NVDA 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-09 Asia/Tokyo 会計基準: US GAAP 単位: USDm 基準株価: $202.50

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2026Q4)

データセンター売上高

$62,300

前四半期比 +21.7%

データセンター売上比率

91.4%

前四半期比 +1.6pt

調整後営業利益率

67.7%

前四半期比 +1.5pt

希薄化後EPS

1.76

前四半期比 +35.4%

  • 以下、添付の再実行条件に沿って、PEGを明示的にPERの補助指標へ組み込み、前回よりBase/Bullを引き上げた版で全面的にやり直す。
  • filecite turn0file0

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/S

20.0x–25.0x

主手法は PER（PEG補助付き） を採用する。今回のやり直しの核心はここだ。前回は EV/S を主手法に置いたため、成長率に対する利益評価の薄さ が残り、PEGで見たときに Base ターゲットが低く出過ぎた。現時点の MarketScreener ベースでは NVDA の FY27E P/E は 21.8x、FY28E P/E は 16.4x、EPS は FY27 8.139 → FY28 10.82 → FY29 12.96 で、筆者計算の PEG は 0.66x（FY27→FY28成長基準）/ 0.83x（FY27→FY29 2年CAGR基準） になる。PEGだけなら、前回の 190 ドル台は明らかに保守的すぎた。

クロスチェック: EV/S

8.0x–12.7x

クロスチェックは EV/S を採用する。理由は、NVIDIA の価値の源泉が依然として AI計算需要の規模・ネットワーキング添付・ソフト/システム化 にあるからだ。PER だけで見ると、税率、買戻し、stock-based compensation、一過性費用の影響が残る。EV/S を併用すると、利益系のノイズをある程度外しながら「この売上規模に対して市場が何倍を許容するか」を確認できる。現在の FY27E EV/S 11.2x、FY28E EV/S 8.2x は自社過去レンジを大きく下回っており、こちらから見ても前回の 190 ドル台はやや保守的だったと判断できる。

投資ストーリー要約

NVIDIA の投資ストーリーは、「AI計算需要を単体GPUではなく プラットフォーム（計算 + ネットワーク + ソフト） として取り込めるか」に尽きる。売上の伸び自体はすでに高水準だが、投資判断の本丸は Compute & Networking の成長持続性 と 75%前後の粗利率を維持できるか だ。需要の裾野が hyperscaler から enterprise / sovereign へ広がれば、売上規模の大型化による複数圧縮を相殺できる。逆に、顧客集中・中国規制・カスタムASIC の浸透が同時に進むと、数量成長よりも先に Val が圧縮される。検証KPIは C&N 売上成長率、Data Center networking の伸び、GAAP gross margin、Opex の増加率、顧客集中、追加規制の有無 とする。

強気: hyperscaler のAI投資が再加速し、enterprise / sovereign 案件も立ち上がる。確認KPIは C&N 成長率 >55%、GAAP gross margin >75.5%、ネットワーキング添付率上昇。

標準: AI投資は続くが、成長率は大型化で段階的に鈍化する。確認KPIは C&N 成長率 45%〜55%、GAAP gross margin 74.8%〜75.3%、Opex 伸び < 売上伸び。

弱気: 中国規制、カスタムASIC、設置/電力制約が重なり、売上認識が後ろ倒しになる。確認KPIは C&N 成長率 <40%、GAAP gross margin <74.5%、大型案件の検収遅延。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
PERFY22〜FY26 実績評価38.3x48.5x51.6x58.0x111.0x現在 FY27E 21.8x / FY28E 16.4x、採用候補 20.0x〜25.0xFY24〜FY25はAI急拡大、FY26〜FY27は大型化で減速FY24 EBIT margin 54.1%、FY25 62.4%、FY26 60.4%2023年111xは利益谷の歪みが大きく、上限参考に留める
EV/SFY22〜FY26 実績評価17.5x20.4x20.9x24.7x26.4x現在 FY27E 11.2x / FY28E 8.2x、採用候補 8.0x〜12.7x売上成長 65%〜126%の高成長局面中心FY24〜FY26 EBIT margin 54%〜64%現在水準は自社過去レンジを大きく下回り、保守化が進んでいる

