285A 5部構成 分析レポート

As-of: また、セクション1の「直近実績 vs 市場予想」は、公開情報として直接取得できる四半期コンセンサスが限られるため、IFISの累計・通期コンセンサスから逆算した四半期予想を用いた。セクション5のVal検証では、これとは別にAs-of時点の最新コンセンサスと株価を使う。 Asia/Tokyo 会計基準: IFRS 単位: JPYbn 基準株価: ¥35,940.00

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2026Q3)

売上高

543.6十億円

前四半期比 +21.3%

SSD & ストレージ 売上高

300.4十億円

前四半期比 +22.8%

営業利益率 (IFRS)

26.3%

前四半期比 +7.1pt

希薄化後EPS

162.13

前四半期比 +115.1%

  • 本レポートの直近実績は、会社のFY2025通期決算発表が2026年5月15日予定で未公表のため、FY2025 3Q（2025年12月累計 / 2025年10-12月四半期）を最新実績として扱う。
  • キオクシアは単一報告セグメント（Memory business）であり、会社が開示する用途別売上（SSD & Storage / Smart Devices / Other）を、本レポートでは分析上の「セグメント」として用いる。
  • したがって、用途別営業利益の実績は原則 N/A とし、予測パートでは分析モデル上の配賦値としてのみ提示する。

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBITDA

3.7x–4.2x

主手法は EV/EBITDA とした。理由は3点ある。第1に、キオクシアはNAND/SSDに集中した景気循環型かつ資本集約型の企業であり、利益変動が大きい一方で、設備投資と減価償却の影響が大きい。第2に、PERはサイクルの山谷で振れすぎ、PBRは金融規制資本のような説明力を持たない。第3に、EV/EBITDAなら、成長・収益性・Capex負担・レバレッジを一つの枠組みで比較できる。会社側の単一セグメント開示、JVを含む大規模生産体制、そしてメモリ市況のボラティリティを踏まえると、EV系指標が最も整合的だ。

クロスチェック: EV/S

2.8x–3.2x

クロスチェック手法は EV/Sales とした。理由は、サイクル転換点では営業利益率とEBITDAマージンが急変し、単年度利益の水準だけでマルチプルを固定すると誤差が大きくなるからだ。キオクシアはFY2025EからFY2026Eにかけて、コンセンサス上の売上・EBITDAが大きく跳ぶ構造になっており、利益率の急変を売上側から点検する補助線が必要になる。EV/Salesは単独では粗いが、EV/EBITDAで捉えたサイクル利益の強さが、売上基準でも過大評価でないかを確かめるのに向く。

投資ストーリー要約

キオクシアの投資ストーリーは、AI・データセンター需要 × SSDミックス上昇 × NAND価格回復の三点で整理できる。FY2024でSSD & Storage比率は58.1%まで高まり、Q3 FY2025では価格上昇・bit shipment増加・為替が同時に効いた。ここに、Kitakami Fab2の立ち上がりとYokkaichi JV延長が供給面の継続性を補強する。逆に言うと、検証KPIはかなり明確で、NAND ASP、SSD & Storage比率、bit shipment、Capex規律、ドル円の5つで追える。

強気: AI・データセンター需要が2026年後半まで強く、NAND価格が高止まりし、SSD & Storage比率が60%を超えて定着する。確認KPIは、NAND ASP YoYプラス幅の拡大、SSD比率60%超、Qごとの営業利益率60%超。

標準: 価格上昇は続くがFY2026後半から鈍化し、Smart Devices は回復するが主役にはならない。確認KPIは、NAND ASP YoYプラス維持、SSD比率55〜60%、Capex/売上が過熱しないこと。

弱気: NAND価格が早期反転し、Smart Devices 回復も鈍く、政策・関税・対中規制が重なる。確認KPIは、ASP再下落、SSD比率55%未満、営業利益率の反転低下。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標観測期間最低25%点中央値75%点最高現在または採用候補当時の成長率当時の利益率コメント
EV/EBITDA上場来（2024-12-18〜2026-04-10）N/AN/AN/AN/AN/A3.94x（FY2026E） / 15.5x（FY2025E）127.5%（FY2026E）76.4% EBITDA margin上場後約16カ月で時系列が短く、分位統計は不採用
EV/Sales上場来（2024-12-18〜2026-04-10）N/AN/AN/AN/AN/A3.01x（FY2026E） / 7.59x（FY2025E）127.5%（FY2026E）76.4% EBITDA margin同上。ピア比較の補助情報としてのみ使用

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

企業採用理由売上成長率利益率（EBITDAマージン）再投資指標（CAPEX/EBITDA）規模指標リスク指標適用マルチプル自社との差分含意
Kioxia自社基準値127.5%76.4%10.1%¥16.4tnLeverage 0.51x → FY2027 net cash3.94x EV/EBITDA / 3.01x EV/S基準純粋NAND/SSDプレーヤーとしての希少性
Sandisk最も近いNAND/SSD純粋比較先、かつJV相手79.7%64.2%3.6%$125.7bnLeverage 0.43x5.82x / 3.74x成長-47.9pt、利益率-12.2pt、再投資-6.5pt近似度は高いが、KioxiaのFY2026E成長トルクは上
Micronメモリ市況比較に必須、AIメモリ露出大51.6%86.1%25.5%$474bnLeverage 0.24x2.61x / 2.25x成長-75.9pt、利益率+9.7pt、再投資+15.4pt高マージンだが規模と分散度が大きくKioxiaより低リスク
SK hynixメモリ上昇局面の代表比較先21.8%78.4%17.6%$486bn低レバレッジ1.85x / 1.45x成長-105.7pt、利益率+2.0pt、再投資+7.5ptHBM主導で評価がDRAM寄り、Kioxiaより事業ミックスが異なる
Samsung Electronics分散事業の低リスク基準点12.2%48.6%23.9%FY2027売上593tn KRWnet cash3.33x / 1.62x成長-115.3pt、利益率-27.8pt、再投資+13.8pt分散度が高く、Kioxiaの純粋NANDプレミアム確認用

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目比較した値（自社 vs ピア中央値 or 自社過去中央値）差分Valへの解釈調整方向調整幅（x倍 or %）根拠
成長127.5% vs 36.7%＋90.8ptサイクル上昇局面の利益トルクが大きい＋+0.60x EV/EBITDA / +0.50x EV/SFY2026E売上成長率がピア中央値を大幅超過
マージン76.4% vs 71.3%＋5.1ptミックス改善後の収益力は中央値超＋+0.20x / +0.20xFY2026E EBITDA margin比較
再投資10.1% vs 20.8%▲10.7pt同成長率前提なら資本効率が良い＋+0.30x / +0.20xFY2027E CAPEX/EBITDA比較。低いほどプレミアム
規模¥16.4tn vs peersの大半$100bn超相対的に小型流動性・顧客分散でディスカウント−-0.20x / -0.10x上場後の需給変動と規模ディスカウント
リスク純粋NAND、上場履歴短い、政策/中国リスク定性的に高めボラティリティが高い−-0.10x / -0.10x事業集中・政策感応度
その他純粋NAND希少性、JV延長2034プラス希少性プレミアムを一定反映＋+0.10x / +0.20xSandiskとのYokkaichi JV延長、公開純粋比較先の少なさ

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
1PERKioxiaEPS成長率・安定性利益振れが大きいPERは景気局面でノイズが大きい不採用サイクル株・資本集約でEV系が適合
2PBRKioxiaROE・資産健全性銀行規制型ではないPBRの説明力が低い不採用半導体製造の収益変動を捉えにくい
3EV/EBITDAKioxia成長・マージン・Capex・レバレッジ四要素を同時に比較可能主手法に最適採用資本集約度と市況感応度を最も反映
4EV/SalesKioxia成長・マージン・再投資利益率のブレを平準化できるクロスチェックに適切採用マージン急変局面の補助線になる
5自社過去レンジ過去3〜5年標準ルール観測期間上場来が短い統計代表性がない不採用N/Aを明示し、ピア比重を上げた
6ピア中央値 2.97xKioxiaEV/EBITDA成長・再投資で上、規模・リスクで下プレミアムは必要だが過大は避ける採用最終レンジ3.7x〜4.2x
7ピア中央値 1.94xKioxiaEV/S同上クロスチェックでもプレミアム妥当採用最終レンジ2.8x〜3.2x

