判断レール
投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
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投資判断様子見
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結論
今回の結論
最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。
様子見 維持
需要
売上高
543.6十億円
収益化
SSD & ストレージ 売上高
300.4十億円
利益・現金化
営業利益率 (IFRS)
26.3%
固有KPI
希薄化後EPS
162.13
直近決算の要点
- 売上高: 543.6十億円（前四半期比 +21.3%）。
- SSD & ストレージ 売上高: 300.4十億円（前四半期比 +22.8%）。
- 市場予想との差: 売上高 ¥544（-1.8%）。
- 次期見通し: 2026Q4 売上高（市場予想差 40.8%）。
バリュエーション手法選定
主要手法: 企業価値EBITDA倍率 主手法
採用倍率の目安: 3.2〜4.2倍
クロスチェック: EV/売上 補助確認
採用倍率の目安: 2.6〜3.2倍
キオクシアは純粋NAND/SSDプレーヤーで、利益変動と資本集約度を同時に見やすい 企業価値EBITDA倍率 を主手法に置く…
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートに記載された自社の historical valuation range です。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EV/EBITDA | 上場来（2024-12-18〜2026-04-10） | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 3.94x（FY2026E） / 15.5x（FY2025E） | 127.5%（FY2026E） | 76.4% EBITDA margin | 上場後約16カ月で時系列が短く、分位統計は不採用 |
| EV/Sales | 上場来（2024-12-18〜2026-04-10） | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 3.01x（FY2026E） / 7.59x（FY2025E） | 127.5%（FY2026E） | 76.4% EBITDA margin | 同上。ピア比較の補助情報としてのみ使用 |
ピア比較表
競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 | 利益率（EBITDAマージン） | 再投資指標（CAPEX/EBITDA） | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kioxia | 自社基準値 | 127.5% | 76.4% | 10.1% | ¥16.4tn | Leverage 0.51x → FY2027 net cash | 3.94x EV/EBITDA / 3.01x EV/S | 基準 | 純粋NAND/SSDプレーヤーとしての希少性 |
| Sandisk | 最も近いNAND/SSD純粋比較先、かつJV相手 | 79.7% | 64.2% | 3.6% | $125.7bn | Leverage 0.43x | 5.82x / 3.74x | 成長-47.9pt、利益率-12.2pt、再投資-6.5pt | 近似度は高いが、KioxiaのFY2026E成長トルクは上 |
| Micron | メモリ市況比較に必須、AIメモリ露出大 | 51.6% | 86.1% | 25.5% | $474bn | Leverage 0.24x | 2.61x / 2.25x | 成長-75.9pt、利益率+9.7pt、再投資+15.4pt | 高マージンだが規模と分散度が大きくKioxiaより低リスク |
| SK hynix | メモリ上昇局面の代表比較先 | 21.8% | 78.4% | 17.6% | $486bn | 低レバレッジ | 1.85x / 1.45x | 成長-105.7pt、利益率+2.0pt、再投資+7.5pt | HBM主導で評価がDRAM寄り、Kioxiaより事業ミックスが異なる |
| Samsung Electronics | 分散事業の低リスク基準点 | 12.2% | 48.6% | 23.9% | FY2027売上593tn KRW | net cash | 3.33x / 1.62x | 成長-115.3pt、利益率-27.8pt、再投資+13.8pt | 分散度が高く、Kioxiaの純粋NANDプレミアム確認用 |
水準調整ブリッジ
どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長 | 127.5% vs 36.7% | ＋90.8pt | サイクル上昇局面の利益トルクが大きい | ＋ | +0.60x EV/EBITDA / +0.50x EV/S | FY2026E売上成長率がピア中央値を大幅超過 |
| マージン | 76.4% vs 71.3% | ＋5.1pt | ミックス改善後の収益力は中央値超 | ＋ | +0.20x / +0.20x | FY2026E EBITDA margin比較 |
| 再投資 | 10.1% vs 20.8% | ▲10.7pt | 同成長率前提なら資本効率が良い | ＋ | +0.30x / +0.20x | FY2027E CAPEX/EBITDA比較。低いほどプレミアム |
| 規模 | ¥16.4tn vs peersの大半$100bn超 | 相対的に小型 | 流動性・顧客分散でディスカウント | − | -0.20x / -0.10x | 上場後の需給変動と規模ディスカウント |
| リスク | 純粋NAND、上場履歴短い、政策/中国リスク | 定性的に高め | ボラティリティが高い | − | -0.10x / -0.10x | 事業集中・政策感応度 |
| その他 | 純粋NAND希少性、JV延長2034 | プラス | 希少性プレミアムを一定反映 | ＋ | +0.10x / +0.20x | SandiskとのYokkaichi JV延長、公開純粋比較先の少なさ |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | PER | Kioxia | EPS成長率・安定性 | 利益振れが大きい | PERは景気局面でノイズが大きい | 不採用 | サイクル株・資本集約でEV系が適合 |
| 2 | PBR | Kioxia | ROE・資産健全性 | 銀行規制型ではない | PBRの説明力が低い | 不採用 | 半導体製造の収益変動を捉えにくい |
| 3 | EV/EBITDA | Kioxia | 成長・マージン・Capex・レバレッジ | 四要素を同時に比較可能 | 主手法に最適 | 採用 | 資本集約度と市況感応度を最も反映 |
| 4 | EV/Sales | Kioxia | 成長・マージン・再投資 | 利益率のブレを平準化できる | クロスチェックに適切 | 採用 | マージン急変局面の補助線になる |
| 5 | 自社過去レンジ | 過去3〜5年標準ルール | 観測期間 | 上場来が短い | 統計代表性がない | 不採用 | N/Aを明示し、ピア比重を上げた |
| 6 | ピア中央値 2.97x | Kioxia | EV/EBITDA | 成長・再投資で上、規模・リスクで下 | プレミアムは必要だが過大は避ける | 採用 | 最終レンジ3.7x〜4.2x |
| 7 | ピア中央値 1.94x | Kioxia | EV/S | 同上 | クロスチェックでもプレミアム妥当 | 採用 | 最終レンジ2.8x〜3.2x |
採用レンジの結論
- 出発点は ピア中央値 2.97x EV/EBITDA とした。ここから、売上成長率はピア中央値比 +90.8pt なので +0.60x、EBITDAマージンは +5.1pt なので +0.20x、CAPEX/EBITDA は -10.7pt と資本効率が高いため +0.30x、一方で規模ディスカウント -0.20x、事業集中・政策リスクで -0.10x、純粋NAND希少性とJV延長で +0.10x とした。結果、中心値は 3.87x となる。実務上はサイクル上振れ余地と上場後のボラティリティを考慮して、EV/EBITDA 3.7x〜4.2x を採用レンジと判断した。
- クロスチェックでは、出発点を ピア中央値 1.94x EV/Sales とした。成長で +0.50x、マージンで +0.20x、再投資で +0.20x、規模で -0.10x、リスクで -0.10x、純粋NAND希少性で +0.20x とみて、中心値は 2.84x となる。ここから、実務レンジとして EV/Sales 2.8x〜3.2x を採用した。ここではまだ株価は計算しない。セクション5で、このレンジを Val 入力として使う。
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
シナリオ別の着眼点
- 強気: 営業利益率 69.8%。
- 標準: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。
- 弱気: 営業利益率 54.7%。
投資ストーリー
この会社では、売上高・SSD & ストレージ 売上高・営業利益率 (IFRS)の続き方で結論を判断します。
- 背景: キオクシアホールディングスは、フラッシュメモリおよびSSDの開発・製造・販売に特化するメモリ企業です。
- 収益構造: 業績はおおむね bit shipment × 平均販売単価 × application 構成比 × 為替で変動します。
- 今回の変化: 売上高は543.6十億円（前四半期比 +21.3%）、SSD & ストレージ 売上高は300.4十億円（前四半期比 +22.8%）、営業利益率 (IFRS)は26.3%（前四半期比 +7.1pt）。
- 今回の論点: 今回の判断では 営業利益率は前四半期比 +7.1pp、前年同期比 -1.0pp 変化しました を重く見ています。
- 次四半期の確認: 売上高・SSD & ストレージ 売上高・営業利益率 (IFRS)が続くかを見ます。
いまの段階: 前提を確認する局面
キオクシアホールディングス株式会社の売上高
売上高は前四半期比で+21.3%。プラス。利益率の改善が続いています。
対応KPI: 売上高
崩れる条件: SSD & ストレージ 成長が止まり、同時に 平均販売単価 が弱化すること。
キオクシアホールディングス株式会社のSSD & ストレージ 売上高
SSD & ストレージ 売上高は前四半期比で+22.8%。上値余地と事業前提の両方を見て、今回は様子見とします。
対応KPI: SSD & ストレージ 売上高
崩れる条件: 数量 / 構成比 改善があるのに 営業利益率 が伸びないこと。
営業利益率 (IFRS)
営業利益率 (IFRS)は前四半期比で+7.1pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。
対応KPI: 営業利益率 (IFRS)
崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。
この見方が崩れる条件
- SSD & ストレージ 成長が止まり、同時に 平均販売単価 が弱化すること。
- 数量 / 構成比 改善があるのに 営業利益率 が伸びないこと。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥32,500.00
現在株価¥35,940.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
-9.6%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ
目標株価
現在株価差
達成目安
確率
KPI閾値
標準
¥32,500.00
-9.6%
3か月後 (2026/07)
52.0%
需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 68.3%
強気