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業採用理由売上成長率 / EPS成長率利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等）再投資指標（Capex/売上等）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
NVIDIA主対象。AI GPU/ネットワーク/ソフトを束ねるEPS成長率 32.9%EBIT margin 63.6%、ROE 98.9%Capex/Current assets 2.8メガキャップ中国規制・顧客集中PER 21.8x / EV/S 11.2x / PEG 0.66x基準値PEGだけ見ると割安、ただし成長の持続年数には注意
AMDAI GPU/CPUで競争領域が重なるEPS成長率 86.3%EBIT margin 27.1%、ROE 16.2%2.3ラージキャップ収益安定性が低めPER 49.0x / EV/S 7.4x / PEG 0.57xNVDAは成長で -53.4pt、ROEで +82.7pt近い事業だが利益の質が大きく異なり、P/Eの単純比較は危うい
BroadcomAIネットワーク/ASICでDC露出が高いEPS成長率 72.4%EBIT margin 65.8%、ROE 55.8%1.0メガキャップ買収後負債・ASIC競争PER 36.6x / EV/S 14.4x / PEG 0.51xNVDAは成長で -39.5pt、ROEで +43.1pt収益品質は高いが、配当・安定性プレミアムも含む
TSMC供給網の中核。資本集約度比較に有用EPS成長率 21.6%EBIT margin 54.4%、ROE 36.4%34.0メガキャップ地政学・設備投資PER 19.9x / EV/S 8.9x / PEG 0.92xNVDAは成長で +11.3pt、ROEで +62.5pt、再投資負担で大幅優位ファブレスの軽さを考えると、NVDAが同等PERに留まるのは保守的
MicronHBM供給・メモリ循環の参照軸EPS成長率 66.9%EBIT margin 70.1%、ROE 72.3%24.6シクリカル大型株市況循環が大きいPER 6.4x / EV/S 3.5x / PEG 0.09xNVDAは景気感応度で低リスクHBM供給制約の参照には有用だが、P/Eアンカーには使いにくい
ピア中央値4社中央値EPS成長率 69.6%EBIT margin 60.1%、ROE 46.1%13.4中立中立PER 28.3x / EV/S 8.1x出発点ここから成長の正規化、ROE、再投資、規模、リスクを調整する

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長FY27→FY28 EPS成長 32.9% vs ピア中央値 69.6%-36.7pt近い将来のEPS成長だけ見るとピア中央値PERをそのまま当てる根拠は弱いマイナス-3.0xNVDAは成長企業だが、メガキャップ化で成長率は正常化局面に入る
マージン / ROEEBIT margin 63.6%、ROE 98.9% vs 60.1%、46.1%+3.5pt / +52.8pt収益性と資本効率の質はピア超過で、ディスカウントを一部打ち消すプラス+1.5x高いROEと利益率はPERを支える
再投資Capex/Current assets 2.8 vs 13.4-10.6pt資本負担が軽く、利益成長がFCFへつながりやすいプラス+1.0xファブレスの軽さとネットキャッシュ体質
規模4.5Tメガキャップ vs ピア中位質的差分大型化で law of large numbers が働き、PER上限を抑えるマイナス-2.0x需要が強くても倍率の天井は若干低くなる
リスク中国規制、顧客集中 22%/14%、ASIC競争定量差より定性差が大きい政策・競争のテールリスクで一段のディスカウントが必要マイナス-3.0xFY26のH20 charge と顧客集中を反映
その他（PEG）現在 PEG 0.66x（1年）/ 0.83x（2年CAGR基準）1倍未満現在の評価は成長に対して保守的で、PERの一部再拡張余地があるプラス+1.0xPEGだけで見れば190ドル台は低すぎた、という前提を反映

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1自社5年PER中央値 51.6x現在 FY27E PER 21.8xPER-29.8x自社過去レンジ比で現在評価は大きく切り下がっている部分採用過去高倍率は利益ベースが小さい時期を含むため、直接アンカーにはしない
2ピア中央値 28.3xNVDAPERNVDAが -6.5xPEG上は割安だが、メガキャップ化と規制リスクで全面的な埋め戻しは難しい採用主手法の出発点として最も説明可能性が高い
3現在 PEG 0.66x / 0.83xPEG=1.0PEG-0.17x〜-0.34xPEGだけなら割安採用ただし単年高成長の過信を避け、PERの補助指標に留める
4Micron 6.4x PERNVIDIAPER大幅ディスカウントメモリ循環企業のP/Eは構造が違いすぎる不採用参照軸には使うが、アンカーには使わない
5TSMC 19.9x PERNVIDIAPERほぼ同水準再投資負担の軽さを踏まえるとNVDAが同等PERに留まるのは保守的採用下限レンジの妥当性確認に有用
6Broadcom 14.4x EV/SNVIDIA 現在 11.2x EV/SEV/SNVDAが -3.2x成長率・プラットフォーム性を踏まえるとNVDAのEV/Sが見劣りする採用EV/Sクロスチェックで12x台Bullが説明しやすい
7前回Base 190ドル相当PEG基準株価 / PEGPEG 1倍を大きく下回る190ドル台は保守的すぎた採用今回はPER主手法へ切り替え、Baseをlow-220sへ修正する

