判断レール
投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
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投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。
投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
連結売上高
21,650百万円
収益化
リテール売上高（H1累計）
30,830百万円
利益・現金化
営業利益率
3.7%
固有KPI
マーケティング支援売上高（H1累計）
6,050百万円
直近決算の要点
- 連結売上高: 21,650百万円（前四半期比 +17.4%）。
- リテール売上高（H1累計）: 30,830百万円。
- 市場予想との差: 売上高 ¥21650（1.4%）。
- 次期見通し: 2026Q3 売上高（市場予想差 未開示）。
バリュエーション手法選定
主要手法: EV/S 主手法
採用倍率の目安: 0.5〜0.7倍
クロスチェック: なし
採用倍率の目安: データ不足のため表示できません。
アイスタイルは小売接点とデータ 収益化 が混ざる投資フェーズ企業であり、短期の利益率だけでは収益力を測りにくいため…
シナリオ別の着眼点
- 強気: リテールとマーケティング支援の二桁成長が続くこと。
- 標準: 2026年度 ガイド 83,000 / 3,800 が概ね守られること。
- 弱気: マーケティング支援とリテールの成長率が一段鈍化すること。
投資ストーリー
この会社では、連結売上高・リテール売上高（H1累計）・営業利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: アイスタイルは、@cosme を中核に口コミメディア、EC、店舗、ブランド向けマーケティング支援を束ねる美容プラットフォ…。
- 収益構造: 売上は主にリテール事業、マーケティング支援事業、グローバル / その他で構成されます。
- 今回の変化: 連結売上高は21,650百万円（前四半期比 +17.4%）、リテール売上高（H1累計）は30,830百万円（前四半期比）、営業利益率は3.7%（前四半期比 -1.9pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 5.6% から 3.7% へ -1.9pt 悪化しました…。
- 次四半期の確認: 連結売上高・リテール売上高（H1累計）・営業利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を検証中
株式会社アイスタイルの連結売上高
連結売上高は前四半期比で+17.4%。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
対応KPI: 連結売上高
崩れる条件: リテール成長が 10% を割り込み、接点拡大が止まること。
株式会社アイスタイルのリテール売上高（H1累計）
上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: リテール売上高（H1累計）
崩れる条件: マーケティング支援の 収益化 が 労働集約的 なままで、データ…。
営業利益率
営業利益率は前四半期比で-1.9pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 営業利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- リテール成長が 10% を割り込み、接点拡大が止まること。
- マーケティング支援の 収益化 が 労働集約的 なままで、データ…。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥486.35
現在株価¥468.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+3.9%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥486.35
+3.9%
7か月後 (2026/11)
68.0%
SG&A 比率が 36.5% 近辺まで改善すること / 営業利益率が 4%前後まで低下すること
強気
¥604.98
+29.3%
10か月後 (2027/02)
15.0%
営業利益率が 5%台前半へ向かうこと / SG&A 比率が 36.5% 以下へ下がらないこと
弱気
¥422.50
-9.7%
4か月後 (2026/08)
17.0%
SG&A 比率が 37% 近辺で改善しないこと / 2026年度 ガイドを超過達成すること
事業前提の強さ
弱い
3点のうち弱い柱が目立ち、事業前提はまだ弱めです。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 35.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
低
自動判定だけで使うには弱く、「先行き予想の行が一部不足」の確認が前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 36.0 / Signal 13.4 / 将来KPI 28.0
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +¥0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥486.35 から ¥486.35 へ +¥0.00 動きました。
- 連結売上高 は前四半期の 18,440百万円 から 21,650百万円 へ動き、変化率は +17.4% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
アイスタイルは、@cosme を中核に口コミメディア、EC、店舗、ブランド向けマーケティング支援を束ねる美容プラットフォーム企業です。
何で稼ぐ会社か
売上は主にリテール事業、マーケティング支援事業、グローバル / その他で構成されます。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは 連結売上高 と マーケティング支援売上高（H1累計） です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 5.6% から 3.7% へ -1.9pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
マーケットプレイス
出店者と利用者をつなぐ場を提供し、手数料で稼ぐモデルです。
ストーリードライバー
需要の加速
今回の判断では「需要の加速」を主に見ています。注文量、利用者数、採用の広がりが強まり、売上が伸びるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
売上中心の評価
目標株価は「売上中心の評価」を主軸に置きます。今は利益よりも、売上の大きさや成長の速さで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見です。主因は利益率: 営業利益率は前四半期の 5.6% から 3.7% へ -1.9pt 悪化しました…。最大の注意点は先行き予想の行が一部不足です。
判断根拠: 利益率: 営業利益率は前四半期の 5.6% から 3.7% へ -1.9pt 悪化しました…。
最大の注意点 [データ不足]
- 問題
- 先行き予想の行が一部不足
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- 次四半期の需要、会社見通し、増設進捗を補完できたら通常利用へ戻します。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 需要の加速
値付けの軸: 売上中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 3.7%
- 変化
- 前四半期比 -1.9pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +3.9% / 仮説スコア 35
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 30未満で売り寄り
連結売上高の推移
- 現在値
- 連結売上高: 21,650百万円 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- アイスタイルはリテールで接点を増やし、その接点をマーケティング支援とデータで再マネタイズする構造なので…
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- 連結売上高の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「需要の加速」が続くかを主に見ます。目標株価は「売上中心の評価」を中心に置きます。先行きの売上規模と伸びを先に見たいため、企業価値売上倍率（EV/S）を主手法に置いています。期待が先回りしやすく、需要や供給力が少し鈍るだけでも株価が振れやすいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 30 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より良かった
この判断を変える条件
確認する数字
- 連結売上高: いま 21,650百万円 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
- マーケティング支援売上高（H1累計）: いま 6,050百万円 （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 3.7% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- リテール成長が 10% を割り込み、接点拡大が止まること
- マーケティング支援の 収益化 が 労働集約的 なままで、データ / AI ソリューションへの移行が進まないこと
- SG&A 比率が 37% 超で高止まりし、営業利益率 4%台前半から改善しないこと
- 香港や新規投資の drag が続き、EV/S の上限レンジを正当化できなくなること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 内容は市場想定より良いものの、上値余地は大きくなく、短期では利益確定売りと買いが交錯しやすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 先行き予想の行が一部不足
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 今期FY を主に使います。今期通期の会社見通しと市場予想を優先し、不足時は次四半期見通しと直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥83,000 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は EV/S です。 主手法の倍率は 0.57倍です。 時間調整は -0.2% です。 調整前は ¥487.32、調整後は ¥486.35 です。 最終値は主手法の計算値を中心に置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥83,000、営業利益率 4.6%、EPS 27.80 を基準に見ます。目標株価は ¥486.35 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥21,650 で、前年同期比 20.1%。足元のトップラインは 減速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥800、営業利益率は 3.7%。前四半期比 -1.9pp で、収益性は 悪化。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
主要事業ライン
全体
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥21,650.0
構成比: 100.0%
前回比: 前四半期比 17.4%
会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。
主要KPI
連結売上高
最新値: 21,650百万円
前回比: 前四半期比 17.4%
目安: 売上成長が 高10%台 を大きく割り込まず、接点拡大が続くこと
アイスタイルはリテールで接点を増やし、その接点をマーケティング支援とデータで再マネタイズする構造なので、まず連結売上の伸びが需要の一次確認になるからです。
マーケティング支援売上高（H1累計）
最新値: 6,050百万円
前回比: 前回比較は未取得
目安: マーケティング支援売上が H1 ベースで 6,000 超を維持し、データ / AI比率の上昇余地を示すこと
アイスタイルの 評価見直し は小売の量だけではなく、接点とデータの 収益化 進展で決まりやすく、BtoB の伸びが 評価 の質を左右するからです。
リテール売上高（H1累計）
最新値: 30,830百万円
前回比: 前回比較は未取得
目安: リテール売上が H1 ベースで 30,000 超を維持し、国内接点拡大の牽引役であり続けること
リテールが伸びるほど接点と購買データが厚くなり、ブランド向けソリューションや高付加価値施策の提案余地も広がるからです。
営業利益率
最新値: 3.7%
前回比: 前四半期比 -1.9pt
目安: 営業利益率が 4.0-4.6% レンジを維持し、2027年度 に 5%台へ向かう余地を示すこと
短期の株価は売上成長だけでなく、香港・イベント・AI投資を吸収した後の 利益率 規律 に左右されるからです。
SG&A比率
最新値: 36.9%
前回比: 前回比較は未取得
目安: SG&A比率が 36.5% 以下へ向かうこと
今回の中心論点は成長投資の質と吸収速度であり、SG&Aが下がらないと EV/S 上限帯の正当化が難しいからです。
ネットキャッシュ
最新値: 2,640百万円
前回比: 前回比較は未取得
目安: ネットキャッシュを維持し、投資負担で大幅な財務悪化を起こさないこと
アイスタイルは投資フェーズにあるため、利益だけでなくBS余力が 評価 の支えになるからです。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
連結売上高
直近8四半期の推移です。目安: 売上成長が 高10%台 を大きく割り込まず、接点拡大が続くこと
アイスタイルはリテールで接点を増やし、その接点をマーケティング支援とデータで再マネタイズする構造なので、まず連結売上の伸びが需要の一次確認になるからです。
営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 営業利益率が 4.0-4.6% レンジを維持し、2027年度 に 5%台へ向かう余地を示すこと
短期の株価は売上成長だけでなく、香港・イベント・AI投資を吸収した後の 利益率 規律 に左右されるからです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +1.4% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥21650 | ¥21351 | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥800 | ¥601 | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益率 | 3.7% | 2.8% | N/A | 市場予想比で営業利益率が改善しました。 |
| EPS | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | 売上高 | N/A | ¥21410 | N/A |
| 2026Q3 | 営業利益 | N/A | ¥1110 | N/A |
| 2026Q3 | 営業利益率 | N/A | 5.2% | N/A |
| 2026Q3 | EPS | N/A | N/A | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q2 | ¥468.00 | ¥422.50 | ¥486.35 | ¥604.98 | 様子見 | ~35 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2026Q2 | 様子見 | ¥486.35 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥486.35
2026Q2
仮説スコアの推移
初回判断
~35
2026Q2
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥486.35 から ¥486.35 へ +¥0.00 動きました。
- 連結売上高 は前四半期の 18,440百万円 から 21,650百万円 へ動き、変化率は +17.4% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥468.00 です。
出所: 外部レポートに 5-4「最終ターゲット表」がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | リテールの接点拡大が続き、国内美容需要とブランド販促需要がともに強い | 接点拡大は続き、国内美容需要は底堅い | リテールとブランド販促の伸びが鈍り、接点拡大ペースが落ちる |
| 収益化 | ブランド向け施策の単価と付加価値が上がり、データ / AI ソリューションの 収益化 も見え始める / 高収益のマーケティング支援とデータソリューション比率が上がる | マーケティング支援 収益化 は伸びるが、still 労働集約的 な要素も残る / リテールが接点を増やし、マーケティング支援が利益率を支える | 高付加価値の 収益化 が進まず、施策単価や 付随収益 が伸びない / リテール比重が高いままで、データ / AI ソリューション比率が上がらない |
| 利益転化 | SG&A 吸収が進み、営業利益率は 5%台前半まで改善する | 営業利益率は 4.6% 前後、SG&A は 36.5-36.9% 付近で徐々に改善する | 営業利益率は 4% 前後に沈み、SG&A が 37% 近辺で高止まりする |
| 最優先で見る指標 | 営業利益率が 5%台前半へ向かうこと / SG&A 比率が 36.5% 以下へ下がらないこと | SG&A 比率が 36.5% 近辺まで改善すること / 営業利益率が 4%前後まで低下すること | SG&A 比率が 37% 近辺で改善しないこと / 2026年度 ガイドを超過達成すること |
| 崩れる条件 | データ / AI KPI が開示されないこと | 営業利益率が 4%前後まで低下すること | 2026年度 ガイドを超過達成すること |
標準シナリオ
¥486.35
どんな世界か: 会社計画どおり 高10%台 成長を維持しつつ、成長投資は段階的に吸収され、EV/S は中心レンジへ収れんするケースです。
時期 / 確率: 2026/11 / 68.0%
強気シナリオ
¥604.98
どんな世界か: データコンサル / Copilot の 収益化 が立ち上がり、リテール接点とブランド支援の 付随収益 が同時に上がって EV/S 上限帯が許容されるケースです。
時期 / 確率: 2027/02 / 15.0%
弱気シナリオ
¥422.50
どんな世界か: 体験型コンテンツ依存と投資負担が長引き、データ / AI の productization も遅れて EV/S がストレスレンジへ寄るケースです。
時期 / 確率: 2026/08 / 17.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥604.98
どういう世界か: データコンサル / Copilot の 収益化 が立ち上がり、リテール接点とブランド支援の 付随収益 が同時に上がって EV/S 上限帯が許容されるケースです。
短い仮説: データコンサル / Copilot の 収益化 が立ち上がり、リテール接点とブランド支援の 付随収益 が同時に上がって EV/S 上限帯が許容されるケースです。
このシナリオになる条件
- リテールとマーケティング支援の二桁成長が続くこと
- データ / AI ソリューションの定量KPI が立ち上がること
- 営業利益率が 5%台前半へ向かうこと
このシナリオでなくなる条件
- データ / AI KPI が開示されないこと
- SG&A 比率が 36.5% 以下へ下がらないこと
- 香港の regular profit 黒字定着が遅れること
主要前提の状態
- 需要: リテールの接点拡大が続き、国内美容需要とブランド販促需要がともに強い
- 価格: ブランド向け施策の単価と付加価値が上がり、データ / AI ソリューションの 収益化 も見え始める
- 構成比: 高収益のマーケティング支援とデータソリューション比率が上がる
- 供給: EC・店舗・香港を含む touchpoint expansion が予定以上に進む
- 利益率: SG&A 吸収が進み、営業利益率は 5%台前半まで改善する
- 競争: 美容プラットフォームとしてのモートが維持され、価格競争は限定的
- 規制: 規制や為替の逆風は限定的
- 資本配分: ネットキャッシュが維持され、成長投資の継続余地が不安視されない
- 時間軸: 2026年度 通期確認後から 2027年度 初期四半期にかけて再評価が進む
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 84992.0
- 営業利益率 5.2%
- EPS 27.80
- FCF 2090.8
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 / EV/S 0.70倍 / 時間調整 -0.2%
この評価を置く理由: 付随収益ed memo でも moat の強さは再確認されており、データ 収益化 が低タッチ化へ進めば EV/S の上限帯へ寄る余地があるからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/02 / 15.0% / 中
主要な注意点
- productization delay
- investment drag persistence
- プラットフォーム全体の収益化 execution
このシナリオがありえる理由: 付随収益ed memo でも moat の強さは再確認されており、データ 収益化 が低タッチ化へ進めば EV/S の上限帯へ寄る余地があるからです。
標準シナリオ / ¥486.35
どういう世界か: 会社計画どおり 高10%台 成長を維持しつつ、成長投資は段階的に吸収され、EV/S は中心レンジへ収れんするケースです。
短い仮説: 会社計画どおり 高10%台 成長を維持しつつ、成長投資は段階的に吸収され、EV/S は中心レンジへ収れんするケースです。
このシナリオになる条件
- 2026年度 ガイド 83,000 / 3,800 が概ね守られること
- マーケティング支援とリテールの二桁成長が崩れないこと
- SG&A 比率が 36.5% 近辺まで改善すること
このシナリオでなくなる条件
- 営業利益率が 4%前後まで低下すること
- リテール成長が 10% を割ること
- BtoB 収益化 が 労働集約的 なままで productization が見えないこと
主要前提の状態
- 需要: 接点拡大は続き、国内美容需要は底堅い
- 価格: マーケティング支援 収益化 は伸びるが、still 労働集約的 な要素も残る
- 構成比: リテールが接点を増やし、マーケティング支援が利益率を支える
- 供給: 香港・イベント・データ投資は概ね予定線で進む
- 利益率: 営業利益率は 4.6% 前後、SG&A は 36.5-36.9% 付近で徐々に改善する
- 競争: ブランド販促需要は維持されるが、SaaS 高めの評価 の即時付与までは進まない
- 規制: 為替や外部環境は中立
- 資本配分: ネットキャッシュは維持され、財務懸念は強まらない
- 時間軸: 2026年度 通期着地と 2027年度 計画確認のタイミングで織り込まれる
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 83000.0
- 営業利益率 4.6%
- EPS 27.80
- FCF 2090.8
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 / EV/S 0.57倍 / 時間調整 -0.2%
この評価を置く理由: official facts は強いトップラインと保守的ガイダンスの組み合わせであり、最も連続的なのは売上成長継続と緩やかな利益率改善の中間ケースだからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 68.0% / 中
主要な注意点
- 利益率 レバレッジ delay
- 市場予想 still ahead の 会社見通し
- Hong Kong 平常化 slippage
このシナリオがありえる理由: official facts は強いトップラインと保守的ガイダンスの組み合わせであり、最も連続的なのは売上成長継続と緩やかな利益率改善の中間ケースだからです。
弱気シナリオ / ¥422.50
どういう世界か: 体験型コンテンツ依存と投資負担が長引き、データ / AI の productization も遅れて EV/S がストレスレンジへ寄るケースです。
短い仮説: 体験型コンテンツ依存と投資負担が長引き、データ / AI の productization も遅れて EV/S がストレスレンジへ寄るケースです。
このシナリオになる条件
- マーケティング支援とリテールの成長率が一段鈍化すること
- SG&A 比率が 37% 近辺で改善しないこと
- データ / AI KPI が定量化されないこと
このシナリオでなくなる条件
- 2026年度 ガイドを超過達成すること
- SG&A 比率が 36.5% 以下へ改善すること
- データ / AI の 収益化 指標が出てくること
主要前提の状態
- 需要: リテールとブランド販促の伸びが鈍り、接点拡大ペースが落ちる
- 価格: 高付加価値の 収益化 が進まず、施策単価や 付随収益 が伸びない
- 構成比: リテール比重が高いままで、データ / AI ソリューション比率が上がらない
- 供給: 香港や新規施策の立ち上がりが遅れる
- 利益率: 営業利益率は 4% 前後に沈み、SG&A が 37% 近辺で高止まりする
- 競争: ブランド budgets の配分が慎重化し、高めの評価 施策が伸び悩む
- 規制: 為替や消費鈍化が軽い逆風になる
- 資本配分: ネットキャッシュは残っても 評価 上の安心感が弱まる
- 時間軸: 2026年度 通期着地で弱い吸収が確認されると早めに見直される
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 81506.0
- 営業利益率 4.0%
- EPS 27.80
- FCF 2090.8
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: EV/S 主手法 / EV/S 0.50倍 / 時間調整 -0.2%
この評価を置く理由: 付随収益ed memo が示す通り、現状のBtoB 収益化 には人月依存が残っており、投資吸収が遅れると market は EV/S の下限側を使いやすいからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/08 / 17.0% / 中
主要な注意点
- 労働集約的 収益化 persists
- SG&A 重し
- 成長 investment payback delay
このシナリオがありえる理由: 付随収益ed memo が示す通り、現状のBtoB 収益化 には人月依存が残っており、投資吸収が遅れると market は EV/S の下限側を使いやすいからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
株式会社アイスタイル では、連結売上高、マーケティング支援売上高（H1累計） を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
市場型プラットフォーム
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
5
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
連結売上高 / マーケティング支援売上高（H1累計） / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
連結売上高 / 売上 / 営業利益率
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | 連結売上高 | 21,650百万円 （足元） | 9.6% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 上振れ | アイスタイルはリテールで接点を増やし、その接点をマーケティング支援とデータで再マネタイズする構造なので、まず連結売上の伸びが需要の一次確認になるからです。 |
| 2 | B2 | マーケティング支援売上高（H1累計） | 6,050百万円 （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 | アイスタイルの 評価見直し は小売の量だけではなく、接点とデータの 収益化 進展で決まりやすく、BtoB の伸びが 評価 の質を左右するからです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 3.7% （足元） | -1.9pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 下振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。変化した指標は、裏付けとして見ているデータまたは参考情報として下の表に載せています。 | ||||||
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | 参考情報 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 連結売上高 主要KPI |
需要 | 売上高 | アイスタイルはリテールで接点を増やし、その接点をマーケティング支援とデータで再マネタイズする構造なので、まず連結売上の伸びが需要の一次確認になるからです。 | 上振れ 21,650百万円 |
| B2 | マーケティング支援売上高（H1累計） 主要KPI |
価格 | 売上高 | アイスタイルの 評価見直し は小売の量だけではなく、接点とデータの 収益化 進展で決まりやすく、BtoB の伸びが 評価 の質を左右するからです。 | 計画線 6,050百万円 |
| B3 | リテール売上高（H1累計） 主要KPI |
構成比 | 売上高 | リテールが伸びるほど接点と購買データが厚くなり、ブランド向けソリューションや高付加価値施策の提案余地も広がるからです。 | 計画線 30,830百万円 |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1連結売上高
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2マーケティング支援売上高（H1累計）
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
終点
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | 連結売上高 | 四半期連結売上高。@cosme メディア、EC、店舗、ブランド支援の接点拡大が、まずトップラインへどこまで出ているかを見る需要KPIです。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | 21,650百万円 （足元） | 9.6% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 9.6% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | company IR / 決算 release / 決算 presentation / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | マーケティング支援売上高（H1累計） | 上期累計のマーケティング支援事業売上高。ブランド販促、タイアップ、データコンサル、AI支援へどこまで 収益化 が広がっているかを見るKPIです。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 6,050百万円 （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 （前四半期比） | 方向性重視 | N/A | 実績 | company IR / 決算 presentation / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 21,650百万円 （足元） | 20.1% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 20.1% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 800百万円 （足元） | -23.1% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | -23.1% （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 3.7% （足元） | -1.9pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | -1.9pt （前四半期比） | 厳密 | 下振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 最優先で見る指標 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | company IR / 決算 presentation | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より良かった
今回の決算は市場の想定より良く、短期では追い風になりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-10 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: package preserves 最新-四半期 公開市場予想 つながり, a 公開 next-四半期 行, 2026年度 公開市場予想, と manual 2027年度-2028年度 標準 bridges 起点 付随収益ed memo, but EPS / FCFの市場予想 coverage は still unavailable. Primary-source recheck (2026-04-09) confirmed undisclosed fields remain 未開示. / 2026FYのEPSコンセンサスは公開二次ソースで確認できたが、2026Q3のEPSコンセンサスは一次・公開二次ソース上で直接確認できなかった。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥21650 | ¥21351 | N/A | 1.4% | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥800 | ¥601 | N/A | 33.1% | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益率 | 3.7% | 2.8% | N/A | +0.9pp | N/A | 市場予想比で営業利益率が改善しました。 |
| EPS | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | 売上高 | N/A | ¥21410 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026Q3 | 営業利益 | N/A | ¥1110 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026Q3 | 営業利益率 | N/A | 5.2% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026Q3 | EPS | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2026Q3 | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | ¥83000 | ¥83570 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -0.7% | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | ¥3801 | ¥4110 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -7.5% | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | 4.6% | 4.9% | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -0.3pp | N/A |
| 2026FY | EPS | N/A | 27.80 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026FY | FCF | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2027FY | 売上高 | N/A | ¥95000 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益 | N/A | ¥5200 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益率 | N/A | 5.5% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | EPS | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2028FY | 売上高 | N/A | ¥108000 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | 営業利益 | N/A | ¥6600 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | 営業利益率 | N/A | 6.1% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | EPS | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-10 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: package preserves 最新-四半期 公開市場予想 つながり, a 公開 next-四半期 行, 2026年度 公開市場予想, と manual 2027年度-2028年度 標準 bridges 起点 付随収益ed memo, but EPS / FCFの市場予想 coverage は still unavailable. Primary-source recheck (2026-04-09) confirmed undisclosed fields remain 未開示. / 2026FYのEPSコンセンサスは公開二次ソースで確認できたが、2026Q3のEPSコンセンサスは一次・公開二次ソース上で直接確認できなかった。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: 2026Q3:EPS予想 / 任意 metrics: 2026Q3:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | ¥21410 | ¥1110 | 5.2% | N/A | N/A | 定量的な会社ガイダンスは未開示です。 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-02-10 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | ¥83570 | ¥4110 | 4.9% | 27.80 | N/A | 売上高 83,000 / 営業利益 3,800 / 営業利益率 4.58% | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 会社ガイダンス | 2026-03-24 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2027FY | ¥95000 | ¥5200 | 5.5% | N/A | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 補足推定 | 2026-03-25 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2028FY | ¥108000 | ¥6600 | 6.1% | N/A | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 補足推定 | 2026-03-25 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
- 2026Q2 最新-四半期 市場予想: 理由: 最新-四半期 公開 売上高 と 営業利益 市場予想 were reconstructed 起点 memo-preserved beat percentages. EPS と FCF were not available. （公開市場予想 / 補足推定 / 2026-02-10）
- 2026年度 full-year 市場予想: 理由: 公開 2026年度 売上高 と 営業利益 市場予想 were available, but EPS と FCFの市場予想 were not preserved で memo. （公開市場予想 / 補足推定 / 2026-03-24）
- 2027年度-2028年度 forward 見通し: 理由: 直接の公開市場予想が足りないため、補足推定を使っています。 （補足推定 / 2026-03-25）
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: 2026Q3:EPS予想
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | 株式会社アイスタイル |
|---|---|
| ティッカー | 3660 |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | Consumer Internet / Beauty 基盤 / Retail Media / Beauty Reviews 基盤 / Retail Media / Cosmetics E-commerce & Store Retail |
| 収益構造の特徴 | マーケットプレイス |
| 株価を動かす主因 | 需要の加速 |
| 値付けの主軸 | 売上中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 未開示 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | EBITDA 利益率 補助指標 |
| 旧ストーリータグ | 需要の加速 |
| FY 期末月 | 6月 |
| 会計基準 | Japanese 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | JPY / 百万円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-25 |
事業概要: アイスタイルは、@cosme を中核に口コミメディア、EC、店舗、ブランド向けマーケティング支援を束ねる美容プラットフォーム企業です。投資判断では、単なる小売売上の拡大ではなく、リテールで増えた接点とデータが、どこまで高付加価値のマーケティング支援やデータソリューションへ転化し、最終的に営業利益率とEV/Sの再評価へつながるかを主論点に置きます。
どう稼ぐ会社か: 売上は主にリテール事業、マーケティング支援事業、グローバル / その他で構成されます。短期のトップラインはEC・店舗・イベントなどの接点拡大で伸びますが、株価判断では、接点増加がブランド向けソリューション、データコンサル、AI活用へどれだけ高収益にマネタイズされるかを重視します。
営業利益率欄の読み方: 営業利益率欄は EBITDA 利益率 の 補助指標 として扱います。
主要製品 / セグメント: マーケティング支援事業, リテール事業, グローバル / その他, @cosme メディア・口コミ基盤, @cosme EC / 店舗, データドリブンソリューション / @cosme Copilot
重点KPI: 連結売上高, マーケティング支援売上高（H1累計）, リテール売上高（H1累計）, 営業利益, 営業利益率, SG&A比率, ネットキャッシュ
今回の更新で使ったソース: 2026年6月期 第2四半期 決算発表, 2026年6月期 第2四半期（中間期）決算短信〔日本基準〕（連結）, 2026年6月期 第1四半期 決算発表, 2025年6月期 通期 決算発表, 中期事業方針, データドリブンソリューションのローンチとISDC設立, @cosme Copilot 正式ローンチ, Tokyo Beauty Week 関連リリース, IRBank 3660 四半期実績, Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), Monex Scout pre-決算 市場予想, Monex Scout next-四半期 市場予想, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: 未開示
横断コンテキスト: 追加の共通コンテキストはありません。
関連リサーチ: 未開示
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥486.35 → ¥486.35
差分 +¥0.00
最大の要因
直接改定は限定的
詳細は下の参考欄
注意点
先行き予想の行が一部不足
主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は ¥486.35 から ¥486.35 へ +¥0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 今回は目標株価に直接効いた改定要因は大きくありませんでした。
- 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
- 注意点は「先行き予想の行が一部不足」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
35
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥486.35 + +¥0.00 = ¥486.35 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 先行き予想の行が一部不足
補足理由: 3660では 次四半期の先行き予想 が不足しており、需要の持続と増設の進み方の確認が弱い状態です。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートに 5-1「要素分解」表がないため、この要因分解は repo 内の目標株価ブリッジと評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| N/A | ||||||
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥0.00 | N4 | 中立 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 4 / 制限付き input 件数: 11
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 11
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | データドリブンソリューションのローンチとISDC設立 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | @cosme Copilot 正式ローンチ | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | Tokyo Beauty Week 関連リリース | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| consensus | 市場予想:local_manual_consensus | 3 | probability_multiple | 保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。 |
| fact | 2026年6月期 第2四半期 決算発表 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 2026年6月期 第2四半期（中間期）決算短信〔日本基準〕（連結） | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 2026年6月期 第1四半期 決算発表 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 2025年6月期 通期 決算発表 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 中期事業方針 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | IRBank 3660 四半期実績 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09) | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| guidance | 2026年6月期 第2四半期（中間期）決算短信〔日本基準〕（連結） | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 補助KPIを構成比の補助指標として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q3:EPS予想
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
先行き予想の行が一部不足
主因コード: expectation_rows_partial
この銘柄での意味: 3660では 次四半期の先行き予想 が不足しており、需要の持続と増設の進み方の確認が弱い状態です。主に EPS予想 の確認が残っています。
副因: 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bear: implied EV/S 0.50x is outside preferred band 1.00-15.00x but within outer rail 0.50-18.00x / base: implied EV/S 0.57x is outside preferred band 1.00-15.00x but within outer rail 0.50-18.00x 不足 metrics: 2026Q3:EPS予想 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: valuation_sanity_gate
対応: 主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 metrics: 2026Q3:EPS予想 / 任意 metrics: 2026Q3:FCF予想, 2026FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q3:EPS予想
任意 metrics: 2026Q3:FCF予想, 2026FY:FCF予想
incomplete cells: 2026Q3:EPS予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
6 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/S主手法で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | operating_income_proxy = revenue × operating_margin_pct | ¥83,000.0 × 4.6% = ¥3,818.0 |
| 2) EV/S主手法 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | Revenue ¥83,000.0 × 0.57 = EV ¥47,310.0 → Equity ¥49,950.0 (net_cash_or_debt +¥2,640.0) → ¥487.32/share (102.50m shares) |
| 3) 手法合成 | target_before_timing = primary_target | ¥487.32 = ¥487.32 |
| 4) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥487.32 × (1 - 0.2%) = ¥486.35 |
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-25T14:49:57+09:00 | 2026Q2 | 売り | ¥486.35 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:23:00+09:00 | 2026Q2 | 様子見 | ¥486.35 | 通常利用可 | 30 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-21T14:50:22+09:00 | 2026Q2 | 様子見 | ¥486.35 | 通常利用可 | 85 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-10T14:52:13+09:00 | 2026Q2 | 様子見 | ¥487.32 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/3660/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/3660/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/3660/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/3660/snapshots/history/report_versions/2026Q2__2026-04-21T14-50-22+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |