判断レール
投資判断様子見
割安度割安
利用状態参考利用可。注意点あり
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
公開判定: 参考利用可。注意点あり / 理由: 先行き予想の行が一部不足 (expectation_rows_partial) / public signal: true
先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。
表示モード
目的別に切り替えて読む
投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。
投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
公開判定参考利用可。注意点あり
次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
公開判定: 参考利用可。注意点あり / 理由: 先行き予想の行が一部不足 (expectation_rows_partial) / public signal: true
先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。
結論
今回の結論
最初に、legacy の投資判断、いまの割安度、推奨行動、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 新規
需要
電子事業売上
¥58.4十億
収益化
連結営業利益率
11.6%
利益・現金化
営業利益率
11.6%
直近決算の要点
- 電子事業売上: ¥58.4十億。
- 連結営業利益率: 11.6%（前四半期比 -3.6pt）。
- 市場予想との差: 売上高 ¥103100（0.0%）。
- 次期見通し: 2025Q4 売上高（市場予想差 未開示）。
バリュエーション手法選定
主要手法: 企業価値EBITDA倍率 主手法
採用倍率の目安: 16.0〜25.0倍
クロスチェック: なし
採用倍率の目安: データ不足のため表示できません。
設備投資・減価償却の大きい部材メーカーとして、利益率ノイズより EBITDA ベースでの評価が扱いやすいためです
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートに記載された自社の historical valuation range です。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EV/EBITDA | FY2021〜FY2025実績＋2026/04現在 | 5.0x | 5.7x | 6.9x | 10.1x | 27.0x | FY2026E 22.5x / FY2027E 16.7x | FY2025売上+13.7%計画 | FY2025 EBITDA margin 約30.1% | AI基板の再評価で過去レンジ上限を大きく上回る |
| EV/Sales | FY2021〜FY2025実績＋2026/04現在 | 1.4x | 1.8x | 2.1x | 2.4x | 7.7x | FY2026E 6.9x / FY2027E 5.8x | 同上 | 営業利益率14.5%計画 | 売上倍率でも過去レンジを大幅超過 |
| PER | FY2025会社計画・市場予想 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 会社計画EPSベース高水準、コンセンサスEPSベースでも高水準 | 純利益+9.8%〜+46.3% | ROEはFY2024 6.8% | EPSは減価償却・税効果で振れやすく主手法には不採用 |
ピア比較表
競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 | 利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等） | 再投資指標（Capex/売上等） | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| イビデン | 対象企業。AIサーバー向けICパッケージ基板とセラミック | FY2026E +17.9% | FY2026E EBITDA margin 約32.3% | FY2025 Capex/売上 約23.8% | FY2025売上4,200億円計画 | 顧客集中・AI投資サイクル・大型投資 | FY2026E EV/EBITDA 22.5x | 基準 | 高成長再評価と大型投資リスクが同時に存在 |
| Unimicron | 台湾の基板大手。AI/先端PKGの比較対象 | 2026E +28.9% | 2026E EBITDA margin 約25.6% | N/A | 2026E売上TWD1,692億 | 台湾集中・AI需要依存 | 2026E EV/EBITDA 25.1x | 成長率はイビデンより高いが、FY2027E倍率は近い | AI基板プレミアムの上限参照 |
| AT&S | 欧州の高機能基板。資本集約度が近い | N/A | N/A | 高い | FY2026/27売上EUR2.1〜2.4bn会社見通し | 投資負担・欧州コスト | EV/Sales 2026E 2.77x | EV/EBITDA比較はN/A | 収益化前投資企業のディスカウント参照 |
| 村田製作所 | 電子部品大手。規模・顧客分散の比較 | N/A | EV/EBITDAレンジから安定高収益 | 大型投資あり | 売上規模はイビデンより大 | スマホ・車載サイクル | EV/EBITDA 2026E 18.3x | 規模・分散で上、AI基板集中度で下 | 安定性の上限ではなく分散大手の基準 |
| TDK | 電子部品大手。電池・受動部品の広域比較 | N/A | EV/EBITDA 7.8x付近 | 大型投資あり | 売上規模はイビデンより大 | 電池市況・為替 | EV/EBITDA 7.8x | AI基板純度は低い | 広域部品大手は低倍率 |
| Samsung Electro-Mechanics | 韓国のMLCC・基板大手。アジア部品比較 | N/A | EV/EBITDA 6.0x付近 | N/A | 売上規模はイビデンより大 | 韓国・スマホ/MLCC市況 | EV/EBITDA 6.0x | AI基板純度が低く低倍率 | 非AI基板/部品の下限参照 |
| 京セラ | セラミック・電子部品の資本集約比較 | NTM/LTM -1%前後 | EBITDA multiple 約13.8x | N/A | 売上規模はイビデンより大 | 複合事業・低成長 | EV/EBITDA 13.8x | 成長率でイビデンが上 | 低成長複合企業の基準 |
水準調整ブリッジ
どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長 | イビデンFY2026E売上+17.9% vs AI基板ピア高成長、広域部品ピア一桁〜低二桁 | 広域ピア比プラス、Unimicron比マイナス | AI基板の数量拡大でプレミアム。ただし最上位ピアほどではない | 上方 | +2.0x | AIサーバー基板需要とOno/Gama稼働を反映 |
| マージン | イビデンFY2027E EBITDA margin 約34% vs 広域ピア概ね10〜20%台 | プラス | 高付加価値IC基板のミックス改善を反映 | 上方 | +2.0x | FY2025会社計画OPM14.5%から回復を見込む |
| 再投資 | FY2025 Capex/売上 約23.8% vs 多くの電子部品大手より高い | 投資負担大 | FCFが短期的に圧迫される | 下方 | -2.0x | 会社は成長投資継続を明示 |
| 規模 | FY2025売上4,200億円計画 vs 村田・TDK・京セラは兆円規模 | 小さい | 顧客・製品の分散が相対的に弱い | 下方 | -1.0x | 規模・分散ディスカウント |
| リスク | AI投資サイクル、顧客集中、セラミック低迷、為替 | 高い | 期待先行時のマルチプル圧縮リスク | 下方 | -1.0x | Q3時点で通期計画据え置き、Q3経常は公開コンセンサス未達 |
| その他 | AIサーバー向け基板の供給制約とOno/Gamaの立ち上げ | 希少性あり | 供給能力が利益成長に直結 | 上方 | +4.0x〜+5.5x | 会社の長期成長説明・AIサーバー基板需要指数を反映 |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 自社過去EV/EBITDA中央値6.9x | 現在/予想EV/EBITDA 22.5x→16.7x | EV/EBITDA | 過去比で大幅高い | 通常の電子部品サイクルでは説明しにくい | 採用 | AI基板の構造変化を反映。ただし過去レンジだけでは説明不足 |
| 2 | Unimicron | イビデン | EV/EBITDA・成長率 | Unimicronは2026E成長率が高い | AI基板の上限参照として有効 | 採用 | 直接類似度が高い |
| 3 | 村田・TDK・Samsung EM | イビデン | EV/EBITDA | 広域部品ピアは低倍率 | AI基板純度の差で単純比較不可 | 部分採用 | 下限・リスク確認に使用 |
| 4 | EV/Sales | EV/EBITDA | 指標適合性 | EV/Salesも高いが利益化タイミングを反映しにくい | 資本集約型ではEBITDAが妥当 | EV/EBITDA採用 | 減価償却増の影響も確認できる |
| 5 | PER | EV/EBITDA | 利益指標 | PERは税効果・償却・持分で振れやすい | クロスチェックに限定 | 不採用（主手法） | 利益成長の遅れを過度に罰しやすい |
| 6 | DCF | EV/EBITDA | 手法 | WACC/終価成長率に感応度が高い | 補助的に妥当性確認 | 部分採用 | 採用レンジの過熱/過小を点検 |
採用レンジの結論
- FY期末月 / 会計基準 / 通貨と単位：3月 / J-GAAP / 倍率はx
- ---
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
シナリオ別の着眼点
- 強気: 営業利益率 15.7%。
- 標準: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。
- 弱気: 営業利益率 13.0%。
投資ストーリー
この会社では、電子事業売上・連結営業利益率・営業利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: イビデンはICパッケージ基板を中心とする電子事業と、DPFなどを持つセラミック事業を運営し…。
- 収益構造: 電子事業の高付加価値基板売上と稼働状況が全社の増益余地を左右し、セラミックの低採算・大型投資負担が評価の上限を規定します。
- 今回の変化: 電子事業売上は¥58.4十億（前四半期比）、連結営業利益率は11.6%（前四半期比 -3.6pt）、営業利益率は11.6%（前四半期比 -3.6pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 15.2% から 11.6% へ -3.6pt 悪化しました…。
- 次四半期の確認: 電子事業売上・連結営業利益率・営業利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を検証中
イビデン株式会社の電子事業売上
マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
対応KPI: 電子事業売上
崩れる条件: 電子事業売上の高水準維持が明確に悪化すること。
イビデン株式会社の連結営業利益率
連結営業利益率は前四半期比で-3.6pt。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: 連結営業利益率
崩れる条件: 連結営業利益率11%台維持が明確に悪化すること。
営業利益率
営業利益率は前四半期比で-3.6pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 営業利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- 電子事業売上の高水準維持が明確に悪化すること。
- 連結営業利益率11%台維持が明確に悪化すること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥15,767.23
現在株価¥12,600.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+25.1%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥15,767.23
+25.1%
17か月後 (2027/09)
46.0%
需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 14.5%
強気
¥21,324.98
+69.2%
20か月後 (2027/12)
24.0%
営業利益率 15.7%
弱気
¥8,666.07
-31.2%
5か月後 (2026/09)
30.0%
営業利益率 <= 13.0%
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 45.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
低
自動判定だけで使うには弱く、「先行き予想の行が一部不足」の確認が前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 42.8 / Signal 102.5 / 将来KPI 34.8
前回からの変化
初回カバレッジのため前回比較なし
