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結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
HR テクノロジー 全体 売上高 (USD)
¥2,300
収益化
実績と市場予想の差
+1.0%
利益・現金化
EBITDA+S
218,200百万円
固有KPI
HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD)
¥507
直近決算の要点
- HR テクノロジー 全体 売上高 (USD): ¥2,300。
- 実績と市場予想の差: +1.0%。
- 市場予想との差: 売上高 ¥943100（1.0%）。
- 次期見通し: 2025Q4 売上高（市場予想差 未開示）。
バリュエーション手法選定
主要手法: 企業価値EBITDA倍率 主手法
採用倍率の目安: 11.8〜13.5倍
クロスチェック: PER 補助確認
採用倍率の目安: 18.5〜21.5倍
添付レポート（2026-04-04 JST）での 評価 frame を canonical に反映し…
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートに記載された自社の historical valuation range です。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EV/EBITDA | FY2022-FY2026E | 9.04 | 12.2 | 15.4 | 15.4 | 17.2 | 採用候補 11.8x-13.5x | 売上成長率 -0.4%〜19.4% | 営業利益率 10.0%〜16.1% | 現在12.2xは自社25%点。過去中央値15.4xよりは低いが、派遣ミックスと景気敏感性を踏まえると全戻しは尚早。 |
| EV/Sales | FY2022-FY2026E | 1.44 | 2.47 | 2.7 | 2.87 | 2.94 | 参考 2.2x-2.7x | 売上成長率 -0.4%〜19.4% | 営業利益率 10.0%〜16.1% | デジタル比率を映すが、Staffingの比重が大きく単独主手法には不向き。 |
| PER | FY2022-FY2026E | 20.8 | 21.7 | 28.2 | 29.7 | 29.8 | 採用候補 18.5x-21.5x | EPS成長 4.8%〜18.9% | 資本配分: 大型自社株買い | 大型買戻しで1株価値を捉えやすく、EV/EBITDAのクロスチェックに適する。 |
ピア比較表
競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 | 利益率（EBITDAマージン） | 再投資指標（Capex/売上） | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Randstad | グローバル派遣の景気感応度比較 | 0.15 | 4.04 | 0.37 | 売上 EUR23.1bn | 純有利子負債/EBITDA 1.43x | 5.63 | 成長 -2.7pt / 利益率 -16.2pt / レバレッジ +2.3x | 派遣専業の下限レンジを示す |
| Adecco | 派遣大手・欧州比重高い | 2.29 | 3.98 | 0.64 | 売上 EUR23.4bn | 純有利子負債/EBITDA 2.29x | 5.99 | 成長 -0.6pt / 利益率 -16.3pt / レバレッジ +3.1x | 高レバと低採算のためRecruitに同水準は低すぎる |
| Persol | 日本人材サービスの国内比較 | 5.75 | 5.55 | 2.28 | 売上 JPY1.53tn | ネットキャッシュ | 5.24 | 成長 +2.9pt / 利益率 -14.7pt | 国内比較ではRecruitのデジタル収益力が優位 |
| SEEK | オンライン求人プラットフォーム上限比較 | 9.86 | 44.37 | 13.03 | 売上 AUD1.21bn | 純有利子負債/EBITDA 1.88x | 11.12 | 成長 +7.0pt / 利益率 +24.1pt / 再投資 +10.9pt | デジタル純度は上だが、RecruitはStaffing比率が高くフル連動しない |
水準調整ブリッジ
どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長 | 自社現在 2.9% vs 自社高評価期 4%〜19% / ピア中央値 4.0% | -1.1pt〜-16.5pt | 自社過去中央値15.4xには届きにくい | 下げ | -1.6x | FY2026Eの成長は自社過去中央値局面より低い |
| マージン | 自社 EBITDA margin 20.3% vs ピア中央値 4.8% | +15.5pt | 派遣専業より大幅プレミアム妥当 | 上げ | +1.2x | HR TechとMMTの高採算が下支え |
| 再投資 | 自社 Capex/売上 低位（参考2%前後） vs SEEK 13% / 派遣 peers 0.4%-2.3% | 中立〜やや重い | 高Capex産業ではないがプロダクト投資継続 | 下げ | -0.2x | フリーCFは強いが成長投資は必要 |
| 規模 | 自社 売上 JPY3.66tn・ネットキャッシュ vs peersの中でも最大級 | 規模優位 | 分散効果と資金力はプレミアム要因 | 上げ | +0.4x | 大型買戻し余力もある |
| リスク | Staffing売上構成 46%台 / 米国求人景気感応度 / AI・検索変化 | 構造リスクあり | デジタル純血企業ほどの上限は付けにくい | 下げ | -1.5x | SEEK並みの11.1xを上回るには慎重さが必要 |
| その他 | 自己株買い 3500億円 / 株式消却 91.4百万株 | 資本配分プラス | 1株価値の下支え | 上げ | +0.3x | PERでも説明しやすい |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 自社過去中央値 15.4x | 現在値 12.2x | EV/EBITDA | -3.2x | 現在は自社レンジ下位 | 採用 | まず自社ヒストリーを基準点に置く |
| 2 | Recruit | 派遣 peers中央値 5.8x | EV/EBITDA | +6.4xプレミアム | 高マージン・ネットキャッシュで妥当 | 採用 | 派遣専業比較だけでは低すぎる |
| 3 | Recruit | SEEK 11.1x | EV/EBITDA | +1.1x | デジタル純度はSEEKが上 | 採用 | 上限比較として有効 |
| 4 | FY2026E成長 2.9% | 自社高評価期 4%〜19% | 売上成長率 | 低い | 過去中央値をそのまま使えない | 採用 | 成長ディスカウントが必要 |
| 5 | EBITDA margin 20.3% | peer中央値 4.8% | 利益率 | 高い | 派遣 peers超のプレミアムを正当化 | 採用 | 収益構造差が大きい |
| 6 | Capex/売上 低位 | SEEK高位 | 再投資負担 | 軽い | FCFは強いが完全アセットライトでもない | 採用 | 小幅補正で十分 |
| 7 | 大型自己株買い | 通常配当のみのpeer | 資本配分 | 優位 | PER側の下支えが強い | 採用 | クロスチェックに反映 |
| 8 | EV/S単独法 | 混合事業構成 | 指標適合性 | 歪み | Staffing比率が大きい | 不採用 | 主手法には不向き |
採用レンジの結論
- 出発点は 自社現在値 12.2x と自社5年25%点 12.2x、参考として自社中央値 15.4x である。ここに対して、成長鈍化で -1.6x、構造リスクで -1.5x を引き、マージン優位で +1.2x、規模と資本配分で +0.7x を足す。結果として、主手法 EV/EBITDA の採用レンジは 11.8x–13.5x、クロスチェックの PER は 18.5x–21.5x が妥当と判断する。ここでは株価を計算しない。
- ---
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
シナリオ別の着眼点
- 強気: 営業利益率 18.9%。
- 標準: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。
- 弱気: 営業利益率 14.4%。
投資ストーリー
この会社では、HR テクノロジー 全体…・実績と市場予想の差・EBITDA+Sの続き方で結論を判断します。
- 背景: リクルートは、個人ユーザーと企業クライアントをつなぐ matching 基盤 businesses を中核に…。
