TER 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-29 Asia/Tokyo 会計基準: US GAAP 単位: USDm 基準株価: $380.13

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md + TER_2026-04-29_earnings_評価_report.md

直近実績 (2026Q1)

Semiconductor Test 売上高

$1,111

前四半期比 +25.8%

Product Test 売上高

$80

前四半期比 -28.1%

営業利益率

36.9%

前四半期比 +9.8pt

希薄化後EPS

2.53

前四半期比 比較不可

  • 投資判断: 買い
  • 利用状態: 参考利用可。注意点あり
  • 推奨行動: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
  • 標準目標株価: $522.33（現在比 +37.4%）

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/S

11.0〜20.0倍

まだ成長の持続性を確かめる段階なので、まず売上倍率で評価し、利益面の評価は補助確認に留めます

クロスチェック: 株価収益率 補助確認

18.0〜30.0倍

主手法の前提と異なる角度で、目標株価の前提整合を確認します。

投資ストーリー要約

TERの中心論点は、AI compute、networking、memory向けのテスト需要が一過性ではなく継続するかである。2026-Q1実績はこの需要の強さを示した。 ただし、2026-Q2ガイダンスはQ1比で減速しているため、Baseを$560中心へ置くにはまだ証拠が足りない。Baseは$500〜$540とし、$560〜$575はQ2/Q3で需要継続を確認した後のBase+として扱う。 したがって、現時点の判断は「保有継続、押し目買い候補」である。即時に大きく買い増すより、Q2着地とQ3ガイダンスでQ1が一過性ではないことを確認する。

TeradyneのSemiconductor Test 売上高: Semiconductor Test 売上高は前四半期比で+25.8%。プラス。利益率の改善が続いています。（確認指標: Semiconductor Test 売上高）

TeradyneのProduct Test 売上高: Product Test 売上高は前四半期比で-28.1%。上値余地と事業前提が買い基準を満たしています。（確認指標: Product Test 売上高）

営業利益率: 営業利益率は前四半期比で+9.8pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。（確認指標: 営業利益率）

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

元データ表が不足しているため表示できません。

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

元データ表が不足しているため表示できません。

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

元データ表が不足しているため表示できません。

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

元データ表が不足しているため表示できません。

採用レンジの結論

  • 前回の「目標株価を上方修正する方向」は妥当。ただし、Baseを$560中心まで一気に上げたのはやや強すぎた。
  • 修正後の扱いは以下が妥当。
  • 株価下落の主因は、Q1実績が悪いからではない。主因は「Q2ガイダンスがQ1比で減速し、株価に入っていた期待に届かなかったこと」。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 8.0%
実績
実績: $1282
市場予想
市場予想: $1187
事前ガイダンス
事前ガイダンス: $1200

事前ガイダンス比 +6.8%

EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 21.6%
実績
実績: 2.53
市場予想
市場予想: 2.08
事前ガイダンス
事前ガイダンス: 2.07

事前ガイダンス比 +22.2%

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026Q2

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 0.0%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: $1200
市場予想
市場予想: $1200
EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 0.0%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: 2.00
市場予想
市場予想: 2.00
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高$1282$1187$12008.0%6.9%市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益$473N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率36.9%N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPS2.532.082.0721.6%22.2%市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。partialmissingTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q2:revenue2026Q2売上高$1200$1200Q2 revenue and EPS use company guidance midpoint0.0%N/ATeradyne Q2 2026 company guidance midpoint2026-04-28available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Company guidance from Q1 2026 releaseforward_estimates
forward:2026Q2:operating_income2026Q2営業利益N/AN/AQ2 revenue and EPS use company guidance midpointN/AN/ATeradyne Q2 2026 company guidance midpoint2026-04-28available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Company guidance from Q1 2026 releaseforward_estimates
forward:2026Q2:operating_margin_pct2026Q2営業利益率N/AN/AQ2 revenue and EPS use company guidance midpointN/AN/ATeradyne Q2 2026 company guidance midpoint2026-04-28available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Company guidance from Q1 2026 releaseforward_estimates
forward:2026Q2:eps2026Q2EPS2.002.00Q2 revenue and EPS use company guidance midpoint0.0%N/ATeradyne Q2 2026 company guidance midpoint2026-04-28available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Company guidance from Q1 2026 releaseforward_estimates
forward:2026Q2:fcf2026Q2FCFN/AN/AQ2 revenue and EPS use company guidance midpointN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Teradyne Q2 2026 company guidance midpoint2026-04-28available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Company guidance from Q1 2026 releaseforward_estimates
forward:2027FY:revenue2027FY売上高N/A$5650Attached TER validation memo Base revenue anchorN/AN/ATER 2026-04-29 validation memo2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual valuation anchorforward_estimates
forward:2027FY:operating_income2027FY営業利益N/A$1864Attached TER validation memo Base revenue anchorN/AN/ATER 2026-04-29 validation memo2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual valuation anchorforward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct2027FY営業利益率N/A33.0%Attached TER validation memo Base revenue anchorN/AN/ATER 2026-04-29 validation memo2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual valuation anchorforward_estimates
forward:2027FY:eps2027FYEPSN/AN/AAttached TER validation memo Base revenue anchorN/AN/ATER 2026-04-29 validation memo2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual valuation anchorforward_estimates
forward:2027FY:fcf2027FYFCFN/AN/AAttached TER validation memo Base revenue anchorN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。TER 2026-04-29 validation memo2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual valuation anchorforward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

ガイダンス比YoY / 過去比較

ガイダンス比 / YoY / 過去比較

2026-Q1は、売上とEPSが会社ガイダンス上限を上回った。会社は、売上のおよそ70%がAI関連需要に結び付いていると説明している。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

ガイダンス比YoY / 過去比較

ガイダンス比 / YoY / 過去比較

一方で、2026-Q2ガイダンスの売上midは2026-Q1実績を下回る。株価下落は、実績そのものの弱さではなく、Q2以降の伸びが市場期待に届くかという確認待ちを反映している。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

因果チェーンと主要KPI

因果チェーンの説明データが不足しています。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
Semiconductor Test 売上高 TERの評価はSemiconductor Testの売上段差が持続するかで決まるためです。 前年同期比 成長 維持 positive
Product Test 売上高 Semiconductor Test依存の集中リスクを緩和できるかを確認するためです。 Product Test 維持 around 10%+ 構成比
営業利益率 AI需要の上振れが単発ではなく収益性改善として定着するかを測るためです。 営業利益率 25% supports 評価見直し

投資判断: 買い / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: $522.33（現在比 +37.4%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次実績の伸びと収益性の整合を確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

添付レポートにある四半期実績のみを表示しています。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

地域別営業利益は非開示のため、連結営業利益を地域売上構成比で按分した参考系列を表示します。

このグラフの営業利益は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

営業益寄与の棒は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: Semiconductor Test 売上高 / Product Test 売上高 / 営業利益率

時系列表示中: Semiconductor Test 売上高 / Product Test 売上高 / 営業利益率

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1 表がないため、この要素分解は repo 内の目標株価ブリッジから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

問題: 先行き予想の行が一部不足

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 次四半期の需要、会社見通し、増設進捗を補完できたら通常利用へ戻します。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4 表がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 $522.33 +37.4% 52.0% 14か月後 (2027/06) 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 33.0%
強気 $741.02 +94.9% 25.0% 20か月後 (2027/12) 営業利益率 34.5%
弱気 $357.42 -6.0% 23.0% 8か月後 (2026/12) 営業利益率 <= 30.5%

強気: Canonical 強気 bucket。内訳はBase+と真の強気。$560〜$575は正式Baseではなく、Q2/Q3でAI需要継続を確認した後のBase+ケース。

崩れる条件: 需要、構成比、利益率 のうち複数が上振れず、強気の世界観が成立しない場合。

標準: Q1実績は強いが、Q2ガイダンスの減速を踏まえ、Baseは$500〜$540の範囲で見るケース。

崩れる条件: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。

弱気: Q1大型需要の反動、AI案件延期、輸出・関税リスク、倍率圧縮が重なる下振れケース。

崩れる条件: 想定より需要と利益率が回復し、弱気前提が崩れる場合。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。