投資判断レポート

積水ハウス株式会社

1928 / JP / TSE

基準日2026-04-18 (Asia/Tokyo)
対象決算期2026Q4
現在株価¥3,424.00
現在株価の基準日2026-04-23

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投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
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結論

今回の結論

最初に、買い・様子見・売りのどれで考えるか、目標株価と現在株価の差、そしてこの判断をどこまでそのまま使えるかを確認します。

様子見 維持

判断レール

投資判断様子見
利用状態参考利用可。注意点あり
推奨行動再取得後に再判定 / 自動執行禁止

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需要
都市再開発営業利益
42,900百万円
前年同期比: +504.2%
収益化
国際事業営業利益率
4.1%
前年同期比: -1.0pt
利益・現金化
連結営業利益率
10.3%
前年同期比: +2.1pt
直近決算の要点
  • 都市再開発営業利益: 42,900百万円（前年同期比 +504.2%）。
  • 国際事業営業利益率: 4.1%（前年同期比 -1.0pt）。
  • 市場予想との差: 売上高 ¥1262200（-7.2%）。
  • 次期見通し: 2027Q1 売上高（市場予想差 未開示）。
バリュエーション手法選定

主要手法: PER 主手法

採用倍率の目安: 9.1〜11.0倍

クロスチェック: PBR 補助確認

採用倍率の目安: 0.9〜1.2倍

積水ハウスは国内住宅・開発・海外住宅を併せ持つ一方、投資家対話の中心が EPS・ROE・還元方針に寄るため PER を主手法に置き…

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートに記載された自社の historical valuation range です。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
PERFY2023/1〜FY2027/1YTDの高値・安値PER7.828.058.9210.4812.3110.35売上成長率 3.4%〜30.6%営業利益率 8.1%〜8.9%現在PERは自社過去中央値を上回るが、過去75%点とほぼ同水準
PBRFY2023/1〜FY2027/1YTDの高値・安値PBR0.880.8911.161.371.05ROE 10%台前半〜11%台前半自己資本比率 40%前後現在PBRは自社過去中央値をやや上回るが、過去レンジ中位圏

ピア比較表

競合・比較企業と比べた成長、利益率、再投資、マルチプルを並べています。

企業採用理由売上成長率利益率（営業利益率）再投資指標（Capex/売上等）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
積水ハウス基準会社3.78配当利回り 4.17%時価総額 2,308十億円自己資本比率 42.7%PER 10.35x / PBR 1.05x基準国内安定収益は強いが、海外住宅の収益変動が残る
大和ハウス工業国内住宅・事業施設・管理・開発が近い4.510.1配当利回り 3.61%時価総額 3,201十億円自己資本比率 37.1%PER 10.35x / PBR 1.10x成長 +0.8pt、利益率 +2.1pt国内収益力は上。積水ハウスは利回りで優位
住友林業米国戸建の影響度が近く、海外感応度比較に有効10.47.4配当利回り 3.46%時価総額 893十億円自己資本比率 39.0%PER 9.29x / PBR 0.88x成長 +6.7pt、利益率 -0.6pt海外景気感応度は同程度だが、評価はより低い
オープンハウスG国内戸建・開発色が強く高ROE比較に有効3.110.9配当利回り 2.08%時価総額 1,121十億円自己資本比率 38.1%PER 9.35x / PBR 1.94x成長 -0.6pt、利益率 +2.9pt高ROEでPBRは大幅上。積水ハウスは安定利回りで差別化
長谷工コーポレーションマンション・建設比率が高く国内不動産循環比較に有効7.67.2配当利回り 3.25%時価総額 809十億円自己資本比率 39.0%PER 12.84x / PBR 1.39x成長 +3.9pt、利益率 -0.8pt利益率は低いが、マルチプルは高い
野村不動産HD開発・賃貸・住宅分譲を持つデベ比較3.115.7配当利回り 3.91%時価総額 938十億円自己資本比率 27.9%PER 11.69x / PBR 1.17x成長 -0.6pt、利益率 +7.7pt高利益率だが財務レバレッジも高い

水準調整ブリッジ

どの差分を premium / discount と見たかを元レポートどおりに再掲します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長FY2027会社計画 売上 +3.7% / ピア中央値 +4.5%-0.8pt成長はピア中央値をやや下回るマイナス-0.20xFY2027会社計画がIFIS売上予想を0.34%下回るため、上方修正余地を保守的に置く
マージン営業利益率 8.0% / ピア中央値 10.1%-2.1pt利益率はピア中央値未満だが、ROE 11.3%は中央値並み中立〜ややマイナス-0.05x国内ストック収益が下支えする一方、海外住宅の低採算が残る
再投資/資本配分配当利回り 4.17% / ピア中央値 3.46%+0.71pt株主還元は相対的に強いプラス+0.10x平均配当性向40%以上・配当下限145円・機動的自己株買い方針
規模時価総額 2.31兆円 / ピア中央値 0.94兆円+1.37兆円流動性・知名度でプレミアム余地プラス+0.10x国内住宅株の中では大和ハウスに次ぐ大きさ
リスク海外事業OP 383億円 / 前年789億円-406億円米国住宅の収益変動が評価の上値を抑えるマイナス-0.35x9Mに在庫評価損112億円、うち米国戸建84億円を計上
その他自己株主還元とBPS成長 / PBR現在1.05x自社PBR中央値1.00x比 +0.05xPERの下値を支えるが、PBRの大幅プレミアムまでは正当化しにくい中立0.00xPBRクロスチェックで1.00x〜1.10xが妥当

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1自社現在PER 10.35x自社過去中央値 8.92xPER+1.43x現在評価は過去中央値を上回る採用現在株価は既に中位超を織り込むため、過去中央値そのままでは低すぎる
2自社現在PER 10.35x自社過去75%点 10.48xPER-0.13x過去上位レンジの下限付近採用現在水準は高すぎるとは言い切れないが、割安とも言いにくい
3ピア中央値 PER 10.35x自社現在PER 10.35xPER0.00xピア対比で概ね妥当採用規模・利回りは良いが、海外リスクで相殺される
4ピア中央値 PBR 1.17x自社現在PBR 1.05xPBR-0.12xPBRではややディスカウント採用海外リスクを考えると全面的な割安とは言えないが、下値余地も限定的
5MTP FY2028 EPS 370.23円会社計画 FY2027 EPS 336.30円EPS成長+10.1%1年先には増益余地がある採用評価の上振れはFY2028回復シナリオが前提
6EV/EBITDAPER/PBR手法適合性N/A不動産売却時期・在庫評価でEBITDAの比較純度が落ちる不採用積水ハウスはPER/PBRの方が国内ピア比較に適合

採用レンジの結論

  • 出発点は ピア中央値 PER 10.35x と 自社過去 75% 点 10.48x の重なりだ。ここから、成長で -0.20x、マージンで -0.05x、資本配分で +0.10x、規模で +0.10x、海外リスクで -0.35x とみると、主手法の妥当レンジは PER 9.9x〜10.5x が中心になる。現在 PER 10.35x はこのレンジ内、しかも上側寄りにある。 クロスチェックの PBR は、ピア中央値 1.17x、自社過去中央値 1.00x、現在値 1.05x を踏まえると PBR 1.00x〜1.10x が妥当レンジとみる。したがって現株価は「極端な割安」ではない一方、「海外改善が見えれば上振れ余地はある」という位置づけになる。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

シナリオ別の着眼点
  • 強気: 営業利益率 8.5%。
  • 標準: 国際事業営業利益率が 3.5%を下回ること。
  • 弱気: 国際事業営業利益率が 4%方向へ回復すること。

投資ストーリー

この会社では、都市再開発営業利益・国際事業営業利益率・連結営業利益率の続き方で結論を判断します。

  • 背景: 積水ハウスは戸建・賃貸住宅・請負建築・不動産流通・都市再開発・海外住宅を併せ持つ総合住宅会社です。
  • 収益構造: 収益は戸建住宅、賃貸・事業用建物、建築・土木、賃貸住宅管理、リフォーム、不動産・仲介、マンション、都市再開発…。
  • 今回の変化: 都市再開発営業利益は42,900百万円（前年同期比 +504.2%）、国際事業営業利益率は4.1%（前年同期比 -1.0pt）、連結営業利益率は10.3%（前年同期比 +2.1pt）。
  • 今回の論点: 今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。
  • 次四半期の確認: 都市再開発営業利益・国際事業営業利益率・連結営業利益率が続くかを見ます。

いまの段階: 前提を確認する局面

積水ハウス株式会社の都市再開発営業利益

都市再開発営業利益は前年同期比で+504.2%。プラス。利益率の改善が続いています。

対応KPI: 都市再開発営業利益

崩れる条件: 国際事業営業利益率が 3.5%未満へ沈み、海外採算回復シナリオが崩れること。

積水ハウス株式会社の国際事業営業利益率

国際事業営業利益率は前年同期比で-1.0pt。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。

対応KPI: 国際事業営業利益率

崩れる条件: 都市再開発営業利益が 80億円未満へ鈍化し、Q4 の大幅増益が一過性と判断されること。

連結営業利益率

連結営業利益率は前年同期比で+2.1pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。

対応KPI: 連結営業利益率

崩れる条件: 主要指標が次回も改善しない場合は見方を見直します。

この見方が崩れる条件

  • 国際事業営業利益率が 3.5%未満へ沈み、海外採算回復シナリオが崩れること。
  • 都市再開発営業利益が 80億円未満へ鈍化し、Q4 の大幅増益が一過性と判断されること。
最終結論
様子見
標準シナリオの目標株価¥3,635.00
現在株価¥3,424.00
標準シナリオの目標株価と現在株価の差
+6.2%
利用状態: 参考利用可。注意点あり
価格シナリオの目安
シナリオ 目標株価 現在株価差 達成目安 確率 KPI閾値
標準 ¥3,635.00 +6.2% 11か月後 (2027/03) 58.0% 配当145円維持、海外OPM ≈4%、連結OP 3,500億円前後
強気 ¥4,073.00 +19.0% 18か月後 (2027/10) 22.0% 海外OPM >5%、受注高成長>5%、都市再開発OP>100億円
弱気 ¥3,060.00 -10.6% 6か月後 (2026/10) 20.0% 海外OPM <3.5%、都市再開発OP<80億円、受注残伸び鈍化
事業前提の強さ
中立
強い点と弱い点が混在しており、事業前提は中立です。 未取得の柱（需要、売上転化、利益化）は中立値で補っています。
内部集計 55.0（需要 / 売上転化 / 利益化: 個別の柱は未取得）
この判断の利用信頼度
中
結論の方向感は使えますが、「先行き予想の行が一部不足」のため追加確認がある前提です。
この判断は参考利用可。注意点ありです。データ充足は一部不足、評価前提は注意です。 主要数値の出所が不足: field-足元 出所情報 が未取得です。
補助指標: Confidence 51.3 / Signal 23.8 / 将来KPI 49.8
前回からの変化
前回 様子見 -> 今回 様子見
目標株価差 +¥0.00

今回の更新で変わったこと

  • 結論は前回の 様子見 を維持しています。
  • 標準シナリオの目標株価は ¥3,635.00 から ¥3,635.00 へ +¥0.00 動きました。
  • 都市再開発営業利益 は前年同期の 7,100百万円 から 42,900百万円 へ動き、変化率は +504.2% でした。
会社と用語の前提（必要なときに開く）

この会社は何の会社か

積水ハウスは戸建・賃貸住宅・請負建築・不動産流通・都市再開発・海外住宅を併せ持つ総合住宅会社です。

何で稼ぐ会社か

収益は戸建住宅、賃貸・事業用建物、建築・土木、賃貸住宅管理、リフォーム、不動産・仲介、マンション、都市再開発、国際事業で構成されます。

株価に効きやすい事業・KPI

株価に効きやすいのは 都市再開発営業利益 と 営業利益率 です。

今回の判断で一番見ている論点

今回の判断では 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません を重く見ています。

この銘柄に当てている投資ロジック

この 4 分類で、重視KPI、シナリオの分け方、目標株価の置き方、公開判断の厳しさが変わります。

ビジネスモデル

都市型不動産・開発

都市不動産の賃貸と開発が収益の中心です。

ストーリードライバー

市況の平常化、高付加価値化

今回の判断では「市況の平常化、高付加価値化」を主に見ています。悪かった市況や需給が普通の状態に戻り、業績が持ち直すかを見る軸です。 安い商品より、高収益の商品やサービスの比率が上がるかを見る軸です。

バリュエーションレジーム

営業利益中心の評価

目標株価は「営業利益中心の評価」を主軸に置きます。売上そのものより、営業利益がどこまで伸びるかで値段が付きやすい会社です。

特殊状態

特殊事情なし

通常の前提で評価します。

このレポートで使う言葉

利用状態

このレポートを通常どおり使えるか、追加の注意や人の確認が必要かを示します。

主な理由

買い・様子見・売りのどれにしたかを直接決めた理由です。

標準シナリオ

もっとも可能性が高い前提で置いた目標株価の見立てです。

事業前提の強さ

需要、売上への転化、利益化がどの程度そろっているかを要約した見方です。

ARR

年間経常売上の目安（ARR）です。今の契約が1年続いたときの売上規模を見ます。

ARPU

1人あたり売上（ARPU）です。利用者あたりの収益化が深まっているかを見ます。

cRPO

為替の影響を除いた契約残高の伸び（cRPO）です。将来売上になる契約の増え方を見ます。

利用信頼度

この結論をそのまま使える度合いです。データ充足と利用状態を合わせて示します。

次に確認すること

次回更新までに最優先で追う数字やイベントです。

今回の結論の要点

様子見です。主因は変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。最大の注意点は先行き予想の行が一部不足です。

判断根拠: 変化: 前回比で大きな悪化はまだ確認されていません。

最大の注意点 [データ不足]

問題
先行き予想の行が一部不足
影響
通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
解除条件
通期の市場予想、現金創出、利益率の材料を補完してから通常利用へ戻します。

次に確認すること

主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

理由

今回の判断の理由

今回の変化を、判断に直結する3つの論点で示します。1カードにつき1論点だけに絞っています。

見ている論点: 市況の平常化、高付加価値化 値付けの軸: 営業利益中心の評価

利益率の変化

現在値
営業利益率 10.3%
変化
前四半期比 +4.3pt
なぜ重要か
売上増が利益として残るほど、目標株価の見直し余地が広がるためです。
結論への効き方
プラス。利益率の改善が続いています。
次に見る条件
次回も営業利益率が前四半期比で悪化しないかを確認します。

株価水準と判断境界

現在値
上値余地 +6.2% / 仮説スコア 55
変化
買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。
なぜ重要か
上値余地と事業前提の強さが、最終結論の境界を直接決めるためです。
結論への効き方
上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。
次に見る条件
上値余地 +15.0%以上 / 仮説スコア 70以上 / 仮説スコア 45未満で売り寄り

都市再開発営業利益の推移

現在値
都市再開発営業利益: 42,900百万円 （足元）
変化
前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。
なぜ重要か
2026年度/1 Q4 の最大押し上げ要因が都市再開発であり、国内不動産循環の体感を最も早く映すため
結論への効き方
中立。いまの水準が続くかを確認します。
次に見る条件
都市再開発営業利益の目安: 0.0% （前年同期比）
この銘柄の判断ルールと見方を変える条件

判断ルール

  • この銘柄では「市況の平常化、高付加価値化」が続くかを主に見ます。目標株価は「営業利益中心の評価」を中心に置きます。利益が1株利益としてどれだけ残るかを見たいため、株価収益率を主手法に置いています。株価純資産倍率（株価純資産倍率）は、評価が高すぎたり低すぎたりしないかを見る補助確認です。市況や構成比の波が大きく、一時的な改善だけでは判断しにくいため、上値余地だけでなく事業前提の強さと利用信頼度も合わせて判断します。
  • 買い基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より +15.0% 以上上で、事業前提の強さ（内部指標）が 70 以上のときです。
  • 売り寄りに見る基準: 標準シナリオの目標株価が現在株価より -10.0% 以上下か、事業前提の強さ（内部指標）が 45 未満のときです。
  • 様子見にとどめる条件: 上値余地か事業前提の強さ（内部指標）のどちらかが買い基準を満たさず、かつ売り寄り基準にも達していないときです。

市場予想との比較: 想定より悪かった

この判断を変える条件

確認する数字

  • 都市再開発営業利益: いま 42,900百万円 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）
  • 営業利益率: いま 10.3% （足元） / 目安 +0.0pt （前四半期比）
  • 売上: いま 1,262,200百万円 （足元） / 目安 0.0% （前年同期比）

この見方を崩す条件

  • 国際事業営業利益率が 3.5%未満へ沈み、海外採算回復シナリオが崩れること
  • 都市再開発営業利益が 80億円未満へ鈍化し、Q4 の大幅増益が一過性と判断されること
  • 連結営業利益率が 6%台で定着し、国内安定収益でも利益率を守れないこと

次に確認すること: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。

短期で株価を動かしやすい要因

  • 実績や見通しが市場想定を下回っており、短期では失望売りが出やすいです。
  • 一部データに不足があり、短期の強気判断は参考扱いに留めたいです。

いま注意したい点: 先行き予想の行が一部不足

この目標株価をどう置いたか

この欄では、どの年度の数値を主に使い、どの評価手法で標準シナリオの目標株価を置いたかをまとめています。

  • 使う年度: 来期FY を主に使います。来期FYの市場予想を優先し、不足時は今期通期の会社見通しや市場予想、直近四半期の年率換算で補います。
  • 基準値: 売上 ¥4,353,000 を中心に見ます。営業利益率とEPSは、今期見通しや標準シナリオの前提で補って確認します。
  • 評価手法: 主手法は PER です。 主手法の倍率は 10.30倍です。 補助確認は PBR で、倍率は 1.10倍 です。 時間調整は +0.0% です。 調整前は ¥3,635.00、調整後は ¥3,635.00 です。 最終値は外部承認済みのシナリオ表を正本として採用しています。 旧計算値は external_override_meta.engine_baseline に保持しています。
  • 現在株価との関係: 現在株価は最後に上値余地・下値余地を測るために使います。目標株価そのものは現在株価から逆算しません。
  • 標準シナリオ: 売上 ¥4,366,059、営業利益率 8.0%、EPS 352.91 を基準に見ます。目標株価は ¥3,635.00 です。

定点観測

定点観測パック

主要事業、売上、利益、EPS / FCF、主要KPI、実績と市場予想の比較を毎回同じ順番で確認するための中核セクションです。

このグラフで最初に見るポイント
売上高は ¥1,262,200 で、前年同期比 5.6%。足元のトップラインは 再加速 と読めます。
CH1
CH1. 売上高トレンド
基準日 2026-04-18 JST | FY末 1月 | Japanese 会計基準 | JPY / 百万円
X軸: 四半期
Y軸: 売上高 / 前年同期比成長率
単位: 金額 / 比率
凡例: 売上高, 前年同期比成長率
最新値: ¥1,262,200 / 5.6%
注記: 売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。
売上高前年同期比成長率¥-151,464¥239,818¥631,100¥1,022,382¥1,413,6642024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q32026Q4-20%1%21%41%61%¥708,300¥754,200¥727,100¥917,700¥777,1009.7%¥1,082,10043.5%¥1,003,90038.1%¥1,195,60030.3%¥894,00015.0%¥1,121,4003.6%¥920,300-8.3%¥1,262,2005.6%四半期売上高 (百万円)売上高は四半期実績、前年同期比は前年同期との比較です。前年同期が無い初期区間は空欄のままとし、0%では埋めません。 | 出所: 正規化した四半期データと source manifest前年同期比 (%)
このグラフで最初に見るポイント
営業利益は ¥130,500、営業利益率は 10.3%。前四半期比 +4.3pp で、収益性は 改善。
CH2
CH2. 収益性トレンド
基準日 2026-04-18 JST | FY末 1月 | Japanese 会計基準 | JPY / 百万円 / %
X軸: 四半期
Y軸: 営業利益 / 営業利益率
単位: 金額 / 比率
凡例: 営業利益, 営業利益率
最新値: ¥130,500 / 10.3%
注記: 営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。
営業利益営業利益率¥-15,660¥24,795¥65,250¥105,705¥146,1602024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q32026Q4-2%2%6%10%14%¥55,700¥69,200¥61,800¥84,300¥71,700¥85,400¥75,500¥98,700¥60,300¥95,200¥55,400¥130,5007.9%9.2%8.5%9.2%9.2%7.9%7.5%8.3%6.7%8.5%6.0%10.3%転換点 +4.3pp四半期営業利益 (百万円)営業利益は棒、営業利益率は線で示しています。意味のある転換点だけを注記しています。 | 出所: 正規化した四半期データ営業利益率 (%)
全社だけでは見えないポイント
主要事業と主要KPIを並べると、今回の決算で何が全社の数字を動かしたかを先に掴めます。
補足1
主要事業とKPIの見取り図
左側は会社開示セグメント、右側は主要KPIです。どの事業が全社の数字を動かしたかを同じ場所で確認します。

主要事業ライン

国際事業

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥377,500.0

構成比: 29.9%

前回比: 前四半期比 28.2%

会社開示セグメントです。全社売上の 29.9% を占めます。

賃貸住宅管理

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥176,600.0

構成比: 14.0%

前回比: 前四半期比 -0.9%

会社開示セグメントです。全社売上の 14.0% を占めます。

戸建住宅

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥149,500.0

構成比: 11.8%

前回比: 前四半期比 37.5%

会社開示セグメントです。全社売上の 11.8% を占めます。

都市再開発

区分: 会社開示セグメント

最新値: ¥142,700.0

構成比: 11.3%

前回比: 前四半期比 1,434.4%

会社開示セグメントです。全社売上の 11.3% を占めます。

主要KPI

都市再開発営業利益

最新値: 42,900百万円

前回比: 前四半期比 3,800.0%

目安: 四半期 8,000百万円 以上、FY 48,000百万円 近辺を維持

2026年度/1 Q4 の最大押し上げ要因が都市再開発であり、国内不動産循環の体感を最も早く映すため。

国際事業営業利益率

最新値: 4.1%

前回比: 前四半期比 +1.6pt

目安: 2027年度 ガイドの 4.0% を下回らないこと、5%超なら 強気 寄り

2026年度/1 通期では国際事業が最大の利益下押し要因であり、回復有無が 評価見直し の上限を決めるため。

連結営業利益率

最新値: 10.3%

前回比: 前四半期比 +4.3pt

目安: 8%前後を維持、6%台定着は 注意

積水ハウスの初回 canonical package では、最終的な利益の質を最も安定して追える executable 最優先で見る指標 だからです。

1株当たり純資産

最新値: 未開示 JPY

前回比: 前回比較は未取得

目安: 3,300円近辺を維持

PER 主法でも ROE・還元方針と整合する PBR 妥当帯の確認が必要だからです。

年間配当

最新値: 未開示 JPY

前回比: 前回比較は未取得

目安: 145円以上を維持

高配当と配当下限が 下値余地 support と資本配分の信頼性を支えるため。

KPI注記 / Inference: FY期末月：1月 / 会計基準：J-GAAP / 通貨と単位：%・JPY十億 出所：FY2026/1 本決算、Factbook、MTP。

主要事業の時系列
主要事業ごとの売上・利益・利益率を並べると、どの事業が今回の全社変化を作ったかを時系列で追えます。未開示の項目は、その理由をカード内に残します。
補足2
主要事業別の時系列グラフ
売上系は会社開示セグメントを優先し、利益系は会社開示または既存の主要事業KPIで比較可能なものだけを使います。

主要事業別 売上高推移

会社開示セグメントを優先し、無い場合は売上に近い主要事業KPIで補います。

¥0.0¥163,391.7¥326,783.3¥490,175.0国際事業賃貸住宅管理戸建住宅都市再開発2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q32026Q4¥377,500.0¥176,600.0¥149,500.0¥142,700.0

主要事業別 売上高成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、どの事業の伸びが加速・減速しているかを見ます。

-136.2%68.8%273.8%478.8%国際事業賃貸住宅管理戸建住宅都市再開発2026Q12026Q22026Q32026Q4-11.7%1.6%9.9%407.8%

主要事業別 利益推移

会社が開示する 事業区分 profit / 事業-line profit に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

-5,975.0 百万円12,441.7 百万円30,858.3 百万円49,275.0 百万円都市再開発営業利益2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q32026Q442,900.0 百万円

主要事業別 利益成長率推移

前年同期比を優先し、点が足りない場合は前四半期比で、利益の伸びがどの事業で強まったかを確認します。

-161.5%89.4%340.2%591.1%都市再開発営業利益2026Q12026Q22026Q32026Q4504.2%

主要事業別 利益率推移

主要事業別の 利益率 / 粗利率 / EBITDA 利益率 に相当する 系列 がある場合だけ表示します。

0.6%4.3%7.9%11.6%国際事業営業利益率連結営業利益率2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q32026Q44.1%10.3%
主要KPIの時系列
主要KPIを線で追うと、今回だけの上振れか、それとも継続的な改善かを先に見分けやすくなります。
補足3
主要KPIの時系列グラフ
この会社で判断に効きやすい KPI を、直近8四半期の流れで確認します。比較に足りない項目はカード内で理由を示します。

都市再開発営業利益

直近8四半期の推移です。目安: 四半期 8,000百万円 以上、FY 48,000百万円 近辺を維持

-5,975.0 百万円12,441.7 百万円30,858.3 百万円49,275.0 百万円都市再開発営業利益2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q32026Q442,900.0 百万円

2026年度/1 Q4 の最大押し上げ要因が都市再開発であり、国内不動産循環の体感を最も早く映すため。

国際事業営業利益率

直近8四半期の推移です。目安: 2027年度 ガイドの 4.0% を下回らないこと、5%超なら 強気 寄り

0.8%4.0%7.1%10.3%国際事業営業利益率2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q32026Q44.1%

2026年度/1 通期では国際事業が最大の利益下押し要因であり、回復有無が 評価見直し の上限を決めるため。

連結営業利益率

直近8四半期の推移です。目安: 8%前後を維持、6%台定着は 注意

5.4%7.2%9.1%11.0%連結営業利益率2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q32026Q410.3%

積水ハウスの初回 canonical package では、最終的な利益の質を最も安定して追える executable 最優先で見る指標 だからです。

このグラフで最初に見るポイント
直近実績は売上高ベースで市場予想比 -7.2% でした。事前ガイダンスとの比較では、未開示の項目は未開示のまま残しています。
CH3
CH3. 2026Q4 単独四半期 実績・市場予想・会社ガイダンス比較
基準日 2026-04-18 JST | FY末 1月 | Japanese 会計基準 | JPY / 2026Q4 単独四半期比較
X軸: 比較項目
Y軸: 値
単位: 金額・比率
凡例: 実績, 会社ガイダンス中央値, 市場予想平均
最新値: 売上高 ¥1,262,200, 営業利益率 10.3%, EPS 未開示
注記: ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。
実績市場予想平均会社ガイダンス中央値売上高 (百万円)実績¥1,262,200市場予想¥1,360,129事前ガイダンス未開示市場予想との差 -7.2%会社見通しとの差 未開示営業利益率 (%)実績10.3%市場予想9.4%事前ガイダンス未開示市場予想との差 +0.9pp会社見通しとの差 未開示EPS (JPY)実績未開示市場予想未開示事前ガイダンス未開示市場予想との差 未開示会社見通しとの差 未開示連結営業利益率 (複合)実績10.3市場予想9.4事前ガイダンス未開示市場予想との差 9.6%会社見通しとの差 未開示比較項目比較項目ガイダンスがレンジ開示の場合は中央値を使います。未開示の項目はそのまま未開示として表示します。 | 出所: 直近実績 / 直近四半期の市場予想 / 事前会社見通し
このグラフで最初に見るポイント
連結営業利益率 を含む会社固有 KPI を分解して見ることで、どの事業や主要指標が全社業績を動かしたかを追えます。
CH4
CH4. 主要事業・KPIダッシュボード
基準日 2026-04-18 JST | FY末 1月 | Japanese 会計基準 | JPY / 小グラフごとに単位が異なる
X軸: 四半期
Y軸: KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)
単位: 小グラフごとに異なる
凡例: 都市再開発営業利益, 国際事業営業利益率, 連結営業利益率
最新値: 連結営業利益率 最新値 10.3
注記: 1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 3 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。
都市再開発営業利益国際事業営業利益率連結営業利益率都市再開発営業利益 (百万円)都市再開発セグメント営業利益。案件売却・引渡しタイミングの寄与を示す。42,900.0最新値 42,900.0国際事業営業利益率 (%)国際事業営業利益率。米国住宅採算と土地回転の改善を示す。4.1最新値 4.1連結営業利益率 (%)連結営業利益 / 売上高。国内ストック収益、請負採算、都市再開発寄与、海外採算を統合10.3最新値 10.3四半期KPI値 (小グラフごとに単位が異なる)1つの小グラフにつき1 KPI。今回は 3 KPI を表示し、意味が分かりづらい KPI には短い定義を付けます。 | KPI 定義は会社概要のKPI説明を参照。
このグラフで最初に見るポイント
前回の標準シナリオの目標株価から今回の標準シナリオの目標株価までを、売上見通し改定、利益率改定、評価の置き方、時期とリスク、その他に分け、合計一致を確認しています。
CH6
CH6. 目標株価ブリッジとシナリオレンジ
基準日 2026-04-18 JST | FY末 1月 | Japanese 会計基準 | JPY / JPY
X軸: 要因
Y軸: 標準シナリオの目標株価
単位: 1株あたり
凡例: プラス要因, マイナス要因, 前回, 今回
最新値: ¥3,635 から ¥3,635
注記: このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。
前回の標準プラス要因マイナス要因今回の標準¥-436¥691¥1,817¥2,944¥4,071前回の標準売上見通し改定EPS・フリーCF改定評価の置き方時期とリスク希薄化・財務体質今回の標準¥3,635+¥0+¥0+¥0+¥0+¥0¥3,635シナリオレンジ弱気¥3,060標準¥3,635強気¥4,073見通し売上高の変化による寄与です。要因標準シナリオの目標株価（JPY）このブリッジは、売上見通し、EPSや現金創出、評価の置き方、時期とリスク、希薄化や財務体質の寄与として読み、合計が一致することを確認します。 | ソース: 目標株価の差分分解
CH5 の扱い
先行き予想は表を正本とし、CH5 は補足扱いに下げています。出所・推定日・鮮度は表側でまとめて確認できます。

4-5 実績 / 市場予想 / ガイダンス比較

指標実績市場予想会社ガイダンス短い解釈
売上高¥1262200¥1360129N/A市場予想を下回りました。
営業利益¥130500¥128319N/A概ね市場予想線です。
営業利益率10.3%9.4%N/A市場予想比で営業利益率が改善しました。
EPSN/AN/AN/AN/A
期間指標会社見通し市場予想注記
2027Q1売上高N/AN/A市場予想の行は未取得です。
2027Q1営業利益N/AN/A市場予想の行は未取得です。
2027Q1営業利益率N/AN/A市場予想の行は未取得です。
2027Q1EPSN/AN/A市場予想の行は未取得です。

定点観測

4-6 判断と目標株価の推移

結論がいつ変わったか、目標株価がどう動いたかを時系列で追います。ここでは公開版の履歴だけを表示します。

履歴は公開版を優先して表示しています。

前四半期比

過去 8Q の判断履歴

四半期株価弱気標準強気結論仮説スコアロジック見直し主な変化の要約
2026Q4 ¥3,424.00 ¥3,060.00 ¥3,635.00 ¥4,073.00 様子見 ~55 維持 KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

公開版履歴

レポート版四半期結論標準シナリオの目標株価要約
N/A2026Q4様子見¥3,635.00KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

標準シナリオの目標株価の推移

初回判断
¥3,635.00
2026Q4

仮説スコアの推移

初回判断
~55
2026Q4

前回判断との差分サマリー

  • 結論は前回の 様子見 を維持しています。
  • 標準シナリオの目標株価は ¥3,635.00 から ¥3,635.00 へ +¥0.00 動きました。
  • 都市再開発営業利益 は前年同期の 7,100百万円 から 42,900百万円 へ動き、変化率は +504.2% でした。

シナリオ

価格シナリオ

強気・標準・弱気で、どんな世界を見ているのか、何が起きるとそのシナリオになるのか、どこで崩れるのかを、目標株価と一緒に見ます。現在株価は ¥3,424.00 です。

出所: 外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」を優先表示しています。

論点強気標準弱気
需要HBM と 高付加価値 memory の需要が上振れるHBM 需要は強いが加速は落ち着くHBM 需要が鈍化
収益化平均販売単価 は安定から改善 / HBM / cloud 構成比 が上がる平均販売単価 は概ね安定 / 構成比 改善は続くが急伸ではない平均販売単価 に下押し圧力 / 構成比 改善が止まる
利益転化利益率の回復が加速利益率は段階的に改善利益率回復が失速
最優先で見る指標営業利益率 8.5%国際事業営業利益率が 3.5%を下回ること / 連結営業利益率が 7%台前半まで低下すること国際事業営業利益率が 4%方向へ回復すること / 都市再開発案件の売却・引渡しが想定以上に前倒しされること
崩れる条件2028年度 EPS 回復の視認性が高まらないこと国際事業営業利益率が 3.5%を下回ること国際事業営業利益率が 4%方向へ回復すること
標準シナリオ
¥3,635.00
どんな世界か: 国内安定収益継続、海外は会社計画並み、都市再開発は平常進行で大幅な上方修正はない中心ケース。
時期 / 確率: 2027/03 / 58.0%
強気シナリオ
¥4,073.00
どんな世界か: 海外採算が 2028年度 5.9% 方向へ改善し、都市再開発と還元維持が重なって 2028年度 EPS を前倒しで織り込むケース。
時期 / 確率: 2027/10 / 22.0%
弱気シナリオ
¥3,060.00
どんな世界か: 米国住宅採算の悪化再発と都市再開発売却ずれで、2027年度 会社計画水準が実質上限になるケース。
時期 / 確率: 2026/10 / 20.0%
シナリオ詳細（成立条件・崩れる条件・前提）を開く

強気シナリオ / ¥4,073.00

どういう世界か: 海外採算が 2028年度 5.9% 方向へ改善し、都市再開発と還元維持が重なって 2028年度 EPS を前倒しで織り込むケース。

短い仮説: 海外採算が 2028年度 5.9% 方向へ改善し、都市再開発と還元維持が重なって 2028年度 EPS を前倒しで織り込むケース。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

  • 2028年度 EPS 回復の視認性が高まらないこと
  • 配当下限145円の評価が資本配分面で弱まること

主要前提の状態

  • 需要: HBM と 高付加価値 memory の需要が上振れる
  • 価格: 平均販売単価 は安定から改善
  • 構成比: HBM / cloud 構成比 が上がる
  • 供給: 供給は概ねタイトで 規律 が保たれる
  • 利益率: 利益率の回復が加速
  • 競争: 競争は抑制的
  • 規制: 大きな規制逆風はない
  • 資本配分: 資本配分は回復局面を阻害しない
  • 時間軸: 回復の織り込みが前倒しになる

主要KPI前提

  • 国際事業営業利益率 > 5%
  • 受注高成長 > 5%
  • 都市再開発営業利益 > 100億円

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 4474884.0
  • 営業利益率 8.5%
  • EPS 370.23
  • FCF 211911.9
  • BPS 3300.57
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 3300.57

評価手法と前提: PER 主手法 + PBR 補助確認 / PER 11.00倍 / PBR 1.23倍 / 時間調整 -1.2%

この評価を置く理由: 2028年度 EPS 370.23円と ROE / 配当方針を一体で評価する市場が、海外改善を確認した段階で PER 11倍台を許容する余地があるためです。

時期 / 確率 / 確信度: 2027/10 / 22.0% / 中

主要な注意点

  • overseas 回復 proof 時期
  • execution on domestic 受注残
  • 倍率 expansion limit

このシナリオがありえる理由: 2028年度 EPS 370.23円と ROE / 配当方針を一体で評価する市場が、海外改善を確認した段階で PER 11倍台を許容する余地があるためです。

標準シナリオ / ¥3,635.00

どういう世界か: 国内安定収益継続、海外は会社計画並み、都市再開発は平常進行で大幅な上方修正はない中心ケース。

短い仮説: 国内安定収益継続、海外は会社計画並み、都市再開発は平常進行で大幅な上方修正はない中心ケース。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

  • 国際事業営業利益率が 3.5%を下回ること
  • 連結営業利益率が 7%台前半まで低下すること

主要前提の状態

  • 需要: HBM 需要は強いが加速は落ち着く
  • 価格: 平均販売単価 は概ね安定
  • 構成比: 構成比 改善は続くが急伸ではない
  • 供給: 供給は管理可能
  • 利益率: 利益率は段階的に改善
  • 競争: 競争圧力はあるが許容範囲
  • 規制: 規制は中立
  • 資本配分: 資本配分は中立
  • 時間軸: 回復は予定線で進む

主要KPI前提

  • 配当145円維持
  • 国際事業営業利益率 ≈ 4.0%
  • 連結営業利益 3,500億円前後

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 4366059.0
  • 営業利益率 8.0%
  • EPS 352.91
  • FCF 201998.6
  • BPS 3300.57
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 3300.57

評価手法と前提: PER 主手法 + PBR 補助確認 / PER 10.30倍 / PBR 1.10倍 / 時間調整 -1.2%

この評価を置く理由: 足元実績は守る一方で先行きガイダンスは慎重という会社姿勢に最も整合し、添付レポートの中心シナリオでもあるためです。

時期 / 確率 / 確信度: 2027/03 / 58.0% / 中

主要な注意点

  • conservative guidance persistence
  • 海外 利益率 lag
  • redevelopment 四半期 volatility

このシナリオがありえる理由: 足元実績は守る一方で先行きガイダンスは慎重という会社姿勢に最も整合し、添付レポートの中心シナリオでもあるためです。

弱気シナリオ / ¥3,060.00

どういう世界か: 米国住宅採算の悪化再発と都市再開発売却ずれで、2027年度 会社計画水準が実質上限になるケース。

短い仮説: 米国住宅採算の悪化再発と都市再開発売却ずれで、2027年度 会社計画水準が実質上限になるケース。

このシナリオになる条件

未開示

このシナリオでなくなる条件

  • 国際事業営業利益率が 4%方向へ回復すること
  • 都市再開発案件の売却・引渡しが想定以上に前倒しされること

主要前提の状態

  • 需要: HBM 需要が鈍化
  • 価格: 平均販売単価 に下押し圧力
  • 構成比: 構成比 改善が止まる
  • 供給: 供給調整が増える
  • 利益率: 利益率回復が失速
  • 競争: 競争圧力が増す
  • 規制: 規制や地政学の不確実性が増す
  • 資本配分: 資本配分は守り寄り
  • 時間軸: 回復の後ろ倒しが意識される

主要KPI前提

  • 国際事業営業利益率 < 3.5%
  • 都市再開発営業利益 < 80億円
  • 国内利益率が鈍化し上方修正期待が剥落

売上 / 利益率 / EPS・FCF 前提

  • 売上高 4287705.0
  • 営業利益率 7.6%
  • EPS 336.30
  • FCF 192489.7
  • BPS 3300.57
  • 1株あたり有形純資産（1株あたり有形純資産（TBVPS）） 3300.57

評価手法と前提: PER 主手法 + PBR 補助確認 / PER 9.10倍 / PBR 0.93倍 / 時間調整 -1.2%

この評価を置く理由: 添付レポートでも 下値余地 の核は海外採算と開発売却タイミングの再悪化であり、会社計画 EPS 336.30円を割り引く世界観だからです。

時期 / 確率 / 確信度: 2026/10 / 20.0% / 中

主要な注意点

  • US housing weakness
  • inventory impairment
  • redevelopment 時期 slippage

このシナリオがありえる理由: 添付レポートでも 下値余地 の核は海外採算と開発売却タイミングの再悪化であり、会社計画 EPS 336.30円を割り引く世界観だからです。

業績が株価にどうつながるか

この会社で株価に効く流れ

積水ハウス株式会社 では、都市再開発営業利益、営業利益率 を起点に、売上・利益率・現金創出までがどうつながるかを追っています。目標株価の評価と最終判断は別枠に分けています。

事業モデル
都市型不動産・開発
会社の開示に合わせて整理した見方です。
見ている主要指標数
5
重要な指標だけに絞って見せています。
株価に効く主力因子
都市再開発営業利益 / 営業利益率 / 売上
中長期の判断を支える中心項目です。
今回特に動いた因子
都市再開発営業利益 / 数量 / 営業利益
今回の判断に効いた主な変化です。

中長期で特に重要な因子

この銘柄で中長期の株価判断を左右しやすい因子を、重要度順に並べています。

順位ID指標現状変化を見る目安悪化の目安状態重要な理由
1 B1 都市再開発営業利益 42,900百万円 （足元） 25.2% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 上振れ 2026年度/1 Q4 の最大押し上げ要因が都市再開発であり、国内不動産循環の体感を最も早く映すため。
3 P4 営業利益率 10.3% （足元） +4.3pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） 上振れ 強気 / 標準 / 弱気の利益率レンジを決める中心指標だからです。
5 R4 売上 1,262,200百万円 （足元） 5.6% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 上振れ トップラインが 評価 の成長前提を直接動かすため。

今回の判断へ効いた変化

今回の判断に直接効いた因子と、その裏付けとして見ているデータを分けて示します。同じ変化を二重に数えません。

順位要素ID名前区分寄与額関連指標短い説明
今回は判断を直接動かした事業因子はありません。変化した指標は、裏付けとして見ているデータまたは参考情報として下の表に載せています。

裏付けとして見ているデータ

ID指標変化量変化基準関連する要素短い説明
裏付けとして見ているデータはありません。

参考情報

ID指標変化量区分短い説明
DL1 売上見通し改定 ¥0.00 参考情報 見通し売上高の変化による寄与です。
DL2 EPS・現金創出見通し改定 ¥0.00 参考情報 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL3 評価の置き方の見直し ¥0.00 参考情報 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。

この会社の主要KPIをどう読んでいるか

会社固有のKPIを、需要・構成比・利益率などの共通項目へ読み替えて整理しています。市場予想との差はここに混ぜません。

ID会社開示のKPI共通項目つながる財務項目重要な理由足元の状態
B1 都市再開発営業利益
主要KPI		 需要 営業_income 2026年度/1 Q4 の最大押し上げ要因が都市再開発であり、国内不動産循環の体感を最も早く映すため。 上振れ
42,900百万円

株価につながる流れの見取り図

左から右へ読むと、どの数字が売上・利益率・EPS / FCF を通じて株価に効くかが分かります。

  1. L1 外部環境
  2. L2 事業の主要因
  3. L3 売上へのつながり
  4. L4 利益へのつながり
  5. L5 現金創出・1株あたり
外部環境会社が直接コントロールしにくい需要、供給、為替、規制の前提。事業の主要因需要、価格、構成比、容量、継続率、効率などの事業上の主要因。売上へのつながり数量、単価、構成比から売上へつなぐ流れ。利益へのつながり粗利率、販管費、営業利益、営業利益率への転化。現金創出・1株あたりEPS、FCF、設備投資、希薄化など、株主価値に近い指標。B1都市再開発営業利益足元 42,900百万円（足元）変化 25.2%（前年同期比）2026年度/1 Q4 の最S1M1B2補助KPI足元 未開示（足元）未開示売上転化の制約条件を示すためR4売上足元 1,262,200百万円（足元）変化 5.6%（前年同期比）トップラインが 評価 の成長P4営業利益率足元 10.3%（足元）変化 +4.3pt（前四半期比）強気 / 標準 / 弱気の利S3P3営業利益足元 130,500百万円（足元）変化 135.6%（前四半期比）利益額の増加が評価前提の説得M3

主要指標の定義とつながり

主要指標がどこからどこへつながるかと、その見方を表で確認できます。

L2 / B1 実績
起点
→
B1都市再開発営業利益
→
終点
需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
L2 / B2 N/A
起点
→
B2補助KPI
→
終点
収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
L3 / R4 実績
起点
→
R4売上
→
P3営業利益P4営業利益率
売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
L4 / P3 実績
R4売上
→
P3営業利益
→
終点
営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
L4 / P4 実績
R4売上
→
P4営業利益率
→
終点
利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。
ID分類段階指標定義算式現状変化を見る目安悪化の目安直近の変化計算上の注意状態データ品質出所判断へのつながり補足
B1 数値ノード L2 都市再開発営業利益 都市再開発セグメント営業利益。案件売却・引渡しタイミングの寄与を示す。 会社開示KPIそのものです。変化の判定は前年同期比で見て、目安も前年同期比基準でそろえます。 42,900百万円 （足元） 25.2% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 25.2% （前年同期比） 厳密 上振れ 実績 算出 起点 company セグメント開示 / 足元の水準と前年同期比の変化を分けて見ています。 未開示 需要の柱が維持される限り、結論 の下支えになります。
B2 数値ノード L2 補助KPI 追加で確認する事業ドライバー。 会社開示KPIです。変化の判定は 前四半期比 で確認します。 未開示 （足元） 未開示 （前四半期比） 未開示 未開示 （前四半期比） 方向性重視 N/A N/A IR KPI / 目安が未設定のため、状態確認を中心に見ます。 未開示 収益化の転化が続く限り、買い / 様子見 判定を支えます。
R4 数値ノード L3 売上 数量、単価、ミックスの結果としての売上高。 非加法のつながり: 数量 / 価格 / 構成比は方向性を見るための指標で、売上を厳密に分解したものではありません。 1,262,200百万円 （足元） 5.6% （前年同期比） 0.0% （前年同期比） 5.6% （前年同期比） 非加法 上振れ 実績 normalized_financials / 売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。 未開示 売上 line の上方修正 / 下方修正が 目標株価 を直接動かします。
P3 数値ノード L4 営業利益 営業利益。売上とコストの結果。 営業利益は実績です。上流の売上総利益率 / 販管費は、不足時に補助指標を使うことがあります。 130,500百万円 （足元） 135.6% （前四半期比） 0.0% （前四半期比） 135.6% （前四半期比） 厳密 上振れ 実績 normalized_financials / 営業利益そのものは実績です。上流の主要因とのつながりには補助指標を含む場合があります。 未開示 営業利益の改定が EPS / FCF と評価前提を変えます。
P4 数値ノード L4 営業利益率 営業利益率です。収益化の質と固定費吸収の結果をまとめて見ます。 営業利益率 = 営業利益 / 売上高。変化の判定は前四半期比の改善幅で見ます。 10.3% （足元） +4.3pt （前四半期比） +0.0pt （前四半期比） +4.3pt （前四半期比） 厳密 上振れ 実績 normalized_financials / 足元の状態は営業利益率そのもの、目安は前四半期比の改善幅で見ています。 未開示 利益化が続く限り、標準 と 強気 の説得力を高めます。

補助情報の補遺

主役は実績値ベースです。補助指標のノードは補助レールまたは補遺へ下げています。

補助証拠

ID補助指標分類出所データ品質説明
R1 数量 需要 最優先で見る指標 補助指標 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。
R4 売上 需要 normalized_financials 補助指標 方向性を補助する補助証拠として扱います。

外部ヒューリスティック

IDヒューリスティック分類出所データ品質説明
X1 市場需要 需要 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2 供給制約 capacity_supply 評価 補助判断 補助指標 外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の注記

ID注記出所説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

判断へどうつながるか

ここでは事業側の変化が、今回の判断にどうつながったかだけを短く追います。金額ベースの差分は後ろの「判断が変わった理由」で確認できます。

  • 今回は判断を直接動かした事業因子はありません。 事業側の変化は参考情報として補遺に残しています。

比較

市場予想との比較

今回の決算が市場の想定より良かったか悪かったか、そして次四半期・通期の見通しが市場と比べてどう見えるかをまとめています。

今回の判定
想定より悪かった
今回の決算は市場の想定より弱く、短期では重しになりやすいです。
短期の株価への効き方
中立
市場予想との差と予想の鮮度は、業績そのものとは分けて、短期の株価反応を読む補助材料として扱います。
会社見通しの見え方
一部不足
不足がある場合は下の詳細で理由を確認できます。
補足
十分
経営コメントは 株式ストーリー に必要な水準を満たしています。

実績 / 市場予想 / 会社ガイダンスの比較

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-18 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 付随収益ed report preserves 最新-四半期 IFIS-算出 行 と 2027年度 公開 full-year 行, but standalone next-四半期 会社見通し / 市場予想 remain unavailable because company does not disclose a standalone next-四半期 会社見通し.

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

A. 直近決算の比較

指標実績市場予想事前ガイダンス実績 vs 市場予想実績 vs ガイダンス短い解釈
売上高¥1262200¥1360129N/A-7.2%N/A市場予想を下回りました。
営業利益¥130500¥128319N/A1.7%N/A概ね市場予想線です。
営業利益率10.3%9.4%N/A+0.9ppN/A市場予想比で営業利益率が改善しました。
EPSN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/A

B. 次四半期 / 通期見通しの比較

期間指標会社ガイダンス市場予想内部の標準ケースガイダンス vs 市場予想注記
2027Q1売上高N/AN/AN/AN/A市場予想の行は未取得です。
2027Q1営業利益N/AN/AN/AN/A市場予想の行は未取得です。
2027Q1営業利益率N/AN/AN/AN/A市場予想の行は未取得です。
2027Q1EPSN/AN/AN/AN/A市場予想の行は未取得です。
2027Q1FCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。
2027FY売上高¥4353000¥4367800会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。-0.3%N/A
2027FY営業利益¥349981¥365000会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。-4.1%N/A
2027FY営業利益率8.0%8.4%会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。-0.4ppN/A
2027FYEPS336.30N/A会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。N/AN/A
2027FYFCFN/AN/A会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。

外部レポート由来の背景説明と対応ビュー

背景

2026年度/1 通期は、売上 4.20 兆円、営業利益 3,414 億円で増収増益だった。売上寄与で大きかったのは 都市再開発、不動産・仲介、賃貸住宅管理、マンション で、利益寄与では 都市再開発、賃貸住宅管理、建築・土木 が押し上げた。一方で 国際事業は売上寄与こそ +0.19pp だが、営業利益寄与は -12.25pp と最大の下押し要因だった。

対応ビュー: 参考表示

背景

YoY / 過去比較

直近四半期の 2026年度/1 Q4 は、売上 +5.6%、営業利益 +32.2% まで戻った。四半期の上振れを最も強く作ったのは 都市再開発 で、売上寄与 +9.59pp、営業利益寄与 +36.27pp だった。これは案件売却・引渡しタイミングの影響が大きい。逆に 賃貸・事業用建物 は営業利益寄与 -10.94pp、国際事業 は -6.33pp で、国内開発の好調が海外と一部請負の弱さを打ち消した構図だ。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

2026年度/1 9M 時点では、国内事業の成長と MDC の連結寄与で売上は過去最高だった一方、米国戸建住宅の弱さと在庫評価損 112 億円、うち米国戸建 84 億円が利益を圧迫した。通期で見ると、Q4 で国内開発案件が寄与して着地したが、海外採算の不安は消えていない。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

背景

会社の 2027年度/1 計画は、売上 4.353 兆円、営業利益 3,500 億円、親会社株主に帰属する当期純利益 2,180 億円で、IFIS の営業利益予想 3,650 億円を 4.1% 下回る。つまり、会社は海外の回復を早期に織り込んでいない。 一方で 2026年度/1 実績は IFIS 営業利益を 0.8% 上回り、会社前回計画の営業利益も 0.4% 上回った。したがって「足元の実績は保守的に着地しやすい」が、「次年度ガイドはかなり慎重」という組み合わせだ。これは上方修正余地と見てもよいが、同時に経営陣自身が米国住宅の不透明感をまだ強く見ているとも解釈できる。

対応ビュー: 参考表示

背景

YoY / 過去比較 / 投資ストーリー

積水ハウスの投資ストーリーは、国内の安定収益（賃貸住宅管理・リフォーム・請負）で下値を固めつつ、都市再開発と海外住宅の採算回復で上値を取りにいけるか に尽きる。 現在の株価は、国内安定収益はかなり評価しているが、海外の再加速はまだ十分には織り込んでいない。 したがって検証KPIは、①受注高 / 受注残の伸び、②都市再開発の売却・引渡し進捗、③国際事業の営業利益率、④米国住宅の在庫評価損の再発有無、⑤配当下限145円維持と自己株買い実行 の5つになる。

対応ビュー: CH1 / CH2 / 主要KPI推移

YoY / 過去比較投資ストーリー

先行き予想

次四半期 / 通期の市場予想と会社見通しを並べています。取得できない項目は、理由が分かる形で表に残します。

先行き予想ソース: 補足推定 | 推定日: 2026-04-18 | 取得時刻: 2026-04-23T09:49:39+09:00 | 取得状況: 一部不足 | 補足: 付随収益ed report preserves 最新-四半期 IFIS-算出 行 と 2027年度 公開 full-year 行, but standalone next-四半期 会社見通し / 市場予想 remain unavailable because company does not disclose a standalone next-四半期 会社見通し.

市場予想との比較と先行き予想は同じ基準データを使い、ソース表記は「公開市場予想 / 更新済み公開市場予想 / 補足推定 / 会社ガイダンス」に統一しています。直接確認できない項目は補足推定または未開示で残します。

ソース読込状態: 読み込み済み / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: 2027Q1 / 不足 metrics: 2027Q1:売上高予想, 2027Q1:営業利益予想, 2027Q1:営業利益率予想 ほか 1 件 / 任意 metrics: 2027Q1:FCF予想, 2027FY:FCF予想 / 不足 commentary: なし

次にやること: 不足している行やKPIを補完できるまでは、先行き予想を保守的に解釈してください。

期間売上高予想営業利益予想営業利益率予想EPS予想FCF予想会社ガイダンス内部の標準ケースソース推定日鮮度と取得状況
2027Q1N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A公開市場予想 / 会社ガイダンス2026-04-18一部の指標は未取得か補足推定です。 / 読込 読み込み済み / 充足 不足
2027FY¥4367800¥3650008.4%N/AN/A売上高 4,353,000 / 営業利益 350,000 / 営業利益率 8.04% / EPS 336.30 / 年間配当 145。会社ガイダンスを基準に置いた内部の標準ケースです。公開市場予想 / 会社ガイダンス2026-03-04必要な予想データは概ねそろっています。 / 読込 読み込み済み / 充足 十分

理由: 付随収益ed report preserves 最新-四半期 IFIS-算出 行 と 2027年度 公開 full-year 行, but standalone next-四半期 会社見通し / 市場予想 remain unavailable because company does not disclose a standalone next-四半期 会社見通し.

外部レポートの実績 / ガイダンス / 市場予想対応を開く

乖離サマリー

  • FY2026/1 Q4 実績 vs 市場予想(IFIS)：売上 -7.2% / 営業益 +1.7% / 利益率 +0.90pp。売上未達だが、利益率は上回った。
  • 次Q ガイダンス vs 市場予想：N/A。会社は四半期連結ガイダンスを開示していない。
  • FY期末月：1月 / 会計基準：J-GAAP / 通貨と単位：JPY十億 注記：FY2023/1〜FY2026/1 の四半期実績は、各四半期開示の累計値から単純差分で作成した。FY2026/1 Q4 実績は FY2026 本決算から逆算。会社は連結の次四半期ガイダンスを開示していないため、次Qガイダンスは N/A。市場予想は FY2026/1 Q4 のみ IFIS を採用。 出所：FY2023/1 Q1・H1・9M・通期、FY2024/1〜FY2026/1 の各四半期短信 / 決算説明資料、FY2026/1 本決算、IFIS。
  • 乖離サマリー（% / pp）

四半期（過去3年＋直近決算・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-1 をそのまま再掲します。

期(YYYY-Q / 会社表記)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
2024/1期 Q1708.355.77.9-4.8-36.5
2024/1期 Q2754.269.29.210.917.9
2024/1期 Q3727.161.88.52.910.2
2024/1期 Q4917.784.39.214.942.9
2025/1期 Q1777.171.79.29.728.7
2025/1期 Q21,082.185.47.943.523.5
2025/1期 Q31,003.975.57.538.122.2
2025/1期 Q41,195.698.78.330.317.2
2026/1期 Q1894.060.36.715.1-15.9
2026/1期 Q21,121.495.28.53.611.4
2026/1期 Q3920.355.46-8.3-26.6
2026/1期 Q41,262.2130.510.35.632.2

年次（過去3年＋直近期・ガイダンス・市場予想）

元レポートの 1-2 をそのまま再掲します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
2023/1期2,928.8261.58.9N/AN/A
2024/1期3,107.22718.76.13.6
2025/1期4,058.6331.48.230.622.3
2026/1期4,197.9341.48.13.43.0
2027/1期 会社計画4,353.035083.72.5
2027/1期 市場予想(IFIS, 2026-03-04)4,367.83658.4N/AN/A

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

判定材料が不足している場合の補足

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足している行: 2027Q1

不足している指標: 2027Q1:売上高予想, 2027Q1:営業利益予想, 2027Q1:営業利益率予想 ほか 1 件

補足

会社概要

初見の人向けに、事業内容と収益モデルを後ろから参照できるようにまとめています。

会社名積水ハウス株式会社
ティッカー1928
取引所TSE
国Japan
セクター / 業種Housing / Real Estate / Diversified Homebuilder / Urban Development / 海外 Housing
収益構造の特徴都市型不動産・開発
株価を動かす主因市況の平常化、高付加価値化
値付けの主軸営業利益中心の評価
値付けの細分類未開示
特殊状態特殊事情なし
利益率欄の意味会計基準営業利益率
旧ストーリータグ高付加価値化、利益率の戻り
FY 期末月1月
会計基準Japanese 会計基準
通貨 / 単位JPY / 百万円
カバレッジ開始日2026-04-18

事業概要: 積水ハウスは戸建・賃貸住宅・請負建築・不動産流通・都市再開発・海外住宅を併せ持つ総合住宅会社です。投資判断の中心は、国内の安定収益と都市再開発の案件寄与を土台に、国際事業の採算回復をどこまで積み上げられるかです。

どう稼ぐ会社か: 収益は戸建住宅、賃貸・事業用建物、建築・土木、賃貸住宅管理、リフォーム、不動産・仲介、マンション、都市再開発、国際事業で構成されます。株価は単純な売上成長より、都市再開発売却タイミング、国際事業営業利益率、連結営業利益率、BPS、配当下限の組み合わせで決まりやすいです。

営業利益率欄の読み方: 通常の営業利益 / 売上高を使う前提です。

主要製品 / セグメント: 戸建住宅, 賃貸・事業用建物, 建築・土木, 賃貸住宅管理, リフォーム, 不動産・仲介, マンション, 都市再開発, 国際事業

重点KPI: 営業_利益率_pct, urban_redevelopment_営業_income_jpym, international_business_営業_利益率_pct, book_value_1株あたり, annual_配当_1株あたり

今回の更新で使ったソース: 2026年度/1 決算短信, 2025年度 Factbook, 第7次中期経営計画説明会資料, 会社IR 株式情報, 会社概要, 事業紹介, Yahoo!ファイナンス 1928.T, 付随収益ed Sekisui House 決算 評価 report, 2027年度/1 会社計画, 第7次中期経営計画 2028年度 EPS つながり, IFIS / kabuyoho 公開市場予想 page, みんかぶ アナリスト目標株価ページ, 付随収益ed report / IFIS reverse-calculation, 市場予想:local_manual_consensus

横断テーマ: 未開示

横断コンテキスト: 追加の共通コンテキストはありません。

関連リサーチ: 未開示

補足

判断が変わった理由

前回から何が変わって今回の結論になったのかを、数字と理由の両方でひと目で追えるようにまとめています。

前回 → 今回
様子見 → 様子見
前回レポート版比
標準シナリオの目標株価の変化
¥3,635.00 → ¥3,635.00
差分 +¥0.00
最大の要因
直接改定は限定的
詳細は下の参考欄
注意点
先行き予想の行が一部不足
主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。

ひと目でいうと

結論は前回の 様子見 を維持しました。

  • 結論は前回の 様子見 を維持しました。比較軸は 前回レポート版比 です。
  • 標準シナリオの目標株価は ¥3,635.00 から ¥3,635.00 へ +¥0.00 動きました。
  • 投資仮説の見方自体は維持しました。

今回の変化の主因

  • 今回は目標株価に直接効いた改定要因は大きくありませんでした。
  • 売上見通しの見直し は変化していますが、今回は参考情報として扱いました。
  • 注意点は「先行き予想の行が一部不足」です。

次にやること: 主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。

詳細内訳を見る

内部メモと判定状態

前回の結論

様子見

比較軸

前回レポート版比

内部モデルの結論

様子見

読者向け表示

様子見

利用状態

参考利用可。注意点あり

仮説スコア帯

55

ロジック見直し

投資仮説の見方自体は維持しました。

整合性チェック

整合しています

合計一致

¥3,635.00 + +¥0.00 = ¥3,635.00 (delta 0.0)

致命フラグ

なし

利用状態の理由: 先行き予想の行が一部不足

補足理由: 1928では 次四半期の先行き予想 の不足が、利益率と現金創出の継続確認を弱めています。

モデル要約: 目標株価と結論は判断面でのみ更新し、市場予想との比較は時期と確信度を補う材料として扱います。

  • N1: 市場期待ではなく、最重要KPIの伸びそのものを見ます。
  • N2: 売上とKPIのつながりから、収益化が進んでいるかを確認します。
  • N3: 営業利益率の改善と、利益がEPSやFCFへつながっているかを見ます。
  • N4: 市場予想との比較は別枠で持ちつつ、時間軸とデータ充足度を評価します。

目標株価に直接効いた要因

ここには目標株価の改定額へ直接効いた要因だけを残します。0寄与のものは下の参考欄へ分けています。

出所: 外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先表示しています。

id要素種別寄与額関連 node状態説明
N/A

参考情報

id要素種別寄与額関連 node状態説明
DL1 売上見通し改定 売上見通しの見直し ¥0.00 R4, N2 中立 見通し売上高の変化による寄与です。
DL2 EPS・現金創出見通し改定 EPS / キャッシュ見通しの見直し ¥0.00 P4, C1, C2, N3 中立 EPS、営業利益、現金創出の見通し変化による寄与です。
DL3 評価の置き方の見直し 評価の置き方の見直し ¥0.00 N4 中立 評価倍率、補助確認とのズレ、評価前提の変化による寄与です。
DL4 時期とリスクの調整 時期とリスクの見直し ¥0.00 N4 中立 時期の置き方と市場反応リスクの調整です。
DL5 希薄化・財務体質の調整 希薄化・財務条件の見直し ¥0.00 C2 中立 希薄化と財務体質の調整です。現行の簡易版では 0 のまま維持しています。

補足

補助情報の補遺

ここには主経路から下げた補助情報だけをまとめています。必要なときだけ開いて確認するための補足です。

補助証拠と不足データを見る

ソース階層の反映状況

Policy version: 2026-04-20-source-hierarchy-v1

Canonical input 件数: 2 / 制限付き input 件数: 11

vendor 証跡あり: 1 / vendor 証跡なし: 10

区分ラベルTierallowed_action扱い
fact2026年度/1 決算短信1base_target対象会社の公式開示として canonical input に使えます。
consensus市場予想:local_manual_consensus3probability_multiple保存証跡がある proprietary data なので、補助根拠としてのみ使えます。
fact2025年度 Factbook3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact第7次中期経営計画説明会資料3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact会社IR 株式情報3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact会社概要3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact事業紹介3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
fact付随収益ed Sekisui House 決算 評価 report3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
guidance2027年度/1 会社計画3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。
guidance第7次中期経営計画 2028年度 EPS つながり3probability_multiple再現性やライセンス依存があるため、確率や倍率の補助に留めます。

補助証拠

ID補助指標分類なぜ補助扱いか参考メモ
R1数量需要方向性を補助する補助証拠として扱います。最優先で見る指標を数量の補助指標として扱います。
R4売上需要方向性を補助する補助証拠として扱います。売上自体は実績です。上流の数量 / 価格 / 構成比は補助指標のため、ここでは厳密な足し上げではなく方向感を見ています。

外部ヒューリスティック

ID外部ヒューリスティック分類説明
X1市場需要需要外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。
X2供給制約capacity_supply外生要因の補助判断で、一次事実ではありません。

非加法の bridge 注記

ID注記説明
非加法の bridge 注記はありません。

表示を抑えた項目

ID指標扱い
表示を抑えた node はありません。

予想データ不足の詳細

ソース読込状態: 読み込み済み

予想データのそろい具合: 一部不足

経営コメントのそろい具合: 十分

不足 row: 2027Q1

不足 metrics: 2027Q1:売上高予想, 2027Q1:営業利益予想, 2027Q1:営業利益率予想, 2027Q1:EPS予想

監査

監査補遺

自動判定の注意点と内部 review の結果を、必要なときだけ後ろから確認できるようにしています。

監査メモと内部 review を開く
公開制約の理由
先行き予想の行が一部不足
主因コード: expectation_rows_partial
この銘柄での意味: 1928では 次四半期の先行き予想 の不足が、利益率と現金創出の継続確認を弱めています。主に 売上高予想、営業利益予想、営業利益率予想 の補完が必要です。
副因: 必要な証拠の一部が不足しています。, 目標株価の計算前提はおおむね通っていますが、注意点があります。, 補助証拠を使っており、実績中心の判断ではありません。
先行き予想や会社見通しの行が一部不足しています。 証拠の充足: 一部不足 / 予想データのそろい具合: 一部不足 / 評価前提の整合性: 警告 評価前提の主な注意点: bear: implied EV/S 0.47x is outside preferred band 0.50-10.00x but within outer rail 0.20-14.00x 不足している行: 2027Q1 不足 metrics: 2027Q1:売上高予想, 2027Q1:営業利益予想, 2027Q1:営業利益率予想 ほか 1 件 補助証拠を 1 件使っています。
発火 gate: coverage_sufficiency_gate, valuation_sanity_gate
対応: 主因だけ確認し、不足している行や経営コメントを補完できたら通常利用へ戻します。
availability の意味分離
ソース=loaded / 行=partial / commentary=complete / 不足 row: 2027Q1 / 不足 metrics: 2027Q1:売上高予想, 2027Q1:営業利益予想, 2027Q1:営業利益率予想 ほか 1 件 / 任意 metrics: 2027Q1:FCF予想, 2027FY:FCF予想
ソース読込状態: 読み込み済み
行充足度: 一部不足
commentary 充足度: 十分
不足 row: 2027Q1
不足 metrics: 2027Q1:売上高予想, 2027Q1:営業利益予想, 2027Q1:営業利益率予想, 2027Q1:EPS予想
任意 metrics: 2027Q1:FCF予想, 2027FY:FCF予想
incomplete cells: 2027Q1:売上高予想, 2027Q1:営業利益予想, 2027Q1:営業利益率予想, 2027Q1:EPS予想
不足 commentary: なし
proxy の降格
5 nodes
補助ブリッジや補助効率指標は、参考情報として補助レールに分けています。
reviewstatuslow severity residuals
Architecture ReviewPASSなし
Investment Usefulness ReviewPASSなし
Math and Rendering ReviewPASSなし
Coherence ReviewPASSなし
Coverage Sufficiency ReviewPASSなし
Valuation Sanity ReviewPASSなし
Plain Japanese Lint ReviewPASSなし
Fact Lock ReviewPASSなし
Reader QA ReviewPASSなし
Red-Team Contradiction ReviewPASSなし
Render Consistency ReviewPASSなし
Section Canonicality ReviewPASSなし
Contribution Semantics ReviewPASSなし
Story-Type Coverage ReviewPASSなし
Red-Team Render ReviewPASSなし
Final Render Consistency ReviewPASSなし
Canonical Rows ReviewPASSなし
Contribution Display ReviewPASSなし
Red-Team HTML ReviewPASSなし
Publish Reason ReviewPASSなし
Publish Reason Hierarchy ReviewPASSなし
Availability Reconciliation ReviewPASSなし
Availability Semantics ReviewPASSなし
Availability Semantics Extension ReviewPASSなし
Proxy Demotion ReviewPASSなし
Proxy Appendix Split ReviewPASSなし
Proxy Wiring ReviewPASSなし
Story-Type Publish Reason ReviewPASSなし
Red-Team Publish Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Reader Clarity ReviewPASSなし
Red-Team Final Reader ReviewPASSなし
Reader-First ReviewPASSなし
First-Time Reader ReviewPASSなし
Terminology Definition ReviewPASSなし
Duplicate Section ReviewPASSなし
Reason Chain ReviewPASSなし
Plain Japanese ReviewPASSなし
Low-Information Card ReviewPASSなし
Reader Flow ReviewPASSなし
Signal vs Publish State ReviewPASSなし
Section Purpose ReviewPASSなし
Segment Clarity ReviewPASSなし
Segment KPI Coverage ReviewPASSなし
Scenario Readability ReviewPASSなし
Time-Series Retention ReviewPASSなし
Accessibility ReviewPASSなし
Red-Team Reader ReviewPASSなし
Valuation Method Fit ReviewPASSなし
Multiple Type Safety ReviewPASSなし
Scenario Divergence ReviewPASSなし
Red-Team Scenario ReviewPASSなし

主要数値の source ledger

field-level source ledger が未定義のため、主要数値のフィールド監査ができません。

metricbasisperiodvalueprovidersource URLretrieved_atconfidencenote
field-level source ledger は未設定です。

目標株価の計算ブリッジ（標準シナリオ）

external override で確定した標準シナリオ目標株価を正本として表示しています。

stepformularesult
1) Canonical目標株価target_price = external_override(base scenario)¥3,635.00
2) 比較起点previous_base_target¥3,635.00
3) 改定幅base_target_revision = current_base_target - previous_base_target¥3,635.00 - ¥3,635.00 = ¥0.00
  • 旧計算値は external_override_meta.engine_baseline に保存しています。
  • つながり sum-check: component_sum ¥0.00, delta_check ¥0.00

Run History（運用向け）

同一内容の再生成回数を含む実行ログです。投資家向けの履歴には表示しません。

report_version_idquartersignalbase_targetpublish_statusrepeat_countsummary
2026-04-21T14:49:19+09:002026Q4様子見¥3,635.00通常利用可8KPIの強さが売上転化を押し上げ、売上の改善が利益率の改善につながり、その利益率の改善が最終の投資判断更新に向けたバリュエーション更新へつながりました。

High / Critical は audit gate 前に解消し、ここでは unresolved low severity のみ残します。

生成ファイルと内部メモ
正本 HTMLartifacts/1928/reports/latest.html
Debug Markdownartifacts/1928/reports/latest.md
PDF未生成
Snapshotartifacts/1928/snapshots/decision_snapshot.json
退避した前回 snapshotartifacts/1928/snapshots/history/report_versions/2026Q4__2026-04-21T14-49-19+09-00.json
ソースモード手動投入データ
利用状態参考利用可。注意点あり