MU 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-19 Asia/Tokyo 会計基準: US GAAP 単位: USDm 基準株価: $487.48

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md + mu_目標株価_update_2026-04-19_semiconductor_note.md

直近実績 (2026Q2)

DRAM 平均販売単価成長率

65.0%

前四半期比 +45.0pt

CMBU+CDBU売上比率

56.3%

前四半期比 +0.1pt

営業利益率

67.6%

前四半期比 +22.6pt

SCA/HBM4採用進捗

指数 1（基準=100）

前四半期比 +25.0%

  • 今回の添付メモは、broad DRAM / NAND tightness と AI demand durability の確認を通じて MU の scenario target を上方修正する材料として扱う。
  • 一方で、price-led から volume-led への移行はまだ証明されていない。Nanya Q1 2026 では ASP が 70%超 QoQ 上昇した一方、bit shipments は mid-single digits QoQ 減であり、現在のメモリ上振れは依然として価格主導の色が濃い。
  • したがって repo の current update は「Bull 一本化」ではなく、target framework を引き上げつつ cycle risk を残す整理に合わせる。

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBITDA

2.8〜3.9倍

主手法は EV/EBITDA。

クロスチェック: EV/S

1.8〜2.6倍

クロスチェックは EV/Sales。

投資ストーリー要約

Micron の投資ストーリーは、AI サーバー需要が HBM / 高付加価値 DRAM / data-center SSD / multi-year SCA に接続し、price と mix の改善を通じて高い利益率を維持できるかにある。今回の添付メモは、broad DRAM / NAND tightness が想定より広いことを示し、Bull / Base の target floor を引き上げる材料になる。一方で、数量成長が price 上昇に追いついていないため、memory supercycle を機械的に長期化させる根拠には使わない。

強気: AI demand と memory tightness が長引き、HBM / eSSD / SCA の進展で upside duration が延びる。

標準: 強い pricing と broad tightness は続くが、volume-led transition は一部未確認のまま残る。

弱気: spot / contract pricing の反落が早く、capex response と cycle risk が再び valuation を支配する。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

元データ表が不足しているため表示できません。

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

元データ表が不足しているため表示できません。

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

元データ表が不足しているため表示できません。

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

元データ表が不足しているため表示できません。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 18.9%
実績
実績: $23860
市場予想
市場予想: $20070
事前ガイダンス
事前ガイダンス: $18700

事前ガイダンス比 +27.6%

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026Q3

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 0.6%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: $33500
市場予想
市場予想: $33300
EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 59.2%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: 19.15
市場予想
市場予想: 12.03
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高$23860$20070$1870018.9%27.6%市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益$16135$12443$1097729.7%47.0%市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率67.6%62.0%58.7%+5.6pp+8.9pp市場予想比で営業利益率が改善しました。available直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPS12.20N/A8.42N/A44.9%N/Aavailable直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCF$6900N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。loadedpartialTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q3:revenue2026Q3売上高$33500$33300Revenue 33500 / op margin 76.2% / EPS 19.150.6%N/AMarketScreener public financial estimates + MarketWatch / FactSet direct EPS row + Micron Q2 FY2026 business outlook2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]post-earnings public Q3 consensus refreshed after Q2 releaseforward_estimates
forward:2026Q3:operating_income2026Q3営業利益$25527$24979Revenue 33500 / op margin 76.2% / EPS 19.152.2%N/AMarketScreener public financial estimates + MarketWatch / FactSet direct EPS row + Micron Q2 FY2026 business outlook2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]post-earnings public Q3 consensus refreshed after Q2 releaseforward_estimates
forward:2026Q3:operating_margin_pct2026Q3営業利益率76.2%75.0%Revenue 33500 / op margin 76.2% / EPS 19.15+1.2ppN/AMarketScreener public financial estimates + MarketWatch / FactSet direct EPS row + Micron Q2 FY2026 business outlook2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]post-earnings public Q3 consensus refreshed after Q2 releaseforward_estimates
forward:2026Q3:eps2026Q3EPS19.1512.03Revenue 33500 / op margin 76.2% / EPS 19.1559.2%N/AMarketScreener public financial estimates + MarketWatch / FactSet direct EPS row + Micron Q2 FY2026 business outlook2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]post-earnings public Q3 consensus refreshed after Q2 releaseforward_estimates
forward:2026Q3:fcf2026Q3FCFN/AN/ARevenue 33500 / op margin 76.2% / EPS 19.15N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。MarketScreener public financial estimates + MarketWatch / FactSet direct EPS row + Micron Q2 FY2026 business outlook2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]post-earnings public Q3 consensus refreshed after Q2 releaseforward_estimates
forward:2026FY:revenue2026FY売上高N/A$108768Revenue 108500 / op margin 69.7%N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2026 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates
forward:2026FY:operating_income2026FY営業利益N/A$76163Revenue 108500 / op margin 69.7%N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2026 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct2026FY営業利益率N/A70.0%Revenue 108500 / op margin 69.7%N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2026 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates
forward:2026FY:eps2026FYEPSN/A57.99Revenue 108500 / op margin 69.7%N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2026 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates
forward:2026FY:fcf2026FYFCFN/A$37194Revenue 108500 / op margin 69.7%N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2026 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates
forward:2027FY:revenue2027FY売上高N/A$159253Revenue 155300 / op margin 70.1% / EPS 87.24N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2027 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates
forward:2027FY:operating_income2027FY営業利益N/A$128480Revenue 155300 / op margin 70.1% / EPS 87.24N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2027 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct2027FY営業利益率N/A80.7%Revenue 155300 / op margin 70.1% / EPS 87.24N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2027 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates
forward:2027FY:eps2027FYEPSN/A87.24Revenue 155300 / op margin 70.1% / EPS 87.24N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2027 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates
forward:2027FY:fcf2027FYFCFN/A$68816Revenue 155300 / op margin 70.1% / EPS 87.24N/AN/AMarketScreener public annual financial estimates2026-03-23available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public FY2027 revenue / EBIT / margin / EPS / FCF row availableforward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

YoY / 過去比較投資ストーリー

YoY / 過去比較 / 投資ストーリー

Micron の投資ストーリーは、AI サーバー需要が HBM / 高付加価値 DRAM / データセンター SSD / 複数年 SCA に接続し、価格 と 構成比 の改善を通じて高い利益率を維持できるかにある。今回の添付メモは、broad DRAM / NAND tightness が想定より広いことを示し、強気 / 標準 の 目標株価 floor を引き上げる材料になる。一方で、数量成長が 価格 上昇に追いついていないため、memory supercycle を機械的に長期化させる根拠には使わない。

対応ビュー: CH1 / CH2 / 主要KPI推移

因果チェーンと主要KPI

broad memory tightness → price / mix 改善 → revenue と margin durability → target floor の切り上がり → ただし volume-led proof が弱ければ multiple rerating は限定的

→ price / mix 改善

→ revenue と margin durability

→ target floor の切り上がり

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
DRAM ASP成長率 利益レバーが最も大きい なお強いが、quantity-led かは別問題
CMBU+CDBU売上比率 AI / data-center mix の質を見る Micron Q2 では約 56.3%
data-center NAND成長 eSSD が第二の durability leg になるかを見る 強いが 1-2Q duration evidence として扱う
SCA / HBM4進捗 需要の契約化・設計化を示す downside floor 改善に寄与

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: $465.00（現在比 -4.6%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

地域別営業利益は非開示のため、連結営業利益を地域売上構成比で按分した参考系列を表示します。

このグラフの営業利益は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

営業益寄与の棒は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: DRAM ASP成長率 / CMBU+CDBU売上比率 / data-center NAND成長 / SCA / HBM4進捗

時系列表示中: DRAM ASP成長率 / CMBU+CDBU売上比率 / data-center NAND成長 / SCA / HBM4進捗

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1 表がないため、この要素分解は repo 内の目標株価ブリッジから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

問題: 外部ソース overlay が一部反映

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 $465.00 -4.6% 50.0% 5か月後 (2026/09) strong pricing 継続、volume-led proof が部分的、public target cluster と整合
強気 $560.00 +14.9% 37.0% 8か月後 (2026/12) AI demand 継続、tightness persistence、price softness が一時的であること
弱気 $270.00 -44.6% 13.0% 11か月後 (2027/03) price normalization 前倒し、capex response、cycle risk 再拡大

強気: AI demand と memory tightness が長引き、HBM / eSSD / SCA の進展で upside duration が延びる。

標準: 強い pricing と broad tightness は続くが、volume-led transition は一部未確認のまま残る。

弱気: spot / contract pricing の反落が早く、capex response と cycle risk が再び valuation を支配する。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。