005930 5部構成 分析レポート

As-of: 2026-04-14 Asia/Tokyo 会計基準: K-IFRS 単位: KRWtn 基準株価: ₩226,250.00

1. 決算ハイライト・バリュエーション・投資ストーリー

外部入力を反映: chatgpt-output.md

直近実績 (2026Q1)

売上成長率

68.1%

前四半期比 +44.3pt

HBM4 出荷台数

指数 1（基準=100）

前四半期比 +0.0%

全社 営業利益率

43.0%

前四半期比 +21.6pt

  • 2026-04-07 公表の 2026Q1 provisional guidance は sales 133.0tn / operating profit 57.2tn KRW と大幅上振れで、Bull の方向性自体は前回より強まった。
  • ただし今回の結論は Bull support の強化であって、repo の最終 signal を即座に buy へ引き上げる材料ではない。4/30 full release で earnings quality を確認するまでは hold 解釈を維持する。
  • 作業用の scenario frame は Bull 266,000 / Base 240,000 / Bear 191,000 KRW、確率は 30% / 50% / 20% とする。中心値は 238,000 KRW 前後で、Street 平均目標 239,873 KRW と概ね整合する。

バリュエーション手法選定

主要手法: EV/EBITDA

4.1〜5.0倍

主手法は EV/EBITDA とする。今回の 4/14 report は、2026 の provisional beat をそのまま永久化せず、FY2027 normalized earnings power を基準に scenario を置いている。Samsung は cycle sensitivity と capital intensity が高く、4/30 の full release 前は segment mix と cash conversion の不確実性も残るため、単年度 P/E より EV/EBITDA が安定している。

クロスチェック: EV/EBITDA

データ不足のため表示できません。

クロスチェックは DCF とする。最終 blend は EV/EBITDA を 100% 採用するが、Bull/Base/Bear の持続性を点検するために discount rate と terminal growth の guardrail は残す。特に CFO / Purchase of PP&E / management-stated CapEx / annual FCF の確認前は、FCF durability の視点を外さない。

投資ストーリー要約

Samsung の争点は、2026Q1 の異常に強い provisional beat を FY2027 normalized earnings へどこまで橋渡しできるかにある。 Bull は成立しうるが、まだ “最有力” ではない。 4/30 full release で DS 主導の利益、CFO の追随、CapEx と cash conversion の整合が確認できれば、Bull 確率 30% は引き上げ余地がある。 逆にここが弱ければ、作業用中心値 238,000〜240,000 KRW を維持しにくい。

強気: 266,000 KRW / 30% / 2027/01。shortage 継続、HBM4 順調、DS 主導の利益と cash conversion 確認。

標準: 240,000 KRW / 50% / 2026/10〜2027/01。2026 supercycle の後に 2027 高原維持へ移行する中心ケース。

弱気: 191,000 KRW / 20% / 2026/07〜2026/10。spot 軟化の contract 波及、Q3 outlook 下振れ、cash conversion の弱さが先に顕在化するケース。

外部レポートの比較根拠を開く

自社過去レンジ表

元レポートにある historical valuation range をそのまま参照します。

指標参照点採用候補コメント
EV/EBITDAFY2027 normalized scenario frame4.1x / 4.6x / 4.9xBear / Base / Bull の scenario multiples を 4/14 attached report に合わせて更新
EBITDAFY2027 scenario frame240 / 271 / 290 兆KRWBase は public anchor、Bull / Bear はその上下で置く
Net cashFY2027 scenario frame280 / 337 / 340 兆KRWvaluation schema 上で scenario 別 capital structure を反映

ピア比較表

比較対象との成長率、利益率、再投資、マルチプル差を確認します。

比較軸Samsung current frame外部アンカー含意
現値 vs Street平均目標204,000 KRW239,873 KRWBase frame は Street 並み、極端な強気ではない
現値 vs Base target204,000 KRW240,000 KRW4/30 前の暫定 upside は約 +17.6%
現値 vs Bull target204,000 KRW266,000 KRWBull は option value としては有効だが、まだ最有力ではない

水準調整ブリッジ

premium / discount の根拠を元レポートの並びで確認します。

調整項目BearBaseBull含意
FY2027 EBITDA2402712902026Q1 の強さがどこまで 2027 高原利益へ橋渡しできるかで分岐
EV/EBITDA4.1x4.6x4.9xcash conversion と DS quality 確認前なので上限は抑制
Net cash280337340scenario ごとに capital structure を直接反映
Target191,000240,000266,000Base を中心、Bull は確認条件付きの上振れ枠

判断ログ

採用 / 不採用の判断プロセスを元レポートの手順ベースで確認します。

手順比較対象A比較対象B比較指標観察差解釈採用 / 不採用理由
12026Q1 provisional guidance公開 market expectation売上 / 営業利益売上 +13.2% / 営業益 +45.8%Bull support は強化採用速報値の上振れが明確
2韓国半導体輸出 / TrendForce contract outlookspot price / labor risk需要・価格・リスク需要と contract は強いが spot と strike は未解消Bull は成立しうるが確定ではない採用外部 proxy が mixed
3Bull monitor scorerepo signal policyjudgment thresholdBull support は強いが buy threshold には届かない最終 signal は hold 解釈採用4/30 full release 待ち

採用レンジの結論

  • Primary: FY2027 normalized を基準に EV/EBITDA 4.1x / 4.6x / 4.9x を Bear / Base / Bull に採用する。
  • Cross-check: DCF は discount rate 9.8% / 9.4% / 9.0%、terminal growth 1.5% / 1.8% / 2.0% を guardrail として残す。
  • 確率と時期: Bear 20%（2026/07〜2026/10） / Base 50%（2026/10〜2027/01） / Bull 30%（2027/01）。
  • 運用ルール: external_input_override は使わず、4/30 full release で DS / CFO / CapEx / cash conversion を確認できた場合にだけ conviction を上げる。

外部レポートの「バリュエーション手法の選定」を反映しています。

2. 決算背景・因果チェーン・KPI定義（詳細表示/非表示）

決算数値 / 会社ガイダンス / 市場予想の対応

グラフは canonical data、補足の原表は chatgpt-output.md を参照します。

乖離サマリー

  • 2026Q1 provisional guidance vs 市場予想：売上 +13.2% / 営業益 +45.8% / 利益率 +9.6pp
  • 乖離サマリー（% / pp）

A. 直近決算

実績 vs 市場予想 vs 事前ガイダンス

売上高と EPS を優先表示し、背景カードの「市場予想比 / ガイダンス比」と同じ比較軸で読みます。

売上高

初期表示は差分だけを見せ、細かい数値は詳細に畳みます。

市場予想比 13.2%
実績
実績: ₩133
市場予想
市場予想: ₩117
事前ガイダンス
事前ガイダンス: ₩133

事前ガイダンス比 +0.0%

B. 次の会社ガイダンス

会社ガイダンス vs 市場予想

表示期間: 会社ガイダンス未取得

次四半期、当期通期、翌期通期の順で探しましたが、表示可能な会社ガイダンス比較がありません。

詳細数値を開く

A. 直近決算の詳細数値

実績 / 市場予想 / 事前ガイダンスの canonical data をそのまま表示します。

metricactualconsensusguidedelta_consensusdelta_guideinterpretationavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateis_optional_metricrow_idcanonical_origin
売上高₩133₩117₩13313.2%0.0%市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:売上高latest_quarter_comparison
営業利益₩57₩39N/A45.8%N/A市場予想をしっかり上回りました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:営業利益latest_quarter_comparison
営業利益率43.0%33.4%N/A+9.6ppN/A市場予想比で営業利益率が改善しました。available直近実績と比較対象が揃っています。partialcompleteFalselatest:営業利益率latest_quarter_comparison
EPSN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。partialmissingFalselatest:EPSlatest_quarter_comparison
FCFN/AN/AN/AN/AN/AN/Aunavailable直近実績自体が未取得です。partialmissingTruelatest:FCFlatest_quarter_comparison

B. 次の会社ガイダンスの詳細数値

会社ガイダンスと市場予想の canonical data をそのまま表示します。

row_idperiodmetricguideconsensusinternal_base_casedelta_pctnotesource_summaryestimate_dateavailability_stateavailability_reasonsource_loaded_staterow_completeness_stateguide_supported_stateguide_supported_missing_metricsfreshness_notecanonical_origin
forward:2026Q2:revenue2026Q2売上高N/A₩128527N/AN/AN/AMarketScreener Financials - Samsung Electronics2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:21:31+09:00forward_estimates
forward:2026Q2:operating_income2026Q2営業利益N/A₩51217N/AN/AN/AMarketScreener Financials - Samsung Electronics2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:21:31+09:00forward_estimates
forward:2026Q2:operating_margin_pct2026Q2営業利益率N/A39.8%N/AN/AN/AMarketScreener Financials - Samsung Electronics2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:21:31+09:00forward_estimates
forward:2026Q2:eps2026Q2EPSN/A7818.53N/AN/AN/AMarketScreener Financials - Samsung Electronics2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:21:31+09:00forward_estimates
forward:2026Q2:fcf2026Q2FCFN/AN/AN/AN/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。MarketScreener Financials - Samsung Electronics2026-04-10available市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]latest_retrieved_at=2026-04-10T13:21:31+09:00forward_estimates
forward:2026FY:revenue2026FY売上高N/A₩529Use public reproducible MarketScreener FY2026 rows as forward anchor; treat estimate timestamp precision as medium because row-level date/time is not shown.N/AN/AMarketScreener Calendar + Financial Forecasts (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates
forward:2026FY:operating_income2026FY営業利益N/A₩207Use public reproducible MarketScreener FY2026 rows as forward anchor; treat estimate timestamp precision as medium because row-level date/time is not shown.N/AN/AMarketScreener Calendar + Financial Forecasts (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates
forward:2026FY:operating_margin_pct2026FY営業利益率N/A39.1%Use public reproducible MarketScreener FY2026 rows as forward anchor; treat estimate timestamp precision as medium because row-level date/time is not shown.N/AN/AMarketScreener Calendar + Financial Forecasts (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates
forward:2026FY:eps2026FYEPSN/A26014.00Use public reproducible MarketScreener FY2026 rows as forward anchor; treat estimate timestamp precision as medium because row-level date/time is not shown.N/AN/AMarketScreener Calendar + Financial Forecasts (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates
forward:2026FY:fcf2026FYFCFN/A₩123Use public reproducible MarketScreener FY2026 rows as forward anchor; treat estimate timestamp precision as medium because row-level date/time is not shown.N/AN/AMarketScreener Calendar + Financial Forecasts (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates
forward:2026Q1:revenue2026Q1売上高N/A₩116Use public reproducible MarketScreener rows for revenue / operating income (EBIT proxy) / EPS. Keep quarter FCF as N/A until a reproducible public row is available.N/AN/AMarketScreener Calendar (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates
forward:2026Q1:operating_income2026Q1営業利益N/A₩38Use public reproducible MarketScreener rows for revenue / operating income (EBIT proxy) / EPS. Keep quarter FCF as N/A until a reproducible public row is available.N/AN/AMarketScreener Calendar (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates
forward:2026Q1:operating_margin_pct2026Q1営業利益率N/A32.6%Use public reproducible MarketScreener rows for revenue / operating income (EBIT proxy) / EPS. Keep quarter FCF as N/A until a reproducible public row is available.N/AN/AMarketScreener Calendar (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates
forward:2026Q1:eps2026Q1EPSN/A4493.00Use public reproducible MarketScreener rows for revenue / operating income (EBIT proxy) / EPS. Keep quarter FCF as N/A until a reproducible public row is available.N/AN/AMarketScreener Calendar (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates
forward:2026Q1:fcf2026Q1FCFN/AN/AUse public reproducible MarketScreener rows for revenue / operating income (EBIT proxy) / EPS. Keep quarter FCF as N/A until a reproducible public row is available.N/Asample data には FCF の市場予想がないため、ここは未開示です。MarketScreener Calendar (A005930 common stock)N/Aavailable市場予想の中核項目は揃っています。任意項目は一部未取得です。loadedcompleteFalse[]Provider estimate timestamp/date is not disclosed on accessible page.forward_estimates

元レポート 1-1 四半期表

実績・ガイダンス・市場予想の原表です。

期(YYYY-Q / 会社表記)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
2025Q4 実績93.8020.1021.4323.75209.23
2026Q1 provisional guidance(mid)133.0057.2043.0168.06755.01
2026Q1 市場予想117.4639.2233.39N/AN/A

元レポート 1-2 年次表

年次 actual / guide / consensus の原表です。

FY売上営業利益EBITDANet cashコメント
FY2025 実績333.6043.60N/AN/A1H 調整 + 2H 急回復
FY2026 市場予想528.63206.55N/AN/A2026 supercycle の peak year 想定
FY2027 public anchor575.8221.0271.1336.74/14 attached report の base anchor

外部レポートの 1-1 / 1-2 の実績・市場予想・会社ガイダンス表を参照しています。

乖離とセグメントの背景

背景

背景

今回の update は、4/7 provisional beat を受けて 強気 support が強まったことを認めつつ、4/30 full release まで buy へ振り切らない整理である。つまり、上振れそのものは新しい Fact だが、その上振れが DS 主導で、かつ 利益の現金化 まで伴うかはまだ 推論 を確定できない。

対応ビュー: 参考表示

YoY / 過去比較

YoY / 過去比較

Samsung の争点は、2026Q1 の異常に強い provisional beat を 2027年度 平常化後 決算 へどこまで橋渡しできるかにある。 強気 は成立しうるが、まだ “最有力” ではない。 4/30 full release で DS 主導の利益、CFO の追随、設備投資 と 利益の現金化 の整合が確認できれば、強気 確率 30% は引き上げ余地がある。 逆にここが弱ければ、作業用中心値 238,000〜240,000 KRW を維持しにくい。

対応ビュー: CH1 / CH2

因果チェーンと主要KPI

因果チェーンの説明データが不足しています。

KPI名 なぜ重要か 目安(閾値)
全社 営業利益率 市況循環 + 構成比 の転写度を確認する基礎 KPI。 持続的な 前年同期比 拡大を優先確認
DS 売上高 全社増益の最重要売上ドライバー。 前年同期比 / 前四半期比の両方で改善を確認
DS 営業利益 memory 市況循環 と 構成比 改善 の最重要利益指標。 黒字維持 + 拡大を優先確認
DRAM 契約 価格 補助指標 memory 決算 レバレッジ の中心が価格方向だから。 negative -> flat -> positive の改善を確認
HBM4 出荷台数 高付加価値 構成比 が実際に売上へ入る起点になるため。 出荷台数 started を確認
HBM execution status 高付加価値 構成比 の実現確認。 HBM4 出荷台数 started と HBM 売上 expansion の確認

投資判断: 様子見 / 利用状態: 参考利用可。注意点あり

標準目標株価: ₩244,701.10（現在比 +8.2%）

3. 業績推移と予測ダッシュボード (チャート)

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (四半期)

横スクロールで実績と予測をまとめて確認できます。

連結 売上高・営業利益・利益率・YoY (年次)

年次の実績と forward 前提のつながりを確認します。

セグメント別 売上高推移 (四半期)

会社の四半期セグメント売上が未開示のため、全社開示値のみを表示しています。

セグメント別売上高の四半期開示がないため、このチャートは全社開示値のみを表示しています（推計補完はしていません）。

セグメント別 営業利益推移 (四半期)

会社定義セグメント利益ベースの四半期実績のみを表示しています。

セグメント別 売上・営業利益推移 (年次)

添付レポートの年次実績をそのまま確認します。

連結YoYに対するセグメント別寄与度

どの事業が連結成長を押し上げ、どの事業が逆風かを確認します。

主要KPI推移 (四半期)

因果チェーンと主要KPIで定義した指標を対象に、取得済み系列は時系列で、未取得系列は注記で確認します。

表示対象KPI: 全社 営業利益率 / DS 売上高 / DS 営業利益 / DRAM 契約 価格 補助指標 / HBM4 出荷台数 / HBM execution status

時系列表示中: 全社 営業利益率 / DS 売上高 / DS 営業利益 / DRAM 契約 価格 補助指標 / HBM4 出荷台数 / HBM execution status

4. 妥当性検証・目標株価シナリオ

要素分解（発生確率 × 価格影響度のネット期待値）

外部レポートの 5-1 表がないため、この要素分解は repo 内の目標株価ブリッジから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

問題: 外部ソース overlay が一部反映

影響: 通常利用の条件を満たしていないため、結論は参考利用にとどめます。

対応: 外部ソース overlay の transmission 見通し と証跡を確認しつつ使い、一次ソースや後追い確認で裏づけられたら通常公開へ戻せます。

シナリオ比較

外部レポートの 5-4 表がないため、このシナリオ比較は repo 内評価モデルから再構成しています。ユーザー入力の表の逐語再現ではありません。

シナリオ 目標株価 現在株価差 達成確率 達成時期 主要KPI閾値
標準 ₩244,701.10 +8.2% 53.0% 5か月後 (2026/09) 240,000 KRW / 50% / 2026/10〜2027/01。2026 supercycle の後に 2027 高原維持へ移行する中心ケース。
強気 ₩272,113.32 +20.3% 29.0% 8か月後 (2026/12) 266,000 KRW / 30% / 2027/01。shortage 継続、HBM4 順調、DS 主導の利益と cash conversion 確認。
弱気 ₩191,486.14 -15.4% 18.0% 3か月後 (2026/07) 191,000 KRW / 20% / 2026/07〜2026/10。spot 軟化の contract 波及、Q3 outlook 下振れ、cash conversion の弱さが先に顕在化するケース。

強気: 266,000 KRW / 30% / 2027/01。shortage 継続、HBM4 順調、DS 主導の利益と cash conversion 確認。

標準: 240,000 KRW / 50% / 2026/10〜2027/01。2026 supercycle の後に 2027 高原維持へ移行する中心ケース。

弱気: 191,000 KRW / 20% / 2026/07〜2026/10。spot 軟化の contract 波及、Q3 outlook 下振れ、cash conversion の弱さが先に顕在化するケース。

5. 詳細データテーブル (全生データ・予測前提含む)

提示された全数値を網羅しています。未開示項目は N/A のまま保持し、元レポートの実績表・予測表を section 5 に再掲しています。

四半期 連結詳細

1-1 と 4-1 から抽出した連結実績・予測をそのまま表示します。

期(YYYY-Q / 会社表記)売上営業利益営業利益率(%)YoY売上(%)YoY営業益(%)
2025Q4 実績93.8020.1021.4323.75209.23

年次 連結詳細

1-2 と 4-3 から抽出した年次実績・予測をそのまま表示します。

FY売上営業利益EBITDANet cashコメント
FY2025 実績333.6043.60N/AN/A1H 調整 + 2H 急回復
FY2027 public anchor575.8221.0271.1336.74/14 attached report の base anchor

四半期 セグメント詳細

1-3 と 4-2 から抽出したセグメント実績・予測を表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。

年次 セグメント詳細

1-4 と 4-3 から抽出した年次セグメント表を表示します。

元データ表が不足しているため表示できません。