NOW 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-09 Asia/Tokyo 会計基準: US GAAP 単位: USDm 基準株価: $103.07

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

この銘柄は外部入力（*_chatgpt-output.md / references/*.md）が未提供のため、標準文面を表示しています。

直近実績 (2025Q4)

契約残高 performance obligations (constant-currency 成長)

25.1%

前四半期比 +3.9pt

サブスクリプション 売上成長

21.0%

前四半期比 比較不可

フリーキャッシュフロー利益率

57.0%

前四半期比 +39.6pt

為替影響を除く契約残高 成長 (constant currency)

25.1

前四半期比 +18.2%

  • 投資判断: 売り
  • 利用状態: 参考利用可。注意点あり
  • 推奨行動: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
  • 標準目標株価: $92.30（現在比 -10.4%）

バリュエーション手法選定

主要手法: 株価収益率 主手法

27.0〜40.0倍

ServiceNow has crossed line 起点 pure 高成長 SaaS to 高質 profitable 基盤…。

クロスチェック: EV/S

8.5〜13.0倍

主手法の前提と異なる角度で、目標株価の前提整合を確認します。

投資ストーリー要約

背景: ServiceNow provides a cloud-based AI と workflow 基盤 used to 桁ize と automate 法人 テクノロジー, 顧客, と employee processes。

収益構造: 売上高 は predominantly 継続 サブスクリプション 売上高 recognized ratably over 契約 terms で cloud サービス, とともに a smaller professional サービス と other line。

今回の変化: 契約残高 performance…は25.1%（前四半期比 +3.9pt）、サブスクリプション 売上成長は21.0%（前四半期比）、フリーキャッシュフロー利益率は57.0%（前四半期比 +39.6pt）。

今回の論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 16.8% から 12.4% へ -4.4pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。

次四半期の確認: 契約残高 performance…・サブスクリプション 売上成長・フリーキャッシュフロー利益率が続くかを見ます。

ServiceNowの契約残高 performance obligations (constant-currency 成長): 契約残高 performance obligations (constant-currency…。（確認指標: 契約残高 performance…）

ServiceNowのサブスクリプション 売上成長: 上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。（確認指標: サブスクリプション 売上成長）

フリーキャッシュフロー利益率: フリーキャッシュフロー利益率は前四半期比で+39.6pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。（確認指標: フリーキャッシュフロー利益率）

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 1.1%
実績
実績: $3568
市場予想
市場予想: $3530
事前ガイダンス
N/A
EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -57.3%
実績
実績: 0.38
市場予想
市場予想: 0.89
事前ガイダンス
N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026Q1

次四半期、当期通期、翌期通期の順で探しましたが、表示可能な会社ガイダンス比較がありません。

詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高$3568$3530N/A1.1%N/A概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益$443N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率12.4%N/A30.0%N/A-17.6ppN/Aavailable直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPS0.380.89N/A-57.3%N/A市場予想を下回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCF$2032N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q1:revenue2026Q1売上高N/A$3750Use quarter snapshot as auxiliary expectation input with semantics caution.N/AN/AMarketBeat upcoming earnings snapshot2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public_consensus_current_snapshot_with_inferred_bridgeforward_estimates
forward:2026Q1:operating_income2026Q1営業利益N/A$1181Use quarter snapshot as auxiliary expectation input with semantics caution.N/AN/AMarketBeat upcoming earnings snapshot2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public_consensus_current_snapshot_with_inferred_bridgeforward_estimates
forward:2026Q1:operating_margin_pct2026Q1営業利益率31.5%31.5%Use quarter snapshot as auxiliary expectation input with semantics caution.+0.0ppN/AMarketBeat upcoming earnings snapshot2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public_consensus_current_snapshot_with_inferred_bridgeforward_estimates
forward:2026Q1:eps2026Q1EPSN/A0.95Use quarter snapshot as auxiliary expectation input with semantics caution.N/AN/AMarketBeat upcoming earnings snapshot2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public_consensus_current_snapshot_with_inferred_bridgeforward_estimates
forward:2026Q1:fcf2026Q1FCFN/AN/AUse quarter snapshot as auxiliary expectation input with semantics caution.N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。MarketBeat upcoming earnings snapshot2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public_consensus_current_snapshot_with_inferred_bridgeforward_estimates
forward:2026FY:revenue2026FY売上高N/A$15676Subscription-revenue consensus was available; GAAP total-revenue/EPS consensus was not reproducible in one source.N/AN/AReuters/LSEG subscription-revenue snapshot2026-01-28available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]stale_risk_medium_with_inferred_bridgeforward_estimates
forward:2026FY:operating_income2026FY営業利益N/A$5016Subscription-revenue consensus was available; GAAP total-revenue/EPS consensus was not reproducible in one source.N/AN/AReuters/LSEG subscription-revenue snapshot2026-01-28available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]stale_risk_medium_with_inferred_bridgeforward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct2026FY営業利益率32.0%32.0%Subscription-revenue consensus was available; GAAP total-revenue/EPS consensus was not reproducible in one source.+0.0ppN/AReuters/LSEG subscription-revenue snapshot2026-01-28available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]stale_risk_medium_with_inferred_bridgeforward_estimates
forward:2026FY:eps2026FYEPSN/A1.97Subscription-revenue consensus was available; GAAP total-revenue/EPS consensus was not reproducible in one source.N/AN/AReuters/LSEG subscription-revenue snapshot2026-01-28available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]stale_risk_medium_with_inferred_bridgeforward_estimates
forward:2026FY:fcf2026FYFCFN/A$5643Subscription-revenue consensus was available; GAAP total-revenue/EPS consensus was not reproducible in one source.N/AN/AReuters/LSEG subscription-revenue snapshot2026-01-28available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]stale_risk_medium_with_inferred_bridgeforward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

乖離とセグメントの背景

この会社は何の会社か: ServiceNow provides a cloud-based AI と workflow 基盤 used to 桁ize と automate 法人 テクノロジー, 顧客, と employee processes。

どう稼ぐ会社か: 売上高 は predominantly 継続 サブスクリプション 売上高 recognized ratably over 契約 terms で cloud サービス, とともに a smaller professional サービス と other line。

今回の判断で重視した論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 16.8% から 12.4% へ -4.4pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。

因果チェーンと主要KPI

前四半期比 -4.4pt。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。

買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。。上値余地か事業前提が売り寄りの条件に入っています。

前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。。中立。いまの水準が続くかを確認します。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
契約残高 performance obligations (constant-currency 成長) 最も 判断-有効な 先行指標 で 次の12か月 サブスクリプション 需要. 継続 deceleration 下回る サブスクリプション 成長 は 注意.
サブスクリプション 売上成長 中核 収益化 line で 基盤 expansion と 付随収益. Track against 為替影響を除く契約残高 と management cc つながり.
Transactions >$1m net 新規 年間契約額（ACV） 有効な confirmation で 法人 需要 質 behind 為替影響を除く契約残高. Persistent 減少 とともに 為替影響を除く契約残高 減速 は 注意.
Customers >$5m 年間契約額（ACV） 結論s wallet-share depth と 持続性 の installed-標準 expansion. Trend should remain positive year-over-year.
Now Assist net 新規 年間契約額（ACV） 成長 Direct 結論 that AI 導入拡大 converts into paid expansion. Treat qualitative-only disclosures とともに 注意.
調整後 営業利益率 Primary management profitability 目標株価 linked to 評価の置き方. 2026年度 会社見通し: 32%. Persistent 未達 は 注意.

投資判断: 売り / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: $92.30（現在比 -10.4%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

地域別営業利益は非開示のため、連結営業利益を地域売上構成比で按分した参考系列を表示します。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

このグラフの営業利益は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次)

添付レポートの年次実績をそのまま確認します。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

営業益寄与の棒は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: 契約残高 performance obligations (constant-currency 成長) / サブスクリプション 売上成長 / Transactions >$1m net 新規 年間契約額（ACV） / Customers >$5m 年間契約額（ACV） / Now Assist net 新規 年間契約額（ACV） 成長 / 調整後 営業利益率

時系列表示中: 契約残高 performance obligations (constant-currency 成長) / サブスクリプション 売上成長 / 調整後 営業利益率

未取得: Transactions >$1m net 新規 年間契約額（ACV） / Customers >$5m 年間契約額（ACV） / Now Assist net 新規 年間契約額（ACV） 成長（時系列データ未取得。追加取得が必要です）

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1 表がないため、この要素分解は repo 内評価モデルの factor rows を表示しています。ユーザー入力の表をそのまま再現したものではありません。

問題: 目標株価の計算前提に注意点あり

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: シナリオ倍率と補助確認の置き方を見直し、必要なら補助証拠や任意項目を補完してから通常利用へ戻します。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4 表がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 $92.30 -10.4% 56.0% 12か月後 (2027/04) 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 32.1%
強気 $123.09 +19.4% 24.0% 12か月後 (2027/04) 営業利益率 34.4%
弱気 $64.15 -37.8% 20.0% 12か月後 (2027/04) 営業利益率 <= 29.9%

強気: サービスの構成比が想定以上に高まり、利益率と株主還元の両方が追い風になる世界です。

崩れる条件: 需要、構成比、利益率 のうち複数が上振れず、強気の世界観が成立しない場合。

標準: 利用基盤は安定し、サービス構成比が緩やかに改善する中心シナリオです。

崩れる条件: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。

弱気: サービス構成比の伸びが鈍り、利益率改善も止まって、評価が切り下がる世界です。

崩れる条件: 想定より需要と利益率が回復し、弱気前提が崩れる場合。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

詳細データテーブルの元ソースが不足しているため表示できません。