¥38,000.00
+5.7%
6か月後 (2026/10)
26.0%
営業利益率 69.8%
弱気
¥19,000.00
-47.1%
1か月後 (2026/05)
22.0%
営業利益率 <= 54.7%
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 55.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「外部ソース overlay が一部反映」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は十分、評価前提は妥当です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 59.3 / Signal 0.0 / 将来KPI 54.8
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +¥0.00
今回の更新で変わったこと
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥32,500.00 から ¥32,500.00 へ +¥0.00 動きました。
- SSD & ストレージ 売上高 は前四半期の 244.6十億円 から 300.4十億円 へ動き、変化率は +22.8% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）
この会社は何の会社か
キオクシアホールディングスは、フラッシュメモリおよびSSDの開発・製造・販売に特化するメモリ企業です。
何で稼ぐ会社か
業績はおおむね bit shipment × 平均販売単価 × application 構成比 × 為替で変動します。
株価に効きやすい事業・KPI
株価に効きやすいのは 営業利益率 (IFRS) と 売上高 です。
今回の判断で一番見ている論点
今回の判断では 営業利益率は前四半期比 +7.1pp、前年同期比 -1.0pp 変化しました を重く見ています。
この銘柄に当てている投資ロジック
この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。
ビジネスモデル
メモリ・半導体
メモリや半導体製品の販売が収益の中心です。
ストーリードライバー
市況の平常化、高付加価値化
今回の判断では「市況の平常化、高付加価値化」を主に見ています。悪かった市況や需給が普通の状態に戻り、業績が持ち直すかを見る軸です。 安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。
バリュエーションレジーム
中間収益力での評価
目標株価は「中間収益力での評価」を主軸に置きます。今の好不況をそのまま使わず、平常時ならどれくらい稼げるかで見る会社です。
特殊状態
特殊事情なし
通常の前提で評価します。
このレポートで使う言葉
利用状態
このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。
主な理由
買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。
標準シナリオ
もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。
事業前提の強さ
需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。
ARR
年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。
ARPU
1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。
cRPO
為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。
利用信頼度
この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。
次に確認すること
次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。
今回の結論の要点
様子見です。主因は利益率: 営業利益率は前四半期比 +7.1pp、前年同期比 -1.0pp 変化しました。最大の注意点は外部ソース overlay が一部反映です。
判断根拠: 利益率: 営業利益率は前四半期比 +7.1pp、前年同期比 -1.0pp 変化しました。
最大の注意点 [事業前提]
- 問題
- 外部ソース overlay が一部反映
- 影響
- 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
- 解除条件
- 外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。
次に確認すること
主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
理由
今回の判断の理由
今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。
見ている論点: 市況の平常化、高付加価値化
値付けの軸: 中間収益力での評価
利益率の変化
- 現在値
- 営業利益率 26.3%
- 変化
- 前四半期比 +7.1pt
- なぜ重要か
- 売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
- 結論への効き方
- プラス。利益率の改善が続いています。
- 次に見る条件
- 次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。
株価水準と判断境界
- 現在値
- 上値余地 -9.6% / 仮説スコア 55
- 変化
- 買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
- なぜ重要か
- 上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
- 結論への効き方
- 上値余地と事業前提の両方を見て、今回は様子見とします。
- 次に見る条件
- 上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 50未満で売り寄り
営業利益率 (IFRS)の推移
- 現在値
- 営業利益率 (IFRS): 26.3% （足元）
- 変化
- 前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
- なぜ重要か
- NAND 市況循環 とコスト改善の最終転化先で、評価 の中心指標だからです
- 結論への効き方
- 中立。いまの水準が続くかを確認します。
- 次に見る条件
- 営業利益率 (IFRS)の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件
判断ルール
- この銘柄では「市況の平常化、高付加価値化」が続くかを主に見ます。目標株価は「中間収益力での評価」を中心に置きます。いまの業績の土台に合うため、企業価値EBITDA倍率を主手法に置いています。企業価値売上倍率（EV/S）は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。市況や構成比の波が大きく、一時的な改善だけでは判断しにくいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
- 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
- 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 50 未満のときです。
- 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。
市場予想との比較: 想定より良かった
この判断を変える条件
確認する数字
- 営業利益率 (IFRS): いま 26.3% （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
- 売上高: いま 543.6十億円 （足元） / 目安 未開示
- 営業利益率: いま 26.3% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
この見方を崩す条件
- SSD & ストレージ 成長が止まり、同時に 平均販売単価 が弱化すること
- 数量 / 構成比 改善があるのに 営業利益率 が伸びないこと
- FCF が再び悪化し 利益の現金化 が崩れること
- JV / supply / manufacturing 実行に問題が生じること
次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
短期で株価を動かしやすい要因
- 内容は市場想定より良いものの、上値余地は大きくなく、短期では利益確定売りと買いが交錯しやすいです。
- 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。
いま注意したい点: 外部ソース overlay が一部反映
この目標株価をどう置いたか
この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。
- 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
- 基準値: 売上 ¥5,200 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
- 評価手法: 主手法は 企業価値EBITDA倍率 です。 主手法の倍率は 4.00倍です。 補助確認は EV/売上 で、倍率は 3.10倍 です。 時間調整は +0.1% です。 調整前は ¥32,478.01、調整後は ¥32,500.00 です。 最終値は主手法と補助確認を加重平均して置いています。
- 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
- 標準シナリオ: 売上 ¥5,200、営業利益率 68.3%、EPS 4,550.00 を基準に見ます。目標株価は ¥32,500.00 です。
定点観測
定点観測パック
主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。
このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥544十億 で、前年同期比 20.8%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥143十億、営業利益率は 26.3%。前四半期比 +7.1pp で、収益性は 改善。
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
主要事業ライン
SSD & ストレージ
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥300.4
構成比: 55.3%
前回比: 前四半期比 22.8%
会社開示セグメントです。全社売上の 55.3% を占めます。
Smart Devices
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥186.3
構成比: 34.3%
前回比: 前四半期比 18.4%
会社開示セグメントです。全社売上の 34.3% を占めます。
Other
区分: 会社開示セグメント
最新値: ¥57.0
構成比: 10.5%
前回比: 前四半期比 22.6%
会社開示セグメントです。全社売上の 10.5% を占めます。
主要KPI
SSD & ストレージ 売上高
最新値: 300.4十億円
前回比: 前四半期比 22.8%
目安: 四半期 実行水準 300十億円 前後を維持し、2027年度 に売上比率 55%前後なら強い
単一セグメント開示の弱点を補う最重要の需要KPIだからです。
SSD & ストレージ 売上高 share
最新値: 55.3%
前回比: 前四半期比 +0.7pt
目安: 55%前後を維持なら強い / 53%割れは 注意