採用レンジの結論

  • 結論は次のとおりだ。 出発点 は ピア中央値 28.3x PER。ここから、近い将来の成長正規化で -3.0x、マージン/ROEで +1.5x、再投資負担の軽さで +1.0x、メガキャップ化で -2.0x、中国規制・顧客集中・ASIC競争で -3.0x、そして PEGが低すぎる現状修正 として +1.0x を加えると、中心値はおおむね 22x台前半 になる。ここからシナリオを持たせ、採用レンジは 20.0x〜25.0x FY28E PER とした。クロスチェックの EV/S は 8.0x〜12.7x FY28E EV/S。前回と違って、今回は 「PEGで見た安さ」を PER レンジの中に明示的に取り込んだ のが最大の変更点だ。ここでは株価は計算しない。セクション5で初めて数値化する。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

  • 直近実績 vs 市場予想：売上 +2.9% / 営業益 N/A / 利益率 N/A
  • ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 -0.9% / 営業益 -2.1% / 利益率 -0.8pp
  • 注記: FY期末月=1月 / 会計基準=US-GAAP / 通貨と単位=USD mn。FY27 Q1 ガイダンスの営業利益は、会社ガイダンスの 売上 78,000 × GAAP gross margin 74.9% − GAAP opex 7,700 = 50,722 と逆算した。FY27 Q1 市場予想の営業利益 51,811 は公開DBの EBIT 代用であり、GAAP operating income と定義差が残る。FY24〜FY26 の四半期実績は会社決算資料、FY27 Q1 市場予想は MarketScreener を使用。
  • 乖離サマリー（% / pp） 理由: FY26 Q4 の事前コンセンサス売上は Reuters/LSEG ベースで 66.21bn と確認できる一方、GAAP operating income の事前コンセンサスは揃わない。公開DBの EBIT は定義差が残るため、営業益乖離は N/A とする。 計算: (78,000−78,745)/78,745 = -0.95%、(50,722−51,811)/51,811 = -2.10%、65.0%−65.8% = -0.8pp。ただし、決算発表時点 の FY27 Q1 ガイドは Reuters/LSEG 集計の 72.6bn を上回っており、発表直後はポジティブサプライズだった。現時点でマイナスに見えるのは、決算後に市場予想が切り上がったため だ。

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 3.8%
実績
実績: $68127
市場予想
市場予想: $65630
事前ガイダンス
事前ガイダンス: $65000

事前ガイダンス比 +4.8%

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2027Q1

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -0.9%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: $78000
市場予想
市場予想: $78745
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高$68127$65630$650003.8%4.8%市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益$46107$44223$437454.3%5.4%市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率67.7%67.4%67.3%+0.3pp+0.4pp営業利益率は概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPS1.76N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。loadedpartialFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。loadedmissingTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2027Q1:revenue2027Q1売上高$78000$78745Revenue 78745 / operating income 51838 / operating margin 65.83 / EPS 1.77 direct public / FCF 38533 public-derived proxy-0.9%N/A2026-03-23 public-source refresh: revenue and EBIT from MarketScreener, EPS from Investing.com, FCF from a public-derived annual FCF margin bridge2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue and EBIT are refreshed from MarketScreener, EPS is refreshed from Investing.com, and FCF remains a public-derived proxy because a direct quarterly FCF consensus row was not found in free public sources.forward_estimates
forward:2027Q1:operating_income2027Q1営業利益$51012$51838Revenue 78745 / operating income 51838 / operating margin 65.83 / EPS 1.77 direct public / FCF 38533 public-derived proxy-1.6%N/A2026-03-23 public-source refresh: revenue and EBIT from MarketScreener, EPS from Investing.com, FCF from a public-derived annual FCF margin bridge2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue and EBIT are refreshed from MarketScreener, EPS is refreshed from Investing.com, and FCF remains a public-derived proxy because a direct quarterly FCF consensus row was not found in free public sources.forward_estimates
forward:2027Q1:operating_margin_pct2027Q1営業利益率65.4%65.8%Revenue 78745 / operating income 51838 / operating margin 65.83 / EPS 1.77 direct public / FCF 38533 public-derived proxy-0.4ppN/A2026-03-23 public-source refresh: revenue and EBIT from MarketScreener, EPS from Investing.com, FCF from a public-derived annual FCF margin bridge2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue and EBIT are refreshed from MarketScreener, EPS is refreshed from Investing.com, and FCF remains a public-derived proxy because a direct quarterly FCF consensus row was not found in free public sources.forward_estimates
forward:2027Q1:eps2027Q1EPSN/A1.77Revenue 78745 / operating income 51838 / operating margin 65.83 / EPS 1.77 direct public / FCF 38533 public-derived proxyN/AN/A2026-03-23 public-source refresh: revenue and EBIT from MarketScreener, EPS from Investing.com, FCF from a public-derived annual FCF margin bridge2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue and EBIT are refreshed from MarketScreener, EPS is refreshed from Investing.com, and FCF remains a public-derived proxy because a direct quarterly FCF consensus row was not found in free public sources.forward_estimates
forward:2027Q1:fcf2027Q1FCFN/A$38533Revenue 78745 / operating income 51838 / operating margin 65.83 / EPS 1.77 direct public / FCF 38533 public-derived proxyN/AN/A2026-03-23 public-source refresh: revenue and EBIT from MarketScreener, EPS from Investing.com, FCF from a public-derived annual FCF margin bridge2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue and EBIT are refreshed from MarketScreener, EPS is refreshed from Investing.com, and FCF remains a public-derived proxy because a direct quarterly FCF consensus row was not found in free public sources.forward_estimates
forward:2027FY:revenue2027FY売上高N/A$364230Revenue 364230 / non-GAAP operating income 237037 / operating margin 65.1% / EPS 8.139 MarketScreener primary / FCF 180749 direct publicN/AN/ARevenue / operating income / operating margin from the 2026-03-12 memo; EPS and FCF refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual rows2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue / operating income / operating margin still reflect the 2026-03-12 memo. EPS and FCF are refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual public rows; StockAnalysis 8.30 remains an alt EPS check.forward_estimates
forward:2027FY:operating_income2027FY営業利益N/A$237037Revenue 364230 / non-GAAP operating income 237037 / operating margin 65.1% / EPS 8.139 MarketScreener primary / FCF 180749 direct publicN/AN/ARevenue / operating income / operating margin from the 2026-03-12 memo; EPS and FCF refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual rows2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue / operating income / operating margin still reflect the 2026-03-12 memo. EPS and FCF are refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual public rows; StockAnalysis 8.30 remains an alt EPS check.forward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct2027FY営業利益率N/A65.1%Revenue 364230 / non-GAAP operating income 237037 / operating margin 65.1% / EPS 8.139 MarketScreener primary / FCF 180749 direct publicN/AN/ARevenue / operating income / operating margin from the 2026-03-12 memo; EPS and FCF refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual rows2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue / operating income / operating margin still reflect the 2026-03-12 memo. EPS and FCF are refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual public rows; StockAnalysis 8.30 remains an alt EPS check.forward_estimates
forward:2027FY:eps2027FYEPSN/A8.14Revenue 364230 / non-GAAP operating income 237037 / operating margin 65.1% / EPS 8.139 MarketScreener primary / FCF 180749 direct publicN/AN/ARevenue / operating income / operating margin from the 2026-03-12 memo; EPS and FCF refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual rows2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue / operating income / operating margin still reflect the 2026-03-12 memo. EPS and FCF are refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual public rows; StockAnalysis 8.30 remains an alt EPS check.forward_estimates
forward:2027FY:fcf2027FYFCFN/A$180749Revenue 364230 / non-GAAP operating income 237037 / operating margin 65.1% / EPS 8.139 MarketScreener primary / FCF 180749 direct publicN/AN/ARevenue / operating income / operating margin from the 2026-03-12 memo; EPS and FCF refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual rows2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Revenue / operating income / operating margin still reflect the 2026-03-12 memo. EPS and FCF are refreshed from 2026-03-23 MarketScreener annual public rows; StockAnalysis 8.30 remains an alt EPS check.forward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY24 Q17,1922,14029.8N/AN/A
FY24 Q213,5076,80050.3N/AN/A
FY24 Q318,12010,41757.5N/AN/A
FY24 Q422,10313,61561.6N/AN/A
FY25 Q126,04416,90964.9262.1690.1
FY25 Q230,04018,64262.1122.4174.1
FY25 Q335,08221,86962.393.6109.9
FY25 Q439,33124,03461.177.976.5
FY26 Q144,06221,63849.169.228.0
FY26 Q246,74328,44060.855.652.6
FY26 Q357,00636,01063.262.564.7
FY26 Q468,12744,29965.073.284.3
FY27 Q1 ガイダンス(mid)78,00050,72265.077.0134.4
FY27 Q1 市場予想78,74551,81165.878.7N/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY2326,9744,22415.7N/AN/A
FY2460,92232,97254.1125.9680.6
FY25130,49781,45362.4114.2147.0
FY26215,938130,38760.465.560.1
FY27 ガイダンス(mid)N/AN/AN/AN/AN/A
FY27 市場予想369,421240,00865.071.1N/A

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

FY26 Q4 の売上 前年同期比 +73.2% は、ほぼ全面的に 演算 & ネットワーク の増収が作った。連結寄与でみると +65.1pp が 演算 & ネットワーク、+8.1pp が Graphics で、主因は AI データセンター向けの数量増だ。会社は FY26 通期の 演算 & ネットワーク 増収要因として、データセンター 演算 売上高 +59% と データセンター ネットワーク 売上高 +142% を明示している。したがって、売上成長の背景はまず 数量（出荷・設置）、次に ミックス（ネットワーキング・システム比率）、最後に 平均販売単価 の順で効いたとみるのが自然だ。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

費用面では、FY26 全体の 会計基準 営業利益率 は 60.4% と FY25 の 62.4% を下回った。主因は Q1 FY26 の中国向け H20 関連 45億ドル charge だ。Q2 には逆に 1.8億ドル の引当戻入と、中国向けでない 約6.5億ドル の H20 売上があり、Q4 には 会計基準 売上総利益率 が 75.0% まで戻っている。つまり FY26 の通期マージンは「需要不足」で落ちたのではなく、「規制起因の一過性コスト」で押し下げられ、その後は正常化している。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

FY26 通期の営業利益 前年同期比 +60.1% も、寄与分解では 演算 & ネットワーク が +58.0pp、Graphics が +5.0pp、非配賦費が -3.0pp だった。差分をどう解釈するかというと、「売上増の大半が高収益セグメントで起きた」一方で、「規制コストと非配賦費増が一部を相殺した」という構図だ。この解釈は、セクション4で FY27 以降の営業利益率を 65%台 へ戻す前提に直結している。

対応ビュー: CH1 / CH2

市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較

市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較

評価は二段階で見るべきだ。発表時点 と As-の 現在 で意味が違う。FY26 Q4 決算時、会社の FY27 Q1 ガイダンス 78.0十億 は Reuters/LSEG 集計の 72.6十億 を約 +7.4% 上回った。これは明確なポジティブサプライズだった。ところが As-の 2026-04-06 の 足元の市場予想 は 78.745十億 まで引き上がっており、いま比較すると会社ガイダンスは -0.9% のディスカウントに見える。つまり「経営陣が弱気化した」のではなく、「決算後に sell-side が一斉に数字を引き上げた」ことが観測される。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

市場予想比YoY / 過去比較

市場予想比 / YoY / 過去比較

過去4Qの履歴を 売上高 ベースで並べると、FY26 Q1 は 実績 44.1十億 が市場予想を上回った一方、Q2 ガイドは 45.0十億 でやや慎重だった。その後は FY26 Q2 実績 46.74十億 が市場予想を小幅に上回り、Q3 ガイド 54.0十億 も市場予想を上回った。FY26 Q3 実績 57.0十億 は市場予想を大きく上回り、Q4 ガイド 65.0十億 も市場予想超え、FY26 Q4 実績 68.13十億 も LSEG 集計の 66.21十億 を上回り、Q1 FY27 ガイド 78.0十億 は前述のとおり 72.6十億 を上回った。要するに、Q1 FY26 の規制ショックを除けば、beat / raise の型はまだ壊れていない。Reuters は前年度、NVIDIA が四半期売上予想を 平均 4.9% 上回ったとも整理している。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

因果チェーンと主要KPI

NVIDIA の連結モデルは、 KPI → 数量 / 単価 → 売上 → 粗利率 → Opex（固定 / 変動）→ 営業利益 → 営業利益率 で組む。 Compute & Networking では ラック等価出荷数 × ブレンドASP + ネットワーキング添付売上 を売上の起点に置き、粗利率は製品ミックス、HBM コスト、システム化比率で動く。Graphics では ゲーミング/ワークステーション出荷 × ASP が売上の起点だ。Q1 FY26 の H20 charge のような一過性は、粗利率の調整項目として別枠処理する。

KPI → 数量 / 単価 → 売上 → 粗利率 → Opex（固定 / 変動）→ 営業利益 → 営業利益率

で組む。

Compute & Networking では ラック等価出荷数 × ブレンドASP + ネットワーキング添付売上 を売上の起点に置き、粗利率は製品ミックス、HBM コスト、システム化比率で動く。Graphics では ゲーミング/ワークステーション出荷 × ASP が売上の起点だ。Q1 FY26 の H20 charge のような一過性は、粗利率の調整項目として別枠処理する。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
Compute & Networking売上成長率 連結売上・利益の主因。FY26通期の構成比は89.6% 45%超でBase維持、55%超でBull寄り
Networking attach / Data Center networking成長 単体GPUからフルスタック化しているかを見る 上昇トレンド維持
GAAP gross margin 高成長が利益へ転化しているかの確認軸 74.8%〜75.3%がBase帯
Opex elasticity 営業レバレッジの維持を確認 1.0未満が望ましい
顧客集中度 需要の質とテールリスクを測る 22%超の上振れに注意

KPI注記 / Inference

注記: FY期末月=1月 / 会計基準=US-GAAP / 通貨と単位=比率・回数。KPI のうち networking attach は会社が毎四半期に厳密な算式を開示しないため、Data Center networking revenue の説明文から方向感を追う。

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: $207.44（現在比 +2.4%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

会社定義セグメント利益ベースで、実績と forecast を確認します。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

因果チェーンと主要KPIで定義された指標の時系列データが不足しているため表示できません。 未取得: 演算 & ネットワーク売上成長率 / ネットワーク 付随収益 / データセンター ネットワーク成長 / 会計基準 売上総利益率 / Opex elasticity / 顧客集中度。

表示対象KPI: Compute & Networking売上成長率 / Networking attach / Data Center networking成長 / GAAP gross margin / Opex elasticity / 顧客集中度

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 強いが安全域不足

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 最後に、過去の beat / raise 履歴、同業比較、TAM / シェア上限、物理 / 設備制約、サイクルの振れ幅で点検する。Reuters は FY26 Q4 前時点で、NVIDIA が前年度に四半期売上予想を 平均 4.9% 上回ったと整理している。一方で、2026年3月末時点の Reuters 記事では、NVDA の株価は 2025年10月高値から 約20%下落 し、forward P/E は 約19.6x と S&P500 に近い水準まで落ちていた。市場は「成長を知らない」のではなく、「成長の質・持続性・リスク」に割引率をかけている。だから、PEG だけで straight に 268 ドルを Base へ持っていくのはまだ攻めすぎだ。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 $207.44 +2.4% 54.0% 12か月後 (2027/04) AI投資は続くが、成長率は大型化で段階的に鈍化する。確認KPIは C&N 成長率 45%〜55%、GAAP gross margin 74.8%〜75.3%、Opex 伸び < 売上伸び。
強気 $277.07 +36.8% 29.0% 15か月後 (2027/07) hyperscaler のAI投資が再加速し、enterprise / sovereign 案件も立ち上がる。確認KPIは C&N 成長率 >55%、GAAP gross margin >75.5%、ネットワーキング添付率上昇。
弱気 $108.47 -46.4% 17.0% 7か月後 (2026/11) 中国規制、カスタムASIC、設置/電力制約が重なり、売上認識が後ろ倒しになる。確認KPIは C&N 成長率 <40%、GAAP gross margin <74.5%、大型案件の検収遅延。

強気: hyperscaler のAI投資が再加速し、enterprise / sovereign 案件も立ち上がる。確認KPIは C&N 成長率 >55%、GAAP gross margin >75.5%、ネットワーキング添付率上昇。

標準: AI投資は続くが、成長率は大型化で段階的に鈍化する。確認KPIは C&N 成長率 45%〜55%、GAAP gross margin 74.8%〜75.3%、Opex 伸び < 売上伸び。

弱気: 中国規制、カスタムASIC、設置/電力制約が重なり、売上認識が後ろ倒しになる。確認KPIは C&N 成長率 <40%、GAAP gross margin <74.5%、大型案件の検収遅延。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)前提KPI1前提KPI2注記
FY24 Q17,1922,14029.8N/AN/AN/AN/AN/A
FY24 Q213,5076,80050.3N/AN/AN/AN/AN/A
FY24 Q318,12010,41757.5N/AN/AN/AN/AN/A
FY24 Q422,10313,61561.6N/AN/AN/AN/AN/A
FY25 Q126,04416,90964.9262.1690.1N/AN/AN/A
FY25 Q230,04018,64262.1122.4174.1N/AN/AN/A
FY25 Q335,08221,86962.393.6109.9N/AN/AN/A
FY25 Q439,33124,03461.177.976.5N/AN/AN/A
FY26 Q144,06221,63849.169.228.0N/AN/AN/A
FY26 Q246,74328,44060.855.652.6N/AN/AN/A
FY26 Q357,00636,01063.262.564.7N/AN/AN/A
FY26 Q468,12744,29965.073.284.3N/AN/AN/A
FY27 Q178,74551,81165.8N/AN/AC&N成長率+78%FY27 Q1市場予想MarketScreener四半期予想を起点
FY27 Q286,41656,61165.5N/AN/AC&N成長率+88%粗利率/営業レバレッジMarketScreener四半期予想を起点
FY27 Q396,55962,94765.2N/AN/AC&N成長率+70%フルラック浸透MarketScreener四半期予想を起点
FY27 Q4108,52070,55965.0N/AN/AC&N成長率+57%企業/ソブリン需要MarketScreener四半期予想を起点
FY28 Q1114,00074,70065.5N/AN/AC&N成長率+46%粗利率65%台後半自社モデル
FY28 Q2117,00077,30066.1N/AN/AC&N成長率+35%ネットワーク添付自社モデル
FY28 Q3122,00081,00066.4N/AN/AC&N成長率+27%高付加価値ミックス自社モデル
FY28 Q4127,00085,30067.2N/AN/AC&N成長率+19%比較ベース上昇自社モデル
FY29 Q1133,00087,50065.8N/AN/AC&N成長率+17%推論用途拡大自社モデル
FY29 Q2138,00091,30066.2N/AN/AC&N成長率+18%企業導入拡大自社モデル
FY29 Q3143,00094,70066.2N/AN/AC&N成長率+17%ソフト比率上昇自社モデル
FY29 Q4147,00097,10066.1N/AN/AC&N成長率+14%大型案件平準化自社モデル

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)セグメント構成比(%)
FY2326,9744,22415.7N/AN/AN/AN/A
FY2460,92232,97254.1125.9680.6N/AN/A
FY25130,49781,45362.4114.2147.0N/AN/A
FY26215,938130,38760.465.560.1N/AN/A
FY27330,500236,90071.770.882.0Compute & Networking89.3
FY2739,74016,10040.576.975.8Graphics10.7
FY270-11,072N/AN/A24.3All Other/非配賦N/A
FY28432,000305,10070.630.728.8Compute & Networking90.0
FY2848,00019,92041.520.823.7Graphics10.0
FY280-6,720N/AN/A-39.3All Other/非配賦N/A
FY29503,000357,40071.116.417.1Compute & Networking89.7
FY2958,00024,26041.820.821.8Graphics10.3
FY290-11,060N/AN/A64.6All Other/非配賦N/A

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期セグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)前提KPI1前提KPI2注記
FY24 Q1Compute & Networking4,4602,16048.4N/AN/A62.0N/AN/AN/A
FY24 Q1Graphics2,7321,04638.3N/AN/A38.0N/AN/AN/A
FY24 Q1All Other/非配賦0-1,066N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY24 Q2Compute & Networking10,4026,72864.7N/AN/A77.0N/AN/AN/A
FY24 Q2Graphics3,1051,21139.0N/AN/A23.0N/AN/AN/A
FY24 Q2All Other/非配賦0-1,139N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY24 Q3Compute & Networking14,64510,26270.1N/AN/A80.8N/AN/AN/A
FY24 Q3Graphics3,4751,49343.0N/AN/A19.2N/AN/AN/A
FY24 Q3All Other/非配賦0-1,338N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY24 Q4Compute & Networking17,89812,86771.9N/AN/A81.0N/AN/AN/A
FY24 Q4Graphics4,2052,09549.8N/AN/A19.0N/AN/AN/A
FY24 Q4All Other/非配賦0-1,347N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY25 Q1Compute & Networking22,67517,04775.2408.4689.287.1N/AN/AN/A
FY25 Q1Graphics3,3691,24136.823.318.612.9N/AN/AN/A
FY25 Q1All Other/非配賦0-1,379N/AN/A29.4N/AN/AN/AN/A
FY25 Q2Compute & Networking26,44618,84871.3154.2180.188.0N/AN/AN/A
FY25 Q2Graphics3,5941,36938.115.713.012.0N/AN/AN/A
FY25 Q2All Other/非配賦0-1,575N/AN/A38.3N/AN/AN/AN/A
FY25 Q3Compute & Networking31,03622,08171.1111.9115.288.5N/AN/AN/A
FY25 Q3Graphics4,0461,50237.116.40.611.5N/AN/AN/A
FY25 Q3All Other/非配賦0-1,714N/AN/A28.1N/AN/AN/AN/A
FY25 Q4Compute & Networking36,03624,89869.1101.393.591.6N/AN/AN/A
FY25 Q4Graphics3,29597429.6-21.6-53.58.4N/AN/AN/A
FY25 Q4All Other/非配賦0-1,838N/AN/A36.5N/AN/AN/AN/A
FY26 Q1Compute & Networking39,58922,05455.774.629.489.8N/AN/AN/A
FY26 Q1Graphics4,4731,64036.732.832.210.2N/AN/AN/A
FY26 Q1All Other/非配賦0-2,056N/AN/A49.1N/AN/AN/AN/A
FY26 Q2Compute & Networking41,33128,36368.656.350.588.4N/AN/AN/A
FY26 Q2Graphics5,4122,24241.450.663.811.6N/AN/AN/A
FY26 Q2All Other/非配賦0-2,165N/AN/A37.5N/AN/AN/AN/A
FY26 Q3Compute & Networking50,90835,72170.264.061.889.3N/AN/AN/A
FY26 Q3Graphics6,0982,54641.850.769.510.7N/AN/AN/A
FY26 Q3All Other/非配賦0-2,257N/AN/A31.7N/AN/AN/AN/A
FY26 Q4Compute & Networking61,65144,00371.471.176.790.5N/AN/AN/A
FY26 Q4Graphics6,4762,72842.196.5180.19.5N/AN/AN/A
FY26 Q4All Other/非配賦0-2,432N/AN/A32.3N/AN/AN/AN/A
FY27 Q1Compute & Networking70,10050,50072.0N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY27 Q1Graphics8,6453,36038.9N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY27 Q1All Other/非配賦0-2,049N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY27 Q2Compute & Networking77,50055,60071.7N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY27 Q2Graphics8,9163,53039.6N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY27 Q2All Other/非配賦0-2,519N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY27 Q3Compute & Networking86,60061,70071.2N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY27 Q3Graphics9,9594,08041.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY27 Q3All Other/非配賦0-2,833N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY27 Q4Compute & Networking96,30069,10071.8N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY27 Q4Graphics12,2205,13042.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY27 Q4All Other/非配賦0-3,671N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY28 Q1Compute & Networking102,00071,40070.0N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY28 Q1Graphics12,0004,80040.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY28 Q1All Other/非配賦0-1,500N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY28 Q2Compute & Networking105,00074,10070.6N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY28 Q2Graphics12,0004,92041.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY28 Q2All Other/非配賦0-1,720N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY28 Q3Compute & Networking110,00077,90070.8N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY28 Q3Graphics12,0005,04042.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY28 Q3All Other/非配賦0-1,940N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY28 Q4Compute & Networking115,00081,70071.0N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY28 Q4Graphics12,0005,16043.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY28 Q4All Other/非配賦0-1,560N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY29 Q1Compute & Networking119,00083,90070.5N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY29 Q1Graphics14,0005,60040.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY29 Q1All Other/非配賦0-2,000N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY29 Q2Compute & Networking124,00088,00071.0N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY29 Q2Graphics14,0005,74041.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY29 Q2All Other/非配賦0-2,440N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY29 Q3Compute & Networking129,00091,80071.2N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY29 Q3Graphics14,0005,88042.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY29 Q3All Other/非配賦0-2,980N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整
FY29 Q4Compute & Networking131,00093,70071.5N/AN/AN/Aラック/システム出荷ネットワーク添付率AI計算需要の中心
FY29 Q4Graphics16,0007,04044.0N/AN/AN/AGeForce/WS出荷ASP更新サイクル回復
FY29 Q4All Other/非配賦0-3,640N/AN/AN/AN/A本社費用株式報酬連結調整

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FYセグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)
FY23Compute & Networking15,0685,08333.7N/AN/A55.9
FY23Graphics11,9064,55238.2N/AN/A44.1
FY23All Other/非配賦0-5,411N/AN/AN/AN/A
FY24Compute & Networking47,40532,01667.5214.6529.977.8
FY24Graphics13,5175,84643.213.528.422.2
FY24All Other/非配賦0-4,890N/AN/A-9.6N/A
FY25Compute & Networking116,19382,87571.3145.1158.989.0
FY25Graphics14,3045,08535.55.8-13.011.0
FY25All Other/非配賦0-6,507N/AN/A33.1N/A
FY26Compute & Networking193,479130,14167.366.557.089.6
FY26Graphics22,4599,15640.857.080.110.4
FY26All Other/非配賦0-8,910N/AN/A36.9N/A
FY27Compute & Networking330,500236,90071.770.882.089.3
FY27Graphics39,74016,10040.576.975.810.7
FY27All Other/非配賦0-11,072N/AN/A24.3N/A
FY28Compute & Networking432,000305,10070.630.728.890.0
FY28Graphics48,00019,92041.520.823.710.0
FY28All Other/非配賦0-6,720N/AN/A-39.3N/A
FY29Compute & Networking503,000357,40071.116.417.189.7
FY29Graphics58,00024,26041.820.821.810.3
FY29All Other/非配賦0-11,060N/AN/A64.6N/A