1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー
外部入力を反映: chatgpt-output.md
直近実績 (2026Q3)
Equipment 売上高
31.3十億円
前四半期比 -24.8%
Service 売上高
24.6十億円
前四半期比 +2.9%
営業利益率
17.5%
前四半期比 -2.3pt
- 対象企業名: KOKUSAI ELECTRIC Corporation 銘柄コード: 6525 As-of (JST): 2026-04-11 FY期末月: 3月 会計基準: IFRS 通貨と単位: JPY bn（断りのない限り。
- 会社開示の原数値は主に JPY mn を bn 換算）
バリュエーション手法選定
主要手法: EV/EBITDA
21.5x–23.5x主手法は EV/EBITDA とする。理由は3つある。 第1に、KOKUSAI ELECTRIC は赤字企業ではなく、営業利益・EBITDA が安定して観測できる。第2に、装置メーカーでありながらサービス比率も一定あり、売上だけでなく利益率と固定費吸収の差が企業価値に直結しやすい。第3に、足元 FY26 は出荷タイミングずれで利益が抑制され、FY27 回復をどう織り込むかが論点なので、売上だけより EBITDA ベースの方が「回復後の収益力」を表しやすい。会社は FY26 にガイダンスを下方修正した一方、FY27 売上は少なくとも 20% 伸ばしたいと説明しており、評価年度の取り方が重要である。
クロスチェック: EV/S
5.4x–6.0xクロスチェックは EV/Sales とする。理由は、半導体製造装置株はサイクル転換点で「翌期の売上回復期待」が先に株価へ入りやすく、利益率が一時的にぶれる局面では売上倍率も市場実務上の確認手段として有効だからである。もっとも、KOKUSAI ELECTRIC は利益率がピアより低く、FY26 のガイダンスも保守的なので、EV/S は主手法ではなく整合確認にとどめる。
投資ストーリー要約
KOKUSAIのEquipment 売上高: Equipment 売上高は前四半期比で-24.8%。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。（確認指標: Equipment 売上高）
KOKUSAIのService 売上高: Service 売上高は前四半期比で+2.9%。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。（確認指標: Service 売上高）
営業利益率: 営業利益率は前四半期比で-2.3pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。（確認指標: 営業利益率）
外部レポートの比較根拠を開く
自社過去レンジ表
元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。
| 指標 | 観測期間 | 最低 | 25%点 | 中央値 | 75%点 | 最高 | 現在または採用候補 | 当時の成長率 | 当時の利益率 | コメント |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EV/EBITDA | FY24〜FY26E の公開観測点 | 9.06x | 16.23x | 23.40x | 26.75x | 30.10x | 現在 30.10x / 採用候補 21.5x〜23.5x | FY24 -26.4%、FY25 +32.1%、FY26E -2.8% | FY24 EBITDA margin 23.1%、FY25 26.8%、FY26E 23.1% | 上場後の公開観測点が3点しかないため、分位点は補間値。現在値は FY26E 基準で自社レンジ上限圏 |
| EV/Sales | FY24〜FY26E の公開観測点 | 2.42x | 3.91x | 5.39x | 6.17x | 6.95x | 現在 6.95x / 採用候補 5.4x〜6.0x | 同上 | FY24営業利益率17.0%、FY25 21.5%、FY26E 16.9% | 現在値は自社観測レンジ上限。FY27回復の先取りが入っている可能性が高い |
ピア比較表
比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。
| 企業 | 採用理由 | 売上成長率 | 利益率（EBITDAマージン） | 再投資指標（Capex/売上） | 規模指標 | リスク指標 | 適用マルチプル | 自社との差分 | 含意 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Applied Materials | 前工程装置の総合大手。顧客基盤・製品幅が近い | 10.7% | 32.8% | 6.8% | 売上 31.4bn USD 規模 | ネットキャッシュ | EV/EBITDA 30.5x / EV/S 10.0x | 自社は成長率も利益率も下位 | ピア中央値をそのまま当てるのは高すぎる |
| ASM International | 成膜装置の高成長企業。工程親和性が高い | 16.1% | 36.9% | 5.7% | 売上 3.7bn EUR 規模 | ネットキャッシュ | EV/EBITDA 26.2x / EV/S 9.7x | 自社より高成長・高マージン | プレミアム企業なので上限確認用 |
| Tokyo Electron | 日本同業の代表格。会計・地域の近さがある | -0.4% | 28.1% | 9.9% | 売上 2.42tn JPY 規模 | ネットキャッシュ | EV/EBITDA 27.5x / EV/S 8.1x | 成長は弱いが収益性と規模で上 | 日本株の相場水準との比較に有効 |
| NAURA | 中国系前工程装置。中国露出の比較軸 | 27.0% | 24.1% | 4.6% | 売上 49.9bn CNY 規模 | ネットキャッシュ | EV/EBITDA 38.3x / EV/S 8.6x | 自社より高成長だが利益率は近い | 中国成長プレミアムを含むためそのまま採用はしない |
| KOKUSAI ELECTRIC | 比較対象 | -2.8% | 23.1% | 5.0% | 売上 232.3bn JPY 規模 | D/E 26.24、FY26 は中国比率低下見込み | 現在 EV/EBITDA 30.1x / EV/S 6.95x | ピア中央値に対して成長・利益率で見劣り | FY26 基準ではやや先取り感が強い |
水準調整ブリッジ
premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。
| 調整項目 | 比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値） | 差分 | Valへの解釈 | 調整方向 | 調整幅（x倍 or %） | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長 | FY26売上成長率 -2.8% vs ピア中央値 +13.4% | -16.2pt | FY26 をそのまま比較年にすると大幅ディスカウントが必要 | マイナス | -2.0x | FY26 は出荷ずれで低成長、FY27 への繰り延べを別途加味 |
| マージン | FY26 EBITDA margin 23.1% vs 30.5% | -7.4pt | 収益性が低く、ピア中央値の倍率をそのまま当てにくい | マイナス | -2.0x | 利益率差は構造的なマルチプル差の主因 |
| 再投資 | FY26 Capex/売上 5.0% vs 6.3% | -1.3pt | Capex負担は重くないため大幅減額要因ではない | ややプラス | +0.5x | 再投資負担はむしろ中立〜軽め |
| 規模 | 売上規模・時価総額とも AMAT/TEL よりかなり小さい | 定量差大 | 流動性・顧客分散・交渉力で割引が必要 | マイナス | -1.0x | 大型装置株よりディスカウントが自然 |
| リスク | FY26 は中国比率 44%→37%見込み、ただし FY26 の下方修正要因に中国DRAMずれを含む | 中国依存は低下中だが残る | 地政学・顧客投資タイミングの振れが残る | マイナス | -0.5x | FY26 の実績そのものが需給タイミングに左右された |
| その他 | FY27 売上は少なくとも +20% を会社が志向 | FY26→FY27 回復 | FY26 谷の翌年を評価年度に置くなら一部戻しが必要 | プラス | +1.0x | FY27 回復シナリオを無視すると逆に安すぎる |
判断ログ
採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。
| 手順 | 比較対象A | 比較対象B | 比較指標 | 観察差 | 解釈 | 採用 / 不採用 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | KOKUSAI FY26E | ピア中央値 | EV/EBITDA 29.0x を出発点 | 成長・利益率で見劣り | FY26 基準では中央値採用不可 | 不採用 | FY26 は谷であり、かつ現在株価が先に織り込み気味 |
| 2 | KOKUSAI 自社履歴 | 現在値 | EV/EBITDA 30.1x vs 自社中央値 23.4x | 現在は上限圏 | FY26 basis の割高感が強い | 採用 | 自社レンジは下限防衛線の把握に有効 |
| 3 | KOKUSAI FY27E | 自社中央値 | EV/EBITDA | FY27 回復なら 23x 前後は説明可能 | 評価年度を FY27 に移すべき | 採用 | FY26 ずれ分の繰り延べを反映しやすい |
| 4 | KOKUSAI FY27E | ピア中央値 | EV/S | ピア 9.15x に対し自社は低マージン | EV/S は補助的に 5.4x〜6.0x が妥当 | 採用 | 利益率差のため大幅ディスカウントを維持 |
| 5 | KOKUSAI 現在値 | アナリスト平均目標株価 | 6,859円 vs 7,074.55円 | 市場コンセンサスとの差は小さい | Base の過大上振れは正当化しにくい | 採用 | 目標株価は控えめに置くべき |
採用レンジの結論
- 出発点は、EV/EBITDA では ピア中央値 29.0x ではなく、自社過去中央値 23.4x を FY27 EBITDA に当てる考え方 を中心に置く。 その上で、成長・マージン・規模・リスクで引き、FY27 回復で少し戻す。結果として、主手法の採用レンジは FY27 EBITDA ベースで 21.5x〜23.5x と判断する。 クロスチェックの EV/S は、自社過去中央値 5.39x を出発点 に、FY27 回復を反映して 5.4x〜6.0x を採用レンジとする。 ここでは株価を計算しない。株価はセクション5でのみ算出する。 出所：KOKUSAI とピアのバリュエーション・業績予想・アナリスト目標株価。
外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。
2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）
決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応
グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。
乖離サマリー
- 直近実績 vs 市場予想：売上 N/A / 営業益 N/A / 利益率 N/A
- ガイダンス(mid) vs 市場予想：売上 -4.7% / 営業益 -21.4% / 利益率 -2.35pp。
- 乖離サマリー（% / pp） 理由：利用可能な二次情報で FY26/3 Q3 の市場予想値が一致せず、売上は「実績が上振れ」とする記述と「実績が予想未達」とする記述が併存したため。
- FY26/3 ガイダンス(mid) vs 予想：売上 -1.0% / 営業益 -5.6% / 利益率 -0.81pp。
A. 直近決算
実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス
売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。
売上高 / EPS の比較カードを作るための直近データが不足しています。
B. 次の会社ガイダンス
会社ガイダンス vs 市場予想
表示期間: 会社ガイダンス未取得
次四半期、当期通期、翌期通期の順で探しましたが、表示可能な会社ガイダンス比較がありません。
詳細数値を開く
A. 直近決算の詳細数値
実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。
| metric | actual | consensus | guide | delta_consensus | delta_guide | interpretation | availability_state | availability_reason | source_loaded_state | row_completeness_state | is_optional_metric | row_id | canonical_origin |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥56 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | partial | 直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。 | partial | partial | False | latest:売上高 | latest_quarter_comparison |
| 営業利益 | ¥10 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | partial | 直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。 | partial | partial | False | latest:営業利益 | latest_quarter_comparison |
| 営業利益率 | 17.5% | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | partial | 直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。 | partial | partial | False | latest:営業利益率 | latest_quarter_comparison |
| EPS | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | unavailable | 直近実績自体が未取得です。 | partial | missing | False | latest:EPS | latest_quarter_comparison |
| FCF | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | unavailable | 直近実績自体が未取得です。 | partial | missing | True | latest:FCF | latest_quarter_comparison |
B. 次の会社ガイダンスの詳細数値
会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。
| row_id | period | metric | guide | consensus | internal_base_case | delta_pct | note | source_summary | estimate_date | availability_state | availability_reason | source_loaded_state | row_completeness_state | guide_supported_state | guide_supported_missing_metrics | freshness_note | canonical_origin |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| forward:2026Q4:revenue | 2026Q4 | 売上高 | N/A | ¥60 | FY26 guidance is conservative while FY27 recovery remains the key thesis. | N/A | N/A | Attached report market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
| forward:2026Q4:operating_income | 2026Q4 | 営業利益 | N/A | ¥8 | FY26 guidance is conservative while FY27 recovery remains the key thesis. | N/A | N/A | Attached report market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
| forward:2026Q4:operating_margin_pct | 2026Q4 | 営業利益率 | N/A | 13.4% | FY26 guidance is conservative while FY27 recovery remains the key thesis. | N/A | N/A | Attached report market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
| forward:2026Q4:eps | 2026Q4 | EPS | N/A | N/A | FY26 guidance is conservative while FY27 recovery remains the key thesis. | N/A | N/A | Attached report market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
| forward:2026Q4:fcf | 2026Q4 | FCF | N/A | N/A | FY26 guidance is conservative while FY27 recovery remains the key thesis. | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 | Attached report market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
| forward:2026FY:revenue | 2026FY | 売上高 | N/A | ¥232 | Valuation anchor shifts to FY27 recovery, not FY26 trough. | N/A | N/A | Attached report annual market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
| forward:2026FY:operating_income | 2026FY | 営業利益 | N/A | ¥41 | Valuation anchor shifts to FY27 recovery, not FY26 trough. | N/A | N/A | Attached report annual market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
| forward:2026FY:operating_margin_pct | 2026FY | 営業利益率 | N/A | 17.7% | Valuation anchor shifts to FY27 recovery, not FY26 trough. | N/A | N/A | Attached report annual market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
| forward:2026FY:eps | 2026FY | EPS | N/A | N/A | Valuation anchor shifts to FY27 recovery, not FY26 trough. | N/A | N/A | Attached report annual market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
| forward:2026FY:fcf | 2026FY | FCF | N/A | N/A | Valuation anchor shifts to FY27 recovery, not FY26 trough. | N/A | sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。 | Attached report annual market row | 2026-04-11 | available | 市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。 | loaded | complete | False | [] | manual import 2026-04-11 JST | forward_estimates |
元レポート 1-1 四半期表
実績・ガイダンス・市場予想の原表です。
| 期(YYYY-Q / 会社表記) | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY23/3 Q4 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q1 | 32.7 | 4.0 | 12.2 | N/A | N/A |
| FY24/3 Q2 | 45.0 | 9.4 | 20.9 | N/A | N/A |
| FY24/3 Q3 | 54.0 | 10.7 | 19.8 | N/A | N/A |
| FY24/3 Q4 | 49.2 | 6.7 | 13.6 | N/A | N/A |
| FY25/3 Q1 | 65.2 | 17.9 | 27.4 | 99.4 | 348.1 |
| FY25/3 Q2 | 49.3 | 9.6 | 19.4 | 9.6 | 1.9 |
| FY25/3 Q3 | 60.1 | 12.3 | 20.4 | 11.4 | 14.8 |
| FY25/3 Q4 | 64.3 | 11.6 | 18.1 | 30.7 | 73.7 |
| FY26/3 Q1 | 51.8 | 9.7 | 18.8 | -20.6 | -45.6 |
| FY26/3 Q2 | 65.4 | 13.0 | 19.9 | 32.6 | 35.9 |
| FY26/3 Q3 実績 | 55.9 | 9.8 | 17.6 | -7.1 | -20.1 |
| FY26/3 Q4 ガイダンス(mid) | 56.9 | 6.3 | 11.0 | -11.4 | -45.9 |
| 市場予想(FY26/3 Q4) | 59.7 | 8.0 | 13.4 | N/A | N/A |
元レポート 1-2 年次表
年次 actual / guide / consensus の原表です。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY22/3 | 245.4 | 70.7 | 28.8 | N/A | N/A |
| FY23/3 | 245.7 | 56.1 | 22.8 | 0.1 | -20.6 |
| FY24/3 | 180.8 | 30.7 | 17.0 | -26.4 | -45.2 |
| FY25/3 実績 | 238.9 | 51.3 | 21.5 | 32.1 | 66.9 |
| FY26/3 ガイダンス(mid) | 230.0 | 38.8 | 16.9 | N/A | N/A |
| 市場予想(FY26/3 avg) | 232.4 | 41.1 | 17.7 | N/A | N/A |
外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。
乖離とセグメントの背景
ガイダンス比 / YoY / 過去比較
FY26/3 3Q は、連結売上 55.9十億 円、営業利益 9.8十億 円で、前年同期比では減収減益だった。背景は「全体需要の崩れ」よりも 売上認識タイミングのずれとミックス悪化 が大きい。会社は FY26 通期見通しを 244十億 円から 230十億 円へ、営業利益を 49.2十億 円から 38.8十億 円へ下方修正しており、理由として 中国以外 NAND の装置売上繰り延べ と 中国 DRAM の売上繰り延べ を明示した。一方、DRAM 向けの 改善 modifications は増えており、サービス売上が FY26/3 3Q に +35.2% と大きく伸びた。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
YoY / 過去比較
数量・単価・ミックス・費用の観点でみると、数量面では主に装置出荷の後ろ倒しがマイナス、ミックス面では装置比率低下が営業利益率押し下げ要因だった。費用面では、FY26/3 9M に 棚卸資産評価損見積り変更による売上原価減少 1.837十億 円 が入っており、営業利益の見かけを押し上げている。このため、FY26/3 3Q の 実行水準 をそのまま FY27 に外挿するのは危険で、利益の質を補正して見る必要がある。
対応ビュー: CH1 / CH2
YoY / 過去比較 / 投資ストーリー
KOKUSAI ELECTRIC の投資ストーリーは、FY26 の「ずれ」を FY27 の「回復」に変えられるか に尽きる。 AI 向け高性能 DRAM、GAA、先端 NAND 世代移行は追い風で、会社自身も FY27 売上 +20%以上を志向している。 一方、現在株価は FY26 基準ではすでに高い倍率を織り込んでおり、FY27 回復が本当に顕在化するかが必要条件になる。 検証KPIは、Equipment 売上の再加速、Service 比率の正常化、中国以外 比率、Q4→FY27 への繰越案件の実現、営業利益率の再上昇 とする。
対応ビュー: CH1 / CH2 / 主要KPI推移
市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較
FY26/3 通期ガイダンスは市場予想比で売上 -1.0%、営業利益 -5.6% と弱い。Q4 ガイダンスでは差がさらに大きく、売上 -4.7%、営業利益 -21.4% で、会社は FY26 の着地をかなり保守的に置いている。これは「弱気転換」というより、FY26 の未達要因を FY27 に持ち越すため、FY26 は無理に作らない というスタンスに近い。会社説明では FY27 売上を少なくとも 20% 伸ばしたいとしており、ガイダンスの弱さと FY27 強気の組み合わせは、FY26 の谷を明示した形である。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
ガイダンス比 / YoY / 過去比較
FY26/3 9M のアプリケーション別増減は、NAND +3.9十億 円、DRAM +3.0十億 円に対し、Logic/Foundry -7.3十億 円、Others -5.1十億 円だった。つまり、メモリが全部悪いのではなく、中国以外 のメモリは相対的に底堅く、Logic/Foundry とその他が弱い。地域では FY26 通期見通しとして、中国以外 売上は前年比 +9%、中国 は -20%、中国 比率は FY25 の 44% から FY26 は 37% に低下する見込みである。地理的な質は改善方向だが、その過程で中国向けの減速が FY26 を押し下げる。
対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2
因果チェーンと主要KPI
WFE需要 / アプリケーション別投資意欲 / 出荷タイミング → Equipment 売上 / Service 売上（upgrade modifications 含む） → 売上総利益率 → Opex（R&D、販管費） → 営業利益 → 営業利益率
→ Equipment 売上 / Service 売上（upgrade modifications 含む）
→ 売上総利益率
→ Opex（R&D、販管費）
| KPI名 | なぜ重要か | 目安(閾値) |
|---|---|---|
| Equipment売上 | 利益率とサイクル感応度の中心 | YoY プラス転換 |
| Service売上 | 下方耐性と顧客設備稼働の proxy | 売上比率 25% 前後が中計目安 |
| Non-China比率 | 地政学リスクと成長の質を測る | FY26 見通し 63% 程度 |
| 受注 / 売上化転換 | FY26→FY27 の繰延案件検証に必須 | 受注が売上を上回るか |
| 営業利益率 | ミックスと固定費吸収の結果 | 20%台回復が重要 |
投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり
標準目標株価: ¥7,322.17（現在比 +9.2%）
3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)
連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)
横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。
連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)
年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。
セグメント別 売上高推移 (四半期)
主要事業の売上規模と forecast を確認します。
セグメント別 営業利益推移 (四半期)
開示四半期のみ値を表示し、未開示四半期は N/A として扱います。
未開示四半期は N/A として表示しています（FY24/3 Q1 / FY24/3 Q2 / FY24/3 Q3 / FY24/3 Q4 / FY25/3 Q1 / FY25/3 Q2 など）。
セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)
添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。
連結YoYに対するセグメント別寄与度
どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。
主要KPI推移 (四半期)
因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。
表示対象KPI: Equipment売上 / Service売上 / Non-China比率 / 受注 / 売上化転換 / 営業利益率
時系列表示中: Equipment売上 / Service売上 / 営業利益率
未取得: Non-China比率 / 受注 / 売上化転換（時系列データ未取得。追加取得が必要です）
4. 妥当性検証・目標株価シナリオ
要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）
外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。
問題: 外部ソース overlay が一部反映
影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。
対応: 現在株価は Reuters で 6,859円、52週高値は 7,120円、アナリスト平均目標株価はおおむね 7,074.55円 である。つまり、市場はすでに「FY27 は戻る」という前提をかなり織り込み始めている。ここで Base を 8,000円台後半に置くと、 の3点と整合しにくい。 そのため、Base は 7,400円 に抑え、Bull は FY28 の実績可視化まで待つ前提で 9,500円、Bear は FY27 回復失敗の下限として 5,300円 に再調整した。この配置なら、会社が示す FY27 成長志向も、現在株価の先取り感も、両方を無理なく内包できる。
シナリオ比較
外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。
| シナリオ | 目標株価 | 現在株価差 | 達成確率 | 達成時期 | 主要KPI閾値 |
|---|---|---|---|---|---|
| 標準 | ¥7,322.17 | +9.2% | 51.0% | 10か月後 (2027/02) | FY27売上+20%前後 / 営業利益率22%台 |
| 強気 | ¥9,365.96 | +39.7% | 29.0% | 17か月後 (2027/09) | FY28で売上330bn円超の軌道 / 営業利益率26%台への到達 |
| 弱気 | ¥5,381.21 | -19.7% | 20.0% | 7か月後 (2026/11) | FY27売上が265bn円程度に留まる / 営業利益率20%未満 |
強気: 繰延案件がFY27に売上化し、装置主導で利益率改善が進む上振れケース。
崩れる条件: Equipment回復が失速し、利益率改善が確認できない場合。
標準: FY27で回復はするが、ミックス正常化に時間を要する中心ケース。
崩れる条件: FY27で売上回復と利益率回復のいずれかが欠落する場合。
弱気: 中国/Logic回復遅延でFY27の回復が後ろ倒しになる下振れケース。
崩れる条件: FY27上期でEquipment回復が明確化し、下振れ前提が崩れる場合。
5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)
提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。
四半期 連結詳細
1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。
| 期(YYYY-Q / 会社表記) | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) | 期 | 前提KPI1 | 前提KPI2 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY23/3 Q4 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q1 | 32.7 | 4.0 | 12.2 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q2 | 45.0 | 9.4 | 20.9 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q3 | 54.0 | 10.7 | 19.8 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q4 | 49.2 | 6.7 | 13.6 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q1 | 65.2 | 17.9 | 27.4 | 99.4 | 348.1 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q2 | 49.3 | 9.6 | 19.4 | 9.6 | 1.9 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q3 | 60.1 | 12.3 | 20.4 | 11.4 | 14.8 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q4 | 64.3 | 11.6 | 18.1 | 30.7 | 73.7 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY26/3 Q1 | 51.8 | 9.7 | 18.8 | -20.6 | -45.6 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY26/3 Q2 | 65.4 | 13.0 | 19.9 | 32.6 | 35.9 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY26/3 Q3 実績 | 55.9 | 9.8 | 17.6 | -7.1 | -20.1 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| N/A | 56.9 | 6.3 | 11.0 | N/A | N/A | FY26/3 Q4 | 繰延継続 | Service高比率 | 会社ガイダンスmid |
| N/A | 67.0 | 13.7 | 20.4 | N/A | N/A | FY27/3 Q1 | Equipment回復 | Non-China拡大 | 推定 |
| N/A | 69.0 | 14.9 | 21.6 | N/A | N/A | FY27/3 Q2 | DRAM/NAND継続 | Service正常化 | 推定 |
| N/A | 71.0 | 16.1 | 22.7 | N/A | N/A | FY27/3 Q3 | Logic/Foundry底打ち | 受注売上化 | 推定 |
| N/A | 74.2 | 18.5 | 24.9 | N/A | N/A | FY27/3 Q4 | 回復定着 | ミックス改善 | FY27年次整合 |
| N/A | 79.0 | 19.6 | 24.8 | N/A | N/A | FY28/3 Q1 | 回復2年目 | 高付加価値比率上昇 | 推定 |
| N/A | 81.0 | 20.2 | 24.9 | N/A | N/A | FY28/3 Q2 | 同上 | 同上 | 推定 |
| N/A | 85.0 | 22.5 | 26.5 | N/A | N/A | FY28/3 Q3 | 装置比率上昇 | 利益率改善 | 推定 |
| N/A | 88.6 | 24.5 | 27.7 | N/A | N/A | FY28/3 Q4 | 同上 | 同上 | FY28年次整合 |
| N/A | 86.0 | 23.2 | 27.0 | N/A | N/A | FY29/3 Q1 | 高水準維持 | Service安定 | 推定 |
| N/A | 89.0 | 24.5 | 27.5 | N/A | N/A | FY29/3 Q2 | 同上 | 同上 | 推定 |
| N/A | 92.0 | 25.9 | 28.2 | N/A | N/A | FY29/3 Q3 | 同上 | 同上 | 推定 |
年次 連結詳細
1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。
| FY | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) | セグメント | 構成比(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY22/3 | 245.4 | 70.7 | 28.8 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY23/3 | 245.7 | 56.1 | 22.8 | 0.1 | -20.6 | N/A | N/A |
| FY24/3 | 180.8 | 30.7 | 17.0 | -26.4 | -45.2 | N/A | N/A |
| FY25/3 実績 | 238.9 | 51.3 | 21.5 | 32.1 | 66.9 | N/A | N/A |
| FY27/3 | 82.0 | 22.7 | 27.7 | N/A | N/A | Service | 29.2 |
| FY27/3 | 199.2 | 40.5 | 20.3 | N/A | N/A | Equipment | 70.8 |
| FY28/3 | 89.6 | 26.2 | 29.2 | 9.3 | 15.4 | Service | 26.9 |
| FY28/3 | 244.0 | 60.6 | 24.8 | 22.5 | 49.7 | Equipment | 73.1 |
| FY29/3 | 97.0 | 29.5 | 30.4 | 8.3 | 12.8 | Service | 26.8 |
| FY29/3 | 265.0 | 71.8 | 27.1 | 8.6 | 18.5 | Equipment | 73.2 |
四半期 セグメント詳細
1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。
| 期(YYYY-Q) | セグメント | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) | 構成比(%) | 期 | 前提KPI1 | 前提KPI2 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY24/3 Q1 | Service | 14.2 | N/A | N/A | N/A | N/A | 43.4 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q1 | Equipment | 18.5 | N/A | N/A | N/A | N/A | 56.6 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q2 | Service | 18.8 | N/A | N/A | N/A | N/A | 41.8 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q2 | Equipment | 26.2 | N/A | N/A | N/A | N/A | 58.2 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q3 | Service | 16.4 | N/A | N/A | N/A | N/A | 30.4 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q3 | Equipment | 37.5 | N/A | N/A | N/A | N/A | 69.5 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q4 | Service | 13.1 | N/A | N/A | N/A | N/A | 26.6 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY24/3 Q4 | Equipment | 36.1 | N/A | N/A | N/A | N/A | 73.4 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q1 | Service | 21.4 | N/A | N/A | 50.7 | N/A | 32.8 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q1 | Equipment | 43.9 | N/A | N/A | 137.3 | N/A | 67.3 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q2 | Service | 17.9 | N/A | N/A | -4.8 | N/A | 36.3 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q2 | Equipment | 31.5 | N/A | N/A | 20.2 | N/A | 63.9 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q3 | Service | 18.2 | N/A | N/A | 11.0 | N/A | 30.3 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q3 | Equipment | 42.0 | N/A | N/A | 12.0 | N/A | 69.9 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q4 | Service | 17.3 | N/A | N/A | 32.1 | N/A | 26.9 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY25/3 Q4 | Equipment | 47.0 | N/A | N/A | 30.2 | N/A | 73.1 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY26/3 Q1 | Service | 20.1 | N/A | N/A | -6.1 | N/A | 38.8 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY26/3 Q1 | Equipment | 31.7 | N/A | N/A | -27.8 | N/A | 61.2 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY26/3 Q2 | Service | 23.9 | N/A | N/A | 33.5 | N/A | 36.5 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY26/3 Q2 | Equipment | 41.6 | N/A | N/A | 32.1 | N/A | 63.6 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY26/3 Q3 実績 | Service | 24.6 | N/A | N/A | 35.2 | N/A | 44.0 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| FY26/3 Q3 実績 | Equipment | 31.3 | N/A | N/A | -25.5 | N/A | 56.0 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| N/A | Service | 23.5 | 4.9 | 20.9 | N/A | N/A | N/A | FY26/3 Q4 | 改造需要 | 稼働率 | 推定 |
| N/A | Equipment | 33.4 | 1.4 | 4.1 | N/A | N/A | N/A | FY26/3 Q4 | 繰延継続 | 中国弱含み | 推定 |
| N/A | Service | 21.5 | 5.8 | 27.0 | N/A | N/A | N/A | FY27/3 Q1 | 高水準維持 | 比率低下開始 | 推定 |
| N/A | Equipment | 45.5 | 7.9 | 17.4 | N/A | N/A | N/A | FY27/3 Q1 | 売上化再開 | Non-China主導 | 推定 |
| N/A | Service | 21.0 | 5.8 | 27.5 | N/A | N/A | N/A | FY27/3 Q2 | 安定 | 比率正常化 | 推定 |
| N/A | Equipment | 48.0 | 9.1 | 19.0 | N/A | N/A | N/A | FY27/3 Q2 | 同上 | 同上 | 推定 |
| N/A | Service | 20.5 | 5.7 | 28.0 | N/A | N/A | N/A | FY27/3 Q3 | 安定 | 付加価値改善 | 推定 |
| N/A | Equipment | 50.5 | 10.4 | 20.5 | N/A | N/A | N/A | FY27/3 Q3 | Logic/Foundry改善 | 同上 | 推定 |
| N/A | Service | 19.0 | 5.4 | 28.5 | N/A | N/A | N/A | FY27/3 Q4 | 安定 | 中長期25%比率へ | 推定 |
| N/A | Equipment | 55.2 | 13.1 | 23.7 | N/A | N/A | N/A | FY27/3 Q4 | 回復定着 | ミックス改善 | 推定 |
| N/A | Service | 23.0 | 6.6 | 28.5 | N/A | N/A | N/A | FY28/3 Q1 | 安定 | 保守収益 | 推定 |
| N/A | Equipment | 56.0 | 13.0 | 23.3 | N/A | N/A | N/A | FY28/3 Q1 | 先端投資拡大 | 同上 | 推定 |
| N/A | Service | 22.5 | 6.5 | 29.0 | N/A | N/A | N/A | FY28/3 Q2 | 安定 | 同上 | 推定 |
| N/A | Equipment | 58.5 | 13.7 | 23.4 | N/A | N/A | N/A | FY28/3 Q2 | 同上 | 同上 | 推定 |
| N/A | Service | 22.0 | 6.5 | 29.5 | N/A | N/A | N/A | FY28/3 Q3 | 安定 | 同上 | 推定 |
| N/A | Equipment | 63.0 | 16.0 | 25.4 | N/A | N/A | N/A | FY28/3 Q3 | 装置比率改善 | 同上 | 推定 |
| N/A | Service | 22.1 | 6.6 | 30.0 | N/A | N/A | N/A | FY28/3 Q4 | 安定 | 同上 | 推定 |
| N/A | Equipment | 66.5 | 17.9 | 26.9 | N/A | N/A | N/A | FY28/3 Q4 | 高水準 | 同上 | 推定 |
| N/A | Service | 24.5 | 7.4 | 30.0 | N/A | N/A | N/A | FY29/3 Q1 | 安定 | 同上 | 推定 |
| N/A | Equipment | 61.5 | 15.9 | 25.8 | N/A | N/A | N/A | FY29/3 Q1 | 平準化 | 同上 | 推定 |
| N/A | Service | 24.5 | 7.4 | 30.2 | N/A | N/A | N/A | FY29/3 Q2 | 安定 | 同上 | 推定 |
| N/A | Equipment | 64.5 | 17.4 | 27.0 | N/A | N/A | N/A | FY29/3 Q2 | 平準化 | 同上 | 推定 |
| N/A | Service | 24.0 | 7.3 | 30.5 | N/A | N/A | N/A | FY29/3 Q3 | 安定 | 同上 | 推定 |
| N/A | Equipment | 68.0 | 18.6 | 27.4 | N/A | N/A | N/A | FY29/3 Q3 | 高水準維持 | 同上 | 推定 |
年次 セグメント詳細
1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。
| FY | セグメント | 売上 | 営業利益 | 営業利益率(%) | YoY売上(%) | YoY営業益(%) | 構成比(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY24/3 | Service | 62.5 | N/A | N/A | N/A | N/A | 34.6 |
| FY24/3 | Equipment | 118.3 | N/A | N/A | N/A | N/A | 65.4 |
| FY25/3 実績 | Service | 74.6 | N/A | N/A | 19.4 | N/A | 31.2 |
| FY25/3 実績 | Equipment | 164.3 | N/A | N/A | 38.9 | N/A | 68.8 |
| FY27/3 | Service | 82.0 | 22.7 | 27.7 | N/A | N/A | 29.2 |
| FY27/3 | Equipment | 199.2 | 40.5 | 20.3 | N/A | N/A | 70.8 |
| FY28/3 | Service | 89.6 | 26.2 | 29.2 | 9.3 | 15.4 | 26.9 |
| FY28/3 | Equipment | 244.0 | 60.6 | 24.8 | 22.5 | 49.7 | 73.1 |
| FY29/3 | Service | 97.0 | 29.5 | 30.4 | 8.3 | 12.8 | 26.8 |
| FY29/3 | Equipment | 265.0 | 71.8 | 27.1 | 8.6 | 18.5 | 73.2 |