CRM 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-03 Asia/Tokyo 会計基準: US GAAP 単位: USDm 基準株価: $189.80

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2026Q4)

売上成長率

12.1%

前四半期比 +3.5pt

サブスクリプション と support 売上成長

12.9%

前四半期比 +3.4pt

営業利益率

16.7%

前四半期比 -4.6pt

契約残高

$35.1十億

前四半期比 +19.4%

  • 対象企業名: Salesforce, Inc.
  • ティッカー: CRM
  • As-of（JST）: 2026-04-03
  • FY期末月: 1月

バリュエーション手法選定

主要手法: PER

15.5x–17.5x

主手法はFY27e non-GAAP PERとする。理由は3つある。 第1に、SalesforceはすでにGAAP営業利益率20%前後、FCF 14Bドル超の成熟収益体になっており、単純なEV/Sより利益・キャッシュで見るほうが合う。第2に、会社のガイダンスと公開consensusがいずれもFY27のEPSを明示しており、実務上も市場がEPS軸で会話している。第3に、Informatica償却を含むGAAPと、投資家が実際に参照するnon-GAAP EPSの差が大きいため、multipleの観察対象はnon-GAAP EPSのほうが整合的である。

クロスチェック: FY27e FCF yield

15.5x–17.5x

クロスチェック手法はFY27e FCF yieldとする。SalesforceはFY26 FCF 14.4Bドル、FY27も9-10%成長をガイドしており、capex/売上は約1.5%と軽い。したがって、PERで見たときのレンジがFCF yieldでも概ね妥当かを点検しやすい。

投資ストーリー要約

Salesforceの投資ストーリーは、巨大なCRM installed baseの上に、Agentforce・Data 360・Informaticaを載せることで単価/モジュール数/更新深度を引き上げる構図にある。重要なのは新規logoよりも既存顧客拡張で、ここが回れば売上成長の再加速とGAAP営業利益率20%台維持が両立しやすい。逆に、AIの話題性だけが先行してARRから売上への転換が遅れると、現在のmultipleディスカウントは解消しにくい。検証KPIはcRPO growth (CC)、Agentforce ARR、Agentforce + Data 360 ARR、subscription & support growth、GAAP営業利益率の5本で足りる。

強気: Agentforce/Data 360の受注がproductionへ移り、H2 FY27のorganic reaccelerationが実現。KPIはA&D360 ARR >4.4B、cRPO CC成長14%前後、GAAP営業利益率21%近辺。

標準: 成長再加速は緩やかだが、既存顧客拡張とASRのEPS補助でFY27計画線を概ね達成。KPIはA&D360 ARR >3.9B、cRPO CC成長13-14%、GAAP営業利益率20.9%前後。

弱気: cRPOと既存拡張が鈍り、AI monetizationの売上転換が遅れ、統合負担も残る。KPIはA&D360 ARR <3.5B、cRPO CC成長<12%、GAAP営業利益率20%割れ。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
TTM GAAP PER proxy2025/07-2026/04（無料公開で再現できた観測点ベース）23.0x23.5x24.0x30.8x37.5x現値約14.1x(FY27e non-GAAP) / 採用候補16.0x8.7%-9.6%20.1%-21.3%（GAAP営業利益率/H1-FY26 run-rate含む）forward PERの無料時系列が乏しいため、価格÷TTM GAAP EPSのproxyで暫定評価。2025/07はAI期待が強く上振れ。

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業採用理由売上成長率利益率（営業利益率 or EBITDAマージン等）再投資指標（Capex/売上等）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
HubSpotCRM/MA SaaS、顧客接点ソフトで近いがSMB比率高い20.5%1.5%N/A3.8B小型・SMB感応度19.3x成長+8.3pt / 利益率-19.4pt / 規模-42.2B高成長だが小型・低利益のためCRMにそのまま同水準は与えにくい
Workday大企業向けアプリ群・高い継続収入13.8%7.3%N/A10.9B人事/財務ソフト中心12.3x成長+1.6pt / 利益率-13.6pt / 規模-35.1B成長は近いがCRMのFCF/規模優位を考えるとCRMがやや上でも不自然でない
Oracle大規模顧客基盤・DB/アプリ/クラウド19.5%21.7%N/A68.6BAI/クラウド投資でCapex重い19.5x成長+7.3pt / 利益率+0.8pt / 規模+22.6B成長・規模は強いが資本集約度が高く、CRMに対する過度なディスカウント根拠にもならない
SAPグローバルERP/アプリ大手、顧客基盤が近い10.2%N/AN/A40.6BIFRS・事業ミックス差23.5x成長-2.0pt / 利益率N/A / 規模-5.4B成長はCRMがやや上だが会計差が大きく、上限レンジ確認用
ServiceNowAI/workflow premium peer21.5%N/AN/A16.1Bプレミアム成長株24.2x成長+9.3pt / 規模-29.9BAI期待で高プレミアム。CRMに全面適用は不適切

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長FY27売上成長率 12.2% vs ピア中央値 19.5%-7.3pt成長ディスカウントが必要マイナス-2.0xStockAnalysis FY27 revenue forecastベース
マージンFY27 GAAP営業利益率 20.9% vs ピア利益率proxy中央値 7.3%+13.6pt高い利益・キャッシュ変換はプレミアム要因プラス+0.8xCRMはFY27 guide、ピアは最新年次純利益率proxy
再投資Capex/売上 ~1.5% vs ORCL等より軽い低い軽い再投資負担は評価を下支えプラス+0.4xFY27会社ガイダンス
規模FY27売上 46.0B vs ピア中央値 16.1B+29.9B大型顧客基盤・更新耐性を評価プラス+0.5xStockAnalysis revenue forecastベース
リスクInformatica統合・AI disruption懸念・有料公開consensus不足定量困難multiple圧縮要因マイナス-1.2x2026年の株価下落と narrative mismatch を反映
その他自己株買い/FCF拡大の株主還元定量補助下値支持要因プラス+0.2xFY26 return $14.3B、ASR/増配

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1CRM現値自社proxy過去レンジTTM GAAP PER proxy現値14.1x(FY27e non-GAAP)は自社proxy中央値24.0xを大きく下回る自社過去だけを見ると割安だが、観測点が少なくAI期待局面を含む不採用（起点にしない）時系列が短く上振れバイアスがあるため
2CRMピア中央値FY27e PERCRM 14.1x vs ピア中央値19.5x市場は成長鈍化と統合/AIリスクを織り込んでいる採用（起点にする）公開再現性が高く、横比較がしやすい
3CRMHubSpot / ServiceNow売上成長率CRMが-8〜-9pt劣後高成長peer並みのプレミアムは不要採用成長差はmultiple差に反映すべき
4CRMWorkday / Oracle利益率・規模CRMはWorkdayより高収益、Oracleに近い利益率、規模は大きい低成長でも一定の質プレミアムは残る採用成長だけでなく品質補正が必要
5CRM自社FY27 guideCapex/売上~1.5%と低いFCF yieldのクロスチェックで下支え採用資本集約度の低さは評価の安定性に寄与
6PER結論FCF yield結論整合性16.0x PERはFY27E FCF yield約8.0%と概ね整合主手法とクロスチェックが大きく矛盾しない採用両手法のレンジが近い

採用レンジの結論

  • 主手法: FY27e non-GAAP PER
  • クロスチェック: FY27e FCF yield
  • 出発点: ピア中央値 19.5x
  • 採用レンジ: 15.5x〜17.5x

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

  • 直近実績 vs 市場予想: 売上 +0.2%（11.201B vs 11.180B）/ EPS +24.9%（3.81 vs 3.05、非GAAPベース）/ GAAP営業利益・利益率は公開consensusが再現できず N/A。
  • ガイダンス(mid) vs 市場予想: FY27Q1単独の再現可能な公開EPS consensusが不整合のため N/A。代替としてFY27通期では、売上ガイダンスmid 46.0Bドルは市場予想46.59Bドル比で -1.3%、非GAAP EPSガイダンスmid 13.15ドルは市場予想13.29ドル比で -1.1%。
  • 注記: FY期末月=1月、会計基準=US-GAAP、通貨/単位=USD mn（利益率は%、EPSは表外注記）。 注記: FY27Q1の会社ガイダンスは売上のみ表内反映した。営業利益・営業利益率は会社がQ1単独で明示していないためN/Aとした。公開consensusはFY26Q4の再現可能な公開EPS/売上を採用し、FY27Q1単独の公開EPSは整合的に確認できないため採用しなかった。FY24Q1-FY26Q4 actual はSalesforceの10-Q/10-K/決算リリースを統合した。
  • 乖離サマリー（% / pp）

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 0.2%
実績
実績: $11201
市場予想
市場予想: $11180
事前ガイダンス
事前ガイダンス: $11180

事前ガイダンス比 +0.2%

EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -32.1%
実績
実績: 2.07
市場予想
市場予想: 3.05
事前ガイダンス
事前ガイダンス: 1.48

事前ガイダンス比 +39.9%

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2027Q1

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 0.2%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: $11055
市場予想
市場予想: $11030
EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -42.9%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: 1.78
市場予想
市場予想: 3.12
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高$11201$11180$111800.2%0.2%概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益$1869N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率16.7%N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPS2.073.051.48-32.1%39.9%市場予想を下回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCF$5323N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2027Q1:revenue2027Q1売上高$11055$11030Revenue は MarketBeat と TipRanks の平均（11,030）。EPS は TipRanks と company non-GAAP guide midpoint（3.12）で basis を整合。0.2%N/AMarketBeat + TipRanks cross-source row2026-03-31available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]partial row with cross-source EPS basis alignment and seasonal FCF proxyforward_estimates
forward:2027Q1:operating_income2027Q1営業利益N/A$2305Revenue は MarketBeat と TipRanks の平均（11,030）。EPS は TipRanks と company non-GAAP guide midpoint（3.12）で basis を整合。N/AN/AMarketBeat + TipRanks cross-source row2026-03-31available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]partial row with cross-source EPS basis alignment and seasonal FCF proxyforward_estimates
forward:2027Q1:operating_margin_pct2027Q1営業利益率N/A20.9%Revenue は MarketBeat と TipRanks の平均（11,030）。EPS は TipRanks と company non-GAAP guide midpoint（3.12）で basis を整合。N/AN/AMarketBeat + TipRanks cross-source row2026-03-31available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]partial row with cross-source EPS basis alignment and seasonal FCF proxyforward_estimates
forward:2027Q1:eps2027Q1EPS1.783.12Revenue は MarketBeat と TipRanks の平均（11,030）。EPS は TipRanks と company non-GAAP guide midpoint（3.12）で basis を整合。-42.9%N/AMarketBeat + TipRanks cross-source row2026-03-31available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]partial row with cross-source EPS basis alignment and seasonal FCF proxyforward_estimates
forward:2027Q1:fcf2027Q1FCFN/A$7220Revenue は MarketBeat と TipRanks の平均（11,030）。EPS は TipRanks と company non-GAAP guide midpoint（3.12）で basis を整合。N/AN/AMarketBeat + TipRanks cross-source row2026-03-31available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]partial row with cross-source EPS basis alignment and seasonal FCF proxyforward_estimates
forward:2027FY:revenue2027FY売上高$46000$46590Public revenue/EPS consensus with operating margin/FCF guide proxy to complete valuation bridge.-1.3%N/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus rowforward_estimates
forward:2027FY:operating_income2027FY営業利益$9614$9737Public revenue/EPS consensus with operating margin/FCF guide proxy to complete valuation bridge.-1.3%N/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus rowforward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct2027FY営業利益率20.9%20.9%Public revenue/EPS consensus with operating margin/FCF guide proxy to complete valuation bridge.+0.0ppN/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus rowforward_estimates
forward:2027FY:eps2027FYEPS7.8913.29Public revenue/EPS consensus with operating margin/FCF guide proxy to complete valuation bridge.-40.6%N/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus rowforward_estimates
forward:2027FY:fcf2027FYFCFN/A$15770Public revenue/EPS consensus with operating margin/FCF guide proxy to complete valuation bridge.N/AN/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus rowforward_estimates
forward:2028FY:revenue2028FY売上高N/A$51010Forward extension row: public revenue/EPS consensus with flat GAAP margin carry proxy for operating bridge.N/AN/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus row + company-guide-derived bridge fieldsforward_estimates
forward:2028FY:operating_income2028FY営業利益N/A$10661Forward extension row: public revenue/EPS consensus with flat GAAP margin carry proxy for operating bridge.N/AN/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus row + company-guide-derived bridge fieldsforward_estimates
forward:2028FY:operating_margin_pct2028FY営業利益率N/A20.9%Forward extension row: public revenue/EPS consensus with flat GAAP margin carry proxy for operating bridge.N/AN/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus row + company-guide-derived bridge fieldsforward_estimates
forward:2028FY:eps2028FYEPSN/A14.98Forward extension row: public revenue/EPS consensus with flat GAAP margin carry proxy for operating bridge.N/AN/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus row + company-guide-derived bridge fieldsforward_estimates
forward:2028FY:fcf2028FYFCFN/A$17266Forward extension row: public revenue/EPS consensus with flat GAAP margin carry proxy for operating bridge.N/AN/AStockAnalysis CRM forecast page2026-03-30available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]public annual consensus row + company-guide-derived bridge fieldsforward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY24Q18,2474125.0N/AN/A
FY24Q28,6031,47617.2N/AN/A
FY24Q38,7201,50117.2N/AN/A
FY24Q49,2871,62217.5N/AN/A
FY25Q19,1331,70918.710.7314.8
FY25Q29,3251,78319.18.420.8
FY25Q39,4441,89320.08.326.1
FY25Q49,9931,82018.27.612.2
FY26Q19,8291,94219.87.613.6
FY26Q210,2362,33222.89.830.8
FY26Q310,2592,18821.38.615.6
FY26Q411,2011,86916.712.12.7
FY27Q1 ガイダンス(mid)11,055N/AN/A12.5N/A
FY26Q4 市場予想(公開consensus)11,180N/AN/AN/AN/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY2434,8575,01114.4N/AN/A
FY2537,8957,20519.08.743.8
FY2641,5258,33120.19.615.6
FY27 ガイダンス(mid)46,0009,61420.910.815.4
FY27 市場予想(公開consensus)46,590N/AN/A12.2N/A

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

市場予想比YoY / 過去比較

市場予想比 / YoY / 過去比較

直近Q（FY26Q4）の売上は市場予想を0.2%上回る小幅ビートだったが、EPSは24.9%の大幅ビートになった。ここで重要なのは、売上の上振れ自体よりも、AI/data関連の受注とARRがQ4に加速したことと、Q4の利益率低下が通期利益率改善トレンドを壊していないかを分けて見ることだ。FY26Q4ではcRPOが35.1Bドルで+16%、RPOが72.4Bドルで+14%、Agentforce ARRが0.8Bドルで+169%、Agentforce + Data 360 ARRが>2.9Bドルまで増えた。いっぽうQ4の会計基準営業利益率は16.7%で前年同期18.2%を下回った。つまりQ4は「売上認識前のAI受注加速」と「買収関連負担で会計基準 利益率が見かけ上鈍る」の同居局面と読める。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

FY26通期で見ると、売上41.5Bドル（+10%）、会計基準営業利益8.331Bドル、会計基準営業利益率20.1%、OCF 15.0Bドル（+15%）、FCF 14.4Bドル（+16%）だった。10-Kでは、サブスクリプション & supportの増加は新規ビジネスと既存顧客拡張による数量増が主因で、価格改定の寄与は重要ではないと説明している。これは、FY26の成長が主に利用基盤 収益化で作られており、値上げや一過性に依存していないことを意味する。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

地域別に見ると、FY26Q4の連結売上前年同期比 +12.1%に対する寄与はAmericas +6.3pp、Europe +4.5pp、APAC +1.4ppだった。Europeの伸びが目立ち、FY26通期でもEurope売上は10.0Bドルまで伸び、前年の8.9Bドルから+12.7%となった。地域別成長は10-Kで、売上 executionとgeographic reachの拡大が主因とされ、FY26では為替が約1%の追い風だった。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

補助軸としてservice offeringの売上分解を見ると、FY26 annualではPlatform / Slack / Otherが8.882Bドル、FY25の7.247Bドルから大きく伸びた。さらにFY26Q4のservice offering revenueは、FY26 annual値からFY26Q3 YTD値を差し引いて求めるderived値でもPlatform / Slack / Otherの伸びが最も大きい。これはQ4 releaseのAgentforce/Data 360 ARR >2.9Bドル、Informatica Cloud ARR 1.1Bドルという数字と整合的で、AI・データ layerの付加価値が売上ミックスを押し上げていると解釈できる。

対応ビュー: CH1 / CH2

市場予想比ガイダンス比

市場予想比 / ガイダンス比

FY27ガイダンスmidの売上46.0Bドルは市場予想46.59Bドルを1.3%下回る。定性的にはやや保守的だが、会社は同時にFY27H2でorganic 売上高 reaccelerationへの道筋があると述べている。つまり、年初の数値は控えめでも、H2にかけてAI/data 付随収益がorganic成長へ転化する前提をナラティブに埋め込んでいる。投資家はこの「弱い出だし + 後半再加速」メッセージを、cRPOとAgentforce/Data 360 ARRで検証する必要がある。

対応ビュー: 市場予想との比較

因果チェーンと主要KPI

cRPO / Agentforce ARR / Data 360 ARR / 既存顧客拡張比率 → seat増・モジュール追加・高単価AI機能のattach → subscription & support売上 → 高粗利のsoftware mix改善 → Opex（S&M + R&D + G&A、うち固定費は緩やか、買収償却は一部固定的） → GAAP営業利益 → GAAP営業利益率 → FCF拡大と株主還元余力 という順で見る。Salesforceは価格改定より数量/拡張が主因であるため、上流KPIが売上の先行指標として効きやすい。

→ seat増・モジュール追加・高単価AI機能のattach

→ subscription & support売上

→ 高粗利のsoftware mix改善

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
cRPO 短サイクル売上の可視性を測る CC成長率が10%台前半を維持
Agentforce ARR AI monetizationが実売上へ転換しているかを見る 10億USD超と会社売上成長率超えの伸び
Agentforce + Data 360 ARR AI+data attachの広がりを測る 会社全体売上成長率を継続的に上回る
既存顧客拡張比率 新規logo依存でなくinstalled base monetizationかを判定 50%超維持
Subscription & Support成長率 Professional servicesノイズを除いたcore成長を見る 低二桁維持
GAAP営業利益率 コスト規律と買収統合コスト吸収を見る 20%前後維持
FCF成長率 株主還元とmultiple下支えの原資を見る 高一桁〜低二桁成長

KPI注記 / Inference

注記: FY期末月=1月、会計基準=US-GAAP、通貨/単位=KPIに応じてUSD mn・USD bn・%を併用。 出典: cRPO、Agentforce ARR、Agentforce + Data 360 ARR、FY27 capex/売上などは会社開示を使用。

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: $210.00（現在比 +10.6%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

地域別営業利益は非開示のため、連結営業利益を地域売上構成比で按分した参考系列を表示します。

このグラフの営業利益は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

営業益寄与の棒は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: cRPO / Agentforce ARR / Agentforce + Data 360 ARR / 既存顧客拡張比率 / Subscription & Support成長率 / GAAP営業利益率

時系列表示中: cRPO / Agentforce ARR / Agentforce + Data 360 ARR / 既存顧客拡張比率 / Subscription & Support成長率 / GAAP営業利益率

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 強いが安全域不足

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 過去のFY26の流れをベンチマークにすると、SalesforceはQ3でFY26 revenue guideを引き上げ、Q4でFY26をほぼレンジ上限に着地させた。つまり「大きく取りこぼす会社」ではなく、「年初は保守的でも後で詰める」型に近い。この履歴はBear 25%をそれ以上には上げにくい根拠になる。いっぽうで、2026年春時点の株価は187.18ドルと、52週レンジ174.57〜296.05ドルの下方圏にあり、AI disruption懸念がmultipleに残っている。したがってBullを50%超に上げるのも行き過ぎで、25/50/25が最終的に最もバランスがよい。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 $210.00 +10.6% 50.0% 8か月後 (2026/12) 成長再加速は緩やかだが、既存顧客拡張とASRのEPS補助でFY27計画線を概ね達成。KPIはA&D360 ARR >3.9B、cRPO CC成長13-14%、GAAP営業利益率20.9%前後。
強気 $240.00 +26.4% 25.0% 10か月後 (2027/02) Agentforce/Data 360の受注がproductionへ移り、H2 FY27のorganic reaccelerationが実現。KPIはA&D360 ARR >4.4B、cRPO CC成長14%前後、GAAP営業利益率21%近辺。
弱気 $165.00 -13.1% 25.0% 4か月後 (2026/08) cRPOと既存拡張が鈍り、AI monetizationの売上転換が遅れ、統合負担も残る。KPIはA&D360 ARR <3.5B、cRPO CC成長<12%、GAAP営業利益率20%割れ。

強気: Agentforce/Data 360の受注がproductionへ移り、H2 FY27のorganic reaccelerationが実現。KPIはA&D360 ARR >4.4B、cRPO CC成長14%前後、GAAP営業利益率21%近辺。

標準: 成長再加速は緩やかだが、既存顧客拡張とASRのEPS補助でFY27計画線を概ね達成。KPIはA&D360 ARR >3.9B、cRPO CC成長13-14%、GAAP営業利益率20.9%前後。

弱気: cRPOと既存拡張が鈍り、AI monetizationの売上転換が遅れ、統合負担も残る。KPIはA&D360 ARR <3.5B、cRPO CC成長<12%、GAAP営業利益率20%割れ。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)前提KPI1(cRPO成長CC%)前提KPI2(A&D360 ARR, USDbn)注記
FY24Q18,2474125.0N/AN/AN/AN/AN/A
FY24Q28,6031,47617.2N/AN/AN/AN/AN/A
FY24Q38,7201,50117.2N/AN/AN/AN/AN/A
FY24Q49,2871,62217.5N/AN/AN/AN/AN/A
FY25Q19,1331,70918.710.7314.8N/AN/AN/A
FY25Q29,3251,78319.18.420.8N/AN/AN/A
FY25Q39,4441,89320.08.326.1N/AN/AN/A
FY25Q49,9931,82018.27.612.2N/AN/AN/A
FY26Q19,8291,94219.87.613.6N/AN/AN/A
FY26Q210,2362,33222.89.830.8N/AN/AN/A
FY26Q310,2592,18821.38.615.6N/AN/AN/A
FY26Q411,2011,86916.712.12.7N/AN/AN/A
FY27Q111,0552,23220.2N/AN/A133.2Q1は会社ガイダンスmid
FY27Q211,1652,30120.6N/AN/A133.5Q2は既存顧客拡張継続を前提
FY27Q311,3152,39921.2N/AN/A143.9H2のorganic reacceleration開始を織込む
FY27Q412,4652,68221.5N/AN/A14.54.4年末商戦と大型更新を反映
FY28Q112,1702,55621N/AN/A144.6FY28は公開売上コンセンサスに接続
FY28Q212,3302,63921.4N/AN/A144.9AI/data attach拡大を継続
FY28Q312,6002,73421.7N/AN/A13.55.2Data/Integration cross-sell継続
FY28Q413,9003,03521.8N/AN/A135.6大型更新と効率化を反映
FY29Q113,1902,80921.3N/AN/A12.55.8FY29は社内モデル推定
FY29Q213,3902,90621.7N/AN/A126成長減速を織込む
FY29Q313,7103,01622N/AN/A11.56.3成熟化で成長はやや逓減
FY29Q415,1103,34022.1N/AN/A116.7高い季節性を維持

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)セグメント構成比(%)
FY2434,8575,01114.4N/AN/AN/AN/A
FY2537,8957,20519.08.743.8N/AN/A
FY2641,5258,33120.19.615.6N/AN/A
FY2729,950N/AN/A10.1N/AAmericas65.1
FY2710,980N/AN/A9.6N/AEurope23.9
FY275,070N/AN/A17.5N/AAPAC11
FY2833,050N/AN/A10.4N/AAmericas64.8
FY2812,220N/AN/A11.3N/AEurope24
FY285,730N/AN/A13N/AAPAC11.2
FY2935,830N/AN/A8.4N/AAmericas64.7
FY2913,520N/AN/A10.6N/AEurope24.4
FY296,050N/AN/A5.6N/AAPAC10.9

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期セグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)前提KPI1(地域売上YoY%)前提KPI2(構成比%)注記
FY24Q1Americas5,482N/AN/AN/AN/A66.5N/AN/AN/A
FY24Q1Europe1,951N/AN/AN/AN/A23.7N/AN/AN/A
FY24Q1APAC814N/AN/AN/AN/A9.9N/AN/AN/A
FY24Q2Americas5,769N/AN/AN/AN/A67.1N/AN/AN/A
FY24Q2Europe1,974N/AN/AN/AN/A22.9N/AN/AN/A
FY24Q2APAC860N/AN/AN/AN/A10.0N/AN/AN/A
FY24Q3Americas5,862N/AN/AN/AN/A67.2N/AN/AN/A
FY24Q3Europe1,998N/AN/AN/AN/A22.9N/AN/AN/A
FY24Q3APAC860N/AN/AN/AN/A9.9N/AN/AN/A
FY24Q4Americas6,176N/AN/AN/AN/A66.5N/AN/AN/A
FY24Q4Europe2,205N/AN/AN/AN/A23.7N/AN/AN/A
FY24Q4APAC906N/AN/AN/AN/A9.8N/AN/AN/A
FY25Q1Americas6,062N/AN/A10.6N/A66.4N/AN/AN/A
FY25Q1Europe2,145N/AN/A9.9N/A23.5N/AN/AN/A
FY25Q1APAC926N/AN/A13.8N/A10.1N/AN/AN/A
FY25Q2Americas6,201N/AN/A7.5N/A66.5N/AN/AN/A
FY25Q2Europe2,184N/AN/A10.6N/A23.4N/AN/AN/A
FY25Q2APAC940N/AN/A9.3N/A10.1N/AN/AN/A
FY25Q3Americas6,220N/AN/A6.1N/A65.9N/AN/AN/A
FY25Q3Europe2,228N/AN/A11.5N/A23.6N/AN/AN/A
FY25Q3APAC996N/AN/A15.8N/A10.5N/AN/AN/A
FY25Q4Americas6,660N/AN/A7.8N/A66.6N/AN/AN/A
FY25Q4Europe2,334N/AN/A5.9N/A23.4N/AN/AN/A
FY25Q4APAC999N/AN/A10.3N/A10.0N/AN/AN/A
FY26Q1Americas6,469N/AN/A6.7N/A65.8N/AN/AN/A
FY26Q1Europe2,337N/AN/A9.0N/A23.8N/AN/AN/A
FY26Q1APAC1,023N/AN/A10.5N/A10.4N/AN/AN/A
FY26Q2Americas6,736N/AN/A8.6N/A65.8N/AN/AN/A
FY26Q2Europe2,429N/AN/A11.2N/A23.7N/AN/AN/A
FY26Q2APAC1,071N/AN/A13.9N/A10.5N/AN/AN/A
FY26Q3Americas6,703N/AN/A7.8N/A65.3N/AN/AN/A
FY26Q3Europe2,470N/AN/A10.9N/A24.1N/AN/AN/A
FY26Q3APAC1,086N/AN/A9.0N/A10.6N/AN/AN/A
FY26Q4Americas7,285N/AN/A9.4N/A65.0N/AN/AN/A
FY26Q4Europe2,781N/AN/A19.2N/A24.8N/AN/AN/A
FY26Q4APAC1,135N/AN/A13.6N/A10.1N/AN/AN/A
FY27Q1Americas7,125N/AN/AN/AN/AN/A10.164.5単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q1Europe2,562N/AN/AN/AN/AN/A9.623.2単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q1APAC1,202N/AN/AN/AN/AN/A17.510.9単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q2Americas7,419N/AN/AN/AN/AN/A10.166.4単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q2Europe2,663N/AN/AN/AN/AN/A9.623.9単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q2APAC1,258N/AN/AN/AN/AN/A17.511.3単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q3Americas7,383N/AN/AN/AN/AN/A10.165.2単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q3Europe2,707N/AN/AN/AN/AN/A9.623.9単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q3APAC1,276N/AN/AN/AN/AN/A17.511.3単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q4Americas8,023N/AN/AN/AN/AN/A10.164.4単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q4Europe3,048N/AN/AN/AN/AN/A9.624.5単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY27Q4APAC1,334N/AN/AN/AN/AN/A17.510.7単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q1Americas7,862N/AN/AN/AN/AN/A10.364.6単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q1Europe2,851N/AN/AN/AN/AN/A11.323.4単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q1APAC1,358N/AN/AN/AN/AN/A1311.2単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q2Americas8,187N/AN/AN/AN/AN/A10.466.4単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q2Europe2,963N/AN/AN/AN/AN/A11.324単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q2APAC1,422N/AN/AN/AN/AN/A1311.5単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q3Americas8,147N/AN/AN/AN/AN/A10.364.7単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q3Europe3,013N/AN/AN/AN/AN/A11.323.9単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q3APAC1,442N/AN/AN/AN/AN/A1311.4単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q4Americas8,854N/AN/AN/AN/AN/A10.463.7単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q4Europe3,393N/AN/AN/AN/AN/A11.324.4単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY28Q4APAC1,508N/AN/AN/AN/AN/A1310.8単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q1Americas8,524N/AN/AN/AN/AN/A8.464.6単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q1Europe3,154N/AN/AN/AN/AN/A10.623.9単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q1APAC1,434N/AN/AN/AN/AN/A5.610.9単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q2Americas8,875N/AN/AN/AN/AN/A8.466.3単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q2Europe3,278N/AN/AN/AN/AN/A10.624.5単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q2APAC1,502N/AN/AN/AN/AN/A5.611.2単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q3Americas8,832N/AN/AN/AN/AN/A8.464.4単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q3Europe3,334N/AN/AN/AN/AN/A10.724.3単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q3APAC1,523N/AN/AN/AN/AN/A5.611.1単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q4Americas9,599N/AN/AN/AN/AN/A8.463.5単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q4Europe3,754N/AN/AN/AN/AN/A10.624.8単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示
FY29Q4APAC1,591N/AN/AN/AN/AN/A5.510.5単一営業セグメントのため地域別営業利益は非開示

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FYセグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)
FY24Americas23,289N/AN/AN/AN/A66.8
FY24Europe8,128N/AN/AN/AN/A23.3
FY24APAC3,440N/AN/AN/AN/A9.9
FY25Americas25,143N/AN/A8.0N/A66.3
FY25Europe8,891N/AN/A9.4N/A23.5
FY25APAC3,861N/AN/A12.2N/A10.2
FY26Americas27,193N/AN/A8.2N/A65.5
FY26Europe10,017N/AN/A12.7N/A24.1
FY26APAC4,315N/AN/A11.8N/A10.4
FY27Americas29,950N/AN/A10.1N/A65.1
FY27Europe10,980N/AN/A9.6N/A23.9
FY27APAC5,070N/AN/A17.5N/A11
FY28Americas33,050N/AN/A10.4N/A64.8
FY28Europe12,220N/AN/A11.3N/A24
FY28APAC5,730N/AN/A13N/A11.2
FY29Americas35,830N/AN/A8.4N/A64.7
FY29Europe13,520N/AN/A10.6N/A24.4
FY29APAC6,050N/AN/A5.6N/A10.9