目標株価差 N/A
今回の更新で変わったこと
- 初回カバレッジのため、前回比較はありません。
- 今回の結論と目標株価を基準点として記録します。
- 次回更新では主要KPIの変化を比較します。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
イビデンはICパッケージ基板を中心とする電子事業と、DPFなどを持つセラミック事業を運営し、足元の投資論点はAIサーバー向け高性能基板の成長が全社収益性をどこまで引き上げるかにあります。
何で稼ぐ会社か
電子事業の高付加価値基板売上と稼働状況が全社の増益余地を左右し、セラミックの低採算・大型投資負担が評価の上限を規定します。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは 電子事業売上 と 営業利益率 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 15.2% から 11.6% へ -3.6pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
通信・接続半導体
通信や接続用の半導体、関連部材の販売が収益の中心です。
ストーリードライバー
需要の加速、高付加価値化、重要イベントの実現
今回の判断では「需要の加速、高付加価値化、重要イベントの実現」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。 安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
中間収益力での評価
目標株価は「中間収益力での評価」を主軸に置きます。今の好不況をそのまま使わず、平常時ならどれくらい稼げるかで見る会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見です。主因は利益率: 営業利益率は前四半期の 15.2% から 11.6% へ -3.6pt 悪化しました…。最大の注意点は先行き予想の行が一部不足です。
判断根拠: 利益率: 営業利益率は前四半期の 15.2% から 11.6% へ -3.6pt 悪化しました…。
最大の注意点 [データ不足]
- 問題
- 先行き予想の行が一部不足
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- 次四半期の需要、会社見通し、増設進捗を補完できたら通常利用へ戻します。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速、高付加価値化、重要イベントの実現
値付けの軸: 中間収益力での評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 11.6%
- 変化
- 前四半期比 -3.6pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +25.1% / 仮説スコア 45
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り
電子事業売上の推移
- 現在値
- 電子事業売上: ¥58.4十億 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- AI基板需要の伸びが全社評価の主因だからです
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- 電子事業売上の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速、高付加価値化、重要イベントの実現」が続くかを主に見ます。目標株価は「中間収益力での評価」を中心に置きます。いまの業績の土台に合うため、企業価値EBITDA倍率を主手法に置いています。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より悪かった
この判断を変える条件
確認する数字
- 電子事業売上: いま ¥58.4十億 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
- 営業利益率: いま 11.6% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
- 売上: いま 103,100百万円 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
この見方を崩す条件
- 電子事業売上の高水準維持が明確に悪化すること
- 連結営業利益率11%台維持が明確に悪化すること
- セラミックの下押し幅縮小が明確に悪化すること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 実績や見通しが市場想定を下回っており、短期では失望売りが出やすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 先行き予想の行が一部不足
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 今期FY を主に使います。今期通期の会社見通しと市場予想を優先し、不足時は次四半期見通しと直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥420,000 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は 企業価値EBITDA倍率 です。 主手法の倍率は 21.50倍です。 時間調整は +0.0% です。 調整前は ¥15,767.23、調整後は ¥15,767.23 です。 最終値は主手法の計算値を中心に置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥420,000、営業利益率 14.5%、EPS 0.00 を基準に見ます。目標株価は ¥15,767.23 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥103,100 で、前年同期比 16.1%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥12,000、営業利益率は 11.6%。前四半期比 -3.6pp で、収益性は 悪化。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
主要事業ライン
全社
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥103,100.0
構成比: 100.0%
前回比: 前四半期比 5.2%
会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。
主要KPI
電子事業売上
最新値: ¥58.4十億
前回比: 前回比較は未取得
