TSM 業績・予測分析レポート

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2025Q4)

TSMC売上高

$33.1十億

前四半期比 +5.6%

先端ノード売上比率

74.0%

前四半期比比較不可

営業利益率

54.0%

前四半期比 +3.4pt

希薄化後EPS

3.14

前四半期比比較不可

対象企業名：Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited ティッカー：TSM / 2330 TT As-of（JST）：2026-04-05 FY期末月：12月会計基準：TIFRS（IFRS）通貨と単位：財務数値は USD bn、株価・EPS は US$/ADR、ADR比率は 1 ADR = 5 common shares、固定FXは 31.6 を使用

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBITDA

13.0x–14.5x

主手法は EV/EBITDA とする。理由は3つある。第1に、TSMC は先端ロジックと先端パッケージで高成長だが、同時に CapEx が大きく、減価償却と海外fab立上げ・N2初期立上げの影響が利益率に出やすい。したがって、売上だけでなく、資本集約度を一定程度織り込める EV/EBITDA の適合性が高い。第2に、2026年の会社コメントは US$ベースで売上が「close to 30%」増加、一方で海外fabの粗利率希薄化 2%–3%（初期）/ 3%–4%（後期）、さらに N2初期立上げが FY2026 粗利率を 2%–3% 希薄化と明示している。売上成長だけでなく、マージンと再投資の両方を見ないと評価を誤りやすい。第3に、TSMC はネットキャッシュ企業であり、EVベース比較が素直である。

クロスチェック: EV/S

9.0x–9.8x

クロスチェックは EV/S とする。理由は、AI/HPC、3nm/N2、先端パッケージの需給逼迫がまず売上とミックスに現れ、その後に営業利益率へ波及するためだ。 2025年のプラットフォーム構成比は HPC 58% / Smartphone 29% / IoT 5% / Automotive 5% / DCE 1% / Others 2% まで AI/HPC 側へシフトしている。2026年について会社は Foundry 2.0 市場の成長を +14%、TSMC の売上成長を US$ベースで close to 30% と見ており、売上成長の質を比較する EV/S は補助線として有効である。

投資ストーリー要約

TSMC の価値創造の中心は、AI/HPC 需要の構造増加、先端ノード（N3→N2）、先端パッケージ、そして高い技術・顧客粘着性 にある。会社は 2026年売上を US$ベースで close to 30% 増 と見ており、AI accelerator の 2024–2029 CAGR も mid-to-high-50s% へ引き上げた。一方で、海外fabと N2 の立上げが margin を 2026年に薄めるため、評価の論点は「売上成長そのもの」より 成長がどこまで利益率と FCF に残るか に移っている。検証KPIは HPC比率、7nm以下比率、月次売上進捗、海外fab希薄化、N2 ramp である。

強気: AI/HPC需要が会社計画を上回り、N2 / N2P / A16 の量産移行が円滑、先端パッケージ供給制約が相対的に緩和する。確認KPIは HPC比率 60%超、7nm以下比率 78%超、粗利率 64%近辺維持。

標準: 2026年の売上成長が会社コメントどおり close to 30%、海外fab/N2希薄化をコスト改善と稼働率上昇で大部分吸収する。確認KPIは HPC比率 59–60%、営業利益率 54%前後。

弱気: 関税・地政学・最終需要鈍化が重なり、供給制約が「価格支配力」ではなく「機会損失」として現れる。確認KPIは月次売上進捗の鈍化、粗利率の会社想定以下、海外fab希薄化拡大。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標	観測期間	最低	25%点	中央値	75%点	最高	現在または採用候補	当時の成長率	当時の利益率	コメント
EV/EBITDA	2022–2026E	7.01x	10.10x	12.50x	13.30x	14.50x	13.0x–14.5x	2026E売上成長 31.3%	2026E EBITDA margin 70.7%	自社中央値 12.5x を出発点に、成長・マージンで上方、再投資と地政学で下方調整
EV/S	2022–2026E	4.82x	6.76x	8.87x	9.14x	10.00x	9.0x–9.8x	2026E売上成長 31.3%	2026E EBIT margin 54.4%	EV/S は AI/HPC 需要の量的強さを捉えるクロスチェックとして使用

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業	採用理由	売上成長率	利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等）	再投資指標（Capex/売上等）	規模指標	リスク指標	適用マルチプル	自社との差分	含意
TSMC	比較対象の中心	31.3%	EBITDA margin 70.7%	2026E FCF yield 3.17%、2026E Capex/売上は約33%	2026E 売上 158.3	ネットキャッシュ、ただし地政学リスク高	EV/EBITDA 12.5x / EV/S 8.87x	—	自社基準点
GlobalFoundries	純ファウンドリ、地域分散、成熟ノード比率高	6.5%	EBITDA margin 33.5%	FCF yield 5.12%	2026E 売上 7.2	ネットキャッシュ	EV/EBITDA 9.08x / EV/S 3.04x	成長 -24.8pt、マージン -37.2pt	TSMC の構造プレミアムを示す下限比較
UMC	純ファウンドリ、成熟ノード中心、台湾比較	9.5%	EBITDA margin 45.0%	FCF yield 7.74%	2026E 売上 8.2（USD換算）	ネットキャッシュ	EV/EBITDA 5.52x / EV/S 2.48x	成長 -21.8pt、マージン -25.7pt	TSMC の先端ノード・AI露出プレミアムを示す
SMIC	中国先端追い上げ、設備投資負担大	18.6%	EBITDA margin 52.3%	FCF yield -5.06%	2026E 売上 11.1	ネットデット	EV/EBITDA 19.7x / EV/S 10.4x	成長 -12.7pt、マージン -18.4pt	地政学プレミアムと国策期待を含み、直接比較は注意
ASML	半導体装置の高付加価値企業、AI設備投資の上流比較	15.0%	EBITDA margin 38.9%	FCF yield 1.88%	2026E 売上 37.6（EUR bn）	ネットキャッシュ	EV/EBITDA 29.9x / EV/S 11.6x	成長 -16.3pt、マージン -31.8pt	ビジネスモデルが異なるため上限比較の参考値

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目	比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）	差分	Valへの解釈	調整方向	調整幅（x倍 or %）	根拠
成長	2026E売上成長 31.3% vs 純ファウンドリ中央値 9.5%	+21.8pt	成長プレミアムが必要	+	+0.6x EV/EBITDA / +0.3x EV/S	AI/HPC、先端ノード、先端パッケージ需要が継続
マージン	EBITDA margin 70.7% vs 純ファウンドリ中央値 45.0%	+25.7pt	品質と価格決定力で上方	+	+0.6x / +0.3x	先端ノード・高稼働率・技術優位
再投資	TSMC 2026E Capex/売上約33%、FCF yield 3.17%	ピア比で重い	再投資負担は倍率抑制要因	-	-0.3x / -0.2x	海外fab、N2、先端パッケージでCapEx高止まり
規模	2026E売上 158.3 vs 純ファウンドリ peers の一桁〜低二桁bn	大幅上回る	スケールと顧客基盤で上方	+	+0.2x / +0.1x	顧客分散、供給能力、ネットキャッシュ
リスク	台湾地政学、海外fab立上げ、供給制約	定性差分あり	ディスカウント要因	-	-0.4x / -0.2x	台湾海峡・関税・米国製造コスト上昇
その他	SMIC / ASML の高マルチプルは直接採用困難	比較対象の異質性	ピア中央値の直採用は不適切	—	0.0x	事業モデル差が大きい

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順	比較対象A	比較対象B	比較指標	観察差	解釈	採用 / 不採用	理由
1	TSMC 2026E	自社過去 2022–2026E	EV/EBITDA	12.5x が中央値	自社レンジの中心は有効	採用	事業モデルが継続し、外れ値が少ない
2	TSMC 2026E	GFS/UMC/SMIC	売上成長率	大幅上振れ	純ファウンドリに対し高成長	採用	プレミアム根拠として有効
3	TSMC 2026E	GFS/UMC/SMIC	EBITDA margin	大幅上振れ	価格決定力・技術優位	採用	プレミアム根拠として有効
4	TSMC 2026E	peers	再投資負担	TSMC の CapEx 強い	FCF化の遅れを織り込む必要	採用	上方修正を一部打ち消すため
5	TSMC	ASML	EV/EBITDA / EV/S	ASMLが大幅上	モデル差で直採用不可	不採用	装置企業で資本構造も利益構造も異なる
6	TSMC	SMIC	EV/EBITDA / EV/S	SMICが高い	政策・国策要素を含む	不採用	直接の anchor にはしない
7	EV/EBITDA	EV/S	採用レンジ	概ね整合	主手法とクロスチェックに一貫性	採用	両方が mid-teens / high-single-digit に収束

採用レンジの結論

主手法 EV/EBITDA 採用レンジ：13.0x–14.5x
クロスチェック EV/S 採用レンジ：9.0x–9.8x
結論は次の通りだ。出発点は自社過去中央値 12.5x EV/EBITDA と 8.87x EV/S である。ここに対して、売上成長率 +21.8pt、マージン +25.7pt、規模優位を加点し、CapEx/売上の高さ、海外fab・N2立上げ、地政学リスクを減点した。その結果、EV/EBITDA は 13.0x–14.5x、EV/S は 9.0x–9.8x が妥当と判断する。ここでは株価は計算しない。
---

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

直近実績 vs 市場予想：売上 +3.1% / 営業益 N/A / 利益率 N/A
ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 -0.7% / 営業益 N/A / 利益率 N/A
注記：FY期末月=12月 / 会計基準=TIFRS（IFRS） / 通貨と単位=USD bn。 2023Q1–2025Q4実績の売上は TSMC の四半期開示US$売上、営業利益は各四半期のTWD営業利益を会社開示の当該四半期平均為替でUSD換算した。2026Q1ガイダンス(mid) は会社開示の売上 US$34.6–35.8bn、営業利益率 54.0%–56.0%、FX 31.6 の midpoint。2026Q1市場予想の売上は Zacks US$35.40bn と MarketBeat US$35.47bn の平均を用いた。公開無料ソースでは 2026Q1 の営業利益・営業利益率コンセンサスは直接確認できず、N/A とした。
乖離サマリー（% / pp）

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 1.0%

実績

市場予想

事前ガイダンス

事前ガイダンス比 +0.0%

EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 8.3%

実績

市場予想

事前ガイダンス

N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026Q1

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -0.4%

会社ガイダンス

市場予想

詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metric	actual	consensus	guide	delta_consensus	delta_guide	interpretation	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	is_optional_metric	row_id	canonical_origin
売上高	$33	$33	$33	1.0%	0.9%	概ね市場予想線です。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	loaded	complete	False	latest:売上高	latest_quarter_comparison
営業利益	$18	N/A	$16	N/A	9.0%	N/A	available	直近実績と比較対象が揃っています。	loaded	complete	False	latest:営業利益	latest_quarter_comparison
営業利益率	54.0%	N/A	50.0%	N/A	+4.0pp	N/A	available	直近実績と比較対象が揃っています。	loaded	complete	False	latest:営業利益率	latest_quarter_comparison
EPS	3.14	2.90	N/A	8.3%	N/A	市場予想をしっかり上回りました。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	loaded	complete	False	latest:EPS	latest_quarter_comparison
FCF	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	unavailable	直近実績自体が未取得です。	loaded	missing	True	latest:FCF	latest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_id	period	metric	guide	consensus	internal_base_case	delta_pct	note	source_summary	estimate_date	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	guide_supported_state	guide_supported_missing_metrics	freshness_note	canonical_origin
forward:2026Q1:revenue	2026Q1	売上高	$35	$35	売上高 35.20 / 営業利益 19.36 / 営業利益率 55.0% / EPS 3.27 direct public / FCF 13.12 public-derived proxy	-0.4%	N/A	MarketScreener revenue / operating-income / margin + Zacks EPS + annual-FCF seasonality bridge	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Quarterly revenue / operating-income / margin and EPS are refreshed from direct public rows. FCF remains a transparent public-derived proxy because a free direct quarterly FCF consensus row was not found.	forward_estimates
forward:2026Q1:operating_income	2026Q1	営業利益	$19	$20	売上高 35.20 / 営業利益 19.36 / 営業利益率 55.0% / EPS 3.27 direct public / FCF 13.12 public-derived proxy	-1.1%	N/A	MarketScreener revenue / operating-income / margin + Zacks EPS + annual-FCF seasonality bridge	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Quarterly revenue / operating-income / margin and EPS are refreshed from direct public rows. FCF remains a transparent public-derived proxy because a free direct quarterly FCF consensus row was not found.	forward_estimates
forward:2026Q1:operating_margin_pct	2026Q1	営業利益率	55.0%	55.4%	売上高 35.20 / 営業利益 19.36 / 営業利益率 55.0% / EPS 3.27 direct public / FCF 13.12 public-derived proxy	-0.4pp	N/A	MarketScreener revenue / operating-income / margin + Zacks EPS + annual-FCF seasonality bridge	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Quarterly revenue / operating-income / margin and EPS are refreshed from direct public rows. FCF remains a transparent public-derived proxy because a free direct quarterly FCF consensus row was not found.	forward_estimates
forward:2026Q1:eps	2026Q1	EPS	N/A	3.27	売上高 35.20 / 営業利益 19.36 / 営業利益率 55.0% / EPS 3.27 direct public / FCF 13.12 public-derived proxy	N/A	N/A	MarketScreener revenue / operating-income / margin + Zacks EPS + annual-FCF seasonality bridge	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Quarterly revenue / operating-income / margin and EPS are refreshed from direct public rows. FCF remains a transparent public-derived proxy because a free direct quarterly FCF consensus row was not found.	forward_estimates
forward:2026Q1:fcf	2026Q1	FCF	N/A	$13	売上高 35.20 / 営業利益 19.36 / 営業利益率 55.0% / EPS 3.27 direct public / FCF 13.12 public-derived proxy	N/A	N/A	MarketScreener revenue / operating-income / margin + Zacks EPS + annual-FCF seasonality bridge	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Quarterly revenue / operating-income / margin and EPS are refreshed from direct public rows. FCF remains a transparent public-derived proxy because a free direct quarterly FCF consensus row was not found.	forward_estimates
forward:2026FY:revenue	2026FY	売上高	$159	$158	売上高 159.15 / 営業利益 N/A / 営業利益率 N/A / EPS 14.24 / FCF 44.63 public annual rows	1.0%	N/A	MarketScreener public annual rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Annual EPS and FCF are now stored from public MarketScreener rows. Alternative public EPS sources remain a secondary check only.	forward_estimates
forward:2026FY:operating_income	2026FY	営業利益	N/A	$86	売上高 159.15 / 営業利益 N/A / 営業利益率 N/A / EPS 14.24 / FCF 44.63 public annual rows	N/A	N/A	MarketScreener public annual rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Annual EPS and FCF are now stored from public MarketScreener rows. Alternative public EPS sources remain a secondary check only.	forward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct	2026FY	営業利益率	N/A	54.4%	売上高 159.15 / 営業利益 N/A / 営業利益率 N/A / EPS 14.24 / FCF 44.63 public annual rows	N/A	N/A	MarketScreener public annual rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Annual EPS and FCF are now stored from public MarketScreener rows. Alternative public EPS sources remain a secondary check only.	forward_estimates
forward:2026FY:eps	2026FY	EPS	N/A	14.24	売上高 159.15 / 営業利益 N/A / 営業利益率 N/A / EPS 14.24 / FCF 44.63 public annual rows	N/A	N/A	MarketScreener public annual rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Annual EPS and FCF are now stored from public MarketScreener rows. Alternative public EPS sources remain a secondary check only.	forward_estimates
forward:2026FY:fcf	2026FY	FCF	N/A	$45	売上高 159.15 / 営業利益 N/A / 営業利益率 N/A / EPS 14.24 / FCF 44.63 public annual rows	N/A	N/A	MarketScreener public annual rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	Annual EPS and FCF are now stored from public MarketScreener rows. Alternative public EPS sources remain a secondary check only.	forward_estimates
forward:2027FY:revenue	2027FY	売上高	N/A	$195	FY2027 memo revenue / operating-income path + MarketScreener EPS 17.31 / FCF 58.18	N/A	N/A	User memo FY2027 revenue / operating-income anchor + MarketScreener annual EPS / FCF rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	FY2027 revenue and operating-income remain the memo anchor for valuation continuity, while EPS and FCF are refreshed from direct public annual rows.	forward_estimates
forward:2027FY:operating_income	2027FY	営業利益	N/A	$105	FY2027 memo revenue / operating-income path + MarketScreener EPS 17.31 / FCF 58.18	N/A	N/A	User memo FY2027 revenue / operating-income anchor + MarketScreener annual EPS / FCF rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	FY2027 revenue and operating-income remain the memo anchor for valuation continuity, while EPS and FCF are refreshed from direct public annual rows.	forward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct	2027FY	営業利益率	N/A	53.8%	FY2027 memo revenue / operating-income path + MarketScreener EPS 17.31 / FCF 58.18	N/A	N/A	User memo FY2027 revenue / operating-income anchor + MarketScreener annual EPS / FCF rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	FY2027 revenue and operating-income remain the memo anchor for valuation continuity, while EPS and FCF are refreshed from direct public annual rows.	forward_estimates
forward:2027FY:eps	2027FY	EPS	N/A	17.31	FY2027 memo revenue / operating-income path + MarketScreener EPS 17.31 / FCF 58.18	N/A	N/A	User memo FY2027 revenue / operating-income anchor + MarketScreener annual EPS / FCF rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	FY2027 revenue and operating-income remain the memo anchor for valuation continuity, while EPS and FCF are refreshed from direct public annual rows.	forward_estimates
forward:2027FY:fcf	2027FY	FCF	N/A	$58	FY2027 memo revenue / operating-income path + MarketScreener EPS 17.31 / FCF 58.18	N/A	N/A	User memo FY2027 revenue / operating-income anchor + MarketScreener annual EPS / FCF rows	2026-03-11	available	市場予想の中核項目は揃っています。	loaded	complete	False	[]	FY2027 revenue and operating-income remain the memo anchor for valuation continuity, while EPS and FCF are refreshed from direct public annual rows.	forward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
2023Q1	16.72	7.6	45.5	N/A	N/A
2023Q2	15.68	6.58	42.0	N/A	N/A
2023Q3	17.28	7.21	41.7	N/A	N/A
2023Q4	19.62	8.16	41.6	N/A	N/A
2024Q1	18.87	7.93	42.0	12.9	4.3
2024Q2	20.82	8.86	42.5	32.8	34.5
2024Q3	23.5	11.16	47.5	36.0	54.9
2024Q4	26.88	13.18	49.0	37.0	61.5
2025Q1	25.53	12.38	48.5	35.3	56.1
2025Q2	30.07	14.92	49.6	44.4	68.5
2025Q3	33.1	16.74	50.6	40.9	50.0
2025Q4	33.73	18.22	54.0	25.5	38.2
2026Q1 ガイダンス(mid)	35.2	19.36	55.0	37.9	56.4
2026Q1 市場予想	35.44	N/A	N/A	38.8	N/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
2022	75.88	37.56	49.5	N/A	N/A
2023	69.3	29.52	42.6	-8.7	-21.4
2024	90.08	41.17	45.7	30.0	39.4
2025	122.42	62.19	50.8	35.9	51.1
2026 会社見通し（定量mid N/A）	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2026 市場予想	158.32	86.2	54.4	29.3	38.6

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較

市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較

2025Q4 は、売上 +3.1% vs Reuters/LSEG 売上高市場予想、かつ company prior 会社見通しの高めを上抜けた四半期だった。差分を因数分解すると、数量・ミックス・コスト改善・為替の4つが効いている。何を何と比べたかを明確にすると、会社の 4Q25 prior 会社見通しは売上 US$32.2–33.4十億、粗利率 59–61%、営業利益率 49–51%、FX 30.6 で、実績は売上 33.73十億、粗利率 62.3%、営業利益率 54.0%、FX 31.01 だった。差分は、売上では会社見通し midpoint比 +2.8%、粗利率では高付加価値比 +1.3pp、営業利益率では高付加価値比 +3.0pp である。会社はこれを better-than-expected cost 改善, favorable FX, higher utilization で説明しており、数値とナラティブが整合している。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

YoY / 過去比較

2025年度は売上 +35.9%、営業利益 +51.1% で、成長率の上乗せは主に HPC / AI 比率の上昇と先端ノード比率の上昇から説明できる。2025年の基盤構成比は HPC 58%、2024年は 51% であり、売上成長 35.9% のうち 27.8pt を HPC が寄与した。加えて 2025年の先端ノード構成は 3nm 24% / 5nm 36% / 7nm 14% で、7nm以下合計は 74% と高い。これは高単価ミックスと稼働率上昇を通じて営業利益率を押し上げた。

対応ビュー: CH1 / CH2

市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較

市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較

Q1’26 会社ガイダンスの midpoint は売上 US$35.20十億で、公開無料ソースの売上高市場予想平均 US$35.44十億を -0.7% 下回る。一見すると慎重だが、Jan-Feb 売上は T$718.9十億、前年同期比 +29.9% で、Q1 会社見通し達成に必要な3月売上は約 T$393.4十億にとどまる。会社の月次売上進捗と Q1 会社見通しは整合的であり、ガイダンスは悲観ではなく「十分達成可能な保守性」と解釈できる。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

ガイダンス比YoY / 過去比較

ガイダンス比 / YoY / 過去比較

過去4四半期の beat / raise 履歴も強い。Zacks は TSMC が過去4四半期連続で EPS と売上高の両方を予想超過したと整理している。会社開示ベースでも、2025Q4 は売上高 / 利益率ともに prior 会社見通しを超えた。ナラティブは「AI/HPC 需要が強い、ただし海外fabと売上転化立上げが利益率を薄める」という一貫したものになっている。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

投資ストーリー

TSMC の価値創造の中心は、AI/HPC 需要の構造増加、先端ノード（利益化→売上転化）、先端パッケージ、そして高い技術・顧客粘着性にある。会社は 2026年売上を US$ベースで close to 30% 増と見ており、AI accelerator の 2024–2029 CAGR も mid-to-高50s% へ引き上げた。一方で、海外fabと売上転化の立上げが利益率を 2026年に薄めるため、評価の論点は「売上成長そのもの」より成長がどこまで利益率と FCF に残るかに移っている。検証KPIは HPC比率、7nm以下比率、月次売上進捗、海外fab希薄化、売上転化立ち上がりである。

対応ビュー: 主要KPI推移

因果チェーンと主要KPI

KPI（HPC比率 / 先端ノード比率 / 月次売上進捗 / CoWoS・先端パッケージ供給） → 数量 / 単価 → 売上 → 粗利率（稼働率 + コスト改善 + FX − 海外fab希薄化 − N2立上げ希薄化） → Opex（固定R&D + 変動SG&A） → 営業利益 → 営業利益率

→ 数量 / 単価

→ 売上

→ 粗利率（稼働率 + コスト改善 + FX − 海外fab希薄化 − N2立上げ希薄化）

KPI名	なぜ重要か	目安(閾値)
HPC比率	TSMC の成長とミックス改善の中心	2025FY 58%、2026は59–60%を想定
7nm以下比率	ASP と margin の質を測る	2025Q4 は 77%、2025FY は 74%
月次売上進捗	ガイダンス進捗のトラッキング	2か月終了時点で60%台半ば以上
海外fab希薄化	2026年 margin の主要逆風	2%–3%（初期）、3%–4%（後期）
N2 ramp希薄化	2026年の margin 低下要因	FY2026で 2%–3%

KPI注記 / Inference

注記：FY期末月=12月 / 会計基準=TIFRS（IFRS） / 通貨と単位=指標に応じて % / USD bn。

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: $383.29（現在比 -1.1%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

※取得できるデータのみ表示します

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別営業利益推移 (四半期)

地域別営業利益は非開示のため、連結営業利益を地域売上構成比で按分した参考系列を表示します。

このグラフの営業利益は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

セグメント別売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

営業益寄与の棒は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

因果チェーンと主要KPIで定義された指標の時系列データが不足しているため表示できません。未取得: HPC比率 / 7nm以下比率 / 月次売上進捗 / 海外fab希薄化 / 売上転化立ち上がり希薄化。

表示対象KPI: HPC比率 / 7nm以下比率 / 月次売上進捗 / 海外fab希薄化 / N2 ramp希薄化

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 外部ソース overlay が一部反映

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: ベンチマークとして、MarketBeat の current public consensus target は US$391.43、高値 US$450、安値 US$330 である。今回の Base US$379.63 は Street 平均をやや下回り、Bull US$403.21 は Street 平均と整合、Bear US$274.83 は Street 安値を下回る。この違いは、Street が AI/HPC需要の強さをより重く見ている一方、本レポートは海外fab / N2 / 地政学リスクをやや強めに控除しているためだ。確率加重フェアバリュー US$348.38 は current price snapshot US$337.11 を小幅に上回るが、margin of safety は厚くない。したがって最終判断は、事業は強いが、株価は「大幅割安」ではなく「小幅に割安〜概ね妥当」である。再調整は不要と判断する。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ	目標株価	現在株価差	達成確率	達成時期	主要KPI閾値
標準	$383.29	-1.1%	54.0%	14か月後 (2027/06)	2026年の売上成長が会社コメントどおり close to 30%、海外fab/N2希薄化をコスト改善と稼働率上昇で大部分吸収する。確認KPIは HPC比率 59–60%、営業利益率 54%前後。
強気	$410.69	+6.0%	30.0%	17か月後 (2027/09)	AI/HPC需要が会社計画を上回り、N2 / N2P / A16 の量産移行が円滑、先端パッケージ供給制約が相対的に緩和する。確認KPIは HPC比率 60%超、7nm以下比率 78%超、粗利率 64%近辺維持。
弱気	$274.49	-29.2%	16.0%	8か月後 (2026/12)	関税・地政学・最終需要鈍化が重なり、供給制約が「価格支配力」ではなく「機会損失」として現れる。確認KPIは月次売上進捗の鈍化、粗利率の会社想定以下、海外fab希薄化拡大。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	前提KPI1	前提KPI2	注記
2023Q1	16.72	7.6	45.5	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023Q2	15.68	6.58	42.0	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023Q3	17.28	7.21	41.7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2023Q4	19.62	8.16	41.6	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2024Q1	18.87	7.93	42.0	12.9	4.3	N/A	N/A	N/A
2024Q2	20.82	8.86	42.5	32.8	34.5	N/A	N/A	N/A
2024Q3	23.5	11.16	47.5	36.0	54.9	N/A	N/A	N/A
2024Q4	26.88	13.18	49.0	37.0	61.5	N/A	N/A	N/A
2025Q1	25.53	12.38	48.5	35.3	56.1	N/A	N/A	N/A
2025Q2	30.07	14.92	49.6	44.4	68.5	N/A	N/A	N/A
2025Q3	33.1	16.74	50.6	40.9	50.0	N/A	N/A	N/A
2025Q4	33.73	18.22	54.0	25.5	38.2	N/A	N/A	N/A
2026Q1	35.2	19.36	55	N/A	N/A	58	78	会社ガイダンスmid。Jan-Feb売上進捗は約64.6%
2026Q2	37.27	20.53	55.1	N/A	N/A	59	79	AI/HPC需要継続、N3/N5ミックス改善
2026Q3	41.33	22.36	54.1	N/A	N/A	60	80	N2初期量産寄与。先端パッケージ増強
2026Q4	43.79	23.54	53.8	N/A	N/A	60	80	海外fab/N2立上げ希薄化を一部反映
2027Q1	43.35	22.73	52.4	N/A	N/A	60	81	N2の売上寄与拡大
2027Q2	46.74	25.02	53.5	N/A	N/A	61	82	AI/HPC・スマホ更新需要
2027Q3	51.51	28.04	54.4	N/A	N/A	61	82	先端ノード比率上昇
2027Q4	53.64	29.34	54.7	N/A	N/A	60	83	供給能力増強の寄与拡大
2028Q1	52.41	27.01	51.5	N/A	N/A	60	83	比較対象高・立上げコスト継続
2028Q2	56.5	29.73	52.6	N/A	N/A	61	84	N2P/A16浸透
2028Q3	62.26	33.32	53.5	N/A	N/A	61	84	HPC/AI比率上昇
2028Q4	64.84	34.86	53.8	N/A	N/A	60	84	海外増産定着

年次連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	セグメント	構成比(%)
2022	75.88	37.56	49.5	N/A	N/A	N/A	N/A
2023	69.3	29.52	42.6	-8.7	-21.4	N/A	N/A
2024	90.08	41.17	45.7	30.0	39.4	N/A	N/A
2025	122.42	62.19	50.8	35.9	51.1	N/A	N/A
2026 会社見通し（定量mid N/A）	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
2026	93.37	N/A	N/A	31.5	N/A	HPC	59.25
2026	43.73	N/A	N/A	23.2	N/A	Smartphone	27.75
2026	7.88	N/A	N/A	28.7	N/A	IoT	5
2026	7.88	N/A	N/A	28.7	N/A	Automotive	5
2026	1.58	N/A	N/A	29.1	N/A	DCE	1
2026	3.15	N/A	N/A	28.7	N/A	Others	2
2027	118.61	N/A	N/A	27	N/A	HPC	60.75
2027	51.25	N/A	N/A	17.2	N/A	Smartphone	26.25
2027	9.76	N/A	N/A	23.9	N/A	IoT	5
2027	9.76	N/A	N/A	23.9	N/A	Automotive	5
2027	1.95	N/A	N/A	23.7	N/A	DCE	1
2027	3.9	N/A	N/A	23.7	N/A	Others	2
2028	143.38	N/A	N/A	20.9	N/A	HPC	60.75
2028	61.95	N/A	N/A	20.9	N/A	Smartphone	26.25
2028	11.8	N/A	N/A	20.9	N/A	IoT	5
2028	11.8	N/A	N/A	20.9	N/A	Automotive	5
2028	2.36	N/A	N/A	20.9	N/A	DCE	1
2028	4.72	N/A	N/A	20.9	N/A	Others	2

四半期セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期	セグメント	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	構成比(%)	前提KPI1	前提KPI2	注記
2023Q1	HPC	7.36	N/A	N/A	N/A	N/A	44.0	N/A	N/A	N/A
2023Q1	Smartphone	5.68	N/A	N/A	N/A	N/A	34.0	N/A	N/A	N/A
2023Q1	IoT	1.5	N/A	N/A	N/A	N/A	9.0	N/A	N/A	N/A
2023Q1	Automotive	1.17	N/A	N/A	N/A	N/A	7.0	N/A	N/A	N/A
2023Q1	DCE	0.33	N/A	N/A	N/A	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2023Q1	Others	0.67	N/A	N/A	N/A	N/A	4.0	N/A	N/A	N/A
2023Q2	HPC	6.9	N/A	N/A	N/A	N/A	44.0	N/A	N/A	N/A
2023Q2	Smartphone	5.17	N/A	N/A	N/A	N/A	33.0	N/A	N/A	N/A
2023Q2	IoT	1.25	N/A	N/A	N/A	N/A	8.0	N/A	N/A	N/A
2023Q2	Automotive	1.25	N/A	N/A	N/A	N/A	8.0	N/A	N/A	N/A
2023Q2	DCE	0.47	N/A	N/A	N/A	N/A	3.0	N/A	N/A	N/A
2023Q2	Others	0.63	N/A	N/A	N/A	N/A	4.0	N/A	N/A	N/A
2023Q3	HPC	7.26	N/A	N/A	N/A	N/A	42.0	N/A	N/A	N/A
2023Q3	Smartphone	6.74	N/A	N/A	N/A	N/A	39.0	N/A	N/A	N/A
2023Q3	IoT	1.56	N/A	N/A	N/A	N/A	9.0	N/A	N/A	N/A
2023Q3	Automotive	0.86	N/A	N/A	N/A	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2023Q3	DCE	0.35	N/A	N/A	N/A	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2023Q3	Others	0.52	N/A	N/A	N/A	N/A	3.0	N/A	N/A	N/A
2023Q4	HPC	8.44	N/A	N/A	N/A	N/A	43.0	N/A	N/A	N/A
2023Q4	Smartphone	8.44	N/A	N/A	N/A	N/A	43.0	N/A	N/A	N/A
2023Q4	IoT	0.98	N/A	N/A	N/A	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2023Q4	Automotive	0.98	N/A	N/A	N/A	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2023Q4	DCE	0.39	N/A	N/A	N/A	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2023Q4	Others	0.39	N/A	N/A	N/A	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2024Q1	HPC	8.68	N/A	N/A	18.0	N/A	46.0	N/A	N/A	N/A
2024Q1	Smartphone	7.17	N/A	N/A	26.1	N/A	38.0	N/A	N/A	N/A
2024Q1	IoT	1.13	N/A	N/A	-24.8	N/A	6.0	N/A	N/A	N/A
2024Q1	Automotive	1.13	N/A	N/A	-3.3	N/A	6.0	N/A	N/A	N/A
2024Q1	DCE	0.38	N/A	N/A	12.9	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2024Q1	Others	0.38	N/A	N/A	-43.6	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2024Q2	HPC	10.83	N/A	N/A	56.9	N/A	52.0	N/A	N/A	N/A
2024Q2	Smartphone	6.87	N/A	N/A	32.8	N/A	33.0	N/A	N/A	N/A
2024Q2	IoT	1.25	N/A	N/A	-0.4	N/A	6.0	N/A	N/A	N/A
2024Q2	Automotive	1.04	N/A	N/A	-17.0	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2024Q2	DCE	0.42	N/A	N/A	-11.5	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2024Q2	Others	0.42	N/A	N/A	-33.6	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2024Q3	HPC	11.98	N/A	N/A	65.1	N/A	51.0	N/A	N/A	N/A
2024Q3	Smartphone	7.99	N/A	N/A	18.6	N/A	34.0	N/A	N/A	N/A
2024Q3	IoT	1.65	N/A	N/A	5.8	N/A	7.0	N/A	N/A	N/A
2024Q3	Automotive	1.18	N/A	N/A	36.0	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2024Q3	DCE	0.23	N/A	N/A	-32.0	N/A	1.0	N/A	N/A	N/A
2024Q3	Others	0.47	N/A	N/A	-9.3	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2024Q4	HPC	14.25	N/A	N/A	68.9	N/A	53.0	N/A	N/A	N/A
2024Q4	Smartphone	9.41	N/A	N/A	11.5	N/A	35.0	N/A	N/A	N/A
2024Q4	IoT	1.34	N/A	N/A	37.0	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2024Q4	Automotive	1.08	N/A	N/A	9.6	N/A	4.0	N/A	N/A	N/A
2024Q4	DCE	0.27	N/A	N/A	-31.5	N/A	1.0	N/A	N/A	N/A
2024Q4	Others	0.54	N/A	N/A	37.0	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2025Q1	HPC	15.06	N/A	N/A	73.5	N/A	59.0	N/A	N/A	N/A
2025Q1	Smartphone	7.15	N/A	N/A	-0.3	N/A	28.0	N/A	N/A	N/A
2025Q1	IoT	1.28	N/A	N/A	12.7	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2025Q1	Automotive	1.28	N/A	N/A	12.7	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2025Q1	DCE	0.26	N/A	N/A	-32.4	N/A	1.0	N/A	N/A	N/A
2025Q1	Others	0.51	N/A	N/A	35.3	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2025Q2	HPC	18.04	N/A	N/A	66.6	N/A	60.0	N/A	N/A	N/A
2025Q2	Smartphone	8.12	N/A	N/A	18.2	N/A	27.0	N/A	N/A	N/A
2025Q2	IoT	1.5	N/A	N/A	20.4	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2025Q2	Automotive	1.5	N/A	N/A	44.4	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2025Q2	DCE	0.3	N/A	N/A	-27.8	N/A	1.0	N/A	N/A	N/A
2025Q2	Others	0.6	N/A	N/A	44.4	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2025Q3	HPC	18.87	N/A	N/A	57.4	N/A	57.0	N/A	N/A	N/A
2025Q3	Smartphone	9.93	N/A	N/A	24.3	N/A	30.0	N/A	N/A	N/A
2025Q3	IoT	1.66	N/A	N/A	0.6	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2025Q3	Automotive	1.66	N/A	N/A	40.9	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2025Q3	DCE	0.33	N/A	N/A	40.9	N/A	1.0	N/A	N/A	N/A
2025Q3	Others	0.66	N/A	N/A	40.9	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2025Q4	HPC	18.55	N/A	N/A	30.2	N/A	55.0	N/A	N/A	N/A
2025Q4	Smartphone	10.79	N/A	N/A	14.7	N/A	32.0	N/A	N/A	N/A
2025Q4	IoT	1.69	N/A	N/A	25.5	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2025Q4	Automotive	1.69	N/A	N/A	56.9	N/A	5.0	N/A	N/A	N/A
2025Q4	DCE	0.34	N/A	N/A	25.5	N/A	1.0	N/A	N/A	N/A
2025Q4	Others	0.67	N/A	N/A	25.5	N/A	2.0	N/A	N/A	N/A
2026Q1	HPC	20.42	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	58% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q1	Smartphone	10.21	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	29% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q1	IoT	1.76	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q1	Automotive	1.76	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q1	DCE	0.35	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q1	Others	0.7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q2	HPC	21.99	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	59% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q2	Smartphone	10.44	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	28% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q2	IoT	1.86	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q2	Automotive	1.86	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q2	DCE	0.37	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q2	Others	0.75	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q3	HPC	24.8	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	60% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q3	Smartphone	11.16	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	27% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q3	IoT	2.07	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q3	Automotive	2.07	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q3	DCE	0.41	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q3	Others	0.83	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q4	HPC	26.27	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	60% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q4	Smartphone	11.82	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	27% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q4	IoT	2.19	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q4	Automotive	2.19	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q4	DCE	0.44	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2026Q4	Others	0.88	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q1	HPC	26.01	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	60% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q1	Smartphone	11.7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	27% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q1	IoT	2.17	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q1	Automotive	2.17	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q1	DCE	0.43	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q1	Others	0.87	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q2	HPC	28.51	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	61% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q2	Smartphone	12.15	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	26% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q2	IoT	2.34	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q2	Automotive	2.34	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q2	DCE	0.47	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q2	Others	0.93	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q3	HPC	31.42	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	61% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q3	Smartphone	13.39	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	26% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q3	IoT	2.58	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q3	Automotive	2.58	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q3	DCE	0.52	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q3	Others	1.03	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q4	HPC	32.72	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	61% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q4	Smartphone	13.95	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	26% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q4	IoT	2.68	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q4	Automotive	2.68	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q4	DCE	0.54	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2027Q4	Others	1.07	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q1	HPC	31.45	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	60% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q1	Smartphone	14.15	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	27% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q1	IoT	2.62	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q1	Automotive	2.62	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q1	DCE	0.52	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q1	Others	1.05	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q2	HPC	34.47	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	61% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q2	Smartphone	14.69	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	26% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q2	IoT	2.83	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q2	Automotive	2.83	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q2	DCE	0.56	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q2	Others	1.13	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q3	HPC	37.98	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	61% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q3	Smartphone	16.19	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	26% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q3	IoT	3.11	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q3	Automotive	3.11	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q3	DCE	0.62	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q3	Others	1.25	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q4	HPC	39.55	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	61% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q4	Smartphone	16.86	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	26% mix	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q4	IoT	3.24	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q4	Automotive	3.24	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q4	DCE	0.65	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A
2028Q4	Others	1.3	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	mix維持	N/A	会社非開示のためセグメント営業利益はN/A

年次セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FY	セグメント	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	構成比(%)
2022	HPC	31.26	N/A	N/A	N/A	N/A	41.2
2022	Smartphone	29.82	N/A	N/A	N/A	N/A	39.3
2022	IoT	6.6	N/A	N/A	N/A	N/A	8.7
2022	Automotive	3.87	N/A	N/A	N/A	N/A	5.1
2022	DCE	1.9	N/A	N/A	N/A	N/A	2.5
2022	Others	2.5	N/A	N/A	N/A	N/A	3.3
2023	HPC	29.8	N/A	N/A	-4.7	N/A	43.0
2023	Smartphone	26.33	N/A	N/A	-11.7	N/A	38.0
2023	IoT	5.54	N/A	N/A	-16.0	N/A	8.0
2023	Automotive	4.16	N/A	N/A	7.4	N/A	6.0
2023	DCE	1.39	N/A	N/A	-26.9	N/A	2.0
2023	Others	2.08	N/A	N/A	-17.0	N/A	3.0
2024	HPC	45.94	N/A	N/A	54.2	N/A	51.0
2024	Smartphone	31.53	N/A	N/A	19.7	N/A	35.0
2024	IoT	5.4	N/A	N/A	-2.5	N/A	6.0
2024	Automotive	4.5	N/A	N/A	8.3	N/A	5.0
2024	DCE	0.9	N/A	N/A	-35.0	N/A	1.0
2024	Others	1.8	N/A	N/A	-13.3	N/A	2.0
2025	HPC	71.0	N/A	N/A	54.6	N/A	58.0
2025	Smartphone	35.5	N/A	N/A	12.6	N/A	29.0
2025	IoT	6.12	N/A	N/A	13.3	N/A	5.0
2025	Automotive	6.12	N/A	N/A	35.9	N/A	5.0
2025	DCE	1.22	N/A	N/A	35.9	N/A	1.0
2025	Others	2.45	N/A	N/A	35.9	N/A	2.0
2026	HPC	93.37	N/A	N/A	31.5	N/A	59.25
2026	Smartphone	43.73	N/A	N/A	23.2	N/A	27.75
2026	IoT	7.88	N/A	N/A	28.7	N/A	5
2026	Automotive	7.88	N/A	N/A	28.7	N/A	5
2026	DCE	1.58	N/A	N/A	29.1	N/A	1
2026	Others	3.15	N/A	N/A	28.7	N/A	2
2027	HPC	118.61	N/A	N/A	27	N/A	60.75
2027	Smartphone	51.25	N/A	N/A	17.2	N/A	26.25
2027	IoT	9.76	N/A	N/A	23.9	N/A	5
2027	Automotive	9.76	N/A	N/A	23.9	N/A	5
2027	DCE	1.95	N/A	N/A	23.7	N/A	1
2027	Others	3.9	N/A	N/A	23.7	N/A	2
2028	HPC	143.38	N/A	N/A	20.9	N/A	60.75
2028	Smartphone	61.95	N/A	N/A	20.9	N/A	26.25
2028	IoT	11.8	N/A	N/A	20.9	N/A	5
2028	Automotive	11.8	N/A	N/A	20.9	N/A	5
2028	DCE	2.36	N/A	N/A	20.9	N/A	1
2028	Others	4.72	N/A	N/A	20.9	N/A	2

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

直近実績 (2025Q4)

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBITDA

クロスチェック: EV/S

投資ストーリー要約

自社過去レンジ表

ピア比較表

水準調整ブリッジ

判断ログ

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

売上高

EPS

売上高

A. 直近決算の詳細数値

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

元レポート 1-1 四半期表

元レポート 1-2 年次表

乖離とセグメントの背景

因果チェーンと主要KPI

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

セグメント別 売上高推移 (四半期)

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

連結YoYに対するセグメント別寄与度

主要KPI推移 (四半期)

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

シナリオ比較

四半期 連結詳細

年次 連結詳細

四半期 セグメント詳細

年次 セグメント詳細

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

セグメント別売上高推移 (四半期)

セグメント別営業利益推移 (四半期)

セグメント別売上・営業利益推移 (年次予測まで)

四半期連結詳細

年次連結詳細

四半期セグメント詳細

年次セグメント詳細