CRH 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-03 Asia/Tokyo 会計基準: US GAAP 単位: USDm 基準株価: $116.09

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2025Q4)

全体 revenues

$9,416

前四半期比 -14.9%

調整後 EBITDA 利益率

20.6%

前四半期比 比較不可

営業利益率 (会計基準)

14.9%

前四半期比 -3.9pt

調整後 EBITDA 利益率 (%)

20.6

前四半期比 比較不可

  • 対象企業：CRH plc
  • ティッカー：CRH
  • As-of（JST）：2026-04-03
  • FY期末月：12月

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBITDA

10.5x–12.0x

主手法は EV/EBITDA を採用する。理由は 3 つある。 第1に、CRH は資本集約的で、D&A の影響が大きい。営業利益や EPS だけでは、M&A後の償却・金利の重さに評価が引っ張られやすい。 第2に、会社自身が guidance と long-term targets を Adjusted EBITDA ベースで語っている。 第3に、比較対象として自然な建材・骨材 peer も EV/EBITDA での観察が最も一般的だ。したがって、収益構造 / 成長 / 資本集約度 / セクター慣行のいずれから見ても、EV/EBITDA が最も適合的である。

クロスチェック: PER

17.5x–20.5x

クロスチェックは PER を採用する。EPS は D&A と interest expense の影響を受けやすいため主手法にはしないが、株式市場の最終的な着地感としてはなお重要である。特に CRH は dividend / buyback を継続しており、EPS と capital allocation をセットで見る PER の妥当性は残る。ただし、VMC や MLM のような米国純粋骨材 peer の PER には構造プレミアムが大きいため、cross-check は peer median より self history を重視する。

投資ストーリー要約

CRH の本質は、北米インフラ・建設支出を価格/ミックスと M&A で利益に変換する capital compounder である。監視すべき検証KPIは、(1) AMS の price-volume、(2) ABS の utility / water / energy 需要が住宅弱さをどれだけ相殺できるか、(3) International の margin 改善、(4) Adjusted EBITDA margin、(5) FCF conversion、(6) net leverage である。Investor Day の 2030 targets を信じるなら、評価の焦点は「売上の有無」ではなく、どれだけ継続的に margin と cash conversion を上げられるかへ移る。

強気: インフラ・水・SCM 需要が強く、AMS と International の mix / pricing が想定以上に効く。確認KPIは AMS revenue growth、group Adjusted EBITDA margin、net leverage 改善。

標準: インフラ需要は堅調、ABS 住宅は弱いまま、pricing と efficiencies で margin をじわり改善。確認KPIは FY2026 guidance の達成ペース、Q2/Q3 の margin、FCF conversion。

弱気: 住宅・天候・金利・ project timing の遅れで volume が鈍り、price-cost は維持しても multiple rerating が起きない。確認KPIは ABS growth、Q1/Q2 weather impact、net leverage、cash conversion。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
EV/EBITDA2021-20256.04x8.60x8.81x10.60x12.70x10.10x (2026E 現在)EBITDA成長 5%〜12%EBITDA margin 17.3%→20.5%2024-2025にレンジ上方へ移行
PER2023-202516.0x17.2x18.4x20.5x22.6x17.5x (2026E 現在)EPS成長 8%〜19%純利益率 8.8%→10.1%自己株買いとM&A後のD&A/金利がPERの上限を抑制

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業採用理由売上成長率利益率（EBITDA margin）再投資指標（Capex/売上）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
Vulcan Materials米国純粋骨材・アグリゲーツで北米インフラ感応度が近い1.67%31.09%9.43%売上 8.1bnNet Lev 1.39x15.95x EV/EBITDA成長 +4.4pt / EBITDA margin -10.2pt / Net Leverage +0.27x米国純粋骨材プレミアムは妥当だが、CRHにはフル適用しにくい
Martin Marietta米国純粋骨材・セメントで価格決定力比較に有効14.68%34.37%7.49%売上 7.1bnNet Lev 1.71x16.52x EV/EBITDA成長 -8.6pt / EBITDA margin -13.5pt / Net Leverage -0.05x米国純粋骨材プレミアムは妥当だが、CRHにはフル適用しにくい
Heidelberg Materials欧州グローバル建材で国際分散・資本集約度が近い3.78%22.07%5.86%売上 22.3bnNet Lev 1.03x7.73x EV/EBITDA成長 +2.3pt / EBITDA margin -1.2pt / Net Leverage +0.63x欧州グローバル建材よりは上、米国純粋骨材よりは下の中間水準が妥当
Cemexグローバル建材で新興国含む循環性・レバレッジ比較に有効6.28%19.70%6.39%売上 17.1bnNet Lev 1.40x6.39x EV/EBITDA成長 -0.2pt / EBITDA margin +1.2pt / Net Leverage +0.26xCemex比ではややプレミアムを許容しやすい

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長CRH 6.12% vs ピア中央値 5.03%+1.1pt成長はやや上。小幅プレミアム余地プラス+0.2x2026E売上成長の差
マージンCRH 20.90% vs ピア中央値 26.58%-5.7pt米国純粋骨材より収益性が低いマイナス-0.7xEBITDA margin差
再投資CRH 7.35% vs ピア中央値 6.94%0.4pt成長投資負担はやや重いマイナス-0.1xCapex/売上差
規模CRH 39.7bn vs ピア中央値 12.6bn+27.1bn規模・分散・資本市場認知はプラスプラス+0.2x売上規模と分散効果
リスクCRH 1.66x vs ピア中央値 1.40x+0.26xレバレッジはやや重いマイナス-0.3xNet leverage差
その他（事業ミックス）北米インフラ露出は高いが、純粋骨材ではないN/AVMC/MLM丸ごと適用は危険マイナス-0.1x米国純粋骨材プレミアムの部分控除

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1EV/EBITDAPER / DCF収益構造・資本集約度設備投資負担が重くM&Aも多いEV/EBITDAが最も事業実態に近い採用建材・骨材セクターの市場慣行とも整合
2CRH過去EV/EBITDA中央値 8.81x2026E peer median 11.84xレンジ出発点+3.0x自社過去だけでは現在の米国インフラ露出を過小評価採用ただしピア中央値をそのまま適用しない
3CRHVMC/MLMEBITDA margin-10pt超米国純粋骨材プレミアムは全面適用不可採用マージン差が大きい
4CRHHeidelberg/Cemex成長・地域露出成長は上、北米比率も高い欧州/新興国グローバル建材よりは上の水準を許容採用北米インフラ感応度が高い
5DCFEV/EBITDA前提安定性WACC/終価成長率に高感度今回はクロスチェック不向き不採用M&A・配分で終価前提がぶれやすい
6PER peer median 21.64xCRH self median 18.4xEPS quality+3.2xpeer PERは純粋骨材で歪む不採用クロスチェックは自社レンジ中心が妥当
7peer median 11.84x調整ブリッジ後 11.0x前後最終EV/EBITDA-0.84x成長・規模は加点、マージン・レバレッジは減点採用採用レンジ 10.5x〜12.0x
8self PER median 18.4x現在 17.5x最終PER-0.9xEPS側はD&A/金利でやや重い採用採用レンジ 17.5x〜20.5x

採用レンジの結論

  • 主手法（EV/EBITDA）採用レンジ：10.5x〜12.0x
  • クロスチェック（PER）採用レンジ：17.5x〜20.5x
  • 出発点は peer median 11.84x EV/EBITDA である。ここから、売上成長の上振れと規模を評価して加点しつつ、margin の見劣り、やや高い leverage、そして pure-play aggregates ではない事業ミックスを減点し、中心値を 11.0x 前後と判断した。クロスチェックの PER は peer median 21.64x ではなく、self history median 18.4x を軸に 17.5x〜20.5x を採用する。 ここではまだ株価・達成確率・達成時期は計算しない。次節で、この採用レンジをそのまま Val input に接続する。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

  • 2025Q4 実績 vs 市場予想：売上は公開スナップショット上ほぼフラットで、Revenue 9.5bn vs estimate 9.49bn なら +0.11%、EPS は 1.52 vs 1.53〜1.54 で -0.65%〜-1.3% の小幅ミスだった。営業利益と営業利益率の公開コンセンサスは再現できず N/A とした。公開ソース間で売上サプライズの表示差が小さく残るため、「売上は概ねインライン、EPS は小幅未達」と解釈するのが妥当だ。
  • 2026Q1 ガイダンス(mid) vs 市場予想：会社は四半期ガイダンスを出していないため N/A。公開予想として確認できたのは EPS -0.01 のみで、売上・営業利益ベースの比較はできない。
  • 注記：FY期末月 12月 / 会計基準 U.S. GAAP / 通貨と単位 USD mn（EPS と株価は USD/share）。2023Q1-2025Q4 actual は 2024-2026 の CRH Form 10-Q、FY2025 results announcement、2025 Form 10-K から取得した。2026Q1 の会社四半期ガイダンスは非開示で、再現可能な公開予想は EPS -0.01 のみ確認できた。
  • 乖離サマリー（% / pp）

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -0.9%
実績
実績: $9416
市場予想
市場予想: $9500
事前ガイダンス
N/A
EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -0.7%
実績
実績: 1.52
市場予想
市場予想: 1.53
事前ガイダンス
N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026FY

EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -2.8%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: 5.83
市場予想
市場予想: 5.99
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高$9416$9500N/A-0.9%N/A概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益$1406N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率14.9%N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPS1.521.53N/A-0.7%N/A概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。partialmissingTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q1:revenue2026Q1売上高N/A$7N/AN/AN/APublic reproducible snapshot (EPS-only)2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter-specific company guidance and reproducible revenue/profit consensus are unavailable.forward_estimates
forward:2026Q1:operating_income2026Q1営業利益N/AN/AN/AN/AN/APublic reproducible snapshot (EPS-only)2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter-specific company guidance and reproducible revenue/profit consensus are unavailable.forward_estimates
forward:2026Q1:operating_margin_pct2026Q1営業利益率N/AN/AN/AN/AN/APublic reproducible snapshot (EPS-only)2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter-specific company guidance and reproducible revenue/profit consensus are unavailable.forward_estimates
forward:2026Q1:eps2026Q1EPSN/A-0.01N/AN/AN/APublic reproducible snapshot (EPS-only)2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter-specific company guidance and reproducible revenue/profit consensus are unavailable.forward_estimates
forward:2026Q1:fcf2026Q1FCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Public reproducible snapshot (EPS-only)2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter-specific company guidance and reproducible revenue/profit consensus are unavailable.forward_estimates
forward:2026FY:revenue2026FY売上高N/A$39737N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Public snapshot; company guidance supplied separately in guidance_full_year.forward_estimates
forward:2026FY:operating_income2026FY営業利益N/A$5996N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Public snapshot; company guidance supplied separately in guidance_full_year.forward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct2026FY営業利益率N/A15.1%N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Public snapshot; company guidance supplied separately in guidance_full_year.forward_estimates
forward:2026FY:eps2026FYEPS5.835.99N/A-2.8%N/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Public snapshot; company guidance supplied separately in guidance_full_year.forward_estimates
forward:2026FY:fcf2026FYFCFN/A$3276N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Public snapshot; company guidance supplied separately in guidance_full_year.forward_estimates
forward:2027FY:revenue2027FY売上高N/A$41814N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Forward anchor period used in valuation draft.forward_estimates
forward:2027FY:operating_income2027FY営業利益N/A$6520N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Forward anchor period used in valuation draft.forward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct2027FY営業利益率N/A15.6%N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Forward anchor period used in valuation draft.forward_estimates
forward:2027FY:eps2027FYEPSN/A6.66N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Forward anchor period used in valuation draft.forward_estimates
forward:2027FY:fcf2027FYFCFN/A$3628N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Forward anchor period used in valuation draft.forward_estimates
forward:2028FY:revenue2028FY売上高N/A$44555N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Longer-dated public forward row.forward_estimates
forward:2028FY:operating_income2028FY営業利益N/A$7065N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Longer-dated public forward row.forward_estimates
forward:2028FY:operating_margin_pct2028FY営業利益率N/A15.9%N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Longer-dated public forward row.forward_estimates
forward:2028FY:eps2028FYEPSN/A7.46N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Longer-dated public forward row.forward_estimates
forward:2028FY:fcf2028FYFCFN/A$4188N/AN/AN/AMarketScreener annual snapshot2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Longer-dated public forward row.forward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期(YYYY-Q)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)注記
2023Q16,42720.03N/AN/AN/A
2023Q29,7091,61316.61N/AN/AN/A
2023Q310,1281,78817.65N/AN/AN/A
2023Q48,6857839.02N/AN/AN/A
2024Q16,533280.431.651300.00N/A
2024Q29,6541,82918.95-0.5713.39N/A
2024Q310,5151,96418.683.829.84N/A
2024Q48,8701,10412.452.1341.00N/A
2025Q16,756180.273.41-35.71N/A
2025Q210,2061,93518.965.725.80N/A
2025Q311,0692,08118.805.275.96N/A
2025Q49,4161,40614.936.1627.36N/A
2026Q1 ガイダンス(mid)N/AN/AN/AN/AN/A会社は四半期売上・営業利益ガイダンスを非開示
2026Q1 市場予想N/AN/AN/AN/AN/A再現可能な公開予想はEPS -0.01のみ。売上/営業利益はN/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)注記
2022FY32,7233,89411.90N/AN/AN/A
2023FY34,9494,18611.986.807.50N/A
2024FY35,5724,92513.851.7817.65N/A
2025FY37,4475,44014.535.2710.46N/A
2026FY ガイダンス(mid)N/AN/AN/AN/AN/A会社ガイダンスはNet income 4.0bn、Adjusted EBITDA 8.3bn、Diluted EPS 5.83
2026FY 市場予想39,7375,99415.096.1210.18MarketScreener公開予想

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

2025Q4 と 2025年度 の読み筋はかなり一貫している。数量・案件進捗・買収寄与・価格/ミックス・効率改善が売上と 調整後 EBITDA を押し上げ、営業利益率も改善した。一方で EPS 側は、公開スナップショット基準では小幅未達で着地した。ここは 2025 年を通じて、高い減価償却・金利負担、2024 年の処分益の反動が純利益に残ったと読むのが自然だ。CRH 自身も 2025Q2 時点で、強い 基礎 営業 performance が higher depreciation、higher interest、reduced 改善 起点 divestitures に相殺されたと説明している。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

ざっくり分解すると、2025Q4 の売上 前年同期比 +6.16% は AMS +4.22pp / ABS -0.10pp / 海外 +2.04pp で説明できる。AMS は acquisitions と positive 単価 momentum、海外 は acquisitions・単価・効率 が効いた。ABS だけは subdued residential 需要 と weather の影響で売上が微減だったが、利益は cost management と acquisitions でプラスを維持した。2025FY 全体でも AMS +2.41pp、海外 +2.69pp が増収の主因で、ABS はほぼ横ばい寄与だった。つまり、成長の主軸は AMS と 海外、ABS はディフェンシブに利益を守る役割という構図だ。

対応ビュー: CH1 / CH2

背景

背景

Americas Materials Solutions

対応ビュー: 参考表示

背景

背景

Americas Building Solutions

対応ビュー: 参考表示

背景

背景

海外 Solutions

対応ビュー: 参考表示

因果チェーンと主要KPI

KPI → 数量 / 単価 → 売上 → 粗利率 → Opex（固定 / 変動）→ 営業利益 → 営業利益率

CRH は製造業でもあり建設ソリューション企業でもあるため、売上は単純な数量×単価だけでは決まらない。数量側では aggregates / cement / asphalt / utility products の shipments、案件進捗、気象要因が効く。単価側では price increase と mix upgrade が効く。粗利率は raw materials・energy・haulage・labor と price/cost の関係で決まり、Opex は labor・SG&A・統合費用・ acquisition mix の影響を受ける。営業利益率はこの全体結果で、さらに EPS には D&A と金利が追加で効く。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
Aggregates price AMS の売上と price-cost の中核 +1〜2%を下回るなら要警戒
Aggregates / materials volume 需要実勢の確認に直結 YoY プラス維持
Adjusted EBITDA margin 会社の LT target と整合する主KPI 2026E 20.9%、2030で22〜24%
Net leverage M&A余力と rerating 余地を規定 1.5x前後へ低下できるか
Adjusted FCF conversion capital compounder 論点の裏取り >100%平均維持

KPI注記 / Inference

注記：閾値は会社ガイダンスと筆者モデルを接続した監視水準であり、会社の公式 short-term promise ではない。Investor Day では 2030 に Adjusted EBITDA margin 22〜24%、average annual Adjusted FCF conversion >100% を提示している。

投資判断: 売り / 利用状態: 要再検証

標準目標株価: $114.00（現在比 -1.8%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

会社定義セグメント利益ベースで、実績と forecast を確認します。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

因果チェーンと主要KPIで定義された指標の時系列データが不足しているため表示できません。 未取得: Aggregates 価格 / Aggregates / materials 数量 / 調整後 EBITDA 利益率 / Net レバレッジ / 調整後フリーキャッシュフロー 転換。

表示対象KPI: Aggregates price / Aggregates / materials volume / Adjusted EBITDA margin / Net leverage / Adjusted FCF conversion

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 継続 利益率 縮小

影響: この前提が改善すると、売り判断を見直す必要が出ます。

対応: このまま EV/EBITDA だけで押し切ると、Base は 115.8、Bull は 128.2 になる。だが、PER cross-check はそれぞれ 110.9、122.9 で、やや下に出る。これは CRH がなお acquisition-heavy で、D&A と interest burden が EPS を抑えているためである。さらに、Street の公開平均目標株価 142.16 は、今回の Bull 126 よりかなり高い。ここは市場が 2030 targets の実現や米国 pure-play 的な rerating をより強く織り込んでいる可能性を示す一方、12カ月 horizon では capacity / weather / project timing / leverage の摩擦を無視しにくい。そこで最終値は、EV/EBITDA の raw output から Base を 114、Bull を 126 へ小幅にトリムした。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 $114.00 -1.8% 50.0% 10か月後 (2027/02) インフラ需要は堅調、ABS 住宅は弱いまま、pricing と efficiencies で margin をじわり改善。確認KPIは FY2026 guidance の達成ペース、Q2/Q3 の margin、FCF conversion。
強気 $126.00 +8.5% 25.0% 11か月後 (2027/03) インフラ・水・SCM 需要が強く、AMS と International の mix / pricing が想定以上に効く。確認KPIは AMS revenue growth、group Adjusted EBITDA margin、net leverage 改善。
弱気 $104.00 -10.4% 25.0% 7か月後 (2026/11) 住宅・天候・金利・ project timing の遅れで volume が鈍り、price-cost は維持しても multiple rerating が起きない。確認KPIは ABS growth、Q1/Q2 weather impact、net leverage、cash conversion。

強気: インフラ・水・SCM 需要が強く、AMS と International の mix / pricing が想定以上に効く。確認KPIは AMS revenue growth、group Adjusted EBITDA margin、net leverage 改善。

標準: インフラ需要は堅調、ABS 住宅は弱いまま、pricing と efficiencies で margin をじわり改善。確認KPIは FY2026 guidance の達成ペース、Q2/Q3 の margin、FCF conversion。

弱気: 住宅・天候・金利・ project timing の遅れで volume が鈍り、price-cost は維持しても multiple rerating が起きない。確認KPIは ABS growth、Q1/Q2 weather impact、net leverage、cash conversion。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期(YYYY-Q)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)注記期前提KPI1前提KPI2
2023Q16,42720.03N/AN/AN/AN/AN/AN/A
2023Q29,7091,61316.61N/AN/AN/AN/AN/AN/A
2023Q310,1281,78817.65N/AN/AN/AN/AN/AN/A
2023Q48,6857839.02N/AN/AN/AN/AN/AN/A
2024Q16,533280.431.651300.00N/AN/AN/AN/A
2024Q29,6541,82918.95-0.5713.39N/AN/AN/AN/A
2024Q310,5151,96418.683.829.84N/AN/AN/AN/A
2024Q48,8701,10412.452.1341.00N/AN/AN/AN/A
2025Q16,756180.273.41-35.71N/AN/AN/AN/A
2025Q210,2061,93518.965.725.80N/AN/AN/AN/A
2025Q311,0692,08118.805.275.96N/AN/AN/AN/A
2025Q49,4161,40614.936.1627.36N/AN/AN/AN/A
N/A7,169200.28N/AN/AQ1は季節性で利益率が低い2026Q1価格/ミックス +2.5%数量/案件 +1.0%
N/A10,8302,13219.69N/AN/A2025実績の季節性をベースに年次コンセンサスへ配分2026Q2価格/ミックス +2.0%数量/案件 +3.0%
N/A11,7462,29319.52N/AN/A2025実績の季節性をベースに年次コンセンサスへ配分2026Q3価格/ミックス +1.5%数量/案件 +3.5%
N/A9,9921,54915.50N/AN/A2025実績の季節性をベースに年次コンセンサスへ配分2026Q4価格/ミックス +1.5%数量/案件 +3.0%
N/A7,550220.29N/AN/AQ1は季節性で利益率が低い2027Q1価格/ミックス +1.5%数量/案件 +3.0%
N/A11,4052,31920.33N/AN/A2025実績の季節性をベースに年次コンセンサスへ配分2027Q2価格/ミックス +1.5%数量/案件 +3.5%
N/A12,3702,49420.16N/AN/A2025実績の季節性をベースに年次コンセンサスへ配分2027Q3価格/ミックス +1.5%数量/案件 +3.5%
N/A10,5231,68516.01N/AN/A2025実績の季節性をベースに年次コンセンサスへ配分2027Q4価格/ミックス +1.5%数量/案件 +3.0%
N/A8,015230.29N/AN/AQ1は季節性で利益率が低い2028Q1価格/ミックス +1.5%数量/案件 +3.5%
N/A12,1082,50220.66N/AN/A2025実績の季節性をベースに年次コンセンサスへ配分2028Q2価格/ミックス +1.5%数量/案件 +4.0%
N/A13,1322,69020.49N/AN/A2025実績の季節性をベースに年次コンセンサスへ配分2028Q3価格/ミックス +1.5%数量/案件 +4.0%
N/A11,1711,81816.27N/AN/A2025実績の季節性をベースに年次コンセンサスへ配分2028Q4価格/ミックス +1.5%数量/案件 +4.0%

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)注記セグメントセグメント利益(Adj EBITDA)セグメント利益率(%)YoY利益(%)構成比(%)
2022FY32,7233,89411.90N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
2023FY34,9494,18611.986.807.50N/AN/AN/AN/AN/AN/A
2024FY35,5724,92513.851.7817.65N/AN/AN/AN/AN/AN/A
2025FY37,4475,44014.535.2710.46N/AN/AN/AN/AN/AN/A
2026FY18,153N/AN/A6.60N/AN/AAmericas Materials Solutions4,35724.008.8645.68
2026FY7,464N/AN/A4.80N/AN/AAmericas Building Solutions1,56020.905.8318.78
2026FY14,120N/AN/A6.20N/AN/AInternational Solutions2,38616.908.2335.53
2027FY19,205N/AN/A5.80N/AN/AAmericas Materials Solutions4,64824.206.6845.89
2027FY7,732N/AN/A3.60N/AN/AAmericas Building Solutions1,63221.104.5918.48
2027FY14,911N/AN/A5.60N/AN/AInternational Solutions2,62417.609.9535.63
2028FY20,494N/AN/A6.71N/AN/AAmericas Materials Solutions5,00024.407.5946.13
2028FY8,096N/AN/A4.71N/AN/AAmericas Building Solutions1,72421.305.7018.22
2028FY15,836N/AN/A6.21N/AN/AInternational Solutions2,82217.827.5635.65

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期(YYYY-Q)セグメント売上セグメント利益(Adj EBITDA)セグメント利益率(%)YoY売上(%)YoY利益(%)構成比(%)注記期前提KPI1前提KPI2
2023Q1Americas Materials Solutions1,895-35-1.85N/AN/A29.482023 US GAAP四半期開示を現行3区分へ再集計N/AN/AN/A
2023Q1Americas Building Solutions1,66130118.12N/AN/A25.842023 US GAAP四半期開示を現行3区分へ再集計N/AN/AN/A
2023Q1International Solutions2,8711204.18N/AN/A44.67Europe Materials + Europe Building を合算N/AN/AN/A
2023Q2Americas Materials Solutions4,16493522.45N/AN/A42.892023 US GAAP四半期開示を現行3区分へ再集計N/AN/AN/A
2023Q2Americas Building Solutions2,14847422.07N/AN/A22.122023 US GAAP四半期開示を現行3区分へ再集計N/AN/AN/A
2023Q2International Solutions3,39760517.81N/AN/A34.99Europe Materials + Europe Building を合算N/AN/AN/A
2023Q3Americas Materials Solutions5,0801,28425.28N/AN/A50.162023 US GAAP四半期開示を現行3区分へ再集計N/AN/AN/A
2023Q3Americas Building Solutions1,73839122.50N/AN/A17.162023 US GAAP四半期開示を現行3区分へ再集計N/AN/AN/A
2023Q3International Solutions3,31051515.56N/AN/A32.68Europe Materials + Europe Building を合算N/AN/AN/A
2023Q4Americas Materials Solutions4,29687520.37N/AN/A49.462023 US GAAP四半期開示を現行3区分へ再集計N/AN/AN/A
2023Q4Americas Building Solutions1,47027618.78N/AN/A16.932023 US GAAP四半期開示を現行3区分へ再集計N/AN/AN/A
2023Q4International Solutions2,91943514.90N/AN/A33.61Europe Materials + Europe Building を合算N/AN/AN/A
2024Q1Americas Materials Solutions2,202150.68N/AN/A33.71N/AN/AN/AN/A
2024Q1Americas Building Solutions1,69330818.19N/AN/A25.91N/AN/AN/AN/A
2024Q1International Solutions2,6381224.62N/AN/A40.38N/AN/AN/AN/A
2024Q2Americas Materials Solutions4,4061,19327.08N/AN/A45.64N/AN/AN/AN/A
2024Q2Americas Building Solutions2,11647622.50N/AN/A21.92N/AN/AN/AN/A
2024Q2International Solutions3,13258618.71N/AN/A32.44N/AN/AN/AN/A
2024Q3Americas Materials Solutions5,2991,48428.01N/AN/A50.39N/AN/AN/AN/A
2024Q3Americas Building Solutions1,75735520.20N/AN/A16.71N/AN/AN/AN/A
2024Q3International Solutions3,45961517.78N/AN/A32.90N/AN/AN/AN/A
2024Q4Americas Materials Solutions4,2661,05324.68N/AN/A48.09N/AN/AN/AN/A
2024Q4Americas Building Solutions1,49325016.74N/AN/A16.83N/AN/AN/AN/A
2024Q4International Solutions3,11147315.20N/AN/A35.07N/AN/AN/AN/A
2025Q1Americas Materials Solutions2,243592.631.86293.3333.20N/AN/AN/AN/A
2025Q1Americas Building Solutions1,68228717.06-0.65-6.8224.90N/AN/AN/AN/A
2025Q1International Solutions2,8311495.267.3222.1341.90N/AN/AN/AN/A
2025Q2Americas Materials Solutions4,5091,24127.522.344.0244.18N/AN/AN/AN/A
2025Q2Americas Building Solutions2,15950123.212.035.2521.15N/AN/AN/AN/A
2025Q2International Solutions3,53872120.3812.9623.0434.67N/AN/AN/AN/A
2025Q3Americas Materials Solutions5,6371,55527.596.384.7850.93N/AN/AN/AN/A
2025Q3Americas Building Solutions1,79743224.042.2821.6916.23N/AN/AN/AN/A
2025Q3International Solutions3,63570819.485.0915.1232.84N/AN/AN/AN/A
2025Q4Americas Materials Solutions4,6401,14724.728.778.9349.28N/AN/AN/AN/A
2025Q4Americas Building Solutions1,48425417.12-0.601.6015.76N/AN/AN/AN/A
2025Q4International Solutions3,29262719.055.8232.5634.96N/AN/AN/AN/A
N/AAmericas Materials Solutions2,394642.69N/AN/AN/AQ1は季節性で利益率が低い。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q1価格 +2.0%数量+M&A +4.0%
N/AAmericas Materials Solutions4,8081,35128.11N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q2価格 +2.0%数量+M&A +4.0%
N/AAmericas Materials Solutions6,0061,69228.17N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q3価格 +2.0%数量+M&A +4.0%
N/AAmericas Materials Solutions4,9431,24825.24N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q4価格 +2.0%数量+M&A +4.0%
N/AAmericas Building Solutions1,76530417.23N/AN/AN/AQ1は季節性で利益率が低い。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q1ミックス +1.0%水/エネルギー +4%、住宅 0%
N/AAmericas Building Solutions2,26353023.43N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q2ミックス +1.0%水/エネルギー +4%、住宅 0%
N/AAmericas Building Solutions1,88245724.28N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q3ミックス +1.0%水/エネルギー +4%、住宅 0%
N/AAmericas Building Solutions1,55426917.28N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q4ミックス +1.0%水/エネルギー +4%、住宅 0%
N/AInternational Solutions3,0101615.36N/AN/AN/AQ1は季節性で利益率が低い。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q1価格 +1.5%M&A/効率化 +4.5%
N/AInternational Solutions3,75978120.77N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q2価格 +1.5%M&A/効率化 +4.5%
N/AInternational Solutions3,85876619.85N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q3価格 +1.5%M&A/効率化 +4.5%
N/AInternational Solutions3,49467819.41N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2026Q4価格 +1.5%M&A/効率化 +4.5%
N/AAmericas Materials Solutions2,536692.71N/AN/AN/AQ1は季節性で利益率が低い。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q1価格 +1.5%数量+M&A +4.0%
N/AAmericas Materials Solutions5,0891,44228.34N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q2価格 +1.5%数量+M&A +4.0%
N/AAmericas Materials Solutions6,3501,80428.41N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q3価格 +1.5%数量+M&A +4.0%
N/AAmericas Materials Solutions5,2261,33025.45N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q4価格 +1.5%数量+M&A +4.0%
N/AAmericas Building Solutions1,83131817.40N/AN/AN/AQ1は季節性で利益率が低い。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q1ミックス +1.0%水/エネルギー +3%、住宅 +1%
N/AAmericas Building Solutions2,34655523.66N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q2ミックス +1.0%水/エネルギー +3%、住宅 +1%
N/AAmericas Building Solutions1,94947824.51N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q3ミックス +1.0%水/エネルギー +3%、住宅 +1%
N/AAmericas Building Solutions1,60928117.45N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q4ミックス +1.0%水/エネルギー +3%、住宅 +1%
N/AInternational Solutions3,1831785.58N/AN/AN/AQ1は季節性で利益率が低い。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q1価格 +1.5%M&A/効率化 +4.0%
N/AInternational Solutions3,97185921.62N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q2価格 +1.5%M&A/効率化 +4.0%
N/AInternational Solutions4,07284120.67N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q3価格 +1.5%M&A/効率化 +4.0%
N/AInternational Solutions3,68774520.21N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2027Q4価格 +1.5%M&A/効率化 +4.0%
N/AAmericas Materials Solutions2,710742.73N/AN/AN/AQ1は季節性で利益率が低い。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q1価格 +1.5%数量+M&A +4.5%
N/AAmericas Materials Solutions5,4321,55228.58N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q2価格 +1.5%数量+M&A +4.5%
N/AAmericas Materials Solutions6,7711,93928.64N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q3価格 +1.5%数量+M&A +4.5%
N/AAmericas Materials Solutions5,5741,43025.67N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q4価格 +1.5%数量+M&A +4.5%
N/AAmericas Building Solutions1,92033717.56N/AN/AN/AQ1は季節性で利益率が低い。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q1ミックス +1.0%水/エネルギー +4%、住宅 +1%
N/AAmericas Building Solutions2,45758723.88N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q2ミックス +1.0%水/エネルギー +4%、住宅 +1%
N/AAmericas Building Solutions2,03950424.74N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q3ミックス +1.0%水/エネルギー +4%、住宅 +1%
N/AAmericas Building Solutions1,68429717.62N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q4ミックス +1.0%水/エネルギー +4%、住宅 +1%
N/AInternational Solutions3,3851915.66N/AN/AN/AQ1は季節性で利益率が低い。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q1価格 +1.5%M&A/効率化 +4.5%
N/AInternational Solutions4,21992421.90N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q2価格 +1.5%M&A/効率化 +4.5%
N/AInternational Solutions4,32290420.93N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q3価格 +1.5%M&A/効率化 +4.5%
N/AInternational Solutions3,91480120.47N/AN/AN/A季節性配分。利益指標はAdj EBITDAベース2028Q4価格 +1.5%M&A/効率化 +4.5%

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FYセグメント売上セグメント利益(Adj EBITDA)セグメント利益率(%)YoY売上(%)YoY利益(%)構成比(%)注記
2022FYAmericas Materials Solutions14,3242,63818.42N/AN/A43.77N/A
2022FYAmericas Building Solutions6,1881,21919.70N/AN/A18.91N/A
2022FYInternational Solutions12,2111,53112.54N/AN/A37.32N/A
2023FYAmericas Materials Solutions15,4353,05919.827.7615.9644.16N/A
2023FYAmericas Building Solutions7,0171,44220.5513.4018.2920.08N/A
2023FYInternational Solutions12,4971,67513.402.349.4135.76N/A
2024FYAmericas Materials Solutions16,1733,74523.164.7822.4345.47N/A
2024FYAmericas Building Solutions7,0591,38919.680.60-3.6819.84N/A
2024FYInternational Solutions12,3401,79614.55-1.267.2234.69N/A
2025FYAmericas Materials Solutions17,0294,00223.505.296.8645.47N/A
2025FYAmericas Building Solutions7,1221,47420.700.896.1219.02N/A
2025FYInternational Solutions13,2962,20516.587.7522.7735.51N/A
2026FYAmericas Materials Solutions18,1534,35724.006.608.8645.68N/A
2026FYAmericas Building Solutions7,4641,56020.904.805.8318.78N/A
2026FYInternational Solutions14,1202,38616.906.208.2335.53N/A
2027FYAmericas Materials Solutions19,2054,64824.205.806.6845.89N/A
2027FYAmericas Building Solutions7,7321,63221.103.604.5918.48N/A
2027FYInternational Solutions14,9112,62417.605.609.9535.63N/A
2028FYAmericas Materials Solutions20,4945,00024.406.717.5946.13N/A
2028FYAmericas Building Solutions8,0961,72421.304.715.7018.22N/A
2028FYInternational Solutions15,8362,82217.826.217.5635.65N/A