8130 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-09 Asia/Tokyo 会計基準: Japanese GAAP 単位: JPYm 基準株価: ¥2,988.00

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2026Q3)

国内インテリア売上

42,030百万円

前四半期比 +7.7%

国内インテリア営業利益率

12.4%

前四半期比 +1.6pt

海外営業利益率

2.0%

前四半期比 +2.5pt

連結営業利益率

10.3

前四半期比 +21.2%

  • ユーザー提供スクリーンショット時点の株価は 3,085円、予想PER 13.95倍、PBR 1.60倍、予想配当 155円、予想配当利回り 5.02%と読める。
  • 会社開示ベースでは FY2026 通期計画は売上 2,100億円、営業利益 190億円、IFIS の最新連結コンセンサスは売上 2,056.2億円、営業利益 190.3億円だ。

バリュエーション手法選定

主要手法: PER

13.5x–14.5x

主手法は PER を採用する。理由は三つある。第一に、サンゲツは高配当・高い自己資本比率・資本コストを上回るROEという形で、株主価値の議論が「営業資産の総額」より「利益の持続性と資本配分」に寄りやすい。第二に、会社自身が資本市場との対話で PER / PBR / ROE / ROIC / 資本コスト を前面に置いており、株価評価の実務とも整合的だ。第三に、FY2026 は売上成長そのものよりも、国内インテリアの利益率維持と海外黒字化の定着がバリュエーションの分岐点であり、これは EPS と ROE に最も素直に反映される。

クロスチェック: EV/EBITDA

1.45x–1.70x

クロスチェックは PBR を採用する。サンゲツは PBR 1倍超が定着している一方、会社資料では「収益性改善後も PER は概ね 13倍台、PBR は 1倍台半ばで横ばい」という自己認識が示されている。したがって、ROE スプレッドと資本コスト認識から PBR の妥当帯を確認することは、PER 法の暴走を防ぐうえで有効だ。EV/EBITDA も使えなくはないが、ネットキャッシュ・高配当・自己株買い余地を直接には反映しにくいので、今回は主手法にしない。

投資ストーリー要約

サンゲツの投資ストーリーは、単なる高配当銘柄ではなく、国内インテリアの高収益性を土台に、海外を赤字縮小 → 黒字定着 → 利益源化へ進められるか にある。国内は成熟市場なので、数量の大幅成長は期待しにくい。その代わり、価格改定・高付加価値商材・販管費コントロールで利益率を守れるかが重要だ。海外は売上構成比が上がっており、ここが黒字で定着すれば、PER と PBR の両方に再評価余地が生まれる。検証KPIは 海外営業利益率、国内インテリア営業利益率、FY2027 初回ガイド の三つで足りる。

サンゲツの国内インテリア売上: 国内インテリア売上は前四半期比で+7.7%。プラス。利益率の改善が続いています。（確認指標: 国内インテリア売上）

サンゲツの国内インテリア営業利益率: 国内インテリア営業利益率は前四半期比で+1.6pt。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。（確認指標: 国内インテリア営業利益率）

海外営業利益率: 海外営業利益率は前四半期比で+2.5pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。（確認指標: 海外営業利益率）

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
PERFY2024/3〜FY2026/3の年内高安＋直近8.712.1113.915.0216.0313.9〜14.0売上成長率 +2.6%〜+7.9%営業利益率 9.0%〜10.1%現在PERは中央値近辺。FY2025の高配当化後も大きなプレミアムは付いていない
PBRFY2023/3〜FY2026/3の実績＋直近1.361.521.571.61.831.57〜1.60ROE 9.2%平均〜11.4%予想自己資本比率 63%台PBR1倍超は定着したが、成長プレミアムは限定的

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業採用理由売上成長率利益率（営業利益率）再投資指標（Capex/売上等）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
SUMINOE内装材・カーペット・空間材で事業ミックス近い0.2%3.0%低〜中（軽資産）時価総額 208.0億円ROE 2.1%PER 12.0x / PBR 1.2x成長 +4.6pt / 利益率 +6.0pt / PER +2.6x利益率優位でプレミアムは妥当
アイカ工業建材・化成品で非住宅比率高く収益性の上限比較に有用6.6%10.9%中（工場投資あり）時価総額 2554.3億円ROE 10.1%PER 13.0x / PBR 1.4x成長 -1.8pt / 利益率 -1.9pt / PER +1.6x成長は劣るがROE近く、上限はAICA未満
東リ床材・カーテン・カーペットで顧客基盤が近い5.0%4.6%低〜中時価総額 467.2億円ROE 7.5%PER 11.3x / PBR 0.9x成長 -0.2pt / 利益率 +4.4pt / PER +3.3x収益性差からプレミアム余地あり
立川ブラインド工業住宅・非住宅内装、施工店チャネルが近い2.1%10.3%中時価総額 522.8億円ROE 5.9%PER 15.4x / PBR 0.9x成長 +2.7pt / 利益率 -1.3pt / PER -0.8x収益性は近いがサンゲツの成長はやや上
リリカラ内装材卸で顧客層が近く小型比較に有用8.4%2.8%低時価総額 84.7億円ROE 6.4%PER 12.3x / PBR 1.0x成長 -3.6pt / 利益率 +6.2pt / PER +2.3x成長は劣るが利益率差で上回る

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長売上成長率 4.8% vs ピア中央値 5.0%-0.2pt成長面で大きなプレミアムは正当化しにくい中立0.0x直近会社計画の成長率はピア中央値とほぼ同水準
マージン営業利益率 9.0% vs ピア中央値 4.6%+4.4pt収益品質は明確に上。PERにプレミアム余地引上げ+0.8x国内インテリアの高収益と販管費管理を反映
再投資設備投資/売上は重くなく、高配当方針継続定性で良好重い再投資負担によるディスカウントは不要小幅引上げ+0.2xFY2026E配当155円・配当性向70.1%、資本政策も還元重視
規模時価総額 1,909億円 vs ピア中央値 467億円+1,442億円流動性とガバナンス面で割引を縮小引上げ+0.2x同業内で規模が大きく、指数採用・機関投資家対象になりやすい
リスク国内需要弱さ・海外黒字定着は未検証定性でやや重い住宅循環と海外実行リスクで上限は抑制引下げ-0.5xFY2026はQ1/H1/9Mで市場未達が続いた
その他PBR 1倍超定着、資本コスト約8%に対しROE 11%台+3pt前後資本効率プレミアムは維持可能引上げ+0.3xROEスプレッドはプラス、ただし成長物語は未完成

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1自社現在PER自社過去中央値PER13.9x vs 13.9xほぼ一致現在は歴史的に中立圏採用現在値がまず過去レンジの中心にある
2自社現在PBR自社過去中央値PBR1.57〜1.60x vs 1.57xやや上PBRも中立〜やや上採用ROE改善後の水準として整合
3サンゲツピア中央値成長 4.8% vs 5.0%-0.2pt成長で大きなプレミアム不要採用成長差は小さい
4サンゲツピア中央値営業利益率 9.0% vs 4.6%+4.4pt収益品質プレミアムが必要採用PER/PBRの双方でプレミアム根拠
5サンゲツ立川/アイカPER 14.6x vs 15.4x/13.0x中間上限は15倍台前半が目安採用高収益だが成長はアイカ未満
6FY2026 Q1/H1/9M市場予想連続未達ネガティブ直近の実行不確実性は無視できない採用採用レンジの上限を抑制
7資本効率資本コストROE 11%台 vs コスト約8%+3pt前後PBR1倍超維持は妥当採用PBRクロスチェックを支持
8EV/EBITDAPER/PBR会計上は使えるが説明力比較相対的に劣後今回の主手法には不採用不採用株主還元・ROE・ネットキャッシュの反映が弱い

採用レンジの結論

  • 出発点は 自社過去中央値 13.9x PER と ピア中央値 12.3x PER だ。成長率はピア並みなので加点しない。一方、営業利益率と ROE は明確に上なので +0.8x、再投資負担が軽く高配当である点で +0.2x、規模・流動性で +0.2x を加える。逆に、FY2026 Q1/H1/9M で市場未達が続いたこと、国内需要の弱さ、海外黒字化の持続性がまだ検証途中であることから -0.5x を引く。その他、PBR 1倍超定着と資本コスト対比の ROE スプレッドを +0.3x と解釈すると、主手法 PER の採用レンジは 13.5x〜14.5x が妥当と判断する。クロスチェックの PBR は 1.45x〜1.70x を採用レンジとする。ここでは株価は計算しない。
  • ---

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

  • 直近実績 vs 市場予想（FY2026 Q3単体）：売上 -6.2% / 営業益 -8.3% / 利益率 -0.23pp
  • ガイダンス(mid) vs 市場予想（FY2026通期）：売上 +2.1% / 営業益 -0.2% / 利益率 -0.20pp
  • 注: FY期末月3月 / J-GAAP / 単位は JPY億円。FY2026 Q3 の「市場予想(推計)」は、発表前IFISの FY2026 通期コンセンサスと Q4 単独コンセンサスから 9M 累計を逆算し、さらに実績H1を差し引いて単独Q3に落とした。FY2026 通期市場予想は 2026-04-03 時点の最新 IFIS。
  • 乖離サマリー（% / pp）

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -6.2%
実績
実績: ¥52510
市場予想
市場予想: ¥56010
事前ガイダンス
N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026Q4

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 8.1%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: ¥58600
市場予想
市場予想: ¥54220
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高¥52510¥56010N/A-6.2%N/A市場予想を下回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益¥5410¥5900N/A-8.3%N/A市場予想を下回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率10.3%10.5%N/A-0.2ppN/A営業利益率は概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPSN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。partialmissingFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCF¥2692N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q4:revenue2026Q4売上高¥58600¥54220N/A8.1%N/ADerived from attached report full-year rows2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026Q4:operating_income2026Q4営業利益¥5391¥5430N/A-0.7%N/ADerived from attached report full-year rows2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026Q4:operating_margin_pct2026Q4営業利益率9.2%10.0%N/A-0.8ppN/ADerived from attached report full-year rows2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026Q4:eps2026Q4EPSN/AN/AN/AN/AN/ADerived from attached report full-year rows2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026Q4:fcf2026Q4FCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Derived from attached report full-year rows2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026FY:revenue2026FY売上高¥210000¥205620Valuation uses scenario-based P/E and P/B2.1%N/AIFIS consensus preserved in attached report2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026FY:operating_income2026FY営業利益¥18900¥19030Valuation uses scenario-based P/E and P/B-0.7%N/AIFIS consensus preserved in attached report2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct2026FY営業利益率9.0%9.3%Valuation uses scenario-based P/E and P/B-0.3ppN/AIFIS consensus preserved in attached report2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026FY:eps2026FYEPSN/A221.10Valuation uses scenario-based P/E and P/BN/AN/AIFIS consensus preserved in attached report2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026FY:fcf2026FYFCFN/AN/AValuation uses scenario-based P/E and P/BN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。IFIS consensus preserved in attached report2026-04-03available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:revenue2027FY売上高N/A¥217500Attached report base-case annual projectionN/AN/AAttached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:operating_income2027FY営業利益N/A¥19600Attached report base-case annual projectionN/AN/AAttached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct2027FY営業利益率N/A9.0%Attached report base-case annual projectionN/AN/AAttached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:eps2027FYEPSN/A231.30Attached report base-case annual projectionN/AN/AAttached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:fcf2027FYFCFN/AN/AAttached report base-case annual projectionN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Attached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:revenue2028FY売上高N/A¥226500Attached report bull-side annual projectionN/AN/AAttached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:operating_income2028FY営業利益N/A¥20500Attached report bull-side annual projectionN/AN/AAttached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:operating_margin_pct2028FY営業利益率N/A9.1%Attached report bull-side annual projectionN/AN/AAttached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:eps2028FYEPSN/A243.20Attached report bull-side annual projectionN/AN/AAttached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:fcf2028FYFCFN/AN/AAttached report bull-side annual projectionN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Attached report forecast table2026-04-06available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY2023 Q449056.611.6N/AN/A
FY2024 Q1452.454.612.116.844.8
FY2024 Q2453.747.910.65.5-8.2
FY2024 Q3493.947.29.69.0-16.2
FY2024 Q4498.641.38.31.8-27.0
FY2025 Q1467.136.67.83.2-33.0
FY2025 Q2471.637.17.93.9-22.5
FY2025 Q3534.252.49.88.211.0
FY2025 Q4530.855.510.56.534.4
FY2026 Q1493.939.88.15.78.7
FY2026 Q249542.18.55.013.5
FY2026 Q3525.154.110.3-1.73.2
FY2026 Q3 市場予想(推計)560.15910.5N/AN/A
FY2026 通期会社計画(mid)21001909N/AN/A
FY2026 通期市場予想2056.2190.39.3N/AN/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY20221494.879.65.3N/AN/A
FY20231760.2202.811.517.8154.8
FY20241898.619110.17.9-5.8
FY20252003.8181.79.15.5-4.9
FY2025 市場予想(発表前)1975.3169.18.6N/AN/A
FY2026 通期会社計画(mid)210019094.84.6
FY2026 通期市場予想2056.2190.39.32.64.7

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

背景

背景

注: FY期末月3月 / J-会計基準 / 単位は %pt / pp の概算。寄与は会社開示の定性的コメントを、連結実績差分とセグメント寄与に沿って機械的にブリッジした内部推計。

対応ビュー: 参考表示

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

ここで大事なのは、2026年度 Q3 が「減収増益」である点だ。数量で落ちた分を、単価・ミックス・費用コントロール・海外改善で埋めたので、売上だけを見ると弱く見えるが、利益の質は悪化していない。逆に 2025年度 通期は、売上は record でもコスト上昇が重く、利益率は落ちた。

対応ビュー: CH1 / CH2

背景

背景

注: FY期末月3月 / J-会計基準 / 単位は定性評価。ここでは確率・時期・株価はまだ置かない。

対応ビュー: 参考表示

背景

背景

注: FY期末月3月 / J-会計基準 / 単位は JPY億円。各時点の予想は IFIS スナップショット。

対応ビュー: 参考表示

市場予想比YoY / 過去比較

市場予想比 / YoY / 過去比較

過去4回のチェックポイントを見ると、2025年度 通期だけは市場予想を上回ったが、2026年度 は Q1・H1・9M と連続で市場未達、それでも会社は通期計画を据え置いている。したがって経営陣のスタンスは「期初は保守的」だけでなく、「進捗が弱いときも急いで raise しない」に近い。ナラティブと数値の整合は取れているが、株価再評価には「海外黒字が一時的でない」ことの証明がまだ必要だ。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

因果チェーンと主要KPI

KPI → 数量 / 単価 → 売上 → 粗利率 → Opex（固定 / 変動）→ 営業利益 → 営業利益率

サンゲツでは、この因果チェーンのうち最も効くのは、国内インテリアの 数量×単価 と、海外の 営業利益率 だ。国内で数量が弱くても単価とミックスで一定程度吸収できるが、株価の再評価には海外の利益化が必要になる。これは直近Qの寄与分析と完全に整合する。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
国内インテリア販売数量指数 売上の最重要先行指標。数量が弱いと価格改定だけでは売上が伸びにくい 0%超を維持で安心
平均販売単価 価格改定の浸透とミックス改善を測る 前年比 +1%前後
海外営業利益率 株価の再評価に最も効く 1%超でBase、3%超でBull
販管費率 価格改定の果実をどれだけ利益化できるか 22%台前半を維持
価格コストスプレッド 利益率改善の直接ドライバー プラス維持

KPI注記 / Inference

注: FY期末月3月 / J-GAAP / 単位は特記なき限り %・指数。KPI 定義は内部モデルであり、閾値は直近実績と会社コメントから置いた運用目安。

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: ¥3,249.55（現在比 +8.8%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

会社定義セグメント利益ベースで、実績と forecast を確認します。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: 国内インテリア販売数量指数 / 平均販売単価 / 海外営業利益率 / 販管費率 / 価格コストスプレッド

時系列表示中: 海外営業利益率

未取得: 国内インテリア販売数量指数 / 平均販売単価 / 販管費率 / 価格コストスプレッド（時系列データ未取得。追加取得が必要です）

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 目標株価の計算前提に注意点あり

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 最後に、過去の beat / raise 履歴、同業比較、物理制約、サイクルの振れ幅で再点検する。まず、FY2026 は Q1・H1・9M と連続で市場未達なので、16x を大きく超える PER を置くのはまだ早い。次に、国内インテリアは成熟市場なので、TAM 的に急成長は見込みにくく、Bull でも国内は「守る」想定が妥当だ。さらに、仕入先火災影響の収束、施工現場の人手不足、住宅着工の弱さという物理・需給制約が残る。したがって、Bull の生値 3,733円は 3,700円 に、Base の 3,246円は 3,250円 に、Bear の 2,805円は配当下支えを考えて 2,850円 に丸めた。シナリオ確率は Bull 25 / Base 50 / Bear 25 のままとする。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 ¥3,249.55 +8.8% 50.0% 7か月後 (2026/11) 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。 / 営業利益率 9.0%
強気 ¥3,699.27 +23.8% 25.0% 11か月後 (2027/03) 営業利益率 9.0%
弱気 ¥2,850.07 -4.6% 25.0% 4か月後 (2026/08) 営業利益率 <= 9.0%

強気: 海外利益率上振れと次期中計評価でマルチプル上限帯へ向かうケース。

崩れる条件: 需要、構成比、利益率 のうち複数が上振れず、強気の世界観が成立しない場合。

標準: 国内横ばい・価格維持・海外黒字定着が進む中心ケース。

崩れる条件: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。

弱気: 住宅弱さ継続と海外黒字不安定化で再評価が抑制されるケース。

崩れる条件: 想定より需要と利益率が回復し、弱気前提が崩れる場合。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)前提KPI1（国内インテリア売上YoY%）前提KPI2（海外営業利益率%）注記
FY2023 Q449056.611.6N/AN/AN/AN/AN/A
FY2024 Q1452.454.612.116.844.8N/AN/AN/A
FY2024 Q2453.747.910.65.5-8.2N/AN/AN/A
FY2024 Q3493.947.29.69.0-16.2N/AN/AN/A
FY2024 Q4498.641.38.31.8-27.0N/AN/AN/A
FY2025 Q1467.136.67.83.2-33.0N/AN/AN/A
FY2025 Q2471.637.17.93.9-22.5N/AN/AN/A
FY2025 Q3534.252.49.88.211.0N/AN/AN/A
FY2025 Q4530.855.510.56.534.4N/AN/AN/A
FY2026 Q1493.939.88.15.78.7N/AN/AN/A
FY2026 Q249542.18.55.013.5N/AN/AN/A
FY2026 Q3525.154.110.3-1.73.2N/AN/AN/A
FY2026 通期会社計画(mid)21001909N/AN/AN/AN/AN/A
FY2026 Q4E586.254.29.2N/AN/A8.40.4会社計画へのバックソルブ
FY2027 Q1E500.240.68.1N/AN/A1.1-0.3国内需要なお弱いが値上げ残効
FY2027 Q2E507.943.48.5N/AN/A2.30.6住宅弱含み、海外赤字縮小
FY2027 Q3E554.853.69.7N/AN/A2.22非住宅・改装案件の回復を織り込む
FY2027 Q4E612.158.49.5N/AN/A0.52.3年度末の販促・改装需要
FY2028 Q1E520.2417.9N/AN/A1.8-0.6価格維持、海外先行投資
FY2028 Q2E528.244.68.4N/AN/A1.81.1海外改善が利益を補完
FY2028 Q3E577.756.89.8N/AN/A1.83.7国内横ばい、海外黒字拡大
FY2028 Q4E638.862.69.8N/AN/A1.84.2海外案件寄与が大きい
FY2029 Q1E540.141.27.6N/AN/A1.7-0.8国内横ばい、海外先行投資
FY2029 Q2E548.646.18.4N/AN/A1.71.6国内微増、海外改善継続
FY2029 Q3E600.760.810.1N/AN/A1.75.6海外利益率5%台を仮置き

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)セグメント構成比(%)
FY20221494.879.65.3N/AN/AN/AN/A
FY20231760.2202.811.517.8154.8N/AN/A
FY20241898.619110.17.9-5.8N/AN/A
FY20252003.8181.79.15.5-4.9N/AN/A
FY2026 通期会社計画(mid)210019094.84.6N/AN/A
FY2027168519011.31.50.8国内インテリア77.5
FY2027760.60.84.820.0国内エクステリア3.5
FY20274145.41.312.7440.0海外19.0
FY202700N/AN/AN/M消去等N/A
FY2028171519311.31.81.6国内インテリア75.7
FY2028790.81.03.933.3国内エクステリア3.5
FY202847111.22.413.8107.4海外20.8
FY202800N/AN/AN/M消去等N/A
FY2029174519611.21.71.6国内インテリア74.1
FY20298211.23.825.0国内エクステリア3.5
FY2029528193.612.169.6海外22.4
FY202900N/AN/AN/M消去等N/A

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期(YYYY-Q)セグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)期前提KPI1（売上YoY%）前提KPI2（営業利益率%）注記
FY2023 Q4国内インテリア410.159.914.6N/AN/A83.7N/AN/AN/AN/A
FY2023 Q4国内エクステリア17.51.69.1N/AN/A3.6N/AN/AN/AN/A
FY2023 Q4海外62.4-4.9-7.9N/AN/A12.7N/AN/AN/AN/A
FY2023 Q4消去等0.00.0N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2024 Q1国内インテリア384.954.614.216.532.285.1N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q1国内エクステリア16.10.95.611.0-10.03.6N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q1海外51.5-0.9-1.721.5-80.011.4N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q1消去等0.00.0N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2024 Q2国内インテリア378.548.412.84.2-10.783.4N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q2国内エクステリア16.00.21.211.1-66.73.5N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q2海外59.1-0.6-1.012.8-77.813.0N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q2消去等-0.10.0N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2024 Q3国内インテリア413.949.111.910.1-11.783.8N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q3国内エクステリア16.5-1.0-6.10.0赤字転落3.3N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q3海外63.6-1.1-1.75.083.312.9N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q3消去等-0.10.0N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2024 Q4国内インテリア414.242.710.31.0-28.783.1N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q4国内エクステリア16.0-0.8-5.0-8.6赤字転落3.2N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q4海外68.7-0.5-0.710.1-89.813.8N/AN/AN/AN/A
FY2024 Q4消去等-0.3-0.1N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2025 Q1国内インテリア389.940.710.41.3-25.583.5N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q1国内エクステリア15.6-0.3-1.9-3.1赤字転落3.3N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q1海外61.6-3.7-6.019.6311.113.2N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q1消去等0.0-0.1N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2025 Q2国内インテリア388.239.310.12.6-18.882.3N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q2国内エクステリア15.7-0.1-0.6-1.9N/M3.3N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q2海外67.7-2.1-3.114.6250.014.4N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q2消去等0.00.0N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2025 Q3国内インテリア437.854.212.45.810.482.0N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q3国内エクステリア17.50.10.66.1黒字転換3.3N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q3海外78.7-1.9-2.423.772.714.7N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q3消去等0.20.0N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2025 Q4国内インテリア423.955.113.02.329.079.9N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q4国内エクステリア17.20.42.37.5黒字転換3.2N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q4海外89.70.20.230.6黒字転換16.9N/AN/AN/AN/A
FY2025 Q4消去等0.0-0.2N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2026 Q1国内インテリア389.940.410.40.0-0.778.9N/AN/AN/AN/A
FY2026 Q1国内エクステリア16.80.10.67.7N/M3.4N/AN/AN/AN/A
FY2026 Q1海外87.2-0.7-0.841.6-81.117.7N/AN/AN/AN/A
FY2026 Q1消去等0.00.0N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2026 Q2国内インテリア390.242.110.80.57.178.8N/AN/AN/AN/A
FY2026 Q2国内エクステリア17.00.31.88.3N/M3.4N/AN/AN/AN/A
FY2026 Q2海外87.8-0.4-0.529.7-81.017.7N/AN/AN/AN/A
FY2026 Q2消去等0.00.1N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2026 Q3国内インテリア420.352.012.4-4.0-4.180.0N/AN/AN/AN/A
FY2026 Q3国内エクステリア19.20.31.69.7N/M3.7N/AN/AN/AN/A
FY2026 Q3海外85.41.72.08.5黒字転換16.3N/AN/AN/AN/A
FY2026 Q3消去等0.20.1N/AN/AN/MN/AN/AN/AN/AN/A
FY2026 通期会社計画(mid)国内インテリア1660.0188.511.4N/AN/A79.0N/AN/AN/AN/A
FY2026 通期会社計画(mid)国内エクステリア72.50.50.7N/AN/A3.5N/AN/AN/AN/A
FY2026 通期会社計画(mid)海外367.51.00.3N/AN/A17.5N/AN/AN/AN/A
FY2026 通期会社計画(mid)消去等0.00.0N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
N/A国内インテリア459.65411.7N/AN/AN/AFY2026 Q4E8.411.7価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア19.5-0.2-1.0N/AN/AN/AFY2026 Q4E13.4-1.0Kanto拡張と採算改善
N/A海外107.10.40.4N/AN/AN/AFY2026 Q4E19.40.4北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2026 Q4EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア394.340.910.4N/AN/AN/AFY2027 Q1E1.110.4価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア16.900.2N/AN/AN/AFY2027 Q1E0.90.2Kanto拡張と採算改善
N/A海外89-0.3-0.3N/AN/AN/AFY2027 Q1E2.1-0.3北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2027 Q1EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア399.342.810.7N/AN/AN/AFY2027 Q2E2.310.7価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア17.50.10.3N/AN/AN/AFY2027 Q2E2.80.3Kanto拡張と採算改善
N/A海外91.10.50.6N/AN/AN/AFY2027 Q2E3.70.6北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2027 Q2EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア429.751.311.9N/AN/AN/AFY2027 Q3E2.211.9価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア19.50.10.8N/AN/AN/AFY2027 Q3E1.70.8Kanto拡張と採算改善
N/A海外105.62.22.0N/AN/AN/AFY2027 Q3E23.62.0北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2027 Q3EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア461.755.111.9N/AN/AN/AFY2027 Q4E0.511.9価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア220.41.6N/AN/AN/AFY2027 Q4E13.01.6Kanto拡張と採算改善
N/A海外128.332.3N/AN/AN/AFY2027 Q4E19.82.3北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2027 Q4EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア401.341.510.3N/AN/AN/AFY2028 Q1E1.810.3価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア17.600.2N/AN/AN/AFY2028 Q1E3.90.2Kanto拡張と採算改善
N/A海外101.3-0.6-0.6N/AN/AN/AFY2028 Q1E13.8-0.6北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2028 Q1EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア406.543.410.7N/AN/AN/AFY2028 Q2E1.810.7価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア18.20.10.4N/AN/AN/AFY2028 Q2E3.90.4Kanto拡張と採算改善
N/A海外103.61.11.1N/AN/AN/AFY2028 Q2E13.81.1北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2028 Q2EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア437.352.111.9N/AN/AN/AFY2028 Q3E1.811.9価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア20.30.21.0N/AN/AN/AFY2028 Q3E3.91.0Kanto拡張と採算改善
N/A海外120.14.53.7N/AN/AN/AFY2028 Q3E13.83.7北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2028 Q3EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア469.95611.9N/AN/AN/AFY2028 Q4E1.811.9価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア22.90.52.1N/AN/AN/AFY2028 Q4E3.92.1Kanto拡張と採算改善
N/A海外1466.24.2N/AN/AN/AFY2028 Q4E13.84.2北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2028 Q4EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア408.342.110.3N/AN/AN/AFY2029 Q1E1.710.3価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア18.30.10.3N/AN/AN/AFY2029 Q1E3.80.3Kanto拡張と採算改善
N/A海外113.5-1-0.8N/AN/AN/AFY2029 Q1E12.1-0.8北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2029 Q1EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア413.644.110.7N/AN/AN/AFY2029 Q2E1.710.7価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア18.90.10.5N/AN/AN/AFY2029 Q2E3.80.5Kanto拡張と採算改善
N/A海外116.21.91.6N/AN/AN/AFY2029 Q2E12.11.6北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2029 Q2EN/AN/A丸め
N/A国内インテリア44552.911.9N/AN/AN/AFY2029 Q3E1.711.9価格改定残効と非住宅改装
N/A国内エクステリア21.10.21.2N/AN/AN/AFY2029 Q3E3.81.2Kanto拡張と採算改善
N/A海外134.67.65.6N/AN/AN/AFY2029 Q3E12.15.6北米案件・SEA改革効果
N/A消去等00N/AN/AN/AN/AFY2029 Q3EN/AN/A丸め

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FYセグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)
FY2022国内インテリア1276.094.47.4N/AN/A85.4
FY2022国内エクステリア58.25.49.3N/AN/A3.9
FY2022海外160.5-20.2-12.6N/AN/A10.7
FY2022消去等0.10.0N/AN/AN/AN/A
FY2023国内インテリア1479.6211.014.316.0123.584.1
FY2023国内エクステリア62.94.57.28.1-16.73.6
FY2023海外217.8-12.7-5.835.7-37.112.4
FY2023消去等-0.10.0N/AN/AN/MN/A
FY2024国内インテリア1591.5194.812.27.6-7.783.8
FY2024国内エクステリア64.6-0.7-1.12.7赤字転落3.4
FY2024海外242.9-3.1-1.311.5-75.612.8
FY2024消去等-0.40.0N/AN/AN/MN/A
FY2025国内インテリア1639.8189.411.63.0-2.881.8
FY2025国内エクステリア66.10.10.22.3黒字転換3.3
FY2025海外297.9-7.8-2.622.6151.614.9
FY2025消去等0.00.0N/AN/AN/MN/A
FY2026 会社計画国内インテリア1660.0188.511.41.2-0.579.0
FY2026 会社計画国内エクステリア72.50.50.79.7N/M3.5
FY2026 会社計画海外367.51.00.323.4黒字転換17.5
FY2026 会社計画消去等0.00.0N/AN/AN/MN/A
FY2027国内インテリア168519011.31.50.877.5
FY2027国内エクステリア760.60.84.820.03.5
FY2027海外4145.41.312.7440.019.0
FY2027消去等00N/AN/AN/MN/A
FY2028国内インテリア171519311.31.81.675.7
FY2028国内エクステリア790.81.03.933.33.5
FY2028海外47111.22.413.8107.420.8
FY2028消去等00N/AN/AN/MN/A
FY2029国内インテリア174519611.21.71.674.1
FY2029国内エクステリア8211.23.825.03.5
FY2029海外528193.612.169.622.4
FY2029消去等00N/AN/AN/MN/A