単なる NAND 価格回復ではなく、AI向け高付加価値ミックスが構造的に上がっているかを最も見やすいからです。
営業利益率 (IFRS)
最新値: 26.3%
前回比: 前四半期比 +7.1pt
目安: 30%台前半が 標準 / 25%割れは 注意
NAND 市況循環 とコスト改善の最終転化先で、評価 の中心指標だからです。
売上高
最新値: 543.6十億円
前回比: 前四半期比 21.3%
目安: 2027年度 で 2.7tn JPY anchor に向かう 実行水準 を維持
需要・価格・ミックスが同時に現れる基礎ラインだからです。
Smart Devices 売上高
最新値: 186.3十億円
前回比: 前四半期比 18.4%
目安: Smart Devices の弱さが SSD 成長 を相殺しないこと
データセンター 側と contrast を取ることで 構成比 の質を判定しやすくなるためです。
平均販売単価 trend
最新値: 未開示 directional
前回比: 前回比較は未取得
目安: 2Q連続で上向きなら強い / 反転は 注意
近い将来の 決算 swing を最も強く左右するためです。
KPI注記 / Inference: 注：FY末3月 / IFRS / 単位はKPIごとに異なる。会社が直接開示するのは主に需要方向、bit shipment、用途別売上、為替前提であり、ASPは定量値ではなく方向感で読む。
主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
主要事業別 売上高推移
会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。
主要事業別 売上高成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。
主要事業別 利益推移
会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益成長率推移
前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。
前年同期比を並べられる主要事業別利益 系列 がありません。
主要事業別 利益率推移
主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。
会社開示や既存KPIに、比較可能な主要事業別利益率 系列 がありません。
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
SSD & ストレージ 売上高
直近8四半期の推移です。目安: 四半期 実行水準 300十億円 前後を維持し、2027年度 に売上比率 55%前後なら強い
単一セグメント開示の弱点を補う最重要の需要KPIだからです。
SSD & ストレージ 売上高 share
直近8四半期の推移です。目安: 55%前後を維持なら強い / 53%割れは 注意
単なる NAND 価格回復ではなく、AI向け高付加価値ミックスが構造的に上がっているかを最も見やすいからです。
営業利益率 (IFRS)
直近8四半期の推移です。目安: 30%台前半が 標準 / 25%割れは 注意
NAND 市況循環 とコスト改善の最終転化先で、評価 の中心指標だからです。
売上高
直近8四半期の推移です。目安: 2027年度 で 2.7tn JPY anchor に向かう 実行水準 を維持
需要・価格・ミックスが同時に現れる基礎ラインだからです。
Smart Devices 売上高
直近8四半期の推移です。目安: Smart Devices の弱さが SSD 成長 を相殺しないこと
データセンター 側と contrast を取ることで 構成比 の質を判定しやすくなるためです。
このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 -1.8% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
このグラフで最初に見るポイント
SSD & ストレージ 売上高 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。
4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 会社ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥544 | ¥554 | ¥525 | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥143 | ¥114 | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益率 | 26.3% | 20.6% | N/A | 市場予想比で営業利益率が改善しました。 |
| EPS | 162.13 | N/A | 137.10 | N/A |
| 期間 | 指標 | 会社見通し | 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | ¥890 | ¥632 | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | ¥481 | ¥255 | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | 54.0% | 40.3% | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | N/A | N/A |
定点観測
4-6 判断と目標株価の推移
結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。
履歴は公開版を優先して表示しています。
前四半期比
過去 8Q の判断履歴
| 四半期 | 株価 | 弱気 | 標準 | 強気 | 結論 | 仮説スコア | ロジック見直し | 主な変化の要約 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | ¥35,940.00 | ¥19,000.00 | ¥32,500.00 | ¥38,000.00 | 様子見 | ~55 | 維持 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
公開版履歴
| レポート版 | 四半期 | 結論 | 標準シナリオの目標株価 | 要約 |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 2026Q3 | 様子見 | ¥32,500.00 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
標準シナリオの目標株価の推移
初回判断
¥32,500.00
2026Q3
仮説スコアの推移
初回判断
~55
2026Q3
前回判断との差分サマリー
- 結論は前回の 様子見 を維持しています。
- 標準シナリオの目標株価は ¥32,500.00 から ¥32,500.00 へ +¥0.00 動きました。
- SSD & ストレージ 売上高 は前四半期の 244.6十億円 から 300.4十億円 へ動き、変化率は +22.8% でした。
シナリオ
価格シナリオ
強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥35,940.00 です。
出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。
| 論点 | 強気 | 標準 | 弱気 |
|---|---|---|---|
| 需要 | HBM と 高付加価値 memory の需要が上振れる | HBM 需要は強いが加速は落ち着く | HBM 需要が鈍化 |
| 収益化 | 平均販売単価 は安定から改善 / HBM / cloud 構成比 が上がる | 平均販売単価 は概ね安定 / 構成比 改善は続くが急伸ではない | 平均販売単価 に下押し圧力 / 構成比 改善が止まる |
| 利益転化 | 利益率の回復が加速 | 利益率は段階的に改善 | 利益率回復が失速 |
| 最優先で見る指標 | 営業利益率 69.8% | 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 68.3% | 営業利益率 54.7% |
| 崩れる条件 | 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。 | 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。 | 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。 |
標準シナリオ
¥32,500.00
どんな世界か: 価格上昇は続くが 2027年度 後半から正常化し、今回の業界シグナルで NAND / eSSD デュレーション を 1-2Q 長めに見る中心ケース。
時期 / 確率: 2026/07 / 52.0%
強気シナリオ
¥38,000.00
どんな世界か: AI・データセンター需要が 2026 年後半まで強く、SSD controller 先行指標も支えに NAND 価格が高止まりし、SSD & ストレージ 構成比 が 60%超へ向かうケース。
時期 / 確率: 2026/10 / 26.0%
弱気シナリオ
¥19,000.00
どんな世界か: NAND 価格が早期反転し、Smart Devices 回復も鈍く、価格と 倍率 の両方が縮むケース。
時期 / 確率: 2026/05 / 22.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く
強気シナリオ / ¥38,000.00
どういう世界か: AI・データセンター需要が 2026 年後半まで強く、SSD controller 先行指標も支えに NAND 価格が高止まりし、SSD & ストレージ 構成比 が 60%超へ向かうケース。
短い仮説: AI・データセンター需要が 2026 年後半まで強く、SSD controller 先行指標も支えに NAND 価格が高止まりし、SSD & ストレージ 構成比 が 60%超へ向かうケース。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要、収益化、利益率のうち複数が上振れず、強気前提が成立しない場合。
主要前提の状態
- 需要: HBM と 高付加価値 memory の需要が上振れる
- 価格: 平均販売単価 は安定から改善
- 構成比: HBM / cloud 構成比 が上がる
- 供給: 供給は概ねタイトで 規律 が保たれる
- 利益率: 利益率の回復が加速
- 競争: 競争は抑制的
- 規制: 大きな規制逆風はない
- 資本配分: 資本配分は回復局面を阻害しない
- 時間軸: 回復の織り込みが前倒しになる
主要KPI前提
- 需要: SSD & ストレージ 売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 5800.0
- 営業利益率 69.8%
- EPS 5687.50
- FCF 3125.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + EV/売上 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 4.20倍 / EV/売上 3.20倍 / 時間調整 -0.7%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/10 / 26.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 現在株価への上乗せではなく、業績の状態自体が上振れた時だけ成立するからです。
標準シナリオ / ¥32,500.00
どういう世界か: 価格上昇は続くが 2027年度 後半から正常化し、今回の業界シグナルで NAND / eSSD デュレーション を 1-2Q 長めに見る中心ケース。
短い仮説: 価格上昇は続くが 2027年度 後半から正常化し、今回の業界シグナルで NAND / eSSD デュレーション を 1-2Q 長めに見る中心ケース。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 需要か収益化のどちらかが想定線から大きく外れ、中心シナリオとして置きにくくなる場合。
主要前提の状態
- 需要: HBM 需要は強いが加速は落ち着く
- 価格: 平均販売単価 は概ね安定
- 構成比: 構成比 改善は続くが急伸ではない
- 供給: 供給は管理可能
- 利益率: 利益率は段階的に改善
- 競争: 競争圧力はあるが許容範囲
- 規制: 規制は中立
- 資本配分: 資本配分は中立
- 時間軸: 回復は予定線で進む
主要KPI前提
- 需要: SSD & ストレージ 売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 5200.0
- 営業利益率 68.3%
- EPS 4550.00
- FCF 2500.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + EV/売上 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 4.00倍 / EV/売上 3.10倍 / 時間調整 +0.1%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/07 / 52.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 会社見通し、市場予想、実績から一番連続性を持って監査できる世界観だからです。
弱気シナリオ / ¥19,000.00
どういう世界か: NAND 価格が早期反転し、Smart Devices 回復も鈍く、価格と 倍率 の両方が縮むケース。
短い仮説: NAND 価格が早期反転し、Smart Devices 回復も鈍く、価格と 倍率 の両方が縮むケース。
このシナリオになる条件
未開示
このシナリオでなくなる条件
- 弱気前提よりも需要と利益率が回復し、下振れシナリオの確度が低下する場合。
主要前提の状態
- 需要: HBM 需要が鈍化
- 価格: 平均販売単価 に下押し圧力
- 構成比: 構成比 改善が止まる
- 供給: 供給調整が増える
- 利益率: 利益率回復が失速
- 競争: 競争圧力が増す
- 規制: 規制や地政学の不確実性が増す
- 資本配分: 資本配分は守り寄り
- 時間軸: 回復の後ろ倒しが意識される
主要KPI前提
- 需要: SSD & ストレージ 売上高 のトレンド
- 売上転化: 売上への転化率と構成比の維持
- 利益化: 利益率と FCF / EPS の転化
- 評価規律: 時期とリスク、評価規律
売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提
- 売上高 4300.0
- 営業利益率 54.7%
- EPS 2730.00
- FCF 1500.0
- BPS 未開示
- 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 未開示
評価手法と前提: 企業価値EBITDA倍率 主手法 + EV/売上 補助確認 / 企業価値EBITDA倍率 3.20倍 / EV/売上 2.60倍 / 時間調整 -0.1%
この評価を置く理由: 現在株価から逆算せず、各シナリオの業績前提から 評価 を組み立てています。
時期 / 確率 / 確信度: 2026/05 / 22.0% / 中
主要な注意点
- 市場期待とのズレ
- 主要因の転化遅れ
- 評価の置き方の悪化
このシナリオがありえる理由: 業績鈍化と評価圧縮が同時に起こる下振れの世界を、別立てで持つ必要があるからです。
業績が株価にどうつながるか
この会社で株価に効く流れ
キオクシアホールディングス株式会社 では、営業利益率 (IFRS)、売上高 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。
事業モデル
半導体・メモリ・ハードウェア
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
6
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
営業利益率 (IFRS) / 売上高 / 営業利益率
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
営業利益 / EPS / 数量
今回の判断に効いた主な変化です。
中長期で特に重要な因子
この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。
| 順位 | ID | 指標 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 状態 | 重要な理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | B1 | 営業利益率 (IFRS) | 26.3% （足元） | 7.8% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 上振れ | NAND 市況循環 とコスト改善の最終転化先で、評価 の中心指標だからです。 |
| 2 | B2 | 売上高 | 543.6十億円 （足元） | 21.3% （前四半期比） | 未開示 | 上振れ | 需要・価格・ミックスが同時に現れる基礎ラインだからです。 |
| 3 | P4 | 営業利益率 | 26.3% （足元） | +7.1pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | 上振れ | 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。 |
今回の判断へ効いた変化
今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。
| 順位 | 要素ID | 名前 | 区分 | 寄与額 | 関連指標 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価_regime_revision | ¥-3.33 | N4 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| 2 | DL4 | 時期とリスクの調整 | timing_risk_adjustment | ¥3.33 | N4 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
裏付けとして見ているデータ
| ID | 指標 | 変化量 | 変化基準 | 関連する要素 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 裏付けとして見ているデータはありません。 | |||||
参考情報
| ID | 指標 | 変化量 | 区分 | 短い説明 |
|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | ¥0.00 | 参考情報 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | ¥0.00 | 参考情報 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
この会社の主要KPIをどう読んでいるか
会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。
| ID | 会社開示のKPI | 共通項目 | つながる財務項目 | 重要な理由 | 足元の状態 |
|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 営業利益率 (IFRS) 主要KPI |
efficiency_utilization | 営業_income | NAND 市況循環 とコスト改善の最終転化先で、評価 の中心指標だからです。 | 上振れ 26.3% |
| B2 | 売上高 サブKPI |
需要 | 売上高 | 需要・価格・ミックスが同時に現れる基礎ラインだからです。 | 上振れ 543.6十億円 |
株価につながる流れの見取り図
左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。
- L1 外部環境
- L2 事業の主要因
- L3 売上へのつながり
- L4 利益へのつながり
- L5 現金創出・1株あたり
主要指標の定義とつながり
主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。
起点
→
B1営業利益率 (IFRS)
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
起点
→
B2売上高
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
R4売上
→
P3営業利益
→
C1EPS
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
R4売上
→
P4営業利益率
→
C1EPS
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
P3営業利益P4営業利益率
→
C1EPS
→
終点
EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。
| ID | 分類 | 段階 | 指標 | 定義 | 算式 | 現状 | 変化を見る目安 | 悪化の目安 | 直近の変化 | 計算上の注意 | 状態 | データ品質 | 出所 | 判断へのつながり | 補足 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B1 | 数値ノード | L2 | 営業利益率 (IFRS) | IFRS 営業利益率。売上改善が最終利益率へ残ったかを確認する。 | 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 | 26.3% （足元） | 7.8% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 7.8% （前年同期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
| B2 | 数値ノード | L2 | 売上高 | IFRS 売上収益。平均販売単価×bit×構成比 の合算結果。 | 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 | 543.6十億円 （足元） | 21.3% （前四半期比） | 未開示 | 21.3% （前四半期比） | 方向性重視 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 | 未開示 | 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。 |
| R4 | 数値ノード | L3 | 売上 | 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 | 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 | 543.6十億円 （足元） | 20.8% （前年同期比） | 0.0% （前年同期比） | 20.8% （前年同期比） | 非加法 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 | 未開示 | 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。 |
| P3 | 数値ノード | L4 | 営業利益 | 営業利益。売上とコストの結果。 | 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 | 142.8十億円 （足元） | 66.2% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 66.2% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 | 未開示 | 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。 |
| P4 | 数値ノード | L4 | 営業利益率 | 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 | 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 | 26.3% （足元） | +7.1pt （前四半期比） | +0.0pt （前四半期比） | +7.1pt （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 | 未開示 | 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。 |
| C1 | 数値ノード | L5 | EPS | 一株当たり利益。 | EPS は1株あたり実績です。変化の判定は直前四半期比の変化率で見ます。 | ¥162 （足元） | 115.1% （前四半期比） | 0.0% （前四半期比） | 115.1% （前四半期比） | 厳密 | 上振れ | 実績 | normalized_financials / EPS は実績です。sample data で欠損する場合は未開示です。 | 未開示 | EPS の改善が評価前提の整合性と強気シナリオの説得力を支えます。 |
補助情報の補遺
主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | HBM 売上高 補助指標 | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
| R4 | 売上 | 需要 | normalized_financials | 補助指標 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 |
外部ヒューリスティック
| ID | ヒューリスティック | 分類 | 出所 | データ品質 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 評価 補助判断 | 補助指標 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の注記
| ID | 注記 | 出所 | 説明 |
|---|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | |||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
判断へどうつながるか
ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。
- 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。
比較
市場予想との比較
今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。
今回の判定
想定より良かった
今回の決算は市場の想定より良く、短期では追い風になりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。
実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-11 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
A. 直近決算の比較
| 指標 | 実績 | 市場予想 | 事前ガイダンス | 実績 vs 市場予想 | 実績 vs ガイダンス | 短い解釈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥544 | ¥554 | ¥525 | -1.8% | 3.5% | 概ね市場予想線です。 |
| 営業利益 | ¥143 | ¥114 | N/A | 25.0% | N/A | 市場予想をしっかり上回りました。 |
| 営業利益率 | 26.3% | 20.6% | N/A | +5.7pp | N/A | 市場予想比で営業利益率が改善しました。 |
| EPS | 162.13 | N/A | 137.10 | N/A | 18.3% | N/A |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
B. 次四半期 / 通期見通しの比較
| 期間 | 指標 | 会社ガイダンス | 市場予想 | 内部の標準ケース | ガイダンス vs 市場予想 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | 売上高 | ¥890 | ¥632 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 40.8% | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益 | ¥481 | ¥255 | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 88.5% | N/A |
| 2026Q4 | 営業利益率 | 54.0% | 40.3% | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | +13.7pp | N/A |
| 2026Q4 | EPS | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026Q4 | FCF | N/A | N/A | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
| 2026FY | 売上高 | ¥2225 | ¥2244 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | -0.9% | N/A |
| 2026FY | 営業利益 | ¥754 | ¥787 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | -4.1% | N/A |
| 2026FY | 営業利益率 | 33.9% | 35.1% | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | -1.2pp | N/A |
| 2026FY | EPS | N/A | 520.00 | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | N/A |
| 2026FY | FCF | N/A | N/A | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 |
外部レポート由来の背景説明と対応ビュー
YoY / 過去比較
会社が直近Qで明示した主因は、売価（平均販売単価）上昇、bit shipment 増加、為替効果の3つだった。これを売上前年同期比 +20.8% に逆算で割り付けると、数量 +8〜10pt、価格 +8〜10pt、為替 +2〜3pt、ミックス +1pt前後が近い。利益面では、直近Qの営業利益率は前年同期比で -1.0pp にとどまったので、価格と数量のプラスに対して、コストや費用増が相応に相殺した構図と読める。つまり、Q3単体は「戻った」決算だが、「利益率が完全に過去年初来ピークを更新した」決算ではない。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
一方、直近FYであるFY2024は、FY2023の大底からの反転だった。会社の用途別売上を見ると、SSD & ストレージ は +91.9%、Smart Devices は +33.9%、Other は +15.2% で、特にSSD & ストレージ が連結成長の主因だった。FY2024の連結売上前年同期比 +58.5% の大部分は、価格正常化とデータセンターSSD需要で説明できる。営業利益率は 2023年度 の -23.5% から 2024年度 の 26.5% へ +50.0pp 改善しており、これは価格回復と固定費吸収の両方が効いた結果とみるのが自然だ。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
注：FY末3月 / IFRS / 単位は売上前年同期比寄与が %pt、営業利益率寄与が pp。会社が寄与内訳を定量開示していないため、会社コメントと公表実績からの逆算推定である。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較
会社のスタンスは、H1までは比較的慎重だった。H1決算時点では、bit shipment は増えているが 平均販売単価低下と為替逆風が重いという説明が中心で、サイクル回復の恩恵がまだ全面化していなかった。ところがQ3決算では、Q4見通しについてデータセンター向け強需要と全用途での売価上昇を明示し、Q4相当の通期ガイド mid が市場予想を大きく上回った。これは単なる conservative 会社見通し ではなく、会社自身が価格前提を切り上げたと解釈できる。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較
YoY / 過去比較
過去4Qを並べると、FY2024本決算は小幅 beat、2025年度-Q1 は会社初期ガイドを大きく上回り、2025年度-Q2/H1 は数量増でも平均販売単価・為替逆風で伸び切らず、2025年度-Q3 で再加速という流れになる。したがって、beat / 未達 の中心論点は数量より価格に移っており、今後も最大KPIはNAND 平均販売単価の持続性だ。Q4ガイドの前提には、USD/JPY 155、固定資産税約12bn、JV延長で約3bnの売上押上げが含まれる。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較
先行き予想
次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。
先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-11 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 利用可能 | 補足: 必要な市場予想は概ねそろっています。足りない項目は下の注記で確認してください。
市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。
ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし / 不足 metrics: 2026Q4:EPS予想 / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし
次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。
| 期間 | 売上高予想 | 営業利益予想 | 営業利益率予想 | EPS予想 | FCF予想 | 会社ガイダンス | 内部の標準ケース | ソース | 推定日 | 鮮度と取得状況 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q4 | ¥632 | ¥255 | 40.3% | N/A | N/A | 売上高 845-935十億円 / 営業利益 436-526十億円. | 会社ガイダンスと公開市場予想を並べた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 | 2026-02-10 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
| 2026FY | ¥2244 | ¥787 | 35.1% | 520.00 | N/A | 売上高 2,179.776-2269.8十億円 / 営業利益 709.574-799.6十億円. | 会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。 | 公開市場予想 | 2026-04-10 | 必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分 |
理由: 追加の欠損注記はありません。
外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く
乖離サマリー
- 直近実績 vs 市場予想（FY2025-Q3）：売上 -1.8% / 営業益 +25.0% / 利益率 +5.7pp
- ガイダンス(mid) vs 市場予想（FY2025-Q4）：売上 +40.8% / 営業益 +88.7% / 利益率 +13.7pp
- 注：FY末3月 / IFRS / 単位 JPY bn。営業利益率 = 営業利益 ÷ 売上。YoY営業益(%) は前年営業利益が0以下の期間では N/A とした。FY2025-Q4 ガイダンス(mid) は、会社の通期レンジ mid から9M実績を控除して逆算した分析値であり、会社の四半期単独ガイダンスそのものではない。市場予想(FY2025-Q3) は、IFISの通期コンセンサスとQ4コンセンサスから9Mコンセンサスを逆算し、そこからH1実績を控除して四半期予想を推計した。
- 乖離サマリー（% / pp）
四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。
| 期(YYYY-Q) | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2022-Q4 | 245.2 | -171.4 | -69.9 | N/A | N/A |
| FY2023-Q1 | 251.1 | -130.8 | -52.1 | N/A | N/A |
| FY2023-Q2 | 241.4 | -100.8 | -41.8 | N/A | N/A |
| FY2023-Q3 | 262 | -65 | -24.8 | N/A | N/A |
| FY2023-Q4 | 322.1 | 43.9 | 13.6 | 31.4 | N/A |
| FY2024-Q1 | 428.5 | 125.9 | 29.4 | 70.6 | N/A |
| FY2024-Q2 | 480.9 | 166 | 34.5 | 99.2 | N/A |
| FY2024-Q3 | 450 | 122.7 | 27.3 | 71.8 | N/A |
| FY2024-Q4 | 347.1 | 37.1 | 10.7 | 7.8 | -15.5 |
| FY2025-Q1 | 342.8 | 44.9 | 13.1 | -20.0 | -64.3 |
| FY2025-Q2 | 448.3 | 85.9 | 19.2 | -6.8 | -48.2 |
| FY2025-Q3 実績 | 543.6 | 142.8 | 26.3 | 20.8 | 16.3 |
| 市場予想(FY2025-Q3) | 553.8 | 114.2 | 20.6 | N/A | N/A |
| FY2025-Q4 ガイダンス(mid) | 890 | 481 | 54 | N/A | N/A |
| 市場予想(FY2025-Q4) | 632.2 | 254.9 | 40.3 | N/A | N/A |
年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）
元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 1526.5 | 216.2 | 14.2 | N/A | N/A |
| FY2022 | 1282.1 | -99 | -7.7 | -16.0 | -145.8 |
| FY2023 | 1076.6 | -252.7 | -23.5 | -16.0 | N/A |
| FY2024 実績 | 1706.5 | 451.7 | 26.5 | 58.5 | N/A |
| 市場予想(FY2024) | 1686.1 | 434.5 | 25.8 | N/A | N/A |
| FY2025 ガイダンス(mid) | 2224.8 | 754.6 | 33.9 | N/A | N/A |
| 市場予想(FY2025) | 1977.1 | 499.9 | 25.3 | N/A | N/A |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
判定材料が不足している場合の補足
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足している行: なし
不足している指標: 2026Q4:EPS予想
補足
会社概要
初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。
| 会社名 | キオクシアホールディングス株式会社 |
|---|---|
| ティッカー | 285A |
| 取引所 | TSE |
| 国 | Japan |
| セクター / 業種 | Electric Appliances / Flash memory / SSD / Semiconductors |
| 収益構造の特徴 | メモリ・半導体 |
| 株価を動かす主因 | 市況の平常化、高付加価値化 |
| 値付けの主軸 | 中間収益力での評価 |
| 値付けの細分類 | メモリ専業企業価値EBITDA倍率＋EV/S補助 |
| 特殊状態 | 特殊事情なし |
| 利益率欄の意味 | 会計基準営業利益率 |
| 旧ストーリータグ | 市況の平常化、高付加価値化 |
| FY 期末月 | 3月 |
| 会計基準 | IFRS |
| 通貨 / 単位 | JPY / 十億円 |
| カバレッジ開始日 | 2026-03-30 |
事業概要: キオクシアホールディングスは、フラッシュメモリおよびSSDの開発・製造・販売に特化するメモリ企業です。法定開示上の報告セグメントは単一の Memory 事業 ですが、実務上の業績判断ではアプリケーション別売上と価格・出荷量コメントの読み分けが重要です。
どう稼ぐ会社か: 業績はおおむね bit shipment × 平均販売単価 × application 構成比 × 為替で変動します。短期の振れは NAND 市況の影響を強く受ける一方、中期では 法人 / データセンター 向け SSD 比率の上昇と製造コスト競争力が利益の質を左右します。
営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。
主要製品 / セグメント: Memory 事業 (statutory 一桁 事業区分), SSD & ストレージ, Smart Devices, Other
重点KPI: SSD & ストレージ 売上高, SSD & ストレージ 売上高 share, 営業利益率 (IFRS), 売上高, Smart Devices 売上高, 平均販売単価 trend, Bit shipment trend, 算出 FCF, Equity ratio / レバレッジ, 設備投資 intensity, Net debt / EBITDA
今回の更新で使ったソース: Company 概要 / company information, Stock outline, Listing completion release, 2026年度 9M financial results / Q3 filing, IR portal / Q3 2026年度 presentation availability, 2026年度 H1 financial results, 2026年度 Q1 financial results, 通期 Securities Report 2025年度, 2025年度 9M financial results / Q3 filing, Financial Results 2025年度 Q2 short-form 重要, Financial Results 2025年度 Q1 short-form 重要, Financial Results 2024年度 通期 / Q4 short-form 重要, Financial Results 2024年度 Q3 short-form 重要, Financial Results 2024年度 Q2 short-form 重要, Financial Results 2024年度 Q1 short-form 重要, Financial Results 2023年度 通期 / Q4 short-form 重要, Long-Term Financial Model, Kioxia Corporate Strategy Meeting 2025, Analyst Day presentation, Yokkaichi JV extension とともに Sandisk, Nanya share サブスクリプション と long-term DRAM supply agreement, Kioxia added to Nikkei Stock Average (Nikkei 225), Micron 2026年度 Q2 prepared remarks / presentation, Microsoft 2026年度 Q2 決算 conference call, Alphabet 2025 Q4 決算 call transcript, Amazon.com Announces Fourth 四半期 Results, Meta Reports Fourth 四半期 と Full Year 2025 Results, Yahoo! Finance Japan quote page, IFIS 市場予想 page, moomoo 目標株価-価格 snapshot, Primary source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), 2026年度 Q4 会社見通し と 2026年度 full-year 会社見通し, 2026年度 Q3 prior company 会社見通し (起点 H1 release), Long-term financial model parameters, Guidance/市場予想 source recheck で warning-clearance strict batch (2026-04-09), IFIS, 市場予想:local_manual_consensus
横断テーマ: Micron Q2 2026年度 は memory 単価 上昇局面 の 持続性 を official root で補強する
横断コンテキスト: Micron Q2 2026年度 official results と prepared remarks は、AI 需要、供給制約、HBM / データセンター SSD / server memory の強さを通じて memory 単価 上昇局面 の 持続性 を補強します。MU 自身には Tier 1、read-through 先には Tier 2 で使います。
関連リサーチ: 2026-04-21_micron-memory-単価-theme.md
補足
判断が変わった理由
前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。
前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥32,500.00 → ¥32,500.00
差分 +¥0.00
最大の要因
評価の置き方の見直し
-¥3.33
注意点
外部ソース overlay が一部反映
主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
ひと目でいうと
結論は前回の 様子見 を維持しました。
- 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
- 標準シナリオの目標株価は ¥32,500.00 から ¥32,500.00 へ +¥0.00 動きました。
- 投資仮説の見方自体は維持しました。
今回の変化の主因
- 最大の要因は 評価の置き方の見直し で、目標株価に -¥3.33 効きました。
- 時期とリスクの見直し も +¥3.33 で続きました。
- 注意点は「外部ソース overlay が一部反映」です。
詳細内訳を見る
内部メモと判定状態
前回の結論
様子見
比較軸
前回レポート版比
内部モデルの結論
様子見
読者向け表示
様子見
利用状態
参考利用可。注意点あり
仮説スコア帯
55
ロジック見直し
投資仮説の見方自体は維持しました。
整合性チェック
整合しています
合計一致
¥32,500.00 + +¥0.00 = ¥32,500.00 (delta 0.0)
致命フラグ
なし
利用状態の理由: 外部ソース overlay が一部反映
補足理由: 285Aでは 市況回復と構成比改善 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。
モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。
- N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
- N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
- N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
- N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。
目標株価に直接効いた要因
ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。
出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL3 | 評価の置き方の見直し | 評価の置き方の見直し | ¥-3.33 | N4 | 押し下げ要因 | 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。 |
| DL4 | 時期とリスクの調整 | 時期とリスクの見直し | ¥3.33 | N4 | 押し上げ要因 | 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。 |
参考情報
| id | 要素 | 種別 | 寄与額 | 関連 node | 状態 | 説明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DL1 | 売上見通し改定 | 売上見通しの見直し | ¥0.00 | R4, N2 | 中立 | 見通し売上高の変化による寄与です。 |
| DL2 | EPS・現金創出見通し改定 | EPS / キャッシュ見通しの見直し | ¥0.00 | P4, C1, C2, N3 | 中立 | EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。 |
| DL5 | 希薄化・財務体質の調整 | 希薄化・財務条件の見直し | ¥0.00 | C2 | 中立 | 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。 |
補足
補助情報の補遺
ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。
補助証拠と不足データを見る
ソース階層の反映状況
Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1
Canonical input 件数: 3 / 制限付き input 件数: 33
vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 30
| 区分 | ラベル | Tier | allowed_action | 扱い |
|---|---|---|---|---|
| guidance | 2026年度 Q4 会社見通し と 2026年度 full-year 会社見通し | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| guidance | 2026年度 Q3 prior company 会社見通し (起点 H1 release) | 1 | base_target | 対象会社の公式開示として canonical input に使えます。 |
| consensus | 市場予想:local_manual_consensus | 3 | probability_multiple | 保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。 |
| fact | 通期 Securities Report 2025年度 | 2 | assumptions_only | 相手先公式開示なので、原則は 前提 / probability までに留めます。 |
| fact | Company 概要 / company information | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Stock outline | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | Listing completion release | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 2026年度 9M financial results / Q3 filing | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | IR portal / Q3 2026年度 presentation availability | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 2026年度 H1 financial results | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
| fact | 2026年度 Q1 financial results | 3 | probability_multiple | 再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。 |
補助証拠
| ID | 補助指標 | 分類 | なぜ補助扱いか | 参考メモ |
|---|---|---|---|---|
| R1 | 数量 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | HBM 売上高 を数量 補助指標 として扱う。 |
| R4 | 売上 | 需要 | 方向性を補助する補助証拠として扱います。 | 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 |
外部ヒューリスティック
| ID | 外部ヒューリスティック | 分類 | 説明 |
|---|---|---|---|
| X1 | 市場需要 | 需要 | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
| X2 | 供給制約 | capacity_supply | 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。 |
非加法の bridge 注記
| ID | 注記 | 説明 |
|---|---|---|
| 非加法の bridge 注記はありません。 | ||
表示を抑えた項目
| ID | 指標 | 扱い |
|---|---|---|
| 表示を抑えた node はありません。 | ||
予想データ不足の詳細
ソース読込状態: 読み込み済み
予想データのそろい具合: 一部不足
経営コメントのそろい具合: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q4:EPS予想
監査
監査補遺
自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。
監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
外部ソース overlay が一部反映
主因コード: source_model_overlay_warn
この銘柄での意味: 285Aでは 市況回復と構成比改善 の観点で一般的な gate 文言だけでは不十分です。主に 次四半期の先行き予想 の EPS予想 と経営コメントの確認を追加して、公開理由を銘柄固有の意味へ落とし直します。
副因: 先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
外部ソース overlay が判断確率や時期、目標株価の一部に効いています。 証拠の充足: 十分 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 通過 不足 metrics: 2026Q4:EPS予想 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: source_model_overlay_gate
対応: 主因だけ確認し、外部ソース overlay の transmission path と証跡を確認できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 metrics: 2026Q4:EPS予想 / 任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: なし
不足 metrics: 2026Q4:EPS予想
任意 metrics: 2026Q4:FCF予想, 2026FY:FCF予想
incomplete cells: 2026Q4:EPS予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
5 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
| review | status | low severity residuals |
|---|---|---|
| Architecture Review | PASS | なし |
| Investment Usefulness Review | PASS | なし |
| Math and Rendering Review | PASS | なし |
| Coherence Review | PASS | なし |
| Coverage Sufficiency Review | PASS | なし |
| Valuation Sanity Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Lint Review | PASS | なし |
| Fact Lock Review | PASS | なし |
| Reader QA Review | PASS | なし |
| Red-Team Contradiction Review | PASS | なし |
| Render Consistency Review | PASS | なし |
| Section Canonicality Review | PASS | なし |
| Contribution Semantics Review | PASS | なし |
| Story-Type Coverage Review | PASS | なし |
| Red-Team Render Review | PASS | なし |
| Final Render Consistency Review | PASS | なし |
| Canonical Rows Review | PASS | なし |
| Contribution Display Review | PASS | なし |
| Red-Team HTML Review | PASS | なし |
| Publish Reason Review | PASS | なし |
| Publish Reason Hierarchy Review | PASS | なし |
| Availability Reconciliation Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Review | PASS | なし |
| Availability Semantics Extension Review | PASS | なし |
| Proxy Demotion Review | PASS | なし |
| Proxy Appendix Split Review | PASS | なし |
| Proxy Wiring Review | PASS | なし |
| Story-Type Publish Reason Review | PASS | なし |
| Red-Team Publish Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Clarity Review | PASS | なし |
| Red-Team Final Reader Review | PASS | なし |
| Reader-First Review | PASS | なし |
| First-Time Reader Review | PASS | なし |
| Terminology Definition Review | PASS | なし |
| Duplicate Section Review | PASS | なし |
| Reason Chain Review | PASS | なし |
| Plain Japanese Review | PASS | なし |
| Low-Information Card Review | PASS | なし |
| Reader Flow Review | PASS | なし |
| Signal vs Publish State Review | PASS | なし |
| Section Purpose Review | PASS | なし |
| Segment Clarity Review | PASS | なし |
| Segment KPI Coverage Review | PASS | なし |
| Scenario Readability Review | PASS | なし |
| Time-Series Retention Review | PASS | なし |
| Accessibility Review | PASS | なし |
| Red-Team Reader Review | PASS | なし |
| Valuation Method Fit Review | PASS | なし |
| Multiple Type Safety Review | PASS | なし |
| Scenario Divergence Review | PASS | なし |
| Red-Team Scenario Review | PASS | なし |
主要数値の source ledger
field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。
| metric | basis | period | value | provider | source URL | retrieved_at | confidence | note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| field-level source ledger は未設定です。 | ||||||||
目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）
標準シナリオの目標株価を、EV/EBITDA主手法 + EV/Sales補助確認で再計算できる順で展開しています。
| step | formula | result |
|---|---|---|
| 1) 業績前提 | EBITDA(override) = scenario_multiples.ebitda_mn | ¥4,200.0 |
| 2) EV/EBITDA主手法 | EV = EBITDA(override) × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; primary_target = equity/share_count | EBITDA(override) ¥4,200.0 × 4.00 = EV ¥16,800.0 → Equity ¥17,926.0 (net_cash_or_debt +¥1,126.0) → ¥32,851.87/share (545.66m shares) |
| 3) EV/Sales補助 | EV = revenue × EV multiple; equity = EV + net_cash_or_debt; cross_check_target = equity/share_count | Revenue ¥5,200.0 × 3.10 = EV ¥16,120.0 → Equity ¥17,246.0 (net_cash_or_debt +¥1,126.0) → ¥31,605.67/share (545.66m shares) |
| 4) 手法合成 | target_before_timing = w_primary × primary_target + w_cross × cross_check_target | 0.70 × ¥32,851.87 + 0.30 × ¥31,605.67 = ¥32,478.01 |
| 5) 時間調整 | target_price = target_before_timing × (1 + timing_adjustment_pct) | ¥32,478.01 × (1 + 0.1%) = ¥32,500.00 |
- 企業価値EBITDA倍率 計算は thesis_registry の scenario_倍率s.ebitda_mn override を優先採用しています。
- net_cash_or_debt は EV から equity 価値 に落とすときに符号つきで加算しています（負値は純有利子負債）。
Run History（運用向け）
同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。
| report_version_id | quarter | signal | base_target | publish_status | repeat_count | summary |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-30T11:12:35+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥11,627,526.10 | 通常利用可 | 6 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T19:27:48+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥18,173,624.43 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T19:32:16+09:00 | 2026Q3 | 売り | ¥14,486.44 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T20:15:11+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥18,611.27 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T20:22:25+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥18,904.55 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T20:44:26+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥18,905.67 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-30T20:51:19+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥19,403.48 | 通常利用可 | 2 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T14:23:14+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥19,625.56 | 通常利用可 | 4 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-03-31T10:20:54+09:00 | 2026Q3 | 売り | ¥19,625.56 | 通常利用可 | 4 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終投資判断更新前のバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-01T11:59:33+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥19,625.56 | 通常利用可 | 7 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-11T19:19:28+09:00 | 2026Q3 | 売り | ¥19,625.56 | 通常利用可 | 67 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-10T14:51:58+09:00 | 2026Q3 | 売り | ¥19,664.89 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-11T22:35:03+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥32,402.57 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-20T15:04:32+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥32,500.00 | 通常利用可 | 13 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-16T23:33:19+09:00 | 2026Q3 | 売り | ¥32,500.00 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-23T09:51:04+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥32,722.05 | 通常利用可 | 3 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
| 2026-04-23T20:04:57+09:00 | 2026Q3 | 様子見 | ¥32,500.00 | 通常利用可 | 1 | KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。 |
High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。
生成ファイルと内部メモ
| 正本 HTML | artifacts/285A/reports/latest.html |
|---|---|
| Debug Markdown | artifacts/285A/reports/latest.md |
| 未生成 | |
| Snapshot | artifacts/285A/snapshots/decision_snapshot.json |
| 退避した前回 snapshot | artifacts/285A/snapshots/history/report_versions/2026Q3__2026-04-23T20-04-57+09-00.json |
| ソースモード | 手動投入データ |
| 利用状態 | 参考利用可。注意点あり |