1812 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-03-29 Asia/Tokyo 会計基準: Japanese GAAP 単位: JPYm 基準株価: ¥5,969.00

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

この銘柄は外部入力（*_chatgpt-output.md / references/*.md）が未提供のため、標準文面を表示しています。

直近実績 (2026Q3)

連結建設受注高

2,181,200百万円

前年同期比 比較不可

実績と市場予想の差

+2.8%

前四半期比 比較不可

営業利益

63,134百万円

前四半期比 -11.2%

希薄化後EPS

96.33

前四半期比 -11.7%

  • 投資判断: 様子見
  • 利用状態: 参考利用可。注意点あり
  • 推奨行動: 主要数値の出所情報を補完した更新版で再判定するまで、自動執行を止めます。
  • 標準目標株価: ¥7,131.91（現在比 +19.5%）

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBIT

11.5〜16.7倍

鹿島建設は domestic construction 利益率 の持続性が 営業利益 にどう残るかを先に見た方が 市況循環…

クロスチェック: 株価収益率 補助確認

15.5〜22.1倍

主手法の前提と異なる角度で、目標株価の前提整合を確認します。

投資ストーリー要約

背景: 鹿島建設は、国内土木・国内建築を中核に、開発事業等、国内関係会社、海外関係会社を抱える総合建設グループです。

収益構造: 収益源は国内外の請負工事、開発・不動産関連売上、国内・海外関係会社の利益寄与です。

今回の変化: 連結建設受注高は2,181,200百万円（前年同期比）、実績と市場予想の差は+2.8%（前四半期比）、営業利益は63,134百万円（前四半期比 -11.2%）。

今回の論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 9.8% から 8.2% へ -1.7pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。

次四半期の確認: 連結建設受注高・実績と市場予想の差・営業利益が続くかを見ます。

鹿島建設株式会社の連結建設受注高: マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。（確認指標: 連結建設受注高）

鹿島建設株式会社の実績と市場予想の差: 上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。（確認指標: 実績と市場予想の差）

営業利益: 営業利益は前四半期比で-11.2%。中立。いまの水準が続くかを確認します。（確認指標: 営業利益）

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 2.8%
実績
実績: ¥773128
市場予想
市場予想: ¥752270
事前ガイダンス
N/A
EPS

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 31.3%
実績
実績: 96.33
市場予想
市場予想: 73.36
事前ガイダンス
N/A

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 2026FY

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 0.8%
会社ガイダンス
会社ガイダンス: ¥3030000
市場予想
市場予想: ¥3006848
詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高¥773128¥752270N/A2.8%N/A概ね市場予想線です。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益¥63134N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率8.2%N/AN/AN/AN/AN/Apartial直近実績はあるものの、比較対象の一部が未取得です。partialpartialFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPS96.3373.36N/A31.3%N/A市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。partialmissingTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q4:revenue2026Q4売上高N/A¥889110N/AN/AN/ATradingView next-quarter revenue / EPS + IFIS full-year reverse bridge2026-03-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public next-quarter profitability row is reverse-bridged from FY2026 full-year consensusforward_estimates
forward:2026Q4:operating_income2026Q4営業利益N/A¥45545N/AN/AN/ATradingView next-quarter revenue / EPS + IFIS full-year reverse bridge2026-03-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public next-quarter profitability row is reverse-bridged from FY2026 full-year consensusforward_estimates
forward:2026Q4:operating_margin_pct2026Q4営業利益率N/A5.1%N/AN/AN/ATradingView next-quarter revenue / EPS + IFIS full-year reverse bridge2026-03-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public next-quarter profitability row is reverse-bridged from FY2026 full-year consensusforward_estimates
forward:2026Q4:eps2026Q4EPSN/A104.83N/AN/AN/ATradingView next-quarter revenue / EPS + IFIS full-year reverse bridge2026-03-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public next-quarter profitability row is reverse-bridged from FY2026 full-year consensusforward_estimates
forward:2026Q4:fcf2026Q4FCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。TradingView next-quarter revenue / EPS + IFIS full-year reverse bridge2026-03-29available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]public next-quarter profitability row is reverse-bridged from FY2026 full-year consensusforward_estimates
forward:2026FY:revenue2026FY売上高¥3030000¥3006848N/A0.8%N/AIFIS full-year snapshot with company guidance cross-check2026-03-27available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteTrue['eps_consensus']public FY2026 EPS and FCF consensus remain unavailable in reproducible free sourcesforward_estimates
forward:2026FY:operating_income2026FY営業利益¥227856¥217351N/A4.8%N/AIFIS full-year snapshot with company guidance cross-check2026-03-27available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteTrue['eps_consensus']public FY2026 EPS and FCF consensus remain unavailable in reproducible free sourcesforward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct2026FY営業利益率7.5%7.2%N/A+0.3ppN/AIFIS full-year snapshot with company guidance cross-check2026-03-27available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteTrue['eps_consensus']public FY2026 EPS and FCF consensus remain unavailable in reproducible free sourcesforward_estimates
forward:2026FY:eps2026FYEPS364.11N/AN/AN/AN/AIFIS full-year snapshot with company guidance cross-check2026-03-27available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteTrue['eps_consensus']public FY2026 EPS and FCF consensus remain unavailable in reproducible free sourcesforward_estimates
forward:2026FY:fcf2026FYFCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。IFIS full-year snapshot with company guidance cross-check2026-03-27available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteTrue['eps_consensus']public FY2026 EPS and FCF consensus remain unavailable in reproducible free sourcesforward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