- 収益構造: HR テクノロジー は pay-で-performance 型の job advertising…。
- 今回の変化: HR テクノロジー 全体 売上高 (USD)は¥2,300（前四半期比）、実績と市場予想の差は+1.0%（前四半期比）、EBITDA+Sは218,200百万円（前四半期比 +5.2%）。
- 今回の論点: 今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
- 次四半期の確認: HR テクノロジー 全体…・実績と市場予想の差・EBITDA+Sが続くかを見ます。
いまの段階: 前提を確認する局面
RecruitのHR テクノロジー 全体 売上高 (USD)
プラス。利益率の改善が続いています。
対応KPI: HR テクノロジー 全体 売上高 (USD)
崩れる条件: 2025年度 Q4 実績s が 会社見通し-算出 つながり 売上高 928.0…。
Recruitの実績と市場予想の差
上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: 実績と市場予想の差
崩れる条件: MMT 30% 利益率 目標株価 が後退、撤回、または 時期 不透明になること。
EBITDA+S
EBITDA+Sは前四半期比で+5.2%。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: EBITDA+S
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- 2025年度 Q4 実績s が 会社見通し-算出 つながり 売上高 928.0…。
- MMT 30% 利益率 目標株価 が後退、撤回、または 時期 不透明になること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥8,398.10
現在株価¥7,450.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+12.7%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥8,398.10
+12.7%
11か月後 (2027/03)
58.0%
需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 16.6%
強気
¥9,901.53
+32.9%
13か月後 (2027/05)
14.0%
営業利益率 18.9%
弱気
¥7,300.22
-2.0%
7か月後 (2026/11)
28.0%
営業利益率 <= 14.4%
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 50.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「目標株価の計算前提に注意点あり」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 60.9 / Signal 73.8 / 将来KPI 41.8
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +¥0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥8,398.10 から ¥8,398.10 へ +¥0.00 動きました。
- 主要KPIは次回更新で比較可能な差分がそろう見込みです。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
リクルートは、個人ユーザーと企業クライアントをつなぐ matching 基盤 businesses を中核に、HR テクノロジー、Staffing、Marketing Matching Technologies の 3 SBU を運営する 基盤 + staffing 複合企業です。
何で稼ぐ会社か
HR テクノロジー は pay-で-performance 型の job advertising / talent sourcing と employer solutions、Staffing は 一時要因 staffing、Marketing Matching Technologies は housing・beauty・travel・dining などの matching 基盤 と SaaS で収益化します。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは HR テクノロジー 全体 売上高 (USD) と HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD) です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
matching_platform_with_staffing
matching_platform_with_staffing
ストーリードライバー
需要の加速、収益化の深まり
今回の判断では「需要の加速、収益化の深まり」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 同じ需要や利用者から、値上げ、課金拡大、広告単価改善などで、より多く稼げるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
EPS・FCF中心の評価
目標株価は「EPS・FCF中心の評価」を主軸に置きます。1株利益や現金を安定して生み出せるかで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見です。主因は変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。最大の注意点は目標株価の計算前提に注意点ありです。
判断根拠: 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。
最大の注意点 [評価前提]
- 問題
- 目標株価の計算前提に注意点あり
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- シナリオ倍率と補助確認の置き方を見直し、必要なら補助証拠や任意項目を補完してから通常利用へ戻します。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速、収益化の深まり
値付けの軸: EPS・FCF中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 19.3%
- 変化
- 前四半期比 +1.8pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- プラス。利益率の改善が続いています。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +12.7% / 仮説スコア 50
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 40未満で売り寄り
HR テクノロジー 全体 売上高 (USD)の推移
- 現在値
- HR テクノロジー 全体 売上高 (USD): $2300 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- Recruit の主要 決算 成長の柱 は HR テクノロジー であり…
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- HR テクノロジー 全体 売上高 (USD)の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速、収益化の深まり」が続くかを主に見ます。目標株価は「EPS・FCF中心の評価」を中心に置きます。いまの業績の土台に合うため、企業価値EBITDA倍率を主手法に置いています。株価収益率は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 40 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: ほぼ想定通り
この判断を変える条件
確認する数字
- HR テクノロジー 全体 売上高 (USD): いま $2300 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
- HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD): いま $507 （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 19.3% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- 2025年度 Q4 実績s が 会社見通し-算出 つながり 売上高 928.0 / 営業利益 95.0 を大きく下回ること
- MMT 30% 利益率 目標株価 が後退、撤回、または 時期 不透明になること
- HR テクノロジー 需要 が複数地域で同時にマイナスへ転じること
- 自社株買い cadence が止まる一方で 決算 成長 も減速すること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 内容はおおむね想定通りで、短期では材料出尽くしになりやすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 目標株価の計算前提に注意点あり
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 今期FY を主に使います。今期通期の会社見通しと市場予想を優先し、不足時は次四半期見通しと直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥3,664,700 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は 企業価値EBITDA倍率 です。 主手法の倍率は 12.50倍です。 補助確認は PER で、倍率は 20.00倍 です。 時間調整は +0.1% です。 調整前は ¥8,389.71、調整後は ¥8,398.10 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥3,704,645、営業利益率 16.6%、EPS 340.94 を基準に見ます。目標株価は ¥8,398.10 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥943,100 で、前年同期比 5.2%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥182,100、営業利益率は 19.3%。前四半期比 +1.8pp で、収益性は 改善。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
主要事業ライン
全体
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥943,100.0
構成比: 100.0%
前回比: 前四半期比 3.1%
会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。
主要KPI
EBITDA+S
最新値: 218,200百万円
前回比: 前四半期比 5.2%
目安: 2025年度 full-year 会社見通し EBITDA+S 763,800百万円 と 利益率 20.8% を達成すること
Recruit の 利益水準 は 売上成長 だけでなく EBITDA+S への 転換 で評価されやすいためです。
HR テクノロジー 全体 売上高 (USD)
最新値: ¥2,300.0
前回比: 前回比較は未取得
目安: USD ベースで positive 成長 を維持すること
Recruit の主要 決算 成長の柱 は HR テクノロジー であり、USD ベースの成長継続が 全社 仮説 の背骨になるためです。
HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD)
最新値: ¥507.0
前回比: 前回比較は未取得
目安: Q4 outlook 518m USD と +21.7% 前年同期比 に向かうこと
US 以外でも 収益化 の横展開が続くかが 基盤 評価見直し の質を左右するためです。
Marketing Matching Technologies EBITDA+S 利益率
最新値: 32.8%
前回比: 前回比較は未取得
目安: next 会計年度 year 30% と 2028年度 35% 目標株価 へ向かうこと
MMT の 評価見直し は安定キャッシュ創出だけでなく、30% / 35% 目標株価 へ進捗するかで決まりやすいためです。
Issued Shares Trend
最新値: 1,472.5 mn shares
前回比: 前回比較は未取得
目安: 2026-03-23 retirement 後の issued shares 1,472.5mn を維持し、追加還元が継続すること
Recruit は大規模 自社株買い と treasury retirement が 1株あたり 積み上がり の重要な 主要因 になっているためです。
KPI注記 / Inference: 注: FY期末月=3月 / 会計基準=IFRS / 通貨と単位=JPY bn
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
EBITDA+S
直近8四半期の推移です。目安: 2025年度 full-year 会社見通し EBITDA+S 763,800百万円 と 利益率 20.8% を達成すること
Recruit の 利益水準 は 売上成長 だけでなく EBITDA+S への 転換 で評価されやすいためです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +1.0% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
EBITDA+S を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥943100 | ¥933360 | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥182100 | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | 19.3% | N/A | N/A | N/A |
| EPS | 103.62 | 89.22 | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | 売上高 | N/A | ¥924170 | N/A |
| 2025Q4 | 営業利益 | N/A | ¥112820 | N/A |
| 2025Q4 | 営業利益率 | N/A | 12.2% | N/A |
| 2025Q4 | EPS | N/A | 69.11 | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q3 | ¥7,450.00 | ¥7,300.22 | ¥8,398.10 | ¥9,901.53 | 様子見 | ~50 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2025Q3 | 様子見 | ¥8,398.10 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥8,398.10
2025Q3
仮説スコアの推移
初回判断
~50
2025Q3
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥8,398.10 から ¥8,398.10 へ +¥0.00 動きました。
- 主要KPIは次回更新で比較可能な差分がそろう見込みです。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥7,450.00 です。
出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | 利用基盤は安定し、サービス利用の広がりが想定以上に進む | 需要は安定だが加速感は限定的 | 需要は弱含み、アップセルも鈍る |
| 収益化 | 価格は安定し、大きな値引き圧力はない / サービス構成比が改善し、収益の質が高まる | 価格は概ね安定 / サービス構成比は緩やかに改善 | 価格や販促で守りの姿勢が強まる / サービス構成比の改善が止まる |
| 利益転化 | 利益率の改善が進み、利益の現金化も良い | 利益率は横ばいから微改善 | 利益率の改善が進まない |
| 最優先で見る指標 | 営業利益率 18.9% | 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 16.6% | 営業利益率 14.4% |
| 崩れる条件 | 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。 | 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。 | 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。 |
標準シナリオ
¥8,398.10
どんな世界か: 利用基盤は安定し、サービス構成比が緩やかに改善する中心シナリオです。
時期 / 確率: 2027/03 / 58.0%
強気シナリオ
¥9,901.53
どんな世界か: サービスの構成比が想定以上に高まり、利益率と株主還元の両方が追い風になる世界です。
時期 / 確率: 2027/05 / 14.0%
弱気シナリオ
¥7,300.22
どんな世界か: サービス構成比の伸びが鈍り、利益率改善も止まって、評価が切り下がる世界です。
時期 / 確率: 2026/11 / 28.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥9,901.53
どういう世界か: サービスの構成比が想定以上に高まり、利益率と株主還元の両方が追い風になる世界です。
短い仮説: サービスの構成比が想定以上に高まり、利益率と株主還元の両方が追い風になる世界です。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。
主要前提の状態
- 需要: 利用基盤は安定し、サービス利用の広がりが想定以上に進む
- 価格: 価格は安定し、大きな値引き圧力はない
- 構成比: サービス構成比が改善し、収益の質が高まる
- 供給: 製品供給は安定し、移行期の乱れが限定的
- 利益率: 利益率の改善が進み、利益の現金化も良い
- 競争: 競争圧力は許容範囲
- 規制: 規制や 中国 の逆風は限定的
- 資本配分: 自社株買いを含む株主還元が評価を支える
- 時間軸: 向こう 12 か月で徐々に評価が切り上がる
主要KPI前提
- 需要: EBITDA+S のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 3979497.7
- 営業利益率 18.9%
- EPS 387.84
- FCF 597211.2
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + PER 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 13.50倍 / PER 21.50倍 / 時間調整 +1.9%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/05 / 14.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 現在株価への上乗せではなく、業績の状態自体が上振れた時だけ成立するからです。
標準シナリオ / ¥8,398.10
どういう世界か: 利用基盤は安定し、サービス構成比が緩やかに改善する中心シナリオです。
短い仮説: 利用基盤は安定し、サービス構成比が緩やかに改善する中心シナリオです。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。
主要前提の状態
- 需要: 需要は安定だが加速感は限定的
- 価格: 価格は概ね安定
- 構成比: サービス構成比は緩やかに改善
- 供給: 供給はおおむね平常
- 利益率: 利益率は横ばいから微改善
- 競争: 競争圧力はあるが 高めの評価 を壊さない
- 規制: 中国 / 規制は小幅な重し
- 資本配分: 株主還元は継続
- 時間軸: 次の 12 か月で段階的に織り込む
主要KPI前提
- 需要: EBITDA+S のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 3704645.2
- 営業利益率 16.6%
- EPS 340.94
- FCF 524993.6
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + PER 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 12.50倍 / PER 20.00倍 / 時間調整 +0.1%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 58.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 会社見通し、市場予想、実績から一番連続性を持って監査できる世界観だからです。
弱気シナリオ / ¥7,300.22
どういう世界か: サービス構成比の伸びが鈍り、利益率改善も止まって、評価が切り下がる世界です。
短い仮説: サービス構成比の伸びが鈍り、利益率改善も止まって、評価が切り下がる世界です。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。
主要前提の状態
- 需要: 需要は弱含み、アップセルも鈍る
- 価格: 価格や販促で守りの姿勢が強まる
- 構成比: サービス構成比の改善が止まる
- 供給: 製品遅延や調整が散発する
- 利益率: 利益率の改善が進まない
- 競争: 競争と代替圧力が強まる
- 規制: 中国と規制の逆風が評価の重しになる
- 資本配分: 株主還元の魅力が薄れる
- 時間軸: 早めに下方修正が意識される
主要KPI前提
- 需要: EBITDA+S のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 3411469.2
- 営業利益率 14.4%
- EPS 280.64
- FCF 432142.4
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + PER 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 11.80倍 / PER 18.50倍 / 時間調整 -1.7%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 28.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 業績鈍化と評価圧縮が同時に起こる下振れの世界を、別立てで持つ必要があるからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
Recruit Holdings Co., Ltd. では、HR テクノロジー 全体 売上高 (USD)、HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD) を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
マッチングプラットフォーム＋人材
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
7
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
HR テクノロジー 全体 売上高 (USD) / HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD) / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
FCF / HR テクノロジー 全体 売上高 (USD) / 営業利益率
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | HR テクノロジー 全体 売上高 (USD) | $2300 （足元） | 21.5% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 上振れ | Recruit の主要 決算 成長の柱 は HR テクノロジー であり、USD ベースの成長継続が 全社 仮説 の背骨になるためです。 |
| 2 | B2 | HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD) | $507 （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 | US 以外でも 収益化 の横展開が続くかが 基盤 評価見直し の質を左右するためです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 19.3% （足元） | +1.8pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 上振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価_regime_revision | ¥-2.25 | N4 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| 2 | DL4 | 時期とリスクの調整 | timing_risk_adjustment | ¥2.25 | N4 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | ¥0.00 | 参考情報 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | HR テクノロジー 全体 売上高 (USD) 主要KPI |
需要 | 売上高 | Recruit の主要 決算 成長の柱 は HR テクノロジー であり、USD ベースの成長継続が 全社 仮説 の背骨になるためです。 | 計画線 $2300 |
| B2 | HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD) 主要KPI |
価格 | 売上高 | US 以外でも 収益化 の横展開が続くかが 基盤 評価見直し の質を左右するためです。 | 計画線 $507 |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1HR テクノロジー 全体 売上高 (USD)
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD)
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPSC2FCF
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPSC2FCF
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
P3営業利益P4営業利益率
→
C2FCF
→
終点
フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | HR テクノロジー 全体 売上高 (USD) | HR テクノロジー セグメント売上の USD ベース実績。為替よりも需要と 収益化 の強さを見ます。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | $2300 （足元） | 21.5% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 21.5% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | company IR / 決算 call transcript / financial data xlsx / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD) | Europe & Others 売上高 で USD。高めの評価 Sponsored Jobs を含む 収益化 深化の確認に使います。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | $507 （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 （前四半期比） | 方向性重視 | N/A | 実績 | company IR / 決算 call transcript / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 943,100百万円 （足元） | 5.2% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 5.2% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 182,100百万円 （足元） | 14.0% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 14.0% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 19.3% （足元） | +1.8pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +1.8pt （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
| C1 | 数値ノード | L5 | EPS | 一株当たり利益。 | EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 | ¥104 （足元） | 16.2% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 16.2% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 | 未開示 | EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。 |
| C2 | 数値ノード | L5 | FCF | フリーキャッシュフロー。 | フリーキャッシュフロー = 営業CF - 設備投資。未開示なら未開示のまま扱います。 | 170,500百万円 （足元） | 34.7% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 34.7% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / フリーキャッシュフローは実績です。未開示なら未開示のまま扱います。 | 未開示 | フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 最優先で見る指標 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | company IR / 決算 call transcript | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
ほぼ想定通り
今回の決算は市場の想定に近く、結論を大きく変える材料ではありません。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
十分
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 未開示 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥943100 | ¥933360 | N/A | 1.0% | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥182100 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 営業利益率 | 19.3% | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| EPS | 103.62 | 89.22 | N/A | 16.1% | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| FCF | ¥170500 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | 売上高 | N/A | ¥924170 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2025Q4 | 営業利益 | N/A | ¥112820 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2025Q4 | 営業利益率 | N/A | 12.2% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2025Q4 | EPS | N/A | 69.11 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2025Q4 | FCF | N/A | ¥112940 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2025FY | 売上高 | ¥3664700 | ¥3658964 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | 0.2% | N/A |
| 2025FY | 営業利益 | ¥590383 | ¥607801 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | -2.9% | N/A |
| 2025FY | 営業利益率 | 16.1% | 16.6% | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | -0.5pp | N/A |
| 2025FY | EPS | 335.00 | 334.50 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | 0.1% | N/A |
| 2025FY | FCF | N/A | ¥515840 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
外部レポート由来の背景説明と対応ビュー
YoY / 過去比較
2025年度 Q3 の上振れは、最も大きくは HR Tech の価格・ミックス改善 で説明できる。会社は US ARPJ が Q3 に +18% 上昇した一方、US job postings は 約 -7% と説明している。つまり数量は逆風だったが、単価・商品ミックスがそれを大きく上回った。これが HR Tech の Q3 売上 前年同期比 +8.9%、セグメント利益 前年同期比 +29.2% に直接つながった。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
MMT も 2025年度 Q3 に売上 +6.2%、セグメント利益 +22.3% と強く、Beauty と Housing & Real Estate が牽引した。会社は 2026年度（=次年度）に MMT EBITDA+S 利益率 を約30%、2028年度 に 35% と置いており、今の改善は一過性ではなく 収益化 改善とミックス改善の継続線上にある。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
一方 Staffing は 2025年度 Q3 売上 +1.8% でも、利益は -4.7% と弱い。日本は増収だが、海外の回復がまだ鈍く、利益率は 6.8% にとどまった。したがって、連結売上の下支え役ではあるが、連結利益の上振れ要因にはなっていない。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
ガイダンス比
過去4回のガイダンス履歴を見ると、2025年度 の初回計画は 2025/05/09 に 売上 3,520.0 / 営業利益 540.0、2025/08/05 は据え置き、2025/11/05 に 3,598.5 / 566.0 へ引き上げ、2026/02/09 に 3,664.7 / 590.6 へ再度引き上げた。つまり 2025年度 は unchanged → raise → raise の流れで、経営陣は慎重だが、弱気一辺倒ではない。
対応ビュー: 市場予想との比較
ガイダンス比
ガイダンス比 / YoY / 過去比較
ただし、Q4 単独で見ると会社ガイダンスは売上で市場を上回る一方、営業利益では下回る。ここから読めるのは、「需要前提は崩していないが、利益変換については保守的」ということだ。特に HR Tech Japan の回復タイミング、Staffing 海外の採算、Q4 の季節性を織り込んで安全側に置いたと読むのが自然である。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
ガイダンス比YoY / 過去比較
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 未開示 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 十分 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: なし / 不足 commentary: なし
次にやること: そのまま読み進めて大丈夫です。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | ¥924170 | ¥112820 | 12.2% | 69.11 | ¥112940 | 定量的な会社ガイダンスは未開示です。 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 | 2026-03-12 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2025FY | ¥3658964 | ¥607801 | 16.6% | 334.50 | ¥515840 | 売上高 3,664,700百万円 / 営業利益 590,600百万円 / 営業利益率 16.11% / EPS 335.00. | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 | 2026-03-12 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
理由: 追加の欠損注記はありません。
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く
乖離サマリー
- 直近実績 vs 市場予想（FY2025 Q3）: 売上 +2.1% / 営業益 +19.9% / 利益率 +2.9pp
- ガイダンス(mid) vs 市場予想（FY2025 Q4）: 売上 +2.3% / 営業益 -17.9% / 利益率 -2.5pp
- FY2025 Q3 実績は売上 943.1、営業利益 182.1、営業利益率 19.3% だった。FY2025 Q3 の市場予想は、IFIS の FY2025 通期予想（売上 3,624.3、営業利益 581.1）と FY2025 Q4 予想（売上 906.9、営業利益 115.8）から、既報の上期実績（売上 1,793.5、営業利益 313.5）を差し引いて 売上 923.9、営業利益 151.8 と逆算した。FY2025 Q4 ガイダンスは、Q3までの累計実績を FY2025 通期会社計画から差し引いて 売上 928.1、営業利益 95.1 と置いた。
- 乖離サマリー（% / pp）
四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。
| 期(会社表記) | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 Q4 | 827.7 | 19.4 | 2.3 | N/A | N/A |
| FY2023 Q1 | 850.8 | 121.6 | 14.3 | N/A | N/A |
| FY2023 Q2 | 855.1 | 116.1 | 13.6 | N/A | N/A |
| FY2023 Q3 | 866.7 | 108.9 | 12.6 | N/A | N/A |
| FY2023 Q4 | 843.7 | 55.7 | 6.6 | 1.9 | 187.1 |
| FY2024 Q1 | 901.5 | 127.8 | 14.2 | 6.0 | 5.1 |
| FY2024 Q2 | 897.1 | 141.8 | 15.8 | 4.9 | 22.1 |
| FY2024 Q3 | 896.9 | 139.6 | 15.6 | 3.5 | 28.2 |
| FY2024 Q4 | 861.7 | 81.1 | 9.4 | 2.1 | 45.6 |
| FY2025 Q1 | 878.8 | 153.7 | 17.5 | -2.5 | 20.3 |
| FY2025 Q2 | 914.7 | 159.7 | 17.5 | 2.0 | 12.6 |
| FY2025 Q3 | 943.1 | 182.1 | 19.3 | 5.2 | 30.4 |
| FY2025 Q3 市場予想(逆算) | 923.9 | 151.8 | 16.4 | N/A | N/A |
| FY2025 Q4 ガイダンス(通期差分) | 928.1 | 95.1 | 10.2 | N/A | N/A |
| FY2025 Q4 市場予想 | 906.9 | 115.8 | 12.8 | N/A | N/A |
年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 2,871.7 | 378.9 | 13.2 | N/A | N/A |
| FY2022 | 3,429.5 | 344.3 | 10 | 19.4 | -9.1 |
| FY2023 | 3,416.4 | 402.5 | 11.8 | -0.4 | 16.9 |
| FY2024 | 3,557.4 | 490.5 | 13.8 | 4.1 | 21.9 |
| FY2024 市場予想 | 3,555.0 | 489.1 | 13.8 | N/A | N/A |
| FY2025 ガイダンス | 3,664.7 | 590.6 | 16.1 | 3.0 | 20.4 |
| FY2025 市場予想(2026/02/06) | 3,624.3 | 581.1 | 16 | 1.9 | 18.5 |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 十分
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: なし
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | Recruit Holdings Co., Ltd. |
|---|---|
| ティッカー | 6098 |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | サービス / 未開示 |
| 収益構造の特徴 | matching_platform_with_staffing |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速、収益化の深まり |
| 値付けの主軸 | EPS・FCF中心の評価 |
| 値付けの細分類 | プラットフォーム複利成長型 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 会計基準営業利益率 |
| 旧ストーリータグ | 収益化の深まり、高付加価値化 |
| FY 期末月 | 3月 |
| 会計基準 | IFRS |
| 通貨 / 単位 | JPY / 百万円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-28 |
事業概要: リクルートは、個人ユーザーと企業クライアントをつなぐ matching 基盤 businesses を中核に、HR テクノロジー、Staffing、Marketing Matching Technologies の 3 SBU を運営する 基盤 + staffing 複合企業です。投資判断では、HR テクノロジー の 収益化 と MMT の 利益率 expansion、そして大規模な自己株取得・消却が 1 株価値へどこまで転写されるかを主論点に置きます。
どう稼ぐ会社か: HR テクノロジー は pay-で-performance 型の job advertising / talent sourcing と employer solutions、Staffing は 一時要因 staffing、Marketing Matching Technologies は housing・beauty・travel・dining などの matching 基盤 と SaaS で収益化します。repo では 全社 売上高 / 営業利益 / Basic EPS を canonical line に置き、FCF は CFO-設備投資 ベースの共通定義で扱います。
営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。
主要製品 / セグメント: HR テクノロジー, Staffing, Marketing Matching Technologies, Indeed / Glassdoor, RECRUIT AGENT / RECRUIT DIRECT SCOUT, AirREGI / AirPAY / SALON BOARD / RESTAURANT BOARD
重点KPI: EBITDA+S, HR テクノロジー 売上高 (USD), HR テクノロジー Europe & Others 売上高 (USD), MMT EBITDA+S 利益率, Basic EPS, Issued shares / treasury retirement trend
今回の更新で使ったソース: Financial Data (Q3 2025年度), 決算 Release で Q3 2025年度, Presentation Slides で Q3 2025年度, Transcript の 決算 Results Call で Q3 2025年度, 全社 Financial Results で 2024年度, 通期 Report 2024年度, Shareholder Return, Update on Marketing Matching Technologies SBU, Transcript の Update on Marketing Matching Technologies SBU, Recruit Holdings Announces Share Repurchases, Recruit Holdings Announces Retirement の Treasury Stock, Yahoo! Finance Japan 6098.T quote page, Twelvedata analysis page, MarketScreener finances page, TradingView 決算 page, MarketScreener 市場予想 page, Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), Q2 2025年度 決算 Release, Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), TradingView, Twelvedata + MarketScreener + official 9M 実績 つながり, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: 未開示
横断コンテキスト: 追加の共通コンテキストはありません。
関連リサーチ: 未開示
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥8,398.10 → ¥8,398.10
差分 +¥0.00
最大の要因
評価の置き方の見直し
-¥2.25
注意点
目標株価の計算前提に注意点あり
主因だけ確認し、評価前提の注意点を解消できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は ¥8,398.10 から ¥8,398.10 へ +¥0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に -¥2.25 効きました。
- 時期とリスクの見直し も +¥2.25 で続きました。
- 注意点は「目標株価の計算前提に注意点あり」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
50
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥8,398.10 + +¥0.00 = ¥8,398.10 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 目標株価の計算前提に注意点あり
補足理由: 6098では 需要の持続と増設の進み方 という見方は残っていますが、目標株価の計算前提に注意点が残っています。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥-2.25 | N4 | 押し下げ要因 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥2.25 | N4 | 押し上げ要因 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 1 / 制限付き input 件数: 23
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 20
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| consensus | 市場予想:local_manual_consensus | 3 | probability_multiple | 保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。 |
| fact | Financial Data (Q3 2025年度) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 決算 Release で Q3 2025年度 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Presentation Slides で Q3 2025年度 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Transcript の 決算 Results Call で Q3 2025年度 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 全社 Financial Results で 2024年度 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 通期 Report 2024年度 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Shareholder Return | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Update on Marketing Matching Technologies SBU | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 補助KPIを構成比の補助指標として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 十分
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
目標株価の計算前提に注意点あり
主因コード: 評価前提に注意点あり
この銘柄での意味: 6098では 需要の持続と増設の進み方 という見方は残っていますが、目標株価の計算前提に注意点が残っています。 補助証拠の置換も残タスクです。
副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 十分 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bear: implied EV/S 2.77x is outside outer rail 4.00-12.00x / base: implied EV/S 2.90x is outside outer rail 4.00-12.00x 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: valuation_sanity_gate
対応: 主因だけ確認し、評価前提の注意点を解消できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=complete / commentary=complete
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 十分
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
任意 metrics: なし
incomplete cells: なし
不足 commentary: なし
proxy の降格
6 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/EBITDA主手法 + PER補助確認で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | EBITDA(override) = scenario_multiples.ebitda_mn | ¥860,000.0 |
| 2) EV/EBITDA主手法 | EV = EBITDA(override) × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | EBITDA(override) ¥860,000.0 × 12.50 = EV ¥10,750,000.0 → Equity ¥11,410,000.0 (net_cash_or_debt +¥660,000.0) → ¥8,389.71/share (1,360.00m shares) |
| 3) PER補助 | cross_check_target = forecast_eps × P/E multiple | 340.94 × 20.00 = ¥6,818.89 |
| 4) 手法合成 | target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target | 1.00 × ¥8,389.71 + 0.00 × ¥6,818.89 = ¥8,389.71 |
| 5) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥8,389.71 × (1 + 0.1%) = ¥8,398.10 |
- 企業価値EBITDA倍率 計算は thesis_registry の scenario_倍率s.ebitda_mn override を優先採用しています。
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-28T10:55:09+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥9,100.96 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-28T12:18:27+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥8,647.39 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-28T17:31:54+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥8,647.39 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-29T22:40:42+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥8,891.84 | 通常利用可 | 4 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T11:12:41+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥9,047.01 | 通常利用可 | 8 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T21:01:47+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥9,045.77 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:23:21+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥9,045.77 | 通常利用可 | 4 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T10:17:15+09:00 | 2025Q3 | 買い | ¥9,045.77 | 通常利用可 | 3 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-01T09:44:26+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥9,045.77 | 通常利用可 | 6 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-05T20:00:51+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥8,798.54 | 通常利用可 | 56 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-21T14:51:28+09:00 | 2025Q3 | 様子見 | ¥8,398.10 | 通常利用可 | 26 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/6098/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/6098/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/6098/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/6098/snapshots/history/report_versions/2025Q3__2026-04-21T14-51-28+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |