1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー
外部入力を反映: chatgpt-output.md + LAC_2026-04-27_earnings_評価_report.md
直近実績 (2025Q4)
Construction Progress 指数
指数 78（基準=100）
前四半期比 +14.7%
Diluted Share 件
347.4 mn shares
前四半期比 +6.9%
Lithium 価格 Environment 指数
指数 115（基準=100）
前四半期比 +8.5%
- 対象企業名：Lithium Americas Corp. ティッカー：LAC As-of：2026-04-27 JST FY期末月：12月 会計基準：US-GAAP 通貨・単位：財務表は USD mn、株価は USD / share
バリュエーション手法選定
主要手法: EV/EBITDA
0.5〜0.9倍LACはまだ売上を計上していない開発段階企業である。したがって、現在の売上、営業利益、EPSをもとにしたEV/S、EV/EBITDA、PERは使いにくい。主手法は、Thacker Passから将来発生するキャッシュフローを割り引くDCF / NAVとする。
クロスチェック: EV/EBITDA
5.0〜6.5倍クロスチェックには、商業生産開始後の正常化EBITDAに対するEV/EBITDAを使う。現在のEBITDAは赤字で意味を持たないため、2028〜2029年のランプアップ後を基準にする。
投資ストーリー要約
LithiumのConstruction Progress 指数: Construction Progress 指数は前四半期比で+14.7%。中立。（確認指標: Construction Progress…）
Lithiumの収益化の進み方: 上値余地と事業前提が買い基準を満たしています。（確認指標: 上値余地 +33.9% / 仮説スコア 60）
Diluted Share 件: Diluted Share 件は前四半期比で+6.9%。中立。いまの水準が続くかを確認します。（確認指標: Diluted Share 件）
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| P/NAV（時価総額 ÷ LAC持分調整後NPV、当方試算） | 2024〜2026 | 0.15x | 0.25x | 0.40x | 0.60x | 0.75x | 0.45〜0.65x | N/A | N/A | 2023年分離後、DOE/GM/JV/FIDで会社形態が大きく変わったため、過去レンジの比較力は限定的 |
| DCF割引率 | 技術レポート・同業比較 | 8.0% | 9.0% | 10.0% | 11.0% | 12.0% | 9.0〜11.0% | N/A | N/A | 会社技術レポートは8%NPVを提示。株式投資では建設・価格・希薄化リスクを加えて9〜11%を採用 |
| 炭酸リチウム価格前提 | 2025技術レポート・市況 | 15,000/t | 20,000/t | 24,000/t | 28,000/t | 35,000/t | 20,000〜24,000/t | N/A | N/A | 技術レポートは24,000/tを使用。2026年市況は回復したが、供給過剰リスクは残る |
| Phase 1現金コスト | 2025技術レポート | 6,238/t | 6,800/t | 7,200/t | 8,000/t | 8,500/t | 6,800〜8,000/t | N/A | N/A | 技術レポートの生産シナリオOPEXは6,238/t、Base Caseは8,039/t |
ピア比較表
比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 | 利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等） | 再投資指標（Capex/売上等） | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Lithium Americas | 米国Thacker Pass単一資産、開発段階 | N/A | N/A | 極めて高い | 開発小型 | 建設・価格・希薄化 | P/NAV 0.45〜0.65x候補 | 基準 | 現在は実績倍率ではなくNAVで評価 |
| Albemarle | グローバル大手リチウム生産者 | 低〜中 | 低〜中 | 高い | 大型 | 価格サイクル | EV/EBITDA 5〜8x目安 | LACより分散・操業実績が高い | LACには大幅ディスカウントが必要 |
| SQM | チリ大手、塩湖・肥料・ヨウ素も持つ | 低〜中 | 中〜高 | 中〜高 | 大型 | チリ規制 | EV/EBITDA 5〜8x目安 | LACより操業実績は強いが規制リスクあり | LACの米国戦略性は加点、操業未達は減点 |
| Lithium Argentina | アルゼンチンCauchari-Olaroz等、LACから分離 | 立上げ中 | 立上げ中 | 高い | 中小型 | 立上げ・国リスク | P/NAV / forward EBITDA | 開発・立上げリスクが近い | LACの比較対象として有用 |
| Sigma Lithium | ブラジル硬岩リチウム、生産段階 | 中〜高 | 中 | 中〜高 | 中小型 | 生産・環境・価格 | EV/EBITDA / P/NAV | LACより操業段階が進んでいる | LACの生産開始後評価の参考 |
| Standard Lithium | 米国DLE開発案件 | N/A | N/A | 高い | 小型 | 技術・資金・実行 | P/NAV | LACと同じく米国開発型 | LACのほうがDOE/GM支援で資金面は強い |
水準調整ブリッジ
premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長 | LACは2028年以降に売上発生、既存大手は成熟 | LACの見かけ成長率は高い | 成長率だけならプレミアム | 上方 | +0.05x P/NAV | 40kt/y Phase 1、将来拡張余地 |
| マージン | LAC想定OPEX 6.2〜8.0k/t、価格前提20〜24k/t | 市況次第で高マージン | 価格が維持されれば高いCF創出力 | 上方 | +0.05x | 技術レポートのOPEXレンジ |
| 再投資 | 2026年Capex 1.3〜1.6bn | ピアより重い | 株主価値への到達まで時間がかかる | 下方 | -0.10x | 2026年Capexガイダンス |
| 規模 | 単一資産・小型 | 大手より分散性が低い | 資産集中リスクを反映 | 下方 | -0.05x | Thacker Pass中心の会社 |
| リスク | 建設・技術・市況・希薄化 | 大手より高い | NAVディスカウントが必要 | 下方 | -0.15x | DOE/Orion/ATMで資金は改善したが、希薄化と未稼働リスクは残る |
| その他 | DOE/GM/米国サプライチェーン支援 | 開発会社としては強い支援 | 資金・需要の見通しを改善 | 上方 | +0.05x | DOEローン、GMオフテイク、JV |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | LAC現在 | 生産済みリチウム大手 | EV/EBITDA | LACは現在EBITDAなし | 実績EV/EBITDAは使えない | 不採用 | 開発段階で売上ゼロ |
| 2 | LAC技術レポート | 株式市場の評価 | P/NAV | 市場は公表NPVを大幅ディスカウント | 未完工・価格・希薄化リスクを織り込む | 採用 | 開発企業の評価に適合 |
| 3 | 前回レポート | 今回レポート | 資金リスク | DOE引出・ATM・Orion転換が進展 | 資金リスクは低下 | 採用 | ただし希薄化も同時に増加 |
| 4 | LAC | Standard Lithium | 米国開発案件 | LACはDOE/GM支援が強い | 相対的に資金・需要リスクは低い | 採用 | 米国戦略資産としての価値を反映 |
| 5 | LAC | Albemarle/SQM | 操業実績 | LACは未操業 | 操業リスクは高い | 採用 | P/NAVに大きなディスカウントを設定 |
| 6 | 技術レポート価格24k/t | 足元市況 | リチウム価格 | 2026年は回復したが変動が大きい | Baseでは20〜24k/t、Bearでは低価格再燃を残す | 採用 | 市況依存度が高い |
採用レンジの結論
- 主手法はDCF / NAVとする。出発点は、会社技術レポートが示すThacker Passの税引後NPVとし、LAC経済持分、DOEワラント、Orion転換、追加希薄化、建設未完工リスクを調整する。現在から生産開始前までの採用レンジは、P/NAV 0.45〜0.65x、DCF割引率は9.0〜11.0%、炭酸リチウム価格は20,000〜24,000/tを基本にする。
- クロスチェックは、Phase 1のランプアップ後EBITDAを使う。価格20,000〜24,000/t、現金コスト6,800〜8,000/t、Phase 1能力40,000t/yを前提に、立上げ後EV/EBITDAは5.0〜6.5xを採用レンジとする。ここでは株価・達成時期・達成確率は計算しない。
- ---
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）
決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応
グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。
乖離サマリー
- 直近実績 vs 市場予想：売上 N/A / 営業益 N/A / 利益率 N/A
- ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 N/A / 営業益 N/A / 利益率 N/A
- 理由：会社は2026-Q1の売上・営業利益ガイダンスを提示していない。会社が提示したのは主にCapexガイダンスである。
- 乖離サマリー（% / pp）
A. 直近決算
実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス
売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。
売上高 / EPS の比較カードを作るための直近データが不足しています。
B. 次の会社ガイダンス
会社ガイダンス vs 市場予想
表示期間: 会社ガイダンス未取得
次四半期、当期通期、翌期通期の順で探しましたが、表示可能な会社ガイダンス比較がありません。
詳細数値を開く
A. 直近決算の詳細数値
実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。
| metric | actual | consensus | guide | delta_consensus | delta_guide | interpretation | availability_state | availability_reason | source_loaded_state | row_completeness_state | is_optional_metric | row_id | canonical_origin |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $0 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | partial | 直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。 | loaded | partial | False | latest:売上高 | latest_quarter_comparison |
| 営業利益 | $-29 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | partial | 直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。 | loaded | partial | False | latest:営業利益 | latest_quarter_comparison |
| 営業利益率 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | unavailable | 直近実績自体が未取得です。 | loaded | missing | False | latest:営業利益率 | latest_quarter_comparison |
| EPS | -0.17 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | partial | 直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。 | loaded | partial | False | latest:EPS | latest_quarter_comparison |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | unavailable | 直近実績自体が未取得です。 | loaded | missing | True | latest:FCF | latest_quarter_comparison |
B. 次の会社ガイダンスの詳細数値
会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。
| row_id | period | metric | guide | consensus | internal_base_case | delta_pct | note | source_summary | estimate_date | availability_state | availability_reason | source_loaded_state | row_completeness_state | guide_supported_state | guide_supported_missing_metrics | freshness_note | canonical_origin |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| forward:2025Q4:revenue | 2025Q4 | 売上高 | N/A | $0 | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2025Q4:operating_income | 2025Q4 | 営業利益 | N/A | $-24 | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2025Q4:operating_margin_pct | 2025Q4 | 営業利益率 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2025Q4:eps | 2025Q4 | EPS | N/A | -0.12 | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2025Q4:fcf | 2025Q4 | FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026Q1:revenue | 2026Q1 | 売上高 | N/A | $0 | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026Q1:operating_income | 2026Q1 | 営業利益 | N/A | $-9 | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026Q1:operating_margin_pct | 2026Q1 | 営業利益率 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026Q1:eps | 2026Q1 | EPS | N/A | -0.07 | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026Q1:fcf | 2026Q1 | FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026FY:revenue | 2026FY | 売上高 | N/A | $0 | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026FY:operating_income | 2026FY | 営業利益 | N/A | $-38 | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026FY:operating_margin_pct | 2026FY | 営業利益率 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026FY:eps | 2026FY | EPS | N/A | -0.25 | N/A | N/A | N/A | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
| forward:2026FY:fcf | 2026FY | FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 | MarketBeat/Public references | 2026-04-27 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import from LAC template report | forward_estimates |
元レポート 1-1 四半期表
実績・ガイダンス・市場予想の原表です。
| 期(YYYY-Q / 会社表記) | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023-Q1 | 0.0 | -7.0 | N/A | N/A | N/M |
| 2023-Q2 | 0.0 | -6.4 | N/A | N/A | N/M |
| 2023-Q3 | 0.0 | -2.5 | N/A | N/A | N/M |
| 2023-Q4 | 0.0 | -12.9 | N/A | N/A | N/M |
| 2024-Q1 | 0.0 | -5.8 | N/A | N/A | N/M |
| 2024-Q2 | 0.0 | -6.4 | N/A | N/A | N/M |
| 2024-Q3 | 0.0 | -6.0 | N/A | N/A | N/M |
| 2024-Q4 | 0.0 | -10.1 | N/A | N/A | N/M |
| 2025-Q1 | 0.0 | -6.5 | N/A | N/A | N/M |
| 2025-Q2 | 0.0 | -7.9 | N/A | N/A | N/M |
| 2025-Q3 | 0.0 | -9.7 | N/A | N/A | N/M |
| 2025-Q4 実績 | 0.0 | -28.7 | N/A | N/A | N/M |
| 2026-Q1 ガイダンス(mid) | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 市場予想（2026-Q1） | 0.0 | N/A | N/A | N/A | N/A |
元レポート 1-2 年次表
年次 actual / guide / consensus の原表です。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 0.0 | -60.9 | N/A | N/A | N/M |
| 2023 | 0.0 | -28.8 | N/A | N/A | N/M |
| 2024 | 0.0 | -28.3 | N/A | N/A | N/M |
| 2025 実績 | 0.0 | -52.8 | N/A | N/A | N/M |
| 2026 通期ガイダンス(mid) | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 市場予想（2026通期） | 0.0 | N/A | N/A | N/A | N/A |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
乖離とセグメントの背景
YoY / 過去比較
FY2025の損益は、通常の製造業のような売上・粗利の増減ではなく、建設・資金調達・契約整備に伴う費用と金融商品の評価損益で大きく動いた。特に、株価変動に伴うワラント評価益160.0と、転換社債関連の評価損171.0が損益を大きく動かしている。
対応ビュー: CH1 / CH2
背景
2026年2月時点の会社アップデートでは、2025年末の詳細設計93%、調達60%、2026年に主要設備据付、送電線の通電、コンクリート工事、初期コミッショニングを進める計画が示されている。
対応ビュー: 参考表示
背景
2026年設備投資は1.3〜1.6bnで、内訳は建設1.2〜1.5十億、その他開発30〜40、資本化利息45〜55である。
対応ビュー: 参考表示
YoY / 過去比較
リチウム市場は2026年に回復色が強まり、一部市場データでは炭酸リチウム価格が前年比で大きく上昇している。一方、Reutersは2026年も需要・供給の双方が増えるため価格レンジが広く、供給過剰リスクも残ると報じている。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較 / 投資ストーリー
LACの投資ストーリーは、米国最大級のリチウム資源であるThacker Passを、DOE・GMの支援を受けて商業化することにある。 現在のP/Lは赤字だが、価値の源泉は2028年以降の生産数量、リチウム価格、現金コスト、JV持分で決まる。 前回からの最大の改善点は、DOEローン引出・ATM・Orion転換により資金リスクが下がったこと。 一方、最大の悪化点は、DOE/Orion/ATMにより希薄化と経済持分低下が明確になったこと。 検証KPIは、詳細設計・調達・建設・試運転・ランプアップ・製品品質・設備投資超過率である。
対応ビュー: CH1 / CH2 / 主要KPI推移
因果チェーンと主要KPI
Thacker Pass工程KPI → 生産数量 → リチウム販売価格 → 売上 → 現金コスト / 粗利率 → Opex → 営業利益 → 営業利益率
開発段階では、売上ではなく以下が先行KPIになる。
詳細設計・調達の進捗
建設Capexの消化率
| KPI名 | なぜ重要か | 目安(閾値) |
|---|---|---|
| 建設進捗率 | 工程遅延とCapex超過の早期シグナル | 2026年末までに主要設備据付・初期試運転へ進む |
| 詳細設計進捗 | 調達・施工の前提 | 2025年末93%、以後ほぼ完了へ |
| 調達進捗 | 長納期設備の遅れを確認 | 2025年末60%、2026年に主要設備到着 |
| 生産数量 | 売上の直接ドライバー | Phase 1能力40,000t/y |
| 実現価格 | 売上と利益率を左右 | Base 20,000〜24,000/t |
| OPEX/t | 損益分岐点を左右 | 6,800〜8,000/t |
| Capex超過率 | 追加希薄化とDCF下方修正に直結 | +10%以内なら許容、+20%以上は警戒 |
投資判断: 買い / 利用状態: 参考利用可。注意点あり
標準目標株価: $6.00（現在比 +33.9%）
3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)
連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)
横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。
連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)
年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。
セグメント別 売上高推移 (四半期)
会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。
セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
セグメント別 営業利益推移 (四半期)
会社定義セグメント利益ベースで、実績と forecast を確認します。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)
添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。
会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。
連結YoYに対するセグメント別寄与度
どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。
セグメント前年同期比データが不足しているため表示できません。
主要KPI推移 (四半期)
因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。
表示対象KPI: 建設進捗率 / 詳細設計進捗 / 調達進捗 / 生産数量 / 実現価格 / OPEX/t
時系列表示中: 実現価格
未取得: 建設進捗率 / 詳細設計進捗 / 調達進捗 / 生産数量 / OPEX/t（時系列データ未取得。追加取得が必要です）
4. 妥当性検証・目標株価シナリオ
要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）
外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。
問題: 先行き予想の行が一部不足
影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
対応: 最終判断として、前回比では上値・中心値・下値をすべて上方修正する。ただし、これは「投資リスクが消えた」という意味ではない。資金リスクは低下したが、希薄化、Capex超過、工程遅延、リチウム価格の再下落というリスクはむしろ見えやすくなった。したがって、今回の変更は「資産価値の確度が少し上がった一方で、株主取り分と実行リスクをより厳密に控除した」という修正である。
シナリオ比較
外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。
| シナリオ | 目標株価 | 現在株価差 | 達成確率 | 達成時期 | 主要KPI閾値 |
|---|---|---|---|---|---|
| 標準 | $6.00 | +33.9% | 57.0% | 32か月後 (2028/12) | 2027年末機械的完了、2028年生産開始、OPEX 7,000〜8,000/t |
| 強気 | $9.00 | +100.9% | 18.0% | 14か月後 (2027/06) | 2026年主要設備据付、2027年末機械的完了、2028年稼働率80%以上 |
| 弱気 | $2.00 | -55.4% | 25.0% | 20か月後 (2027/12) | 価格16,000/t未満、Capex超過15%以上、ランプアップ2029年以降 |
強気: 需要、供給能力、収益化がそろって上振れ、評価見直しも伴う世界です。
崩れる条件: 2026年主要設備据付、2027年末機械的完了、2028年稼働率80%以上
標準: 需要は堅調で、能力増設と収益化が予定線で進む中心ケースです。
崩れる条件: 2027年末機械的完了、2028年生産開始、OPEX 7,000〜8,000/t
弱気: 需要と収益化が鈍り、能力増設も遅れて利益率改善が止まる世界です。
崩れる条件: 価格16,000/t未満、設備投資超過15%以上、ランプアップ2029年以降
5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)
提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。
四半期 連結詳細
1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。
| 期(YYYY-Q / 会社表記) | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) | 期 | 前提KPI1：生産量(t) | 前提KPI2：実現価格(USD/t) | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023-Q1 | 0.0 | -7.0 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2023-Q2 | 0.0 | -6.4 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2023-Q3 | 0.0 | -2.5 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2023-Q4 | 0.0 | -12.9 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2024-Q1 | 0.0 | -5.8 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2024-Q2 | 0.0 | -6.4 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2024-Q3 | 0.0 | -6.0 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2024-Q4 | 0.0 | -10.1 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025-Q1 | 0.0 | -6.5 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025-Q2 | 0.0 | -7.9 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025-Q3 | 0.0 | -9.7 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025-Q4 実績 | 0.0 | -28.7 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A |
| N/A | 0.0 | -8.0 | N/A | N/A | N/A | 2026-Q1 | 0 | N/A | 建設中。Q1決算未発表 |
| N/A | 0.0 | -9.0 | N/A | N/A | N/A | 2026-Q2 | 0 | N/A | 主要設備到着・送電線対応 |
| N/A | 0.0 | -9.0 | N/A | N/A | N/A | 2026-Q3 | 0 | N/A | コンクリート・構造物工事 |
| N/A | 0.0 | -10.0 | N/A | N/A | N/A | 2026-Q4 | 0 | N/A | 初期コミッショニング開始想定 |
| N/A | 0.0 | -10.0 | N/A | N/A | N/A | 2027-Q1 | 0 | N/A | 建設・試運転準備 |
| N/A | 0.0 | -11.0 | N/A | N/A | N/A | 2027-Q2 | 0 | N/A | 試運転準備 |
| N/A | 0.0 | -12.0 | N/A | N/A | N/A | 2027-Q3 | 0 | N/A | 機械的完了前 |
| N/A | 0.0 | -14.0 | N/A | N/A | N/A | 2027-Q4 | 0 | N/A | 機械的完了目標時期 |
| N/A | 35.0 | -5.0 | -14.3 | N/A | N/A | 2028-Q1 | 1,600 | 22,000 | ランプアップ初期 |
| N/A | 85.0 | 18.0 | 21.2 | N/A | N/A | 2028-Q2 | 3,900 | 22,000 | 稼働率上昇 |
| N/A | 140.0 | 45.0 | 32.1 | N/A | N/A | 2028-Q3 | 6,400 | 22,000 | 製品品質・歩留まりが焦点 |
| N/A | 180.0 | 65.0 | 36.1 | N/A | N/A | 2028-Q4 | 8,200 | 22,000 | 年産40ktの80%強の四半期ランレート想定 |
年次 連結詳細
1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) | セグメント | 構成比(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 0.0 | -60.9 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A |
| 2023 | 0.0 | -28.8 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A |
| 2024 | 0.0 | -28.3 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A |
| 2025 実績 | 0.0 | -52.8 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A |
| 2026 | 0.0 | -36.0 | N/A | N/A | N/M | Thacker Pass / Corporate | N/A |
| 2026 | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | Elimination | N/A |
| 2027 | 0.0 | -47.0 | N/A | N/A | N/M | Thacker Pass / Corporate | N/A |
| 2027 | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | Elimination | N/A |
| 2028 | 440.0 | 123.0 | 28.0 | N/A | N/M | Thacker Pass / Corporate | 100.0 |
| 2028 | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | Elimination | 0.0 |
四半期 セグメント詳細
1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。
| 期(YYYY-Q) | セグメント | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) | 構成比(%) | 期 | 前提KPI1：生産量(t) | 前提KPI2：実現価格(USD/t) | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023-Q1 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -7.0 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2023-Q2 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -6.4 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2023-Q3 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -2.5 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2023-Q4 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -12.9 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2024-Q1 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -5.8 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2024-Q2 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -6.4 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2024-Q3 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -6.0 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2024-Q4 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -10.1 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025-Q1 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -6.5 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025-Q2 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -7.9 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025-Q3 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -9.7 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025-Q4 実績 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -28.7 | N/A | N/A | N/M | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2025-Q4 実績 | Elimination | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -8.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 2026-Q1 | 0 | N/A | 建設中 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -9.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 2026-Q2 | 0 | N/A | 建設中 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -9.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 2026-Q3 | 0 | N/A | 建設中 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -10.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 2026-Q4 | 0 | N/A | 初期コミッショニング開始想定 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -10.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 2027-Q1 | 0 | N/A | 建設・試運転準備 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -11.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 2027-Q2 | 0 | N/A | 建設・試運転準備 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -12.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 2027-Q3 | 0 | N/A | 機械的完了前 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -14.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 2027-Q4 | 0 | N/A | 機械的完了目標 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 35.0 | -5.0 | -14.3 | N/A | N/A | N/A | 2028-Q1 | 1,600 | 22,000 | 初期稼働 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 85.0 | 18.0 | 21.2 | N/A | N/A | N/A | 2028-Q2 | 3,900 | 22,000 | 稼働率上昇 |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 140.0 | 45.0 | 32.1 | N/A | N/A | N/A | 2028-Q3 | 6,400 | 22,000 | ランプアップ |
| N/A | Thacker Pass / Corporate | 180.0 | 65.0 | 36.1 | N/A | N/A | N/A | 2028-Q4 | 8,200 | 22,000 | ランプアップ |
| N/A | Elimination | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 全期間 | N/A | N/A | 重要な消去なし |
年次 セグメント詳細
1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。
| FY | セグメント | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) | 構成比(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -60.9 | N/A | N/A | N/M | N/A |
| 2023 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -28.8 | N/A | N/A | N/M | N/A |
| 2024 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -28.3 | N/A | N/A | N/M | N/A |
| 2025 実績 | Thacker Pass / Corporate（単一報告セグメント） | 0.0 | -52.8 | N/A | N/A | N/M | N/A |
| 2025 実績 | Elimination | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2026 | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -36.0 | N/A | N/A | N/M | N/A |
| 2026 | Elimination | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2027 | Thacker Pass / Corporate | 0.0 | -47.0 | N/A | N/A | N/M | N/A |
| 2027 | Elimination | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 2028 | Thacker Pass / Corporate | 440.0 | 123.0 | 28.0 | N/A | N/M | 100.0 |
| 2028 | Elimination | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | 0.0 |