なって、利益率水準そのものが一段切り上がった局面と読むのが妥当だ。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較

会社は 2025年度 Q3 発表時に 2025年度 通期ガイダンスを 売上 +120十億、営業利益 +80十億 上方修正したが、同時に示した 2025年度 Q4 implied 会社見通し は、公開コンセンサス比で売上 -5.0%、営業益 -11.9%、利益率 -3.1pp と保守的だ。つまり、Q3 までは強いが、Q4 単独では市場ほど強気ではない。この読みは、会社 slide が「2H に digestion は見られない」と言いながらも、数値では市場の期待をやや下回ることと整合する。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較

市場予想比 / YoY / 過去比較

過去 4Q の beat / raise 履歴を見ると、売上は 4Q 連続で公開コンセンサスを上回り、EBIT も 2024年度 Q4 を除く 3Q で beat している。2024年度 Q4 の 未達 には impairment loss が含まれるため、通常営業ベースの勢いは 2025年度 に入ってから一貫して強い。ただし、今の株価水準では「強い」だけでは足りず、市場のかなり高い期待をさらに上回るかが論点になる。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

市場予想比YoY / 過去比較

ガイダンス比 / YoY / 過去比較 / 投資ストーリー

アドバンテストの投資ストーリーは、AI/HPC 向け SoC tester 需要の拡大を、供給能力・高ミックス・利用基盤 収益化 でどこまで利益成長へ転換できるかに尽きる。 短期の検証KPI は、① テストシステム 事業 売上、② SoC tester 売上、③ Memory tester 売上、④ 営業利益率 40%台維持、⑤ CY2026 tester market 見通し、⑥ Q4 / 2026年度 ガイダンス vs 高い市場期待、の6点だ。 ポイントは「売上が伸びるか」ではなく、高水準の 倍率 を正当化するだけの利益の質と継続性があるかである。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2 / 主要KPI推移

ガイダンス比YoY / 過去比較投資ストーリー

先行き予想

次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 未開示 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: 2025Q4:FCF予想 / 不足 commentary: なし

次にやること: 主要な先行き予想は揃っているため利用は可能ですが、任意項目を補完できるとより確度が上がります。

期間売上高予想営業利益予想営業利益率予想EPS予想FCF予想会社ガイダンス内部の標準ケースソース推定日鮮度と取得状況
2025Q4¥277¥11441.1%124.00N/ACompany 2025年度 Q4 見通し: 売上高 269.5 / 営業利益 108.0 / 営業利益率 40.1% / EPS 111.8.公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。公開市場予想N/A必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2025FY¥1072¥45242.2%455.00¥246売上高 ¥1070 / 営業利益率 42.4% / EPS 452.34公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。公開市場予想N/A必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2026Q1¥338¥15445.6%147.00N/AN/A公開 snapshot公開市場予想N/A必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2026Q2¥365¥16846.0%157.00N/AN/A公開 snapshot公開市場予想N/A必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2026Q3¥352¥15744.7%152.00N/AN/A公開 snapshot公開市場予想N/A必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2026Q4¥349¥15544.4%127.00N/AN/A公開 snapshot公開市場予想N/A必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2026FY¥1335¥60945.6%623.00¥368N/A公開 snapshot公開市場予想N/A必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
2027FY¥1500¥69046.0%707.00¥464N/A公開 snapshot公開市場予想N/A必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分
  • Profit semantics: 理由: MarketScreener 公開 profit fields are treated as EBIT 補助指標 rather than canonical IFRS 営業利益. （公開市場予想）
  • FCF semantics: 理由: 公開 FCF rows may not match company's own CFO + CFI definition exactly. （公開市場予想）
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く

乖離サマリー

  • 直近実績 vs 市場予想：売上 +25.8% / 営業益 +49.0% / 利益率 +6.5pp
  • ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 -5.0% / 営業益 -11.9% / 利益率 -3.1pp
  • 注：2026-Q1 / FY2025 Q4 の市場予想の営業利益は MarketScreener の EBIT proxy を代用し、利益率も EBIT / 売上 で算出した。四半期実績は company slide の quarterly summary、ガイダンスは FY2025 Q4 forecast、市場予想は MarketScreener calendar を使用。
  • 乖離サマリー（% / pp）

四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。

期(YYYY-Q / 会社表記)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
2023-Q1 / FY2022 Q4147.438.626.2N/AN/A
2023-Q2 / FY2023 Q1101.314.314.1N/AN/A
2023-Q3 / FY2023 Q2116.221.018.1N/AN/A
2023-Q4 / FY2023 Q3133.226.820.1N/AN/A
2024-Q1 / FY2023 Q4135.819.514.4N/AN/A
2024-Q2 / FY2024 Q1138.731.322.6+36.9+118.9
2024-Q3 / FY2024 Q2190.563.633.4+63.9+202.9
2024-Q4 / FY2024 Q3218.269.231.8+63.8+158.2
2025-Q1 / FY2024 Q4232.364.127.6+71.1+228.7
2025-Q2 / FY2025 Q1263.8124.047.0+90.2+296.2
2025-Q3 / FY2025 Q2262.9108.441.3+38.0+70.4
2025-Q4 / FY2025 Q3 実績273.8113.641.5+25.5+64.2
2026-Q1 / FY2025 Q4 ガイダンス(mid)269.5108.040.1+16.0+68.5
市場予想(同期間)283.6122.643.2+22.1+91.2

年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY2022560.2167.729.9N/AN/A
FY2023486.581.616.8-13.2-51.3
FY2024 実績779.7228.229.3+60.3+179.7
FY2025 ガイダンス(mid)1,070.0454.042.4+37.2+98.9
市場予想(FY2025)1,077.2460.742.8+38.2+101.9

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

判定材料が不足している場合の補足

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足している行: なし

不足している指標: なし

補足

会社概要

初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。

会社名ADVANTEST CORPORATION
ティッカー6857
取引所TSE
国Japan
セクター / 業種Electric Appliances / Semiconductor Equipment & Testing
収益構造の特徴半導体・計算基盤
株価を動かす主因需要の加速、高付加価値化
値付けの主軸営業利益中心の評価
値付けの細分類未開示
特殊状態特殊事情なし
利益率欄の意味会計基準営業利益率
旧ストーリータグ高付加価値化
FY 期末月3月
会計基準IFRS
通貨 / 単位JPY / 十億円
カバレッジ開始日2026-03-29

事業概要: Advantest は半導体テスト装置・テストソリューションのリーディング企業です。公式セグメントは Test システム 事業 と サービス と Others で、中核は SoC testers / memory testers を含む Test システム です。

どう稼ぐ会社か: 収益は tester 本体販売に加え、handlers・device interfaces・system 足元 test・support サービス・consumables・nano-テクノロジー/metrology・cloud/automation の付帯ソリューションで構成されます。投資判断では AI/HPC を中心とする SoC 高付加価値 構成比 と、memory/HBM 回復、サービス 付随収益 の質を同時に追跡します。

営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。

主要製品 / セグメント: Test システム 事業, SoC Test システム, Memory Test システム, Other システム, サービス と Others, Support サービス, Consumables / Interfaces / Sockets, Nano-テクノロジー / Metrology, Advantest Cloud Solutions

重点KPI: test_system_sales_jpy_b, soc_test_system_sales_jpy_b, memory_test_system_sales_jpy_b, サービス_others_sales_jpy_b, support_サービス_sales_jpy_b, 営業_利益率_pct, soc_演算_comm_mix_pct

今回の更新で使ったソース: 2025年度 Third 四半期 全社 Financial Results, Presentation (Slides) (JE BIZ 260128 slide), Yahoo! Finance Japan quote page (6857.T), Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), 2025年度 full-year guidance raised on 2026-01-28, 2025年度 Q4 見通し line で Q3 slide deck, Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), MarketScreener, 市場予想:local_manual_consensus

横断テーマ: ASML 2026Q1 は leading-edge lithography と WFE 継続需要の補助線, BofA CoWoS 需要・シェア推定は sell-side summary として probability / 倍率 に限定して使う, Micron Q2 2026年度 は memory 単価 上昇局面 の 持続性 を official root で補強する

横断コンテキスト: ASML 2026Q1 official results は、AI 主導のロジック / メモリ capacity expansion、Low-NA / 高NA EUV roadmap、利用基盤 収益化 の継続を示す。パウロ記事本文は二次解釈として保存し、正本反映は official ASML Q1 materials を root にする。 / ユーザー提供の BofA CoWoS 需要・シェア推定サマリーは、AI 先端パッケージ 需要 の強さと 顧客 構成比 変化 の補助線になりますが、公開 primary exhibit を repo では確認していません。したがって Tier 3 の sell-side summary として、probability / 倍率 の modest overlay のみに使います。 / Micron Q2 2026年度 official results と prepared remarks は、AI 需要、供給制約、HBM / データセンター SSD / server memory の強さを通じて memory 単価 上昇局面 の 持続性 を補強します。MU 自身には Tier 1、read-through 先には Tier 2 で使います。

関連リサーチ: ASML決算から｜パウロ, ASML Q1 2026 financial results, ASML Q1 2026 presentation, ASML Q1 2026 investor call transcript, 2026-04-21_bofa-cowos-需要-share-theme.md, 2026-04-21_micron-memory-単価-theme.md

補足

判断が変わった理由

前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。

前回 → 今回
売り → 売り
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥19,554.98 → ¥22,787.80
差分 +¥3,232.82
最大の要因
評価の置き方の見直し
+¥3,239.22
注意点
外部ソース overlay が一部反映
主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。

ひと目でいうと

結論は前回の 売り を維持しました。

  • 結論は前回の 売り を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
  • 標準シナリオの目標株価は ¥19,554.98 から ¥22,787.80 へ +¥3,232.82 動きました。
  • 投資仮説の見方自体は維持しました。

今回の変化の主因

  • 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に +¥3,239.22 効きました。
  • 時期とリスクの見直し も -¥6.40 で続きました。
  • 注意点は「外部ソース overlay が一部反映」です。

次にやること: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。

詳細内訳を見る

内部メモと判定状態

前回の結論

売り

比較軸

前回レポート版比

内部モデルの結論

売り

読者向け表示

売り

利用状態

参考利用可。注意点あり

仮説スコア帯

60

ロジック見直し

投資仮説の見方自体は維持しました。

整合性チェック

整合しています

合計一致

¥19,554.98 + +¥3,232.82 = ¥22,787.80 (delta 0.0)

致命フラグ

なし

利用状態の理由: 外部ソース overlay が一部反映

補足理由: 6857では 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。

モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。

  • N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
  • N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
  • N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
  • N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。

目標株価に直接効いた要因

ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。

出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。

id要素種別寄与額関連 node状態説明
DL3 評価の置き方の見直し 評価の置き方の見直し ¥3,239.22 N4 押し上げ要因 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。
DL4 時期とリスクの調整 時期とリスクの見直し ¥-6.40 N4 押し下げ要因 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。

参考情報

id要素種別寄与額関連 node状態説明
DL1 売上見通し改定 売上見通しの見直し ¥0.00 R4, N2 中立 見通し売上高の変化による寄与です。
DL2 EPS・現金創出見通し改定 EPS / キャッシュ見通しの見直し ¥0.00 P4, C1, C2, N3 中立 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL5 希薄化・財務体質の調整 希薄化・財務条件の見直し ¥0.00 C2 中立 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。

補足

補助情報の補遺

ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。

補助証拠と不足データを見る

ソース階層の反映状況

Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1

Canonical input 件数: 5 / 制限付き input 件数: 3

vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 2

区分ラベルTierallowed_action扱い
fact2025年度 Third 四半期 全社 Financial Results1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
factPresentation (Slides) (JE BIZ 260128 slide)1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
guidance2025年度 full-year guidance raised on 2026-01-281base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
guidance2025年度 Q4 見通し line で Q3 slide deck1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
consensus市場予想:local_manual_consensus3probability_multiple保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。
factPrimary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09)3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
guidanceGuidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09)3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
factYahoo! Finance Japan quote page (6857.T)4sanity_check集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。

補助証拠

ID補助指標分類なぜ補助扱いか参考メモ
R4売上需要方向性を補助する補助証拠として扱います。売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。

外部ヒューリスティック

ID外部ヒューリスティック分類説明
X1市場需要需要外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2供給制約capacity_supply外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の bridge 注記

ID注記説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

予想データ不足の詳細

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし

不足 metrics: なし

監査

監査補遺

自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。

監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
外部ソース overlay が一部反映
主因コード: source_model_overlay_warn
この銘柄での意味: 6857では 需要の持続と増設の進み方 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。主に 先行き 行 の 主要な先行き予想 と経営コメントの確認を追加して、公開理由を銘柄固有の意味へ落とし直します。
副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
外部ソース overlay が判断確率や時期、目標株価の一部に効いています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 任意項目のみ不足 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bull: multiple valuation metrics are outside preferred bands but within outer rail: implied EV/S 12.17x vs preferred 0.50-10.00x (outer 0.20-14.00x); implied P/E 42.76x vs preferred 8.00-35.00x (outer 4.00-50.00x) 任意項目の未取得: 2025Q4:FCF予想 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: valuation_sanity_gate, source_model_overlay_gate
対応: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission path と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 任意 metrics: 2025Q4:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
任意 metrics: 2025Q4:FCF予想
incomplete cells: なし
不足 commentary: なし
proxy の降格
4 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
reviewstatuslow severity residuals
Architecture ReviewPASSなし
Investment Usefulness ReviewPASSなし
Math and Rendering ReviewPASSなし
Coherence ReviewPASSなし
Coverage Sufficiency ReviewPASSなし
Valuation Sanity ReviewPASSなし
Plain Japanese Lint ReviewPASSなし
Fact Lock ReviewPASSなし
Reader QA ReviewPASSなし
Red-Team Contradiction ReviewPASSなし
Render Consistency ReviewPASSなし
Section Canonicality ReviewPASSなし
Contribution Semantics ReviewPASSなし
Story-Type Coverage ReviewPASSなし
Red-Team Render ReviewPASSなし
Final Render Consistency ReviewPASSなし
Canonical Rows ReviewPASSなし
Contribution Display ReviewPASSなし
Red-Team HTML ReviewPASSなし
Publish Reason ReviewPASSなし
Publish Reason Hierarchy ReviewPASSなし
Availability Reconciliation ReviewPASSなし
Availability Semantics ReviewPASSなし
Availability Semantics Extension ReviewPASSなし
Proxy Demotion ReviewPASSなし
Proxy Appendix Split ReviewPASSなし
Proxy Wiring ReviewPASSなし
Story-Type Publish Reason ReviewPASSなし
Red-Team Publish Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Reader Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Final Reader ReviewPASSなし
Reader-First ReviewPASSなし
First-Time Reader ReviewPASSなし
Terminology Definition ReviewPASSなし
Duplicate Section ReviewPASSなし
Reason Chain ReviewPASSなし
Plain Japanese ReviewPASSなし
Low-Information Card ReviewPASSなし
Reader Flow ReviewPASSなし
Signal vs Publish State ReviewPASSなし
Section Purpose ReviewPASSなし
Segment Clarity ReviewPASSなし
Segment KPI Coverage ReviewPASSなし
Scenario Readability ReviewPASSなし
Time-Series Retention ReviewPASSなし
Accessibility ReviewPASSなし
Red-Team Reader ReviewPASSなし
Valuation Method Fit ReviewPASSなし
Multiple Type Safety ReviewPASSなし
Scenario Divergence ReviewPASSなし
Red-Team Scenario ReviewPASSなし

主要数値の source ledger

field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。

metricbasisperiodvalueprovidersource URLretrieved_atconfidencenote
field-level source ledger は未設定です。

目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）

標準シナリオの目標株価を、EV/EBIT主手法 + P/E補助確認で再計算できる順で展開しています。

stepformularesult
1) 業績前提operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct¥1,342.6 × 48.1% = ¥645.8
2) EV/EBIT主手法EV = operating_income_proxy × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_countoperating_income_proxy ¥645.9 × 19.00 = EV ¥12,272.8 → Equity ¥12,272.8 (net_cash_or_debt +¥0.0) → ¥16,148.37/share (760.00m shares)
3) P/E補助cross_check_target = forecast_eps × P/E multiple664.01 × 47.00 = ¥31,208.33
4) 手法合成target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target0.55 × ¥16,148.37 + 0.45 × ¥31,208.33 = ¥22,925.35
5) 時間調整target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct)¥22,925.35 × (1 - 0.6%) = ¥22,787.80
  • EV 系計算では、EBITDA の直接系列がないため 営業利益 補助指標 を使っています。
  • net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。

Run History（運用向け）

同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。

report_version_idquartersignalbase_targetpublish_statusrepeat_countsummary
2026-03-29T21:29:07+09:002025Q3売り¥8,934.57通常利用可2KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-29T21:30:34+09:002025Q3売り¥8,842.40通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-29T21:41:40+09:002025Q3売り¥19,293.62通常利用可3KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-29T22:40:44+09:002025Q3売り¥19,293.62通常利用可3KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-30T10:44:13+09:002025Q3売り¥19,597.24通常利用可6KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-30T11:12:48+09:002025Q3様子見¥19,597.24通常利用可2KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-31T09:57:41+09:002025Q3様子見¥19,592.92通常利用可2KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-03-31T14:23:29+09:002025Q3売り¥19,592.92通常利用可5KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-06T16:37:06+09:002025Q3売り¥19,592.92通常利用可62KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-23T20:05:20+09:002025Q3売り¥19,554.98通常利用可22KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-20T17:36:44+09:002025Q3売り¥19,785.93通常利用可2KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-21T13:10:50+09:002025Q3売り¥19,816.14通常利用可1KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-23T09:52:57+09:002025Q3売り¥19,846.33通常利用可3KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。

生成ファイルと内部メモ
正本 HTMLartifacts/6857/reports/latest.html
Debug Markdownartifacts/6857/reports/latest.md
PDF未生成
Snapshotartifacts/6857/snapshots/decision_snapshot.json
退避した前回 snapshotartifacts/6857/snapshots/history/report_versions/2025Q3__2026-04-23T20-05-20+09-00.json
ソースモード手動投入データ
利用状態参考利用可。注意点あり