9434 業績・予測分析レポート

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2026Q3)

Consumer 売上高

777.6十億円

前四半期比 +2.6%

法人売上高

251.2十億円

前四半期比 +1.2%

Media & EC 営業利益

38.8十億円

前四半期比 -59.9%

対象企業名: ソフトバンク株式会社銘柄コード: 9434 As-of（JST）: 2026-04-06 FY期末月: 3月会計基準: IFRS 通貨と単位: JPY bn（十億円）

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBITDA

7.9x–8.3x

主手法は EV/EBITDA とする。理由は三つある。第一に、ソフトバンクは通信インフラ色が強く、売上の安定性に対して Capex・リース・有利子負債の影響が大きい。したがって、株主資本だけを見る PER よりも、企業価値ベースで負債を織り込める EV/EBITDA の適合度が高い。第二に、Consumer の安定収益に、Enterprise、Media & EC、Financial が上乗せされる事業構造であり、営業CF・EBITDA が事業価値の把握に向く。第三に、9M 時点で Capex 5,161億円、営業CF 1兆936億円、FCF 1,238億円、調整後FCF 4,709億円という「投資負担を抱えつつもキャッシュ創出が読める」会社であるため、EV/EBITDA が収益力と再投資の両方を扱いやすい。

クロスチェック: EV/EBITDA

17.5x–19.0x

クロスチェックは PER とする。ソフトバンクは国内通信株として高配当・安定利益・個人投資家の保有比率の高さがあり、市場では依然として「利益安定性と株主還元」で評価されやすい。したがって、EV/EBITDA で事業価値を捉えたうえで、PER で EPS成長・配当支持・株主還元の妥当性を確認するのが自然である。もっとも、PER 単独ではリース・負債・投資負担の差が埋もれるため、主手法にはしない。

投資ストーリー要約

ソフトバンクの投資ストーリーは、成熟通信株のディフェンシブ収益に、Enterprise と Financial の成長オプション を上乗せできるか、に尽きる。Consumer は「原資」、Enterprise は「安定成長」、Financial は「評価倍率のオプション」、Media & EC は「利益率回復の可否」という役割分担である。検証KPIは、モバイルARPU、Enterprise 売上成長、PayPay GMV / monetization、Media & EC 利益率 の4本で足りる。逆に言えば、これらが同時に鈍れば、通信本体の安定性だけでは再評価は限定的になる。

強気: 料金競争が落ち着き、Enterprise が高成長を維持し、Financial/PayPay の monetization が進み、Media & EC が FY2027 に正常化する。確認KPIは ARPU 前年比プラス、Enterprise 成長 8%超、PayPay GMV 18%超、Media & EC 利益率 13%台回復。

標準: Consumer は安定、Enterprise と Financial が全社成長を牽引、Media & EC は緩やかに回復する。確認KPIは ARPU 横ばい〜微増、Enterprise 成長 7%超、PayPay GMV 15%超。

弱気: 料金/販促競争が再燃し、Media & EC の回復が遅れ、Financial の利益化ペースが鈍化し、先行投資負担が残る。確認KPIは ARPU マイナス、Media & EC 利益率 12%未満、PayPay GMV 12%未満。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標	観測期間	最低	25%点	中央値	75%点	最高	現在または採用候補	当時の成長率	当時の利益率	コメント
EV/EBITDA	FY2021-FY2025 実績 / FY2026E 現在値	6.2	6.42	6.5	8.31	8.39	8.21	売上成長率 2.9%–9.3%	EBITDA margin 26.5%–32.0%	現在値は自社過去75%点(8.31x)近辺。成長優位はあるが上限追いは限定的。
PER	FY2021-FY2025 実績 / FY2026E 現在値	13	13.6	13.9	18.9	19	18.4	EPS成長率 -8.3%–6.5%	営業利益率 14.4%–17.9%（ROE補助代理）	現在値は上位レンジ。配当・安定利益で支持されるが、成熟市場ゆえ大幅プレミアムは出しにくい。

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業	採用理由	売上成長率	利益率（EBITDAマージン）	再投資指標（Capex/売上）	規模指標	リスク指標	適用マルチプル	自社との差分	含意
KDDI	国内通信・法人DX・高配当の比較対象	3.0%	30.4%	11.8%	6,096.7 JPY bn	1.91x	7.57x	成長 +3.4pt / マージン -4.6pt / Capex比率 -2.3pt / レバ +0.5x	成長プレミアムは正当化できるが、収益性では劣後。
NTT	国内総合通信・固定/データセンター・規制近似	2.9%	24.3%	16.7%	14,105.5 JPY bn	3.43x	7.16x	成長 +3.5pt / マージン +1.6pt / Capex比率 -7.2pt / レバ -1.0x	成長と低Capexでプレミアム余地、ただし規制と巨額投資の比較軸に留意。
Rogers	成熟無線/ケーブル・高Capex・レバレッジ比較	3.7%	44.4%	15.3%	22.5 CAD bn	3.87x	6.52x	成長 +2.7pt / マージン -18.5pt / Capex比率 -5.8pt / レバ -1.4x	高マージンだが高レバ。SBは利益率で見劣りする一方、成長と国内安定性で補う。
Etihad Etisalat	成熟無線・高収益・低レバレッジ比較	6.8%	38.1%	19.5%	21.0 SAR bn	0.68x	7.13x	成長 -0.4pt / マージン -12.2pt / Capex比率 -10.0pt / レバ +1.8x	成長は近いが利益率・BSで劣後。フルプレミアムは取りにくい。
Far EasTone	台湾無線・類似ARPU/5G投資・安定配当	7.0%	33.8%	7.0%	118.1 TWD bn	0.85x	9.20x	成長 -0.6pt / マージン -8.0pt / Capex比率 +2.5pt / レバ +1.6x	低Capexは近いが、BSと利益率の差でSBは同水準までは届きにくい。
ピア中央値	上記5社中央値	3.7%	33.8%	15.3%	N/A	1.91x	7.16x	SBは成長 +2.7pt / マージン -7.9pt / Capex比率 -5.8pt / レバ +0.5x	成長と低Capexでプレミアム、低マージンとやや高レバで割引、が基本構図。

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目	比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）	差分	Valへの解釈	調整方向	調整幅（x倍 or %）	根拠
成長	6.4% vs ピア中央値 3.7%	+2.7pt	国内通信内では成長優位。Enterprise/Financialが純通信より高い伸びを担保。	+	+0.4x	FY2026E売上成長率。国内大手対比で明確な上振れ。
マージン	25.9% vs ピア中央値 33.8%	-7.9pt	利益率は多くの海外通信株より低い。高収益通信株並みの評価は取りにくい。	-	-0.3x	EBITDAマージン比較。
再投資	9.5% vs ピア中央値 15.3%	-5.8pt	Capex負担が軽く、FCF化のしやすさはプラス。	+	+0.2x	FY2026E Capex/売上。
規模	売上 6.96兆円 vs 海外中堅/国内大手	相対的に大	国内2位級の顧客基盤と事業分散は需給・信用面でプラス。	+	+0.2x	Consumer/Enterprise/Media/Financialの分散。
リスク	Net debt/EBITDA 2.45x vs ピア中央値 1.91x	+0.54x	レバレッジはやや高め。規制・競争の成熟市場ディスカウントも残る。	-	-0.1x	FY2026Eレバレッジ。
その他	PayPay/金融・法人DXオプション vs 純通信ピア	定性的に上	通信以外のオプション価値を一定程度上乗せ可能。	+	+0.3x	9M Financial revenue +24%、PayPay GMV +24%。

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順	比較対象A	比較対象B	比較指標	観察差	解釈	採用 / 不採用	理由
1	ピア中央値	自社現状	EV/EBITDA	7.16x vs 8.21x	現状は既に+1.05xプレミアム。無条件の上振れ余地は小さい。	採用	出発点をピア中央値に置くため。
2	自社過去中央値	自社現状	EV/EBITDA	6.50x vs 8.21x	現状は自社過去レンジ上部。	採用	自社レンジの天井感を確認するため。
3	SoftBank	KDDI/NTT	売上成長率	6.4% vs 3.0%前後	国内大手対比では成長優位。	採用	+0.4xの主因。
4	SoftBank	ピア中央値	EBITDAマージン	25.9% vs 33.8%	利益率差が大きく、成長プレミアムの一部を打ち消す。	採用	-0.3xの主因。
5	SoftBank	ピア中央値	Capex/売上	9.5% vs 15.3%	再投資負担が軽く、FCF換算で有利。	採用	+0.2xの主因。
6	SoftBank	ピア中央値	Net debt/EBITDA	2.45x vs 1.91x	BSはやや弱い。	採用	-0.1xの主因。
7	SoftBank	純通信ピア	事業ミックス	金融・決済・法人比率が高い	純通信よりオプション価値を認める余地。	採用	+0.3xの補強材料。
8	SoftBank	Far EasTone級高評価	EV/EBITDA	8.21x vs 9.20x	BS/利益率差から同水準は尚早。	不採用	上限は自社75%点8.31x付近が妥当。

採用レンジの結論

出発点はピア中央値 7.16x EV/EBITDA である。ここに、成長 +0.4x、マージン -0.3x、再投資 +0.2x、規模 +0.2x、リスク -0.1x、事業ミックス/オプション +0.3x を積み上げると、機械的な中心値は約7.9x になる。もっとも、自社過去レンジでは FY2024〜FY2025 が 8.31x〜8.39x と上限帯であり、現状の FY2026E も 8.21x とすでに高位である。したがって、主手法の採用レンジは 7.9x〜8.3x EV/EBITDA とし、クロスチェックの PER は 17.5x〜19.0x とする。ここではレンジのみを採用し、株価計算はセクション5で行う。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

直近実績（FY2026-Q3） vs 市場予想（逆算）：売上 +4.8% / 営業益 +1.8% / 利益率 -0.4pp
ガイダンス（FY2026-Q4 implied mid） vs 市場予想：売上 -3.8% / 営業益 -28.6% / 利益率 -2.7pp
注：FY期末月3月 / 会計基準IFRS / 通貨と単位 JPY bn（十億円）。FY2023-Q4〜FY2026-Q3 実績は会社データシート・決算資料、FY2026-Q3 市場予想は 9M コンセンサスからの逆算、FY2026-Q4 ガイダンスは通期会社計画からの逆算、FY2026-Q4 市場予想は IFIS 公開コンセンサスを使用。YoY・利益率は本文冒頭の式で算出。
乖離サマリー（% / pp）

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 4.8%

実績

市場予想

事前ガイダンス

N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026Q4

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -3.8%

会社ガイダンス

市場予想

詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metric	actual	consensus	guide	delta_consensus	delta_guide	interpretation	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	is_optional_metric	row_id	canonical_origin
売上高	¥1795	¥1712	N/A	4.8%	N/A	市場予想をしっかり上回りました。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	partial	complete	False	latest:売上高	latest_quarter_comparison
営業利益	¥255	¥251	N/A	1.8%	N/A	概ね市場予想線です。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	partial	complete	False	latest:営業利益	latest_quarter_comparison
営業利益率	14.2%	14.6%	N/A	-0.4pp	N/A	営業利益率は概ね市場予想線です。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	partial	complete	False	latest:営業利益率	latest_quarter_comparison
EPS	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	unavailable	直近実績自体が未取得です。	partial	missing	False	latest:EPS	latest_quarter_comparison
FCF	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	unavailable	直近実績自体が未取得です。	partial	missing	True	latest:FCF	latest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_id	period	metric	guide	consensus	internal_base_case	delta_pct	note	source_summary	estimate_date	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	guide_supported_state	guide_supported_missing_metrics	freshness_note	canonical_origin
forward:2026Q4:revenue	2026Q4	売上高	¥1755	¥1825	N/A	-3.8%	N/A	Attached report (IFIS consensus + company implied guide)	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates
forward:2026Q4:operating_income	2026Q4	営業利益	¥135	¥190	N/A	-29.0%	N/A	Attached report (IFIS consensus + company implied guide)	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates
forward:2026Q4:operating_margin_pct	2026Q4	営業利益率	7.7%	10.4%	N/A	-2.7pp	N/A	Attached report (IFIS consensus + company implied guide)	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates
forward:2026Q4:eps	2026Q4	EPS	N/A	10.45	N/A	N/A	N/A	Attached report (IFIS consensus + company implied guide)	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates
forward:2026Q4:fcf	2026Q4	FCF	N/A	N/A	N/A	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	Attached report (IFIS consensus + company implied guide)	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates
forward:2026FY:revenue	2026FY	売上高	¥6950	¥6963	Scenario assumptions are handled in thesis_registry valuation_policy.	-0.2%	N/A	Attached report annual guidance/consensus snapshot	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates
forward:2026FY:operating_income	2026FY	営業利益	¥1022	¥1060	Scenario assumptions are handled in thesis_registry valuation_policy.	-3.6%	N/A	Attached report annual guidance/consensus snapshot	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct	2026FY	営業利益率	14.7%	15.2%	Scenario assumptions are handled in thesis_registry valuation_policy.	-0.5pp	N/A	Attached report annual guidance/consensus snapshot	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates
forward:2026FY:eps	2026FY	EPS	N/A	11.78	Scenario assumptions are handled in thesis_registry valuation_policy.	N/A	N/A	Attached report annual guidance/consensus snapshot	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates
forward:2026FY:fcf	2026FY	FCF	N/A	N/A	Scenario assumptions are handled in thesis_registry valuation_policy.	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	Attached report annual guidance/consensus snapshot	2026-04-06	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Manual import from attached report	forward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期(YYYY-Q)	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
FY2023-Q4	1566.5	78.2	5	3.3	-50.7
FY2024-Q1	1429.7	246.3	17.2	5.0	2.1
FY2024-Q2	1504.1	268.1	17.8	4.0	9.2
FY2024-Q3	1577.8	217.5	13.8	2.7	-56.1
FY2024-Q4	1572.4	144.1	9.2	0.4	84.3
FY2025-Q1	1535.7	303.9	19.8	7.4	23.4
FY2025-Q2	1616.4	282	17.4	7.5	5.2
FY2025-Q3	1659.4	236	14.2	5.2	8.5
FY2025-Q4	1732.9	167.2	9.6	10.2	16.0
FY2026-Q1	1658.6	290.7	17.5	8.0	-4.3
FY2026-Q2	1742.2	338.2	19.4	7.8	19.9
FY2026-Q3	1794.6	255.3	14.2	8.1	8.2
FY2026-Q3 市場予想(逆算)	1712.1	250.7	14.6	N/A	N/A
FY2026-Q4 ガイダンス(mid, 通期逆算)	1754.6	135.9	7.7	N/A	N/A
FY2026-Q4 市場予想	1824.6	190.2	10.4	N/A	N/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)
FY2022	5690.6	965.6	17	N/A	N/A
FY2023	5912	1060.2	17.9	3.9	9.8
FY2024	6084	876.1	14.4	2.9	-17.4
FY2025	6544.3	989	15.1	7.6	12.9
FY2025 市場予想(本決算前)	6486.1	982.1	15.1	N/A	N/A
FY2026 ガイダンス(mid)	6950	1020	14.7	N/A	N/A
FY2026 市場予想(現時点)	6963.1	1060.3	15.2	N/A	N/A

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

YoY / 過去比較

注：FY期末月3月 / 会計基準IFRS / 通貨と単位 pp。寄与は連結前年同期比寄与表と会社コメントを接続して整理した。ASKUL 影響を除く 9M Media & EC の売上・利益とも +7% という会社開示を、一過性要因の補助証拠として用いた。

対応ビュー: CH1 / CH2

背景

注：FY期末月3月 / 会計基準IFRS / 通貨と単位 JPY bn（背景は定性的整理）。PayPay GMV +24%、連結 EBITDA +83% は company 9M disclosure に基づく。

対応ビュー: 参考表示

市場予想比YoY / 過去比較

市場予想比 / YoY / 過去比較

注：FY期末月3月 / 会計基準IFRS / 通貨と単位 JPY bn。公開ソースで四半期コンセンサスの長期履歴を一貫して確認できないため、beat / raise の評価は FY2025本決算・2026年度 9M・FY2026通期改定の確認可能範囲に限定。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

背景

評価はこうなる。経営陣はトップラインには比較的強気、利益率には慎重である。これは、法人と Financial の伸びを信じつつも、Media & EC の正常化、販促コスト、AI/DC 先行投資などにバッファを積んでいるということだ。ナラティブと数値の整合もある。実際、9M 時点では Financial が強く、Consumer/法人も安定している一方で、Media & EC は ASKUL の影響で足を引っ張っている。つまり、「成長ドライバーは見えているが、利益の取り込み速度には慎重」という会社姿勢が数字に表れている。

対応ビュー: 参考表示

背景

需要面では、Consumer の契約基盤、法人の法人DX案件、PayPay を中心とする Financial の利用拡大が主因である。供給面では、Distribution の端末商流が売上を押し上げている。価格面では、Consumer ARPU の安定と法人の高付加価値ミックスが効いている。費用面では、Media & EC と先行投資が短期利益率の抑制要因である。構造面では、純通信から「通信＋法人ソリューション＋決済/金融」へ収益源が広がっていることが、成長率と評価倍率の両方に影響している。

対応ビュー: 参考表示

因果チェーンと主要KPI

KPI → 数量 / 単価 → 売上 → 粗利率 → Opex（固定 / 変動）→ 営業利益 → 営業利益率

ソフトバンクでは、Consumer は契約数 × ARPU、Enterprise は案件数 × 単価 × 高付加価値比率、Financial は GMV × take rate、Media & EC は広告/EC取扱高 × monetization が主要因となる。ここから粗利率と Opex を通じて、最終的に連結営業利益率へつながる。

KPI名	なぜ重要か	目安(閾値)
モバイルARPU	Consumer売上と利益率の最重要KPI	前年比 0%超で安定
スマホ純増	ARPUと組み合わせて Consumer売上を規定	四半期純増プラス維持
Enterprise売上成長率	全社の構造成長ドライバー	7%超でプレミアム維持
PayPay GMV	Financial の monetization 原資	15%超の成長継続
Capex/売上	FCF化・評価倍率の下支え要因	10%前後なら良好

KPI注記 / Inference

注：FY期末月3月 / 会計基準IFRS / 通貨と単位は指標定義による。ARPU・EC取扱高などの定義は company data sheet を参照。

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: ¥235.02（現在比 +7.5%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

※取得できるデータのみ表示します

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

セグメント別営業利益推移 (四半期)

会社定義セグメント利益ベースで、実績と forecast を確認します。

セグメント別売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

因果チェーンと主要KPIで定義された指標の時系列データが不足しているため表示できません。未取得: モバイルARPU / スマホ純増 / 法人売上成長率 / PayPay GMV / 設備投資/売上。

表示対象KPI: モバイルARPU / スマホ純増 / Enterprise売上成長率 / PayPay GMV / Capex/売上

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 目標株価の計算前提に注意点あり

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 2026-04-06 時点の株価は 217.10円、アナリスト平均目標株価は 235.36円、レンジは 205円〜270円である。したがって、本レポートの Bear 205円 / Base 235円 / Bull 250円は、外部ベンチマークに対して「弱すぎず、強すぎず」の配置になっている。特に Base 235円は市場平均とほぼ一致し、Bull 250円も high target 270円を下回るため、確率を 20% に抑えた設計と整合する。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ	目標株価	現在株価差	達成確率	達成時期	主要KPI閾値
標準	¥235.02	+7.5%	55.0%	8か月後 (2026/12)	Consumer は安定、Enterprise と Financial が全社成長を牽引、Media & EC は緩やかに回復する。確認KPIは ARPU 横ばい〜微増、Enterprise 成長 7%超、PayPay GMV 15%超。
強気	¥249.96	+14.3%	20.0%	11か月後 (2027/03)	料金競争が落ち着き、Enterprise が高成長を維持し、Financial/PayPay の monetization が進み、Media & EC が FY2027 に正常化する。確認KPIは ARPU 前年比プラス、Enterprise 成長 8%超、PayPay GMV 18%超、Media & EC 利益率 13%台回復。
弱気	¥205.04	-6.2%	25.0%	5か月後 (2026/09)	料金/販促競争が再燃し、Media & EC の回復が遅れ、Financial の利益化ペースが鈍化し、先行投資負担が残る。確認KPIは ARPU マイナス、Media & EC 利益率 12%未満、PayPay GMV 12%未満。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期(YYYY-Q)	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	期	前提KPI1	前提KPI2	注記
FY2023-Q4	1566.5	78.2	5	3.3	-50.7	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q1	1429.7	246.3	17.2	5.0	2.1	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q2	1504.1	268.1	17.8	4.0	9.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q3	1577.8	217.5	13.8	2.7	-56.1	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q4	1572.4	144.1	9.2	0.4	84.3	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q1	1535.7	303.9	19.8	7.4	23.4	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q2	1616.4	282	17.4	7.5	5.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q3	1659.4	236	14.2	5.2	8.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q4	1732.9	167.2	9.6	10.2	16.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q1	1658.6	290.7	17.5	8.0	-4.3	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q2	1742.2	338.2	19.4	7.8	19.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q3	1794.6	255.3	14.2	8.1	8.2	N/A	N/A	N/A	N/A
N/A	1754.6	135.9	7.7	N/A	N/A	FY2026-Q4	モバイルARPU前年比 +1.0%	Enterprise+Financial売上成長 +12%	会社通期ガイダンスに整合。Media & ECは慎重、Financialは伸長。
N/A	1740.7	269.7	15.5	N/A	N/A	FY2027-Q1	モバイルARPU前年比 +1.2%	Enterprise+Financial売上成長 +13%	Consumerは安定、Enterprise/Financialが増益牽引。
N/A	1828.8	283.4	15.5	N/A	N/A	FY2027-Q2	モバイルARPU前年比 +1.2%	Enterprise+Financial売上成長 +12%	Consumerは安定、Enterprise/Financialが増益牽引。
N/A	1884.1	287.5	15.3	N/A	N/A	FY2027-Q3	モバイルARPU前年比 +1.3%	Enterprise+Financial売上成長 +12%	Consumerは安定、Enterprise/Financialが増益牽引。
N/A	1843	288.6	15.7	N/A	N/A	FY2027-Q4	モバイルARPU前年比 +1.3%	Enterprise+Financial売上成長 +12%	Consumerは安定、Enterprise/Financialが増益牽引。
N/A	1814.5	288.9	15.9	N/A	N/A	FY2028-Q1	モバイルARPU前年比 +1.1%	Enterprise+Financial売上成長 +11%	PayPay monetizationと法人DX継続、Media & EC正常化を織り込む。
N/A	1906.8	303.6	15.9	N/A	N/A	FY2028-Q2	モバイルARPU前年比 +1.1%	Enterprise+Financial売上成長 +10%	PayPay monetizationと法人DX継続、Media & EC正常化を織り込む。
N/A	1965	308.3	15.7	N/A	N/A	FY2028-Q3	モバイルARPU前年比 +1.2%	Enterprise+Financial売上成長 +10%	PayPay monetizationと法人DX継続、Media & EC正常化を織り込む。
N/A	1922.8	309.6	16.1	N/A	N/A	FY2028-Q4	モバイルARPU前年比 +1.2%	Enterprise+Financial売上成長 +10%	PayPay monetizationと法人DX継続、Media & EC正常化を織り込む。
N/A	1882.5	306.7	16.3	N/A	N/A	FY2029-Q1	モバイルARPU前年比 +1.0%	Enterprise+Financial売上成長 +9%	成熟通信の安定成長＋金融/法人のミックス改善。
N/A	1978.5	322.4	16.3	N/A	N/A	FY2029-Q2	モバイルARPU前年比 +1.0%	Enterprise+Financial売上成長 +9%	成熟通信の安定成長＋金融/法人のミックス改善。
N/A	2039.4	327.7	16.1	N/A	N/A	FY2029-Q3	モバイルARPU前年比 +1.1%	Enterprise+Financial売上成長 +9%	成熟通信の安定成長＋金融/法人のミックス改善。

年次連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	セグメント	構成比(%)
FY2022	5690.6	965.6	17	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2023	5912	1060.2	17.9	3.9	9.8	N/A	N/A
FY2024	6084	876.1	14.4	2.9	-17.4	N/A	N/A
FY2025	6544.3	989	15.1	7.6	12.9	N/A	N/A
FY2026	3039.3	550	18.1	N/A	N/A	Consumer	43.7
FY2026	995.2	188	18.9	N/A	N/A	Enterprise	14.3
FY2026	1018.7	35	3.4	N/A	N/A	Distribution	14.7
FY2026	1625.2	215.3	13.2	N/A	N/A	Media & EC	23.4
FY2026	398.4	89.1	22.4	N/A	N/A	Financial	5.7
FY2026	144.2	-57.4	-39.8	N/A	N/A	Other	2.1
FY2026	-271	0	-0	N/A	N/A	Elimination	-3.9
FY2027	3100.1	573.5	18.5	2.0	4.3	Consumer	42.5
FY2027	1084.8	208.3	19.2	9.0	10.8	Enterprise	14.9
FY2027	1059.4	37.1	3.5	4.0	5.9	Distribution	14.5
FY2027	1706.5	221.8	13	5.0	3.0	Media & EC	23.4
FY2027	470.1	101.1	21.5	18.0	13.4	Financial	6.4
FY2027	155.7	-12.5	-8	8.0	-78.3	Other	2.1
FY2027	-280	0	-0	3.3	N/A	Elimination	-3.8
FY2028	3155.9	590.2	18.7	1.8	2.9	Consumer	41.5
FY2028	1171.5	229.6	19.6	8.0	10.2	Enterprise	15.4
FY2028	1091.2	39.3	3.6	3.0	5.9	Distribution	14.3
FY2028	1774.7	239.6	13.5	4.0	8.0	Media & EC	23.3
FY2028	540.6	121.6	22.5	15.0	20.3	Financial	7.1
FY2028	165.1	-9.9	-6	6.0	-20.5	Other	2.2
FY2028	-290	0	-0	3.6	N/A	Elimination	-3.8

四半期セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期(YYYY-Q)	セグメント	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	構成比(%)	期	前提KPI1	前提KPI2	注記
FY2023-Q4	Consumer	755.4	31.2	4.1	-2.4	-74.2	48.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2023-Q4	Enterprise	199.4	26.6	13.3	6.7	14.7	12.7	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2023-Q4	Distribution	170.6	5.5	3.2	22.8	19.6	10.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2023-Q4	Media & EC	392.1	32.8	8.4	-0.8	343.2	25.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2023-Q4	Financial	54.8	-14.8	-27.0	202.8	-3060.0	3.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2023-Q4	Other	49.8	1.9	3.8	7.6	-51.3	3.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2023-Q4	Elimination	-55.6	-5.0	9.0	29.9	194.1	-3.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q1	Consumer	668.7	148.0	22.1	0.2	-4.5	46.8	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q1	Enterprise	184.1	39.4	21.4	4.2	7.9	12.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q1	Distribution	150.6	7.2	4.8	15.7	30.9	10.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q1	Media & EC	385.2	56.2	14.6	1.9	30.7	26.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q1	Financial	52.6	-1.8	-3.4	184.3	-194.7	3.7	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q1	Other	36.1	-2.2	-6.1	0.8	-466.7	2.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q1	Elimination	-47.6	-0.5	1.1	6.7	-54.5	-3.3	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q2	Consumer	711.6	161.5	22.7	-0.9	0.4	47.3	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q2	Enterprise	195.2	42.5	21.8	4.9	22.5	13.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q2	Distribution	148.6	6.3	4.2	4.1	-7.4	9.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q2	Media & EC	392.7	52.8	13.4	2.9	24.8	26.1	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q2	Financial	56.9	-0.2	-0.4	194.8	-106.5	3.8	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q2	Other	38.1	2.2	5.8	-0.8	-257.1	2.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q2	Elimination	-39.0	3.0	-7.7	-1.8	-528.6	-2.6	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q3	Consumer	741.5	113.5	15.3	-0.1	-1.8	47.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q3	Enterprise	197.1	42.8	21.7	4.6	15.1	12.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q3	Distribution	156.3	6.8	4.4	6.7	6.2	9.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q3	Media & EC	421.7	54.5	12.9	2.9	30.7	26.7	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q3	Financial	61.4	-1.6	-2.6	23.3	-38.5	3.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q3	Other	45.6	-1.3	-2.9	12.0	-100.4	2.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q3	Elimination	-45.8	2.8	-6.1	13.4	-49.1	-2.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q4	Consumer	702.2	72.5	10.3	-7.0	132.4	44.7	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q4	Enterprise	211.1	36.8	17.4	5.9	38.3	13.4	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q4	Distribution	191.0	6.0	3.1	12.0	9.1	12.1	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q4	Media & EC	414.6	34.4	8.3	5.7	4.9	26.4	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q4	Financial	61.9	-1.5	-2.4	13.0	-89.9	3.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q4	Other	48.7	-3.5	-7.2	-2.2	-284.2	3.1	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2024-Q4	Elimination	-57.1	-0.6	1.1	2.7	-88.0	-3.6	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q1	Consumer	681.7	156.4	22.9	1.9	5.7	44.4	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q1	Enterprise	215.6	41.5	19.2	17.1	5.3	14.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q1	Distribution	220.9	7.7	3.5	46.7	6.9	14.4	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q1	Media & EC	397.0	96.1	24.2	3.1	71.0	25.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q1	Financial	74.1	7.6	10.3	40.9	-522.2	4.8	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q1	Other	23.5	-5.4	-23.0	-34.9	145.5	1.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q1	Elimination	-77.1	0.0	-0.0	62.0	-100.0	-5.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q2	Consumer	745.2	165.6	22.2	4.7	2.5	46.1	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q2	Enterprise	230.3	53.0	23.0	18.0	24.7	14.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q2	Distribution	209.8	8.5	4.1	41.2	34.9	13.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q2	Media & EC	393.0	52.2	13.3	0.1	-1.1	24.3	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q2	Financial	78.5	10.2	13.0	38.0	-5200.0	4.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q2	Other	26.8	-5.1	-19.0	-29.7	-331.8	1.7	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q2	Elimination	-67.2	-2.4	3.6	72.3	-180.0	-4.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q3	Consumer	754.1	118.5	15.7	1.7	4.4	45.4	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q3	Enterprise	227.8	46.0	20.2	15.6	7.5	13.7	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q3	Distribution	185.3	7.6	4.1	18.6	11.8	11.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q3	Media & EC	426.7	63.2	14.8	1.2	16.0	25.7	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q3	Financial	85.8	14.7	17.1	39.7	-1018.8	5.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q3	Other	32.7	-11.9	-36.4	-28.3	815.4	2.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q3	Elimination	-53.0	-2.1	4.0	15.7	-175.0	-3.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q4	Consumer	771.9	89.9	11.6	9.9	24.0	44.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q4	Enterprise	248.8	29.8	12.0	17.9	-19.0	14.4	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q4	Distribution	273.5	6.6	2.4	43.2	10.0	15.8	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q4	Media & EC	412.2	47.4	11.5	-0.6	37.8	23.8	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q4	Financial	87.0	9.1	10.5	40.5	-706.7	5.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q4	Other	40.4	-14.2	-35.1	-17.0	305.7	2.3	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2025-Q4	Elimination	-100.9	-1.4	1.4	76.7	133.3	-5.8	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q1	Consumer	717.8	153.8	21.4	5.3	-1.7	43.3	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q1	Enterprise	233.8	48.8	20.9	8.4	17.6	14.1	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q1	Distribution	247.9	11.9	4.8	12.2	54.5	14.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q1	Media & EC	406.9	70.7	17.4	2.5	-26.4	24.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q1	Financial	91.3	18.1	19.8	23.2	138.2	5.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q1	Other	27.3	-12.4	-45.4	16.2	129.6	1.6	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q1	Elimination	-66.4	-0.2	0.3	-13.9	N/A	-4.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q2	Consumer	757.9	177.0	23.4	1.7	6.9	43.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q2	Enterprise	248.2	55.3	22.3	7.8	4.3	14.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q2	Distribution	258.0	10.0	3.9	23.0	17.6	14.8	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q2	Media & EC	416.0	96.8	23.3	5.9	85.4	23.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q2	Financial	98.4	20.5	20.8	25.4	101.0	5.6	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q2	Other	30.7	-21.1	-68.7	14.6	313.7	1.8	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q2	Elimination	-67.0	-0.3	0.4	-0.3	-87.5	-3.8	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q3	Consumer	777.6	137.5	17.7	3.1	16.0	43.3	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q3	Enterprise	251.2	54.0	21.5	10.3	17.4	14.0	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q3	Distribution	267.8	8.8	3.3	44.5	15.8	14.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q3	Media & EC	403.3	38.8	9.6	-5.5	-38.6	22.5	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q3	Financial	105.7	27.5	26.0	23.2	87.1	5.9	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q3	Other	39.2	-10.9	-27.8	19.9	-8.4	2.2	N/A	N/A	N/A	N/A
FY2026-Q3	Elimination	-50.2	-0.4	0.8	-5.3	-81.0	-2.8	N/A	N/A	N/A	N/A
N/A	Consumer	786	81.7	10.4	N/A	N/A	N/A	FY2026-Q4	スマホ純増 +90千	ARPU前年比 +1.0%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	262	29.9	11.4	N/A	N/A	N/A	FY2026-Q4	ソリューション売上 +9%	高付加価値比率上昇	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	245	4.3	1.8	N/A	N/A	N/A	FY2026-Q4	端末販売成長 +5%	粗利率 3.4%前後	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	399	9	2.3	N/A	N/A	N/A	FY2026-Q4	広告/EC成長 +2〜4%	ASKUL正常化は限定	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	103	23	22.3	N/A	N/A	N/A	FY2026-Q4	PayPay GMV +18%	take rate 改善	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	47	-13	-27.7	N/A	N/A	N/A	FY2026-Q4	AI/DC売上 +8%	先行投資継続	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-87.4	1	-1.1	N/A	N/A	N/A	FY2026-Q4	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	732.2	135.4	18.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q1	スマホ純増 +80〜100千	ARPU前年比 +1.2〜1.3%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	254.8	48.9	19.2	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q1	ソリューション売上 +9%	DX/クラウド案件拡大	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	257.8	9	3.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q1	端末販売成長 +4%	粗利率 3.5%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	427.2	55.5	13	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q1	広告/EC成長 +5%	ASKUL正常化進展	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	107.7	23.2	21.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q1	PayPay GMV +18%	収益化深耕	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	29.5	-2.4	-8	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q1	AI/DC売上 +8%	損失縮小	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-68.6	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q1	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	773.1	143	18.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q2	スマホ純増 +80〜100千	ARPU前年比 +1.2〜1.3%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	270.5	51.9	19.2	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q2	ソリューション売上 +9%	DX/クラウド案件拡大	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	268.3	9.4	3.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q2	端末販売成長 +4%	粗利率 3.5%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	436.8	56.8	13	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q2	広告/EC成長 +5%	ASKUL正常化進展	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	116.1	25	21.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q2	PayPay GMV +18%	収益化深耕	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	33.2	-2.7	-8	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q2	AI/DC売上 +8%	損失縮小	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-69.2	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q2	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	793.2	146.7	18.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q3	スマホ純増 +80〜100千	ARPU前年比 +1.2〜1.3%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	273.8	52.6	19.2	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q3	ソリューション売上 +9%	DX/クラウド案件拡大	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	278.5	9.7	3.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q3	端末販売成長 +4%	粗利率 3.5%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	423.5	55.1	13	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q3	広告/EC成長 +5%	ASKUL正常化進展	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	124.7	26.8	21.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q3	PayPay GMV +18%	収益化深耕	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	42.3	-3.4	-8	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q3	AI/DC売上 +8%	損失縮小	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-51.9	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q3	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	801.7	148.3	18.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q4	スマホ純増 +80〜100千	ARPU前年比 +1.2〜1.3%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	285.6	54.8	19.2	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q4	ソリューション売上 +9%	DX/クラウド案件拡大	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	254.8	8.9	3.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q4	端末販売成長 +4%	粗利率 3.5%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	418.9	54.5	13	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q4	広告/EC成長 +5%	ASKUL正常化進展	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	121.5	26.1	21.5	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q4	PayPay GMV +18%	収益化深耕	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	50.8	-4.1	-8	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q4	AI/DC売上 +8%	損失縮小	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-90.3	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2027-Q4	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	745.3	139.4	18.7	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q1	スマホ純増 +70〜90千	ARPU前年比 +1.1〜1.2%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	275.2	53.9	19.6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q1	ソリューション売上 +8%	案件大型化継続	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	265.6	9.6	3.6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q1	端末販売成長 +3%	粗利率 3.6%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	444.3	60	13.5	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q1	広告/EC成長 +4%	利益率 13%台回復	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	123.9	27.9	22.5	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q1	PayPay GMV +15%	金融商品の厚み増	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	31.3	-1.9	-6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q1	AI/DC売上 +6%	赤字幅縮小	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-71.1	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q1	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	787	147.2	18.7	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q2	スマホ純増 +70〜90千	ARPU前年比 +1.1〜1.2%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	292.2	57.3	19.6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q2	ソリューション売上 +8%	案件大型化継続	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	276.4	9.9	3.6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q2	端末販売成長 +3%	粗利率 3.6%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	454.3	61.3	13.5	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q2	広告/EC成長 +4%	利益率 13%台回復	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	133.5	30	22.5	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q2	PayPay GMV +15%	金融商品の厚み増	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	35.1	-2.1	-6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q2	AI/DC売上 +6%	赤字幅縮小	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-71.7	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q2	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	807.4	151	18.7	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q3	スマホ純増 +70〜90千	ARPU前年比 +1.1〜1.2%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	295.7	58	19.6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q3	ソリューション売上 +8%	案件大型化継続	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	286.9	10.3	3.6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q3	端末販売成長 +3%	粗利率 3.6%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	440.4	59.5	13.5	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q3	広告/EC成長 +4%	利益率 13%台回復	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	143.4	32.3	22.5	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q3	PayPay GMV +15%	金融商品の厚み増	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	44.9	-2.7	-6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q3	AI/DC売上 +6%	赤字幅縮小	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-53.7	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q3	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	816.2	152.6	18.7	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q4	スマホ純増 +70〜90千	ARPU前年比 +1.1〜1.2%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	308.4	60.5	19.6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q4	ソリューション売上 +8%	案件大型化継続	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	262.4	9.4	3.6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q4	端末販売成長 +3%	粗利率 3.6%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	435.7	58.8	13.5	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q4	広告/EC成長 +4%	利益率 13%台回復	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	139.8	31.4	22.5	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q4	PayPay GMV +15%	金融商品の厚み増	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	53.8	-3.2	-6	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q4	AI/DC売上 +6%	赤字幅縮小	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-93.5	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2028-Q4	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	756.5	142.2	18.8	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q1	スマホ純増 +60〜80千	ARPU前年比 +1.0〜1.1%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	294.5	58.9	20	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q1	ソリューション売上 +7%	大型案件の平準化	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	273.5	9.8	3.6	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q1	端末販売成長 +2%	粗利率 3.6%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	459.9	64.4	14	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q1	広告/EC成長 +4%	平常運転	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	138.8	32.6	23.5	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q1	PayPay GMV +12%	成長鈍化も利益率改善	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	32.8	-1.3	-4	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q1	AI/DC売上 +5%	投資回収局面	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-73.5	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q1	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	798.8	150.2	18.8	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q2	スマホ純増 +60〜80千	ARPU前年比 +1.0〜1.1%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	312.6	62.5	20	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q2	ソリューション売上 +7%	大型案件の平準化	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	284.7	10.2	3.6	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q2	端末販売成長 +2%	粗利率 3.6%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	470.2	65.8	14	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q2	広告/EC成長 +4%	平常運転	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	149.6	35.1	23.5	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q2	PayPay GMV +12%	成長鈍化も利益率改善	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	36.9	-1.5	-4	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q2	AI/DC売上 +5%	投資回収局面	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-74.2	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q2	N/A	N/A	連結消去。
N/A	Consumer	819.5	154.1	18.8	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q3	スマホ純増 +60〜80千	ARPU前年比 +1.0〜1.1%	解約率安定と価格改定浸透を前提。
N/A	Enterprise	316.4	63.3	20	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q3	ソリューション売上 +7%	大型案件の平準化	法人DX、クラウド、セキュリティの継続成長。
N/A	Distribution	295.5	10.6	3.6	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q3	端末販売成長 +2%	粗利率 3.6%	商流寄与は大きいが利益率は低い前提。
N/A	Media & EC	455.8	63.8	14	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q3	広告/EC成長 +4%	平常運転	FY2026-Q4は慎重、FY2027以降は正常化前提。
N/A	Financial	160.6	37.8	23.5	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q3	PayPay GMV +12%	成長鈍化も利益率改善	GMV成長と金融商品のクロスセルを前提。
N/A	Other	47.1	-1.9	-4	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q3	AI/DC売上 +5%	投資回収局面	新規事業の投資負担が残る。
N/A	Elimination	-55.6	0	-0	N/A	N/A	N/A	FY2029-Q3	N/A	N/A	連結消去。

年次セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FY	セグメント	売上	営業利益	営業利益率(%)	YoY売上(%)	YoY営業益(%)	構成比(%)
FY2022	Consumer	2882.7	639.5	22.2	N/A	N/A	50.7
FY2022	Enterprise	715.7	128.4	17.9	N/A	N/A	12.6
FY2022	Distribution	500.6	22.8	4.6	N/A	N/A	8.8
FY2022	Media & EC	1521.5	159.5	10.5	N/A	N/A	26.7
FY2022	Financial	67.5	14.5	21.5	N/A	N/A	1.2
FY2022	Other	154.1	3.5	2.3	N/A	N/A	2.7
FY2022	Elimination	-151.4	-2.6	1.7	N/A	N/A	-2.7
FY2023	Consumer	2883.1	462.5	16.0	0.0	-27.7	48.8
FY2023	Enterprise	750.4	135.0	18.0	4.8	5.1	12.7
FY2023	Distribution	590.0	24.2	4.1	17.9	6.1	10.0
FY2023	Media & EC	1561.7	159.8	10.2	2.6	0.2	26.4
FY2023	Financial	142.4	-12.4	-8.7	111.0	-185.5	2.4
FY2023	Other	164.7	292.5	177.6	6.9	8257.1	2.8
FY2023	Elimination	-180.3	-1.3	0.7	19.1	-50.0	-3.0
FY2024	Consumer	2824.0	495.5	17.5	-2.0	7.1	46.4
FY2024	Enterprise	787.5	161.5	20.5	4.9	19.6	12.9
FY2024	Distribution	646.5	26.3	4.1	9.6	8.7	10.6
FY2024	Media & EC	1614.2	197.9	12.3	3.4	23.8	26.5
FY2024	Financial	232.8	-5.1	-2.2	63.5	-58.9	3.8
FY2024	Other	168.5	-4.8	-2.8	2.3	-101.6	2.8
FY2024	Elimination	-189.5	4.7	-2.5	5.1	-461.5	-3.1
FY2025	Consumer	2952.9	530.4	18.0	4.6	7.0	45.1
FY2025	Enterprise	922.5	170.3	18.5	17.1	5.4	14.1
FY2025	Distribution	889.5	30.4	3.4	37.6	15.6	13.6
FY2025	Media & EC	1628.9	258.9	15.9	0.9	30.8	24.9
FY2025	Financial	325.4	41.6	12.8	39.8	-915.7	5.0
FY2025	Other	123.4	-36.6	-29.7	-26.8	662.5	1.9
FY2025	Elimination	-298.2	-5.9	2.0	57.4	-225.5	-4.6
FY2026	Consumer	3039.3	550	18.1	N/A	N/A	43.7
FY2026	Enterprise	995.2	188	18.9	N/A	N/A	14.3
FY2026	Distribution	1018.7	35	3.4	N/A	N/A	14.7
FY2026	Media & EC	1625.2	215.3	13.2	N/A	N/A	23.4
FY2026	Financial	398.4	89.1	22.4	N/A	N/A	5.7
FY2026	Other	144.2	-57.4	-39.8	N/A	N/A	2.1
FY2026	Elimination	-271	0	-0	N/A	N/A	-3.9
FY2027	Consumer	3100.1	573.5	18.5	2.0	4.3	42.5
FY2027	Enterprise	1084.8	208.3	19.2	9.0	10.8	14.9
FY2027	Distribution	1059.4	37.1	3.5	4.0	5.9	14.5
FY2027	Media & EC	1706.5	221.8	13	5.0	3.0	23.4
FY2027	Financial	470.1	101.1	21.5	18.0	13.4	6.4
FY2027	Other	155.7	-12.5	-8	8.0	-78.3	2.1
FY2027	Elimination	-280	0	-0	3.3	N/A	-3.8
FY2028	Consumer	3155.9	590.2	18.7	1.8	2.9	41.5
FY2028	Enterprise	1171.5	229.6	19.6	8.0	10.2	15.4
FY2028	Distribution	1091.2	39.3	3.6	3.0	5.9	14.3
FY2028	Media & EC	1774.7	239.6	13.5	4.0	8.0	23.3
FY2028	Financial	540.6	121.6	22.5	15.0	20.3	7.1
FY2028	Other	165.1	-9.9	-6	6.0	-20.5	2.2
FY2028	Elimination	-290	0	-0	3.6	N/A	-3.8

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

直近実績 (2026Q3)

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBITDA

クロスチェック: EV/EBITDA

投資ストーリー要約

自社過去レンジ表

ピア比較表

水準調整ブリッジ

判断ログ

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

売上高

売上高

A. 直近決算の詳細数値

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

元レポート 1-1 四半期表

元レポート 1-2 年次表

乖離とセグメントの背景

因果チェーンと主要KPI

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

セグメント別 売上高推移 (四半期)

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

連結YoYに対するセグメント別寄与度

主要KPI推移 (四半期)

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

シナリオ比較

四半期 連結詳細

年次 連結詳細

四半期 セグメント詳細

年次 セグメント詳細

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

セグメント別売上高推移 (四半期)

セグメント別営業利益推移 (四半期)

セグメント別売上・営業利益推移 (年次予測まで)

四半期連結詳細

年次連結詳細

四半期セグメント詳細

年次セグメント詳細