投資判断レポート

ブリヂストン

5108 / JP / TSE

基準日2026-04-09 (Asia/Tokyo)

対象決算期2025Q4

現在株価¥3,345.00

現在株価の基準日2026-04-23

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投資判断様子見

利用状態参考利用可。注意点あり

次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

結論

今回の結論

最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。

様子見維持

判断レール

投資判断様子見

利用状態参考利用可。注意点あり

推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

需要

売上成長率

2.9%

前四半期比: +0.5pt

収益化

全社 AOP 利益率

10.5%

前四半期比: -1.5pt

利益・現金化

Americas AOP 利益率

7.9%

前四半期比: -4.0pt

固有KPI

Company full-year AOP 会社見通し

515十億円

前四半期比: 比較不可

直近決算の要点

売上成長率: 2.9%（前四半期比 +0.5pt）。
全社 AOP 利益率: 10.5%（前四半期比 -1.5pt）。
市場予想との差: 売上高 ¥1194（未開示）。
次期見通し: 2026Q1 売上高（市場予想差未開示）。

バリュエーション手法選定

主要手法: 企業価値EBITDA倍率主手法

採用倍率の目安: 6.0〜7.0倍

クロスチェック: PER 補助確認

採用倍率の目安: 10.5〜12.5倍

資本集約型タイヤ業では減価償却・資本構成差の影響を吸収できる企業価値EBITDA倍率が主法として適し、株主還元と純利益感応度はPERで補完する

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートに記載された自社の historical valuation range です。

指標	観測期間	最低	25%点	中央値	75%点	最高	現在または採用候補	当時の成長率	当時の利益率	コメント
EV/EBITDA	FY2021-FY2026E	4.21	4.72	4.81	5.04	5.86	4.80	26E売上成長+3.7	26E EBITDAマージン18.93	現値4.70xは自社中央値4.81xをやや下回る
PER	FY2021-FY2026E	8.84	11.12	11.95	12.62	14.30	11.50	26E EPS成長+14.3	26E ROE 9.59	PERはクロスチェック

ピア比較表

競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。

企業	採用理由	売上成長率	利益率（EBITDAマージン）	再投資指標（Capex/売上）	規模指標	リスク指標	適用マルチプル	自社との差分	含意
Michelin	欧州・プレミアム比率・グローバルOEM/REPが近い	1.9	18.5	7.5	23.48bn USD	Net debt/EBITDA 0.65x	5.06x EV/EBITDA	成長-1.8pt / マージン-0.4pt / Capex比率-1.0pt / レバ+0.80x	利益率は近いが、ブランド/欧州比率でやや上位。ブリヂストンが同水準プレミアムを取るには説明不足
Yokohama Rubber	日本同業・グローバル展開・構造改革進行	5.4	18.8	9.1	5.95bn USD	Net debt/EBITDA 1.95x	5.83x EV/EBITDA	成長+1.7pt / マージン-0.1pt / Capex比率+0.6pt / レバ+2.10x	成長は高いがレバ高。高マルチプルは成長対価
Toyo Tire	日本同業・北米比率高・資本効率が高い	5.4	22.3	7.7	3.63bn USD	Net debt/EBITDA -0.43x	3.71x EV/EBITDA	成長+1.7pt / マージン+3.4pt / Capex比率-0.8pt / レバ-0.28x	利益率は高いが規模小。低EV/EBITDAは集中リスクを反映
Sumitomo Rubber	日本同業・タイヤ専業・地域構成が比較的近い	7.8	13.2	6.4	3.39bn USD	Net debt/EBITDA 1.55x	4.71x EV/EBITDA	成長+4.1pt / マージン-5.8pt / Capex比率-2.1pt / レバ+1.70x	成長は高いが利益率低い。ブリヂストンの収益品質優位を示す
Goodyear	グローバル大手・北米補修市場の比較対象	-3.2	9.4	4.7	1.91bn USD	Net debt/EBITDA 3.15x	4.29x EV/EBITDA	成長-6.9pt / マージン-9.5pt / Capex比率-3.9pt / レバ+3.30x	収益性とレバで見劣り。ブリヂストンの下値比較対象

水準調整ブリッジ

どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。

調整項目	比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）	差分	Valへの解釈	調整方向	調整幅（x倍 or %）	根拠
成長	3.7% vs ピア中央値 5.4%	-1.7pt	成長はピア中央値を下回るためプレミアムを抑制	マイナス	-0.10x	FY2026 revenue growth
マージン	18.9% vs ピア中央値 18.5%	+0.4pt	収益性は中央値を上回るため小幅プレミアム	プラス	+0.10x	FY2026 EBITDA margin
再投資	8.5% vs ピア中央値 7.5%	+1.0pt	Capex負担はやや重く、自由CF創出には逆風	マイナス	-0.10x	FY2026 Capex/Sales
規模	26.7bn USD vs ピア中央値 3.6bn USD	+23.0bn	規模と流動性はプレミアム要因	プラス	+0.10x	Market cap
リスク	Net cash相当 -0.15x vs ピア中央値 1.55x	-1.70x	財務余力は評価材料だが、関税・EMEA再建リスクで一部相殺	小幅プラス	+0.05x	Net debt/EBITDA と関税/再編リスク
その他	自社中央値 4.81x vs 現値 4.70x	-0.11x	自社レンジ面ではやや割安圏だが、2025→26の正常化待ち	レンジ維持	±0.00x	自社過去レンジ

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順	比較対象A	比較対象B	比較指標	観察差	解釈	採用 / 不採用	理由
1	ブリヂストン現値	ピア中央値	EV/EBITDA	4.70x vs 4.71x	スタート地点はピア中央値近辺で妥当	採用	極端なプレミアム/ディスカウントは不要
2	ブリヂストン自社過去	現値	EV/EBITDA	中央値4.81x vs 現値4.70x	自社レンジではやや下側	採用	4.8x前後の基礎妥当性を確認
3	売上成長	ピア中央値	Revenue growth	3.7% vs 5.4%	成長で見劣り	採用	マルチプルを少し削る必要
4	EBITDAマージン	ピア中央値	EBITDA margin	18.9% vs 18.5%	収益性は優位	採用	小幅プレミアムを許容
5	Capex/売上	ピア中央値	Reinvestment	8.5% vs 7.5%	再投資負担はやや重い	採用	FCF面で割引要因
6	財務余力	ピア中央値	Net leverage	-0.15x vs 1.55x	BSは明確に強い	採用	下値耐性は高い
7	EV/S	同業比較	EV/S	利益率差が大きい	成熟・資本集約業種では利益率差を無視しにくい	不採用	EV/S単独では粗い
8	PER	自社過去/同業	PER	11.8x現値、ピア中央値8.73x	株主還元と純利益を反映する補助指標	採用	クロスチェックとして有効

採用レンジの結論

出発点はピア中央値 4.71x EV/EBITDA とした。そこから、売上成長率はピア中央値比 -1.7pt なので -0.10x、EBITDAマージンは +0.4pt なので +0.10x、Capex/売上は +1.0pt なので -0.10x、規模プレミアム +0.10x、ネットキャッシュ等の財務余力と関税・EMEA再建リスクをネットして +0.05x と置いた。結果、主手法の採用レンジは 4.6x–5.0x EV/EBITDA、中心値は 4.8x と判断する。クロスチェックのPERは、自社過去中央値11.95x、現値11.8x、ピア中央値8.73xを踏まえ 10.5x–12.0x を採用レンジとする。ここでは株価は計算しない。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

シナリオ別の着眼点

強気: 営業利益率 11.3%。
標準: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。
弱気: 営業利益率 10.3%。

投資ストーリー

この会社では、売上成長率・全社 AOP 利益率・Americas AOP 利益率の続き方で結論を判断します。

背景: ブリヂストンはグローバルタイヤ大手で、Japan / APIC / Americas…。
収益構造: 補修・OEM向けタイヤ販売を中心に、数量、価格/構成比、原材料、固定費吸収でAOPが決まる構造です。
今回の変化: 売上成長率は2.9%（前四半期比 +0.5pt）、全社 AOP 利益率は10.5%（前四半期比 -1.5pt）、Americas AOP 利益率は7.9%（前四半期比 -4.0pt）。
今回の論点: 今回の判断では収益性: 営業利益率は前四半期の 12.0% から 10.5% へ -1.5pt 悪化しました…。
次四半期の確認: 売上成長率・全社 AOP 利益率・Americas AOP 利益率が続くかを見ます。

いまの段階: 前提を検証中

ブリヂストンの売上成長率

売上成長率は前四半期比で+0.5pt。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。

対応KPI: 売上成長率

崩れる条件: AOPが500bnを明確に下回ること。

ブリヂストンの全社 AOP 利益率

全社 AOP 利益率は前四半期比で-1.5pt。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。

対応KPI: 全社 AOP 利益率

崩れる条件: Americas 利益率が9%未満へ低下し改善仮説が崩れること。

Americas AOP 利益率

Americas AOP 利益率は前四半期比で-4.0pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。

対応KPI: Americas AOP 利益率

崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。

この見方が崩れる条件

AOPが500bnを明確に下回ること。
Americas 利益率が9%未満へ低下し改善仮説が崩れること。

最終結論

様子見

標準シナリオの目標株価¥4,390.02

現在株価¥3,345.00

標準シナリオの目標株価と現在株価の差

+31.2%

利用状態: 参考利用可。注意点あり

価格シナリオの目安

シナリオ目標株価現在株価差達成目安確率 KPI閾値

標準 ¥4,390.02 +31.2% 8か月後 (2026/12) 50.0% 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 11.1%

強気 ¥4,695.35 +40.4% 11か月後 (2027/03) 25.0% 営業利益率 11.3%

弱気 ¥4,019.58 +20.2% 7か月後 (2026/11) 25.0% 営業利益率 <= 10.3%

事業前提の強さ

弱い

3点のうち弱い柱が目立ち、事業前提はまだ弱めです。未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。

内部集計 30.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）

この判断の利用信頼度

低

自動判定だけで使うには弱く、「判断根拠の一部が不足」の確認が前提です。

この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は一部不足、評価前提は注意です。主要数値の出所が不足: field-足元出所情報が未取得です。

補助指標: Confidence 38.4 / Signal 109.7 / 将来KPI 19.2

前回からの変化

前回様子見 -> 今回様子見

目標株価差 +¥0.00

今回の更新で変わったこと

結論は前回の様子見を維持しています。
標準シナリオの目標株価は ¥4,390.02 から ¥4,390.02 へ +¥0.00 動きました。
Americas AOP 利益率は前四半期の 11.9% から 7.9% へ -4.0pt 動きました。

会社と用語の前提（必要なときに開く）

この会社は何の会社か

ブリヂストンはグローバルタイヤ大手で、Japan / APIC / Americas / EMEA の地域収益構成を持つ資本集約型メーカーです。

何で稼ぐ会社か

補修・OEM向けタイヤ販売を中心に、数量、価格/構成比、原材料、固定費吸収でAOPが決まる構造です。

株価に効きやすい事業・KPI

株価に効きやすいのは Americas AOP 利益率と EMEA AOP 利益率です。

今回の判断で一番見ている論点

今回の判断では収益性: 営業利益率は前四半期の 12.0% から 10.5% へ -1.5pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていませんを重く見ています。

この銘柄に当てている投資ロジック

この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。

ビジネスモデル

global_tire_利益率の回復余地が評価を左右しやすい

ストーリードライバー

利益率の戻り、高付加価値化、需要の加速

今回の判断では「利益率の戻り、高付加価値化、需要の加速」を主に見ています。一時的に落ちた利益率が、稼働率やコスト改善で元の水準へ戻るかを見る軸です。安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。

バリュエーションレジーム

営業利益中心の評価

目標株価は「営業利益中心の評価」を主軸に置きます。売上そのものより、営業利益がどこまで伸びるかで値段が付きやすい会社です。

特殊状態

特殊事情なし

通常の前提で評価します。

このレポートで使う言葉

利用状態

このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。

主な理由

買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。

標準シナリオ

もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。

事業前提の強さ

需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。

ARR

年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。

ARPU

1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。

cRPO

為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。

利用信頼度

この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。

次に確認すること

次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。

今回の結論の要点

様子見です。主因は利益率: 営業利益率は前四半期の 12.0% から 10.5% へ -1.5pt 悪化しました…。最大の注意点は判断根拠の一部が不足です。

判断根拠: 利益率: 営業利益率は前四半期の 12.0% から 10.5% へ -1.5pt 悪化しました…。

最大の注意点 [データ不足]

問題: 判断根拠の一部が不足
影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
解除条件: 不足している先行き予想、KPI、経営コメントを補完してから再判定してください。

次に確認すること

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

理由

今回の判断の理由

今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。

見ている論点: 利益率の戻り、高付加価値化、需要の加速 値付けの軸: 営業利益中心の評価

利益率の変化

現在値: 営業利益率 10.5%
変化: 前四半期比 -1.5pt
なぜ重要か: 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
結論への効き方: マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
次に見る条件: 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。

株価水準と判断境界

現在値: 上値余地 +31.2% / 仮説スコア 30
変化: 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
なぜ重要か: 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
結論への効き方: 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
次に見る条件: 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り

Americas AOP 利益率の推移

現在値: Americas AOP 利益率: 7.9% （足元）
変化: 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
なぜ重要か: 米州の利益率改善が進まないと目標株価レンジ上方が成立しにくいため
結論への効き方: 中立。いまの水準が続くかを確認します。
次に見る条件: Americas AOP 利益率の目安: -15.0% （前年同期比）

この銘柄の判断ルールと見方を変える条件

判断ルール

この銘柄では「利益率の戻り、高付加価値化、需要の加速」が続くかを主に見ます。目標株価は「営業利益中心の評価」を中心に置きます。いまの業績の土台に合うため、企業価値EBITDA倍率を主手法に置いています。株価収益率は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。

市場予想との比較: 判定材料が不足

この判断を変える条件

確認する数字

Americas AOP 利益率: いま 7.9% （足元） / 目安 -15.0% （前年同期比）
EMEA AOP 利益率: いま 4.1% （足元） / 目安未開示
営業利益率: いま 10.5% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）

この見方を崩す条件

AOPが500bnを明確に下回ること
Americas 利益率が9%未満へ低下し改善仮説が崩れること
EMEA 利益率が5%未満へ低下して再建が失速すること
価格/mixで原材料・関税増を吸収できない状態が継続すること

次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

短期で株価を動かしやすい要因

市場予想との比較材料が十分でなく、短期の値動きは読みづらいです。
一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。

いま注意したい点: 判断根拠の一部が不足

この目標株価をどう置いたか

この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。

使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
基準値: 売上 ¥4,593 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
評価手法: 主手法は企業価値EBITDA倍率です。主手法の倍率は 6.50倍です。補助確認は PER で、倍率は 11.50倍です。時間調整は -0.4% です。調整前は ¥4,407.65、調整後は ¥4,390.02 です。最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
標準シナリオ: 売上 ¥4,901、営業利益率 11.1%、EPS 281.10 を基準に見ます。目標株価は ¥4,390.02 です。

定点観測

定点観測パック

主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。

このグラフで最初に見るポイント

売上高は ¥1,194十億で、前年同期比 2.9%。足元のトップラインは再加速と読めます。

CH1

CH1. 売上高トレンド

基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | IFRS | JPY / 十億円

X軸: 四半期

Y軸: 売上高 / 前年同期比成長率

単位: 金額 / 比率

凡例: 売上高, 前年同期比成長率

最新値: ¥1,194十億 / 2.9%

注記: 売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。

このグラフで最初に見るポイント

営業利益は ¥125十億、営業利益率は 10.5%。前四半期比 -1.5pp で、収益性は悪化。

CH2

CH2. 収益性トレンド

基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | IFRS | JPY / 十億円 / %

X軸: 四半期

Y軸: 営業利益 / 営業利益率

単位: 金額 / 比率

凡例: 営業利益, 営業利益率

最新値: ¥125十億 / 10.5%

注記: 営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。

全社だけでは見えないポイント

主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。

補足1

主要事業とKPIの見取り図

左側は会社開示セグメント、右側は主要KPIです。どの事業が全社の数字を動かしたかを同じ場所で確認します。

主要事業ライン

Americas

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥551.9

構成比: 46.2%

前回比: 前四半期比 -0.1%

会社開示セグメントです。全社売上の 46.2% を占めます。

Japan

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥353.8

構成比: 29.6%

前回比: 前四半期比 14.7%

会社開示セグメントです。全社売上の 29.6% を占めます。

EMEA

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥226.6

構成比: 19.0%

前回比: 前四半期比 5.4%

会社開示セグメントです。全社売上の 19.0% を占めます。

APIC

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥144.4

構成比: 12.1%

前回比: 前四半期比 14.1%

会社開示セグメントです。全社売上の 12.1% を占めます。

主要KPI

Americas AOP 利益率

最新値: 7.9%

前回比: 前四半期比 -4.0pt

目安: 10%前後で正常化

米州の利益率改善が進まないと目標株価レンジ上方が成立しにくいため。

EMEA AOP 利益率

最新値: 4.1%

前回比: 前四半期比 -2.7pt

目安: 7%近辺への接近

EMEA再建が遅れるとベースケースの達成確度が下がるため。

全社 AOP 利益率

最新値: 10.5%

前回比: 前四半期比 -1.5pt

目安: 11%前後を維持

地域改善が連結収益力へ転写されているかを確認するため。

Company full-year AOP 会社見通し

最新値: 515十億円

前回比: 前回比較は未取得

目安: 515bn前後

市場予想との差分が評価倍率の修正を誘発するため。

設備投資/売上

最新値: 未開示

前回比: 前回比較は未取得

目安: 9%前後以下

再投資負担が高止まりすると評価上限が抑制されるため。

主要事業の時系列

主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。

補足2

主要事業別の時系列グラフ

売上系は会社開示セグメントを優先し、利益系は会社開示または既存の主要事業KPIで比較可能なものだけを使います。

主要事業別売上高推移

会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。

主要事業別売上高成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。

主要事業別利益推移

会社が開示する事業区分 profit / 事業-line profit に相当する系列がある場合だけ表示します。

会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益系列がありません。

主要事業別利益成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。

前年同期比を並べられる主要事業別利益系列がありません。

主要事業別利益率推移

主要事業別の利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率に相当する系列がある場合だけ表示します。

主要KPIの時系列

主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。

補足3

主要KPIの時系列グラフ

この会社で判断に効きやすい KPI を、直近8四半期の流れで確認します。比較に足りない項目はカード内で理由を示します。

Americas AOP 利益率

直近8四半期の推移です。目安: 10%前後で正常化

米州の利益率改善が進まないと目標株価レンジ上方が成立しにくいため。

EMEA AOP 利益率

直近8四半期の推移です。目安: 7%近辺への接近

EMEA再建が遅れるとベースケースの達成確度が下がるため。

全社 AOP 利益率

直近8四半期の推移です。目安: 11%前後を維持

地域改善が連結収益力へ転写されているかを確認するため。

このグラフで最初に見るポイント

直近実績は売上高ベースで市場予想比 +0.0% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。

CH3

CH3. 2025Q4 単独四半期実績・市場予想・会社ガイダンス比較

基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | IFRS | JPY / 2025Q4 単独四半期比較

X軸: 比較項目

Y軸: 値

単位: 金額・比率

凡例: 実績, 会社ガイダンス中央値, 市場予想平均

最新値: 売上高 ¥1,194十億, 営業利益率 10.5%, EPS 未開示

注記: ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。

このグラフで最初に見るポイント

Americas AOP 利益率 (%) を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。

CH4

CH4. 主要事業・KPIダッシュボード

基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | IFRS | JPY / 小グラフごとに単位が異なる

X軸: 四半期

Y軸: KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)

単位: 小グラフごとに異なる

凡例: Americas AOP 利益率, EMEA AOP 利益率, 全社 AOP 利益率, Company full-year AOP 会社見通し, 設備投資/売上

最新値: Americas AOP 利益率 (%) 最新値 7.9

注記: 1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 5 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。

このグラフで最初に見るポイント

前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。

CH6

CH6. 目標株価ブリッジとシナリオレンジ

基準日 2026-04-09 JST | FY末 12月 | IFRS | JPY / JPY

X軸: 要因

Y軸: 標準シナリオの目標株価

単位: 1株あたり

凡例: プラス要因, マイナス要因, 前回, 今回

最新値: ¥4,390 から ¥4,390

注記: このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。

CH5 の扱い

先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。

4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較

指標	実績	市場予想	会社ガイダンス	短い解釈
売上高	¥1194	N/A	N/A	N/A
営業利益	¥125	N/A	N/A	N/A
営業利益率	10.5%	N/A	N/A	N/A
EPS	N/A	N/A	N/A	N/A

期間	指標	会社見通し	市場予想	注記
2026Q1	売上高	N/A	¥1075	N/A
2026Q1	営業利益	N/A	¥109	N/A
2026Q1	営業利益率	N/A	10.2%	N/A
2026Q1	EPS	N/A	59.91	N/A

定点観測

4-6 判断と目標株価の推移

結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。

履歴は公開版を優先して表示しています。

前四半期比

過去 8Q の判断履歴

四半期	株価	弱気	標準	強気	結論	仮説スコア	ロジック見直し	主な変化の要約
2025Q4	¥3,345.00	¥4,019.58	¥4,390.02	¥4,695.35	様子見	~30	維持	KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

公開版履歴

レポート版	四半期	結論	標準シナリオの目標株価	要約
N/A	2025Q4	様子見	¥4,390.02	KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

標準シナリオの目標株価の推移

初回判断

¥4,390.02

2025Q4

仮説スコアの推移

初回判断

~30

2025Q4

前回判断との差分サマリー

結論は前回の様子見を維持しています。
標準シナリオの目標株価は ¥4,390.02 から ¥4,390.02 へ +¥0.00 動きました。
Americas AOP 利益率は前四半期の 11.9% から 7.9% へ -4.0pt 動きました。

シナリオ

価格シナリオ

強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥3,345.00 です。

出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。

論点	強気	標準	弱気
需要	利用基盤は安定し、サービス利用の広がりが想定以上に進む	需要は安定だが加速感は限定的	需要は弱含み、アップセルも鈍る
収益化	価格は安定し、大きな値引き圧力はない / サービス構成比が改善し、収益の質が高まる	価格は概ね安定 / サービス構成比は緩やかに改善	価格や販促で守りの姿勢が強まる / サービス構成比の改善が止まる
利益転化	利益率の改善が進み、利益の現金化も良い	利益率は横ばいから微改善	利益率の改善が進まない
最優先で見る指標	営業利益率 11.3%	需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 11.1%	営業利益率 10.3%
崩れる条件	需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。	需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。	弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。

標準シナリオ

¥4,390.02

どんな世界か: 会社計画どおりにAOPを確保し、改善を順次確認する中心ケース。

時期 / 確率: 2026/12 / 50.0%

強気シナリオ

¥4,695.35

どんな世界か: 米州再建とEMEA改善が想定以上に進み、評価倍率が上振れるケース。

時期 / 確率: 2027/03 / 25.0%

弱気シナリオ

¥4,019.58

どんな世界か: 関税・原材料逆風で米州/EMEA改善が遅れるケース。

時期 / 確率: 2026/11 / 25.0%

シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く

強気シナリオ / ¥4,695.35

どういう世界か: 米州再建とEMEA改善が想定以上に進み、評価倍率が上振れるケース。

短い仮説: 米州再建とEMEA改善が想定以上に進み、評価倍率が上振れるケース。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。

主要前提の状態

需要: 利用基盤は安定し、サービス利用の広がりが想定以上に進む
価格: 価格は安定し、大きな値引き圧力はない
構成比: サービス構成比が改善し、収益の質が高まる
供給: 製品供給は安定し、移行期の乱れが限定的
利益率: 利益率の改善が進み、利益の現金化も良い
競争: 競争圧力は許容範囲
規制: 規制や中国の逆風は限定的
資本配分: 自社株買いを含む株主還元が評価を支える
時間軸: 向こう 12 か月で徐々に評価が切り上がる

主要KPI前提

需要: Americas AOP 利益率 (%) のトレンド
売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

売上高 4965.2
営業利益率 11.3%
EPS 281.10
FCF 280.4
BPS 未開示
1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS））未開示

評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率主手法 + PER 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 7.00倍 / PER 12.50倍 / 時間調整 -1.0%

この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から評価を組み立てています。

時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 25.0% / 中

主要な注意点

市場期待とのズレ
主要因の転化遅れ
評価の置き方の悪化

このシナリオがありえる理由: 現在株価への上乗せではなく、業績の状態自体が上振れた時だけ成立するからです。

標準シナリオ / ¥4,390.02

どういう世界か: 会社計画どおりにAOPを確保し、改善を順次確認する中心ケース。

短い仮説: 会社計画どおりにAOPを確保し、改善を順次確認する中心ケース。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。

主要前提の状態

需要: 需要は安定だが加速感は限定的
価格: 価格は概ね安定
構成比: サービス構成比は緩やかに改善
供給: 供給はおおむね平常
利益率: 利益率は横ばいから微改善
競争: 競争圧力はあるが高めの評価を壊さない
規制: 中国 / 規制は小幅な重し
資本配分: 株主還元は継続
時間軸: 次の 12 か月で段階的に織り込む

主要KPI前提

需要: Americas AOP 利益率 (%) のトレンド
売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

売上高 4900.9
営業利益率 11.1%
EPS 281.10
FCF 280.4
BPS 未開示
1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS））未開示

評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率主手法 + PER 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 6.50倍 / PER 11.50倍 / 時間調整 -0.4%

この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から評価を組み立てています。

時期 / 確率 / 確信度: 2026/12 / 50.0% / 中

主要な注意点

市場期待とのズレ
主要因の転化遅れ
評価の置き方の悪化

このシナリオがありえる理由: 会社見通し、市場予想、実績から一番連続性を持って監査できる世界観だからです。

弱気シナリオ / ¥4,019.58

どういう世界か: 関税・原材料逆風で米州/EMEA改善が遅れるケース。

短い仮説: 関税・原材料逆風で米州/EMEA改善が遅れるケース。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。

主要前提の状態

需要: 需要は弱含み、アップセルも鈍る
価格: 価格や販促で守りの姿勢が強まる
構成比: サービス構成比の改善が止まる
供給: 製品遅延や調整が散発する
利益率: 利益率の改善が進まない
競争: 競争と代替圧力が強まる
規制: 中国と規制の逆風が評価の重しになる
資本配分: 株主還元の魅力が薄れる
時間軸: 早めに下方修正が意識される

主要KPI前提

需要: Americas AOP 利益率 (%) のトレンド
売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
評価規律: 時期とリスク、評価規律

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

売上高 4689.7
営業利益率 10.3%
EPS 281.10
FCF 280.4
BPS 未開示
1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS））未開示

評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率主手法 + PER 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 6.00倍 / PER 10.50倍 / 時間調整 -1.3%

この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から評価を組み立てています。

時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 25.0% / 中

主要な注意点

市場期待とのズレ
主要因の転化遅れ
評価の置き方の悪化

このシナリオがありえる理由: 業績鈍化と評価圧縮が同時に起こる下振れの世界を、別立てで持つ必要があるからです。

業績が株価にどうつながるか

この会社で株価に効く流れ

ブリヂストンでは、Americas AOP 利益率、EMEA AOP 利益率を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。

事業モデル

SaaS・継続課金

会社の開示に合わせて整理した見方です。

見ている主要指標数

重要な指標だけに絞って見せています。

株価に効く主力因子

Americas AOP 利益率 / EMEA AOP 利益率 / 営業利益率

中長期の判断を支える中心項目です。

今回特に動いた因子

EMEA AOP 利益率 / Americas AOP 利益率 / 数量

今回の判断に効いた主な変化です。

中長期で特に重要な因子

この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。

順位	ID	指標	現状	変化を見る目安	悪化の目安	状態	重要な理由
1	B1	Americas AOP 利益率	7.9% （足元）	-14.1% （前年同期比）	-15.0% （前年同期比）	計画線	米州の利益率改善が進まないと目標株価レンジ上方が成立しにくいため。
2	B2	EMEA AOP 利益率	4.1% （足元）	-39.7% （前四半期比）	未開示	下振れ	EMEA再建が遅れるとベースケースの達成確度が下がるため。
3	P4	営業利益率	10.5% （足元）	-1.5pt （前四半期比）	+0.0pt （前四半期比）	下振れ	強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。

今回の判断へ効いた変化

今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。

順位	要素ID	名前	区分	寄与額	関連指標	短い説明
1	DL3	評価の置き方の見直し	評価_regime_revision	¥5.98	N4	評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。
2	DL4	時期とリスクの調整	timing_risk_adjustment	¥-5.98	N4	時期の置き方と市場反応リスクの調整です。

裏付けとして見ているデータ

ID	指標	変化量	変化基準	関連する要素	短い説明
裏付けとして見ているデータはありません。

参考情報

ID	指標	変化量	区分	短い説明
DL1	売上見通し改定	¥0.00	参考情報	見通し売上高の変化による寄与です。
DL2	EPS・現金創出見通し改定	¥0.00	参考情報	EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL5	希薄化・財務体質の調整	¥0.00	参考情報	希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。

この会社の主要KPIをどう読んでいるか

会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。

ID	会社開示のKPI	共通項目	つながる財務項目	重要な理由	足元の状態
B1	Americas AOP 利益率主要KPI	efficiency_utilization	営業_income	米州の利益率改善が進まないと目標株価レンジ上方が成立しにくいため。	下振れ 7.9%
B2	EMEA AOP 利益率主要KPI	efficiency_utilization	営業_income	EMEA再建が遅れるとベースケースの達成確度が下がるため。	下振れ 4.1%
B3	Company full-year AOP 会社見通し主要KPI	評価	営業_income	市場予想との差分が評価倍率の修正を誘発するため。	計画線 515十億円

株価につながる流れの見取り図

左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。

L1 外部環境
L2 事業の主要因
L3 売上へのつながり
L4 利益へのつながり
L5 現金創出・1株あたり

主要指標の定義とつながり

主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。

L2 / B1 実績

起点

→

B1Americas AOP 利益率

→

終点

需要の柱が維持される限り、結論の下支えになります。

L2 / B2 実績

起点

→

B2EMEA AOP 利益率

→

終点

収益化の転化が続く限り、買い / 様子見判定を支えます。

L3 / R4 実績

起点

→

R4売上

→

P3営業利益P4営業利益率

売上 line の上方修正 / 下方修正が目標株価を直接動かします。

L4 / P3 実績

R4売上

→

P3営業利益

→

C2FCF

営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。

L4 / P4 実績

R4売上

→

P4営業利益率

→

C2FCF

利益化が続く限り、標準と強気の説得力を高めます。

L5 / C2 実績

P3営業利益P4営業利益率

→

C2FCF

→

終点

フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。

ID	分類	段階	指標	定義	算式	現状	変化を見る目安	悪化の目安	直近の変化	計算上の注意	状態	データ品質	出所	判断へのつながり	補足
B1	数値ノード	L2	Americas AOP 利益率	Americas地域のAOP利益率。再建効果の進捗を示す。	会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。	7.9% （足元）	-14.1% （前年同期比）	-15.0% （前年同期比）	-14.1% （前年同期比）	厳密	計画線	実績	company IR / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。	未開示	需要の柱が維持される限り、結論の下支えになります。
B2	数値ノード	L2	EMEA AOP 利益率	EMEA地域のAOP利益率。再建の持続性を測る。	会社開示KPIです。変化の判定は前四半期比で確認します。	4.1% （足元）	-39.7% （前四半期比）	未開示	-39.7% （前四半期比）	方向性重視	下振れ	実績	company IR / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。	未開示	収益化の転化が続く限り、買い / 様子見判定を支えます。
R4	数値ノード	L3	売上	数量、単価、ミックスの結果としての売上高。	非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。	1194.5十億円（足元）	2.9% （前年同期比）	0.0% （前年同期比）	2.9% （前年同期比）	非加法	上振れ	実績	normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。	未開示	売上 line の上方修正 / 下方修正が目標株価を直接動かします。
P3	数値ノード	L4	営業利益	営業利益。売上とコストの結果。	営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。	125.3十億円（足元）	-6.4% （前四半期比）	0.0% （前四半期比）	-6.4% （前四半期比）	厳密	下振れ	実績	normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。	未開示	営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
P4	数値ノード	L4	営業利益率	営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。	営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。	10.5% （足元）	-1.5pt （前四半期比）	+0.0pt （前四半期比）	-1.5pt （前四半期比）	厳密	下振れ	実績	normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。	未開示	利益化が続く限り、標準と強気の説得力を高めます。
C2	数値ノード	L5	FCF	フリーキャッシュフロー。	フリーキャッシュフロー = 営業CF - 設備投資。未開示なら未開示のまま扱います。	70.1十億円（足元）	未開示（前四半期比）	0.0% （前四半期比）	未開示（前四半期比）	厳密	N/A	実績	normalized_financials / フリーキャッシュフローは実績です。未開示なら未開示のまま扱います。	未開示	フリーキャッシュフローの改善がリスク調整を縮め、目標株価を押し上げます。

補助情報の補遺

主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。

補助証拠

ID	補助指標	分類	出所	データ品質	説明
R1	数量	需要	最優先で見る指標補助指標	補助指標	方向性を補助する補助証拠として扱います。
R3	ミックス	構成比	company IR	補助指標	方向性を補助する補助証拠として扱います。
R4	売上	需要	normalized_financials	補助指標	方向性を補助する補助証拠として扱います。

外部ヒューリスティック

ID	ヒューリスティック	分類	出所	データ品質	説明
X1	市場需要	需要	評価補助判断	補助指標	外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2	供給制約	capacity_supply	評価補助判断	補助指標	外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の注記

ID	注記	出所	説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID	指標	扱い
表示を抑えた node はありません。

判断へどうつながるか

ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。

今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。

比較

市場予想との比較

今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。

今回の判定

判定材料が不足

市場予想との比較は判定材料が不足で、結論への効き方は限定的に見ます。

短期の株価への効き方

中立

市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。

会社見通しの見え方

一部不足

不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。

補足

十分

経営コメントは株式ストーリーに必要な水準を満たしています。

実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-09 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

A. 直近決算の比較

指標	実績	市場予想	事前ガイダンス	実績 vs 市場予想	実績 vs ガイダンス	短い解釈
売上高	¥1194	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
営業利益	¥125	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
営業利益率	10.5%	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EPS	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
FCF	¥70	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A

B. 次四半期 / 通期見通しの比較

期間	指標	会社ガイダンス	市場予想	内部の標準ケース	ガイダンス vs 市場予想	注記
2026Q1	売上高	N/A	¥1075	補助指標行で expectation continuity	N/A	N/A
2026Q1	営業利益	N/A	¥109	補助指標行で expectation continuity	N/A	N/A
2026Q1	営業利益率	N/A	10.2%	補助指標行で expectation continuity	N/A	N/A
2026Q1	EPS	N/A	59.91	補助指標行で expectation continuity	N/A	N/A
2026Q1	FCF	N/A	N/A	補助指標行で expectation continuity	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2026FY	売上高	N/A	¥4593	企業価値EBITDA倍率 primary, PER 補助確認	N/A	N/A
2026FY	営業利益	N/A	¥512	企業価値EBITDA倍率 primary, PER 補助確認	N/A	N/A
2026FY	営業利益率	N/A	11.1%	企業価値EBITDA倍率 primary, PER 補助確認	N/A	N/A
2026FY	EPS	N/A	281.10	企業価値EBITDA倍率 primary, PER 補助確認	N/A	N/A
2026FY	FCF	N/A	N/A	企業価値EBITDA倍率 primary, PER 補助確認	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。

外部レポート由来の背景説明と対応ビュー

YoY / 過去比較

直近FY2025のAOPは前年比 +10.4十億。内訳は、価格 +56、ミックス +17、転換 +11、営業 Expenses +23 がプラス寄与、原材料 -26、数量 -14、為替 -10、Others -45.6、Latin 米国 -1 がマイナス寄与だった。つまり、数量回復ではなく、価格・ミックス・コスト改善で原材料高とその他悪化を吸収した年と整理できる。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

ガイダンス比 / YoY / 過去比較

2026FYガイダンスのAOPブリッジは、原材料 +34、数量 +35、価格 +18、ミックス +18、為替 +20 を見込む一方、営業 Expenses -71、Others -29.7、転換 -3 を織り込む。解釈は明快で、会社は「需要が少し戻る」「価格/mixは守る」と見ているが、関税・インフレ・再構築費・固定費吸収の遅れをかなり重く見ている。したがってガイダンスは強気ではなく、コスト上振れを残した慎重計画である。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

ガイダンス比YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

直近四半期（2025Q4、FY－Q1-Q3差額）の見え方は、売上は +2.9% 伸びた一方でAOPは -3.7%。地域では Japan と APIC が増益、Americas と EMEA が減益だった。したがって、売上成長がそのまま利益に落ちておらず、米州・EMEAの改善速度が市場の論点だったと読むのが自然だ。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

ガイダンス比 / YoY / 過去比較

2025年のガイダンス履歴を見ると、期初 4,330 / 505 をH1でも維持し、その後Q3で 4,360 / 490 に改定、最終実績は 4,429.5 / 493.7 だった。つまり、2025年の会社は「楽観的に raise し続ける会社」ではなく、見通しは慎重、必要なら引き下げ、最後はやや上で着地という挙動だった。したがって、2026ガイドも「弱気だから信用しない」ではなく、不確実性を織り込んだ conservative plan と読むほうが整合的だ。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

ガイダンス比YoY / 過去比較

背景

加えて、2026計画は会社自身が24MBP（中期の目線）比で下振れ要因を説明しており、関税・事業環境変化を真正面から織り込んでいる。ナラティブと数値は矛盾していない。市場が失望するポイントは「売上弱め」ではなく、費用・Othersを重く見た慎重さにある。

対応ビュー: 参考表示

背景

先行き予想

次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。

ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし

次にやること: 主要な先行き予想は揃っているため利用は可能ですが、任意項目を補完できるとより確度が上がります。

期間	売上高予想	営業利益予想	営業利益率予想	EPS予想	FCF予想	会社ガイダンス	内部の標準ケース	ソース	推定日	鮮度と取得状況
2026Q1	¥1075	¥109	10.2%	59.91	N/A	定量的な会社ガイダンスは未開示です。	補助指標行で expectation continuity	補足推定	2026-04-09	必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込読み込み済み / 充足十分
2026FY	¥4593	¥512	11.1%	281.10	N/A	売上高 4500.0 / 営業利益 515.0 / 利益率 11.4%	企業価値EBITDA倍率 primary, PER 補助確認	公開市場予想 / 補足推定	2026-04-09	必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込読み込み済み / 充足十分

理由: 追加の欠損注記はありません。

外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く

乖離サマリー

直近実績（2025Q4） vs 市場予想：売上約+2.8% / 営業益 N/A / 利益率 N/A。公開ソースでAOP一致予想を取得できたのは通期中心で、Q4単独AOP予想は取得できなかったため、売上のみ比較した。
ガイダンス（2026FY mid） vs 市場予想（公開proxy）：売上 -2.0% / 営業益 +0.7% / 利益率 +0.3pp。ただし利益はAOP vs EBIT proxyのため厳密な apples-to-apples ではない。
注記：FY期末月=12月 / 会計基準=IFRS / 通貨と単位=JPY bn。2023–2025の四半期実績は会社開示の継続事業ベースRevenue/AOP。2026FYガイダンスはFY2025決算説明会資料。2026FY市場予想は公開コンセンサスproxy（MarketScreenerのRevenue/EBIT）。2025Q4単独値はFY2025実績－2025Q1-Q3累計の筆者計算。
乖離サマリー（% / pp）

四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。

期(YYYY-Q / 会社表記)	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
2023Q1	1043.5	116.8	11.2	N/A	N/A
2023Q2	1058.2	121.5	11.5	N/A	N/A
2023Q3	1096.4	124.0	11.3	N/A	N/A
2023Q4	1115.7	118.3	10.6	N/A	N/A
2024Q1	1064.1	120.2	11.3	2.0	2.9
2024Q2	1112.7	109.0	9.8	5.2	-10.3
2024Q3	1092.6	124.0	11.3	-0.3	0.0
2024Q4	1160.7	130.1	11.2	4.0	10.0
2025Q1	1058.1	111.4	10.5	-0.6	-7.3
2025Q2	1058.3	123.2	11.6	-4.9	13.0
2025Q3	1118.5	133.8	12.0	2.4	7.9
2025Q4	1194.5	125.3	10.5	2.9	-3.7
2026FY ガイダンス(mid)	4500.0	515.0	11.4	1.6	4.3
2026FY 市場予想(公開proxy)	4593.2	511.5	11.1	3.7	3.6

年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。

FY	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
2023	4313.8	480.6	11.1	N/A	N/A
2024	4430.1	483.3	10.9	2.7	0.6
2025	4429.5	493.7	11.1	-0.0	2.2
2026FY ガイダンス(mid)	4500.0	515.0	11.4	1.6	4.3
2026FY 市場予想(公開proxy)	4593.2	511.5	11.1	3.7	3.6

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

判定材料が不足している場合の補足

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足している行: なし

不足している指標: なし

補足

会社概要

初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。

会社名	ブリヂストン
ティッカー	5108
取引所	TSE
国	Japan
セクター / 業種	Automobiles & Auto Parts / Tires / Rubber 製品
収益構造の特徴	global_tire_利益率の回復余地が評価を左右しやすい
株価を動かす主因	利益率の戻り、高付加価値化、需要の加速
値付けの主軸	営業利益中心の評価
値付けの細分類	manual_ev_ebitda_per
特殊状態	特殊事情なし
利益率欄の意味	調整後営業利益率
旧ストーリータグ	利益率の戻り、市況の平常化
FY 期末月	12月
会計基準	IFRS
通貨 / 単位	JPY / 十億円
カバレッジ開始日	2026-04-06

事業概要: ブリヂストンはグローバルタイヤ大手で、Japan / APIC / Americas / EMEA の地域収益構成を持つ資本集約型メーカーです。足元は米州・EMEAの収益率改善と高付加価値タイヤのmix維持が投資判断の中核です。

どう稼ぐ会社か: 補修・OEM向けタイヤ販売を中心に、数量、価格/構成比、原材料、固定費吸収でAOPが決まる構造です。本coverageでは、営業利益率は会社開示の調整後営業利益（AOP）ベースを主軸に扱います。

営業利益率欄の読み方: 一過性項目を除いた調整後の営業利益率を使います。

主要製品 / セグメント: Japan, APIC, Americas, EMEA, 未開示調整等

重点KPI: Americas AOP 利益率, EMEA AOP 利益率, 全社 AOP 利益率, AOP（通期）, 設備投資/売上

今回の更新で使ったソース: Financial Results で会計年度 2025 / 会計年度 2026 Guidance, Financial Results で 3rd 四半期の会計年度 2025, Summary の Financial Results で 1st Half 2025, Financial Results で 1st 四半期の会計年度 2025, Financial Results で会計年度 2024, Financial Results で会計年度 2023, MarketScreener Finances / 評価 (公開補助指標市場予想), Current 価格 anchor で付随収益ed report, Primary source recheck で revalidation batch, Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), 2026年度 company guidance (売上高 4,500 / AOP 515 / 利益率 11.4%), 2026年度公開補助指標市場予想 (売上高 4,593.2 / 営業 511.5 / 利益率 11.1%), Guidance と市場予想 source recheck, Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), 付随収益ed model 補助指標 (manual recheck), 市場予想:local_manual_consensus

横断テーマ: 未開示

横断コンテキスト: 追加の共通コンテキストはありません。

関連リサーチ: 未開示

補足

判断が変わった理由

前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。

前回 → 今回

様子見 → 様子見

前回レポート版比

標準シナリオの目標株価の変化

¥4,390.02 → ¥4,390.02

差分 +¥0.00

最大の要因

評価の置き方の見直し

+¥5.98

注意点

判断根拠の一部が不足

警告理由を確認しつつ使い、主因を解消できたら通常公開へ戻せます。

ひと目でいうと

結論は前回の様子見を維持しました。

結論は前回の様子見を維持しました。比較軸は前回レポート版比です。
標準シナリオの目標株価は ¥4,390.02 から ¥4,390.02 へ +¥0.00 動きました。
投資仮説の見方自体は維持しました。

今回の変化の主因

最大の要因は評価の置き方の見直しで、目標株価に +¥5.98 効きました。
時期とリスクの見直しも -¥5.98 で続きました。
注意点は「判断根拠の一部が不足」です。

次にやること: 警告理由を確認しつつ使い、主因を解消できたら通常公開へ戻せます。

詳細内訳を見る

内部メモと判定状態

前回の結論

様子見

比較軸

前回レポート版比

内部モデルの結論

様子見

読者向け表示

様子見

利用状態

参考利用可。注意点あり

仮説スコア帯

ロジック見直し

投資仮説の見方自体は維持しました。

整合性チェック

整合しています

合計一致

¥4,390.02 + +¥0.00 = ¥4,390.02 (delta 0.0)

致命フラグ

なし

利用状態の理由: 判断根拠の一部が不足

補足理由: 5108では需要の持続と増設の進み方を支える証拠が一部不足しています。

モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。

N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。

目標株価に直接効いた要因

ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。

出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。

id	要素	種別	寄与額	関連 node	状態	説明
DL3	評価の置き方の見直し	評価の置き方の見直し	¥5.98	N4	押し上げ要因	評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。
DL4	時期とリスクの調整	時期とリスクの見直し	¥-5.98	N4	押し下げ要因	時期の置き方と市場反応リスクの調整です。

参考情報

id	要素	種別	寄与額	関連 node	状態	説明
DL1	売上見通し改定	売上見通しの見直し	¥0.00	R4, N2	中立	見通し売上高の変化による寄与です。
DL2	EPS・現金創出見通し改定	EPS / キャッシュ見通しの見直し	¥0.00	P4, C1, C2, N3	中立	EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL5	希薄化・財務体質の調整	希薄化・財務条件の見直し	¥0.00	C2	中立	希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。

補足

補助情報の補遺

ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。

補助証拠と不足データを見る

ソース階層の反映状況

Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1

Canonical input 件数: 2 / 制限付き input 件数: 13

vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 11

区分	ラベル	Tier	allowed_action	扱い
guidance	2026年度 company guidance (売上高 4,500 / AOP 515 / 利益率 11.4%)	1	base_target	対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
consensus	市場予想:local_manual_consensus	3	probability_multiple	保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。
fact	Financial Results で会計年度 2025 / 会計年度 2026 Guidance	3	probability_multiple	再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact	Financial Results で 3rd 四半期の会計年度 2025	3	probability_multiple	再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact	Summary の Financial Results で 1st Half 2025	3	probability_multiple	再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact	Financial Results で 1st 四半期の会計年度 2025	3	probability_multiple	再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact	Financial Results で会計年度 2024	3	probability_multiple	再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact	Financial Results で会計年度 2023	3	probability_multiple	再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact	Current 価格 anchor で付随収益ed report	3	probability_multiple	再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact	Primary source recheck で revalidation batch	3	probability_multiple	再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。

補助証拠

ID	補助指標	分類	なぜ補助扱いか	参考メモ
R1	数量	需要	方向性を補助する補助証拠として扱います。	最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。
R3	ミックス	構成比	方向性を補助する補助証拠として扱います。	補助KPIを構成比の補助指標として扱います。
R4	売上	需要	方向性を補助する補助証拠として扱います。	売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。

外部ヒューリスティック

ID	外部ヒューリスティック	分類	説明
X1	市場需要	需要	外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2	供給制約	capacity_supply	外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の bridge 注記

ID	注記	説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID	指標	扱い
表示を抑えた node はありません。

予想データ不足の詳細

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: なし

不足 metrics: なし

監査

監査補遺

自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。

監査メモと内部 review を開く

公開制約の理由

判断根拠の一部が不足

主因コード: coverage_partial

この銘柄での意味: 5108では需要の持続と増設の進み方を支える証拠が一部不足しています。特に主要な先行き予想の確認が残っており、確認材料を厚くしたうえで通常利用へ戻すべき状態です。

副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。

必要な証拠の一部が不足しています。証拠の充足: 一部不足 / 予想データのそろい具合: 任意項目のみ不足 / 評価前提の整合性: 警告評価前提の主な注意点: bear: implied EV/EBITDA 6.00x is outside preferred band 8.00-35.00x but within outer rail 6.00-45.00x / base: implied EV/EBITDA 6.50x is outside preferred band 8.00-35.00x but within outer rail 6.00-45.00x 任意項目の未取得: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想補助証拠を 1 件使っています。

発火 gate: coverage_sufficiency_gate, valuation_sanity_gate

対応: 警告理由を確認しつつ使い、主因を解消できたら通常公開へ戻せます。

availability の意味分離

ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想

ソース読込状態: 読み込み済み

行充足度: 一部不足

commentary 充足度: 十分

不足 row: なし

不足 metrics: なし

任意 metrics: 2026Q1:FCF予想, 2026FY:FCF予想

incomplete cells: なし

不足 commentary: なし

proxy の降格

6 nodes

補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。

review	status	low severity residuals
Architecture Review	PASS	なし
Investment Usefulness Review	PASS	なし
Math and Rendering Review	PASS	なし
Coherence Review	PASS	なし
Coverage Sufficiency Review	PASS	なし
Valuation Sanity Review	PASS	なし
Plain Japanese Lint Review	PASS	なし
Fact Lock Review	PASS	なし
Reader QA Review	PASS	なし
Red-Team Contradiction Review	PASS	なし
Render Consistency Review	PASS	なし
Section Canonicality Review	PASS	なし
Contribution Semantics Review	PASS	なし
Story-Type Coverage Review	PASS	なし
Red-Team Render Review	PASS	なし
Final Render Consistency Review	PASS	なし
Canonical Rows Review	PASS	なし
Contribution Display Review	PASS	なし
Red-Team HTML Review	PASS	なし
Publish Reason Review	PASS	なし
Publish Reason Hierarchy Review	PASS	なし
Availability Reconciliation Review	PASS	なし
Availability Semantics Review	PASS	なし
Availability Semantics Extension Review	PASS	なし
Proxy Demotion Review	PASS	なし
Proxy Appendix Split Review	PASS	なし
Proxy Wiring Review	PASS	なし
Story-Type Publish Reason Review	PASS	なし
Red-Team Publish Clarity Review	PASS	なし
Red-Team Reader Clarity Review	PASS	なし
Red-Team Final Reader Review	PASS	なし
Reader-First Review	PASS	なし
First-Time Reader Review	PASS	なし
Terminology Definition Review	PASS	なし
Duplicate Section Review	PASS	なし
Reason Chain Review	PASS	なし
Plain Japanese Review	PASS	なし
Low-Information Card Review	PASS	なし
Reader Flow Review	PASS	なし
Signal vs Publish State Review	PASS	なし
Section Purpose Review	PASS	なし
Segment Clarity Review	PASS	なし
Segment KPI Coverage Review	PASS	なし
Scenario Readability Review	PASS	なし
Time-Series Retention Review	PASS	なし
Accessibility Review	PASS	なし
Red-Team Reader Review	PASS	なし
Valuation Method Fit Review	PASS	なし
Multiple Type Safety Review	PASS	なし
Scenario Divergence Review	PASS	なし
Red-Team Scenario Review	PASS	なし

主要数値の source ledger

field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。

metric	basis	period	value	provider	source URL	retrieved_at	confidence	note
field-level source ledger は未設定です。

目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）

標準シナリオの目標株価を、EV/EBITDA主手法 + PER補助確認で再計算できる順で展開しています。

step	formula	result
1) 業績前提	EBITDA(override) = scenario_multiples.ebitda_mn	¥869.7
2) EV/EBITDA主手法	EV = EBITDA(override) × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count	EBITDA(override) ¥869.7 × 6.50 = EV ¥5,653.1 → Equity ¥5,784.9 (net_cash_or_debt +¥131.8) → ¥4,538.21/share (1,274.70m shares)
3) PER補助	cross_check_target = forecast_eps × P/E multiple	281.10 × 11.50 = ¥3,232.65
4) 手法合成	target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target	0.90 × ¥4,538.21 + 0.10 × ¥3,232.65 = ¥4,407.65
5) 時間調整	target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct)	¥4,407.65 × (1 - 0.4%) = ¥4,390.02

企業価値EBITDA倍率計算は thesis_registry の scenario_倍率s.ebitda_mn override を優先採用しています。
net_cash_or_debt は EV から equity 価値に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。

Run History（運用向け）

同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。

report_version_id	quarter	signal	base_target	publish_status	repeat_count	summary
2026-04-08T14:30:18+09:00	2025Q4	売り	¥3,350.30	通常利用可	4	KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。
2026-04-21T14:50:50+09:00	2025Q4	様子見	¥4,390.02	通常利用可	22	KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。

生成ファイルと内部メモ

正本 HTML	artifacts/5108/reports/latest.html
Debug Markdown	artifacts/5108/reports/latest.md
PDF	未生成
Snapshot	artifacts/5108/snapshots/decision_snapshot.json
退避した前回 snapshot	artifacts/5108/snapshots/history/report_versions/2025Q4__2026-04-21T14-50-50+09-00.json
ソースモード	手動投入データ
利用状態	参考利用可。注意点あり

ブリヂストン

目的別に切り替えて読む

今回の結論

判断レール

自社過去レンジ表

ピア比較表

水準調整ブリッジ

判断ログ

採用レンジの結論

投資ストーリー

ブリヂストンの売上成長率

ブリヂストンの全社 AOP 利益率

Americas AOP 利益率

今回の更新で変わったこと

この会社は何の会社か

この銘柄に当てている投資ロジック

このレポートで使う言葉

利用状態

主な理由

標準シナリオ

事業前提の強さ

ARR

ARPU

cRPO

利用信頼度

次に確認すること

今回の結論の要点

今回の判断の理由

利益率の変化

株価水準と判断境界

Americas AOP 利益率の推移

判断ルール

この判断を変える条件

短期で株価を動かしやすい要因

この目標株価をどう置いたか

定点観測パック

主要事業ライン

Americas

Japan

EMEA

APIC

主要KPI

Americas AOP 利益率

EMEA AOP 利益率

全社 AOP 利益率

Company full-year AOP 会社見通し

設備投資/売上

主要事業別 売上高推移

主要事業別 売上高成長率推移

主要事業別 利益推移

主要事業別 利益成長率推移

主要事業別 利益率推移

Americas AOP 利益率

EMEA AOP 利益率

全社 AOP 利益率

4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較

4-6 判断と目標株価の推移

前四半期比

過去 8Q の判断履歴

公開版履歴

標準シナリオの目標株価の推移

仮説スコアの推移

前回判断との差分サマリー

価格シナリオ

強気シナリオ / ¥4,695.35

標準シナリオ / ¥4,390.02

弱気シナリオ / ¥4,019.58

業績が株価にどうつながるか

この会社で株価に効く流れ

中長期で特に重要な因子

今回の判断へ効いた変化

裏付けとして見ているデータ

参考情報

この会社の主要KPIをどう読んでいるか

株価につながる流れの見取り図

主要指標の定義とつながり

補助情報の補遺

補助証拠

外部ヒューリスティック

非加法の注記

主要事業別売上高推移

主要事業別売上高成長率推移

主要事業別利益推移

主要事業別利益成長率推移

主要事業別利益率推移