判断レール
投資判断様子見
利用状態要再検証
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
表示モード
目的別に切り替えて読む
投資判断、根拠、履歴、運用の4つを分けて表示します。まずは「投資判断」から確認してください。
投資判断様子見
利用状態要再検証
次アクション主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
営業利益
23,803百万円
収益化
客単価伸び率
2.1%
利益・現金化
営業利益率
8.2%
直近決算の要点
- 営業利益: 23,803百万円（前四半期比 +15.3%）。
- 客単価伸び率: 2.1%。
- 市場予想との差: 売上高 ¥290246（1.0%）。
- 次期見通し: 2026Q4 売上高（市場予想差 -4.6%）。
バリュエーション手法選定
主要手法: 株価収益率 主手法
採用倍率の目安: 16.5〜20.5倍
クロスチェック: 企業価値EBITDA倍率 補助確認
採用倍率の目安: 8.3〜9.6倍
2026-04-11 report refresh では、国内ドラッグストア株としての EPS / ROE 解釈を主軸にしつつ…
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートに記載された自社の historical valuation range です。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PER | 2021/03-2026/04/10 | 15.40x | 17.45x | 18.48x | 22.43x | 24.34x | 17.43x | FY2022-2025実績売上成長 3.8%〜30.3%、FY2026E売上成長 5.0% | 営業利益率 5.7%〜7.7%、FY2026E 7.7% | 現値は自社5年レンジの下半分。FY2024-2025の高収益局面よりやや低い評価 |
| EV/EBITDA | FY2021A-FY2026E | 7.98x | 8.53x | 10.40x | 10.85x | 12.30x | 8.01x | FY2021-2025売上成長 3.8%〜30.3%、FY2026E 5.0% | EBITDAマージン 7.2%〜9.9%、FY2026E 9.7% | 2025A-2026Eは8倍前後まで切り下がっており、自社過去中央値を大きく下回る |
ピア比較表
競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 | 利益率（営業利益率） | 再投資指標（Capex/売上等） | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| マツキヨココカラ | 自社。都市型・化粧品・PB・調剤の複合型 | 3.8% | 7.7% | FY2025 投資CF/売上 2.0%、中計は営業CFの45%を成長投資へ | 時価総額 10,154億円 | ROE予10.67% / 自己資本比率71.9% | PER 17.43x | — | 高収益・低レバレッジだが成長はクスリのアオキより穏やか |
| サンドラッグ | 国内ドラッグストア専業、小売×調剤で比較容易 | 6.7% | 5.5% | 63新店・84改装、調剤拡大 | 時価総額 4,625億円 | ROE予11.37% / 自己資本比率59.3% | PER予14.3x | 成長 +2.9pt、利益率 -2.2pt | 利益率優位でプレミアム余地、ただし成長差は限定的 |
| クスリのアオキHD | 食品強化型ドラッグ、出店・M&Aの高成長比較 | 14.8% | 5.3% | 投資CF/売上 6.2%、68新店+70調剤+72SM取得 | 時価総額 3,579億円 | ROE予11.17% / 自己資本比率35.7% | PER予22.93x | 成長 +11.0pt、利益率 -2.4pt | 成長でプレミアム妥当、Matsukiyoは成長差で一部ディスカウント |
| ツルハHD | 全国大手で規模は近いが、統合影響が大きい | 71.5% | 4.3% | 統合・M&A主導で平常化未了 | 時価総額 9,895億円 | ROE予4.74% / 自己資本比率53.1% | PER予23.77x | 利益率 -3.4pt、成長は統合で歪み | 規模比較には有用だが、マルチプルの出発点には使いにくい |
水準調整ブリッジ
どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 出発点 | クリーンピアPER中央値（サンドラッグ14.3x、クスリのアオキ22.93xの中央値近傍） | 18.6x | 主手法の起点 | — | — | イベント歪みの大きいツルハ、上場廃止で時点不整合のウエルシアは起点から除外 |
| 成長 | 自社 FY2026E売上成長 5.0% vs クリーンピア実績/予想レンジ 6.7%〜11.7% | -1.7pt〜-6.7pt | 成長は見劣り | ディスカウント | -0.5x | 高成長プレミアムは付けにくい |
| マージン | 自社 営業利益率 7.7% vs サンドラッグ5.5%、クスリのアオキ5.3% | +2.2pt〜+2.4pt | 収益品質は上位 | プレミアム | +0.9x | 化粧品・PB・都市型ミックスと固定費吸収力 |
| 再投資 | 自社 成長投資45%/株主還元45% vs クスリのアオキの高投資負担 | 定性差 | 過度な再投資負担が小さい | プレミアム | +0.3x | 投資と還元のバランスが良い |
| 規模 | 自社 時価総額1.02兆円 vs クリーンピア中央値約0.41兆円 | +約0.61兆円 | ブランド・会員基盤・調達力の優位 | プレミアム | +0.3x | 1.5億超の顧客接点と都市型立地 |
| リスク | Q2/Q3で利益率miss、薬価改定、賃上げ、新生堂統合 | 定性差 | 短期的には実行リスク残る | ディスカウント | -0.6x | beat/raiseの減速を反映 |
| その他 | 累進配当・配当性向50%/DOE6%目標 | 資本配分改善 | PERに好意的 | プレミアム | +0.2x | 株主還元の可視性向上 |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 自社現在値 | 自社5年中央値 | PER | 17.43x vs 18.48x | 現在値は自社レンジ下半分 | 採用 | 過去平均比で割高感は小さい |
| 2 | 自社 | サンドラッグ | 営業利益率 | 7.7% vs 5.5% | 収益品質で明確優位 | 採用 | +0.9xの主因 |
| 3 | 自社 | クスリのアオキHD | 売上成長率 | 5.0%E vs 11.7%E（または3.8%A vs 14.8%A） | 成長プレミアムでは不利 | 採用 | -0.5xの主因 |
| 4 | 自社 | ツルハHD | 成長率/PER | 統合影響で売上+71.5%、PER予23.77x | 平常化前で比較歪み大 | 不採用 | 出発点のアンカーから除外 |
| 5 | 自社 | 自社過去EV/EBITDA中央値 | EV/EBITDA | 8.01x vs 10.40x | 現在は自己過去より大きくディスカウント | 採用 | クロスチェックで下支え確認 |
| 6 | 資本配分 | 自社過去/同業 | 配当性向・DOE | 2031目標 50% / 6% | PERにはポジティブ | 採用 | +0.2xを付与 |
採用レンジの結論
- 結論として、主手法 PER の中立レンジは 18.5x〜20.0x と判断する。 出発点 18.6x に対し、成長で -0.5x、マージンで +0.9x、再投資/資本配分で +0.5x、規模で +0.3x、リスクで -0.6x と置くと、中心値は 19.2x 前後 になる。したがって、Base の Val 入力は 19.0x 前後、Bull は 20.5x〜21.0x のストレッチ、Bear は 16.5x〜18.0x のフロアとする。クロスチェックの EV/EBITDA は、自社過去中央値 10.4x を起点に、足元成長鈍化とセクターセンチメントでディスカウントし、中立レンジ 8.8x〜9.4x、Bull 9.6x〜9.8x、Bear 8.3x〜8.8x とする。ここではまだ株価は計算しない。
- ---
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
シナリオ別の着眼点
- 強気: 既存店売上 +2% 前後、客数プラス、客単価 +2%前後を両立すること。
- 標準: 既存店売上 +1.5% 前後を維持すること。
- 弱気: 既存店売上が +1% 未満に沈むこと。
投資ストーリー
この会社では、営業利益・客単価伸び率・営業利益率の続き方で結論を判断します。
- 背景: マツキヨココカラ＆カンパニーは、都市型ドラッグストア、調剤、化粧品・PB…。
- 収益構造: 売上はドラッグストアと調剤を中核に、医薬品、化粧品、食品、日用品、PB、会員販促、都市型インバウンド需要が重なります。
- 今回の変化: 営業利益は23,803百万円（前四半期比 +15.3%）、客単価伸び率は2.1%（前四半期比）、営業利益率は8.2%（前四半期比 +0.7pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
- 次四半期の確認: 営業利益・客単価伸び率・営業利益率が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を確認する局面
株式会社マツキヨココカラの営業利益
営業利益は前四半期比で+15.3%。中立。利益率の変化はまだ小幅です。
対応KPI: 営業利益
崩れる条件: 客数マイナスの長期化と客単価鈍化が重なり、既存店 成長 が +1% 未満へ沈むこと。
株式会社マツキヨココカラの客単価伸び率
上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
対応KPI: 客単価伸び率
崩れる条件: 営業利益率が 7.5% を継続的に下回り、Q3型の利益率 未達 が一時的でないと分かること。
営業利益率
営業利益率は前四半期比で+0.7pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 営業利益率
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- 客数マイナスの長期化と客単価鈍化が重なり、既存店 成長 が +1% 未満へ沈むこと。
- 営業利益率が 7.5% を継続的に下回り、Q3型の利益率 未達 が一時的でないと分かること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥2,882.62
現在株価¥2,360.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+22.1%
利用状態: 要再検証
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥2,882.62
+22.1%
13か月後 (2027/05)
52.0%
既存店売上 +1.5% 前後を維持すること / 客単価 +2% 前後と化粧品成長の継続が見えること
強気
¥3,280.18
+39.0%
25か月後 (2028/05)
24.0%
既存店売上 +2% 前後、客数プラス、客単価 +2%前後を両立すること / 化粧品売上成長が +7% 近辺を維持すること
弱気
¥2,385.57
+1.1%
7か月後 (2026/11)
24.0%
既存店売上が +1% 未満に沈むこと / 営業利益率が 7.5% 近辺まで低下すること
事業前提の強さ
弱い
3点のうち弱い柱が目立ち、事業前提はまだ弱めです。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 35.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
低
自動判定だけで使うには弱く、「通常利用の条件を満たしています。」の確認が前提です。
この判断は通常利用可です。データ充足は十分、評価前提は妥当です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 35.7 / Signal 75.3 / 将来KPI 26.8
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +¥0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥2,882.62 から ¥2,882.62 へ +¥0.00 動きました。
- 営業利益 は前四半期の 20,636百万円 から 23,803百万円 へ動き、変化率は +15.3% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
マツキヨココカラ＆カンパニーは、都市型ドラッグストア、調剤、化粧品・PB、会員基盤を束ねる国内大手のヘルス&ビューティ小売です。
何で稼ぐ会社か
売上はドラッグストアと調剤を中核に、医薬品、化粧品、食品、日用品、PB、会員販促、都市型インバウンド需要が重なります。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは 営業利益 と 既存店売上伸び率 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
消費者向け製品・小売
消費者向け製品の販売と関連サービスが収益の中心です。
ストーリードライバー
高付加価値化
今回の判断では「高付加価値化」を主に見ています。安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
EPS・FCF中心の評価
目標株価は「EPS・FCF中心の評価」を主軸に置きます。1株利益や現金を安定して生み出せるかで値段が付きやすい会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見と判断しました。主因は変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。最大の注意点は客数マイナスの長期化と客単価鈍化が重なり、既存店 成長 が +1% 未満へ沈むことです。
判断根拠: 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。
最大の注意点 [事業前提]
- 問題
- 客数マイナスの長期化と客単価鈍化が重なり、既存店 成長 が +1% 未満へ沈むこと
- 影響
- この前提次第で、様子見から買い寄りまたは売り寄りに変わります。
- 解除条件
- 通常どおり継続観測し、利益率と現金創出のつながりが崩れた時だけ利用状態を引き上げます。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 高付加価値化
値付けの軸: EPS・FCF中心の評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 8.2%
- 変化
- 前四半期比 +0.7pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- 中立。利益率の変化はまだ小幅です。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 +22.1% / 仮説スコア 35
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 35未満で売り寄り
営業利益の推移
- 現在値
- 営業利益: 23,803百万円 （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- マツキヨココカラは売上以上に利益率とEPSの質で再評価されやすく…
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- 営業利益の目安: -2.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「高付加価値化」が続くかを主に見ます。目標株価は「EPS・FCF中心の評価」を中心に置きます。利益が1株利益としてどれだけ残るかを見たいため、株価収益率を主手法に置いています。企業価値EBITDA倍率は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。市況や構成比の波が大きく、一時的な改善だけでは判断しにくいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 35 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より悪かった
この判断を変える条件
確認する数字
- 営業利益: いま 23,803百万円 （足元） / 目安 -2.0% （前年同期比）
- 既存店売上伸び率: いま 0.3% （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 8.2% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- 客数マイナスの長期化と客単価鈍化が重なり、既存店 成長 が +1% 未満へ沈むこと
- 営業利益率が 7.5% を継続的に下回り、Q3型の利益率 未達 が一時的でないと分かること
- M&Aシナジーや調剤の積み上がりが見えず、株価収益率再評価の前提となるEPS成長が止まること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 実績や見通しが市場想定を下回っており、短期では失望売りが出やすいです。
いま注意したい点: 客数マイナスの長期化と客単価鈍化が重なり、既存店 成長 が +1% 未満へ沈むこと
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥1,158,485 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は 株価収益率 です。 主手法の倍率は 19.00倍です。 補助確認は 企業価値EBITDA倍率 で、倍率は 9.10倍 です。 時間調整は -0.4% です。 調整前は ¥2,893.62、調整後は ¥2,882.62 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥1,158,485、営業利益率 7.8%、EPS 151.10 を基準に見ます。目標株価は ¥2,882.62 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥290,246 で、前年同期比 5.2%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥23,803、営業利益率は 8.2%。前四半期比 +0.7pp で、収益性は 改善。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
主要事業ライン
全体
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥290,246.0
構成比: 100.0%
前回比: 前四半期比 5.4%
会社開示セグメントです。全社売上の 100.0% を占めます。
主要KPI
営業利益
最新値: 23,803百万円
前回比: 前四半期比 15.3%
目安: 営業利益が前年比で大崩れせず、2027年度 9,000億円台の利益run-rateが見えること
マツキヨココカラは売上以上に利益率とEPSの質で再評価されやすく、営業利益の伸びが最も重要な起点だからです。
既存店売上伸び率
最新値: 0.3%
前回比: 前回比較は未取得
目安: 既存店売上が +1.5% 前後を安定的に上回ること
都市型回帰やインバウンドが本当に既存店へ戻っているかを最も早く検証できるからです。
客単価伸び率
最新値: 2.1%
前回比: 前回比較は未取得
目安: 客単価 +2% 前後を維持すること
足元では客数より客単価とミックスが利益率を左右しやすく、マツキヨらしさがここに出やすいからです。
化粧品売上伸び率
最新値: 7.6%
前回比: 前回比較は未取得
目安: 化粧品売上成長が mid-一桁 以上を維持すること
化粧品は客単価と粗利ミックスの両方へ効きやすく、利益率改善の先行指標になりやすいからです。
営業利益率
最新値: 8.2%
前回比: 前四半期比 +0.7pt
目安: 営業利益率 7.7% 前後を下値に維持すること
retail株としての評価見直しは売上成長より利益率維持に左右されやすく、Q3のmissもここで説明されるからです。
EPS
最新値: 未開示 JPY
前回比: 前回比較は未取得
目安: 2027FY EPS 150円前後のpathが維持されること
repo の canonical 評価 を 株価収益率 主軸に置くため、EPS 見通し が最終判断のアンカーになるからです。
KPI注記 / Inference: 注：FY期末月=3月 / 会計基準=J-GAAP / 通貨・単位=割合または JPY百万円。閾値は本レポートの判断基準。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
営業利益
直近8四半期の推移です。目安: 営業利益が前年比で大崩れせず、2027年度 9,000億円台の利益run-rateが見えること
マツキヨココカラは売上以上に利益率とEPSの質で再評価されやすく、営業利益の伸びが最も重要な起点だからです。
営業利益率
直近8四半期の推移です。目安: 営業利益率 7.7% 前後を下値に維持すること
retail株としての評価見直しは売上成長より利益率維持に左右されやすく、Q3のmissもここで説明されるからです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 +1.0% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥290246 | ¥287429 | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥23803 | ¥25146 | N/A | 市場予想を下回りました。 |
| 営業利益率 | 8.2% | 8.8% | N/A | 市場予想比で営業利益率が弱めでした。 |
| EPS | N/A | 41.62 | N/A | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | ¥260660 | ¥273335 | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | ¥21244 | ¥21222 | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | 8.2% | 7.8% | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | 35.88 | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | ¥2,360.00 | ¥2,385.57 | ¥2,882.62 | ¥3,280.18 | 様子見 | ~35 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2026Q3 | 様子見 | ¥2,882.62 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥2,882.62
2026Q3
仮説スコアの推移
初回判断
~35
2026Q3
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥2,882.62 から ¥2,882.62 へ +¥0.00 動きました。
- 営業利益 は前四半期の 20,636百万円 から 23,803百万円 へ動き、変化率は +15.3% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥2,360.00 です。
出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | 既存店売上は +2% 前後まで回復し、客数もプラスへ転換する | 既存店売上は +1.5% 前後、客数は底打ち近辺、客単価が +2% 前後を維持する | 既存店売上は +1% 未満にとどまり、客数マイナスが続く |
| 収益化 | 客単価と高付加価値ミックスが強く、discountingは不要 / 化粧品・PB・調剤の寄与がより鮮明になる | 高付加価値化粧品とPBがticketを支える / 化粧品・PB・調剤のミックス改善が継続する | 客単価の改善は続くが、値上げと高付加価値ミックスの寄与が弱まる / 化粧品・PB・調剤の優位が薄れ、利益率 support が弱くなる |
| 利益転化 | 営業利益率は 8.0% 近辺へ持ち上がる | 営業利益率は 7.8% 前後で安定する | 営業利益率は 7.5% 近辺まで低下する |
| 最優先で見る指標 | 既存店売上 +2% 前後、客数プラス、客単価 +2%前後を両立すること / 化粧品売上成長が +7% 近辺を維持すること | 既存店売上 +1.5% 前後を維持すること / 客単価 +2% 前後と化粧品成長の継続が見えること | 既存店売上が +1% 未満に沈むこと / 営業利益率が 7.5% 近辺まで低下すること |
| 崩れる条件 | 客数回復が見えないこと | 客数鈍化が客単価改善を打ち消すこと | 客数が底打ちし、既存店 が +1.5% 前後へ戻ること |
標準シナリオ
¥2,882.62
どんな世界か: 客単価主導の既存店成長と新生堂寄与で増収増益を継続し、株価収益率が中位レンジへ緩やかに再評価される中心ケースです。
時期 / 確率: 2027/05 / 52.0%
強気シナリオ
¥3,280.18
どんな世界か: 都市型回帰、化粧品、PB、インバウンド、新生堂シナジーが揃い、2028年度 EPS 見通し を織り込んでレンジ上限へ再評価されるケースです。
時期 / 確率: 2028/05 / 24.0%
弱気シナリオ
¥2,385.57
どんな世界か: 客数回復が鈍く、費用上振れと薬価逆風がミックス改善を上回り、株価収益率がレンジ下限へ寄るケースです。
時期 / 確率: 2026/11 / 24.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥3,280.18
どういう世界か: 都市型回帰、化粧品、PB、インバウンド、新生堂シナジーが揃い、2028年度 EPS 見通し を織り込んでレンジ上限へ再評価されるケースです。
短い仮説: 都市型回帰、化粧品、PB、インバウンド、新生堂シナジーが揃い、2028年度 EPS 見通し を織り込んでレンジ上限へ再評価されるケースです。
このシナリオになる条件
- 既存店売上 +2% 前後、客数プラス、客単価 +2%前後を両立すること
- 化粧品売上成長が +7% 近辺を維持すること
- 2028年度 に向けて EPS 見通し が 160円台へ上振れること
このシナリオでなくなる条件
- 客数回復が見えないこと
- 費用逆風で営業利益率が 8% に届かないこと
- M&AやIT投資の回収が遅れること
主要前提の状態
- 需要: 既存店売上は +2% 前後まで回復し、客数もプラスへ転換する
- 価格: 客単価と高付加価値ミックスが強く、discountingは不要
- 構成比: 化粧品・PB・調剤の寄与がより鮮明になる
- 供給: 新生堂統合、改装、IT投資の回収が想定以上に進む
- 利益率: 営業利益率は 8.0% 近辺へ持ち上がる
- 競争: ブランド力と会員接点が 高めの評価 を支える
- 規制: 薬価やコスト逆風は relative に限定的
- 資本配分: EPSの積み上がりが 評価 評価見直し へつながる
- 時間軸: 2028年度 の利益像が見えた段階で market が rerate する
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 1199032.0
- 営業利益率 8.0%
- EPS 161.53
- FCF 53128.2
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 株価収益率 主手法 + 企業価値EBITDA倍率 補助確認 / 株価収益率 20.50倍 / 企業価値EBITDA倍率 9.60倍 / 時間調整 -0.3%
この評価を置く理由: 都市型・化粧品・PB・インバウンド・調剤の強みが同時に効けば、ドラッグストア内でも上位の株価収益率レンジへ戻る余地があるからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2028/05 / 24.0% / 中
主要な注意点
- urban traffic does not normalize
- cost control slips
- 評価見直し already partially 価格d で
このシナリオがありえる理由: 都市型・化粧品・PB・インバウンド・調剤の強みが同時に効けば、ドラッグストア内でも上位の株価収益率レンジへ戻る余地があるからです。
標準シナリオ / ¥2,882.62
どういう世界か: 客単価主導の既存店成長と新生堂寄与で増収増益を継続し、株価収益率が中位レンジへ緩やかに再評価される中心ケースです。
短い仮説: 客単価主導の既存店成長と新生堂寄与で増収増益を継続し、株価収益率が中位レンジへ緩やかに再評価される中心ケースです。
このシナリオになる条件
- 既存店売上 +1.5% 前後を維持すること
- 客単価 +2% 前後と化粧品成長の継続が見えること
- 営業利益率 7.7% から 7.9% を維持し、2027年度 EPS 151.1円前後のpathを守ること
このシナリオでなくなる条件
- 客数鈍化が客単価改善を打ち消すこと
- 費用上振れで営業利益率が 7.5% を割ること
- 新生堂シナジーの立ち上がりが見えないこと
主要前提の状態
- 需要: 既存店売上は +1.5% 前後、客数は底打ち近辺、客単価が +2% 前後を維持する
- 価格: 高付加価値化粧品とPBがticketを支える
- 構成比: 化粧品・PB・調剤のミックス改善が継続する
- 供給: 出店改装とM&A寄与は概ね予定線
- 利益率: 営業利益率は 7.8% 前後で安定する
- 競争: 競争はあるが都市型・会員接点の優位は維持される
- 規制: 薬価やコスト逆風はあるが吸収可能な範囲に収まる
- 資本配分: 純現金体質を保ちつつEPS成長が続く
- 時間軸: 2027年度 本決算までに 利益率 耐性 の確認型で評価が進む
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 1158485.0
- 営業利益率 7.8%
- EPS 151.10
- FCF 49699.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 株価収益率 主手法 + 企業価値EBITDA倍率 補助確認 / 株価収益率 19.00倍 / 企業価値EBITDA倍率 9.10倍 / 時間調整 -0.4%
この評価を置く理由: 付随収益ed memo が示した通り、最も連続的なのは客単価とmixが客数の弱さを補いながら、増収増益を続ける中間ケースだからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2027/05 / 52.0% / 中
主要な注意点
- traffic 回復 delay
- cost pressure
- integration execution
このシナリオがありえる理由: 付随収益ed memo が示した通り、最も連続的なのは客単価とmixが客数の弱さを補いながら、増収増益を続ける中間ケースだからです。
弱気シナリオ / ¥2,385.57
どういう世界か: 客数回復が鈍く、費用上振れと薬価逆風がミックス改善を上回り、株価収益率がレンジ下限へ寄るケースです。
短い仮説: 客数回復が鈍く、費用上振れと薬価逆風がミックス改善を上回り、株価収益率がレンジ下限へ寄るケースです。
このシナリオになる条件
- 既存店売上が +1% 未満に沈むこと
- 営業利益率が 7.5% 近辺まで低下すること
- 2027年度 EPS 見通し が 150円を明確に下回ること
このシナリオでなくなる条件
- 客数が底打ちし、既存店 が +1.5% 前後へ戻ること
- 化粧品・PBミックスが再び利益率を支えること
- 新生堂寄与と調剤がEPSの下支えとして見えること
主要前提の状態
- 需要: 既存店売上は +1% 未満にとどまり、客数マイナスが続く
- 価格: 客単価の改善は続くが、値上げと高付加価値ミックスの寄与が弱まる
- 構成比: 化粧品・PB・調剤の優位が薄れ、利益率 support が弱くなる
- 供給: 新生堂統合や改装投資の回収が想定より遅れる
- 利益率: 営業利益率は 7.5% 近辺まで低下する
- 競争: 競争とコスト逆風で 高めの評価 が縮む
- 規制: 薬価改定や低採算カテゴリ逆風が続く
- 資本配分: 純現金体質は残るが、1株価値の改善は限定的
- 時間軸: 短期の利益率 missは 2027年度 の期待を早めに引き下げる
主要KPI前提
- 需要: 営業利益 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 1099402.3
- 営業利益率 7.5%
- EPS 142.20
- FCF 46771.7
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 株価収益率 主手法 + 企業価値EBITDA倍率 補助確認 / 株価収益率 16.50倍 / 企業価値EBITDA倍率 8.30倍 / 時間調整 -1.6%
この評価を置く理由: Q3 の性格が売上不足ではなく 利益率 未達 だった以上、下値余地 は top line より費用・mixの悪化が先に評価されやすいからです。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/11 / 24.0% / 中
主要な注意点
- traffic weakness
- cost inflation
- 利益率 縮小
このシナリオがありえる理由: Q3 の性格が売上不足ではなく 利益率 未達 だった以上、下値余地 は top line より費用・mixの悪化が先に評価されやすいからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
株式会社マツキヨココカラ＆カンパニー では、営業利益、既存店売上伸び率 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
消費者向け・小売
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
5
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
営業利益 / 既存店売上伸び率 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
営業利益 / 営業利益率 / 既存店売上伸び率
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | 営業利益 | 23,803百万円 （足元） | -0.8% （前年同期比） | -2.0% （前年同期比） | 上振れ | マツキヨココカラは売上以上に利益率とEPSの質で再評価されやすく、営業利益の伸びが最も重要な起点だからです。 |
| 2 | B2 | 既存店売上伸び率 | 0.3% （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 | 都市型回帰やインバウンドが本当に既存店へ戻っているかを最も早く検証できるからです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 8.2% （足元） | +0.7pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 計画線 | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価_regime_revision | ¥0.63 | N4 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| 2 | DL4 | 時期とリスクの調整 | timing_risk_adjustment | ¥-0.63 | N4 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | ¥0.00 | 参考情報 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 営業利益 主要KPI |
需要 | 営業_income | マツキヨココカラは売上以上に利益率とEPSの質で再評価されやすく、営業利益の伸びが最も重要な起点だからです。 | 上振れ 23,803百万円 |
| B2 | 既存店売上伸び率 主要KPI |
需要 | 売上高 | 都市型回帰やインバウンドが本当に既存店へ戻っているかを最も早く検証できるからです。 | 計画線 0.3% |
| B3 | 客単価伸び率 サブKPI |
構成比 | 売上高 | 足元では客数より客単価とミックスが利益率を左右しやすく、マツキヨらしさがここに出やすいからです。 | 計画線 2.1% |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1営業利益
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
B2既存店売上伸び率
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
終点
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | 営業利益 | 四半期営業利益。既存店、調剤、化粧品・PBミックス、費用吸収の合成結果として、retail 利益水準 を最も直接に示すKPIです。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | 23,803百万円 （足元） | -0.8% （前年同期比） | -2.0% （前年同期比） | -0.8% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | company IR / 決算 release / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | 既存店売上伸び率 | 既存店売上高前年比。traffic と客単価の両方を含む retail 需要 の要約KPIです。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 0.3% （足元） | 未開示 （前四半期比） | 未開示 | 未開示 （前四半期比） | 方向性重視 | N/A | 実績 | monthly 売上 update / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 290,246百万円 （足元） | 5.2% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 5.2% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 23,803百万円 （足元） | 15.3% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 15.3% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 8.2% （足元） | +0.7pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +0.7pt （前四半期比） | 厳密 | 計画線 | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 最優先で見る指標 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | monthly 売上 update | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より悪かった
今回の決算は市場の想定より弱く、短期では重しになりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
十分
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-11 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 付随収益ed 2026-04-11 JST 3088 report refreshed 2026年度 公開-市場予想 行, 2027年度-2028年度 EPS 下支え, と 2026-04-10 close, but package 維持 a manual 公開-source blend rather than a directly refreshed sell-side export.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥290246 | ¥287429 | N/A | 1.0% | N/A | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥23803 | ¥25146 | N/A | -5.3% | N/A | 市場予想を下回りました。 |
| 営業利益率 | 8.2% | 8.8% | N/A | -0.5pp | N/A | 市場予想比で営業利益率が弱めでした。 |
| EPS | N/A | 41.62 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | ¥260660 | ¥273335 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | -4.6% | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | ¥21244 | ¥21222 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | 0.1% | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | 8.2% | 7.8% | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | +0.4pp | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | 35.88 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | FCF | N/A | N/A | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | ¥1100000 | ¥1114668 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -1.3% | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | ¥85470 | ¥85315 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 0.2% | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | 7.8% | 7.7% | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | +0.1pp | N/A |
| 2026FY | EPS | 141.52 | 142.20 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | -0.5% | N/A |
| 2026FY | FCF | N/A | ¥45206 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 売上高 | N/A | ¥1158485 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益 | N/A | ¥90253 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | 営業利益率 | N/A | 7.8% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | EPS | N/A | 151.10 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2027FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2028FY | 売上高 | N/A | ¥1199427 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | 営業利益 | N/A | ¥95655 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | 営業利益率 | N/A | 8.0% | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | EPS | N/A | 161.50 | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | N/A |
| 2028FY | FCF | N/A | N/A | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
外部レポート由来の背景説明と対応ビュー
市場予想比 / YoY / 過去比較
2026年度/Q3 は、売上 beat・営業利益 未達 である。実績 290,246 は市場予想 287,439 を 0.98% 上回った一方、営業利益 23,803 は予想 25,146 を 5.34% 下回り、営業利益率は 8.20% と予想 8.75% を 0.55pp 下回った。したがって、差分の本質は「需要の絶対不足」ではなく「ミックス改善では販管費・制度要因を吸収し切れなかった」点にある。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
市場予想比YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
会社開示の 9M カテゴリ別売上では、医薬品 +4.2%、化粧品 +7.6%、食品 +5.1% に対し、日用品は -0.7% だった。数量・単価・ミックス・費用へ分解すると、(1) 化粧品・PB・都市型立地が客単価と粗利ミックスを押し上げ、(2) 新生堂の新規連結が売上を押し上げ、(3) 一方で薬価改定、人件費・家賃・光熱費など販管費上振れが EBIT を削った、という整理が最も整合的である。H1 説明資料でも会社は、化粧品・PB・インバウンドを追い風、薬価改定とインフレコストを逆風と説明していた。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
2025年度 実績は、売上 1,061,626 が予想 1,062,616 とほぼインラインだった一方、営業利益 82,082 は予想 79,636 を 3.07% 上回った。何を何と比べたかでいうと、「売上数量」ではなく「売上ミックスと費用率」を見た方が説明力が高い。2025年度 の既存店は売上 +1.8%、客数 -0.5%、客単価 +2.3% であり、成長は明確に客単価主導だった。つまり 2025年度 の利益 beat は、交通量の大幅回復というより、都市型・化粧品・PB のミックス改善と固定費吸収の成果と解釈できる。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
背景
注：FY期末月=3月 / 会計基準=J-会計基準 / 通貨・単位=JPY百万円。セグメントの定量根拠は 1-3 表、および会社のカテゴリ説明による。
対応ビュー: 参考表示
背景
市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較
会社は 2026年度/Q1、H1、Q3 のいずれでも通期ガイダンス（売上 1,100,000 / 営業利益 85,500）を据え置いた。これを市場予想と比べると、現在のコンセンサス売上 1,114,668 に対しては -1.32% と保守的だが、営業利益 85,315 に対しては +0.22% とほぼ中立である。言い換えると、経営陣は「売上の上振れは見込まないが、マージンは守る」というスタンスを一貫している。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-11 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 付随収益ed 2026-04-11 JST 3088 report refreshed 2026年度 公開-市場予想 行, 2027年度-2028年度 EPS 下支え, と 2026-04-10 close, but package 維持 a manual 公開-source blend rather than a directly refreshed sell-side export.
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 十分 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: なし / 任意 metrics: なし / 不足 commentary: なし
次にやること: そのまま読み進めて大丈夫です。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | ¥273335 | ¥21222 | 7.8% | 35.88 | N/A | 会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。 | 公開市場予想を基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 / 補足推定 | 2026-03-25 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | ¥1114668 | ¥85315 | 7.7% | 142.20 | ¥45206 | 会社ガイダンスの要点を反映しています。詳細は補足を参照してください。 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 | 2026-04-11 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2027FY | ¥1158485 | ¥90253 | 7.8% | 151.10 | N/A | 不足 official 2027年度 company guidance yet. | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 | 2026-04-11 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2028FY | ¥1199427 | ¥95655 | 8.0% | 161.50 | N/A | 不足 official 2028年度 company guidance. | 内部の標準ケースの詳細説明は補足へ回しています。 | 公開市場予想 | 2026-04-11 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
- 補足: 理由: 直接の公開市場予想が足りないため、補足推定を使っています。 （未開示）
- 補足: 理由: 2026Q3 standalone 売上高 と 営業利益 市場予想 were back-solved 起点 memo's stated surprise percentages. （未開示）
- 補足: 理由: 2026Q4 と 2026年度 rows are 公開-source blends preserved 起点 memo, not a fresh export 起点 IFIS または MarketScreener. （未開示）
- 補足: 理由: 直接の公開市場予想が足りないため、補足推定を使っています。 （未開示）
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く
乖離サマリー
- 直近実績 vs 市場予想：売上 +0.98% / 営業益 -5.34% / 利益率 -0.55pp。
- ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 -4.91% / 営業益 +1.29% / 利益率 +0.50pp。
- 注：FY期末月=3月 / 会計基準=J-GAAP / 通貨・単位=JPY百万円。FY2024/Q2 以降の一部単独四半期は、Q1/H1/9M/通期の累計開示差分から逆算。市場予想は MarketScreener。FY2026/Q4 ガイダンス(mid) は会社通期ガイダンスからの逆算。
- 乖離サマリー（% / pp）
四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。
| 期 | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024/Q1 | 248,222 | 17,450 | 7 | N/A | N/A |
| 2024/Q2 | 259,544 | 20,104 | 7.7 | N/A | N/A |
| 2024/Q3 | 262,567 | 21,194 | 8.1 | N/A | N/A |
| 2024/Q4 | 252,198 | 16,957 | 6.7 | N/A | N/A |
| 2025/Q1 | 259,749 | 17,279 | 6.7 | 4.6 | -1.0 |
| 2025/Q2 | 265,980 | 20,383 | 7.7 | 2.5 | 1.4 |
| 2025/Q3 | 275,791 | 23,992 | 8.7 | 5.0 | 13.2 |
| 2025/Q4 | 260,106 | 20,428 | 7.9 | 3.1 | 20.5 |
| 2026/Q1 | 273,643 | 19,808 | 7.2 | 5.3 | 14.6 |
| 2026/Q2 | 275,451 | 20,636 | 7.5 | 3.6 | 1.2 |
| 2026/Q3 | 290,246 | 23,803 | 8.2 | 5.2 | -0.8 |
| 2026/Q4 ガイダンス(mid) | 260,660 | 21,253 | 8.2 | 0.2 | 4.0 |
| 2026/Q4 市場予想 | 274,106 | 20,982 | 7.7 | 5.4 | 2.7 |
年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022/03 | 729,969 | 41,407 | 5.7 | N/A | N/A |
| 2023/03 | 951,247 | 62,276 | 6.5 | 30.3 | 50.4 |
| 2024/03 | 1,022,531 | 75,705 | 7.4 | 7.5 | 21.6 |
| 2025/03 実績 | 1,061,626 | 82,082 | 7.7 | 3.8 | 8.4 |
| 2026/03 ガイダンス(mid) | 1,100,000 | 85,500 | 7.8 | 3.6 | 4.2 |
| 2026/03 市場予想 | 1,114,668 | 85,315 | 7.7 | 5.0 | 3.9 |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 十分
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: なし
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | 株式会社マツキヨココカラ＆カンパニー |
|---|---|
| ティッカー | 3088 |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | Consumer Staples / Drug Retail / Pharmacy / Cosmetics / Health & Beauty Retail |
| 収益構造の特徴 | 消費者向け製品・小売 |
| 株価を動かす主因 | 高付加価値化 |
| 値付けの主軸 | EPS・FCF中心の評価 |
| 値付けの細分類 | 消費安定・低倍率型 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | EBITDA 利益率 補助指標 |
| 旧ストーリータグ | 高付加価値化 |
| FY 期末月 | 3月 |
| 会計基準 | Japanese 会計基準 |
| 通貨 / 単位 | JPY / 百万円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-25 |
事業概要: マツキヨココカラ＆カンパニーは、都市型ドラッグストア、調剤、化粧品・PB、会員基盤を束ねる国内大手のヘルス&ビューティ小売です。投資判断では、客数の戻りそのものよりも、客単価、化粧品・PBミックス、調剤、そしてM&A後の運営効率が営業利益率と1株価値へどこまで残るかを主論点に置きます。
どう稼ぐ会社か: 売上はドラッグストアと調剤を中核に、医薬品、化粧品、食品、日用品、PB、会員販促、都市型インバウンド需要が重なります。短期の売上は既存店客数と客単価に左右されますが、株価判断では、最終的に営業利益率とEPSがどこまで維持・改善するかを重視します。
営業利益率欄の読み方: 営業利益率欄は EBITDA 利益率 の 補助指標 として扱います。
主要製品 / セグメント: ドラッグストア, 調剤, 化粧品 / ビューティ, PB / 日用品 / 食品, 新生堂薬局を含むM&A寄与
重点KPI: 営業利益, 既存店売上伸び率, 客単価伸び率, 化粧品売上伸び率, 営業利益率, EPS
今回の更新で使ったソース: 2026年3月期 第3四半期決算短信〔日本基準〕（連結）, 2026年3月期中間期 決算説明資料, 売上月次情報, IRBANK 3088 損益計算書 / 決算履歴, MarketScreener 3088 通期 / 四半期 市場予想 calendar, Yahoo!ファイナンス 3088 株価・会社予想EPS, MarketScreener 通期 市場予想 / Yahoo!ファイナンス company EPS reference, MarketScreener, Investing.com - 3088 決算 Dates & Reports, IFIS / MarketScreener, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: 未開示
横断コンテキスト: 追加の共通コンテキストはありません。
関連リサーチ: 未開示
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥2,882.62 → ¥2,882.62
差分 +¥0.00
最大の要因
評価の置き方の見直し
+¥0.63
注意点
通常利用の条件を満たしています。
そのまま読んで判断に使えます。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は ¥2,882.62 から ¥2,882.62 へ +¥0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に +¥0.63 効きました。
- 時期とリスクの見直し も -¥0.63 で続きました。
- 大きな注意点は限られており、通常利用の前提を満たしています。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
通常利用可
仮説スコア帯
35
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥2,882.62 + +¥0.00 = ¥2,882.62 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 通常利用の条件を満たしています。
補足理由: 3088 では通期の先行き予想と経営コメントがそろっており、利益率の持続性と現金創出を通常利用の前提で追跡できます。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥0.63 | N4 | 押し上げ要因 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥-0.63 | N4 | 押し下げ要因 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 5 / 制限付き input 件数: 5
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 2
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| fact | 2026年3月期 第3四半期決算短信〔日本基準〕（連結） | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| fact | 2026年3月期中間期 決算説明資料 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| guidance | 2026年3月期 第3四半期決算短信〔日本基準〕（連結） | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| guidance | 2026年3月期中間期 決算説明資料 | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| consensus | 市場予想:local_manual_consensus | 3 | probability_multiple | 保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。 |
| fact | 売上月次情報 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | IRBANK 3088 損益計算書 / 決算履歴 | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | MarketScreener 3088 通期 / 四半期 市場予想 calendar | 4 | sanity_check | 集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。 |
| fact | Yahoo!ファイナンス 3088 株価・会社予想EPS | 4 | sanity_check | 集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。 |
| guidance | MarketScreener 通期 市場予想 / Yahoo!ファイナンス company EPS reference | 4 | sanity_check | 集約値 / sell-side 情報なので 前提確認 までに留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。 |
| R3 | ミックス | 構成比 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 補助KPIを構成比の補助指標として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 十分
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
通常利用の条件を満たしています。
主因コード: なし
この銘柄での意味: 3088 では通期の先行き予想と経営コメントがそろっており、利益率の持続性と現金創出を通常利用の前提で追跡できます。
副因: なし
通常利用の条件を満たしています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 十分 / 評価前提の整合性: 通過
発火 gate: なし
対応: そのまま読んで判断に使えます。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=complete / commentary=complete
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 十分
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: なし
任意 metrics: なし
incomplete cells: なし
不足 commentary: なし
proxy の降格
6 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、P/E主手法 + EV/EBITDA補助確認で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | EBITDA(override) = scenario_multiples.ebitda_mn | ¥113,315.0 |
| 2) P/E主手法 | primary_target = forecast_eps × P/E multiple | 151.10 × 19.00 = ¥2,870.90 |
| 3) EV/EBITDA補助 | EV = EBITDA(override) × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; cross_check_target = equity/share_count | EBITDA(override) ¥113,315.0 × 9.10 = EV ¥1,031,166.5 → Equity ¥1,172,543.5 (net_cash_or_debt +¥141,377.0) → ¥2,946.64/share (397.93m shares) |
| 4) 手法合成 | target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target | 0.70 × ¥2,870.90 + 0.30 × ¥2,946.64 = ¥2,893.62 |
| 5) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥2,893.62 × (1 - 0.4%) = ¥2,882.62 |
- 企業価値EBITDA倍率 計算は thesis_registry の scenario_倍率s.ebitda_mn override を優先採用しています。
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-25T11:22:40+09:00 | 2026Q3 | 売り | ¥2,913.88 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-29T22:40:34+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥2,913.88 | 通常利用可 | 9 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-28T21:17:36+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥2,913.88 | 通常利用可 | 8 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T11:13:20+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥2,931.57 | 通常利用可 | 8 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:24:07+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥2,931.57 | 通常利用可 | 7 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-10T15:38:21+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥2,931.57 | 通常利用可 | 70 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-21T14:50:02+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥2,882.62 | 通常利用可 | 13 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/3088/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/3088/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/3088/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/3088/snapshots/history/report_versions/2026Q3__2026-04-21T14-50-02+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 通常利用可 |