FORM 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-29 Asia/Tokyo 会計基準: US GAAP 単位: USDm 基準株価: $134.18

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md + FORM_2026-04-29_earnings_評価_report.md

直近実績 (2025Q4)

Probe Cards 売上高

$173

前四半期比 +3.9%

Probe Cards 売上総利益率

44.5%

前四半期比 +2.0pt

営業利益率

10.9%

前四半期比 +2.0pt

希薄化後EPS

0.46

前四半期比 比較不可

  • 投資判断: 様子見
  • 利用状態: 参考利用可。注意点あり
  • 推奨行動: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
  • 標準目標株価: $141.00（現在比 +5.1%）

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/S

9.8x–11.2x

主手法はEV/Salesとする。理由は、FormFactorが現在、HBM/AI関連の売上再加速局面にあり、利益率が能力増強・工場立ち上げ費用・一過性要因でまだ完全に正規化していないためである。EV/Salesは、売上成長を直接評価できる一方で、利益率・Capex・顧客集中リスクを別途調整できる。

クロスチェック: EV/EBITDA

17%–19%

クロスチェックはEV/EBITDAとする。理由は、最終的には売上ではなく現金利益が企業価値を決めるためである。ただし、FY2025時点ではCapexと立ち上げ費用が重く、EBITDA倍率が大きく振れるため、主手法にはしない。

投資ストーリー要約

FormFactorの投資ストーリーは、AI向けHBMの増加により、DRAMテストの難度とProbe Cardsの価値が上がることにある。HBMは積層メモリであり、歩留まりと性能確認が重要になるため、テスト工程の重要性が増す。会社はDRAM/HBMで過去最高売上を出しており、FY2026 Q1も売上・Non-GAAP粗利率の上昇を示した。 検証KPIは、1) DRAM/HBM売上、2) Probe Cards売上、3) Non-GAAP粗利率、4) SK hynixなど大口顧客比率、5) Capex/売上、6) FCFマージンである。特に、FY2025のSK hynix向け売上比率は22.9%であり、成長の強さと顧客集中リスクの両方を示す。

FormFactorのProbe Cards 売上高: Probe Cards 売上高は前四半期比で+3.9%。プラス。利益率の改善が続いています。（確認指標: Probe Cards 売上高）

FormFactorのProbe Cards 売上総利益率: Probe Cards 売上総利益率は前四半期比で+2.0pt。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。（確認指標: Probe Cards 売上総利益率）

営業利益率: 営業利益率は前四半期比で+2.0pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。（確認指標: 営業利益率）

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
EV/SalesFY2021-FY2026E近似2.1x3.0x3.8x5.4x13.0x9.8x-11.2x2026E +16.3%FY2025 GAAP Op 7.3% / 2026E model 13.3%現在倍率はHBM期待を大きく織り込み。採用候補は現在水準より低いが過去中央値より高い
EV/EBITDAFY2021-FY2026E近似14x22x31x45x102x38x-45x2026E +16.3%EBITDA margin model 17%-19%EBITDAは投資・立ち上げ費用で振れるためクロスチェック
PERFY2021-FY2026E近似18x28x42x72x194x不採用EPS consensusがGAAP/Non-GAAPで分散利益率回復局面一過性損益・投資負担で利益倍率が不安定
DCF長期モデルN/AN/AN/AN/AN/AWACC 9.0%-10.0% / 終価成長率 3.0%中期売上CAGR 11%-13%Op margin 16%台へ感応度が高いため補助に留める

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業採用理由売上成長率利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等）再投資指標（Capex/売上等）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
FormFactor対象企業。Probe Cards中心、HBM/先端ロジック向け2026E +16.3%FY2025 GAAP Op 7.3% / model 2026E 13.3%FY2025 13.2%FY2025売上785SK hynix売上比率22.9%EV/S 13.0x / EV/EBITDA 101.8xN/A現在水準は成長再加速をかなり織り込む
TeradyneATE最大手。半導体テスト景気との相関が高いN/AEBITDA margin高めN/A時価総額が大きい顧客・サイクル分散EV/S 15.6x / EV/EBITDA 51.2xFORMより規模大・利益基盤厚いFORMに同等倍率を付けるには利益率改善が必要
Onto Innovation先端パッケージ・計測関連でAI投資との連動があるN/AEBITDA margin高めN/AFORMより大きい半導体装置サイクルEV/S 13.4x / EV/EBITDA 49.1xFORMの事業集中リスクを考えるとやや上限寄りFORMのBull時の参照上限
Cohu半導体テスト周辺。サイクル感応度が高い中小型ピアN/A低めまたは赤字期ありN/AFORMより小さい需要減速時の利益変動が大きいEV/S 4.5x / EV/EBITDA 31.1xFORMのHBMプレミアムを考えると下限参照Bear時の下限確認
Technoprobe / MJC / JEM / MPIProbe Card専業・近接ピア。上場/地域差はあるが競争構造の確認に有用N/AN/AN/AProbe Card売上上位顧客集中・技術世代移行N/AFORMは2024年Probe Card売上で世界首位クラス競争上の優位確認には有用だが倍率比較には制約

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長FORM 2026E売上 +16.3% vs 自社過去中央値付近の低成長+成長再加速HBM/DRAMが再加速すれば過去中央値より上上方+4.5x EV/SFY2026市場予想とQ1ガイダンス
マージンFY2025 GAAP Op 7.3% / model 2026E 13.3% vs 装置ピアはより高い現時点は劣後、改善余地あり過去より上、ピア上位より下下方-1.2xQ4 2025のnon-GAAP GM改善と起動費
再投資FY2025 Capex/売上 13.2% vs 通常的な装置ピアより高い大幅高能力増強は将来売上に効くがFCFを圧迫下方-0.8xTexas新工場・能力投資
規模FY2025売上785 vs TER/ONTOより小さい小規模顧客集中・固定費吸収リスク下方-0.5x会社売上規模
リスクSK hynix比率22.9%、輸出規制・関税・半導体サイクル高い複数年成長の確度を割り引く下方-0.8x顧客集中と輸出規制リスク
その他Probe Card市場首位級、HBM検査の技術深度優位AI/HBMの検査複雑化プレミアム上方+0.8xProbe Card上位ベンダー比較、顧客表彰
合計自社過去中央値3.8xを出発点N/A3.8 + 4.5 -1.2 -0.8 -0.5 -0.8 +0.8N/A9.8x-11.2xレンジは調整誤差を±0.7x程度見込む

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1FORM現在倍率自社過去中央値EV/Sales現在13.0x vs 過去中央値3.8x期待織り込みは大きい採用現在倍率は上限確認に使う
2FORMTER/ONTOEV/Sales, EV/EBITDATER/ONTOは規模・利益率が上FORMに同等以上を付ける根拠は限定的採用ピア上限の確認
3FORMCOHUEV/SalesCOHUは4.5x付近サイクル悪化時の下限採用Bearレンジの下限
4EV/EBITDAEV/Sales利益倍率FORMのEBITDA倍率は高く見える利益がまだ完全に出ていないため主手法には不向き不採用（主手法として）クロスチェックに限定
5DCFEV/SalesWACC・終価長期前提に感応度が高い方向性確認には有用不採用（主手法として）半導体サイクルで誤差が大きい

採用レンジの結論

  • 採用レンジは、主手法EV/Salesで9.8x-11.2xとする。出発点は自社過去中央値3.8xである。そこに、FY2026売上+16.3%の再加速を+4.5xとして上乗せし、利益率の未成熟を-1.2x、Capex負担を-0.8x、規模ディスカウントを-0.5x、顧客集中・輸出規制・関税などのリスクを-0.8x、Probe Card市場首位級・HBM技術優位を+0.8xとして調整した。結果として、Baseの妥当レンジは9.8x-11.2x、Bull時の上限確認は12x台、Bear時の下限確認は7x台と判断する。
  • ここでは株価・達成確率・達成時期は算出しない。
  • ---

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

  • FY期末月 / 会計基準 / 通貨と単位：12月 / US-GAAP / USD mn。 注：営業利益はGAAP営業利益。N/Mは、前年同期間の営業利益がマイナスまたは極小で、率としての解釈が不安定な場合を示す。2026-Q1ガイダンスは売上225.0mn、レンジは220.0-230.0mn。会社はQ1ガイダンスで営業利益を直接開示していないため、営業利益はN/Aとした。2026-Q1市場予想は売上225.2mn、EPS 0.45の公表コンセンサスを参照した。
  • 乖離サマリー（% / pp）
  • Q4 FY2025は売上が市場予想を上回った。調整後EPSも0.46で市場予想0.35を上回った。一方、Q1 FY2026ガイダンスは発表直後には強い内容だったが、その後に市場予想が上方修正され、As-of時点では売上midと市場予想がほぼ一致している。
  • FY期末月 / 会計基準 / 通貨と単位：12月 / US-GAAP / USD mn。 注：FY2026通期会社ガイダンスは未開示。FY2026市場予想の売上は912.7mnを採用した。営業利益コンセンサスは、無料公開情報ではGAAP/Non-GAAP区分が揃わないためN/Aとした。

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 2.4%
実績
実績: $215
市場予想
市場予想: $210
事前ガイダンス
N/A
EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 31.4%
実績
実績: 0.46
市場予想
市場予想: 0.35
事前ガイダンス
N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026Q1

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -0.1%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: $225
市場予想
市場予想: $225
EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 0.0%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: 0.45
市場予想
市場予想: 0.45
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高$215$210N/A2.4%N/A概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益$24N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率10.9%N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPS0.460.35N/A31.4%N/A市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。partialmissingTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q1:revenue2026Q1売上高$225$225Revenue 225.0, operating income 28.1-0.1%N/AAttached FORM report market estimate2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]manual importforward_estimates
forward:2026Q1:operating_income2026Q1営業利益N/AN/ARevenue 225.0, operating income 28.1N/AN/AAttached FORM report market estimate2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]manual importforward_estimates
forward:2026Q1:operating_margin_pct2026Q1営業利益率N/AN/ARevenue 225.0, operating income 28.1N/AN/AAttached FORM report market estimate2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]manual importforward_estimates
forward:2026Q1:eps2026Q1EPS0.450.45Revenue 225.0, operating income 28.10.0%N/AAttached FORM report market estimate2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]manual importforward_estimates
forward:2026Q1:fcf2026Q1FCFN/AN/ARevenue 225.0, operating income 28.1N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Attached FORM report market estimate2026-04-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]manual importforward_estimates
forward:2026FY:revenue2026FY売上高N/A$913Revenue 912.7, operating income 121.1N/A市場予想は一部項目のみ取得できています。Attached FORM report market estimate2026-04-29partial市場予想は一部項目のみ取得できています。loadedpartialFalse[]manual importforward_estimates
forward:2026FY:operating_income2026FY営業利益N/AN/ARevenue 912.7, operating income 121.1N/A市場予想は一部項目のみ取得できています。Attached FORM report market estimate2026-04-29partial市場予想は一部項目のみ取得できています。loadedpartialFalse[]manual importforward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct2026FY営業利益率N/AN/ARevenue 912.7, operating income 121.1N/A市場予想は一部項目のみ取得できています。Attached FORM report market estimate2026-04-29partial市場予想は一部項目のみ取得できています。loadedpartialFalse[]manual importforward_estimates
forward:2026FY:eps2026FYEPSN/AN/ARevenue 912.7, operating income 121.1N/A市場予想は一部項目のみ取得できています。Attached FORM report market estimate2026-04-29partial市場予想は一部項目のみ取得できています。loadedpartialFalse[]manual importforward_estimates
forward:2026FY:fcf2026FYFCFN/AN/ARevenue 912.7, operating income 121.1N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Attached FORM report market estimate2026-04-29partial市場予想は一部項目のみ取得できています。loadedpartialFalse[]manual importforward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期(YYYY-Q / 会社表記)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
2023-Q1167.40.10.1-15.1-99.7
2023-Q2155.9-1.3-0.8-23.5-104.0
2023-Q3171.62.71.6-5.1-32.8
2023-Q4168.281.348.31.3N/M
2024-Q1168.721.312.60.8N/M
2024-Q2197.517.89.026.7N/M
2024-Q3207.917.98.621.2559.6
2024-Q4189.57.84.112.7-90.3
2025-Q1171.43.31.91.6-84.7
2025-Q2195.812.36.3-0.8-30.8
2025-Q3202.718.08.9-2.50.8
2025-Q4 実績215.223.510.913.6199.2
2026-Q1 ガイダンス(mid)225.0N/AN/A31.3N/A
市場予想(2026-Q1)225.2N/AN/A31.4N/A
比較売上営業益利益率注記N/A
------:---:---:---N/A
2025-Q4実績 vs 市場予想+2.3%N/AN/A売上実績215.2mn vs 市場予想210.25mn。営業利益予想は無料公開情報で確認できずN/A
2026-Q1ガイダンス(mid) vs 市場予想-0.1%N/AN/A売上ガイダンス225.0mn vs 市場予想225.2mn。EPS midは0.45で市場予想0.45と一致N/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY2023663.182.812.5-11.350.7
FY2024763.664.88.515.2-21.7
FY2025 実績785.057.17.32.8-11.9
FY2026 通期ガイダンス(mid)N/AN/AN/AN/AN/A
市場予想(FY2026)912.7N/AN/A16.3N/A
比較売上営業益利益率注記N/A
------:---:---:---N/A
FY2025実績 vs 予想N/AN/AN/AFY2025通期の売上・営業利益コンセンサスは無料公開情報で確認できずN/A
FY2026通期ガイダンス(mid) vs 予想N/AN/AN/A会社はFY2026通期ガイダンスを未開示N/A

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

ガイダンス比YoY / 過去比較

ガイダンス比 / YoY / 過去比較

Q4 FY2025は、売上215.2mnで前年同期比+13.6%、前四半期比+6.2%だった。会社は「売上が見通しレンジの上限を上回った」「下期の調整後粗利率が540bp改善した」「DRAM売上が過去最高」と説明している。特にDRAM/HBM向けProbe Cardsが強く、AI向けHBM投資が売上ミックスと粗利率を押し上げた。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

FY2025通期は売上785.0mn、前年比+2.8%だったが、会計基準営業利益は57.1mn、前年比-11.9%だった。売上増に対して営業利益が減った理由は、粗利率がFY2024の40.3%からFY2025の39.3%へ低下したこと、Texas拠点の取得・能力拡張、工場立ち上げ費用などが重なったためである。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

FormFactorの年次開示では、FY2025のFoundry & Logic売上は369.9mnで前年比-3.0%、DRAM売上は247.4mnで+8.8%、Flashは20.6mnで+18.7%、システムは147.1mnで+6.9%だった。会社はDRAM増加の主因を生成AI向けHBM需要と説明している。

対応ビュー: CH1 / CH2

ガイダンス比YoY / 過去比較

ガイダンス比 / YoY / 過去比較

Q1 FY2026ガイダンスは、売上225.0mn±5.0mn、会計基準粗利率34.0%±1.5pt、調整後粗利率45.0%±1.5pt、調整後 EPS 0.45±0.04である。会社はQ1について、売上と調整後粗利率が前四半期比で上昇すると述べた。これはQ4時点の「DRAM/HBMが強い」という説明と整合している。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

過去4Qの流れは、Q1で輸出規制の影響を受けた後、Q2、Q3、Q4と売上・営業利益が回復する形だった。特にQ1 FY2025では、中国向け先端ノードProbe Cardsの出荷制約がDRAM売上を押し下げたと会社が説明している。

対応ビュー: CH1 / CH2

因果チェーンと主要KPI

FormFactorの業績は、次の因果で見る。

KPI → 数量 / 単価 → 売上 → 粗利率 → Opex → 営業利益 → 営業利益率

より具体的には、DRAM/HBMの開発・量産投資が増えると、Probe Cardsの需要数量が増える。同時に、HBM向けは技術難度が高いため、製品ミックスが改善する。製品ミックス改善は粗利率を押し上げる。一方で、能力増強・工場立ち上げ・R&Dが先行すると、短期的には営業利益率とFCFを圧迫する。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
DRAM/HBM売上 AI向け成長の直接代理変数 四半期70mn超で強い、80mn超でBull寄り
Probe Cards売上 中核事業の成長率 YoY二桁成長でBull寄り
Non-GAAP粗利率 ミックス改善と稼働率改善の確認 45%超で改善、47%超で強い
Capex/売上 成長投資とFCF圧迫の両方を示す 5%-8%が通常、10%超は重い
大口顧客比率 顧客集中リスクを示す 1社20%超は集中リスク高
FCFマージン 成長が現金利益に変わるかを見る 10%超で良好、5%未満は注意

KPI注記 / Inference

FY2025のFCFは13.6mn、売上785.0mnに対して1.7%にとどまった。主因はCapexが103.7mnと大きかったことだが、これは将来の供給能力を作る投資でもある。

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: $141.00（現在比 +5.1%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

開示四半期のみ値を表示し、未開示四半期は N/A として扱います。

未開示四半期は N/A として表示しています（2024Q3 / 2025Q1 / 2025Q2）。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: DRAM/HBM売上 / Probe Cards売上 / Non-GAAP粗利率 / Capex/売上 / 大口顧客比率 / FCFマージン

時系列表示中: Probe Cards売上 / Non-GAAP粗利率

未取得: DRAM/HBM売上 / Capex/売上 / 大口顧客比率 / FCFマージン（時系列データ未取得。追加取得が必要です）

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 先行き予想の行が一部不足

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 現在株価134.18に対し、Base目標141は大きな上値ではない。これは、現在の株価がすでにHBM/AI再加速を相当程度織り込んでいるためである。EV/Sales 13.0x、EV/EBITDA 101.8xという現在倍率は、FormFactorの過去水準だけでなく、多くの半導体装置ピアと比べても高い側にある。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 $141.00 +5.1% 48.0% 8か月後 (2026/12) FY2026売上900mn超、営業利益率13%台
強気 $181.00 +34.9% 23.0% 14か月後 (2027/06) DRAM/HBM売上90mn/四半期超、Non-GAAP GM 46%超
弱気 $81.00 -39.6% 29.0% 5か月後 (2026/09) 売上ガイダンス下振れ、Non-GAAP GM 43%未満

強気: 需要、供給能力、収益化がそろって上振れ、評価見直しも伴う世界です。

崩れる条件: DRAM/HBM売上90mn/四半期超、調整後 GM 46%超

標準: 需要は堅調で、能力増設と収益化が予定線で進む中心ケースです。

崩れる条件: FY2026売上900mn超、営業利益率13%台

弱気: 需要と収益化が鈍り、能力増設も遅れて利益率改善が止まる世界です。

崩れる条件: 売上ガイダンス下振れ、調整後 GM 43%未満

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期(YYYY-Q / 会社表記)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)期前提KPI1前提KPI2注記
2023-Q1167.40.10.1-15.1-99.7N/AN/AN/AN/A
2023-Q2155.9-1.3-0.8-23.5-104.0N/AN/AN/AN/A
2023-Q3171.62.71.6-5.1-32.8N/AN/AN/AN/A
2023-Q4168.281.348.31.3N/MN/AN/AN/AN/A
2024-Q1168.721.312.60.8N/MN/AN/AN/AN/A
2024-Q2197.517.89.026.7N/MN/AN/AN/AN/A
2024-Q3207.917.98.621.2559.6N/AN/AN/AN/A
2024-Q4189.57.84.112.7-90.3N/AN/AN/AN/A
2025-Q1171.43.31.91.6-84.7N/AN/AN/AN/A
2025-Q2195.812.36.3-0.8-30.8N/AN/AN/AN/A
2025-Q3202.718.08.9-2.50.8N/AN/AN/AN/A
2025-Q4 実績215.223.510.913.6199.2N/AN/AN/AN/A
比較売上営業益利益率注記N/AN/AN/AN/AN/A
------:---:---:---N/AN/AN/AN/AN/A
N/A225.028.112.5N/AN/A2026-Q1DRAM/HBM売上 proxy 83Non-GAAP GM 45.0%会社Q1ガイダンス売上midに接続
N/A220.028.613.0N/AN/A2026-Q2DRAM/HBM売上 proxy 84Non-GAAP GM 45.5%HBM堅調、Foundry/Logicは横ばい
N/A228.030.813.5N/AN/A2026-Q3DRAM/HBM売上 proxy 87Non-GAAP GM 45.8%DRAM/HBM比率上昇
N/A239.733.614.0N/AN/A2026-Q4DRAM/HBM売上 proxy 92Non-GAAP GM 46.0%年末の高付加価値Probe Cards寄与
N/A247.035.314.3N/AN/A2027-Q1DRAM/HBM売上 proxy 96Non-GAAP GM 46.2%HBM4評価・量産準備の継続
N/A255.037.714.8N/AN/A2027-Q2DRAM/HBM売上 proxy 100Non-GAAP GM 46.5%Systemsも研究開発需要で回復
N/A263.040.015.2N/AN/A2027-Q3DRAM/HBM売上 proxy 105Non-GAAP GM 46.8%稼働率改善
N/A270.041.915.5N/AN/A2027-Q4DRAM/HBM売上 proxy 110Non-GAAP GM 47.0%Probe Cards売上比率高止まり
N/A278.043.915.8N/AN/A2028-Q1DRAM/HBM売上 proxy 114Non-GAAP GM 47.0%CPO/先端パッケージ評価需要を一部織り込み
N/A287.045.916.0N/AN/A2028-Q2DRAM/HBM売上 proxy 118Non-GAAP GM 47.2%生産能力の平準化
N/A295.048.116.3N/AN/A2028-Q3DRAM/HBM売上 proxy 122Non-GAAP GM 47.4%ミックス改善
N/A302.049.816.5N/AN/A2028-Q4DRAM/HBM売上 proxy 126Non-GAAP GM 47.5%規模効果

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)セグメント構成比(%)
FY2023663.182.812.5-11.350.7N/AN/A
FY2024763.664.88.515.2-21.7N/AN/A
FY2025 実績785.057.17.32.8-11.9N/AN/A
比較売上営業益利益率注記N/AN/AN/A
------:---:---:---N/AN/AN/A
FY2026730.2168.023.014.523.0Probe Cards80.0
FY2026182.533.018.124.162.3Systems20.0
FY20260.0-79.9N/AN/MN/MCorporate/OtherN/A
FY2026912.7121.113.316.3112.2連結100.0
FY2027828.0198.724.013.418.3Probe Cards80.0
FY2027207.043.521.013.431.8Systems20.0
FY20270.0-87.3N/AN/MN/MCorporate/OtherN/A
FY20271035.0154.915.013.427.9連結100.0
FY2028929.6237.025.512.319.3Probe Cards80.0
FY2028232.451.222.012.317.7Systems20.0
FY20280.0-100.5N/AN/MN/MCorporate/OtherN/A
FY20281162.0187.716.212.321.2連結100.0

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期(YYYY-Q)セグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)期前提KPI1前提KPI2注記
2024-Q3Probe Cards172.2N/AN/AN/AN/A82.8N/AN/AN/AN/A
2024-Q3Systems35.7N/AN/AN/AN/A17.2N/AN/AN/AN/A
2024-Q3Corporate/Other0.0N/AN/AN/AN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2024-Q3連結調整0.0N/AN/AN/AN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2024-Q4Probe Cards150.360.140.0N/AN/A79.3N/AN/AN/AN/A
2024-Q4Systems39.216.040.8N/AN/A20.7N/AN/AN/AN/A
2024-Q4Corporate/Other0.0-2.5N/AN/AN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2024-Q4連結調整0.0-65.7N/AN/AN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2025-Q1Probe Cards136.6N/AN/AN/AN/A79.7N/AN/AN/AN/A
2025-Q1Systems34.8N/AN/AN/AN/A20.3N/AN/AN/AN/A
2025-Q1Corporate/Other0.0N/AN/AN/AN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2025-Q1連結調整0.0N/AN/AN/AN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2025-Q2Probe Cards162.1N/AN/AN/AN/A82.8N/AN/AN/AN/A
2025-Q2Systems33.7N/AN/AN/AN/A17.2N/AN/AN/AN/A
2025-Q2Corporate/Other0.0N/AN/AN/AN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2025-Q2連結調整0.0N/AN/AN/AN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2025-Q3Probe Cards166.470.742.5-3.4N/A82.1N/AN/AN/AN/A
2025-Q3Systems36.316.244.61.5N/A17.9N/AN/AN/AN/A
2025-Q3Corporate/Other0.0-6.3N/AN/MN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2025-Q3連結調整0.0-62.6N/AN/MN/A0.0N/AN/AN/AN/A
2025-Q4 実績Probe Cards172.976.944.515.027.980.4N/AN/AN/AN/A
2025-Q4 実績Systems42.317.541.57.99.619.6N/AN/AN/AN/A
2025-Q4 実績Corporate/Other0.0-3.6N/AN/MN/M0.0N/AN/AN/AN/A
2025-Q4 実績連結調整0.0-67.3N/AN/MN/M0.0N/AN/AN/AN/A
N/AProbe Cards180.041.423.0N/AN/AN/A2026-Q1DRAM/HBM 83GM 45.0%会社Q1ガイダンス売上midに接続
N/ASystems45.08.118.0N/AN/AN/A2026-Q1DRAM/HBM 83GM 45.0%会社Q1ガイダンス売上midに接続
N/ACorporate/Other0.0-21.4N/AN/AN/AN/A2026-Q1DRAM/HBM 83GM 45.0%会社Q1ガイダンス売上midに接続
N/AProbe Cards176.040.523.0N/AN/AN/A2026-Q2DRAM/HBM 84GM 45.5%HBM堅調、Foundry/Logicは横ばい
N/ASystems44.07.918.0N/AN/AN/A2026-Q2DRAM/HBM 84GM 45.5%HBM堅調、Foundry/Logicは横ばい
N/ACorporate/Other0.0-19.8N/AN/AN/AN/A2026-Q2DRAM/HBM 84GM 45.5%HBM堅調、Foundry/Logicは横ばい
N/AProbe Cards182.442.023.0N/AN/AN/A2026-Q3DRAM/HBM 87GM 45.8%DRAM/HBM比率上昇
N/ASystems45.68.218.0N/AN/AN/A2026-Q3DRAM/HBM 87GM 45.8%DRAM/HBM比率上昇
N/ACorporate/Other0.0-19.4N/AN/AN/AN/A2026-Q3DRAM/HBM 87GM 45.8%DRAM/HBM比率上昇
N/AProbe Cards191.844.123.0N/AN/AN/A2026-Q4DRAM/HBM 92GM 46.0%年末の高付加価値Probe Cards寄与
N/ASystems47.98.618.0N/AN/AN/A2026-Q4DRAM/HBM 92GM 46.0%年末の高付加価値Probe Cards寄与
N/ACorporate/Other0.0-19.1N/AN/AN/AN/A2026-Q4DRAM/HBM 92GM 46.0%年末の高付加価値Probe Cards寄与
N/AProbe Cards197.647.424.0N/AN/AN/A2027-Q1DRAM/HBM 96GM 46.2%HBM4評価・量産準備の継続
N/ASystems49.49.920.0N/AN/AN/A2027-Q1DRAM/HBM 96GM 46.2%HBM4評価・量産準備の継続
N/ACorporate/Other0.0-22.0N/AN/AN/AN/A2027-Q1DRAM/HBM 96GM 46.2%HBM4評価・量産準備の継続
N/AProbe Cards204.049.024.0N/AN/AN/A2027-Q2DRAM/HBM 100GM 46.5%Systemsも研究開発需要で回復
N/ASystems51.010.220.0N/AN/AN/A2027-Q2DRAM/HBM 100GM 46.5%Systemsも研究開発需要で回復
N/ACorporate/Other0.0-21.5N/AN/AN/AN/A2027-Q2DRAM/HBM 100GM 46.5%Systemsも研究開発需要で回復
N/AProbe Cards210.450.524.0N/AN/AN/A2027-Q3DRAM/HBM 105GM 46.8%稼働率改善
N/ASystems52.610.520.0N/AN/AN/A2027-Q3DRAM/HBM 105GM 46.8%稼働率改善
N/ACorporate/Other0.0-21.0N/AN/AN/AN/A2027-Q3DRAM/HBM 105GM 46.8%稼働率改善
N/AProbe Cards216.051.824.0N/AN/AN/A2027-Q4DRAM/HBM 110GM 47.0%Probe Cards売上比率高止まり
N/ASystems54.010.820.0N/AN/AN/A2027-Q4DRAM/HBM 110GM 47.0%Probe Cards売上比率高止まり
N/ACorporate/Other0.0-20.7N/AN/AN/AN/A2027-Q4DRAM/HBM 110GM 47.0%Probe Cards売上比率高止まり
N/AProbe Cards222.456.725.5N/AN/AN/A2028-Q1DRAM/HBM 114GM 47.0%CPO/先端パッケージ評価需要を一部織り込み
N/ASystems55.612.222.0N/AN/AN/A2028-Q1DRAM/HBM 114GM 47.0%CPO/先端パッケージ評価需要を一部織り込み
N/ACorporate/Other0.0-25.0N/AN/AN/AN/A2028-Q1DRAM/HBM 114GM 47.0%CPO/先端パッケージ評価需要を一部織り込み
N/AProbe Cards229.658.525.5N/AN/AN/A2028-Q2DRAM/HBM 118GM 47.2%生産能力の平準化
N/ASystems57.412.622.0N/AN/AN/A2028-Q2DRAM/HBM 118GM 47.2%生産能力の平準化
N/ACorporate/Other0.0-25.3N/AN/AN/AN/A2028-Q2DRAM/HBM 118GM 47.2%生産能力の平準化
N/AProbe Cards236.060.225.5N/AN/AN/A2028-Q3DRAM/HBM 122GM 47.4%ミックス改善
N/ASystems59.013.022.0N/AN/AN/A2028-Q3DRAM/HBM 122GM 47.4%ミックス改善
N/ACorporate/Other0.0-25.1N/AN/AN/AN/A2028-Q3DRAM/HBM 122GM 47.4%ミックス改善
N/AProbe Cards241.661.625.5N/AN/AN/A2028-Q4DRAM/HBM 126GM 47.5%規模効果
N/ASystems60.413.322.0N/AN/AN/A2028-Q4DRAM/HBM 126GM 47.5%規模効果
N/ACorporate/Other0.0-25.1N/AN/AN/AN/A2028-Q4DRAM/HBM 126GM 47.5%規模効果

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FYセグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)
FY2023Probe Cards497.969.413.9N/MN/M75.1
FY2023Systems165.236.922.3N/MN/M24.9
FY2023Corporate/Other0.0-38.6N/AN/MN/M0.0
FY2023連結調整0.015.1N/AN/MN/M0.0
FY2024Probe Cards626.0128.320.525.784.982.0
FY2024Systems137.615.611.4-16.7-57.618.0
FY2024Corporate/Other0.0-32.6N/AN/MN/M0.0
FY2024連結調整0.0-46.6N/AN/M-408.90.0
FY2025 実績Probe Cards637.9136.621.41.96.581.3
FY2025 実績Systems147.120.313.86.930.118.7
FY2025 実績Corporate/Other0.0-34.0N/AN/MN/M0.0
FY2025 実績連結調整0.0-65.9N/AN/MN/M0.0
FY2026Probe Cards730.2168.023.014.523.080.0
FY2026Systems182.533.018.124.162.320.0
FY2026Corporate/Other0.0-79.9N/AN/MN/MN/A
FY2026連結912.7121.113.316.3112.2100.0
FY2027Probe Cards828.0198.724.013.418.380.0
FY2027Systems207.043.521.013.431.820.0
FY2027Corporate/Other0.0-87.3N/AN/MN/MN/A
FY2027連結1035.0154.915.013.427.9100.0
FY2028Probe Cards929.6237.025.512.319.380.0
FY2028Systems232.451.222.012.317.720.0
FY2028Corporate/Other0.0-100.5N/AN/MN/MN/A
FY2028連結1162.0187.716.212.321.2100.0