VST 業績・予測分析レポート

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2025Q4)

Integrated 売上高

$4,584

前四半期比 -7.8%

営業利益率

10.3%

前四半期比 -10.5pt

FCFbG 補助指標

$3,592

前四半期比比較不可

連結の四半期売上・営業利益・利益率を12四半期分まで埋める。
VSTが実際に重視している Ongoing Operations Adjusted EBITDA と FCF before growth を年次で明示する。
セグメントは、会社が開示している Adjusted EBITDA by Segment を採用し、未開示のセグメント売上は無理に推定しない。

バリュエーション手法選定

主要手法: PER

9.5x–11.5x

主手法は EV / Ongoing Operations Adjusted EBITDA とする。理由は3つある。

クロスチェック: FCFbG

6.0%–9.5%

クロスチェックは FCFbG利回りを使う。理由は、VSTの投資ストーリーが「EBITDA成長」だけではなく、「そのEBITDAがどれだけ現金化され、自社株買い・配当・負債管理に回るか」に依存するからである。 FY2025 actual FCFbG は 3.592bn、FY2026 guidance midpoint は 4.325bn なので、株主還元余力の検算に使いやすい。

投資ストーリー要約

- VSTの価値創造は、発電ポートフォリオ + 小売 + ヘッジ + 長期PPA + 自社株買い の組み合わせにある。 - 2026は 100% ヘッジで「安定」、2027以降はヘッジ低下で「価格上振れを取りに行ける」反面、下振れも増える。 - AWS/Meta との原子力PPA、PJM容量市場、Cogentrix 買収が上振れの核である。 - 一方で、Moss Landing、Martin Lake、統合リスク、価格正常化が下振れ要因である。

PJM容量価格が高止まり

AWS/Meta の契約が予定通り立ち上がる

Cogentrix が順調にクローズ・統合

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標	観測期間	最低	25%点	中央値	75%点	最高	現在または採用候補	当時の成長率	当時の利益率	コメント
EV/EBITDA	5年	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	直近TTM 11.34x / 12か月平均 12.10x / 3年平均 12.14x / 5年平均 11.66x	FY2026e EBITDA成長率 +21.8%	FY2025 Ongoing Ops EBITDA margin 33.3%	無料公開情報では分位点が確認できないため平均値ベースで判断
FCFbG利回り	直近 actual/guidance	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	現在株価水準では FY2026e midpoint ベースで概ね 8%前後	FY2026e FCFbG +20.4%	高水準の現金創出	会社ガイダンスを主に使用

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業	採用理由	売上成長率	利益率（EBITDAマージン）	再投資指標（Capex/売上）	規模指標	リスク指標	適用マルチプル	自社との差分	含意
VST	自社	2.98% actual / 30.97% FY2026e revenue consensus	33.3%（FY2025 Ongoing Ops EBITDA margin）	15.5%（Capex 2.752bn / Revenue 17.738bn）	Market cap 53.63bn / EV 73.25bn	Net debt 19.62bn、ヘッジ 2026=100%	直近TTM 11.34x	基準	高マージンだが、事故・統合・ヘッジロールオフの固有リスクあり
NRG	小売＋発電の統合モデルで比較しやすい	9.18%	9.66%	3.7%	Market cap 32.79bn / EV 44.70bn	Debt/EBITDA 5.17x	EV/EBITDA 15.07x	VSTは成長率は低いが利益率が大幅に高い	VSTはマージンでプレミアム、NRGはレバレッジの重さで割引も混在
CEG	原子力比率が高く、長期PPA・容量価値の比較対象	8.34%	22.06%	11.6%	Revenue 25.53bn	Debt/EBITDA 1.64x	EV/EBITDA 18.57x	VSTはマージンで優位、原子力の安定性ではCEGが優位	原子力の長期契約が評価倍率を押し上げる比較軸
AES	規制・再エネ・資本集約度の比較対象	-0.37%	28.41%	48.5%	Revenue 12.23bn	Debt/EBITDA 8.45x前後（Net cash -29.39bn / EBITDA 3.48bn）	EV/EBITDA 10.43x	VSTは成長・収益性で優位、AESは投資負担が重い	再投資負担が大きい会社は倍率が伸びにくい

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目	比較した値（自社 vs 比較基準）	差分	Valへの解釈	調整方向	調整幅	根拠
成長	FY2026e EBITDA成長 +21.8% vs FY2025 actual	高い	フォワードではややプレミアム許容	プラス	+0.5x	guidance midpoint 7.2bn
マージン	VST 33.3% vs NRG 9.66% / CEG 22.06% / AES 28.41%	高い	高マージンは評価を支える	プラス	+0.5x	小売＋発電＋PPAの組み合わせ
再投資	VST Capex/売上 15.5% vs NRG 3.7% / CEG 11.6%	やや重い	投資負担は倍率抑制要因	マイナス	-0.4x	Permian、Lotus、Cogentrix、原子力関連投資
規模	VST EV 73.25bn	十分大きい	流動性・資金調達面ではマイナス小	中立〜プラス	+0.1x	大型株の範囲
リスク	Moss Landing、Martin Lake、2027-2028のヘッジ低下	高い	ディスカウント要因	マイナス	-0.7x	事故・統合・価格感応度
その他	AWS/Metaの長期PPA、PJM容量市場	上振れ材料	長期キャッシュフローの安定化	プラス	+0.4x	3,800MWの原子力PPA

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順	比較対象A	比較対象B	比較指標	観察差	解釈	採用 / 不採用	理由
1	GAAP営業利益	Ongoing Ops調整後EBITDA	ノイズの大きさ	GAAPはヘッジ評価で大きく変動	継続収益力の把握には不向き	EBITDAを採用	会社も主要KPIとして開示
2	自社5年平均EV/EBITDA	直近TTM EV/EBITDA	11.66x vs 11.34x	ほぼ平均近辺	直近は過熱でも極端な割高でもない	採用	出発点として妥当
3	VST	NRG/CEG/AES	マージン・再投資・レバレッジ	VSTはマージン優位、再投資はやや重い	プレミアムとディスカウントが混在	採用	ブリッジに反映
4	FY2026 guidance	Street revenue/EPS consensus	2026 revenue consensus 23.23bn、EPS 8.86	売上・EPSの回復はかなり強く織り込まれている	ガイダンス未達なら下振れ余地	採用	セクション5で確率に反映
5	EV/EBITDA	FCFbG利回り	片方が高すぎないか	両者は大きく矛盾しない	クロスチェックとして有効	採用	最終ターゲットの妥当性確認

採用レンジの結論

主手法 EV/EBITDA：9.5x〜11.5x
クロスチェック FCFbG利回り：6.0%〜9.5%
このレンジをセクション5の Val 入力として使う。ここでは株価は計算しない。
---

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

売上：4.584bn vs 市場予想 5.75bn → -20.3%
EPS：2.18 vs 市場予想 2.45 → -11.0%
営業利益の市場予想は無料公開ソースでは確認できないため N/A。
会社は revenue / operating income ガイダンスを出していないため、この欄は company guidance ベースでは N/A とする。

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -18.0%

実績

市場予想

事前ガイダンス

N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026FY

次四半期、当期通期、翌期通期の順で探しましたが、表示可能な会社ガイダンス比較がありません。

詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metric	actual	consensus	guide	delta_consensus	delta_guide	interpretation	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	is_optional_metric	row_id	canonical_origin
売上高	$4584	$5590	N/A	-18.0%	N/A	市場予想を下回りました。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	partial	complete	False	latest:売上高	latest_quarter_comparison
営業利益	$474	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	partial	直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。	partial	partial	False	latest:営業利益	latest_quarter_comparison
営業利益率	10.3%	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	partial	直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。	partial	partial	False	latest:営業利益率	latest_quarter_comparison
EPS	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	unavailable	直近実績自体が未取得です。	partial	missing	False	latest:EPS	latest_quarter_comparison
FCF	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	unavailable	直近実績自体が未取得です。	partial	missing	True	latest:FCF	latest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_id	period	metric	guide	consensus	internal_base_case	delta_pct	note	source_summary	estimate_date	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	guide_supported_state	guide_supported_missing_metrics	freshness_note	canonical_origin
forward:2026Q1:revenue	2026Q1	売上高	N/A	$5671	Treat the quarter as a monitoring row only and anchor valuation to the 2027 manual earning-power bridge, not to a GAAP quarterly guide that the company does not publish.	N/A	N/A	MarketScreener revenue / EBIT row plus Benzinga visible EPS estimate	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue, operating income, and operating margin use the 2026-03-26 public MarketScreener page, while EPS uses the visible 2026-03-25 Benzinga row.	forward_estimates
forward:2026Q1:operating_income	2026Q1	営業利益	N/A	$987	Treat the quarter as a monitoring row only and anchor valuation to the 2027 manual earning-power bridge, not to a GAAP quarterly guide that the company does not publish.	N/A	N/A	MarketScreener revenue / EBIT row plus Benzinga visible EPS estimate	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue, operating income, and operating margin use the 2026-03-26 public MarketScreener page, while EPS uses the visible 2026-03-25 Benzinga row.	forward_estimates
forward:2026Q1:operating_margin_pct	2026Q1	営業利益率	N/A	17.4%	Treat the quarter as a monitoring row only and anchor valuation to the 2027 manual earning-power bridge, not to a GAAP quarterly guide that the company does not publish.	N/A	N/A	MarketScreener revenue / EBIT row plus Benzinga visible EPS estimate	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue, operating income, and operating margin use the 2026-03-26 public MarketScreener page, while EPS uses the visible 2026-03-25 Benzinga row.	forward_estimates
forward:2026Q1:eps	2026Q1	EPS	N/A	1.37	Treat the quarter as a monitoring row only and anchor valuation to the 2027 manual earning-power bridge, not to a GAAP quarterly guide that the company does not publish.	N/A	N/A	MarketScreener revenue / EBIT row plus Benzinga visible EPS estimate	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue, operating income, and operating margin use the 2026-03-26 public MarketScreener page, while EPS uses the visible 2026-03-25 Benzinga row.	forward_estimates
forward:2026Q1:fcf	2026Q1	FCF	N/A	N/A	Treat the quarter as a monitoring row only and anchor valuation to the 2027 manual earning-power bridge, not to a GAAP quarterly guide that the company does not publish.	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	MarketScreener revenue / EBIT row plus Benzinga visible EPS estimate	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Revenue, operating income, and operating margin use the 2026-03-26 public MarketScreener page, while EPS uses the visible 2026-03-25 Benzinga row.	forward_estimates
forward:2026FY:revenue	2026FY	売上高	N/A	$24025	Manual valuation bridge is based on the 2026-03-23 report's 2027 earning-power assumptions rather than FY2026 GAAP operating-income consensus.	N/A	N/A	Blended public FY2026 revenue row + MarketScreener EBIT / margin / FCF rows + StockAnalysis EPS row + company FY2026 guide	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Revenue keeps the preserved blended annual row, while operating income, operating margin, and FCF use the 2026-03-26 public MarketScreener page.	forward_estimates
forward:2026FY:operating_income	2026FY	営業利益	N/A	$4998	Manual valuation bridge is based on the 2026-03-23 report's 2027 earning-power assumptions rather than FY2026 GAAP operating-income consensus.	N/A	N/A	Blended public FY2026 revenue row + MarketScreener EBIT / margin / FCF rows + StockAnalysis EPS row + company FY2026 guide	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Revenue keeps the preserved blended annual row, while operating income, operating margin, and FCF use the 2026-03-26 public MarketScreener page.	forward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct	2026FY	営業利益率	N/A	22.0%	Manual valuation bridge is based on the 2026-03-23 report's 2027 earning-power assumptions rather than FY2026 GAAP operating-income consensus.	N/A	N/A	Blended public FY2026 revenue row + MarketScreener EBIT / margin / FCF rows + StockAnalysis EPS row + company FY2026 guide	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Revenue keeps the preserved blended annual row, while operating income, operating margin, and FCF use the 2026-03-26 public MarketScreener page.	forward_estimates
forward:2026FY:eps	2026FY	EPS	N/A	8.92	Manual valuation bridge is based on the 2026-03-23 report's 2027 earning-power assumptions rather than FY2026 GAAP operating-income consensus.	N/A	N/A	Blended public FY2026 revenue row + MarketScreener EBIT / margin / FCF rows + StockAnalysis EPS row + company FY2026 guide	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Revenue keeps the preserved blended annual row, while operating income, operating margin, and FCF use the 2026-03-26 public MarketScreener page.	forward_estimates
forward:2026FY:fcf	2026FY	FCF	$4325	$3794	Manual valuation bridge is based on the 2026-03-23 report's 2027 earning-power assumptions rather than FY2026 GAAP operating-income consensus.	14.0%	N/A	Blended public FY2026 revenue row + MarketScreener EBIT / margin / FCF rows + StockAnalysis EPS row + company FY2026 guide	2026-03-26	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Revenue keeps the preserved blended annual row, while operating income, operating margin, and FCF use the 2026-03-26 public MarketScreener page.	forward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
2023-Q1	4,425	1,131	25.56	N/A	N/A
2023-Q2	3,189	591	18.53	N/A	N/A
2023-Q3	4,086	834	20.41	N/A	N/A
2023-Q4	3,079	105	3.41	N/A	N/A
2024-Q1	3,054	86	2.82	-31.0	-92.4
2024-Q2	3,845	808	21.01	20.6	36.7
2024-Q3	6,288	2,588	41.16	53.9	210.3
2024-Q4	4,037	599	14.84	31.1	470.5
2025-Q1	3,933	-120	-3.05	28.8	-239.5
2025-Q2	4,250	515	12.12	10.5	-36.3
2025-Q3	4,971	1,037	20.86	-20.9	-59.9
2025-Q4	4,584	474	10.34	13.5	-20.9

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
FY2023	14,779	2,661	18.01	N/A	N/A
FY2024	17,224	4,081	23.69	16.5	53.4
FY2025	17,738	1,906	10.75	3.0	-53.3

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

背景

会社は 2025年度の Ongoing Operations 調整後 EBITDA が 2024年度比 +269m となった主因を、次の3つと明示している。

対応ビュー: 参考表示

背景

このため、2025年度の増益は「既存事業だけの自然成長」ではなく、資産取得と小売マージン改善の寄与が大きいと解釈すべきである。

対応ビュー: 参考表示

ガイダンス比

解釈すると、経営陣のスタンスは「期中に過度に煽らず、見通しの確度が上がったところで段階的に上げる」型に近い。

対応ビュー: 市場予想との比較

背景

---

対応ビュー: 参考表示

因果チェーンと主要KPI

需要 / 容量価格 / 実現電力価格 / ヘッジ比率 / 長期PPA / 稼働率 / 事故費用 → Adjusted EBITDA → FCFbG → 自社株買い・配当・負債管理 → 株主価値

→ Adjusted EBITDA

→ FCFbG

→ 自社株買い・配当・負債管理

KPI名	なぜ重要か	目安(閾値)
Ongoing Ops調整後EBITDA	コア収益力の主指標	FY2026 6.8–7.6bn
FCF before growth	株主還元余力を測る	FY2026 3.925–4.725bn
ヘッジ比率	将来収益の変動幅を左右	2026 100%、2027 84%、2028 58%
PJM容量価格	将来の固定収益に直結	2026–27: 329.17$/MW-day
原子力PPA容量	長期の収益安定化	約3,800MW
事故関連費用	下方リスクの主要源泉	拡大しないこと

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: $173.38（現在比 +11.3%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

※取得できるデータのみ表示します

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別営業利益推移 (四半期)

開示四半期のみ値を表示し、未開示四半期は N/A として扱います。

未開示四半期は N/A として表示しています（2024Q1 / 2024Q2 / 2024Q3 / 2025Q1 / 2025Q2 / 2025Q3）。

セグメント別売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

因果チェーンと主要KPIで定義された指標の時系列データが不足しているため表示できません。未取得: Ongoing Ops調整後EBITDA / FCF before 成長 / ヘッジ比率 / PJM容量価格 / 原子力PPA容量など。

表示対象KPI: Ongoing Ops調整後EBITDA / FCF before growth / ヘッジ比率 / PJM容量価格 / 原子力PPA容量 / 事故関連費用

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 外部ソース overlay が一部反映

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 一方で Base 172 は、現時点の valuation を「割高でも極端な割安でもない」と読む結果であり、期待値はプラスだが、上昇余地の大半は 2027 実績待ちという整理になる。 ---

シナリオ比較

外部レポートの 5-4 表がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

シナリオ	目標株価	現在株価差	達成確率	達成時期	主要KPI閾値
標準	$173.38	+11.3%	56.0%	8か月後 (2026/12)	営業利益率 30.4% 前後
強気	$217.79	+39.8%	25.0%	13か月後 (2027/05)	Meta / AWS / nuclear 契約 progress 維持 on track / Capacity または契約前提 soften
弱気	$134.00	-14.0%	19.0%	5か月後 (2026/09)	契約済み-成長 proof gets 遅延 / 契約 / acquisition milestones are pulled forward

強気: PJM capacity 単価、Cogentrix、Meta / AWS、自社株買いが揃って 2027 earning 電力の上方修正が進むケースです。

崩れる条件: 契約済み成長は遅延と market keeps treating Vistra as a short-市況循環卸売電力 name.

標準: 卸売ぶれは still present, but 契約済み成長と現金 generation advance roughly as planned.

崩れる条件: company can 不足 longer defend 付随収益ed report's 2027 標準 earning-電力見通し.

弱気: generation 利益率 normalises, outage / regulation ぶれ lingers, と market refuses to pay で unproven 契約済み成長.

崩れる条件: company quickly restores 決算見通しと converts 2027 つながり back into a 契約済み-成長説明文.

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	FY	Revenue (USDbn)	Ongoing Ops調整後EBITDA (USDbn)	EBITDA margin(%)	FCFbG (USDbn)	主前提
2023-Q1	4,425	1,131	25.56	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023-Q2	3,189	591	18.53	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023-Q3	4,086	834	20.41	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023-Q4	3,079	105	3.41	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2024-Q1	3,054	86	2.82	-31.0	-92.4	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2024-Q2	3,845	808	21.01	20.6	36.7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2024-Q3	6,288	2,588	41.16	53.9	210.3	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2024-Q4	4,037	599	14.84	31.1	470.5	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-Q1	3,933	-120	-3.05	28.8	-239.5	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-Q2	4,250	515	12.12	10.5	-36.3	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-Q3	4,971	1,037	20.86	-20.9	-59.9	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2025-Q4	4,584	474	10.34	13.5	-20.9	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	FY2026E	23.23	7.20	31.0	4.33	会社guidance midpoint、100%ヘッジ
N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	FY2027E	24.95	7.60	30.4	4.60	会社の2027 midpoint opportunityレンジ（7.4–7.8）の中点を採用
N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	FY2028E	26.50	8.00	30.2	4.80	AWS/Meta立上がり、Cogentrix寄与一部、ただし価格正常化を織り込む

年次連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	セグメント	Adj EBITDA (USD m)	YoY(%)	構成比(%)
FY2023	14,779	2,661	18.01	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024	17,224	4,081	23.69	16.5	53.4	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025	17,738	1,906	10.75	3.0	-53.3	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Retail	1,850	14.1	25.7
FY2026E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Texas	1,950	6.3	27.1
FY2026E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	East	2,950	29.3	41.0
FY2026E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	West	280	14.8	3.9
FY2026E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Corporate and Other	-80	N/A	-1.1
FY2026E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Asset Closure	-110	N/A	-1.5
FY2027E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Retail	1,950	5.4	25.7
FY2027E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Texas	2,000	2.6	26.3
FY2027E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	East	3,150	6.8	41.4
FY2027E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	West	300	7.1	3.9
FY2027E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Corporate and Other	-90	N/A	-1.2
FY2027E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Asset Closure	-120	N/A	-1.6
FY2028E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Retail	2,000	2.6	25.0
FY2028E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Texas	2,050	2.5	25.6
FY2028E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	East	3,350	6.3	41.9
FY2028E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	West	320	6.7	4.0
FY2028E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Corporate and Other	-90	N/A	-1.1
FY2028E	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	Asset Closure	-130	N/A	-1.6

四半期セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期	セグメント	セグメント利益(Adj EBITDA)	構成比(%)	YoY営業益(%)
2024-Q4	Retail	600	30.3	N/A
2024-Q4	Texas	598	30.2	N/A
2024-Q4	East	774	39	N/A
2024-Q4	West	44	2.2	N/A
2024-Q4	Corporate and Other	-31	-1.6	N/A
2024-Q4	Asset Closure	-51	-2.6	N/A
2025-Q4	Retail	645	37	7.5
2025-Q4	Texas	418	24	-30.1
2025-Q4	East	631	36.2	-18.5
2025-Q4	West	70	4	59.1
2025-Q4	Corporate and Other	-22	-1.3	-29.0
2025-Q4	Asset Closure	-16	-0.9	-68.6

年次セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FY	セグメント	セグメント利益(Adj EBITDA)	構成比(%)	YoY(%)	Adj EBITDA (USD m)
FY2023	Retail	1,105	26.7	N/A	N/A
FY2023	Texas	1,834	44.3	N/A	N/A
FY2023	East	1,001	24.2	N/A	N/A
FY2023	West	263	6.4	N/A	N/A
FY2023	Corporate and Other	-63	-1.5	N/A	N/A
FY2023	Asset Closure	-39	-0.9	N/A	N/A
FY2024	Retail	1,463	25.9	32.4	N/A
FY2024	Texas	2,032	35.9	10.8	N/A
FY2024	East	2,017	35.7	101.5	N/A
FY2024	West	238	4.2	-9.5	N/A
FY2024	Corporate and Other	-94	-1.7	49.2	N/A
FY2024	Asset Closure	-117	-2.1	200.0	N/A
FY2025	Retail	1,622	27.4	10.9	N/A
FY2025	Texas	1,834	31	-9.7	N/A
FY2025	East	2,282	38.6	13.1	N/A
FY2025	West	244	4.1	2.5	N/A
FY2025	Corporate and Other	-70	-1.2	-25.5	N/A
FY2025	Asset Closure	-74	-1.3	-36.8	N/A
FY2026E	Retail	N/A	25.7	14.1	1,850
FY2026E	Texas	N/A	27.1	6.3	1,950
FY2026E	East	N/A	41.0	29.3	2,950
FY2026E	West	N/A	3.9	14.8	280
FY2026E	Corporate and Other	N/A	-1.1	N/A	-80
FY2026E	Asset Closure	N/A	-1.5	N/A	-110
FY2027E	Retail	N/A	25.7	5.4	1,950
FY2027E	Texas	N/A	26.3	2.6	2,000
FY2027E	East	N/A	41.4	6.8	3,150
FY2027E	West	N/A	3.9	7.1	300
FY2027E	Corporate and Other	N/A	-1.2	N/A	-90
FY2027E	Asset Closure	N/A	-1.6	N/A	-120
FY2028E	Retail	N/A	25.0	2.6	2,000
FY2028E	Texas	N/A	25.6	2.5	2,050
FY2028E	East	N/A	41.9	6.3	3,350
FY2028E	West	N/A	4.0	6.7	320
FY2028E	Corporate and Other	N/A	-1.1	N/A	-90
FY2028E	Asset Closure	N/A	-1.6	N/A	-130

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

直近実績 (2025Q4)

バリュエーション手法選定

主要手法: PER

クロスチェック: FCFbG

投資ストーリー要約

自社過去レンジ表

ピア比較表

水準調整ブリッジ

判断ログ

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

売上高

A. 直近決算の詳細数値

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

元レポート 1-1 四半期表

元レポート 1-2 年次表

乖離とセグメントの背景

因果チェーンと主要KPI

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

セグメント別 売上高推移 (四半期)

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

連結YoYに対するセグメント別寄与度

主要KPI推移 (四半期)

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

シナリオ比較

四半期 連結詳細

年次 連結詳細

四半期 セグメント詳細

年次 セグメント詳細

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

セグメント別売上高推移 (四半期)

セグメント別営業利益推移 (四半期)

セグメント別売上・営業利益推移 (年次予測まで)

四半期連結詳細

年次連結詳細

四半期セグメント詳細

年次セグメント詳細