採用レンジの結論

  • 出発点は ピア中央値 2.97x EV/EBITDA とした。ここから、売上成長率はピア中央値比 +90.8pt なので +0.60x、EBITDAマージンは +5.1pt なので +0.20x、CAPEX/EBITDA は -10.7pt と資本効率が高いため +0.30x、一方で規模ディスカウント -0.20x、事業集中・政策リスクで -0.10x、純粋NAND希少性とJV延長で +0.10x とした。結果、中心値は 3.87x となる。実務上はサイクル上振れ余地と上場後のボラティリティを考慮して、EV/EBITDA 3.7x〜4.2x を採用レンジと判断した。
  • クロスチェックでは、出発点を ピア中央値 1.94x EV/Sales とした。成長で +0.50x、マージンで +0.20x、再投資で +0.20x、規模で -0.10x、リスクで -0.10x、純粋NAND希少性で +0.20x とみて、中心値は 2.84x となる。ここから、実務レンジとして EV/Sales 2.8x〜3.2x を採用した。ここではまだ株価は計算しない。セクション5で、このレンジを Val 入力として使う。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

  • 直近実績 vs 市場予想（FY2025-Q3）：売上 -1.8% / 営業益 +25.0% / 利益率 +5.7pp
  • ガイダンス(mid) vs 市場予想（FY2025-Q4）：売上 +40.8% / 営業益 +88.7% / 利益率 +13.7pp
  • 注：FY末3月 / IFRS / 単位 JPY bn。営業利益率 = 営業利益 ÷ 売上。YoY営業益(%) は前年営業利益が0以下の期間では N/A とした。FY2025-Q4 ガイダンス(mid) は、会社の通期レンジ mid から9M実績を控除して逆算した分析値であり、会社の四半期単独ガイダンスそのものではない。市場予想(FY2025-Q3) は、IFISの通期コンセンサスとQ4コンセンサスから9Mコンセンサスを逆算し、そこからH1実績を控除して四半期予想を推計した。
  • 乖離サマリー（% / pp）

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 -1.8%
実績
実績: ¥544
市場予想
市場予想: ¥554
事前ガイダンス
事前ガイダンス: ¥525

事前ガイダンス比 +3.6%

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026Q4

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 40.8%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: ¥890
市場予想
市場予想: ¥632
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高¥544¥554¥525-1.8%3.5%概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益¥143¥114N/A25.0%N/A市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率26.3%20.6%N/A+5.7ppN/A市場予想比で営業利益率が改善しました。available直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPS162.13N/A137.10N/A18.3%N/Aavailable直近実績と比較対象が揃っています。loadedcompleteFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。loadedmissingTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q4:revenue2026Q4売上高¥890¥632Use the report-aligned IFIS next-quarter row for guide-vs-consensus comparison.40.8%N/AIFIS / 株予報Pro next-quarter row2026-02-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter consensus row preserved from the attached 2026-04-11 report.forward_estimates
forward:2026Q4:operating_income2026Q4営業利益¥481¥255Use the report-aligned IFIS next-quarter row for guide-vs-consensus comparison.88.5%N/AIFIS / 株予報Pro next-quarter row2026-02-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter consensus row preserved from the attached 2026-04-11 report.forward_estimates
forward:2026Q4:operating_margin_pct2026Q4営業利益率54.0%40.3%Use the report-aligned IFIS next-quarter row for guide-vs-consensus comparison.+13.7ppN/AIFIS / 株予報Pro next-quarter row2026-02-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter consensus row preserved from the attached 2026-04-11 report.forward_estimates
forward:2026Q4:eps2026Q4EPSN/AN/AUse the report-aligned IFIS next-quarter row for guide-vs-consensus comparison.N/AN/AIFIS / 株予報Pro next-quarter row2026-02-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter consensus row preserved from the attached 2026-04-11 report.forward_estimates
forward:2026Q4:fcf2026Q4FCFN/AN/AUse the report-aligned IFIS next-quarter row for guide-vs-consensus comparison.N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。IFIS / 株予報Pro next-quarter row2026-02-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Quarter consensus row preserved from the attached 2026-04-11 report.forward_estimates
forward:2026FY:revenue2026FY売上高¥2225¥2244Use the latest FY2026 IFIS row as the as-of valuation anchor while keeping quarter-level guide comparison separate.-0.9%N/AIFIS consensus page + FY2026 9M filing2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Latest full-year public consensus row retained for valuation as of 2026-04-11 JST.forward_estimates
forward:2026FY:operating_income2026FY営業利益¥754¥787Use the latest FY2026 IFIS row as the as-of valuation anchor while keeping quarter-level guide comparison separate.-4.1%N/AIFIS consensus page + FY2026 9M filing2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Latest full-year public consensus row retained for valuation as of 2026-04-11 JST.forward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct2026FY営業利益率33.9%35.1%Use the latest FY2026 IFIS row as the as-of valuation anchor while keeping quarter-level guide comparison separate.-1.2ppN/AIFIS consensus page + FY2026 9M filing2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Latest full-year public consensus row retained for valuation as of 2026-04-11 JST.forward_estimates
forward:2026FY:eps2026FYEPSN/A520.00Use the latest FY2026 IFIS row as the as-of valuation anchor while keeping quarter-level guide comparison separate.N/AN/AIFIS consensus page + FY2026 9M filing2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Latest full-year public consensus row retained for valuation as of 2026-04-11 JST.forward_estimates
forward:2026FY:fcf2026FYFCFN/AN/AUse the latest FY2026 IFIS row as the as-of valuation anchor while keeping quarter-level guide comparison separate.N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。IFIS consensus page + FY2026 9M filing2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Latest full-year public consensus row retained for valuation as of 2026-04-11 JST.forward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期(YYYY-Q)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY2022-Q4245.2-171.4-69.9N/AN/A
FY2023-Q1251.1-130.8-52.1N/AN/A
FY2023-Q2241.4-100.8-41.8N/AN/A
FY2023-Q3262-65-24.8N/AN/A
FY2023-Q4322.143.913.631.4N/A
FY2024-Q1428.5125.929.470.6N/A
FY2024-Q2480.916634.599.2N/A
FY2024-Q3450122.727.371.8N/A
FY2024-Q4347.137.110.77.8-15.5
FY2025-Q1342.844.913.1-20.0-64.3
FY2025-Q2448.385.919.2-6.8-48.2
FY2025-Q3 実績543.6142.826.320.816.3
市場予想(FY2025-Q3)553.8114.220.6N/AN/A
FY2025-Q4 ガイダンス(mid)89048154N/AN/A
市場予想(FY2025-Q4)632.2254.940.3N/AN/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
FY20211526.5216.214.2N/AN/A
FY20221282.1-99-7.7-16.0-145.8
FY20231076.6-252.7-23.5-16.0N/A
FY2024 実績1706.5451.726.558.5N/A
市場予想(FY2024)1686.1434.525.8N/AN/A
FY2025 ガイダンス(mid)2224.8754.633.9N/AN/A
市場予想(FY2025)1977.1499.925.3N/AN/A

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

会社が直近Qで明示した主因は、売価（平均販売単価）上昇、bit shipment 増加、為替効果の3つだった。これを売上前年同期比 +20.8% に逆算で割り付けると、数量 +8〜10pt、価格 +8〜10pt、為替 +2〜3pt、ミックス +1pt前後が近い。利益面では、直近Qの営業利益率は前年同期比で -1.0pp にとどまったので、価格と数量のプラスに対して、コストや費用増が相応に相殺した構図と読める。つまり、Q3単体は「戻った」決算だが、「利益率が完全に過去年初来ピークを更新した」決算ではない。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

一方、直近FYであるFY2024は、FY2023の大底からの反転だった。会社の用途別売上を見ると、SSD & ストレージ は +91.9%、Smart Devices は +33.9%、Other は +15.2% で、特にSSD & ストレージ が連結成長の主因だった。FY2024の連結売上前年同期比 +58.5% の大部分は、価格正常化とデータセンターSSD需要で説明できる。営業利益率は 2023年度 の -23.5% から 2024年度 の 26.5% へ +50.0pp 改善しており、これは価格回復と固定費吸収の両方が効いた結果とみるのが自然だ。

対応ビュー: CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

注：FY末3月 / IFRS / 単位は売上前年同期比寄与が %pt、営業利益率寄与が pp。会社が寄与内訳を定量開示していないため、会社コメントと公表実績からの逆算推定である。

対応ビュー: CH1 / CH2

市場予想比ガイダンス比YoY / 過去比較

市場予想比 / ガイダンス比 / YoY / 過去比較

会社のスタンスは、H1までは比較的慎重だった。H1決算時点では、bit shipment は増えているが 平均販売単価低下と為替逆風が重いという説明が中心で、サイクル回復の恩恵がまだ全面化していなかった。ところがQ3決算では、Q4見通しについてデータセンター向け強需要と全用途での売価上昇を明示し、Q4相当の通期ガイド mid が市場予想を大きく上回った。これは単なる conservative 会社見通し ではなく、会社自身が価格前提を切り上げたと解釈できる。

対応ビュー: 市場予想との比較 / CH1 / CH2

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

過去4Qを並べると、FY2024本決算は小幅 beat、2025年度-Q1 は会社初期ガイドを大きく上回り、2025年度-Q2/H1 は数量増でも平均販売単価・為替逆風で伸び切らず、2025年度-Q3 で再加速という流れになる。したがって、beat / 未達 の中心論点は数量より価格に移っており、今後も最大KPIはNAND 平均販売単価の持続性だ。Q4ガイドの前提には、USD/JPY 155、固定資産税約12bn、JV延長で約3bnの売上押上げが含まれる。

対応ビュー: CH1 / CH2

因果チェーンと主要KPI

NAND ASP / bit shipment / SSDミックス / USDJPY → 売上 → 粗利率 → Opex（固定 / 変動） → 営業利益 → 営業利益率

キオクシアでは、最上流のKPIはほぼ「価格」と「ミックス」に集約される。数量だけでは利益率は十分に伸びず、価格上昇とSSDミックス改善が重なると、固定費吸収で営業利益が大きく跳ねる。逆に価格が反転すると、売上減より利益率低下のほうが速く出る。これは単一報告セグメントかつ資本集約型のメモリメーカーとして自然な構造だ。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
NAND ASP指数 利益感応度が最も高い YoYプラス維持
Bit shipment成長率 稼働率と売上レバレッジを左右 QoQプラス、YoYプラスが望ましい
SSD & Storage売上構成比 AI・データセンター向けミックスの代理変数 60%超で収益性改善余地大
USD/JPY 円換算売上・利益を左右 145〜155が中立レンジ

KPI注記 / Inference

注：FY末3月 / IFRS / 単位はKPIごとに異なる。会社が直接開示するのは主に需要方向、bit shipment、用途別売上、為替前提であり、ASPは定量値ではなく方向感で読む。

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: ¥32,500.00（現在比 -9.6%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。 実績は累計開示から単四半期換算を含みます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

開示四半期のみ値を表示し、未開示四半期は N/A として扱います。

未開示四半期は N/A として表示しています（2022Q4 / 2024Q3 / 2024Q4 / 2025Q1 / 2025Q2 / 2025Q3）。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

因果チェーンと主要KPIで定義された指標の時系列データが不足しているため表示できません。 未取得: NAND 平均販売単価指数 / Bit shipment成長率 / SSD & Storage売上構成比 / USD/JPY。

表示対象KPI: NAND ASP指数 / Bit shipment成長率 / SSD & Storage売上構成比 / USD/JPY

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1「要素分解」表を優先して表示しています。

問題: 外部ソース overlay が一部反映

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: As-of 時点の株価は 30,140円、14人のアナリスト平均目標株価は 33,178.57円 である。本レポートの Base ターゲット 32,500円 は、この平均目標よりやや低い。違いは、こちらが FY2027E後半からの価格正常化 をやや早めに織り込み、Kioxiaの上場後ボラティリティと事業集中リスクを残したためだ。逆に Bull 38,000円 は、会社が示した全用途価格上昇とAI向け需要が2026年後半まで続くケースとして十分説明可能なレンジにある。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4「最終ターゲット表」は reference として保持し、この比較表では repo 内 canonical 評価モデルを表示しています。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 ¥32,500.00 -9.6% 52.0% 2026/07 価格上昇は続くがFY2026後半から鈍化し、Smart Devices は回復するが主役にはならない。確認KPIは、NAND ASP YoYプラス維持、SSD比率55〜60%、Capex/売上が過熱しないこと。
強気 ¥38,000.00 +5.7% 26.0% 2026/10 AI・データセンター需要が2026年後半まで強く、NAND価格が高止まりし、SSD & Storage比率が60%を超えて定着する。確認KPIは、NAND ASP YoYプラス幅の拡大、SSD比率60%超、Qごとの営業利益率60%超。
弱気 ¥19,000.00 -47.1% 22.0% 2026/05 NAND価格が早期反転し、Smart Devices 回復も鈍く、政策・関税・対中規制が重なる。確認KPIは、ASP再下落、SSD比率55%未満、営業利益率の反転低下。

強気: AI・データセンター需要が2026年後半まで強く、NAND価格が高止まりし、SSD & Storage比率が60%を超えて定着する。確認KPIは、NAND ASP YoYプラス幅の拡大、SSD比率60%超、Qごとの営業利益率60%超。

標準: 価格上昇は続くがFY2026後半から鈍化し、Smart Devices は回復するが主役にはならない。確認KPIは、NAND ASP YoYプラス維持、SSD比率55〜60%、Capex/売上が過熱しないこと。

弱気: NAND価格が早期反転し、Smart Devices 回復も鈍く、政策・関税・対中規制が重なる。確認KPIは、ASP再下落、SSD比率55%未満、営業利益率の反転低下。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期(YYYY-Q)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)期前提KPI1:NAND ASP YoY(%)前提KPI2:SSD & Storage mix(%)注記
FY2022-Q4245.2-171.4-69.9N/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2023-Q1251.1-130.8-52.1N/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2023-Q2241.4-100.8-41.8N/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2023-Q3262-65-24.8N/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2023-Q4322.143.913.631.4N/AN/AN/AN/AN/A
FY2024-Q1428.5125.929.470.6N/AN/AN/AN/AN/A
FY2024-Q2480.916634.599.2N/AN/AN/AN/AN/A
FY2024-Q3450122.727.371.8N/AN/AN/AN/AN/A
FY2024-Q4347.137.110.77.8-15.5N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q1342.844.913.1-20.0-64.3N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q2448.385.919.2-6.8-48.2N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q3 実績543.6142.826.320.816.3N/AN/AN/AN/A
N/A890.0481.054.0N/AN/AFY2025-Q4E3558会社ガイダンスmidを採用
N/A1120.0730.065.2N/AN/AFY2026-Q1E5562価格主導の上振れ継続
N/A1290.0900.069.8N/AN/AFY2026-Q2E6064データセンターSSD比率上昇
N/A1350.0930.068.9N/AN/AFY2026-Q3E4564ASP高止まり、数量も増
N/A1440.0990.068.8N/AN/AFY2026-Q4E2063高水準維持だが伸び率鈍化
N/A1450.0980.067.6N/AN/AFY2027-Q1E564価格上昇一巡
N/A1420.0950.066.9N/AN/AFY2027-Q2E-565正常化局面入り
N/A1380.0910.065.9N/AN/AFY2027-Q3E-1064価格下落を数量で一部吸収
N/A1350.0860.063.7N/AN/AFY2027-Q4E-1264サイクル調整
N/A1300.0780.060.0N/AN/AFY2028-Q1E-863前年比は高水準維持
N/A1250.0730.058.4N/AN/AFY2028-Q2E-663ASP低下継続
N/A1200.0690.057.5N/AN/AFY2028-Q3E-563正常化継続

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)セグメント構成比(%)
FY20211526.5216.214.2N/AN/AN/AN/A
FY20221282.1-99-7.7-16.0-145.8N/AN/A
FY20231076.6-252.7-23.5-16.0N/AN/AN/A
FY2024 実績1706.5451.726.558.5N/AN/AN/A
FY2026E3280.02400.073.2N/AN/ASSD & Storage63.1
FY2026E1450.0900.062.1N/AN/ASmart Devices27.9
FY2026E470.0250.053.2N/AN/AOther9.0
FY2027E3600.02670.074.29.811.2SSD & Storage64.3
FY2027E1500.0820.054.73.4-8.9Smart Devices26.8
FY2027E500.0210.042.06.4-16.0Other8.9
FY2028E3200.02050.064.1-11.1-23.2SSD & Storage62.7
FY2028E1450.0760.052.4-3.3-7.3Smart Devices28.4
FY2028E450.0240.053.3-10.014.3Other8.8

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

期(YYYY-Q)セグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)期前提KPI1前提KPI2注記
FY2022-Q4〜FY2024-Q2SSD & StorageN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2022-Q4〜FY2024-Q2Smart DevicesN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2022-Q4〜FY2024-Q2OtherN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2024-Q3SSD & Storage278.7N/AN/AN/AN/A61.9N/AN/AN/AN/A
FY2024-Q3Smart Devices117.1N/AN/AN/AN/A26.0N/AN/AN/AN/A
FY2024-Q3Other54.2N/AN/AN/AN/A12.0N/AN/AN/AN/A
FY2024-Q4SSD & Storage215.2N/AN/AN/AN/A62.0N/AN/AN/AN/A
FY2024-Q4Smart Devices79.6N/AN/AN/AN/A22.9N/AN/AN/AN/A
FY2024-Q4Other52.3N/AN/AN/AN/A15.1N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q1SSD & Storage217.4N/AN/AN/AN/A63.4N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q1Smart Devices79.0N/AN/AN/AN/A23.0N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q1Other46.3N/AN/AN/AN/A13.5N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q2SSD & Storage244.6N/AN/AN/AN/A54.6N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q2Smart Devices157.3N/AN/AN/AN/A35.1N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q2Other46.5N/AN/AN/AN/A10.4N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q3SSD & Storage300.4N/AN/A7.8N/A55.3N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q3Smart Devices186.3N/AN/A59.1N/A34.3N/AN/AN/AN/A
FY2025-Q3Other57.0N/AN/A5.2N/A10.5N/AN/AN/AN/A
N/ASSD & Storage520.0310.059.6N/AN/AN/AFY2025-Q4E3858AI/データセンターSSD主導
N/ASmart Devices270.0130.048.1N/AN/AN/AFY2025-Q4E2530スマホ・PCの容量増
N/AOther100.041.041.0N/AN/AN/AFY2025-Q4E1011JV関連/その他
N/ASSD & Storage690.0490.071.0N/AN/AN/AFY2026-Q1E6062企業・DC向け比率上昇
N/ASmart Devices330.0190.057.6N/AN/AN/AFY2026-Q1E4529オンデバイスAI寄与
N/AOther100.050.050.0N/AN/AN/AFY2026-Q1E09横ばい
N/ASSD & Storage830.0620.074.7N/AN/AN/AFY2026-Q2E6564高単価SSD伸長
N/ASmart Devices360.0220.061.1N/AN/AN/AFY2026-Q2E5028スマホ回復
N/AOther100.060.060.0N/AN/AN/AFY2026-Q2E08横ばい
N/ASSD & Storage860.0650.075.6N/AN/AN/AFY2026-Q3E4564高単価維持
N/ASmart Devices380.0220.057.9N/AN/AN/AFY2026-Q3E3528数量増
N/AOther110.060.054.5N/AN/AN/AFY2026-Q3E58その他増
N/ASSD & Storage900.0640.071.1N/AN/AN/AFY2026-Q4E2063価格高止まり
N/ASmart Devices380.0270.071.1N/AN/AN/AFY2026-Q4E1026ブレンド改善
N/AOther160.080.050.0N/AN/AN/AFY2026-Q4E2011JV関連一時要因
N/ASSD & Storage930.0700.075.3N/AN/AN/AFY2027-Q1E564ミックス維持
N/ASmart Devices390.0220.056.4N/AN/AN/AFY2027-Q1E527回復続く
N/AOther130.060.046.2N/AN/AN/AFY2027-Q1E59平常化
N/ASSD & Storage920.0690.075.0N/AN/AN/AFY2027-Q2E-565価格反落
N/ASmart Devices380.0210.055.3N/AN/AN/AFY2027-Q2E-527価格反落
N/AOther120.050.041.7N/AN/AN/AFY2027-Q2E-58平常化
N/ASSD & Storage880.0660.075.0N/AN/AN/AFY2027-Q3E-1064価格調整
N/ASmart Devices380.0200.052.6N/AN/AN/AFY2027-Q3E-1028価格調整
N/AOther120.050.041.7N/AN/AN/AFY2027-Q3E09横ばい
N/ASSD & Storage870.0620.071.3N/AN/AN/AFY2027-Q4E-1264価格下落継続
N/ASmart Devices350.0190.054.3N/AN/AN/AFY2027-Q4E-1226数量で補完
N/AOther130.050.038.5N/AN/AN/AFY2027-Q4E010横ばい
N/ASSD & Storage820.0560.068.3N/AN/AN/AFY2028-Q1E-863正常化
N/ASmart Devices340.0170.050.0N/AN/AN/AFY2028-Q1E-826価格下落
N/AOther140.050.035.7N/AN/AN/AFY2028-Q1E011横ばい
N/ASSD & Storage790.0520.065.8N/AN/AN/AFY2028-Q2E-663正常化
N/ASmart Devices330.0160.048.5N/AN/AN/AFY2028-Q2E-626正常化
N/AOther130.050.038.5N/AN/AN/AFY2028-Q2E010横ばい
N/ASSD & Storage760.0490.064.5N/AN/AN/AFY2028-Q3E-563正常化
N/ASmart Devices320.0150.046.9N/AN/AN/AFY2028-Q3E-527正常化
N/AOther120.050.041.7N/AN/AN/AFY2028-Q3E010横ばい

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

FYセグメント売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)構成比(%)
FY2021〜FY2022SSD & StorageN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2021〜FY2022Smart DevicesN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2021〜FY2022OtherN/AN/AN/AN/AN/AN/A
FY2023SSD & Storage516.4N/AN/AN/AN/A48.0
FY2023Smart Devices374.3N/AN/AN/AN/A34.8
FY2023Other185.9N/AN/AN/AN/A17.3
FY2024SSD & Storage991.1N/AN/A91.9N/A58.1
FY2024Smart Devices501.1N/AN/A33.9N/A29.4
FY2024Other214.2N/AN/A15.2N/A12.6
FY2026ESSD & Storage3280.02400.073.2N/AN/A63.1
FY2026ESmart Devices1450.0900.062.1N/AN/A27.9
FY2026EOther470.0250.053.2N/AN/A9.0
FY2027ESSD & Storage3600.02670.074.29.811.264.3
FY2027ESmart Devices1500.0820.054.73.4-8.926.8
FY2027EOther500.0210.042.06.4-16.08.9
FY2028ESSD & Storage3200.02050.064.1-11.1-23.262.7
FY2028ESmart Devices1450.0760.052.4-3.3-7.328.4
FY2028EOther450.0240.053.3-10.014.38.8