目安: ¥55 bn超を維持
AI基板需要の伸びが全社評価の主因だからです。
連結営業利益率
最新値: 11.6%
前回比: 前四半期比 -3.6pt
目安: 11%台維持でBase
高性能基板ミックスと投資負担の綱引きが最終的に利益率へ表れるためです。
セラミック売上
最新値: ¥20.9十億
前回比: 前回比較は未取得
目安: 低下停止を確認
AI基板の伸びを相殺する逆風がどの程度残るかを確認するためです。
KPI注記 / Inference: FY期末月 / 会計基準 / 通貨と単位：3月 / J-GAAP / KPIごとに記載
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
連結営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 11%台維持でBase
高性能基板ミックスと投資負担の綱引きが最終的に利益率へ表れるためです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +0.0% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
電子事業売上 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥103100 | ¥103100 | ¥121400 | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥12000 | ¥12000 | ¥16510 | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益率 | 11.6% | 11.6% | 13.6% | 営業利益率は概ね市場予想線です。 |
| EPS | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | 売上高 | ¥121400 | N/A | N/A |
| 2025Q4 | 営業利益 | ¥16510 | N/A | N/A |
| 2025Q4 | 営業利益率 | 13.6% | N/A | N/A |
| 2025Q4 | EPS | N/A | N/A | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q3 | ¥12,600.00 | ¥8,666.07 | ¥15,767.23 | ¥21,324.98 | 様子見 | ~45 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2025Q3 | 様子見 | ¥15,767.23 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥15,767.23
2025Q3
仮説スコアの推移
初回判断
~45
2025Q3
前回判断との差分サマリー
- 初回カバレッジのため、前回比較はありません。
- 今回の結論と目標株価を基準点として記録します。
- 次回更新では主要KPIの変化を比較します。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥12,600.00 です。
出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | 需要が上振れる | 需要は堅調 | 需要が鈍化 |
| 収益化 | 価格と収益化は良好 / 構成比は改善 | 価格と収益化は概ね計画線 / 構成比は安定から小幅改善 | 価格と収益化が弱い / 構成比改善が止まる |
| 利益転化 | 利益率改善が進む | 利益率は緩やかに改善 | 利益率改善が止まる |
| 最優先で見る指標 | 営業利益率 15.7% | 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 14.5% | 営業利益率 13.0% |
| 崩れる条件 | 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。 | 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。 | 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。 |
標準シナリオ
¥15,767.23
どんな世界か: イビデン株式会社 標準 scenario archived 起点 付随収益ed report seed.
時期 / 確率: 2027/09 / 46.0%
強気シナリオ
¥21,324.98
どんな世界か: イビデン株式会社 強気 scenario archived 起点 付随収益ed report seed.
時期 / 確率: 2027/12 / 24.0%
弱気シナリオ
¥8,666.07
どんな世界か: イビデン株式会社 弱気 scenario archived 起点 付随収益ed report seed.
時期 / 確率: 2026/09 / 30.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥21,324.98
どういう世界か: イビデン株式会社 強気 scenario archived 起点 付随収益ed report seed.
短い仮説: イビデン株式会社 強気 scenario archived 起点 付随収益ed report seed.
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。
主要前提の状態
- 需要: 需要が上振れる
- 価格: 価格と収益化は良好
- 構成比: 構成比は改善
- 供給: 能力増設は前倒し
- 利益率: 利益率改善が進む
- 競争: 競争圧力は限定的
- 規制: 規制逆風は限定的
- 資本配分: 資本制約は小さい
- 時間軸: 評価見直しは前倒しで起きる
主要KPI前提
- 需要: 電子事業売上 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 449400.0
- 営業利益率 15.7%
- EPS 0.00
- FCF 38519.2
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 / 企業価値EBITDA倍率 25.00倍 / 時間調整 +0.0%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/12 / 24.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 現在株価への上乗せではなく、業績の状態自体が上振れた時だけ成立するからです。
標準シナリオ / ¥15,767.23
どういう世界か: イビデン株式会社 標準 scenario archived 起点 付随収益ed report seed.
短い仮説: イビデン株式会社 標準 scenario archived 起点 付随収益ed report seed.
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。
主要前提の状態
- 需要: 需要は堅調
- 価格: 価格と収益化は概ね計画線
- 構成比: 構成比は安定から小幅改善
- 供給: 能力増設は予定線
- 利益率: 利益率は緩やかに改善
- 競争: 競争圧力は許容範囲
- 規制: 規制は中立
- 資本配分: 資本制約は管理可能
- 時間軸: 想定通りの期間で評価される
主要KPI前提
- 需要: 電子事業売上 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 420000.0
- 営業利益率 14.5%
- EPS 0.00
- FCF 33495.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 / 企業価値EBITDA倍率 21.50倍 / 時間調整 +0.0%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/09 / 46.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 会社見通し、市場予想、実績から一番連続性を持って監査できる世界観だからです。
弱気シナリオ / ¥8,666.07
どういう世界か: イビデン株式会社 弱気 scenario archived 起点 付随収益ed report seed.
短い仮説: イビデン株式会社 弱気 scenario archived 起点 付随収益ed report seed.
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。
主要前提の状態
- 需要: 需要が鈍化
- 価格: 価格と収益化が弱い
- 構成比: 構成比改善が止まる
- 供給: 能力増設が遅れる
- 利益率: 利益率改善が止まる
- 競争: 競争圧力が増す
- 規制: 規制・調達の逆風が増す
- 資本配分: 資本制約が重い
- 時間軸: 回復は後ろ倒しになる
主要KPI前提
- 需要: 電子事業売上 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 378000.0
- 営業利益率 13.0%
- EPS 0.00
- FCF 26796.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 / 企業価値EBITDA倍率 16.00倍 / 時間調整 +0.0%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/09 / 30.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 業績鈍化と評価圧縮が同時に起こる下振れの世界を、別立てで持つ必要があるからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
イビデン株式会社 では、電子事業売上、営業利益率 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
通信・接続半導体
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
5
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
電子事業売上 / 営業利益率 / 売上
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
売上 / 営業利益率 / 電子事業売上
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | 電子事業売上 | ¥58.4十億 （足元） | 未開示 （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 未開示 | AI基板需要の伸びが全社評価の主因だからです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 11.6% （足元） | -3.6pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 下振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
| 5 | R4 | 売上 | 103,100百万円 （足元） | 16.1% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 上振れ | トップラインが 評価 の成長前提を直接動かすため。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | DL1 | 売上見通し改定 | revenue_見通し_revision | ¥3167.23 | R4, N2 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R4 | 売上 | 16.1% （前年同期比） | N/A | DL1 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | 参考情報 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | ¥0.00 | 参考情報 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 電子事業売上 主要KPI |
需要 | 売上高 | AI基板需要の伸びが全社評価の主因だからです。 | 計画線 ¥58.4十億 |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1電子事業売上
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2補助KPI
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
終点
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | 電子事業売上 | 電子事業の四半期売上高。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | ¥58.4十億 （足元） | 未開示 （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 未開示 （前年同期比） | 厳密 | N/A | 実績 | IBIDEN Q3 materials / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 参考情報: 需要 / 採用の前提を更新しました。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | 補助KPI | 追加で確認する事業ドライバー。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 未開示 （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 （前四半期比） | 方向性重視 | N/A | N/A | IR KPI / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 103,100百万円 （足元） | 16.1% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 16.1% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 判断が変わった理由: DL1 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 12,000百万円 （足元） | -19.5% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | -19.5% （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 11.6% （足元） | -3.6pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | -3.6pt （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 最優先で見る指標 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- M1 / R4 / 売上: 売上は KPI の変化が財務へ転化した最初の確認点です。 [前年同期比 / 関連証拠 / 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。]
- M3 / B1 / 電子事業売上: 需要 / 採用の前提を更新しました。 [前年同期比 / 関連証拠 / 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。]
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より悪かった
今回の決算は市場の想定より弱く、短期では重しになりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-24 | 取得時刻: 2026-04-25T15:00:00+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 公開 expectation rows are preserved only where 付随収益ed report kept reproducible 公開 references; unavailable fields remain 未開示 と are supplemented by company guidance where appropriate.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥103100 | ¥103100 | ¥121400 | 0.0% | -15.1% | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥12000 | ¥12000 | ¥16510 | 0.0% | -27.3% | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益率 | 11.6% | 11.6% | 13.6% | +0.0pp | -2.0pp | 営業利益率は概ね市場予想線です。 |
| EPS | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | 売上高 | ¥121400 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025Q4 | 営業利益 | ¥16510 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025Q4 | 営業利益率 | 13.6% | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025Q4 | EPS | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025Q4 | FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2025FY | 売上高 | ¥420000 | ¥417600 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | 0.6% | N/A |
| 2025FY | 営業利益 | ¥60900 | ¥62500 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | -2.6% | N/A |
| 2025FY | 営業利益率 | 14.5% | 15.0% | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | -0.5pp | N/A |
| 2025FY | EPS | N/A | N/A | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2025FY | FCF | N/A | N/A | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
外部レポート由来の背景説明と対応ビュー
YoY / 過去比較
イビデンの再評価余地は、AIサーバー向けICパッケージ基板の需要が大型投資負担を上回る利益成長へつながるかに集中している。 電子事業売上が55bn円超で維持され、営業利益率が11%台を保てるなら高評価倍率の正当化余地が残る。 一方、セラミック低迷や大型設備投資の負担が長引くと、株価は期待先行の巻き戻しを受けやすい。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-24 | 取得時刻: 2026-04-25T15:00:00+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 公開 expectation rows are preserved only where 付随収益ed report kept reproducible 公開 references; unavailable fields remain 未開示 と are supplemented by company guidance where appropriate.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: 2025Q4:EPS予想, 2025FY:EPS予想 / 任意 metrics: 2025Q4:FCF予想, 2025FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 売上高 ¥121400 / 営業利益率 13.6% | N/A | 会社ガイダンス | 2026-04-24 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2025FY | ¥417600 | ¥62500 | 15.0% | N/A | N/A | 売上高 420.0 / 営業利益 ¥61十億. | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | 付随収益ed report section 1-2 | 2026-04-24 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
- 補足: 理由: 四半期 Q3 standalone 市場予想 was not reproducible で フリー 公開 sources; a 補助指標 実績 行 は kept only to preserve schema completeness. （未開示）
- 補足: 理由: Full-year 公開 売上高 / 営業利益 市場予想 は preserved 起点 付随収益ed report. （未開示）
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く
乖離サマリー
- 下表の四半期実績は、会社が公表する累計値から単独四半期を逆算した。FY2025 Q4 guidance は、会社のFY2025通期計画からFY2025 Q3累計実績を差し引いた値である。FY2025 Q3の売上・営業利益の市場予想は、無料公開データでは確認できなかったため N/A とした。
- FY期末月 / 会計基準 / 通貨と単位：3月 / J-GAAP / JPY十億円、乖離率は%
- 乖離サマリー（% / pp）
- FY期末月 / 会計基準 / 通貨と単位：3月 / J-GAAP / JPY十億円、乖離率は%
四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。
| 期 | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2023 Q1 | 94.6 | 8.2 | 8.6 | -3.8 | -54.8 |
| FY2023 Q2 | 93.0 | 9.7 | 10.4 | -19.3 | -58.3 |
| FY2023 Q3 | 92.5 | 19.1 | 20.6 | -10.3 | -3.6 |
| FY2023 Q4 | 90.3 | 10.6 | 11.8 | -10.4 | -5.1 |
| FY2024 Q1 | 88.2 | 11.3 | 12.8 | -6.7 | 38.1 |
| FY2024 Q2 | 93.4 | 17.2 | 18.4 | 0.4 | 77.3 |
| FY2024 Q3 | 88.8 | 6.3 | 7.1 | -4.1 | -66.7 |
| FY2024 Q4 | 99.1 | 12.8 | 12.9 | 9.7 | 20.2 |
| FY2025 Q1 | 97.5 | 17.6 | 18.1 | 10.5 | 56.1 |
| FY2025 Q2 | 98.0 | 14.9 | 15.2 | 5.0 | -13.2 |
| FY2025 Q3 | 103.1 | 12.0 | 11.6 | 16.2 | 88.4 |
| FY2025 Q4 guidance(mid) | 121.4 | 16.5 | 13.6 | 22.5 | 29.1 |
| FY2025 Q3 market consensus | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY2025 full-year market consensus | 417.6 | 62.5 | 15.0 | 13.0 | 31.3 |
| 比較 | 売上 | 営業利益 | 利益率 | 注記 | N/A |
| --- | ---: | ---: | ---: | --- | N/A |
| 直近Q実績 vs 市場予想 | N/A | N/A | N/A | FY2025 Q3の売上・営業利益コンセンサスは無料公開データでは未確認 | N/A |
| 直近Q累計の経常利益 vs 市場予想 | - | - | - | 経常利益は436億円 vs コンセンサス460億円、乖離率は約-5.2% | N/A |
| FY2025通期ガイダンス(mid) vs 市場予想 | +0.6% | -2.5% | -0.5pp | 会社計画：売上4,200億円、営業利益610億円。市場予想：売上4,176億円、営業利益625億円 | N/A |
年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 417.5 | 72.4 | 17.3 | N/A | N/A |
| FY2023 | 370.5 | 47.6 | 12.8 | -11.3 | -34.3 |
| FY2024 | 369.4 | 47.6 | 12.9 | -0.3 | 0.1 |
| FY2025 guidance(mid) | 420.0 | 61.0 | 14.5 | 13.7 | 28.1 |
| FY2025 market consensus | 417.6 | 62.5 | 15.0 | 13.0 | 31.3 |
| 比較 | 売上 | 営業利益 | 利益率 | 注記 | N/A |
| --- | ---: | ---: | ---: | --- | N/A |
| 直近FY実績 vs 市場予想 | N/A | N/A | N/A | FY2024決算発表前の同期間市場予想を無料公開データで確認できなかった | N/A |
| FY2025通期ガイダンス(mid) vs 市場予想 | +0.6% | -2.5% | -0.5pp | 市場予想はIFIS系の公開ページを使用 | N/A |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: 2025Q4:EPS予想, 2025FY:EPS予想
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | イビデン株式会社 |
|---|---|
| ティッカー | 4062 |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | 電子部品 / ICパッケージ基板 / セラミックス |
| 収益構造の特徴 | 通信・接続半導体 |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速、高付加価値化、重要イベントの実現 |
| 値付けの主軸 | 中間収益力での評価 |
| 値付けの細分類 | 未開示 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 会計基準営業利益率 |
| 旧ストーリータグ | 高付加価値化、市況の平常化 |
| FY 期末月 | 3月 |
| 会計基準 | Japanese 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | JPY / 百万円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-04-25 |
事業概要: イビデンはICパッケージ基板を中心とする電子事業と、DPFなどを持つセラミック事業を運営し、足元の投資論点はAIサーバー向け高性能基板の成長が全社収益性をどこまで引き上げるかにあります。
どう稼ぐ会社か: 電子事業の高付加価値基板売上と稼働状況が全社の増益余地を左右し、セラミックの低採算・大型投資負担が評価の上限を規定します。評価は企業価値EBITDA倍率を主軸に、電子事業売上と全社営業利益率の持続性を確認します。
営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。
主要製品 / セグメント: Electronics, Ceramics, Others
重点KPI: 電子事業売上, 連結営業利益率, セラミック売上, 売上高前年同期比
今回の更新で使ったソース: Official IR anchor で 最新 四半期 (2025Q3), 付随収益ed report 四半期 実績 table transcription, 付随収益ed report 通期 実績 table transcription, Official full-year guidance で 2025FY, Implied next-四半期 guidance で 2025Q4, 公開市場予想 snapshot preserved 起点 付随収益ed report, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: AI需要はGPU単体よりもAI工場全体の収益化で見る, 次のAIボトルネックはネットワーク・電力・光部品など物理層へ広がる, ASICやdisaggregated 演算は即時崩壊ではなく価値移動として追う
横断コンテキスト: NVIDIAの決算・GTC・Washington関連資料群は、需要の中心が 学習 単発から 推論、AI工場、通信・政府・ソブリン案件まで広がっていることを示す二次情報です。GPU台数だけでなく、ソフトウェア、ネットワーク、memory、サービス の 付随収益 を含む 一式での収益化 で追う必要があります。 / ネットワーク、電力、HVDC、液冷、CDU / cold plate、外部レーザー、部材・基板、そして Meta / AIサーバー 関連資料群は、次のAIインフラ制約がGPU以外の物理層に移っていることを示す二次情報です。特に GB200 / GB300 と hyper規模r の ラック全体 増設 では ネットワーク、電力、冷却、光部品 の消化能力が 収益化 時期 を左右します。 / Groq、GPU vs ASIC、Intel提携、逆ベンダーファイナンス、Meta契約関連の資料群は、GPU優位が即崩れるというより、workload別 ASIC、disaggregated 演算、資金調達構造が 価値 accrual を再配分するという二次情報です。GPU需要の弱気材料として単純化せず、構成比 と ecosystem 変化として追うべきです。
関連リサーチ: AIバブル懸念を完全払拭？NVIDIA Q3 2026決算徹底解説 —— ジェンセン・ファンが語った「好循環」の真実｜FabyΔ, 7つの歯車が噛み合うとき _ GTC 2026で見えたNVIDIAの新しい輪郭｜FabyΔ, NVIDIA GTC Washington —— 通信・量子・政府、三正面作戦で描くNVIDIAの2026年戦略｜FabyΔ, NVIDIA、AI推論時代の支配者 _ その名を呼べ、そして叫ぶのだ｜FabyΔ, 「Nvidia $NVDA 2025年Q4決算分析」──Blackwell、推論型AI、そして“AIファクトリー”の未来｜FabyΔ, NVIDIA GTC 2025 でAIブームの第2波は始まるのか？── Blackwell Ultra(B300)、Rubinの登場が示唆するAI新時代｜FabyΔ
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
初回カバレッジ
前回比較なし
標準シナリオの目標株価の変化
¥15,767.23
初回カバレッジ
最大の要因
売上見通しの見直し
+¥3,167.23
注意点
先行き予想の行が一部不足
主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
今回の結論は 様子見 です。
- 初回カバレッジのため前回比較はありません。今回の結論は 様子見 としています。
- 今回の標準シナリオの目標株価は ¥15,767.23 です。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 最大の要因は 売上見通しの見直し で、目標株価に +¥3,167.23 効きました。
- EPS / キャッシュ見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
- 注意点は「先行き予想の行が一部不足」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
N/A
比較軸
初回カバレッジ
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
45
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥12,600.00 + +¥3,167.23 = ¥15,767.23 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 先行き予想の行が一部不足
補足理由: 4062では 次四半期と通期の先行き予想 が不足しており、需要の持続と増設の進み方の確認が弱い状態です。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥3,167.23 | R4, N2 | 押し上げ要因 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 2 / 制限付き input 件数: 5
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 5
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | Official IR anchor で 最新 四半期 (2025Q3) | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| consensus | 市場予想:local_manual_consensus | 3 | probability_multiple | 保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。 |
| fact | 付随収益ed report 四半期 実績 table transcription | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 付随収益ed report 通期 実績 table transcription | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | Official full-year guidance で 2025FY | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | Implied next-四半期 guidance で 2025Q4 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | 公開市場予想 snapshot preserved 起点 付随収益ed report | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2025Q4:EPS予想, 2025FY:EPS予想
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
先行き予想の行が一部不足
主因コード: expectation_rows_partial
この銘柄での意味: 4062では 次四半期と通期の先行き予想 が不足しており、需要の持続と増設の進み方の確認が弱い状態です。主に EPS予想 の確認が残っています。
副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bear: implied EV/S 6.35x is outside preferred band 0.50-6.00x but within outer rail 0.20-8.00x / base: implied EV/S 10.34x is outside outer rail 0.20-8.00x 不足 metrics: 2025Q4:EPS予想, 2025FY:EPS予想 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: valuation_sanity_gate
対応: 主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 metrics: 2025Q4:EPS予想, 2025FY:EPS予想 / 任意 metrics: 2025Q4:FCF予想, 2025FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2025Q4:EPS予想, 2025FY:EPS予想
任意 metrics: 2025Q4:FCF予想, 2025FY:FCF予想
incomplete cells: 2025Q4:EPS予想, 2025FY:EPS予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
5 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/EBITDA主手法で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | EBITDA(override) = scenario_multiples.ebitda_mn | ¥202,000.0 |
| 2) EV/EBITDA主手法 | EV = EBITDA(override) × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | EBITDA(override) ¥202,000.0 × 21.50 = EV ¥4,343,000.0 → Equity ¥4,403,000.0 (net_cash_or_debt +¥60,000.0) → ¥15,767.23/share (279.25m shares) |
| 3) 手法合成 | target_before_timing = primary_target | ¥15,767.23 = ¥15,767.23 |
| 4) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥15,767.23 × (1 + 0.0%) = ¥15,767.23 |
- 企業価値EBITDA倍率 計算は thesis_registry の scenario_倍率s.ebitda_mn override を優先採用しています。
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| run history はまだありません。 | ||||||
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/4062/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/4062/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/4062/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/4062/snapshots/history/report_versions/seed__2026-03-19T00-00-00+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |