3660 業績・予測分析レポート

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

この銘柄は外部入力（*_chatgpt-output.md / references/*.md）が未提供のため、標準文面を表示しています。

直近実績 (2026Q2)

連結売上高

21,650百万円

前四半期比 +17.4%

リテール売上高（H1累計）

30,830百万円

前四半期比比較不可

営業利益率

3.7%

前四半期比 -1.9pt

マーケティング支援売上高（H1累計）

6,050百万円

前四半期比比較不可

投資判断: 様子見
利用状態: 参考利用可。注意点あり
推奨行動: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
標準目標株価: ¥486.35（現在比 +3.9%）

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/S

0.5〜0.7倍

アイスタイルは小売接点とデータ収益化が混ざる投資フェーズ企業であり、短期の利益率だけでは収益力を測りにくいため…

クロスチェック: なし

データ不足のため表示できません。

主手法の前提と異なる角度で、目標株価の前提整合を確認します。

投資ストーリー要約

背景: アイスタイルは、@cosme を中核に口コミメディア、EC、店舗、ブランド向けマーケティング支援を束ねる美容プラットフォーム企業です。

収益構造: 売上は主にリテール事業、マーケティング支援事業、グローバル / その他で構成されます。

今回の変化: 連結売上高は21,650百万円（前四半期比 +17.4%）、リテール売上高（H1累計）は30,830百万円（前四半期比）、営業利益率は3.7%（前四半期比 -1.9pt）。

今回の論点: 今回の判断では収益性: 営業利益率は前四半期の 5.6% から 3.7% へ -1.9pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていませんを重く見ています。

次四半期の確認: 連結売上高・リテール売上高（H1累計）・営業利益率が続くかを見ます。

株式会社アイスタイルの連結売上高: 連結売上高は前四半期比で+17.4%。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。（確認指標: 連結売上高）

株式会社アイスタイルのリテール売上高（H1累計）: 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。（確認指標: リテール売上高（H1累計））

営業利益率: 営業利益率は前四半期比で-1.9pt。中立。いまの水準が続くかを確認します。（確認指標: 営業利益率）

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 1.4%

実績

市場予想

事前ガイダンス

N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026FY

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -0.7%

会社ガイダンス

市場予想

詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metric	actual	consensus	guide	delta_consensus	delta_guide	interpretation	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	is_optional_metric	row_id	canonical_origin
売上高	¥21650	¥21351	N/A	1.4%	N/A	概ね市場予想線です。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	partial	complete	False	latest:売上高	latest_quarter_comparison
営業利益	¥800	¥601	N/A	33.1%	N/A	市場予想をしっかり上回りました。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	partial	complete	False	latest:営業利益	latest_quarter_comparison
営業利益率	3.7%	2.8%	N/A	+0.9pp	N/A	市場予想比で営業利益率が改善しました。	available	直近実績と比較対象が揃っています。	partial	complete	False	latest:営業利益率	latest_quarter_comparison
EPS	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	unavailable	直近実績自体が未取得です。	partial	missing	False	latest:EPS	latest_quarter_comparison
FCF	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	unavailable	直近実績自体が未取得です。	partial	missing	True	latest:FCF	latest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_id	period	metric	guide	consensus	internal_base_case	delta_pct	note	source_summary	estimate_date	availability_state	availability_reason	source_loaded_state	row_completeness_state	guide_supported_state	guide_supported_missing_metrics	freshness_note	canonical_origin
forward:2026Q3:revenue	2026Q3	売上高	N/A	¥21410	Public next-quarter row only; company remains in investment year mode	N/A	N/A	Monex Scout next-quarter consensus via attached memo	2026-02-10	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public next-quarter row is available for revenue and operating income only.	forward_estimates
forward:2026Q3:operating_income	2026Q3	営業利益	N/A	¥1110	Public next-quarter row only; company remains in investment year mode	N/A	N/A	Monex Scout next-quarter consensus via attached memo	2026-02-10	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public next-quarter row is available for revenue and operating income only.	forward_estimates
forward:2026Q3:operating_margin_pct	2026Q3	営業利益率	N/A	5.2%	Public next-quarter row only; company remains in investment year mode	N/A	N/A	Monex Scout next-quarter consensus via attached memo	2026-02-10	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public next-quarter row is available for revenue and operating income only.	forward_estimates
forward:2026Q3:eps	2026Q3	EPS	N/A	N/A	Public next-quarter row only; company remains in investment year mode	N/A	N/A	Monex Scout next-quarter consensus via attached memo	2026-02-10	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public next-quarter row is available for revenue and operating income only.	forward_estimates
forward:2026Q3:fcf	2026Q3	FCF	N/A	N/A	Public next-quarter row only; company remains in investment year mode	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	Monex Scout next-quarter consensus via attached memo	2026-02-10	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public next-quarter row is available for revenue and operating income only.	forward_estimates
forward:2026FY:revenue	2026FY	売上高	¥83000	¥83570	Current-fiscal-year anchor stays at the official guide while the public consensus remains modestly above it	-0.7%	N/A	IFIS current consensus + FY2026 company guide	2026-03-24	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public FY2026 revenue and operating-income rows are available; EPS and FCF consensus remain unavailable.	forward_estimates
forward:2026FY:operating_income	2026FY	営業利益	¥3801	¥4110	Current-fiscal-year anchor stays at the official guide while the public consensus remains modestly above it	-7.5%	N/A	IFIS current consensus + FY2026 company guide	2026-03-24	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public FY2026 revenue and operating-income rows are available; EPS and FCF consensus remain unavailable.	forward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct	2026FY	営業利益率	4.6%	4.9%	Current-fiscal-year anchor stays at the official guide while the public consensus remains modestly above it	-0.3pp	N/A	IFIS current consensus + FY2026 company guide	2026-03-24	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public FY2026 revenue and operating-income rows are available; EPS and FCF consensus remain unavailable.	forward_estimates
forward:2026FY:eps	2026FY	EPS	N/A	27.80	Current-fiscal-year anchor stays at the official guide while the public consensus remains modestly above it	N/A	N/A	IFIS current consensus + FY2026 company guide	2026-03-24	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public FY2026 revenue and operating-income rows are available; EPS and FCF consensus remain unavailable.	forward_estimates
forward:2026FY:fcf	2026FY	FCF	N/A	N/A	Current-fiscal-year anchor stays at the official guide while the public consensus remains modestly above it	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	IFIS current consensus + FY2026 company guide	2026-03-24	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Public FY2026 revenue and operating-income rows are available; EPS and FCF consensus remain unavailable.	forward_estimates
forward:2027FY:revenue	2027FY	売上高	N/A	¥95000	Attached memo FY2027 bridge: touchpoint growth continues and investment drag starts to normalize	N/A	N/A	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates
forward:2027FY:operating_income	2027FY	営業利益	N/A	¥5200	Attached memo FY2027 bridge: touchpoint growth continues and investment drag starts to normalize	N/A	N/A	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates
forward:2027FY:operating_margin_pct	2027FY	営業利益率	N/A	5.5%	Attached memo FY2027 bridge: touchpoint growth continues and investment drag starts to normalize	N/A	N/A	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates
forward:2027FY:eps	2027FY	EPS	N/A	N/A	Attached memo FY2027 bridge: touchpoint growth continues and investment drag starts to normalize	N/A	N/A	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates
forward:2027FY:fcf	2027FY	FCF	N/A	N/A	Attached memo FY2027 bridge: touchpoint growth continues and investment drag starts to normalize	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates
forward:2028FY:revenue	2028FY	売上高	N/A	¥108000	Attached memo FY2028 bridge: higher-value monetization mix and SG&A leverage improve	N/A	N/A	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates
forward:2028FY:operating_income	2028FY	営業利益	N/A	¥6600	Attached memo FY2028 bridge: higher-value monetization mix and SG&A leverage improve	N/A	N/A	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates
forward:2028FY:operating_margin_pct	2028FY	営業利益率	N/A	6.1%	Attached memo FY2028 bridge: higher-value monetization mix and SG&A leverage improve	N/A	N/A	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates
forward:2028FY:eps	2028FY	EPS	N/A	N/A	Attached memo FY2028 bridge: higher-value monetization mix and SG&A leverage improve	N/A	N/A	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates
forward:2028FY:fcf	2028FY	FCF	N/A	N/A	Attached memo FY2028 bridge: higher-value monetization mix and SG&A leverage improve	N/A	sample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。	Attached memo internal bridge	2026-03-25	available	市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。	loaded	complete	False	[]	Internal bridge preserved from the user-supplied memo rather than a refreshed public consensus export.	forward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

乖離とセグメントの背景

この会社は何の会社か: アイスタイルは、@cosme を中核に口コミメディア、EC、店舗、ブランド向けマーケティング支援を束ねる美容プラットフォーム企業です。

どう稼ぐ会社か: 売上は主にリテール事業、マーケティング支援事業、グローバル / その他で構成されます。

今回の判断で重視した論点: 今回の判断では収益性: 営業利益率は前四半期の 5.6% から 3.7% へ -1.9pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていませんを重く見ています。

因果チェーンと主要KPI

前四半期比 -1.9pt。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。

買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。

前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。。中立。いまの水準が続くかを確認します。

KPI名	なぜ重要か	目安(閾値)
連結売上高	アイスタイルはリテールで接点を増やし、その接点をマーケティング支援とデータで再マネタイズする構造なので、まず連結売上の伸びが需要の一次確認になるからです。	売上成長が高10%台を大きく割り込まず、接点拡大が続くこと
マーケティング支援売上高（H1累計）	アイスタイルの評価見直しは小売の量だけではなく、接点とデータの収益化進展で決まりやすく、BtoB の伸びが評価の質を左右するからです。	マーケティング支援売上が H1 ベースで 6,000 超を維持し、データ / AI比率の上昇余地を示すこと
リテール売上高（H1累計）	リテールが伸びるほど接点と購買データが厚くなり、ブランド向けソリューションや高付加価値施策の提案余地も広がるからです。	リテール売上が H1 ベースで 30,000 超を維持し、国内接点拡大の牽引役であり続けること
営業利益率	短期の株価は売上成長だけでなく、香港・イベント・AI投資を吸収した後の利益率規律に左右されるからです。	営業利益率が 4.0-4.6% レンジを維持し、2027年度に 5%台へ向かう余地を示すこと
SG&A比率	今回の中心論点は成長投資の質と吸収速度であり、SG&Aが下がらないと EV/S 上限帯の正当化が難しいからです。	SG&A比率が 36.5% 以下へ向かうこと
ネットキャッシュ	アイスタイルは投資フェーズにあるため、利益だけでなくBS余力が評価の支えになるからです。	ネットキャッシュを維持し、投資負担で大幅な財務悪化を起こさないこと

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: ¥486.35（現在比 +3.9%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

※取得できるデータのみ表示します

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

セグメント別営業利益推移 (四半期)

地域別営業利益は非開示のため、連結営業利益を地域売上構成比で按分した参考系列を表示します。

このグラフの営業利益は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

セグメント別売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

営業益寄与の棒は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: 連結売上高 / マーケティング支援売上高（H1累計） / リテール売上高（H1累計） / 営業利益率 / SG&A比率 / ネットキャッシュ

時系列表示中: 連結売上高 / マーケティング支援売上高（H1累計） / リテール売上高（H1累計） / 営業利益率 / SG&A比率 / ネットキャッシュ

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1 表がないため、この要素分解は repo 内評価モデルの factor rows を表示しています。ユーザー入力の表をそのまま再現したものではありません。

問題: 先行き予想の行が一部不足

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 次四半期の需要、会社見通し、増設進捗を補完できたら通常利用へ戻します。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4 表がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

シナリオ	目標株価	現在株価差	達成確率	達成時期	主要KPI閾値
標準	¥486.35	+3.9%	68.0%	7か月後 (2026/11)	SG&A 比率が 36.5% 近辺まで改善すること / 営業利益率が 4%前後まで低下すること
強気	¥604.98	+29.3%	15.0%	10か月後 (2027/02)	営業利益率が 5%台前半へ向かうこと / SG&A 比率が 36.5% 以下へ下がらないこと
弱気	¥422.50	-9.7%	17.0%	4か月後 (2026/08)	SG&A 比率が 37% 近辺で改善しないこと / 2026年度ガイドを超過達成すること

強気: データコンサル / Copilot の収益化が立ち上がり、リテール接点とブランド支援の付随収益が同時に上がって EV/S 上限帯が許容されるケースです。

崩れる条件: 接点拡大は続いても、高付加価値収益化と利益率レバレッジが見えず、強気の評価見直し前提が崩れる場合。

標準: 会社計画どおり高10%台成長を維持しつつ、成長投資は段階的に吸収され、EV/S は中心レンジへ収れんするケースです。

崩れる条件: 売上成長は続いても、投資吸収と収益化の質が弱く、標準の中心レンジ前提が崩れる場合。

弱気: 体験型コンテンツ依存と投資負担が長引き、データ / AI の productization も遅れて EV/S がストレスレンジへ寄るケースです。

崩れる条件: 接点拡大と productization 進展が再確認され、弱気のストレス EV/S 前提が崩れる場合。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

詳細データテーブルの元ソースが不足しているため表示できません。