元データ表が不足しているため表示できません。

乖離とセグメントの背景

この会社は何の会社か: 鹿島建設は、国内土木・国内建築を中核に、開発事業等、国内関係会社、海外関係会社を抱える総合建設グループです。

どう稼ぐ会社か: 収益源は国内外の請負工事、開発・不動産関連売上、国内・海外関係会社の利益寄与です。

今回の判断で重視した論点: 今回の判断では 収益性: 営業利益率は前四半期の 9.8% から 8.2% へ -1.7pt 悪化しました。売上の伸びが利益に十分残っていません を重く見ています。

因果チェーンと主要KPI

前四半期比 -1.7pt。マイナス。利益率の悪化が判断の重しです。

買い・様子見・売りの境界に対する現在位置です。。上値余地はあるものの、買い基準には届いていません。

前回比の詳細は定点観測パックで確認してください。。中立。いまの水準が続くかを確認します。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
営業利益 鹿島建設の現在の株式ストーリーはトップライン加速よりも利益率改善の持続性に依存しており、まず営業利益が伸び続けるかが 評価 の起点になるためです。 営業利益の増勢が崩れず、2026年度 会社ガイド 228,000 百万円線を維持すること
連結建設受注高 record 受注獲得 が 利益率 dilution を伴わず 受注残 化するかが 2027年度 の 利益の持続性 を左右するためです。 受注高の積み上がりが続き、受注増と受注時採算悪化の同時発生を避けること
単体建設売上総利益率（建設計） 鹿島建設の 最新 record 四半期 は国内建設の粗利改善が主因であり、この KPI が崩れると EPS / FCF 持続性 の前提が弱くなるためです。 2026年度 会社見通し 14.7% を大きく下回る継続悪化を避けること
連結営業利益率 売上以上に利益率の持続が 評価 に効きやすく、current 決算 標準 の耐久性を見る最も再現しやすい 利益率 補助指標 だからです。 連結営業利益率が 5% 台後半を大きく割り込まず、Q3 の上振れ後に急反落しないこと
単体建築売上総利益率 Q&A でも 10%超から 12-13% 視野が言及されており、ここが崩れなければ current 決算 標準 の持続性が高まるためです。 10%割れの継続を避け、12-13%方向の視界が崩れないこと
EPS 鹿島建設では capital allocation と shareholder return が 評価見直し の補助線になりやすく、利益が 1 株価値として積み上がるかを 四半期 に確認できるためです。 2026年度 会社見通し EPS 364.11 円 見通し を大きく崩さないこと

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: ¥7,131.91（現在比 +19.5%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

地域別営業利益は非開示のため、連結営業利益を地域売上構成比で按分した参考系列を表示します。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

このグラフの営業利益は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次予測まで)

添付レポートの年次 actual / forecast をそのまま確認します。

会社開示の四半期セグメントは 1 系列のみです。ここで 1 系列になるのは欠損ではなく、開示範囲によるものです。年次の地域補足開示がある場合は別カードで確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

営業益寄与の棒は参考値です（連結営業利益を地域売上比で按分）。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: 営業利益 / 連結建設受注高 / 単体建設売上総利益率（建設計） / 連結営業利益率 / 単体建築売上総利益率 / EPS

時系列表示中: 営業利益 / 連結建設受注高 / 連結営業利益率 / EPS

未取得: 単体建設売上総利益率（建設計） / 単体建築売上総利益率（時系列データ未取得。追加取得が必要です）

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1 表がないため、この要素分解は repo 内評価モデルの factor rows を表示しています。ユーザー入力の表をそのまま再現したものではありません。

問題: 外部ソース overlay が一部反映

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4 表がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 ¥7,131.91 +19.5% 52.0% 9か月後 (2026/12) 営業利益率 7.5% 前後
強気 ¥8,132.49 +36.2% 26.0% 12か月後 (2027/03) 営業利益率 7.5%
弱気 ¥5,620.18 -5.8% 22.0% 6か月後 (2026/09) 営業利益率 <= 7.5%

強気: 国内建設の higher-利益率 標準 が 2027年度 へつながり、海外・開発 収益化 と還元強化も重なって mid-to-high 10%台 EV/EBIT が許容されるケースです。

崩れる条件: 需要、構成比、利益率 のうち複数が上振れず、強気の世界観が成立しない場合。

標準: 2026年度 会社見通し の 営業利益 標準 を概ね維持し、国内建設 利益率の持続性 と還元方針の継続で 公開 目標株価 range 中央付近が正当化される中心ケースです。

崩れる条件: 需要、利益率、評価の置き方という中心前提のうち 2 つ以上が外れる場合。

弱気: 2026年度 の高粗利が peak-like と判断され、2027年度 平常化 不安から EV/EBIT が low-10%台 にとどまるケースです。

崩れる条件: 想定より需要と利益率が回復し、弱気前提が崩れる場合。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

詳細データテーブルの元ソースが不足しているため表示できません。