6857 5部構成 分析レポート

YoY / 過去比較

直近Q（2025年度 Q3） 2025年度 Q3 の上振れは、ほぼ 数量とミックス で説明できる。会社は、AI 関連の 高performance semiconductors 向け tester 需要 が大きく伸びたこと、DRAM testing 需要 も堅調だったこと、さらに product supply capabilities を拡大して timely 出荷台数 を実現したことを明言している。加えて、company slide では 高利益率 product 構成比 が新高値更新を支えたと説明しており、売上 +25.5% に対し営業利益 +64.2%、営業利益率 +9.7pp という伸び方は、単なる数量増ではなく 構成比 改善の寄与が大きいことを示す。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

2024年度 実績 2024年度 は 2023年度 比で売上 +60.3%、営業利益 +179.7% だった。背景は、Q2 以降に SoC tester が急回復し、売上総利益率 が 2023年度 の 50.6% から 2024年度 の 57.1% へ改善したことにある。一方、2024年度 Q4 には約 21.4十億 の impairment loss が入り、Q4 営業利益率は 27.6% にとどまった。したがって 2024年度 は「回復局面」だが、2025年度 はその上に AI 構成比 と供給能力増強 が重なって、利益率水準そのものが一段切り上がった局面と読むのが妥当だ。

対応ビュー: CH1 / CH2

市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較

会社は 2025年度 Q3 発表時に 2025年度 通期ガイダンスを 売上 +120十億、営業利益 +80十億 上方修正したが、同時に示した 2025年度 Q4 implied 会社見通し は、公開コンセンサス比で売上 -5.0%、営業益 -11.9%、利益率 -3.1pp と保守的だ。つまり、Q3 までは強いが、Q4 単独では市場ほど強気ではない。この読みは、会社 slide が「2H に digestion は見られない」と言いながらも、数値では市場の期待をやや下回ることと整合する。

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市場予想比 / YoY / 過去比較

過去 4Q の beat / raise 履歴を見ると、売上は 4Q 連続で公開コンセンサスを上回り、EBIT も 2024年度 Q4 を除く 3Q で beat している。2024年度 Q4 の 未達 には impairment loss が含まれるため、通常営業ベースの勢いは 2025年度 に入ってから一貫して強い。ただし、今の株価水準では「強い」だけでは足りず、市場のかなり高い期待をさらに上回るかが論点になる。

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ガイダンス比 / YoY / 過去比較 / 投資ストーリー

アドバンテストの投資ストーリーは、AI/HPC 向け SoC tester 需要の拡大を、供給能力・高ミックス・利用基盤 収益化 でどこまで利益成長へ転換できるかに尽きる。 短期の検証KPI は、① テストシステム 事業 売上、② SoC tester 売上、③ Memory tester 売上、④ 営業利益率 40%台維持、⑤ CY2026 tester market 見通し、⑥ Q4 / 2026年度 ガイダンス vs 高い市場期待、の6点だ。 ポイントは「売上が伸びるか」ではなく、高水準の 倍率 を正当化するだけの利益の質と継続性があるかである。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2 / 主要KPI推移