7202 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-07 Asia/Tokyo 会計基準: IFRS (FY2025 onward; FY2024 and earlier references include J-GAAP comparability caveats) 単位: JPYm 基準株価: ¥2,287.50

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2026Q3)

アジア売上

314,500百万円

前四半期比 +13.0%

日本売上

589,500百万円

前四半期比 -0.1%

連結営業利益率

7.8%

前四半期比 +2.3pt

その他地域営業利益

18,100百万円

前四半期比 +16.0%

  • YoY(%) = (当期 − 前年同期間) / 前年同期間 × 100
  • 乖離率(%)_実績vs予想 = (直近実績 − 市場予想) / 市場予想 × 100
  • 乖離率(%)_ガイダンスvs予想 = (ガイダンスmid − 市場予想) / 市場予想 × 100
  • 営業利益率(%) = 営業利益 / 売上 × 100

バリュエーション手法選定

主要手法: PER

9.0x–10.0x

主手法は PER とする。理由は次の通りである。

クロスチェック: EV/EBITDA

5.5x–6.2x

クロスチェックは EV/EBITDA とする。 理由は、いすゞが依然として資本集約的な CV OEM であり、減価償却・R&D・ネットデット を無視すると PER の見かけの割安さを過大評価しやすいからである。 特に FY2027 以降は EBITDA の回復が利益率改善の裏側にあるため、PER で見た採用レンジが EV/EBITDA でも破綻しないかを確認する目的で使う。

投資ストーリー要約

いすゞの投資ストーリーは、FY2026 の慎重ガイダンスを底に、FY2027 で北米CV・タイLCV・アフターセールスの3点セットが回復し、利益率が再上昇するかに尽きる。 比較したのは、(1) FY2026 3Q の小幅ビート、(2) それでも通期を引き上げなかった経営陣の慎重姿勢、(3) FY2027 中計目標 売上4.0兆円 / 営業利益3,600億円 / 営業利益率9% / aftersales 6,000億円 のギャップである。 差分は、「市場は回復を織り込み始めているが、会社はまだ確証を持っていない」。したがって検証KPIは 北米CV在庫、タイLCV需要、アフターセールス成長率、価格/関税ネット、固定費吸収 の5つに絞れる。

強気: 北米CV在庫正常化が前倒し

標準: 日本・アジアが支え、北米は緩やか改善

弱気: 北米CV弱含みが長引く

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
PER直近13観測+3年平均5.3x6.0x8.1x9.0x12.8x現在8.5x / 採用9.0x–10.0xFY2027E EPS成長 +36.9%FY2027E ROE 12.7%13観測レンジは低位圏、3年平均9.3xが実務アンカー
EV/EBITDA直近13観測2.4x2.9x3.4x3.6x4.5x現在約6.1x / 採用5.5x–6.2xFY2027E EBITDA成長 +22.8%FY2027E EBITDA margin 10.5%forward基準では歴史レンジを上回るため上限は抑制

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業採用理由売上成長率利益率（営業利益率）再投資指標（Capex/売上）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
Daimler Truck大型・中型トラックOEM、地域構成が近い4.6%8.2%3.7%FY2027E売上 49.1bn EURNet debt/EBITDA 3.8xPER 9.6x成長 -2.7pt / 利益率 +0.4pt / PER +1.1x高レバレッジ分を差し引いてもIsuzuよりやや上
Traton商用車専業、景気感応度が近い3.5%7.2%5.0%FY2027E売上 46.1bn EURNet debt/EBITDA 3.6xPER 6.0x成長 -3.8pt / 利益率 -0.6pt / PER -2.5xIsuzuの下限比較先
AB Volvoアフター比率と価格決定力が高い高品質ピア2.6%11.6%5.1%FY2027E売上 483.6bn SEKNet cashPER 13.0x成長 -4.7pt / 利益率 +3.7pt / PER +4.5x質的プレミアムの上限比較先
PACCAR北米トラック・金融含む価格決定力比較3.0%10.9%2.7%FY2027E売上 27.7bn USDNet cashPER 17.5x成長 -4.3pt / 利益率 +3.0pt / PER +9.0x資本効率プレミアムが大きく直接採用不可
Cumminsエンジン/規制対応の比較先5.0%14.4%3.8%FY2027E売上 35.7bn USDNet debt/EBITDA 0.3xPER 17.9x成長 -2.3pt / 利益率 +6.6pt / PER +9.4x規制対応・収益品質でプレミアム

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長EPS成長 36.9% vs ピア中央値 19.6%+17.3pt回復局面として小幅プレミアムPER ++0.5xFY2027Eの利益回復速度はピア中央値を上回る
マージンEBIT margin 7.9% vs 10.9%-3.0pt質的ディスカウントPER --0.4xaftermarket比率と価格決定力で劣後
再投資Capex/売上 4.6% vs 4.0%+0.6ptFCF化までの時間を要するPER --0.1xR&Dと投資負担が残る
規模地域・顧客分散はVolvo/PACCAR/Cummins未満定性流動性・分散で小幅ディスカウントPER --0.1x北米/タイへの依存度が高い
リスク関税・THB・北米CV循環が重い定性イベントリスク分の割引PER --0.2x会社ガイダンスが未引上げで慎重
その他配当利回り 4.6% / FY2025総還元性向 101%中立〜ややプラス下値支えPER ++0.1x株主還元の可視性は高い

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1現在PER 8.5x自社13観測中央値 8.1xPER+0.4x現在値は過去レンジ中央やや上採用極端なディープバリューではない
2自社3年平均 9.3xピア中央値 13.0xPER-3.7x品質差を市場が織込み採用出発点は自社平均を優先
3Isuzu EPS成長 36.9%ピア中央値 19.6%EPS成長+17.3pt回復スピードは優位採用+0.5xのプレミアムを付与
4Isuzu EBIT margin 7.9%ピア中央値 10.9%利益率-3.0pt品質差は残る採用-0.4xで調整
5Volvo/PACCAR/Cummins 13–18xIsuzuPER+4.5x〜+9.4xプレミアムは品質要因不採用直接アンカーにすると過大評価
6forward EV/EBITDA 約6.1x採用候補 5.5x–6.2xEV/EBITDA概ね整合主手法PERのレンジは他指標でも破綻しない採用クロスチェックとして有効

採用レンジの結論

  • 主手法（PER）：9.0x〜10.0x
  • クロスチェック（EV/EBITDA）：5.5x〜6.2x
  • 結論の出し方は次の通りである。 出発点は「自社 3 年平均 PER 9.3x」。ここに対して、成長 +0.5x、マージン -0.4x、再投資 -0.1x、規模 -0.1x、リスク -0.2x、還元 +0.1x を積み上げ、中心値は 9.1x〜9.7x。実務上はレンジ幅を持たせて 9.0x〜10.0x を採用した。 クロスチェックでは、forward EV/EBITDA が既に 6x 前後にあるため、5.5x〜6.2x なら PER レンジと整合する。 このレンジを、次のセクション5で初めて価格計算に接続する。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

  • 直近実績（FY2026 3Q） vs 市場予想：売上 +1.3% / 営業益 +4.3% / 利益率 +0.2pp
  • FY2026 通期ガイダンス(mid) vs 市場予想(平均)：売上 -3.0% / 営業益 -4.7% / 利益率 -0.1pp
  • 注記：FY期末月=3月。会計基準は FY2025 以降 IFRS、FY2024 以前四半期は原則 J-GAAP 実績、FY2025 四半期比較は FY2026 資料掲載の IFRS 比較値を優先。市場予想（通期）は IFIS と MarketScreener の平均。単位=JPY億。
  • 乖離サマリー（% / pp）

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 1.3%
実績
実績: ¥874200
市場予想
市場予想: ¥862600
事前ガイダンス
N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026FY

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -3.0%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: ¥3300000
市場予想
市場予想: ¥3403300
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高¥874200¥862600N/A1.3%N/A概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益¥67900¥65000N/A4.5%N/A市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率7.8%7.5%N/A+0.3ppN/A営業利益率は概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPSN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。partialmissingFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。partialmissingTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q4:revenue2026Q4売上高N/A¥884212N/AN/AN/AMarketScreener2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:15:00+09:00forward_estimates
forward:2026Q4:operating_income2026Q4営業利益N/AN/AN/AN/AN/AMarketScreener2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:15:00+09:00forward_estimates
forward:2026Q4:operating_margin_pct2026Q4営業利益率N/AN/AN/AN/AN/AMarketScreener2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:15:00+09:00forward_estimates
forward:2026Q4:eps2026Q4EPSN/A29.19N/AN/AN/AMarketScreener2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:15:00+09:00forward_estimates
forward:2026Q4:fcf2026Q4FCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。MarketScreener2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:15:00+09:00forward_estimates
forward:2026FY:revenue2026FY売上高¥3300000¥3403300Attached report baseline-3.0%N/AIFIS + MarketScreener average in attached report2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026FY:operating_income2026FY営業利益¥211200¥220400Attached report baseline-4.2%N/AIFIS + MarketScreener average in attached report2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct2026FY営業利益率6.4%6.5%Attached report baseline-0.1ppN/AIFIS + MarketScreener average in attached report2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026FY:eps2026FYEPSN/A198.70Attached report baselineN/AN/AIFIS + MarketScreener average in attached report2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2026FY:fcf2026FYFCFN/AN/AAttached report baselineN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。IFIS + MarketScreener average in attached report2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:revenue2027FY売上高N/A¥3660000Attached report base scenario annual pathN/AN/AAttached report FY2027 base assumptions2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:operating_income2027FY営業利益N/A¥290000Attached report base scenario annual pathN/AN/AAttached report FY2027 base assumptions2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct2027FY営業利益率N/A7.9%Attached report base scenario annual pathN/AN/AAttached report FY2027 base assumptions2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:eps2027FYEPSN/A272.00Attached report base scenario annual pathN/AN/AAttached report FY2027 base assumptions2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2027FY:fcf2027FYFCFN/AN/AAttached report base scenario annual pathN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Attached report FY2027 base assumptions2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:revenue2028FY売上高N/A¥3845000Attached report medium-term projectionN/AN/AAttached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:operating_income2028FY営業利益N/A¥330000Attached report medium-term projectionN/AN/AAttached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:operating_margin_pct2028FY営業利益率N/A8.6%Attached report medium-term projectionN/AN/AAttached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:eps2028FYEPSN/A300.00Attached report medium-term projectionN/AN/AAttached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2028FY:fcf2028FYFCFN/AN/AAttached report medium-term projectionN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Attached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2029FY:revenue2029FY売上高N/A¥4020000Attached report medium-term projectionN/AN/AAttached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2029FY:operating_income2029FY営業利益N/A¥355000Attached report medium-term projectionN/AN/AAttached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2029FY:operating_margin_pct2029FY営業利益率N/A8.8%Attached report medium-term projectionN/AN/AAttached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2029FY:eps2029FYEPSN/A320.00Attached report medium-term projectionN/AN/AAttached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates
forward:2029FY:fcf2029FYFCFN/AN/AAttached report medium-term projectionN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。Attached report annual forecast section2026-04-07available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Manual import from attached reportforward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY2023 1Q6,8825488N/AN/A
FY2023 2Q8,0515747.1N/AN/A
FY2023 3Q8,50785710.1N/AN/A
FY2023 4Q8,5155566.5N/AN/A
FY2024 1Q7,7556868.812.725.2
FY2024 2Q8,6257468.67.129.9
FY2024 3Q9,0351,10412.26.228.8
FY2024 4Q8,4523954.7-0.7-29.0
FY2025 1Q7,53079110.5-2.915.3
FY2025 2Q8,0055356.7-7.2-28.3
FY2025 3Q8,3106427.7-8.0-41.8
FY2025 4Q8,5113273.80.7-17.2
FY2026 1Q7,7995727.33.6-27.7
FY2026 2Q8,5744745.57.1-11.4
FY2026 3Q8,7426797.85.25.8
FY2026 3Q 市場予想8,6266507.5N/AN/A
FY2026 通期 ガイダンス(mid)33,0002,1006.42.0-8.5
FY2026 通期 市場予想(平均)34,0332,2046.55.2-3.9

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY202331,9552,5357.9N/AN/A
FY202434,0462,8168.3N/AN/A
FY202532,3562,2957.1-5.0-18.5
FY2026 ガイダンス(mid)33,0002,1006.42.0-8.5
FY2026 市場予想(平均)34,0332,2046.55.2-3.9

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

注記：数量・構成比、価格、原価低減がプラスだが、米関税、資材/物流、R&D、固定費増が相殺した。最終差分は +3.7億円 で、営業利益は 642億円 → 679億円。

対応ビュー: CH1 / CH2

背景

背景

注記：9M では 販売/モデルミックス +25.1、価格 +10.0、原価低減 +23.5 がプラスだった一方、為替 -23.0、資材/物流 -15.5、R&D -16.5、固定費 -15.4 が重く、営業利益は 1,968億円 → 1,725億円 へ -24.3億円 低下した。

対応ビュー: 参考表示

背景

背景

注記：経営陣は 販売/モデルミックス +34.5、価格 +40.0、原価低減 +18.0 を見込む一方、米関税 -16.0、為替 -27.5、資材/物流 -23.5、R&D -23.0、固定費 -19.3 を織り込み、通期営業利益を 2,100億円 に据え置いた。

対応ビュー: 参考表示

ガイダンス比YoY / 過去比較投資ストーリー

ガイダンス比 / YoY / 過去比較 / 投資ストーリー

いすゞの投資ストーリーは、2026年度 の慎重ガイダンスを底に、2027年度 で北米CV・タイLCV・アフターセールスの3点セットが回復し、利益率が再上昇するかに尽きる。 比較したのは、(1) 2026年度 3Q の小幅ビート、(2) それでも通期を引き上げなかった経営陣の慎重姿勢、(3) 2027年度 中計目標 売上4.0兆円 / 営業利益3,600億円 / 営業利益率9% / aftersales 6,000億円 のギャップである。 差分は、「市場は回復を織り込み始めているが、会社はまだ確証を持っていない」。したがって検証KPIは 北米CV在庫、タイLCV需要、アフターセールス成長率、価格/関税ネット、固定費吸収 の5つに絞れる。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2 / 主要KPI推移

因果チェーンと主要KPI

KPI → 数量 / 単価 → 売上 → 粗利率 → Opex（固定 / 変動）→ 営業利益 → 営業利益率

具体的には、総販売台数・アフターセールス・価格/コスト改善額を上流KPIに置き、売上は「数量 × 単価 + aftersales mix」、営業利益は「売上 × 粗利率 − R&D − 減価償却 − 固定費」で置いた。 この構造を選んだ理由は、会社資料の前年差分ブリッジがまさに 数量/ミックス、価格、原価低減、関税、為替、R&D、減価償却、固定費 の順で利益を説明しているためである。

この構造を選んだ理由は、会社資料の前年差分ブリッジがまさに 数量/ミックス、価格、原価低減、関税、為替、R&D、減価償却、固定費 の順で利益を説明しているためである。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
総販売台数 数量が売上の一次ドライバー。稼働率を通じ利益率にも波及 YoY +5%超で営業レバレッジが効きやすい
アフターセールス売上 新車より高採算で、利益率の下支え要因 YoY +8%前後でmix改善が見えやすい
価格・コスト改善額 数量だけでは説明できない利益差分を規定 年150億円超の純改善で利益回復が加速

KPI注記 / Inference

注記：KPI選定は FY2026 3Q / 9M / 通期ブリッジ、および FY2027 中計目標から逆算した。アフターセールスの重要度は FY2027 6,000億円目標が明示されていることから高い。

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: ¥2,630.30（現在比 +15.0%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

会社定義セグメント利益ベースで、実績と forecast を確認します。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

因果チェーンと主要KPIで定義された指標の時系列データが不足しているため表示できません。 未取得: 総販売台数 / アフターセールス売上 / 価格・コスト改善額。

表示対象KPI: 総販売台数 / アフターセールス売上 / 価格・コスト改善額

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 外部ソース overlay が一部反映

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: beat / raise 履歴との整合: FY2025 実績は EBIT -5.6% の未達、FY2026 1Q は -21.3%、2Q は +5.2%、3Q は +4.3%。つまり直近 2 四半期は改善したが、まだ「高確率で上方修正を繰り返す企業」には戻っていない。したがって Bull 確率を 20% に抑え、Base を 55% とした。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 ¥2,630.30 +15.0% 52.0% 13か月後 (2027/05) 販売台数YoY 5–7%、AS +8%、FY2027 OP 2,900億前後
強気 ¥3,325.09 +45.4% 21.0% 19か月後 (2027/11) 販売台数YoY >7%、AS +9%、価格/関税ネットがプラス
弱気 ¥1,772.70 -22.5% 27.0% 7か月後 (2026/11) 販売台数YoY <3%、AS +5%未満、FY2027 OP <2,500億

強気: 北米CV在庫正常化が前倒し

標準: 日本・アジアが支え、北米は緩やか改善

弱気: 北米CV弱含みが長引く

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)前提KPI1前提KPI2注記
FY2023 1Q6,8825488N/AN/AN/AN/AN/A
FY2023 2Q8,0515747.1N/AN/AN/AN/AN/A
FY2023 3Q8,50785710.1N/AN/AN/AN/AN/A
FY2023 4Q8,5155566.5N/AN/AN/AN/AN/A
FY2024 1Q7,7556868.812.725.2N/AN/AN/A
FY2024 2Q8,6257468.67.129.9N/AN/AN/A
FY2024 3Q9,0351,10412.26.228.8N/AN/AN/A
FY2024 4Q8,4523954.7-0.7-29.0N/AN/AN/A
FY2025 1Q7,53079110.5-2.915.3N/AN/AN/A
FY2025 2Q8,0055356.7-7.2-28.3N/AN/AN/A
FY2025 3Q8,3106427.7-8.0-41.8N/AN/AN/A
FY2025 4Q8,5113273.80.7-17.2N/AN/AN/A
FY2026 1Q7,7995727.33.6-27.7N/AN/AN/A
FY2026 2Q8,5744745.57.1-11.4N/AN/AN/A
FY2026 3Q8,7426797.85.25.8N/AN/AN/A
FY2026 4Q7,8853754.8N/AN/A販売台数YoY 0.0%アフターセールスYoY 6.0%会社通期ガイダンス残差。4Qは関税・固定費を保守的に織込む
FY2027 1Q8,5646297.3N/AN/A販売台数YoY 6.0%アフターセールスYoY 8.0%国内CVとアフターセールス改善が主導
FY2027 2Q9,0406997.7N/AN/A販売台数YoY 6.5%アフターセールスYoY 8.0%ASEAN/タイLCVの回復を追加
FY2027 3Q9,3337518N/AN/A販売台数YoY 7.0%アフターセールスYoY 9.0%北米CVの底打ちと価格寄与を前提
FY2027 4Q9,6628218.5N/AN/A販売台数YoY 7.5%アフターセールスYoY 9.0%年度末にかけ稼働率改善・固定費吸収
FY2028 1Q8,9977198N/AN/A販売台数YoY 5.0%アフターセールスYoY 8.0%回復二巡目、値引き前提は保守的
FY2028 2Q9,4978098.5N/AN/A販売台数YoY 5.0%アフターセールスYoY 8.0%aftermarket mix継続
FY2028 3Q9,8438758.9N/AN/A販売台数YoY 5.0%アフターセールスYoY 8.0%海外CV採算改善を継続
FY2028 4Q10,1128988.9N/AN/A販売台数YoY 4.7%アフターセールスYoY 7.0%R&D負担吸収が進む
FY2029 1Q9,3677608.1N/AN/A販売台数YoY 4.1%アフターセールスYoY 7.0%高成長から平準成長へ移行
FY2029 2Q9,9708708.7N/AN/A販売台数YoY 4.9%アフターセールスYoY 7.0%Asia/Otherの利益寄与拡大
FY2029 3Q10,2919419.1N/AN/A販売台数YoY 4.6%アフターセールスYoY 6.0%FY2027中計水準の定着を試す

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)セグメント構成比(%)
FY202331,9552,5357.9N/AN/AN/AN/A
FY202434,0462,8168.3N/AN/AN/AN/A
FY202532,3562,2957.1-5.0-18.5N/AN/A
FY202724,0005402.2N/AN/A日本65.6
FY202712,7001,42011.2N/AN/Aアジア34.7
FY20279,80099010.1N/AN/Aその他地域26.8
FY2027-9,900-50N/AN/AN/A調整-27
FY202824,9006202.53.814.8日本64.8
FY202813,5001,54011.46.38.5アジア35.1
FY202810,4501,18011.36.619.2その他地域27.2
FY2028-10,400-40N/A5.1-20.0調整-27
FY202925,8006902.73.611.3日本64.2
FY202914,1001,67011.84.48.4アジア35.1
FY202911,0001,25011.45.35.9その他地域27.4
FY2029-10,700-60N/A2.950.0調整-26.6

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期セグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)前提KPI1前提KPI2注記
FY2023 1Q日本4,0931323.2N/AN/A59.5N/AN/AN/A
FY2023 1Qアジア3,13035511.3N/AN/A45.5N/AN/AN/A
FY2023 1Qその他地域1,585634.0N/AN/A23.0N/AN/AN/A
FY2023 1Q調整-1,926-2N/AN/AN/A-28.0N/AN/AN/A
FY2023 2Q日本4,8262284.7N/AN/A59.9N/AN/AN/A
FY2023 2Qアジア3,52837610.7N/AN/A43.8N/AN/AN/A
FY2023 2Qその他地域2,052854.1N/AN/A25.5N/AN/AN/A
FY2023 2Q調整-2,354-115N/AN/AN/A-29.2N/AN/AN/A
FY2023 3Q日本5,0073316.6N/AN/A58.9N/AN/AN/A
FY2023 3Qアジア3,76343411.5N/AN/A44.2N/AN/AN/A
FY2023 3Qその他地域1,9941075.4N/AN/A23.4N/AN/AN/A
FY2023 3Q調整-2,257-16N/AN/AN/A-26.5N/AN/AN/A
FY2023 4Q日本5,04440.1N/AN/A59.2N/AN/AN/A
FY2023 4Qアジア3,44836310.5N/AN/A40.5N/AN/AN/A
FY2023 4Qその他地域2,0231085.3N/AN/A23.8N/AN/AN/A
FY2023 4Q調整-2,00081N/AN/AN/A-23.5N/AN/AN/A
FY2024 1Q日本4,4621653.79.025.057.5N/AN/AN/A
FY2024 1Qアジア3,27234810.64.5-2.042.2N/AN/AN/A
FY2024 1Qその他地域1,9951618.125.9155.625.7N/AN/AN/A
FY2024 1Q調整-1,97412N/A2.5-700.0-25.5N/AN/AN/A
FY2024 2Q日本5,1981432.87.7-37.360.3N/AN/AN/A
FY2024 2Qアジア3,34745613.6-5.121.338.8N/AN/AN/A
FY2024 2Qその他地域2,2892018.811.5136.526.5N/AN/AN/A
FY2024 2Q調整-2,209-54N/A-6.2-53.0-25.6N/AN/AN/A
FY2024 3Q日本4,9833767.5-0.513.655.2N/AN/AN/A
FY2024 3Qアジア3,76450013.30.015.241.7N/AN/AN/A
FY2024 3Qその他地域2,4402178.922.4102.827.0N/AN/AN/A
FY2024 3Q調整-2,15211N/A-4.7-168.8-23.8N/AN/AN/A
FY2024 4Q日本4,867-56-1.2-3.5-1500.057.6N/AN/AN/A
FY2024 4Qアジア3,3912958.7-1.7-18.740.1N/AN/AN/A
FY2024 4Qその他地域2,0481014.91.2-6.524.2N/AN/AN/A
FY2024 4Q調整-1,85455N/A-7.3-32.1-21.9N/AN/AN/A
FY2025 1Q日本4,9102705.510.063.665.2N/AN/AN/A
FY2025 1Qアジア2,47029712.0-24.5-14.732.8N/AN/AN/A
FY2025 1Qその他地域2,30928712.415.778.330.7N/AN/AN/A
FY2025 1Q調整-2,159-63N/A9.4-625.0-28.7N/AN/AN/A
FY2025 2Q日本5,431881.64.5-38.567.8N/AN/AN/A
FY2025 2Qアジア2,7212147.9-18.7-53.134.0N/AN/AN/A
FY2025 2Qその他地域2,2702189.6-0.88.528.4N/AN/AN/A
FY2025 2Q調整-2,41715N/A9.4-127.8-30.2N/AN/AN/A
FY2025 3Q日本5,5471673.011.3-55.666.8N/AN/AN/A
FY2025 3Qアジア2,81429110.3-25.2-41.833.9N/AN/AN/A
FY2025 3Qその他地域2,2031958.9-9.7-10.126.5N/AN/AN/A
FY2025 3Q調整-2,254-11N/A4.7-200.0-27.1N/AN/AN/A
FY2025 4Q日本5,852-60-1.020.27.168.8N/AN/AN/A
FY2025 4Qアジア2,8522639.2-15.9-10.833.5N/AN/AN/A
FY2025 4Qその他地域2,088884.22.0-12.924.5N/AN/AN/A
FY2025 4Q調整-2,28136N/A23.0-34.5-26.8N/AN/AN/A
FY2026 1Q日本5,3511933.69.0-28.568.6N/AN/AN/A
FY2026 1Qアジア2,7472469.011.2-17.235.2N/AN/AN/A
FY2026 1Qその他地域1,9211568.1-16.8-45.624.6N/AN/AN/A
FY2026 1Q調整-2,220-23N/A2.8-63.5-28.5N/AN/AN/A
FY2026 2Q日本5,902-29-0.58.7-133.068.8N/AN/AN/A
FY2026 2Qアジア2,78228410.22.232.732.4N/AN/AN/A
FY2026 2Qその他地域2,2031567.1-3.0-28.425.7N/AN/AN/A
FY2026 2Q調整-2,31363N/A-4.3320.0-27.0N/AN/AN/A
FY2026 3Q日本5,8951873.26.312.067.4N/AN/AN/A
FY2026 3Qアジア3,14532110.211.810.336.0N/AN/AN/A
FY2026 3Qその他地域2,1661818.4-1.7-7.224.8N/AN/AN/A
FY2026 3Q調整-2,464-10N/A9.3-9.1-28.2N/AN/AN/A
FY2026 4Q日本5,700801.4N/AN/AN/A国内CV需要YoY 2%国内AS YoY 5%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2026 4Qアジア2,9502508.5N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 6%AS YoY 7%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2026 4Qその他地域2,3001607.0N/AN/AN/A海外CV需要YoY 3%AS YoY 6%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2026 4Q調整-3,065-115N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2027 1Q日本5,6161172.1N/AN/AN/A国内CV需要YoY 4%国内AS YoY 6%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2027 1Qアジア2,97230810.4N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 9%AS YoY 8%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2027 1Qその他地域2,2932159.4N/AN/AN/A海外CV需要YoY 6%AS YoY 9%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2027 1Q調整-2,317-11N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2027 2Q日本5,9281302.2N/AN/AN/A国内CV需要YoY 5%国内AS YoY 6%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2027 2Qアジア3,13734210.9N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 10%AS YoY 8%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2027 2Qその他地域2,4212399.9N/AN/AN/A海外CV需要YoY 7%AS YoY 9%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2027 2Q調整-2,445-12N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2027 3Q日本6,1201402.3N/AN/AN/A国内CV需要YoY 5%国内AS YoY 7%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2027 3Qアジア3,23836811.4N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 10%AS YoY 9%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2027 3Qその他地域2,49925610.3N/AN/AN/A海外CV需要YoY 8%AS YoY 10%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2027 3Q調整-2,524-13N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2027 4Q日本6,3361532.4N/AN/AN/A国内CV需要YoY 6%国内AS YoY 7%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2027 4Qアジア3,35340212.0N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 11%AS YoY 9%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2027 4Qその他地域2,58728010.8N/AN/AN/A海外CV需要YoY 8%AS YoY 10%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2027 4Q調整-2,614-14N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2028 1Q日本5,8271352.3N/AN/AN/A国内CV需要YoY 4%国内AS YoY 6%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2028 1Qアジア3,15933610.6N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 7%AS YoY 8%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2028 1Qその他地域2,44525710.5N/AN/AN/A海外CV需要YoY 5%AS YoY 8%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2028 1Q調整-2,434-9N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2028 2Q日本6,1501522.5N/AN/AN/A国内CV需要YoY 4%国内AS YoY 6%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2028 2Qアジア3,33437711.3N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 7%AS YoY 8%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2028 2Qその他地域2,58128911.2N/AN/AN/A海外CV需要YoY 5%AS YoY 8%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2028 2Q調整-2,569-10N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2028 3Q日本6,3741642.6N/AN/AN/A国内CV需要YoY 4%国内AS YoY 6%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2028 3Qアジア3,45640811.8N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 7%AS YoY 8%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2028 3Qその他地域2,67531311.7N/AN/AN/A海外CV需要YoY 5%AS YoY 8%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2028 3Q調整-2,662-11N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2028 4Q日本6,5491692.6N/AN/AN/A国内CV需要YoY 3%国内AS YoY 5%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2028 4Qアジア3,55041911.8N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 6%AS YoY 7%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2028 4Qその他地域2,74832111.7N/AN/AN/A海外CV需要YoY 4%AS YoY 7%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2028 4Q調整-2,735-11N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2029 1Q日本6,0111482.5N/AN/AN/A国内CV需要YoY 3%国内AS YoY 5%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2029 1Qアジア3,28535710.9N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 5%AS YoY 7%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2029 1Qその他地域2,56326810.4N/AN/AN/A海外CV需要YoY 4%AS YoY 7%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2029 1Q調整-2,493-13N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2029 2Q日本6,3981692.6N/AN/AN/A国内CV需要YoY 3%国内AS YoY 5%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2029 2Qアジア3,49740911.7N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 5%AS YoY 7%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2029 2Qその他地域2,72830611.2N/AN/AN/A海外CV需要YoY 5%AS YoY 7%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2029 2Q調整-2,654-15N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等
FY2029 3Q日本6,6051832.8N/AN/AN/A国内CV需要YoY 3%国内AS YoY 5%価格維持と国内アフターセールスで薄利改善
FY2029 3Qアジア3,61044312.3N/AN/AN/Aタイ/ASEAN需要YoY 5%AS YoY 6%タイLCV回復・ASEAN mix改善
FY2029 3Qその他地域2,81633111.8N/AN/AN/A海外CV需要YoY 4%AS YoY 6%北米/中東・アフリカのCV回復を想定
FY2029 3Q調整-2,739-16N/AN/AN/AN/AN/AN/A消去・本社費等

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FYセグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)
FY2023日本18,9706953.7N/AN/A59.4
FY2023アジア13,8691,52911.0N/AN/A43.4
FY2023その他地域7,6533634.7N/AN/A23.9
FY2023調整-8,537-52N/AN/AN/A-26.7
FY2024日本19,5106273.22.8-9.857.6
FY2024アジア13,7741,59911.6-0.74.640.7
FY2024その他地域8,7726817.814.687.625.9
FY2024調整-8,18924N/A-4.1-146.2-24.2
FY2025日本21,7404652.111.4-25.867.2
FY2025アジア10,8571,0659.8-21.2-33.433.6
FY2025その他地域8,8707888.91.115.727.4
FY2025調整-9,111-23N/A11.3-195.8-28.2
FY2027日本24,0005402.2N/AN/A65.6
FY2027アジア12,7001,42011.2N/AN/A34.7
FY2027その他地域9,80099010.1N/AN/A26.8
FY2027調整-9,900-50N/AN/AN/A-27
FY2028日本24,9006202.53.814.864.8
FY2028アジア13,5001,54011.46.38.535.1
FY2028その他地域10,4501,18011.36.619.227.2
FY2028調整-10,400-40N/A5.1-20.0-27
FY2029日本25,8006902.73.611.364.2
FY2029アジア14,1001,67011.84.48.435.1
FY2029その他地域11,0001,25011.45.35.927.4
FY2029調整-10,700-60N/A2.950.0-26.6